Облигации

🌾 ФосАгро. Анализ долговой нагрузки и риска акций Темпы роста чистых активов за 5 лет: 14,5% Темпы роста чистого долга за 5 лет: 20% Вывод: Долги растут быстрее активов — негативная тенденция. Бета за 90 дней — 0,65 Бета за год — 1,08 Бета за 3 года — 1,99 Вывод: Бета >1 показывает, что доходность (а также изменчивость) таких бумаг очень чувствительна к изменению рынка. Ожидаемая годовая доходность — 15,5% (модель CAPM). За 10 лет акция дала около 241% полной доходности или 13,1% в год. С учетом выплаченных дивидендов. Ваше мнение насчет акций ФосАгро? 👍 Покупаем 🔥 Продаем ❤️ Держим 👀 Наблюдаем #Обзор PHOR

🏦 СОВКОМБАНК УВЕЛИЧИВАЕТ ВЫКУП АКЦИЙ С 7 октября 2026 года Совкомбанк увеличивает плановый объём обратного выкупа акций с 2 до 3 млрд ₽ в квартал. В III квартале банк выкупил бумаги на запланированные 2 млрд ₽. Остальные параметры программы не меняются. Покупками, как и прежде, занимаются страховые компании группы за собственные средства. Заявки выставляются в биржевой стакан по алгоритму, не более 10% среднедневного оборота за торговый день. При этом продавать выкупленные акции обратно на рынке пока не планируется. Программа действует до отдельного решения о её завершении. 💰 ПОЧЕМУ ВЫКУП ИМЕЕТ СМЫСЛ ROE Совкомбанка за 1П 2026 года составил 21,1%. При текущей оценке около 0,5 капитала доходность на капитал, который банк фактически выкупает через обратный выкуп, получается значительно выше 20%. Поэтому при сильной рентабельности и низкой оценке собственных акций buyback действительно может быть эффективным способом использовать капитал. Главный вопрос теперь, что произойдёт с выкупленными акциями. Менеджмент пока не дал конкретного решения. Рассматривается возможность определить их дальнейшую судьбу позже, в зависимости от ситуации. При этом руководство отдельно отмечает, что направлять выкупленные бумаги на мотивационные программы для сотрудников не планируется. Для акционеров это скорее плюс. В идеальном сценарии выкупленные акции могут быть погашены, что увеличит долю каждого оставшегося акционера в капитале. Другой вариант, если котировки существенно вырастут, компания сможет реализовать бумаги обратно на рынке. Пока же главное изменение простое: объём регулярного выкупа увеличивается на 50%, до 3 млрд ₽ в квартал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. SVCB

🌾 ДОПОЛНИТЕЛЬНО К ОБЗОРУ ФОСАГРО [ PHOR] 👆 Оценим компанию по модели Гордона. Последние дивиденды ФосАгро выплачивала за 1П 2025 года, 273 ₽ на акцию, или около 3,8% доходности. По моей модели: • Темп роста дивидендов в год: 3% • Теоретическая стоимость акции: 5050 ₽ 👉 ПРОГНОЗ ДИВИДЕНДОВ НА 2026 ГОД: 0–350 ₽ ФосАгро ожидаемо не стала рекомендовать дивиденды за 1П 2026 года из-за высокой долговой нагрузки. Ранее я уже писала, что именно долг может стать главным ограничением для выплат. Сейчас приоритет компании, нормализация показателя чистый долг/EBITDA. Мой базовый сценарий на 2026 год, 150–230 ₽ на акцию, или примерно 3–4,5% доходности. В оптимистичном сценарии выплата может составить около 350 ₽, но даже это даст всего около 6,7% дивидендной доходности. 💰 ЧТО ГОВОРИТ ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ФосАгро ориентируется на выплату дивидендов из свободного денежного потока, от 50% до более чем 75% в зависимости от долговой нагрузки. Минимальный ориентир, 50% скорректированной чистой прибыли. При этом выплаты могут осуществляться ежеквартально. Поэтому сейчас для меня ключевой вопрос не столько размер прибыли, сколько то, насколько быстро компания сможет снизить долговую нагрузку и вернуть пространство для дивидендов. Дальше разберу долг ФосАгро и основные риски для акций. Не является ИИР #Обзор