🛢 $BRG7 снова нервничает из-за Ормузского пролива

🛡 Разбираю RENI , и там ситуация довольно тревожная Короче, за первое полугодие компания получила значимый убыток из-за переоценки инвестиционного портфеля. Чистый убыток составил 1,4 млрд рублей против прибыли 5,9 млрд годом ранее. В первом квартале еще заработали 2,1 млрд, а вот во втором ушли в минус примерно на 3,5 млрд. Причин две: результат от страховых услуг упал на 42 процента, до 4,8 млрд, потому что расходы росли быстрее выручки, а инвестиционно-финансовый результат вообще ушел в минус, минус 3,5 млрд против плюс 4,5 млрд годом ранее на фоне отрицательной переоценки части портфеля. Помимо переоценки, я вижу, как сжимается и маржа страхового бизнеса. Премии за полугодие около 100 млрд рублей, плюс 8,3 процента. Главный драйвер это накопительное страхование жизни, 60,8 млрд с ростом на 15,4 процента. А вот инвестиционное страхование жизни фактически исчезло, минус 90 процентов, до 0,2 млрд. Автострахование подросло на 1,4 процента, до 21,8 млрд, но каско для физлиц там прибавило 21,9 процента. ДМС и прочие сегменты тоже растут, но зарабатывать на них все сложнее, потому что по рынку убыточность ДМС в первом полугодии превысила 90 процентов, а частота выплат по ущербу от БПЛА сильно выросла. Отчет по РСБУ сегмента Non-Life за девять месяцев подтверждает, что давление сохранилось и в третьем квартале. Выручка 57,3 млрд с ростом на 6 процентов, результат от страховых услуг 1,9 млрд с падением на 57 процентов, инвестиционный доход 7,6 млрд с минусом 31 процент, чистая прибыль 5,5 млрд с падением на 36 процентов. Компания при этом активно режет издержки, общие и административные расходы упали на 27 процентов. Но это только сегмент Non-Life, и сама компания предупреждает, что прибыль по РСБУ может сильно отличаться от МСФО из-за исключения внутригрупповых операций, ведь основная часть портфеля сидит в сегменте жизни. Но сигнал все равно налицо. Отдельно про инвестиционный портфель, который показывает спорную динамику. Он составляет 308 млрд рублей, плюс 7,4 процента с начала года, и это в 7,7 раза больше капитализации компании, поэтому именно он и определяет прибыль. В структуре выросли депозиты и денежные средства, с 18 до 25 процентов, а вот ОФЗ и муниципальные облигации просели с 33 до 26 процентов, акции сократились с 4 до 2 процентов. Если в июле акции не наращивали, то пропустили 30-процентный рост рынка, и это будет серьезной ошибкой. Точно поймем уже после отчета по МСФО за третий квартал. Мое мнение такое: история интересная, но волатильность тут высокая, и пока компания не наладит маржинальность и не покажет внятную динамику портфеля, я бы просто наблюдал за развитием событий. 🧨В профиле уже дал список лучших акций, которые стоит купить под начавшуюся мирную риторику⁉️ ‼️ Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

✈️ Разобрал AFLT по цифрам, и картина получается двойственной Смотрю на выручку и вижу стабильный рост: 612,2 млрд в 2023 году, 856,8 млрд в 2024, 902,3 млрд в 2025, а LTM уже 917,3 млрд рублей. Динамика приятная, тут не поспоришь. А вот с чистой прибылью все куда печальнее: минус 1 млрд в 2023, потом 64,2 млрд в 2024, но дальше падение до 22,6 млрд в 2025 и 18,8 млрд по LTM. То есть выручка растет, а прибыль тает, и это тревожный сигнал. Особенно напрягает свободный денежный поток. В 2023 году минус 2,6 млрд, в 2024 плюс 19,1 млрд, а вот в 2025 уже минус 129,9 млрд и минус 94,2 млрд по LTM. Я смотрю на эти цифры и понимаю, что компания активно тратится, вероятно на парк и инфраструктуру, но отдача пока не поспевает. Снижение чистой прибыли происходит на фоне роста операционных и процентных расходов, и это как раз объясняет всю картину. По мультипликаторам все неоднозначно: P/E в 7,9 и P/S в 0,2 выглядят лучше среднего по сектору, что вроде бы намекает на недооцененность. Но P/FCF минус 1,6 и P/BV в 9,6 уже хуже среднего, и вот эти показатели честнее отражают текущие проблемы с деньгами. Мое мнение такое: история интересная, но волатильность тут высокая, и пока компания не наладит денежный поток, я бы просто наблюдал со стороны. 🧨В профиле уже дал список лучших акций, которые стоит купить под начавшуюся мирную риторику⁉️ ‼️ Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

💸 ZAYM отчитался за третий квартал, и картина там довольно странная Короче, смотрю я на финрезы и вижу: процентные доходы просели на 24 процента год к году, до 4,03 млрд рублей. Комиссионные при этом подросли на 13 процентов, до 761 млн. А вот чистая прибыль упала на 48 процентов, до 716 млн рублей, хотя административные расходы почему-то выросли на 42,5 процента, до 2,2 млрд. За девять месяцев прибыль сократилась с 3,24 до 1,64 млрд рублей, клиентов стало меньше, с 1,8 до 1,55 млн, а портфель за квартал похудел до 10,9 млрд. На новый флагманский продукт Лимит+ уже приходится 95 процентов выдач, но перестройка пока сопровождается падением процентных доходов, за квартал они упали на 507 млн рублей. И тут возникает логичный вопрос: почему тогда квартальная прибыль выросла на 48 процентов относительно второго квартала? Причины простые — снижение выдач и продажа просрочки, плюс расходы на резервы сократились на 449 млн, до 1,34 млрд. То есть прибыль растет главным образом за счет сокращения расходов на кредитные потери, а не за счет расширения бизнеса. Своего рода чит-код, но бесконечно так делать не получится. А теперь самое любопытное. Вознаграждение ключевому руководству за девять месяцев выросло со 169 до 390 млн рублей, то есть на 131 процент. Прибыль группы тем временем упала на 49 процентов, и получается, что вознаграждение руководителей эквивалентно почти четверти девятимесячной прибыли. Я смотрю на это и не понимаю, за какие достижения платят все больше и больше, если основной кредитный бизнес сокращается. Возможно, дело в выполнении планов по расширению группы, но как-то это слабо вяжется с реальностью. С дивидендами еще интереснее. Совет директоров рекомендует 7,14 рубля на акцию за третий квартал, это 714 млн рублей, почти вся квартальная прибыль. И это не разовая история: Займер продолжает направлять акционерам практически 100 процентов прибыли, хотя политика позволяет платить 50. С одной стороны, собственники получают максимум возможных денег, это круто. С другой стороны, расходы поджимают: банк Евроальянс пока убыточен, минус 177 млн за квартал, а новые направления не заменили старые. Почему так щедро распределяют прибыль во время перестройки бизнеса, для меня вопрос открытый. Дивиденды законные, о выводе денег речи не идет, но приоритеты у компании выглядят любопытно. 🧨В профиле уже дал список лучших акций, которые стоит купить под начавшуюся мирную риторику⁉️ ‼️ Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!