YZY_fin

2,6K

подписчиков

73

подписки

https://t.me/YZYfin - еще больше аналитики и реальных сделок в тг канале https://cfpro.ru/ - вся финансовая аналитика в одном окне, облигации, фонды, недвижимость, акции Инвестирую уже 10 лет, работаю CPO в банке, капитал 1млн$+, с 2026г. веду стратегию в Т

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

YZY_fin
YZY_fin

сегодня в 8:11

Как дела у застройщиков? #залечьнадновбрюгге АПРИ внешне растет неплохо: выручка за полугодие +30% до 12 млрд руб., LTM EBITDA +68% до 11,5 млрд руб. Но чистая прибыль рухнула на 88% до 121 млн руб., а чистый долг вырос почти до 49 млрд руб. Это около 4,2х EBITDA. Финансовые расходы за полугодие достигли 3,4 млрд руб., ICR находится примерно в районе 1,0-1,2х, то есть операционная прибыль уже почти целиком уходит на проценты. На эскроу около 5,5 млрд руб., покрытие проектного долга низкое. Компания продолжает быстро расти, но запас прочности по долгу и стоимости финансирования сейчас минимальный. Давно вышел из АПРИ, меня смущают дополнительные "технические" выпуски сразу после размещения и другие косвенные признаки нехватки средств. Самолет показывает чистый корпоративный долг всего 102,8 млрд руб. и отношение этого долга к скорректированной EBITDA около 0,94х. Но если смотреть шире и учитывать нагрузку по всей девелоперской модели, чистый долг за вычетом проектного финансирования и средств на эскроу составляет около 425 млрд руб., а его отношение к скорректированной EBITDA уже 3,88х. За полугодие выручка упала на 31% до 117,5 млрд руб., EBITDA составила 31,3 млрд, скорректированная EBITDA - 41,8 млрд, а вместо прибыли 1,8 млрд руб. годом ранее компания получила убыток 22,3 млрд руб. Денежный поток тоже остается слабым. При более жестком расчете долговой нагрузки ICR по EBITDA находится около 0,9х, то есть проценты уже сопоставимы с операционной прибылью. Поэтому для Самолета сейчас важнее не размер земельного банка, а скорость превращения проектов в реальные деньги и сокращение долга. Компания продает часть земельного банка и пытается сокращать корпоративный долг. Компания борется за выживание и его проблемы это частично проблемы банков, Сбер держит порядка 290 млрд долга, а ВТБ 90, я ставлю на то, что компания будет просто медленно сжиматься и распродавать свои активы, в бонды Самолета бы не лез, тем не менее считаю, что дефолта здесь никто не допустит. Брусника в этом году выглядит очень бодро по операционным цифрам. Продажи в метрах выросли примерно на 77%, выручка за полугодие удвоилась до 73,6 млрд руб., EBITDA составила около 26,9 млрд руб. При этом компания закончила период с небольшим чистым убытком из-за стоимости обслуживания долга. У Брусники сейчас довольно агрессивная модель роста. Активов уже больше 400 млрд руб., проектов становится больше, компания активно расширяется по регионам. Но собственная финансовая подушка растет значительно медленнее бизнеса. Пока рынок продаж работает - такая модель дает очень быстрый рост. Если спрос начинает тормозить, зависимость от банковского финансирования становится намного заметнее. Я бы сказал, что компания ходит по тонкому льду - у нее всего около 20 млрд собственного капитала при 412 млрд активов, это главный риск на падающем рынке и основная причина роста доходностей облигаций. НО у Брусники 27 год - это год сдачи многих объектов и притока денег с эскроу, поэтому все должно быть хорошо. Эталон проходит этот цикл тяжело, хотя компания уже начала разгружать баланс. За полугодие продажи снизились на 23% до 47,9 млрд руб., выручка - на 10% до 54,4 млрд руб., при этом EBITDA выросла до 9,2 млрд руб. Чистый убыток остался огромным - 13,2 млрд руб. Валовый долг удалось сократить на 12% до 196,3 млрд руб., чистый корпоративный долг - на 13% до 72,7 млрд руб., а чистый корпоративный долг/LTM EBITDA улучшился до 3,1х. Но стоимость денег продолжает съедать результат: если считать ICR как отношение EBITDA к процентам к уплате, он находится примерно на уровне 0,75х. То есть операционной прибыли пока недостаточно, чтобы полностью перекрывать процентную нагрузку. Ну и Шагал буксует, на вторичке этот бизнес-класс дешевле рынка, что стопит продажи застройщика, а объем ЗИЛа огромный. https://cfpro.ru/bonds.html $SMLT $APRI $ETLN $LSRG $GLRX $RU000A10EC63 $RU000A10EPW2 $RU000A10C8F3 $RU000A10DCM3 $RU000A109874 $RU000A1095L7
Card image 1
13
14
YZY_fin
YZY_fin

вчера в 9:55

#первичка Кажется первичка потихонечку восстает из пепла и некоторые размещения даже выше номинала, рынок медленно восстанавливается послеСамолета, Балтийского лизинга и Полипласта, хотя последний ни в чем не виноват. На прошлой неделе было много консервативных размещения и инвесторы их оценили, очевидно, что тренд перешел на надежные облигации АА+ и их активно раскупают на первичке. 🟢Черкизово с EY 16,47 торгуется +2,5% от номинала, а вчера было +3%. 🟢Европлан со своим YTM 15,96% +0,3% от номинала 🟢Мэйл.ру +0.35% от номинала с 16,83% YTM 🟢ДОМ РФ с EY 16,22% +0,3% от номинала 🟢А вот флотеры Газпром-нефти немного подсдулись под номинал, хотя доходность схожая. 🟢ПКО ЮСВ и Бустер выше номинала, коллекторы недооценены, рынок частично это понимает. Теперь перейдем к следующей неделе, размещений немного, но есть за что зацепиться. 🟢Новабев выходит с фиксом и флоатером по 16,5%, флоатер кс+2,5%. Круто, что флоатер покороче - 2 года, фикс на 3, выплаты ежемесячно и организатор Совкомбанк. Выглядит, как образцовое консервативное размещение, я здесь однозначно буду участвовать. Не знаю почему эмитент решил выйти сильно выше вторички, но стоит этим воспользоваться, купоны скорей всего подрежут на 0,5%. 8️⃣ 🟢Русал пока не объявил потенциальный купон по будущему выпуску, я посмотрел у брокеров и они ориентируют до 11% в CNY. Выпуск довольно короткий - на 2 года и на вторичке есть достаточно выпусков с доходностью 10%+ в т ч Полипласт с еще более высокой доходностью. На текущий момент, я не вижу простора для большой девальвации, поэтому страсти по замещайкам немного утихли, однако как некий хэдж от девала с неплохим процентом вполне подойдет. 6️⃣ 🟢Делимобиль с доходностями на вторичке под 40% пытается выйти с очередным выпуском, надо отдать должное, что выпуск в рынке, однако гляньте скрин, там 65% выплат приходится на короткий долг - это порядка 10 млрд. и есть шанс, что компания не потянет. Я неплоха заработал на прошлых выпусках с доходностью порядка 40+%, однако больше покупать Дели не планирую, не верю в его бизнесмодель, у каршеринга плохая юнитка, в отличие от самокатов. 🟢СФО Альфа Фабрика выходит в рынке - 16,5% купон, YTM 17,78%, что сравнимо с последними выпусками того же Т-Банка, к тому же выпуск на 2 года. Не нашел информации по амортизации, как будто все выпуски СФО Альфы с ней. 7️⃣ 🟢Ятэк - газовщик из Якутии с кс+3,5% или 17,5% вполне себе в рынке, на вторичке несколько бондов скоро закончатся, а доходность выше. В целом неплохой вариант, но срок 3 года для флоатера длинноват. 6️⃣ По итогу однозначно интересно зайти в Новабэв, здесь возможно даже будет апсайд, Русал и Альфа Фабрика тоже вполне себе рыночные. https://cfpro.ru/placements.html Всем удачной недели! #облигации $RU000A10G6Z1 $RU000A10G6B2 $RU000A10G6A4 $RU000A10G635 $RU000A10G5L3 $RU000A10G5K5 $RU000A109JZ3 $RU000A10CCG7 $RU000A10BY52 $RU000A10FQB1 $RU000A109TG2 $RU000A10F512 $RU000A1094F2
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+3
22
23
YZY_fin
YZY_fin

25 сентября в 8:14

Ультимативный гайд по долгу РФ Россия в 2026 году заплатит около 3,9 трлн руб. только процентов по госдолгу. При этом сам долг у нас по мировым меркам остается небольшим. На конец 2026 года государственный долг России должен составить около 43,7 трлн руб., или 18,6% ВВП. Из этой суммы 37,4 трлн руб. приходится на внутренний долг и около 6,2 трлн руб. на внешний. Почти 86% долга - это внутренние обязательства, прежде всего ОФЗ. Кому должно государство? В основном российским банкам, НПФ, страховым компаниям, фондам и частным инвесторам. Доля нерезидентов в ОФЗ сейчас небольшая, порядка 3%. То есть российский госдолг - это в первую очередь долг внутри собственной финансовой системы. 43,7 трлн руб. не нужно вернуть в один год. Старые выпуски гасятся, вместо них выпускаются новые, плюс государство занимает деньги для покрытия дефицита бюджета. На 2026 год изначально планировалось разместить ОФЗ более чем на 5,5 трлн руб., но после роста дефицита объем заимствований должен стать выше. На обслуживание долга в бюджете-2026 заложено 3,9 трлн руб. Это около 1,7% ВВП и почти 9% федеральных расходов. Для сравнения: на образование заложено около 1,74 трлн руб., на здравоохранение - 1,88 трлн. Одни проценты по долгу обходятся дороже каждой из этих статей по отдельности. На 2027 год в старом бюджете стояло 3,76 трлн руб. процентов, но эта цифра уже устарела. Вчера правительство одобрило новый бюджет с расходами 48,8 трлн руб. и дефицитом около 5,5 трлн. Детальная строка по обслуживанию долга пока не опубликована. Оценка аналитиков Альфа-Банка - около 5 трлн руб. Россия сейчас в среднем платит по всему накопленному госдолгу около 9-10% годовых. При этом новый долг Минфин привлекает уже примерно под 14-17%. Теперь сравним долговую нагрузку. Россия тратит на проценты меньше большинства крупных экономик, несмотря на гораздо более высокую ставку новых заимствований. США: госдолг около 126% ВВП, чистые процентные расходы - около 3,3% ВВП, больше 1 трлн долларов в год. Франция: долг около 118-119% ВВП, проценты - примерно 2,6% ВВП. Италия: долг около 138% ВВП, процентные расходы - около 4% ВВП. Япония: долг около 200% ВВП, проценты - примерно 2% ВВП. Германия: долг около 66-67% ВВП, проценты - примерно 1,1% ВВП. С Китаем методика сложнее. Официальный бюджетный долг в 2026 году - около 75% ВВП, но если учитывать обязательства местных властей и структуры LGFV, расширенная оценка IMF превышает 130% ВВП. Получается, Россия с расходами около 1,7% ВВП на проценты платит примерно вдвое меньше США и Италии, заметно меньше Франции и немного меньше Японии. Германия пока платит меньше нас. Но цена новых денег у России намного выше. Доходность 10-летних ОФЗ сейчас около 16,6%. Для сравнения: 10-летние бумаги США - около 5,1%, Германии - 3,5%, Японии - 3,1%, Китая - около 1,7%. Здесь важно не умножать 43,7 трлн руб. на 16,6%. Текущая доходность ОФЗ не является ставкой по всему долгу. В обращении остаются старые выпуски с более низкими купонами. Высокая стоимость денег попадает в бюджет постепенно, когда Минфин размещает новые бумаги и рефинансирует старые. Слабое место российского госдолга сейчас не его размер, а стоимость новых заимствований. При долге меньше 20% ВВП бюджет пока способен нести такую нагрузку. Но если несколько лет подряд закрывать дефицит ОФЗ под 15-17%, средняя стоимость долга будет расти, а вместе с ней будет расти и счет за проценты. Сегодня это 3,9 трлн руб. в год. На 2027 год рынок уже обсуждает около 5 трлн. Дальше все будет зависеть от того, как долго государству придется занимать по двузначным ставкам. Думаю пару лет у нас еще есть, но долг растет очень быстро, впрочем, как и у западных стран. #долг #офз https://cfpro.ru/bonds.html $RGBIF $IMOEXF $SU26254RMFS1 $SU26253RMFS3 $SU26252RMFS5 $SU26247RMFS5 $SU26248RMFS3 $SU26224RMFS4 $SU26237RMFS6 $SU26246RMFS7 $SU29028RMFS6 $SU26235RMFS0 $SU26244RMFS2
Card image 1
18
19
YZY_fin
YZY_fin

24 сентября в 15:48

Хмурый "послевыборный" четверг, а значит пора писать про новые активы в портфеле и мнение по текущей ситуации. Начнем с приобретений: Бустер.ру БО-04 - прикупил на 60к, в портфеле есть еще 60к первого выпуска, итого 120к. Рейтинг B, но компания аффилирована с ДжойМани и отчеты обеих компаний вполне неплохие. Бустер быстро наращивает портфель цессий, это маленький, но быстрорастущий бизнес, ICR 1,5. Держал ее год, буду держать и дальше. Новошип прикупил немного в ожидании дивидендов, есть предположение, что ребята выплатят как минимум 25+р, при стоимости в 95, посмотрим, что получится. Есть нюанс, в Т при покупке этой акции у меня комса получилась 500р.,так как это внебиржа. Про Промомед я уже писал, купил пока на 100к, но для меня это главная компания роста в РФ на текущий момент, ждем когда инвесторы увидят разницу в той компании, которая выходила на IPO и с той, которая растет по 70%, переоценки при этом до сих пор не случилось. Лукойл мне видится главной дивидендной историей зимы, ожидаю дивиденды 600+р., стабильно покупаю по DCY, по паре акций в неделю. Также набираю "спящие компании" пока они никому не нужны, они выплатили дивиденды, хайп прошел, цены интересные и я медленно на "сдачу" набираю позицию. Продавать я эти компании вообще не собираюсь, это мои "вечные дивидендные" компании - Московская биржа по 150 с форвардными дивидендами 14%+, Дом. РФ по 2100 с дивами 15%+ и хорошим ростом показателей, Транснефть за 1к с 17%+ дивами, хотя Газпромбанк съел 40млрд. от потенциальных дивидендов. Пока не дошел, но планирую купить Балт.лиза п14 и Полипласта, у которых в течение нескольких месяцев будут погашения и оферты, есть возможность на этом заработать лишние проценты к годовой доходности, риск/ревард здесь относительно терпимый, к тому же 35%+ доходности на валютных замещайках найти тяжело. Из рисковых идей, еще есть идея прикупить Вуша на 1,1 года с ТКД 25%+, последний отчетпоказал, что ребята почти вышли на операционную безубыточность, значит ситуация с облигациями станет понадежней. В остальном позитивный фон лично у меня сменился на тревожный, выборы не успели закончиться, а уже прилетел привет от Минфина по налогам и не только. Меня это печалит в контексте "позиционки нашего государства". Если уж мы топим в капитализм, то все решения должны приниматься "рыночные", экономика должна быть рыночная. Формат совка, а именно портрет "кровавый военный коммунист", который сидит на откатах, тендерах и кормится с налоговой кормушки граждан "которые приносят реальную пользу", должен смениться на "Ивана калькулятора", который если нужно быстро закончить СВО, уже обязательно бы в первый год без зазрений совести бы вырубил всю инфру соседнего государства. Ну и также я уже со своими тремя братьями программистами пилю самый лучший сервис финансовой аналитики уже 4 месяц не покладая рук. Долго расписывать количество фич, которые были реализованы, но облигационный раздел здесь лучший на рынке, тоже самое можно сказать про фонды недвижимости, фонды, а скоро и про акции. Зарелизим на следующей неделе "портфель" и можно будет загружать туда свои счета по апи и брокерским отчетам. https://cfpro.ru/bonds.html Также неделю назад стартовала моя первая облигационная стратегия, я конечно в шоке с кол-ва ограничений по стратегии, но как есть, целюсь в YTM 19%, присоединяйтесь https://www.tbank.ru/invest/strategies/f1cb9756-df44-4f6a-b25d-07fbfb93bccb/?navigate_from_app=supreme Еще Т-банк выкатил MCP для агентов и у меня появилась любопытная мысль накинуть агенту 100к на счет, выделить ему сервак чтобы он не уходил спать пока у меня выключен компьютер и посмотреть, что этот SUPER Intelligence (по версии Трампа) мне заработает. На следующей неделе попробую реализовать эту скользкую идею на потерю 100к 😂 п.с. моя кубышка по прежнему ждет ноября. В общем работаем дальше братья и сестры, всем профита. $RU000A10G6B2 $RU000A10D1U6 $T $RU000A10BS76 $RU000A10FGU2 $RU000A10ATW2 $RU000A108P46 $RU000A10FJ57 $IMOEXF $LKOH $TRNFP $DOMRF $MOEX
Card image 1
16
17
YZY_fin
YZY_fin

24 сентября в 8:57

#адскийбюджет Сегодня Минфин внес в правительство бюджетный пакет на 2027-2029 годы. Вместе с самим бюджетом ведомство предложило большой набор поправок в Налоговый кодекс. Причина понятна: дефицит федерального бюджета в 2026 году Минфин теперь оценивает в пределах 3% ВВП против первоначального плана 1,6%, а на 2027 год хотят вернуться примерно к 2% ВВП. Бюджет при этом считают из довольно консервативной цены нефти - 50 долларов за баррель. Часть недостающих доходов решили искать в налогах. И для частного инвестора изменений здесь сразу несколько. Главное - дивиденды, проценты по вкладам и доходы от операций с ценными бумагами хотят включить в общую прогрессивную шкалу НДФЛ 13-22%. Туда же попадут доходы от продажи имущества и долей, цифровых прав, страхования и дарения. Сейчас пассивные доходы живут отдельно: 13% до 2,4 млн рублей и 15% выше. По новой схеме предлагается общая шкала: до 2,4 млн - 13%, от 2,4 до 5 млн - 15%, от 5 до 20 млн - 18%, от 20 до 50 млн - 20%, выше 50 млн - 22%. Это не означает, что после достижения 5 млн весь доход сразу облагается по 18%. Повышенная ставка применяется только к сумме выше соответствующего порога. Но зарплата, дивиденды, проценты по вкладам и прибыль от бумаг начинают складываться в одну базу. Например, человек получает 5 млн рублей зарплаты и еще 5 млн дивидендами, процентами и прибылью по ценным бумагам. Сейчас эти базы считаются отдельно и НДФЛ составит около 1,4 млн рублей. При объединении базы - около 1,6 млн рублей. Почти на 200 тысяч больше в год. Минфин оценивает, что изменение затронет около 4 млн человек, или не более 6% граждан с налогооблагаемыми доходами. При этом необлагаемый минимум по процентам на вклады обещают сохранить. Второе изменение - ПИФы. Сейчас фонд сам по себе не платит налог на прибыль с полученных доходов, поэтому деньги могут реинвестироваться внутри фонда до момента продажи паев инвестором. Минфин предлагает брать с пассивных доходов ПИФов 15% налога на прибыль. Затем этот налог будет зачитываться при налогообложении пайщика, то есть двойного налога формально не будет. Но одно из главных налоговых преимуществ фондов - отсрочка налога и реинвестирование всей суммы - становится намного слабее. Дальше - сырьевые компании. Для отдельных производителей цветных металлов и удобрений предлагается 30% налог с дополнительного дохода 2025 года относительно базы 2024 года, для золотодобытчиков - 20%. Полного списка пока нет, но по отраслевой принадлежности рынок будет смотреть прежде всего на Норникель, ФосАгро, Акрон и Полюс. Для акционеров это потенциально означает меньше свободного денежного потока и, соответственно, меньше пространства для дивидендов. Отдельно предлагают поднять налог на дивиденды, которые выплачиваются нерезидентам на счета типа "С", до 35%. И еще одна история касается уже не биржи. Для трансграничной интернет-торговли хотят установить НДС 22%, а с посылок стоимостью до 200 евро - таможенный сбор 100 рублей за каждую посылку. То есть дешевые покупки на иностранных маркетплейсах тоже могут стать дороже. Пока это не принятый закон, а предложения Минфина в составе бюджетного пакета. Но направление уже понятно. В 2026 году бюджетный дефицит оказался значительно выше первоначального плана. На 2027 год государство хочет одновременно снизить его примерно до 2% ВВП и перейти к более жесткому бюджетному правилу с нефтью по 50 долларов. Дополнительные доходы ищут сразу в нескольких местах: у инвесторов, вкладчиков, фондов, сырьевых компаний, нерезидентов и покупателей зарубежных товаров. По итогу раскулачивают средний класс и сырьевиков, отличное решение для роста капитализации фондового рынка, так можно еще показать процентов 30, только не в ту сторону. #минфиныч $LKOH $PHOR $SBER $VTBR $AKRN $GMKN $PLZL $OZON $TATNP $TRNFP $GAZP $IMOEXF $RGBIF
Card image 1
37
38
YZY_fin
YZY_fin

23 сентября в 8:51

#Балтлиз Много шума по Балтийскому лизингу, разберу компанию и подсвечу идею по оферте (НЕ ИИР). Спойлер. Компания не разваливается, но за последний год запас прочности заметно просел. За 1П2026 процентный доход от лизинга снизился на 10% - с 21,2 до 19,0 млрд рублей. Чистый процентный доход упал уже на 34% - с 7,0 до 4,6 млрд. Прибыль до налога - с 3,16 млрд до 433 млн, чистая прибыль - с 2,37 млрд до 348 млн, минус 85% год к году. И это на фоне сокращения самого бизнеса. Чистая задолженность клиентов по лизингу с начала года уменьшилась с 161,4 до 139,9 млрд рублей, на 13%. По данным Эксперт РА, новый бизнес за полугодие снизился на 11%, до 45,6 млрд, новые договоры - на 17%, до 76,4 млрд. Лизинговый портфель за год сократился с 284,2 до 262,8 млрд, примерно на 7,5%. При этом весь рынок нового бизнеса в 1П2026 вырос на 5%. То есть проблема не только в дорогих деньгах. Балтийский сейчас еще и теряет объемы относительно рынка. Качество баланса тоже стало хуже. Техника, которую пришлось изъять и выставить на продажу, выросла с 3,8 до 8,8 млрд рублей - больше чем в два раза. Требования по расторгнутым договорам выросли с 6,1 до 8,8 млрд. Кэш за полгода упал с 7,2 до 1,0 млрд рублей. При этом капитал не сдулся - 25,4 млрд против 25,1 млрд на начало года. Банковские кредиты сократились с 92,4 до 84,6 млрд, облигации выросли с 68,0 до 69,6 млрд. За полгода компания погасила 48,1 млрд банковских кредитов и 5,1 млрд облигаций, одновременно привлекла 40,2 млрд от банков и 6,7 млрд через облигации. Банки компанию пока не отрезали от денег. На 30 июня кредиторов было уже 16 против 12 в конце 2025 года. Но есть 86,5 млрд рублей кредитных договоров с нарушенными ковенантами. По правилам МСФО их пришлось показать как обязательства до востребования. Банки пока не требуют досрочного погашения, но зависимость от их решения здесь огромная. Даже аудитор отдельно обратил внимание на снижение доступности кредитного финансирования, объемов бизнеса и доходов от лизинга. Отсюда и распродажа облигаций. Сначала крупный инвестор начал выходить из П14 и П21, потом рынок увидел отчетность, ковенанты и историю Контрол Лизинга. Дальше ликвидность исчезла, а доходности по части выпусков улетели к 40-70%. Вчера менеджмент вышел к инвесторам. Сказали, что банки досрочного возврата не требуют, долг с начала года сократили примерно на 10 млрд, за 1П продали изъятой техники на 5,7 млрд и еще больше 2 млрд летом. Средний аванс в рознице подняли до 28%. За 9 месяцев и год обещают уже другую динамику. Чего я не услышал - сколько свободных денег реально лежит под ноябрь. Менеджмент говорит, что ликвидность под оферты зарезервирована, но сумму не назвал. Теперь П14 - RU000A10A3W1. Последняя цена около 95,1% от номинала. Put-оферта по 100% - 19 ноября, заявки 10-16 ноября. Купон - ключевая ставка +1,9%. При цене около 951 рубля плюс НКД вход получается примерно в 953-954 рубля. Если ставка в расчетных периодах останется около 14%, до оферты еще два купона примерно по 13 рублей и 1000 рублей при выкупе. 953-954 -> примерно 1026 рублей. Около 72-73 рублей на бумагу, или 7,5-7,6% меньше чем за два месяца до налогов и комиссий. На 100 000 рублей это около 104 бумаг и примерно 7 500 рублей потенциального результата. Но это не бесплатные 7,5%. Рынок платит их за риск того, что у Балтийского возникнут проблемы именно в момент крупных ноябрьских выплат. Кейс П14 сводится к одному: пройдет компания ноябрьскую оферту без нового витка проблем с банками или нет. По самой компании, кроме этой идеи, я бы облигации не покупал, сам держу на 0,6% от портфеля один из выпусков, который изрядно заамортизирован, продавать пока не планирую. https://cfpro.ru/issuer/baltiyskiy-lizing-ooo.html #неиир #балтийскийдрифт $RU000A10EEE4 $RU000A106EM8 $RU000A10FJ57 $RU000A10ATW2 $RU000A10CC32 $RU000A108777 $RU000A108P46 $RU000A10D616 $RU000A10A3W1 $RU000A10BJX9 $RU000A10DUQ6 $RU000A10BZJ4 $RU000A109551
Card image 1
32
33
YZY_fin
YZY_fin

23 сентября в 7:49

#PRMD #промомед Купил Промомед примерно на 100 000 рублей. Пока небольшая позиция, но планирую ее постепенно увеличивать до 300к. Почему вообще обратил внимание на компанию. Промомед вышел на IPO летом 2024 года примерно по 400 рублей за акцию. Сейчас бумага стоит около 412 рублей. То есть котировка за два года почти никуда не ушла, хотя сам бизнес за это время стал заметно крупнее. За первое полугодие 2026 года выручка выросла на 75% - до 23 млрд рублей. EBITDA увеличилась примерно такими же темпами - до 7,7 млрд рублей. Чистая прибыль выросла на 83% - до 2,6 млрд рублей. Для российского рынка это очень высокий темп. Здесь мне интересен именно разрыв между динамикой бизнеса и динамикой акции: финансовые показатели растут быстро, а котировка до сих пор находится почти рядом с ценой IPO. Основной драйвер сейчас - эндокринология. Выручка этого направления за год выросла примерно с 4,7 до 16,3 млрд рублей. Фактически именно препараты для лечения диабета и контроля веса стали для компании главным источником роста. Рынок препаратов для снижения веса в России сейчас расширяется очень быстро, по сути раньше этот рынок был очень маленьким (можно сказать его не было). В 2025 году его объем оценивался примерно в 44,6 млрд рублей, а на 2026 год прогнозы уже подходят к 75 млрд рублей. То есть Промомед оказался в сегменте, который растет значительно быстрее всей фармы. При этом компания зарабатывает не только за счет увеличения продаж. Валовая рентабельность выросла примерно с 61% до 67%, а валовая прибыль увеличилась почти вдвое. Чем больше становится доля новых высокомаржинальных препаратов, тем сильнее меняется экономика бизнеса. Еще один резерв - онкология. В первом полугодии продажи в этом направлении просели примерно на 39%, до 2,6 млрд рублей. Компания связывает это с переносом части государственных закупок на вторую половину года. Если тендеры действительно пройдут позже, слабое первое полугодие здесь может частично компенсироваться во втором. Какие есть минусы? Деньги на бумаге пока растут быстрее, чем деньги на счетах. Операционный денежный поток за полугодие составил около минус 1,8 млрд рублей. Чистый долг вырос до 33,3 млрд рублей. Часть роста требует все больше оборотного капитала, а значит бизнесу приходится активнее использовать кредитование и факторинг. Net debt/EBITDA около 1,8x. Для быстрорастущей фармы это пока не выглядит критично, но именно этот показатель и денежный поток я буду смотреть в следующих отчетах в первую очередь. Если прибыль продолжит расти, а свободных денег у компании по-прежнему не будет, это уже станет вопросом к качеству роста. Все равно сейчас это одна из немногих идей роста на РФ рынке, при цене около 414 рублей рынок по-прежнему оценивает компанию почти на уровне IPO, хотя выручка, прибыль и масштабы бизнеса уже другие. Менеджмент на 2026 год продолжает закладывать высокий рост, а аналитические ориентиры по акции находятся заметно выше текущей цены. Для меня это не причина покупать само по себе, но хороший дополнительный сигнал, что рынок пока не полностью заложил текущую динамику бизнеса. Поэтому начал с позиции примерно на 100 000 рублей и буду смотреть дальше. Если Промомед подтвердит рост продаж, а денежный поток начнет улучшаться, буду докупать. Если начнет раздуваться долг без нормальной конвертации прибыли в деньги - инвестиционный тезис придется пересматривать. В остальном - это лучшая компания роста на рынке, посмотрим сможет ли она вырасти. #неиир #поискидей https://cfpro.ru/stock/PRMD.html $PRMD $RU000A10C329 $RU000A10EF11 $LIFE $OZPH $IMOEXF $RGBIF $TITR@
Card image 1
15
16
YZY_fin
YZY_fin

22 сентября в 8:18

#ретродефолты После Полипласта, Балт.лиза и Самолета мне прислали вопрос- а может ли обанкротиться крупная компания, были ли такие кейсы? И держатели облигаций вообще что-нибудь получали в таких случаях?. Кейсы были абсолютно разные: Росгеология. Государственный холдинг с более чем 40 предприятиями. В октябре 2024 года не погасил облигации на 6 млрд, затем перестал платить купоны по второму выпуску ещё на 6 млрд. К середине 2025 года задолженность до востребования достигала 24,1 млрд. Причина - банально не хватало ликвидности. Но компания привлекла льготное банковское финансирование и в июле 2025 года полностью закрыла оба выпуска и просроченные купоны. Деньги инвесторам вернули. Роснано. В 2021 году облигационный долг составлял 71,6 млрд, а ликвидных средств было около 12 млрд . Рынок заговорил о реструктуризации, биржа приостанавливала торги. Выпуск без госгарантии на 4,5 млрд Роснано погасило самостоятельно. А по выпуску на 9 млрд + 560 млн дохода в 2022 году заплатил Минфин по госгарантии. Инвесторы получили 100%, но часть риска фактически забрало государство. Мечел. Держатели согласились реструктурировать 6 выпусков на 30 млрд. Компания получила время вместо банкротства. К 2021 году Мечел полностью погасил весь реструктурированный долг, а за время реструктуризации выплатил ещё 24,9 млрд купонов. FESCO / ДВМП. В 2016 году группа допустила дефолты по рублёвым облигациям и евробондам. Общий долг был около $886-909 млн. ВТБ дал до $680 млн на рефинансирование, а в 2017 году владельцам евробондов выплатили $551,7 млн. Дефолт закончился реструктуризацией и крупной выплатой, а не ликвидацией бизнеса. ЮТэйр. После нового дефолта по купону в 2019 году два реструктурированных выпуска оставались примерно на 13,2 млрд. Держателям предложили быстро вернуть лишь 1,34 млрд, а остаток растянуть до 2054 года. Компания выжила, но облигационнер погрустнел. Теперь плохие сценарии. Трансаэро. Вторая крупнейшая авиакомпания страны, долг вместе с лизингом - более 250 млрд. В 2015 году компания перестала обслуживать обязательства и лишилась сертификата. Обсуждалось спасение через Аэрофлот и реструктуризацию, но договориться не удалось. Компания ушла в банкротство. Полного расчёта с кредиторами не произошло, отдельные банки впоследствии вообще полностью списывали задолженность. OR Group / «Обувь России». Первый крупный дефолт - 592 млн в январе 2022 года, затем дефолты пошли по всем выпускам. Владельцы облигаций через суд потребовали около 4,8 млрд. В 2024 году эмитент признали банкротом, в 2025-м - головную компанию. Общие требования кредиторов достигли 8,4 млрд. Государственного спасения не случилось, облигационеры стали кредиторами банкрота. Открытие Холдинг. Перед банкротством в обращении оставалось около 233 млрд облигаций, а подтверждённые требования кредиторов позднее превысили 920 млрд . Банк «Открытие» санировал ЦБ, но сам холдинг государство спасать не стало. Его признали банкротом. Для держателя бондов это важный урок: спасение банка внутри группы не означает спасение долгов его владельца. Позже холдинг поглотил ВТБ, ох уж этот ВТБ. Поэтому когда инвесторы рассчитывают на то, что с большой компанией ничего не случится - это плохая философия. Правильный вопрос: если завтра рефинансирование закроется, кто даст компании деньги - банки, акционер, государство - и зачем им это делать? Размер безусловно повышает шанс на спасение, но не гарантирует возврат номинала. Всем осторожности. https://cfpro.ru/ #большаямамба $MTLRP $MTLR $VTBR $FESH $SMLT $AFLT $RU000A109874 $RU000A10DCM3 $RU000A107RZ0 $RU000A104JQ3 $RU000A10BPN7 $RU000A10CTH9 $RU000A10AEG7
Card image 1
45
46
YZY_fin
YZY_fin

21 сентября в 10:08

#будниполипласта Что происходит с Полипластом? Последние несколько дней облигации Полипласта заметно штормит. 17-18 сентября П02-БО-16 съехал примерно с 99,9% до 95,7% от номинала, П02-БО-05 - со 105,3% до 101,6%. При этом какого-то отдельного негативного раскрытия от компании не было. По рынку пошла версия, что один из крупных блогеров просто вышел из бумаг, за ним начали продавать подписчики, а дальше сработала цепная реакция. На форумах уже обсуждают и более веселую версию - возможно, кто-то что-то знает заранее. Но подтверждений инсайда нет, поэтому пока это именно слухи. Тем более 17-18 сентября падал почти весь сегмент облигаций рейтинга A. Давайте лучше посмотрим, что находится внутри самого Полипласта. Это далеко не пустышка. Полипласт - крупнейший в России производитель пластифицирующих добавок, около 70% рынка. У группы 8 производственных площадок, 4 научно-технических центра, более 30 точек продаж. С 2023 года в группу входит Хромпик. И бизнес растет феноменальными темпами. Выручка: 2023 - 64,8 млрд 2024 - 139,5 млрд 2025 - 236,4 млрд За первое полугодие 2026 года выручка выросла еще на 22% до 116,4 млрд, EBITDA - на 34% до 33,7 млрд.р., чистая прибыль - на 45% до 11,2 млрд. EBITDA margin около 29%. Но есть проблемка - этот рост очень активно покупается за долг. Кредиты и облигации выросли со 138 млрд.р. в конце 2024 года до примерно 278 млрд.р. Чистый долг с учетом аренды - около 289 млрд, или примерно 4,2 EBITDA. Из них 132 млрд нужно рефинансировать менее чем за год, а денег на счетах всего около 2,5 млрд. По процентам - за последние 12 месяцев компания фактически несет около 50 млрд процентных расходов при EBITDA около 69 млрд. Покрытие процентов получается примерно 1,4x. Причем большая часть долга плавающая, поэтому каждый 1 п.п. ключевой ставки - это около 2 млрд расходов в год. При этом пик нагрузки по выплатам придется на короткий период с начала 2027 года - это январь и март, где в марте нужно будет выплатить 10 млрд долга и это составляет 20% от всей задолженности по облигациям. И главный вопрос - стройка. На балансе накопилось около 219 млрд незавершенного строительства, авансов подрядчикам и материалов, при этом в работающие основные средства вводится пока довольно мало. Компания строит реальные заводы и новые мощности, но пока эти инвестиции не начали генерировать сопоставимый денежный поток. По итогу сильный растущий бизнес + огромная инвестиционная программа + очень большая зависимость от банков и постоянного рефинансирования. При этом говорить, что "Полипласт завтра дефолтнется", я бы точно не стал. У компании рейтинг A со стабильным прогнозом, банки продолжают открывать кредитные линии, в сентябре Полипласт снова занимал на рынке, купоны платятся. Но рынок уже требует за этот риск очень серьезную премию. Некоторые выпуски после распродажи дают около 20-25%+ годовых. Для меня Полипласт сейчас это история про слишком агрессивный рост за заемные деньги. Пока банки рефинансируют долг и ставка идет вниз - конструкция может работать. Если доступ к рефинансированию начнет закрываться, вот тогда ситуация резко станет хуже. Причем даже текущее падение на уровне слухов может повлиять на бизнес, ведь рефинансироваться будет сильно сложнее. Посмотрим как сегодня разместятся новые выпуски, ну а так - Полипласт отличная компания с быстрорастущим бизнесом, но рисковой стратегией роста. https://cfpro.ru/issuer/poliplast-ao.html #полипластживи $RU000A10BPN7 $RU000A10CTH9 $RU000A10ECW0 $RU000A10CH11 $RU000A10ECX8 $RU000A10BU07 $RU000A10DEQ0 $RU000A10F7V9 $RU000A10AEG7 $RU000A10G122 $RU000A10DZK8 $RU000A10AYW2 $RU000A10BFJ6
Card image 1
Card image 2
51
52
YZY_fin
YZY_fin

21 сентября в 8:29

&Первая облигационная Итак, первый пост в стратегии. На рынке облигаций происходит шторм, поэтому активы набираю не торопясь, жаль, что половина была набрана до текущей турбулентности, но это не проблема, думаю через пару недель все восстановится до прежних значений. По покупкам пытаюсь держать баланс между небольшим риском и консервативными компаниями. Здесь диапазон доходности YTM от 18% до 25%. Делопортс, Фабрика, НПС капитал, Трансконтейнер, Кредитный поток и другие эмитенты (выпуски) твердо стоят на ногах, при этом приносят YTM 18%+. Также добавлены эмитенты с премией к рынку, не вижу здесь каких-то огромных рисков, так как тылы прикрыты, это Эталон-финанс, Алиум, по сути всягруппа АФК-системы, которые дают премию. У АФК довольно большой запас прочности в лице Озона и МТС, хотя некоторые ее активы откровенно давят на бизнес типа Сегежы. Честно говоря есть большое кол-во выпусков, которые я бы хотел приобрести, однако автоследование и стратегия сильно ограничивают выбор, поэтому покупаю лучшие варианты из возможных. Например выпуски 03Р Почты купить нельзя, а там вполне себе неплохая доходность относительно рисков. Также, на текущий момент, в портфеле много застройщиков, они дают хорошую премию, помимо Эталона - это ЛСР, Сэтл и Брусника. К Бруснике есть пара вопросов, но последняя отчетность была довольно позитивная и ТКД 21,5% это высоко, ЛСР и Сэтл довольно надежны и приносят в среднем свой YTM 18%. В общем буду стараться целиться в доходность 19% или кс+5%, что сильно выше денежного рынка. Стратегия только стартовала, потихонечку будем набирать обороты. Подключиться к стратегии можно здесь https://www.tbank.ru/invest/strategies/f1cb9756-df44-4f6a-b25d-07fbfb93bccb/. $RU000A10G5F5 $RU000A10G5H1 $RU000A10FX26 $RU000A10FX18 $RU000A10FQV9 $RU000A10G486 $RU000A105VU7 $RU000A10FG84 $RU000A10EW51 $RU000A10FYZ4 $RU000A10FZ16 $RU000A10C8F3 $RU000A101012
14
15
YZY_fin
YZY_fin

21 сентября в 7:52

#макрообзор На глобальных рынках снова дорожают деньги. ФРС на этой неделе впервые с 2023 года подняла ставку на 0,25 п.п. до 3,75-4,00%. Причина прежняя - инфляция остается выше цели, экономика США держится лучше ожиданий, а дорогая нефть добавляет новый инфляционный импульс. Рынок сразу перестроил ожидания. Доходность 10-летних казначейских облигаций США держится около 5%, двухлетних - около 4,76%. За две недели короткие доходности прибавили примерно 36 б.п. Вероятность еще одного повышения ставки ФРС уже в октябре рынок оценивает примерно в 56%, а повышение до конца года практически полностью заложено в цены. Причем это уже не только США. ЕЦБ 10 сентября тоже поднял ставки на 0,25 п.п., Банк Японии 18 сентября также ужесточил политику. История про быстрое возвращение дешевых денег снова откладывается. Нефть сегодня, наоборот, немного отпускает. Brent утром опускалась примерно к $102 за баррель, WTI - ниже $99, обе марки теряют около 2%. Причем за выходные хуситы атаковали объекты в Саудовской Аравии, включая инфраструктуру Saudi Aramco. Судя по всему новость про, то, что Трамп решил не атаковать хуситов немного "расслабила" нефть. Но рынок сейчас смотрит на другое. Появились надежды на новый дипломатический раунд между США и Ираном, а Саудовская Аравия смогла нарастить экспорт. По данным Kpler, поставки королевства в сентябре восстановились выше 4 млн баррелей в сутки против 2,4 млн в августе. Поэтому часть военной премии из нефти сегодня выходит. Для мировых рынков падение нефти сейчас скорее плюс. Меньше нефть - меньше инфляционное давление - меньше причин центробанкам повышать ставки еще агрессивнее. Акции на этом фоне начали неделю ростом. MSCI Asia Pacific без Японии прибавляет около 0,9%, Южная Корея +1,4%, Тайвань +1%. Фьючерсы на S&P 500 растут примерно на 0,4%, Nasdaq на 0,6%. Тянут рынок снова технологии и полупроводники на фоне огромных расходов на AI. Но акции остаются зажаты доходностями. В пятницу доходность 10-летних UST снова заходила выше 5%. При таком безрисковом проценте инвестору все сложнее объяснить, зачем платить огромные мультипликаторы за компании, прибыль которых ожидается через много лет. Золото сегодня тоже снижается примерно на 0,5% к $4 355 за унцию. Геополитика поддерживает спрос на защитные активы, но высокая доходность облигаций работает в противоположную сторону. Золото не платит купон, а американские госбумаги снова дают около 5%. Крипта пока выглядит заметно сильнее. Биткоин вернулся выше $80 000 после скачка почти на 6% в пятницу, Ethereum торгуется около $2 650. Coinbase, Strategy и Robinhood в пятницу прибавляли от 9% до 16%. Охлаждение нефти и возвращение аппетита к риску сейчас помогают крипте, хотя высокая стоимость денег никуда не исчезла. Отдельно Китай. Юань укрепился до максимума более чем за три года - около 6,70 за доллар. На этой неделе рынок будет следить за встречей Трампа и Си Цзиньпина. В фокусе торговля, полупроводники и AI. Теперь Россия. Индекс Мосбиржи утром сначала падал примерно на 0,7% к 2262 пунктам, но затем практически восстановился и держится около 2275-2280 пунктов. Официальный доллар - 84,20 рубля, юань - 12,57. Для России сейчас складывается необычная комбинация. Нефть все еще выше $100, рубль относительно крепкий, а ключевая ставка остается 14%. Для бюджета и нефтяников дорогая нефть остается поддержкой, но для внутреннего рынка стоимость денег по-прежнему очень высокая. Поэтому даже Brent выше $100 пока не способна сама по себе вытянуть Индекс Мосбиржи вверх. В итоге рынок снова торгует возвращение инфляционного риска и дорогих денег. Если нефть продолжит снижаться, мировые акции получат передышку. Если новый виток конфликта снова отправит Brent к $110+, рынок быстро вернется к продаже облигаций, росту доходностей и давлению на дорогие акции. https://cfpro.ru/ #cfpro.ru #макроэкономика #нефть #облигации #крипта #валюта $LKOH $SBER $VTBR $SMLT $TATNP $SIBN $GAZP $RGBIF $IMOEXF $BTCUSDperpA
Card image 1
12
13
YZY_fin
YZY_fin

20 сентября в 8:52

#первичкананеделю На следующей неделе много интересных размещений, однако на рынке сильная волатильность, идет переоценка рисков целых секторов, под раздачу попали лизинг и стройка. Инвесторы активно переходят в риск-офф. Давайте для начала глянем как вела себя первичка на прошлой неделе. НПС Капитал или Нацпроектстрой припал при размещении 0,4-0,5%, размещение было большое, думаю, что выпуски еще разгонятся докуплю еще на 200к, итого моя позиция составит 400к в этих выпусках. ПКО Вернем с B грейдом стоит на номинале, Синара снизилась на 0,3% от номинала, а лучше всего стартовал ПКБ с ростом на 1%, ну и Заслон немного выше номинала. Из всего этого списка я бы добрал ПКБ на номинале. Давайте вернемся к будущим размещениям: Полипласт делает вторичное размещение и доп. размещение на 11,95% в юанях и 14% в долларах. С компанией ничего страшного не произошло, просто какие-то крупные каналы продали компанию, написали об этом и пошла распродажа. Плюсом сказалась распродажа на рынке. Здесь одновременно растут и долги, и прибыль, но на мой взгляд финансовый баланс очень тонкий, любой дрон или даже "слухи, сливы" могут создать проблемы в рефинансировании, хотя запас есть. Посмотрим сможет ли компания собрать деньги, я между продал свои замейщайки с +5% (почти 14% купон) и остался с небольшой позицией на 70к в $ выпуске. 3️⃣ ПКО ЮСВ - компания Финбридж, на мой взгляд это идеальное размещение , грейд BBB-, коллекторы с неплохими показателями, которые берут средства для роста бизнеса. Купон при этом 21,75%, размещение небольшое - на 500млн и организатор Реннесанс, один из лучших организаторов. Здесь я буду участвовать на 400к, от 20,5%. 8️⃣ Черкизово выходит с флоатером кс+1,6%, 3 года, 10 млрд. размещение, для любителей консервативных облигаций и институционалов. 3️⃣ Бустер выходит с 22,5% ежемесячно на 3 года объемом 400 млн., организатор также Реннесанс и также здесь я скорей всего буду участвовать. Я уже держу один выпуск в небольшом объеме больше года, хочу добавить еще. Напомню, что это ГК SmartFinance, которые чувствуют себя относительно неплохо. 8️⃣ ХМАО Югра муниципал, который непонятно с каким купоном выйдет, буду следить, но скорей всего YTM будет в районе 16%. Лоэск еще один великолепный выпуск. А грейд с 18,5%, выплаты каждые 30 дней, оферта через 2 года, срок 3 года. Инфрастуктурная компания электросетей дебютирует на рынке, сюда я закину 500к, надеюсь на апсайд. Купон скорей всего укатают, но и по 17,5-18% это интересно.9️⃣ Новабев выходит с 16,5% фиксом и флоатером кс+2,5% (16,5%), есть амортизация, но выпуски также очень интересны, есть премия относительно своих "одногруппников" по АА- грейду. Отличный вариант консервативно разбавить свой ВДО портфель 7️⃣ Кредитный поток Т-Банка на 16,5%, здесь могу написать все тоже самое, что и про Новабев, с разницей лишь в том, что на вторичке есть аналогичные выпуски с 1 по 6 серию со схожим YTM. 6️⃣ На этой неделе закину порядка 1кк+ на первичку, много интересных размещений, в первую очередь Лоэск и коллекторы. Коллекторам и МФО всегда занижают грейды, также по данной отрасли минимальное количество дефолтов. Всем хорошей недели! #турбулентность #первичка $RU000A10FQW7 $RU000A10F397 $RU000A10DSD8 $RU000A10DSC0 $RU000A10FQV9 $RU000A10ERS6 $RU000A10D1U6 $RU000A10DRE8 $RU000A10G5F5 $RU000A10G5H1 $RU000A10FM03 $RU000A10FQ09 $RU000A10EMG2
Card image 1
Card image 2
23
24
YZY_fin
YZY_fin

18 сентября в 8:30

#страхиненавистьмосбиржи Кажется у нас паника на корабле, я честно не знаю, что случилось с Полипластом, но под раздачу попали все застройщики, снижается Эталон, Брусника, Апри. Инвесторы пару дней думали, что же делать и решили уйти в риск-офф. Ну и продолжает падать Балтийский лизинг, Патриот и другие шаткие эмитенты. Я продал Полипласта половину от греха подальше, Самолет и Балтийский лизинг не трогал. Пока это выглядит так, что падают определенные сектора (Лизинг и Застрои), также компании с высокой долговой нагрузкой. Будем наблюдать, насчет закупаться на низах, я пока повременю 🙂 $RU000A10ECW0 $RU000A10BPN7 $RU000A10CTH9 $RU000A10F7V9 $RU000A10F7V9 $RU000A10CH11 $RU000A109874 $RU000A10DCM3 $RU000A10E6U4 $RU000A10BW96 $RU000A1095L7 $RU000A10EC63 $RU000A10EPW2 #наблюдаем
Card image 1
Card image 2
Card image 3
16
17
YZY_fin
YZY_fin

18 сентября в 7:16

#индексы Как на самом деле работает Индекс МосБиржи? Сегодня пройдет очередная ребалансировка главного российского индекса IMOEX. Из него вылетают Лента и Мосэнерго. Новых бумаг взамен не добавляют, поэтому количество бумаг сократится с 46 до 44. Для самой компании исключение из индекса не означает ничего катастрофического, но есть механика: фонды, которые повторяют IMOEX, должны убрать эти акции из портфелей и перераспределить деньги между оставшимися бумагами. Поэтому вокруг ребалансировок иногда возникает вполне реальный дополнительный спрос или предложение. Заодно Мосбиржа пересмотрела free-float. Например, у Лукойла он теперь 59%, Татнефти - 49%, Транснефти-п - 58%, ФосАгро - 29%, Positive - 27%. А free-float напрямую влияет на вес бумаги в индексе. Как вообще считается IMOEX? Это не просто среднее движение акций. Грубо формула выглядит так: цена акции × количество акций × free-float × ограничительный коэффициент. Free-float - доля акций, реально доступная рынку. Если компания стоит 1 трлн ₽, но 90% контролирует один акционер, для индекса имеет значение в основном оставшаяся торгуемая часть. Дальше есть ограничения: одна бумага не может занимать больше 15% индекса, а пять крупнейших вместе - больше 55%. Поэтому даже гигант не может полностью превратить IMOEX в индекс одной компании. Состав пересматривают 4 раза в год - в марте, июне, сентябре и декабре. Для входа нужны free-float не ниже 10%, торги минимум в 99% торговых дней, коэффициент ликвидности не ниже 15% и расчетный вес от 0,25%. Для исключения пороги мягче: free-float ниже 5%, ликвидность ниже 10%, слишком маленький вес и т.д. Причем веса двигаются и между ребалансировками: Сбер вырос сильнее рынка - его вес увеличился. Лукойл упал - уменьшился. А уже на квартальном пересмотре биржа обновляет состав, free-float и ограничительные коэффициенты. IMOEX и полная доходность - это вообще разные вещи. Обычный IMOEX - ценовой индекс. Компания выплатила дивиденд, акция открылась с дивидендным гэпом - индекс это падение увидел, а полученный инвестором дивиденд нет. Поэтому для длинной истории логичнее смотреть MCFTR - Индекс МосБиржи полной доходности, где дивиденды реинвестируются обратно. Есть три версии: MCFTR - брутто, без учета налогов; MCFTRR - нетто по ставкам российских организаций; MCFTRN - нетто по ставкам иностранных организаций. За последние 10 лет к середине сентября 2026 года IMOEX дал около +18%, или всего 1,7% годовых, а MCFTR - около +139%, или 9,1% годовых. За 20 лет IMOEX прибавил около +71%, или 2,7% годовых, а MCFTR - около +376%, или 8,1% годовых. Для сравнения индекс полной доходности S&P 500 (с реинвестированными дивидендами) за последние 10 лет вырос примерно на +317%, или около 15,3% годовых, а за 20 лет - примерно на +740%, около 11,2% годовых. То есть 100 000 ₽ условно превратились бы примерно в 171 тыс. ₽ по ценовому индексу и в 476 тыс. ₽ при реинвестировании дивидендов. Вот почему я довольно скептически отношусь к фразе «Индекс МосБиржи за 20 лет почти никуда не вырос». Формально по ценовому графику аргумент понятен. Но инвестор владеет не линией на графике, а компаниями, которые все эти годы платили дивиденды. Кстати, еще одно изменение: с 26 сентября IMOEX начнут считать и в утреннюю, вечернюю и выходную сессии, а не только в основную. Старый IMOEX2 при этом пока останется параллельно. Индекс - это не вечный список «лучших компаний». Это постоянно обновляемая корзина, где слабые по ликвидности и free-float постепенно уходят, крупные и ликвидные получают больший вес, а в Российской действительности - дивиденды оказываются важнее самого роста индекса. #мосбиржа $LKOH $SBER $MSNG $LENT $TATN $TRNFP $PHOR $POSI $MOEX $IMOEXF $RGBIF $SNGSP $VTBR
Card image 1
16
17
YZY_fin
YZY_fin

17 сентября в 16:43

#перваяоблигационная Наконец появилась возможность открыть стратегию в Т-инвестициях, чем я собственно и воспользовался. Стратегия ориентирована на корпоративные облигации инвестиционного качества с рейтингами преимущественно BBB-AAA. Задача - получать доходность выше денежного рынка за счет кредитной премии, купонов и точечного выбора недооцененных выпусков. Торговля размеренная: горизонт инвестирования - среднесрочный, до реализации инвестиционной идеи, но при изменении ставок или кредитного качества возможна ротация. Целевая доля одного эмитента в портфеле - ориентировочно не более 5%, без плеч. Основа решений - финансовая устойчивость эмитента, рейтинг, доходность и ситуация на долговом рынке. Бенчмарк стратегии - RUCBTRNS. По итогу стратегия примерно такая же, что у меня в Т портфеле, покупаю эмитентов с повышенной премией к рынку, купонный доход в районе 17-18%, YTM стремится к 20%. Это не то чтобы супер консервативная стратегия, но даст к g-spread 4-5%, к вкладам +5%, к фондам денежного рынка тоже +5%. Иногда подворачиваются хорошие возможности заработать больше, поэтому спрэд может быть и выше. Минималка 25 000р., в идеале заходить 100 000р.+, а для точного следования минималка 50 000р. Комсу поставил специально с результата, остальное забирает брокер. Пока hold-limit бумаг - порядка 4%, в будущем по некоторым эмитентам подсокращу, уже куплены - Делопортс, Эталон, Фабрика и другие. Честно говоря немного разочарован количеством доступных бумаг для покупки в автоследе, нет возможности развернуться и покупать то, что покупал бы в свой личный портфель но как есть. На текущий момент, доля купленных бумаг от порфтеля 50%, продолжаю набирать позицию. Стратегия не дэй-трейдинг, управляется в контексте движений рынка, какие-то бумаги держатся до погашения, какие-то покупаются под конкретную идею. В общем торговля умеренная, ориентированная на достижении определенной доходности. Собственно, Welcome в стратегию https://www.tbank.ru/invest/strategies/f1cb9756-df44-4f6a-b25d-07fbfb93bccb #фонд #стратегия $RGBIF $RU000A10FX26 $RU000A10FX18 $RU000A10FYZ4 $RU000A10FZ16 $RU000A10DA74 $RU000A105VU7 $RU000A10EPW2 $RU000A10EC63 $RU000A10FA72
Card image 1
11
12