115
подписчиков
2
подписки
Официальный канал АО ИК «Вектор Капитал» для инвесторов, которые хотят понимать рынок и действовать уверенно. Для связи: info@vectorcapital.ru Наш тг-канал: https://go.144.31.72.232.sslip.io:9443/r/пульс Наш сайт: https://vectorcapital.ru/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
VectorCapital
вчера в 14:16
🏠 Облигациям Самолёта может грозить реструктуризация?
Дмитрий Пьянов сегодня поделился мнением о будущем Самолёта:
Банки-кредиторы группы могут реализовать схему добанкротной санации застройщика — это обсуждается в рамках плана восстановления финансовой устойчивости компании.
Пьянов напомнил, что закон позволяет кредиторам, имеющим большинство требований, инициировать заключение комплексного соглашения о санации с участием других кредиторов. Поэтому в ВТБ полагают, что статья 31.1 закона №127-ФЗ будет применена в отношении группы.
😟В чём суть?
Новая статья 31.1 закона о банкротстве предусматривает механизм, при котором компания договаривается об изменении параметров кредитов с независимыми кредиторами, имеющими в сумме более 50% учитываемых денежных требований к ней.
После утверждения соглашения судом его условия стану обязательными и для кредиторов, которые документ не подписывали.
✈️Если под санацию попадёт головная компания ПАО «Самолёт», а не дочерние компании, которые используют проектное финансирование, исключений для владельцев облигаций в этой статье не предусмотрено.
❗️По нашим оценкам, на банки приходится более половины учитываемых денежных требований к ПАО «ГК Самолёт».
Таким образом, соглашение может быть заключено без участия владельцев облигаций, а после утверждения судом его условия могут стать обязательными для них независимо от того, поддерживают они его или нет.
⚠️Важная оговорка
По принятому закону статья 31.1 вступит в силу только 27 июля 2027 года.
Сейчас в Госдуме рассматривается законопроект № 5261-9, который предлагает запустить этот механизм раньше — с 1 января 2027 года.
Окончательного решения пока нет
💰 Наше мнение
Пока конкретные детали возможной санации не раскрыты, однако, судя по заявлениям ВТБ, работа над ней уже идёт. Мы не знаем, включат ли вообще облигации в будущее соглашение между банками и ПАО «ГК Самолёт». Если это всё же произойдёт, новые параметры выплат вряд ли порадуют инвесторов: соглашение может предусматривать перенос погашения облигаций и отсрочку купонных выплат.
Если законопроект примут и статья 31.1 начнёт работать с 1 января, наибольший риск сейчас для держателей выпуска БО-П13 (RU000A107RZ0).
Погасить этот выпуск предстоит уже в конце января 2027 года — при текущем объёме обращения речь идёт примерно о 16,8 млрд рублей.
#Самолёт #Облигации
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
Сайт | ВКонтакте | MAX
$SMLT $VTBR $VKCO
VectorCapital
29 октября в 11:40
🍏 Фикс Прайс: в целом нормально
Компания опубликовала отчёт за третий квартал.
Давайте посмотрим, что там внутри:
Результаты за III квартал
🤍 Выручка: 86,8 млрд руб. (+9,1% г/г)
🤍 Валовая прибыль: 29,7 млрд руб. (+17,1% г/г)
🤍 EBITDA: 11,4 млрд руб. (+14,4% г/г)
🤍 Чистая прибыль: 2,1 млрд руб. (−15,1% г/г)
😡 Продажи растут, но клиентов всё меньше
LFL-продажи прибавили 5,3% против 3,7% во втором квартале. На первый взгляд выглядит хорошо, пока не заглянешь внутрь: падение трафика усилилось с 2,2% до 3,4%.
Рост снова обеспечил средний чек, который увеличился на 9%. То есть посещать магазины Fix Price стали реже, но траты увеличились. Для ритейлера не самый позитивный момент.
☹️Расходы продолжают давить
Валовая маржа поднялась до 34,2%, однако заметную часть роста забирают зарплаты: расходы на персонал выросли почти на 20%, вдвое быстрее выручки.
⚠️При этом снижение чистой прибыли во многом связано с курсовыми разницами: убыток от переоценки валютных обязательств увеличился с 0,4 до 1,1 млрд рублей.
💰 Наше мнение
Ситуация для Fix Price улучшается: рост EBITDA ускорился, рентабельность выросла. Но основная проблема осталась — трафик продолжает снижаться, а основные расходы растут быстрее продаж.
В противовес этому: у компании низкая долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA LTM 0,3x без учёта аренды) и 16,4 млрд рублей FCF с начала года.
Ничего особенно плохого в истории Fix Price не видим, но и смысла значительно увеличивать долю бумаг в портфеле тоже не понимаем. По текущим результатам можем получить около 45 копеек дивиденда за год, что даёт доходность 10%.
#FIXR #Акции #Отчётность
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
VectorCapital
29 октября в 8:19
🍏 X5: хороший квартал и осторожные ожидания
В III квартале ритейлер ускорил рост выручки и улучшил рентабельность. Результат неплохой, особенно с учётом растущих расходов. Но есть несколько моментов, которые стоит разобрать.
Вот ключевые цифры III кв. (г/г)👇:
🟢 Выручка: 1,31 трлн руб. (+13%)
🟢 Валовая прибыль: 320,3 млрд руб. (+16,5%)
🟢 Скорр. EBITDA: 87,4 млрд руб. (+17,9%)
🟢 Рентабельность скорр. EBITDA: 6,7% (+0,28 п.п.)
🟢 Чистая прибыль: 29,3 млрд руб. (+3,8%)
🟢 Чистый долг/EBITDA: 1,20х
📈 Рентабельность выросла, хотя расходы продолжают давить
Помогли улучшение торговой маржи, снижение товарных потерь в Перекрёстке и более эффективная логистика.
При этом расходы на персонал выросли на 18,4%, а на доставку — почти на 50%. Оба показателя опережают рост выручки. Поэтому значительную часть улучшения валовой рентабельности съели текущие расходы.
То есть компания зарабатывает больше, но это даётся всё сложнее.
👀 Почему чистая прибыль почти не выросла?
Прибыль до налогообложения увеличилась на 21,1%, до 39,3 млрд руб. Однако налоговые расходы выросли с 4,2 до 10 млрд руб.
В прошлом году налоговая нагрузка в III квартале была необычно низкой: эффективная ставка составляла около 13%, теперь — 25,4%.
В результате почти 85% прироста прибыли до налогообложения поглотило увеличение налоговых расходов.
🤑 По дивидендам ориентируемся примерно на 210 рублей на акцию
После отчёта за полугодие мы ожидали выплату в пределах 150–200 рублей. Новые результаты позволяют немного повысить ориентир — до 195–220 рублей за девять месяцев.
На конец сентября чистый долг X5 составил 361,1 млрд руб., а чистый долг/EBITDA — 1,20х.
EBITDA за последние 12 месяцев составила около 302 млрд руб.
Напомним, что компания ориентируется на долговую нагрузку 1,2–1,4х на конец года, в котором фактически выплачиваются дивиденды.
Если зафиксировать эти показатели и поднять долговую нагрузку до 1,4х, получится ≈ 62 млрд руб. потенциальной выплаты.
Это даёт около 250 рублей на акцию.
Но такая сумма использовала бы почти весь запас до верхней границы целевой долговой нагрузки. Поэтому мы бы закладывали 195–220 рублей на акцию: на это потребуется около 48,0–54,1 млрд руб., а долговая нагрузка при прочих равных составит примерно 1,35–1,37х.
💰 Наше мнение
X5 продолжает расти и улучшать рентабельность. Однако сама компания теперь ориентируется на рост выручки за год примерно на 12% — по нижней границе прежнего диапазона 12–16%. Рентабельность скорр. EBITDA ожидается около 6%.
Никаких причин для фиксации позиции после столь сильного роста мы не видим. Если дивиденд за 9 месяцев окажется в рамках ожиданий, мы можем увидеть коррекцию, но это не слом восходящего тренда.
#X5 #Акции #Отчётность
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
$X5
VectorCapital
29 октября в 7:42
📱 Яндекс: главные вопросы — к следующему кварталу
Но пока давайте взглянем результаты за III квартал 2026 г.:
➖Выручка выросла на 12% г/г до 410,6 млрд руб.,
➖Скорр. EBITDA — на 12% до 87,8 млрд руб.
➖Скорр. чистая прибыль прибавила всего 2% до 45,9 млрд руб.
🚕 Городские сервисы обеспечили весь прирост EBITDA
Скорректированная EBITDA блока выросла на 53% до 28,9 млрд руб. Прибавка составила около 10 млрд руб., тогда как у всего Яндекса — 9,7 млрд руб.
Остальные направления вместе с внутригрупповыми корректировками в сумме немного снизили результат. Основной источник прибыли внутри Городских сервисов — Райдтех: его EBITDA выросла на 23% до 35,2 млрд руб. Часть заработанного по-прежнему покрывает убытки электронной коммерции и доставки.
Блок «Поисковые сервисы и ИИ» остаётся главным источником скорректированной EBITDA группы: в III квартале показатель вырос на 7% г/г до 67,3 млрд руб. Рентабельность составила 46,5% против 45,5% годом ранее.
🛒 Успехи электронной коммерции не удалось закрепить
После первой положительной скорректированной EBITDA во II квартале — 0,4 млрд руб. Сейчас сегмент снова показал отрицательную скорректированную EBITDA — 4 млрд руб.
Речь о совокупных результатах Маркета, Лавки, Еды и Деливери. Год к году убыток сократился с 6,6 млрд руб.
Устойчивую безубыточность компания ожидает в следующем году.
💰 Наше мнение
Последствия октябрьских ударов по дата-центрам в эти результаты ещё не вошли. Размер ущерба пока не раскрыт, а менеджмент уже отозвал прогнозы на 2026 год: около 20% роста выручки и 350 млрд руб. скорректированной EBITDA.
Примечательно и то, что увеличивать капитальные затраты в этом году Яндекс не планирует благодаря заранее закупленному оборудованию и резервным мощностям. Однако часть ресурсов уйдёт на восстановление вместо расширения бизнеса.
😐 Отдельный вопрос — доверие к финтеху. Подтверждённых цифр оттока после атак пока нет, но после длительных перебоев часть клиентов наверняка перевела сбережения и повседневные платежи в другие банки. Это создаёт риск потери комиссионных доходов и дополнительных расходов на возвращение клиентов.
❗️Основной бизнес продолжает хорошо зарабатывать. Без новых атак на ЦОДы серьёзного пересмотра оценки Яндекса не потребуется.
Тем не менее нам кажется, что риски остаются существенными и не нужно спешить с покупкой бумаг Яндекса.
#YDEX #Акции
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
$YDEX
YD
YDEX
3 557 ₽
-2,08%
VectorCapital
28 октября в 14:26
🏗 ЛСР выкупит акции по 675 рублей
Сегодня бумаги улетали выше 800 рублей, в моменте прибавляя больше 30%. При всём при этом акции активно росли с пятницы. Цена открытия в тот день была 544 руб., что на 23% ниже цены оферты.
Никакого инсайда на рынке, конечно же, не было
Примечательно, что Т-Инвестиции заранее обо всём знали и сегодня утром запретили открывать новые короткие позиции.
⁉️Что с выкупом?
Компания готова выкупить около 5% собственного капитала за 3,48 млрд рублей. Free-float сейчас 15%. Цена уже зафиксирована — 675 рублей за акцию. Заявки будут принимать с 18 ноября по 17 декабря, оплату проведут не позднее 25 декабря.
🤫 Внимание привлёк способ определения цены
Совет директоров учёл средневзвешенную за месяц и результаты торгов 27 октября. Обычно в новостях об офертах фигурирует полугодовая средняя. Почему здесь иначе?
ЛСР проводит приобретение собственных акций по пункту 2 статьи 72 закона об АО. Для этой процедуры обязательной привязки к полугодовой средней нет: совет директоров определяет цену исходя из рыночной стоимости.
🫤 Объём выкупа ограничен. Если акционеры предъявят больше 5,15 млн акций, заявки удовлетворят пропорционально. Например, при превышении лимита вдвое у каждого выкупят примерно половину предъявленного пакета.
Поэтому рассчитывать на гарантированный выход всей позицией по 675 рублей нельзя. Размер исполнения будет зависеть от общего количества заявок, в том числе от участия крупных акционеров.
#LSRG #Акции $LSRG
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
LS
LSRG
728,8 ₽
-1,07%
VectorCapital
28 октября в 12:59
☄️Президент Украины заявил, что мирные переговоры с Россией могут состояться уже в воскресенье; ожидается, что саммит будет организован делегацией США в Абу-Даби.
👀 Изначально предполагалось, что встреча делегаций состоится 4 ноября в столице ОАЭ.
Судя по всему, американские дипломаты не захотели проводить встречи вблизи берегов Ирана после промежуточных выборов в США.
😁 Интересно почему...
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
Сайт | ВКонтакте | MAX
$VKCO
VectorCapital
28 октября в 9:20
☄️Невероятное возбуждение в бумагах застройщиков
Покупки пришли туда, где их совсем не ждали. Акции девелоперов летят вверх без каких-либо свежих новостей. Единственное — запрет на открытие коротких позиций по акциям ЛСР в Т-Инвестициях.
Из того, что было не так давно:
26–27 октября — поручение улучшить семейную ипотеку для многодетных.
22 октября — Газпромбанк возобновил финансирование проблемного проекта Самолёта.
9 октября — Минстрой призвал банки поддерживать крупных застройщиков.
Вроде всё позитивно, но явно не настолько, чтобы объяснить такой рост. Вполне возможно, мы видим обычный шорт-сквиз. Ну либо скоро нас ждут новости, о которых мы пока не знаем.
#ETLN #LSRG #SMLT #Акции
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
$ETLN $LSRG $SMLT
ET
ETLN
23,4 ₽
-8,8%
LS
LSRG
848 ₽
-14,98%
SM
SMLT
260,8 ₽
+0,54%
VectorCapital
28 октября в 8:03
📦 Ozon: сильный квартал вопреки всему
Компания опубликовала результаты за III квартал 2026 г. Выручка выросла на 63% г/г до 421,2 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 124% до 93 млрд руб. А вот чистая прибыль составила всего 3,7 млрд руб.
🚨 Риск, о котором мы писали, реализовался
С августа возгорания после попаданий БПЛА зафиксированы на 11 логистических объектах Ozon. За III квартал компания признала 30,1 млрд руб. оценочных убытков, связанных с инцидентами.
Есть и важное уточнение: застрахована лишь часть рисков, а полного возмещения компания не гарантирует. Переговоры со страховщиками продолжаются. Ozon прямо говорит, что возможные выплаты могут быть несопоставимы с понесёнными убытками.
🛒 Ozon наращивает аудиторию на фоне проблем Wildberries
За III квартал GMV вырос на 19% кв/кв до 1,56 трлн руб., количество заказов — на 26% до 1,18 млрд. Активная база покупателей увеличилась на 4,3 млн человек до 73,5 млн.
Особенно интересна динамика покупателей. За один квартал активная база расширилась больше, чем за всё первое полугодие: тогда прибавка составила 4,1 млн человек. Такого квартального прироста у Ozon не было с начала 2022 года.
Судя по всему мы видим переток клиентов и селлеров с WB. Эту версию поддерживает исследование: в августе–сентябре ежедневный охват Ozon вырос на 26% г/г, тогда как у Wildberries снизился на 10%.
😇 Финтех остаётся кэш-машиной
Прибыль до налогообложения Группы составила 12,3 млрд руб., из них Финтеха — 27,1 млрд руб.
Получается, остальная часть — маркеплейс, показала доналоговый убыток около 14,8 млрд руб.
Однако здесь существенную роль сыграли повреждения инфраструктуры. Если условно отнести все раскрытые убытки по инцидентам к e-commerce, без них сегмент получил бы около 15,3 млрд руб. прибыли до налогообложения.
💰 Наше мнение
Судя по результатам, наш прошлый прогноз полностью оправдался — обвал котировок после первых ударов по складам Ozon действительно поставил минимум.
Тем не менее на тот момент не было понятно, насколько Ozon готов к ударам БПЛА.
Со своих минимумов котировки уже выросли на 74% без внятной коррекции. Тут есть и дальнейший потенциал роста акций, если смотреть на результаты, но покупать прямо на двухмесячном максимуме мы бы всё же не стали.
#Ozon #Акции #Отчётность $OZON
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
OZ
OZON
3 757 ₽
+1,56%
VectorCapital
28 октября в 7:59
💥 Полипласт: доходность облигаций выше 60%. Рынок ждет дефолта?
Облигации Полипласта продолжают дешеветь, а доходность отдельных выпусков уже превысила 60% годовых. Например, сегодня выпуск ПолиплП2Б5 торгуется около 88,5% номинала с 62,5% YTM.
Такие уровни уже сложно объяснить обычной рыночной волатильностью. Инвесторы закладывают серьезные риски для кредитоспособности эмитента. Разберемся, насколько обоснованны опасения.👇
❓Что произошло?
➖ 7 октября АКРА присвоило рейтингу «Полипласта» A(RU) статус «под наблюдением» из-за необходимости переоценить риски ликвидности и экспортных поставок.
➖ 26 октября НКР пошло дальше: понизило рейтинг с A.ru до BBB+.ru и установило статус «на пересмотре с возможностью понижения».
Причины — ухудшение прогнозных финансовых результатов, рост долговой нагрузки и неопределенность относительно рефинансирования обязательств.
🪞 Парадокс: бизнес прибыльный, но денег не хватает
По МСФО в 2025 году выручка увеличилась почти на 70%, до 236,4 млрд рублей, а чистая прибыль составила 17,3 млрд рублей.
В первом полугодии 2026 года выручка выросла еще на 22%, до 116,4 млрд рублей, чистая прибыль достигла 11,2 млрд рублей.
‼️Однако главная проблема компании — не рентабельность, а долговая нагрузка и ликвидность.
За последние годы Полипласт реализовал масштабную инвестиционную программу, профинансировав всё за счёт долга.
На 30 июня 2026 года:
• Кредиты и займы — 277,6 млрд рублей.
• Денежные средства — всего 2,4 млрд рублей.
• Краткосрочные обязательства — 261,9 млрд рублей при оборотных активах 170 млрд рублей.
• Дефицит чистого оборотного капитала — почти 92 млрд рублей.
При этом за первое полугодие операционный денежный поток составил 18,5 млрд рублей. На приобретение основных средств направлено 17,1 млрд, а на уплату процентов по заемным обязательствам, аренде и факторингу — еще около 24,7 млрд рублей.
Таким образом, после этих платежей образовался денежный дефицит примерно 23 млрд рублей, который приходится покрывать заёмным финансированием.
🤔 Почему ситуация резко ухудшилась именно сейчас?
Дополнительным ударом стали ограничения экспортных поставок через Азовское и Черное моря.
Полипласт столкнулся с проблемами привычных логистических маршрутов, а перенаправление продукции требует времени и дополнительных затрат.
Масштаб проблемы может оказаться существенным. НКР сообщает, что, по оценкам компании, выручка по итогам 2026 года способна сократиться примерно на 30%.
Учитывая сильные результаты первого полугодия, такой прогноз предполагает падение выручки во втором полугодии примерно на 65% год к году.
⚠️ Есть и вопрос к структуре экспорта: руководство публично оценивало его долю примерно в 70% выручки, тогда как по географической разбивке покупателей в МСФО за первое полугодие на покупателей, расположенных за пределами России, приходится 10,5% выручки.
💰 Наш взгляд
Мы пока не считаем дефолт неизбежным. Однако нынешняя распродажа облигаций имеет фундаментальные причины, а не объясняется исключительно паникой.
Основной риск сосредоточен на рубеже 2026–2027 годов, когда компании предстоят крупные погашения облигаций и оферты. Одновременно необходимо обслуживать значительный банковский долг.
До появления конкретных условий рефинансирования и большей ясности по экспортным поставкам мы бы очень осторожно относились к облигациям Полипласта.
Доходность выше 60% может показаться очень интересной, но риски здесь очевидны, и на таком рынке их лучше всё же сокращать.
😥Если у вас они уже есть в портфеле, возможно, стоит подумать о том, чтобы их доля не была больше 2%
#Облигации #Полипласт
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
VectorCapital
23 октября в 14:30
Физлица делают выбор из трёх букв — ОФЗ
Участники ежегодной конференции «Эксперт РА» отметили, что розничные инвесторы всё чаще предпочитают государственные облигации корпоративным.
По данным Банка России, в сентябре розничные инвесторы приобрели ОФЗ на 28,4 млрд руб. против 15,7 млрд руб. в августе.
Давайте разберёмся, почему так происходит.
Для этого посмотрим на динамику доходностей двух индексов Московской биржи — корпоративных и государственных облигаций, а также на спред между ними.
Как видно на графике, с 2024 года спред между двумя сегментами существенно сократился и сейчас находится вблизи минимумов, составляя порядка 60 базисных пунктов. В таких условиях инвесторам становится привлекательнее перекладывать часть средств из корпоративных облигаций в ОФЗ: потеря в доходности относительно невелика, зато можно существенно снизить кредитный риск.
При этом доходность длинных ОФЗ выглядит весьма привлекательно. Например, доходность ОФЗ 26248 сейчас составляет около 16,6% годовых, что заметно выше ключевой ставки ЦБ. Это особенно интересно на фоне того, что ранее доходность этого выпуска на протяжении длительного времени оставалась ниже ключевой ставки
Наше мнение
На наш взгляд, поведение физлиц оправдано. Вполне целесообразно сохранять долю длинных ОФЗ в портфеле на уровне 15–20%, чтобы получить дополнительный доход за счёт роста котировок на фоне снижения ключевой ставки в будущем.
Кроме того, совершенно очевидно на дальнем конце кривой практически отсутствуют корпоративные облигации с сопоставимой дюрацией.
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал»
VectorCapital
23 октября в 14:27
☄️Кульминация всё ближе
Нетаньяху: есть информация о возможном нападении Ирана на Израиль до выборов.
В Иране, в свою очередь, ожидают ударов уже в эти выходные.
Нефть — почти $116 за баррель.
Выборы в Израиле пройдут 27 октября, поэтому на фоне таких заявлений возобновление боевых действий уже в ближайшие дни выглядит вполне возможно.
📉Это спровоцирует сильную волну распродаж на мировых рынках акций. Особенное внимание в США, где российский дизель вряд ли поможет.
📉Облигации тоже могут оказаться под ударом Первые на очереди Европа и Япония из-за высокой зависимости от импорта энергоносителей.
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
VectorCapital
23 октября в 11:22
🚨 Высокая ставка остаётся с нами
ЦБ по итогам заседания обновил среднесрочный прогноз. Основные изменения касаются 2027 года, и приятного в них прям немного.
Прогноз средней ключевой ставки повышен с 10,5–12,5 до 12,5–13,5%. Причём пересмотр затронул и 2028 год: теперь 9–10% вместо 8–9%.
Одновременно ожидания по экономике в следующем году стали скромнее:
- рост ВВП снижен с 1,5–2,5 до 1–2%;
- рост потребления населения — с 1–2 до 0,5–1,5%;
- рост вложений в основной капитал — с 2–4 до 1–3%.
🕹Судя по всему, Банк России сам не до конца верит в перезапуск инвестиционного цикла. Впрочем, с такой ключевой ставкой, это ожидаемо.
При этом инфляцию к концу 2027 года ЦБ всё ещё ждёт на уровне 4%. Правда, среднегодовой прогноз повышен с 4,3–5,2 до 5,2–5,7%. Да и в следующий год мы войдём с более высокой инфляцией: прогноз на конец 2026 года повышен с 6–7 до 7,1–7,6%.
💰 На наш взгляд, сигнал от Банка России жёсткий, но ожидаемый: даже при более благоприятных внешних условиях ЦБ закладывает более высокую ставку и более слабый рост экономики. Пространство для снижения ставки всё ещё остаётся, но шансы на реализацию данного сценария всё меньше.
Обновлённый прогноз на 2026 г. по ключевой ставке вполне допускает, что ключ останется на уровне 14%. Последнее заседание в этом году состоится 18 декабря. Впереди паровоза бежать не будем, но пространство для новогоднего чуда в виде снижения ставки на 25 б. п. всё же остаётся.
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
VectorCapital
23 октября в 8:53
8 октября: В ЦБ считают недостижимым KPI по капитализации фондового рынка РФ в 66% ВВП к 2030 г.
23 октября: Минфин изучает легализацию онлайн-казино в РФ на примере практики с букмекерами
*Здесь был комментарий, который мы решили не публиковать* 😁
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋
VectorCapital
22 октября в 13:07
Снова на пороге больших проблем
Ситуация на Ближнем Востоке продолжает накаляться. Всё это уже слишком напоминает подготовку к ударам в начале года. Нефтяные фьючерсы сегодня поднимались выше $112 за баррель, цены на золото на пути к $4000.
Что происходит?
The New York Times вчера сообщила о подготовке США и Израиля к новым ударам по Ирану. Точных дат пока нет, но опрошенные изданием эксперты склоняются к тому, что Трамп даст разрешение на возобновление бомбардировок после промежуточных выборов 3 ноября.
По данным газеты, американские и израильские военные активизировали учения, в том числе полёты над Ираком для отработки ударных манёвров. Более того, некоторое время назад всё уже было готово к началу операции, но Трамп в последний момент её отменил.
Намёков всё больше
В регионе уже находятся две авианосные группы и десантный корабль. К ним направляется третий авианосец — Theodore Roosevelt, правда, доберётся он только к концу ноября.
В начале октября Пентагон направил дополнительные батареи Patriot для защиты энергетических объектов в Саудовской Аравии и Катаре.
Ещё полторы недели назад Госдеп предупреждал о рисках ракетных и беспилотных атак в Саудовской Аравии и рекомендовал пересмотреть поездки. Вчера США распорядились вывезти оттуда часть сотрудников дипмиссии и членов семей.
Слишком много приготовлений, чтобы списывать всё на очередную попытку надавить на Иран.
Почему Трамп тянет?
Расчёт на экономический коллапс Ирана из-за морской блокады пока не оправдался. А дорогая нефть всё сильнее мешает самому Трампу: чем дольше держатся высокие цены, тем сложнее ФРС вернуться к снижению ставки.
На наш взгляд, пауза могла понадобиться прежде всего для пополнения запасов вооружений, особенно средств ПВО, и ротации личного состава.
Сезонные факторы тоже могли сыграть свою роль. В США закончился летний автомобильный сезон, спрос на топливо снизился. На Ближнем Востоке стало прохладнее, что облегчает работу военных и техники.
Риски высоки
Возможность договориться остаётся, но всерьёз рассчитывать на неё мы бы сейчас не стали.
Главный риск для нефтяного рынка — резкое сокращение поставок. Новые удары могут снова нарушить судоходство через Ормузский пролив. Но куда опаснее возможные атаки на нефтяную инфраструктуру соседних стран.
Если перед иранским руководством встанет вопрос выживания, под ударом могут оказаться экспортные терминалы, трубопроводы и НПЗ по всему региону. Повреждённый танкер можно заменить другим судном. Быстро заменить нефтяной терминал или трубопровод не получится.
Именно этот сценарий вызывает у нас наибольшие опасения: если и в этот раз Иран выстоит, нас ждут серьёзные проблемы из-за дефицита нефти. Стратегические резервы уже не помогут, т.к. значительная доля уже была изъята в текущем году.
#Нефть #Иран
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал»
VectorCapital
21 октября в 14:03
Сентябрьский скачок инфляционных ожиданий удалось полностью купировать — данные за октябрь оказались даже ниже августа.
Инфляционные ожидания населения снизились в октябре с 14,2 до 13,2%
Снижение затронуло обе группы: у опрошенных без сбережений ожидания опустились с 15,4 до 14,6%, а у тех, кто имеет сбережения, — с 12,8 до 11,6%.
Наблюдаемая инфляция также снизилась — с 15,1 до 14,5%. Правда, здесь улучшение неравномерное: у людей со сбережениями показатель сократился с 13,6 до 12,4%, а у тех, у кого денежного запаса нет, остался на уровне 16,3%.
Но на длинном горизонте картина ухудшилась
Ожидаемая годовая инфляция через пять лет выросла с 10,7 до 12,2%. Получается, в ближайший год население ждёт меньшего роста цен, чем месяц назад, но в устойчивое замедление инфляции верит слабо.
Для снижения ставки появился дополнительный аргумент
Октябрьские данные — позитивный сигнал для ЦБ. Правда, мы говорим здесь о декабрьском заседании.
Логичнее в пятницу оставить ставку без изменений, посмотреть на ситуацию с инфляцией и, если инфляционные ожидания не разочаруют, вернуться к вопросу дальнейшего снижения ставки.
Правда есть нюанс. Возможно, нас ещё ждёт всплеск наблюдаемой инфляции, так как люди ещё не получили платёжки по ЖКУ за октябрь..
Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал»
