VLAD_OS

382

подписчика

27

подписок

27 лет. Хобби: велосипед, термы, зал, бассейн. Меняю свой говнокод на еду. Норма сбережений: 80%. Цель инвестиций: довести пассивный доход от активов до 6000$ в месяц к 2030. Прогресс: 40% "Покупай, когда дешево" - поэтому я всегда в акциях, всегда покупаю.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

VLAD_OS
VLAD_OS

28 сентября в 16:43

Ознакомился я с прогнозом правительства по гос бюджету и динамике ввп и мне есть, что сказать. Первое: индексация тарифов на электроэнергию на 14% не может проводиться при инфляции в 4%. По станиславскому: “Не верю“. Убеждать бесполезно. Индексация тарифов в целом проходит двузначными темпами уже не первый год при попытке сдержать инфляция высокой ставкой. Долго это работать не может, так как тарифы закладываютмя в стоимость любого товара или услуги. Поэтому жду роста инфляции по отношению к этому году. Второе: Дефицит по 2% ежегодно не бьется с прогнозом прошлых лет на постепенный выход в нулевой первичный структурный дефицит в течение 2-3 лет. Поэтому бюджет считаю строго ПРО инфляционным (опять же сравниваем с прогнозом прошлого года). Тот, кто говорит про дезинфляционные эффекты бюджета - покажите мне их. Третье: Рынок вполне справедливо закладывает стоимость долга в 16%. Если тарифы растут по 10-20% ежегодно, то это вполне нейтральная ставка заимствования. Увы... Поэтому в облигации рублевые я ни ногой. $SU26250RMFS9 $SU26237RMFS6 $SU26233RMFS5 $SU26238RMFS4
Card image 1
Card image 2
Card image 3
10
11
VLAD_OS
VLAD_OS

26 сентября в 21:55

Я пытаюсь понять, чем может обернуться изменение льготных программ по ипотеке. Это изменение имеет большую роль для текущего рынка недвижимости крупных городов. На цифрах: в 26 году 50-60% покупок осуществлялись при субсидировании бюджета. При этом около 50% от этой доли брали ипотеку с одним ребенком. Таким образом, если такие семьи выпадают из возможности взять ипотеку под супер низкую ставку, то мы в моменте получим 25-30% спад реального спроса. Сюда стоит добавить эффект увеличения ставки для семей с 2мя детьми. Но ключевой нюанс заключается в том, что уже объем сделок сильно снизился. Примерно следующим образом выглядит объем сделок с коррекцией на инфляцию (в ценах 2020 года) 2020 - 4.3 трлн 2021 - 5.3 трлн 2022 - 4.0 трлн 2023 - 6.0 трлн 2024 - 3.9 трлн 2025 - 3.5 трлн (не так плохо, как нам рассказывали) 2026 - 2.2 трлн (ожидаемо?) С учетом очень высоких цен застройщики $LSRG $SMLT показывали положительную рентабельность. Но под действием роста цен спрос в этом году уже медленно остывает, число сделок даже до этого пересмотра уменьшалось постепенно. Отрицательную чп и снижение цен себе может позволить металлург или ритейлер несколько лет. Первые по причине высокой концентрации рынка, вторые по причины ровного спроса. Но для недввижимости это почти невозможно. Цены могут стоять, но ни в коем случае не должны снижаться. Иначе покупатель отложит покупку (квартира - не молоко и не курица). Сохранить рентабельность при уменьшенном спросе можно только за счет роста цены, но тогда мы получим снижение доли распроданности и увеличение процентов по долгу (см. самолет в этом году). Значит нужно продавать много и желательно без скидок, по текущим ценам. Но ведь льготные программы прикрыли?... Поэтому могут возникнуть отрицательные денежные потоки и чп у многих известных имен. У банков ипотека дает до 25% чп и до 35% с учетом финансирования застройщиков. При сжатии в 2 раза можем получить до -10% минуса в чп по итогам 27 года только за счет этого изменения. Если 14% ставка сохранится на 27 год, то к этому добавится реструктуризация застройщиков. Пока что оценка доли проблемных кредитов очень низка. Также нормативы, как мы помним из истории с $VTBR нужно повышать. Поэтому $SBER $SVCB должны были бы отразить этот эффект в цене акций, но не случилось. И почему, я не знаю. Возможно рынок уже имел в виду эти риски. Ведь форвардные доходности были в банках самыми высокими. $T выглядит почти без этого риска.
4
5
VLAD_OS
VLAD_OS

26 сентября в 16:56

До конца 2026 года планирую пополнять свои иисы на 300-400к в месяц. Чуть меньше, чем раньше, но все равно неплохие суммы для роста моего портфеля. Еще я думаю: где предел, когда вносить средства уже не имеет смысла? В принципе я уже достиг размера портфелей, когда суммарно получается под текущую ключевую ставку примерно те же суммы, которые я вношу. Поэтому можно считать, что своими пополнениями могу максимум в 2 раза ускорить рост капитала, не более. И к сожалению, это ускорение уже давно замедляется... Мне кажется, что когда пополнениями буду увеличивать размер на 10-25% от годового прироста, я остановлюсь. Не думаю, что отложенная жизнь стоит этих пополнений. Также в этом году я много неожиданно потратил средств на свои хобби. И я вам скажу - это того стоит! И прекрасно то, что эти лишние траты на 500-700к совершенно никак не отразились на моей жизни благодаря наличию сбережений. По своему небольшому опыту скажу: 1 млн рублей - выходишь из состояния постоянного стресса и переживаний, как платить за жизнь 5-10 млн рублей - появляется слабое желание сильно рискнуть, потратить, купить квартиру (хотя в целом этого порога почти не существует, разницы почти нет) 20 млн млн рублей - можешь отказаться от работы, если не нравится, начинаешь выбирать отдых и хобби Хз, что дальше. Наверное 100 млн. Ну и по фонде: Вчера докупил 1200 акций $RAGR . Давно держу небольшую долю в $DATA , думаю увеличить, но пока не решился. Много слышу от блогеров идей в $VSEH , но хоть убейте, но не понимаю ее. Компания растет как ритейлер, стоит p/e 10. Да, есть кэша на 50% от капы, но ведь долг большой... Теоретически действительно при рекомендации сд по выплате большой доли денежных остатков акционерам акции могут вырасти, но компания все еще останется дорогой по сравнению с $MGNT и $X5 .
8
9
VLAD_OS
VLAD_OS

24 сентября в 18:34

Наконец, условия по ипотеке пересмотрели! Потому что я считаю их совершенно несправедливыми и, хуже того, нерыночными. Ставка по ипотеке в 6% сильно искажает суммарный реальный спрос, искажает метраж квартир, меняет структуру спроса среди разных групп населения. Текущие условия хоть и ужесточили, но недостаточно. Считаю, что нужно было фиксировать процент субсидирования, а не ставку. Тогда минфин четко бы контролировал расходы на льготную ипотеку. А в текущем законе все еще сохраняется зависимость от уровня ключа. $SMLT на фоне решения выглядит очень рискованно. Минфин хочет урезать расходы. Итого за 27 год можно сократить расходы: Реформа семейной ипотеки - 200 млрд Объединение шкалы ндфл - до 200 млрд Налогообложение пиф - сложно считать, точно до 100 млрд, скорее менее 50 млрд. Минфин росчерком пера фактически убрал все налоговые льготы по упаковке больших капиталов в пифы. Фактически для граждан с прибылью более 50 млн в год нет возможности уходить от налогов, кроме покупки недвижимости. Но что важно : правила налогообложения пересмотрелись снова. Нам обещали, что изменений не планируется. Менять каждый год налогообложение - неверно. И еще: в отличие от сша, где лимиты автоматически пересматриваются, в рф лимиты по льготам почти никогда не пересматриваются. (я как открывал для 400к льгот первый иис в $SBER много лет назад, так эта сумма и осталась). Так что все лимиты на 15%,18%,22% инфляция съест со аременем и средняя ставка по налогам физ лиц будет автоматически расти ежегодно. Для этого даже делать ничего не нужно. Вот такие выборы... Интересно, в следующем году продолжат скрытую денежную эмиссию через офз $SU26238RMFS4 $SU26254RMFS1 $SU26247RMFS5 $SU26250RMFS9 ?
18
19
VLAD_OS
VLAD_OS

22 сентября в 22:03

Неужели в $GAZP начали отыгрывать вероятность того, в проекте бюджета могут быть дивы? Однако, компания по прежнему остается малоэффективной. Хотя оценка очень низка - это правда. Уже снова начали говорить про налоги. На этот раз для защиты от бпла. Звучит странно, как по мне... Будем снова индексировать тарифы выше инфляции (10-20%) и потом ЦБ будет бегать и кричать про инфляцию в 4% в 27 году. Если так, то на рынке ОФЗ вы еще долго будете по 16% годовых занимать и это печально. Занимаем все больше, так как не хватает денег, а чтобы хватило - увеличиваем налоги, которые разгоняют ИО и инфляцию. Замкнутый круг. Пора его размыкать! Вводить новые налоги каждый год - самое ужасное решение. Налоги, оформленные в виде законов, с нами останутся надолго. Налоги негативно влияют на рост ВВП, активность граждан в бизнесе и найме. В нашей экономике нужно наоборот уменьшать перераспределение, а не облагать каждый чих новым сбором.... Я всегда думаю: почему нет налогообложения на передачу наследства? Ведь именно это один из самых справедливых налогов. По своей сути, этот налог истинно убирает неравенство в отличие от косвенных налогов. Экономическая теория давно установила : ндфл, акцизы, индексации тарифов увеличивают неравенство. Если вам говорят, что у нас строят социальное государство, то мы смотрим на принимаемые решения, а не на слова. $SU26228RMFS5 $SU26248RMFS3 $SU26249RMFS1
8
9
VLAD_OS
VLAD_OS

15 сентября в 18:58

Что происходит с рынком долга? Сначала посмотрим на самую длинную 26238 $SU26238RMFS4 . Я покупал ее в 2023 году, когда график, казалось, говорил о дне и глава минфина обещал не увеличивать дефицит, не занимать под фикс. В 2023 году минфин выполняет досрочно все обязательства, бюджет в идеальном состоянии и доходность к погашению 12-13% годовых. В середине 2024 года появляется внезапный дефицит бюджета. Я понимаю, что дальше только хуже и в конце весны 24 года закрываю позицию (вроде с небольшим убытком было). Уже в декабре 24 года минфин размещает рекордные 2.4 трлн рублей, чтобы покрыть растущий дефицит. Последующие 2 года: 25 и 26 ничем не отличаются от второй половины 24го. Минфин не может контролировать расходы, планы не выполняются. Пока нет причин считать, что эта ситуация исправится. В 24 году, закрывая идею длинных ОФЗ, я предполагал, что инфляция будет разгоняться и цб не будет слишком аггресивен, так как ставкой невозможно сдержать расходы минфина. Я ошибся. Покупать в том момент нужно было короткие флоатеры или корпораты, а акции добирать позже. Однако, с учетом плавной перекладки в акции и миксом с валютными, мне удалось не уйти в большой минус. Что постфактум: м2 выросла рекордно и ее текущие темпы не позволят инфляции прийти к таргету даже в 27 году, а рынки капитала на дне. Что ожидаю: инфляция сохранится (это лучше чем резкий отсроченный всплеск), что снизит реальную стоимость обслуживания долга и приведет к улучшению баланса компаний РФ в 27-28 годах. ЦБ будет удерживать ставку (или очень медленно снижать). В итоге капитализация крепких компаний типа $IRAO $SBER $MOEX $RTKM вырастет. Что будет с проблемными в лице $AFKS $MTSS $MGNT $SMLT - большой вопрос (я только магнит добираю из этого клана периодически, так как у него есть высокая вероятность выйти в положительную чп). Думаю, что мы увидим дефолты или ухудшение ситуации в акциях некоторых закредитованных компаний, в то время как крепыши будут чувствовать себя лучше. Минфин будет занимать при любой возможности, как только рынок долга будет отпрыгивать (как не грустно это говорить). Металлурги, строители при сохранении ставки не интересны совсем (а вероятность фриза ОЧЕНЬ высока). Но при этом качественные эмитенты покажут хорошую динамику. P. S. Банки не размещают свои средства в ОФЗ, а лишь берут кредиты у ЦБ. Это уж очень похоже на денежную эмиссию....
12
13
VLAD_OS
VLAD_OS

10 сентября в 20:47

Есть ли реальная альтернатива акциям? Случай 1. Размеры портфелей до 100 млн. Вечная классика (депозиты). Сейчас можно получить до 15% (например, в $SVCB ) по спец условиям до полугода и до 14% на полгода. За вычетом ндфл: 14%*0.85=11.9% годовых. Облигации. ОФЗ дают до 16%, хорошие корпораты сопоставимо. Никаких ндфл при использовании трех иис 3го типа с выводом до 30 млн прибыли каждый год без налогообложения. Акции. Только дивидендами можно забирать до 13-14% в компаниях с НУЛЕВЫМ или ОТРИЦАТЕЛЬНЫМ долгом ( $SBER $LKOH $IRAO $MOEX ). С учетом инвестиций компаний и инфляционного давления можно смело 10-12% накидывать (консервативно +4% инфляции добавляйте). Итоговая лесенка : 12% -> 16% -> 17-26% А теперь эмоции. Повторюсь: 13%! дивиденды это очень много. Если вы на рынке 5+ лет, то вы это понимаете и все крики про то, что может стоить индекс 1800, 2000, вы должны пропускать мимо ушей. Если вы собираете длинный портфель, то альтернативы нет. На рынке нам продают за 3-4 прибыли компании без долга, кеш машины. И как можно говорить, что не нужно покупать? Я не понимаю. У меня позиция простая: если будет ниже, я буду только рад докупить еще дешевле. Эмоции на паузу. Случай 2. Размеры портфелей более 100 млн. Недавно я задумался: а что делать, если мой портфель превысит 100 млн руб? (условный 1 млн зеленых). Недвижимость - да, так как нет налогов (это важно, особенно, с ростом капитала). Стоимость содержания ЗПИФ - до 3 млн в год полностью окупается лдв до 3 млн за каждый год владения (3-5 лет) при выводе паев на биржу перед закрытием фонда и фактически все купоны, дивиденды! полностью реинвестируются. Плата за выход - 15%-22%. Если держать 5 лет - до 50 млн в год вместо 3 млн с 0% налогом при доле недвижимости менее 50% в сча фонда. Из плюсов - полный контроль над фондом за ту же комиссию, что присутствует в фонда сбера, втб и прочих (в лучшем случае 0.6% от сча, до 2%). В общем, все для богачей: создаешь лесенку из ЗПИФ и через 5 лет каждый год закрываешь, получая до 50 млн прибыли в год, очищенными от ндфл. P. S. Недвижимость я специально не добавлял в сравнение, так как плохо в ней разбираюсь, но интуитивно кажется, что можно получить что-то сравнимое с облигациями, но с наличием небольшого, но излечимого геморроя)
4
5
VLAD_OS
VLAD_OS

7 сентября в 20:24

Не хочу угадывать цены, продолжаю покупать... Как я говорил, у меня образовалось свободные 1.5 млн. Большую часть из этого потратил на: 1500 шт $RAGR 365000 шт $IRAO $MGNT разогнали до 1700. Хотел на 200-300к увеличить позицию, но не стал. По 1600 взял бы. $RTKM выглядит хорошо, если снижение ключа продолжится (вплоть до 15% дд). А что если нет? Лучше тогда взять Интеррао, решил я, при гарантмрованной той же дд. Вообще рынок очень сильно дисконтирует стоимость интеррао. Исторически возврат от инвестиций у интеррао низок. Возможно это и закладывают в dcf, не знаю. Мне порой хочется весь портфель вложить в нее. 2.4 руб точно хорошая цена при дивиденте 0.3+ и его значительном росте по результатам 27-28 гг.
12
13
VLAD_OS
VLAD_OS

6 сентября в 16:05

$OZON как будто рисков больше нет. Интересно, конечно... После известных событий акция полностью восстановилась. Я сюда ни ногой по таким отметкам.
3
4
VLAD_OS
VLAD_OS

6 сентября в 16:03

Последние 2 недели докупал $RAGR меньше 70 и $MGNT ниже 1500. Отчеты подробно не изучал. Просмотрел пресс релизы. Магнит показал хуже, чем я ждал: убыток вызван большими расходами на обслуживание долга. Я предполагал, что первое полугодие будет в 0 по чп. К концу года по идее убыток схлопнется в нуль. С учетом того, что я не жду радикального снижения инфляции, думаю это реально. Рост выручки неплох. Но! Никто из аналитиков не сказал о главном в выручке. Сравнивая $X5 с 10.5% роста против 12.5% в магнит, сравнение не в пользу магнита, увы, так как около 2.7% роста обусловлены разовой консолидацией выручки от азбуки вкуса по мсфо. И с учетом этого, магнит отстает от лидера как по валовой выручке (1.9 против 2.5 трлн), так и по темпам роста. И это с учетом того, что X5 работает с прибылью. Печально, в общем. Но оценка все равно низкая. В отчете русагро странные цифры по торговле в убыток. Рынок в объеме и в ценах растет, но русагро как будто не может этот рост отразить в ценах. Надеюсь, что это временный эффект. По крайней мере, выглядит лучше магнита. Из возможных плюшек: если и будет какая-то сделка, но в теории самым первым туда должны включить именно продовольствие. Рынок опять вырос... 2200 не хочется покупать в моменте, когда только что было 2000. У меня примерно 1.5 млн свободными появились, которые хочется пристроить в акции. А они снова выросли(
1
2
VLAD_OS
VLAD_OS

26 августа

$MBNK показал хороший отчет, что подтвердило мое желание начать покупки в банках именно с мтс банка. Думаю, что в течение месяца все аналитики начнут пересматривать свои прогнозы по МТС банку вверх. Буду ждать свободных средств, которые непременно направлю на него, если котировки не сильно вырастут. Продолжаю наблюдать за $T . Не нравится планируемая доп эмиссия. Пока сомнения вызывает большое число приобретений. Выглядит это следующим образом: Есть банк с хорошей оценкой выше капитала и есть компании, которые стоят дешевле. Так давайте их объединим и выиграем от переоценки по наибольшому мульту матери, которую сделаем головой холдинга, который мы строим. Примеры на рынке есть разные, почему это не работает: от $SBER до $AFKS (условия разные и целеполагание, согласен, но принцип похож). Большие компании и холдинги с разными активами на рынке рф часто имеют недооценку и собирать их воедино - зачем? На менеджменте не сильно урезать расходы получится. Короче политика $T у меня пока вызывает вопросы. Может выстрелит, а может и нет. И капитализация абсолютно адекватно это отражает. В общем меня удивляет, что МТС БАНК проводил допку в 2025 году по 1400 руб. Это говорит о том, что любой банк не может вырасти в капитализации на публичном рынке РФ кратно. Почти все банки $T $VTBR после опережающего роста делают допки с разными целями: кто-то для приобретения, кто-то для пополнения капитала или увеличения портфеля выдач. $SBER единственный, кто ввиду своего размера уже вряд ли сможет проводить spo, так как столько денег на рынке собрать будет очень сложно. Как только капитализация отрывается от оценок менеджмента - лови допку, чтобы обогнать конкурентов.
3
4
VLAD_OS
VLAD_OS

24 августа

$RAGR становится интересной на срок 3 года. С учетом сохранения высокой продуктовой инфляции компания может увеличить прибыль благодаря высоким мировым ценам.
2
3
VLAD_OS
VLAD_OS

24 августа

$MGNT = 1500 руб, на уровне 2009 года снова.
1
VLAD_OS
VLAD_OS

23 августа

Не первый раз наблюдаю, что на торговле в выходные дни очень плохо отыгрываются новости. Помню, как 28 февраля акции $ROSN минимально реагировали на перекрытие пролива. При этом было очевидно, что в пн будет двидение на десятки процентов. Сейчас что-то похожее может произойти с $OZON . Я в такое не играю, так как моя цель набрать портфель пассивного дохода, но, кажется, такая стратегия для капиталов до 10-50 млн может быть интересной. Трейдеры в выходные отдыхают и есть возможность набрать позицию за сб и вс и раздать в пн)
1
VLAD_OS
VLAD_OS

21 августа

Про дивиденды в долг: продолжаю про $MGNT ... В 2023–2024 годах магнит выкупает в 2 раунда 30 млн своих акций на 67 млрд руб, что составляет около 29% от стоимости компании. Акции выкупаются с дисконтом 50%. В дополнение этому выкупу в долг, компания привлекает деньги на открытие около 2000 магазинов, модернизацию старых, инвестиции в логистику и производство еды. Но! Главная проблема текущего большого долга заключается в выплате почти 200 млрд руб в 2024 году. С сегодняшней позиции это выглядит более чем странно: компания выплачивает 200 ярдов акционерам и параллельно наращивает долг на 200+ млрд. Глупо? Да. В результате в 2026 году мы получаем убыток ввиду высокой стоимости обслуживания долга. В общем, менеджмент должен более грамотно действовать в таких ситуациях. Обращайте внимание на $X5 $MTSS $RTKM и другие компании, которые могут бездумно выплачивать дивиденты параллельно наращивая долг в условиях жесткой дкп. Это может стать сигналом к проблемам в ЧП на следующие 2-3 года. Конечно, нужно каждый случай разбирать отдельно, но в условиях, когда рынок смотрит только на дивиденды, я посчитал важным напомнить, что условия их выплаты совершенно разные. Если $IRAO платит 25% от ЧП и имеет дд 13%, то $MTSS платит 200% от ЧП и имеет дд 16%.
3
4