Про облигацию АФК Система БО 001P-04

Где деньги на погашение? МГКЛ, Самолёт и АФК Система Специально для @Alex_Frog_ButterFly После разбора ВДО решил проверить ещё три компании из разных сегментов. Насколько реально получить обратно 100% номинала в дату погашения? И сразу важный момент: мои проценты ниже — рабочая оценка кредитного риска по открытым данным, а не статистическая вероятность дефолта. {$MGKL} — здесь уже действительно тревожно Акции MGKL и облигация $RU000A104XJ9 Погашение облигации — 29 декабря 2026 года. До выплаты чуть больше трёх месяцев. На Мосбирже бумага сейчас торгуется с очень высокой доходностью к погашению. Но главное произошло не с котировкой. 11 сентября «Эксперт РА» понизил рейтинг МГКЛ с ruBB- сразу до ruB. Среди причин агентство указало высокую долговую и процентную нагрузку, а также вопросы к отдельным M&A-сделкам и размещению ликвидности. При этом на конец июня долговые обязательства составляли около 8,74 млрд ₽, из них 6,34 млрд ₽ приходилось на облигации. Долг/EBITDA снизился до 3,4х, но покрытие процентов оставалось всего около 1,8х. Моя оценка погашения {$RU000A104XJ9} : 70–80%. Вот здесь доходность уже выглядит не как «подарок», а как плата за реальный риск. И это хороший пример, почему акция MGKL сама по себе не является доказательством безопасности облигации. Самолёт — срок уже совсем близко Акции $SMLT Из облигаций смотрим {$RU000A10CZA1} — Самолёт БО-П20. Погашение — 28 сентября 2026 года. То есть на момент публикации до выплаты остаётся всего несколько дней. Объём выпуска — 2,5 млрд ₽. Купон — 21,25%. У Самолёта долговая нагрузка значительно масштабнее: по данным Альфа-Банка, облигационный долг составлял около 99,8 млрд ₽, а на 2026 год приходилось до 9,3 млрд ₽ погашений и до 70,8 млрд ₽ в 2027 году с учётом оферт. Сможет ли Самолёт регулярно рефинансировать огромную долговую стену? При этом выпуск RU000A10CZA1 имеет рейтинг эмитента A-. Моя оценка погашения RU000A10CZA1 : 92–96%. Ближайшее погашение выглядит значительно спокойнее, чем долгосрочная картина всей долговой нагрузки. АФК Система — совсем другая история Акции $AFKS Для сравнения возьмём $RU000A0JWYQ5 — АФК Система 001Р-04. Погашение — 30 октября 2026 года. До него около полутора месяцев. Здесь важное отличие от МГКЛ и Самолёта — масштаб и доступ к долговому рынку. АФК Система продолжает активно рефинансировать долг: только в июле–сентябре 2026 года компания проводила крупные выкупы облигаций по офертам, включая 9,7 млрд ₽ в сентябре. АКРА также относит ряд выпусков АФК Системы к высокому рейтинговому уровню, включая AA-(RU) для долгосрочных выпусков. Моя оценка погашения {$RU000A0JWYQ5} : 97–99%. Здесь основной риск для держателя конкретного выпуска я вижу скорее в рефинансировании и структуре долгового графика, чем в способности группы в принципе выполнять обязательства. Итого RU000A104XJ9 — МГКЛ
29.12.2026
70–80% RU000A10CZA1 — Самолёт
28.09.2026
92–96% RU000A0JWYQ5 — АФК Система
30.10.2026
97–99% МГКЛ может давать огромную доходность, но рейтинг уже упал до ruB. Самолёт имеет огромный долг, но конкретное ближайшее погашение выглядит значительно спокойнее. АФК Система имеет большую долговую нагрузку, но обладает совершенно другим масштабом и доступом к рефинансированию. Именно это для меня и есть C2V 2.0: сначала деньги на номинал, потом купон. #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени #аналитика #прояви_себя_в_пульсе #omotenashi_capital

АФК «Система» и Ozon: насколько рынок уже заложил в цены последствия атак на склады? После атак на складскую инфраструктуру Ozon интересно посмотреть не только на реакцию акций, но и на облигации компаний. Я сравнил цены и простую купонную доходность нескольких выпусков до и после событий. Важно: под доходностью ниже я имею в виду не YTM, а простую годовую доходность по купонам: годовая сумма купонов / текущая цена облигации. Переменную ставку отдельно не корректирую. АФК «Система» $RU000A10FA72 10 августа: 998,50 ₽ 24 августа: 983,80 ₽ Цена снизилась примерно на 1,5%. Расчётная купонная доходность выросла с 17,2% до 17,5% годовых. АФК «Система» $RU000A0JWYQ5 10 августа: 1 026 ₽ 24 августа: 1 014 ₽ Снижение цены — около 1,2%. Купонная доходность выросла с 20,4% до 20,6%. АФК «Система» $RU000A0ZYWU3 Здесь реакция заметнее. 10 августа: 986,70 ₽ 24 августа: 940 ₽ Падение цены — около 4,7%. При этом расчётная купонная доходность увеличилась с 12,1% до 12,7%. Ozon $RU000A10EXZ9 10 августа: 1 001,03 ₽ 24 августа: 979,70 ₽ Цена снизилась примерно на 2,1%. Купонная доходность выросла с 15,7% до 16,75%. Не является инвестиционной рекомендацией. #озон #ozon #афксистема #облигации #вдо

$RU000A0JWYQ5 все у системы по облигациям нормально будет. В крайнем случае дивиденды отменят. Озон не равно Система. У них много других доходных проектов. Но да удар неприятный -4% к цене облигации. Да и маркетплейсы никуда не денутся, адаптируются к новым реалиям - будут дробить склады на более мелкие, чтобы они были нерентабельными целями и т.д. Конечно просадка будет, но это не навсегда.