🧠Citrini выкатили (

#первичкананеделю Из важного - заседание ЦБ в пятницу, 23 октября. Первичка стоит: из 12 рыночных выпусков прошлой недели 7 торгуются ниже номинала, остальные выше максимум на 0,5%. Софтлайн, главное размещение прошлой недели, - 99,3% по фиксу и 99,8% по флоатеру. По ставке 99,9% аналитиков ставят на ставку без изменений, я в целом придерживаюсь такого же мнения. Если снизят на 0,25%, то рынок улетит в космос, но такой сценарий из ряда фантастики, хотя Заботкин на неделе сглаживал углы. На этой неделе семь выпусков облигаций и я пожалуй стану добавлять ЦФА в обзоры, вдруг кому будет полезно. 🔸 Сегежа 004Р-01R: формально 5 лет, но пут-оферта уже 20 января 2027, через 3 месяца. Купон 21% ежемесячно, 23,14% годовых к оферте, от 1 млрд, рейтинг ruB. Свои бумаги Сегежи на вторичке дают больше: 3P4R с погашением в апреле 2027 - 25%, 3P6R до января 2028 - 28%. В ноябре у компании две оферты по старым выпускам, похоже, новый выпуск под их рефинансирование. Для частного инвестора смысла нет.2️⃣ 🔸 ЭкономЛизинг 002Р-04: 4 года с пут-офертой через год, 23% раз в квартал, 25,06% годовых к оферте, всего 100 млн, ruBBB-. На вторичке у ЭкономЛизинга 2Р1 с офертой в феврале дает 25,8%, 2Р3 с офертой в 2028-м - 27,3%. Новый выпуск дает меньше своих же старых, а купон еще и раз в квартал. Неинтересно. 3️⃣ 🔸 Республика Башкортостан 24018: флоатер КС+2,2% (сейчас около 16,2%), ежемесячно, около 3 лет с амортизацией, 10 млрд, ruAA+. Для региона с AA+ спред хороший: ДОМ.РФ с AAA занимал на прошлой неделе под КС+1,3%. Длинный срок в 3 года все портит, в текущих условиях инвесторам такие сроки абсолютно не интересны. Но если нужен флоатер с хорошим рейтингом, вариант пойдет. 4️⃣ 🔸 Россети 001Р-24R: 3,5 года, AAA, от 10 млрд. Купон не выше 1,6% годовых, два раза в год, а основной доход - индексация номинала на прирост RUONIA, сейчас это около 15,5% годовых. Живыми деньгами на руки приходят копейки, основной доход копится в номинале и вернется при погашении в 2030-м. Это бумага для банков и фондов, которым нужна ставка RUONIA на длинный срок. Частнику проще взять обычный флоатер. И ранее выходил похожий выпуск у ВЭБа, он доходней чем этот. 3️⃣ 🔸 ФосАгро БО-03-02 в долларах: 1,75 года, купон до 9,2% раз в квартал, 9,52% годовых, AAA. Старые долларовые выпуски ФосАгро на вторичке дают 8,3-9%, новый дает премию 0,5-1%. Надежность высшая, срок короткий. Кому нужна валюта в портфеле, хороший вариант. 6️⃣ 🔸 Легенда 002Р-08: 2 года, купон до 21,5% ежемесячно, до 23,75% годовых, 1 млрд, BBB+ от НКР и BBB от АКРА. Старые выпуски Легенды дают столько же: 2P4 до июля 2027 - 23,9%, 2P7 до мая 2028 - 23,6%. По максимальному купону новый выпуск ровно в рынке, срежут ставку - станет хуже вторички. Скорее всего, после старта уйдет под номинал, как большинство выпусков прошлой недели. 5️⃣ 🔸 Эн+ Гидро 001РС-11, зеленые облигации: флоатер КС+2,5% (сейчас около 16,5%), ежемесячно, 10 лет с пут-офертой через 2 года, в октябре 2028-го, от 10 млрд, AA-. "Зеленые" значит, что деньги пойдут на экологические проекты, модернизация ГЭС Ангаро-Енисейского каскада и малая ГЭС в Карелии. На надежность зеленая метка не влияет. Для сравнения: Башкортостан с AA+ дает КС+2,2%, а Русбонд-Удобрения с тем же AA- через неделю предлагает КС+2,75% и тоже с офертой через 2 года. По моему мнению, это лучший выпуск недели: достаточно консервативный, 16,5% и всего два года до оферты. 6️⃣ 🔶 ЦФА 🔹 МТС Банк, выпуск 11: 14,1% на 3 месяца, до 15 января, три выплаты, 500 млн, заявки до 19 октября. 🔹 Технопром-3: 24% на год. 4 выпуск за короткое время, сюда точно не стоит лезть. 🔹 ОЗОН Капитал, новая пачка, заявки до 29 октября: 1 месяц - 15,2%, 4 месяца - 15,7%, 6 месяцев - 17%, 9 месяцев - 18%, год - 18,5%. Озон Банк, от 1 000 рублей, рейтинг НКР A+. https://cfpro.ru/placements.html RGBIF RU000A10EA08 RU000A10GDP7 RU000A10GDN2 RU000A10B081 RU000A10FBB3 RU000A10C6Y8 RU000A108FX8 RU000A10GC87 RU000A10AC91 RU000A10BV22 RU000A10E747 RU000A10DY50

#Пульс_Толкс #ЦФА 15 октября был на Пульс Толкс у Т-Технологий. Команда ЦФА показала цифры рынка, которых в открытом доступе почти нет, и рассказала, что готовит дальше. Собрал самое интересное: За девять месяцев 2026 года компании заняли через долговые ЦФА 83,9 млрд рублей, на 16% больше, чем годом раньше. Но медианный срок выпуска сократился с 270 до 182 дней. В пересчёте на год объём даже снизился на 7%: 38,8 млрд против 41,8. Выпусков стало больше, 241 против 221, а эмитентов меньше, 112 против 121. Те же компании занимают чаще и на более короткий срок. Две платформы держат 80% рынка: у Т-Банка 45,4%, у Альфа-Банка 34,9%. Год назад расклад был обратный: у Т 11%, у Альфы 55%. Кого Т привёл в пример коротких долговых ЦФА: 🔹 Wildberries: 12 выпусков, 17,25-18% на 3-6 месяцев, собрали 26 млрд рублей. 🔹 Яндекс Маркет: 3 выпуска, 15,75% на 6 месяцев, 2,7 млрд. 🔹 Т-Проекты, компания самой группы: 9 выпусков, 15% или ключевая плюс 1,5%, 5,5 млрд. 🔹 АНТТЕК, Доброфлот, Фармперспектива: 11 выпусков, 16-24% на 3-15 месяцев. Отдельный продукт - "Смарт-процент", ЦФА самого Т-Банка. Банк продаёт его как аналог вклада со ставкой на 1-2 пункта выше. Сейчас это 13,5% на 3 месяца до 11 января, вся выплата в конце срока, продать раньше нельзя. Страховки АСВ у смарт-процента нет, это написано мелким шрифтом на том же слайде. Если с банком что-то случится, держатель ЦФА будет получать деньги как обычный кредитор, без страховых 1,4 млн рублей от АСВ. Второе отличие - налог. С дохода по ЦФА удерживают 13% НДФЛ с первого рубля, а проценты по вкладам не облагаются в пределах лимита: 1 млн рублей, умноженный на максимальную ключевую ставку за год. На миллионе за 3 месяца смарт-процент принесёт около 33,7 тыс. рублей, после налога около 29,4 тыс. Вклад под 12% на тот же срок даст около 30 тыс., и налога с них не будет, если вы укладываетесь в лимит. После НДФЛ 13,5% превращаются в 11,7%. Премия к вкладу появляется только у тех, кто лимит уже выбрал. Эмитентов Т отбирает из своих же клиентов: у компании должен быть кредит в банке или другие продукты, финансы банк видит изнутри. Дальше скоринг и решение о поручительствах, лимитах и ковенантах. Данных у банка больше, чем в любом раскрытии, но выплату по чужому ЦФА банк не гарантирует. Если эмитент не платит, Т предлагает реструктуризацию. Эмитент выпускает новый ЦФА, и инвестор по персональной ссылке перекладывает в него деньги. На слайде этот шаг подписан "средства сохранены". По сути это продление займа той же компании, которая не смогла заплатить в срок. Дальше Т обещает больше выпусков от эмитентов уровня AAA на короткие сроки, новые выпуски Т-Токена с бонусами за владение и ЦФА прямо в мобильном банке. Смарт-счёт с ЦФА уже стоит в списке счетов рядом с накоплениями, скоро туда добавят смарт-процент и первичные размещения. Короткие ЦФА крупных компаний - нормальная замена коротким облигациям, ставки сопоставимы. А когда ЦФА лежит в банке рядом со вкладом и называется "как вклад, только ставка выше", разница в страховке и налоге легко теряется. Перед покупкой стоит проверить три вещи: кто эмитент, можно ли продать до погашения и сколько останется после 13%. Лично я уже начал перекладываться в ЦФА со вкладов, правда в моем случае это Озон-капитал, которые насыпали 17% на полгода. В Т тоже неплохие Смарт-проценты выше чем у вкладов. Касаемо эмитентов, то здесь тема спорная, рисков в ЦФА сильно выше и нужно подходить с удвоенной осторожностью чем в бондах. Всем денег! T TPAY TMON@ RU000A10CFK2 RU000A10F397 RU000A10FQW7 RU000A10FZG1 RU000A10FZF3 RU000A10DBM5 RU000A10FQV9 IMOEXF RGBIF $XSECUR #будниЦФА

#мыслипорынку ч.2 А теперь давайте перейдем к моим движениям по публичному портфелю. Он потихонечку отрастает за счет акций и купонов, сейчас это 10,4млн. 🟢Полипласт П02-БО-08 RU000A10C8A4 должен принести 9% к телу + 14% годовых юаневая доходность, все это за 3 месяца к погашению. В целом Полипласт отскакивает и к январю надеюсь все уверенно погасит. 🟢Сегежа 002P-01R RU000A1041B2 дает 4% чистыми за один месяц, уверен, что эмитент погасится без проблем. 🟢Про Новошип NOMP NOMPP и Совкомфлот FLOT уже писал, держу пока не будет 20% доходность по Новошипу и Совкомфлоту. Пока привыкаю вновь спекулировать, обьемы небольшие, однако думаю скоро выйду на стандартные обьемы на одну сделку - это порядка 500-1млн.р. Здесь профит хотя бы будет ощутимый. 🟢ГК Самолет БО-П11 RU000A104JQ3 - по Самолету позитивных новостей нет, -40% к телу, вчера из компании ушли два топа. «Крысы» бегут с корабля или банки/ новые акционеры из кз(которые вроде как продали около 10%) будут вводить своих людей непонятно. Лосей режу при тех.дефолтах, пока был непонятный случай с неполным погашением, потом догасили, не знаю, как это интерпретировать, рейтинг сризили, но тех.дефолтом это никто не назвал. Очевидно рейтинговые агентства не хотят быть виновниками дефолта компании номер 1. Мой выпуск стоит последним из серии погашений и оферт, не уверен, что он доживет до февраля, но надежда сохраняется. Если быть реалистом, то скорей всего Самолет ждет реструктуризация, банки попилят проекты, которые финансировали, а тело номинала облигационеры через годок получат на свои брокерские счета. Но конечно падение такого огромного застроя - это проблема репутации государства, фондового рынка и в целом экономики, поэтому очень надеюсь, что по тихому дадут льготы, дофинансируют и этот корабль (самолет)выплывет. Тем не менее по бондам есть высокие премии на рынке, это в больше части качается коллекторов и мфо, у которых не было дефолтов. Это Бустер, ЮСВ, Вэб-банкир, Айди. Ну и недвига остается лидером доходностей, Джи-групп, Легенда, Глоракс, Брусника дают хорошую премию. RU000A10G6B2 RU000A10G6S6 RU000A10CN62 На негативчике я закинул около 2 млн. в ЦФА Озон-капитал на полгода под 17%, что вполне отличная доходность почти без рисков. 🟢Точечно покупаю акции, нефтяники дорогие, а вот ДОМ. РФ с форвардной див. доходностью 15% сейчас недооценен на мой взгляд. Также вышла новость, что рекомендуется повысить тарифы Транснефти на 6%, это позитив, на который рынок особенно не отреагировал. Транснефть по традиции немного докупаю. Ну и Мосбиржа никому не нужна по 150, я покупаю, пока толпа не пришла сюда. DOMRF 🟢И по традиции выкладываю одну из идей для обсуждения - в этот раз это компания О\^кей, она конечно уже выросла, но сама материнская компания осталась с эффективным бизнесом в лице супермаркетов ДА!, ну и не забываем, что у компании останется солидный кусок кэша от продажи гипермаркетов Ленте. 🟢Сейчас проходит осенний див. сезон - уже получил небольшие дивиденды от b2c-ртс, хэдхантера, БСП и Хэдхантера, скоро еще Займер, позиции маленькие, но все равно приятно, сразу же их реинвестировал. В общем работаем братья, верим в магию додепа и спекулируем понемногу. #фондакурильщика