Инвестиции в акции: идеи по IRAO, RAGR, банки и RTKM

Не держал акции банков в портфеле вопреки мнению большинства. Начался очередной спекулятивный рост на мосбирже. Поэтому увеличивать долю в активах, которые выросли, не стал. Решил взять немного (на 100к) MBNK, который не сильно вырос. Спасибо усреднению - я уже в плюсе по большинству портфелей) и это несмотря на 100% аллокацию в акциях, которые почти на дне. На самом деле масштабная ребалансировка очень хорошо помогает. Если бы не постепенная продажа замещаек в пользу акций, то я бы видел -10% сейчас по своим портфелям. Акции считаю очень хорошей инвестицией в сравнении с облигациями (даже на горизонте 1 год). Мне кажется, что цб будет игнорировать инфляцию. Будут слова про то, что это кратковременные шоки, но мы видим риски. И ставку будут держать. А потому что выбора нет. Если повысить, то инфляция не уменьшится. Это очевидно. И цб это понимает. Причиной инфляции становится индексация тарифов. Ну и вторая причина, почему не будут повышать - банкротства уже начались. Повысь ещё - и банки уже взвоют (даже SBER начнет качать, не говоря о VTBR ). Значит реальный ключ снизу подъест высокая инфляция. Но запас все равно достаточно большой,чтобы выжидать. P. S. До сих пор меня удивляет, почему DOMRF стоит так дорого. Я не верю в слова про великую секьюритизацию, которая всем нужна, и про отсутствие риска на рынке стройки благодаря проектному финансированию. История все равно очень мутная.

Я пытаюсь понять, чем может обернуться изменение льготных программ по ипотеке. Это изменение имеет большую роль для текущего рынка недвижимости крупных городов. На цифрах: в 26 году 50-60% покупок осуществлялись при субсидировании бюджета. При этом около 50% от этой доли брали ипотеку с одним ребенком. Таким образом, если такие семьи выпадают из возможности взять ипотеку под супер низкую ставку, то мы в моменте получим 25-30% спад реального спроса. Сюда стоит добавить эффект увеличения ставки для семей с 2мя детьми. Но ключевой нюанс заключается в том, что уже объем сделок сильно снизился. Примерно следующим образом выглядит объем сделок с коррекцией на инфляцию (в ценах 2020 года) 2020 - 4.3 трлн 2021 - 5.3 трлн 2022 - 4.0 трлн 2023 - 6.0 трлн 2024 - 3.9 трлн 2025 - 3.5 трлн (не так плохо, как нам рассказывали) 2026 - 2.2 трлн (ожидаемо?) С учетом очень высоких цен застройщики LSRG SMLT показывали положительную рентабельность. Но под действием роста цен спрос в этом году уже медленно остывает, число сделок даже до этого пересмотра уменьшалось постепенно. Отрицательную чп и снижение цен себе может позволить металлург или ритейлер несколько лет. Первые по причине высокой концентрации рынка, вторые по причины ровного спроса. Но для недввижимости это почти невозможно. Цены могут стоять, но ни в коем случае не должны снижаться. Иначе покупатель отложит покупку (квартира - не молоко и не курица). Сохранить рентабельность при уменьшенном спросе можно только за счет роста цены, но тогда мы получим снижение доли распроданности и увеличение процентов по долгу (см. самолет в этом году). Значит нужно продавать много и желательно без скидок, по текущим ценам. Но ведь льготные программы прикрыли?... Поэтому могут возникнуть отрицательные денежные потоки и чп у многих известных имен. У банков ипотека дает до 25% чп и до 35% с учетом финансирования застройщиков. При сжатии в 2 раза можем получить до -10% минуса в чп по итогам 27 года только за счет этого изменения. Если 14% ставка сохранится на 27 год, то к этому добавится реструктуризация застройщиков. Пока что оценка доли проблемных кредитов очень низка. Также нормативы, как мы помним из истории с VTBR нужно повышать. Поэтому SBER SVCB должны были бы отразить этот эффект в цене акций, но не случилось. И почему, я не знаю. Возможно рынок уже имел в виду эти риски. Ведь форвардные доходности были в банках самыми высокими. T выглядит почти без этого риска.

И снова прекрасные цены