Краткий пост о падении акций (IMOEXF, MOEX) и роли облигаций в портфеле. Автор делится наблюдениями и чувствами во время рыночной коррекции. Пост опубликовал orchy 2026-06-22 16:06

Приветствую 🫰 Рубрика: краткая ИИ аналитика Эмитент: ОТЭКО-Портсервис ОФС: 28/100 📉 Ключевые финансовые метрики (2025–2026) ◦ Долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA ~4,3x (критический уровень для инфраструктуры). ◦ Покрытие процентов (ICR): 1,07x (балансирует на грани, любое снижение EBITDA приведёт к нарушению). ◦ Ликвидность: Текущая ликвидность 0,76 (оборотные активы 16,9 млрд ₽ против краткосрочных обязательств 22,2 млрд ₽). ◦ Рентабельность: Высокая маржа по EBITDA (66%), но операционная прибыль упала с 18,2 до 4,8 млрд ₽. ◦ Чистый убыток: 11,5 млрд ₽ по МСФО за 2025 год (против прибыли 9,7 млрд ₽ годом ранее). 🚨 Ключевые риски (2026) ◦ Остановка перевалки угля (август 2026): Из-за атак БПЛА и отказа страховщиков угольная перевалка в Тамани фактически остановлена, что роняет прогнозную EBITDA на 2026 год до 11–14 млрд ₽ (против 20,1 млрд ₽ в 2025). ◦ «Вымывание» кэша: Компания держит 31,2 млрд ₽ в займах компаниям своей группы, что замораживает ликвидность. ◦ Зависимость от одного кредитора: Весь банковский долг (91,1 млрд ₽) — у Газпромбанка. Срок погашения сдвинут с 2029 на 2031 год, что даёт отсрочку, но не решает проблему. ◦ Непрозрачность: Свежая отчётность за 2026 год публично недоступна, МСФО не раскрывается. ◦ Ковенанты: Единственная ковенанта — наличие действующего рейтинга. Долговых ковенант, которые можно было бы нарушить, нет, что снижает риск технического дефолта, но не отменяет риск невыплаты купона. 💰 Оценка вероятности выплат ◦ Вероятность своевременной выплаты купонов в течение 1-го года: Умеренно высокая. Компания может использовать остатки денежных средств (4,33 млрд ₽) и доступное банковское рефинансирование (24,9 млрд ₽). ◦ Вероятность выплат в течение всего 2-летнего срока: Умеренно низкая. При сохранении проблем с перевалкой угля и отсутствии поддержки от материнской структуры риск реструктуризации или дефолта во втором полугодии 2027 года существенно возрастает. ◦ Общая вероятность полного и своевременного погашения: Оценивается в 50–65%. Это спекулятивная инвестиция, а не инструмент для консервативного портфеля. 💎 Итог ◦ Облигация не является инструментом для пассивного долгосрочного инвестора. Высокая доходность (YTM ~20,15%) — это прямая компенсация за очень высокий кредитный риск. Потенциальная доходность в 20% не компенсирует риск потери 50-100% вложений при дефолте. ◦ Рекомендация: Для осторожного инвестора — избегать. Для агрессивного спекулятивного инвестора — только с долей в портфеле не более 1-2% и с готовностью к полной потере этих средств. RU000A10GCR5