ФосАгро: цены на удобрения растут, но себестоимость давит прибыль

Войти

на прибыль ФосАгро отчиталась за II квартал 2026 года в целом в рамках ожиданий рынка. Выручка выросла на 8% г/г — до 149,9 млрд ₽. При этом скорректированная EBITDA снизилась на 26% — до 36,8 млрд ₽, а чистая прибыль — на 48%, до 13,1 млрд ₽. Главная причина — рост себестоимости. Расходы на серу и серную кислоту увеличились вдвое — до 22,1 млрд ₽. Дополнительное давление оказал крепкий рубль. При этом относительно первого квартала результаты заметно улучшились: — выручка +14%; — EBITDA +44%; — чистая прибыль +45%; — свободный денежный поток почти удвоился — до 10,5 млрд ₽. Для второго полугодия есть два потенциальных драйвера: высокие мировые цены на удобрения и возможное ослабление рубля. 📍 Вывод для инвестора ФосАгро сохраняет сильные позиции на мировом рынке, но рост цен на удобрения пока частично съедается высокой себестоимостью и крепким рублём. АТОН ожидает улучшения результатов во втором полугодии и сохраняет рейтинг «Выше рынка». При этом акции торгуются примерно по 6,1x EV/EBITDA 2026П — практически на уровне собственной пятилетней средней. То есть выраженного дисконта в текущей цене нет.

**А зачем обычному человеку вообще акции?** Есть депозит. Есть облигации. Недвижимость. Свой бизнес. Зачем идти туда, где сегодня у тебя +20%, а завтра рынок довольно быстро объясняет, что ты неправильно прожил эту жизнь? Именно с этого вопроса мы начали разговор с Мурадом Агаевым — Вредным инвестором. Особенно интересно было задать его Мураду: его клиентская стратегия на 100% состоит из акций. Никаких облигаций и депозитов. Но дальше мне хотелось уйти от обычного разговора «какую акцию купить». Как понять, что акция действительно дешёвая, а не просто плохая? Когда падение — возможность докупить, а когда нужно признать: «Я ошибся»? Даёт ли личное знакомство с собственником компании реальное преимущество или отчётность всё равно важнее? Есть ли смысл сейчас покупать длинные ОФЗ? И отдельная тема — сама финансовая индустрия. Из чего складываются доходы управляющего? Как работают комиссии и автоследование? Приводит ли медийность клиентов? И наконец вопрос, который мне давно хотелось обсудить публично: **не бывает ли так, что финансисты в итоге делают своих клиентов беднее?** Новый выпуск «Алхимии финансов» с @Agaev1003.

**ПОЛИПЛАСТ: ПОЧЕМУ ПАДАЮТ ОБЛИГАЦИИ?** Облигации Полипласта заметно снизились: по отдельным выпускам доходности уже доходят до **28–43% годовых**. При этом важный момент: **пропусков купонов или погашений у компании не было, кредитные рейтинги также не понижались.** Более того, сам бизнес продолжает расти. За первое полугодие 2026 года: ► выручка — 116,4 млрд ₽, +22% ► EBITDA — 33,7 млрд ₽, +34% ► чистая прибыль — 11,2 млрд ₽, +45% **Почему тогда рынок нервничает?** Основной вопрос — долговая нагрузка и предстоящие погашения. Чистый долг достиг **289 млрд ₽**, чистый долг / EBITDA — около **4,2x**. А в ближайшие 12 месяцев компании предстоит погасить или рефинансировать около **139 млрд ₽ обязательств**. При высокой стоимости денег это большая сумма, поэтому рынок заранее закладывает риск того, что рефинансирование окажется дорогим или сложным. 📍 **Что важно** Пока мы видим **не проблемы с платежами, а резкое изменение отношения рынка к риску**. Полипласт продолжает обслуживать долг, рейтинги не снижены, операционный бизнес растёт. Но большая долговая нагрузка и пик погашений 2027 года заставляют инвесторов требовать значительно более высокую доходность. Поэтому сейчас главный показатель для держателей облигаций — **как компания пройдёт ближайшие рефинансирования и начнёт ли снижаться долговая нагрузка.** #Облигации #Полипласт #CaesarCapital #Инвестиции RU000A10BU07