Еженедельный взгляд на рынок #6
. Частные инвесторы сами по себе. На этой неделе ЦБ пошёл против мнения большинства и снизил ключевую ставку на 0,25 пункта: До этого я пару недель раздумывал о том, что ставку специально в прошлый раз снизили на 0,25, чтобы и сейчас снизить немного, создав таким образом плановый видимый эффект снижения. К концу года, с учётом комментариев, как я понял, ставку ждём в районе 13%. Курс на снижение идёт, но медленно! Значит, депозиты будут в районе 10%, а не 14-15%. Так что весной 2027 года, когда ставка станет 11-12%, банковские депозиты будут 7-8%, и все пойдут перекладываться в акции и облигации. Но это благоприятный сценарий развития событий. Негативный сценарий описывать не буду - все и так его понимают и знают, зима покажет. По поводу фондового рынка в ЦБ сказали, что помогать не будут: «Сами разбирайтесь» с ценами на акции, которые рухнули очень сильно, даже с учётом того, что наш рынок и до этого был сильно недооценён и по международным стандартам имеет рейтинг привлекательности всего BBB. На этой неделе рынок наконец-то начал расти: Я продал в начале недели ряд облигаций и накупил акций. Они уже дали хороший профит. Минусовые позиции чуть подсократились, но всё ещё в минусе - ещё долго придётся их отбивать. Портфель сейчас такой: Сбер: ВТБ: Т-Банк: Что я ожидаю в ближайшее время по рынку и индексу. Думаю, что расти так, как на этой неделе, мы не будем. Ещё чуть подрастём и уйдём в боковик до выборов, а после выборов ожидаю рост, как и писал ранее. Индекс страха RVI начал потихоньку снижаться, но всё ещё выше EMA200 - типа говорит, что ещё страшно. Но мне кажется, что сейчас паника чересчур завышена. Когда индекс страха в 2025 году был на тех позициях, что и сейчас, индекс МосБиржи был на 2700, а не на 2000 пунктах. Так что потенциал роста акций даже сейчас огромный. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения по своему портфелю принимайте самостоятельно. #инвестиции #фондовыйрынок #акции #облигации #сбер #втб #инвестициивакции
Еще 9
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Ваш комментарий...
Легенды Пульса
Популярные авторы, которым доверяют
Ястребиные протоколы ФРС и разочарование OpenAI: главное за неделю в неоактивах
Обзор
|
10 октября 2026 в 16:00
serebryakovmm
38 подписчиков • 4 подписки
Портфель
до 50 000 ₽
Доходность
+0,86%
Еще статьи от автора
24 августа 2026
«Ойл Ресурс» объявил технический дефолт: что делать частным инвесторам. Моё мнение.
В мае я публиковал статью с разбором отчётности по МСФО компании «Ойл Ресурс» - статья в дзене можете найти через телеграм или через поиск Яндекса - Разбор МСФО «Оил Ресурс» за 2025 год: 4 триллиона «из воздуха» и огромные долги. Стоит ли покупать облигации?
Тогда я на основе цифр прикидывал, хватит ли компании денег на выплату купонов. Я рассматривал два сценария, и один из них, к сожалению, реализовался:
денег не хватило.
Однако после того анализа я решил изучить не только цифры, но и людей, которые создали эту компанию: кто стоит у руля, какова их репутация и т.д.
Я пришёл к выводу, что собственники искренне хотят построить интересный бизнес, чтобы в перспективе продать его подороже. В логике руководства компании нет смысла «кинуть» инвесторов и испортить себе репутацию.
Зачем 10 лет работать, чтобы на 11-й год всех обмануть и скрыться? Это, конечно, риторический вопрос. Лично с собственником я не знаком, но считаю, что его намерения позитивны.
Так или иначе, обстоятельства сложились не в пользу частных инвесторов, и у компании закончились деньги.
Я лично владею небольшой долей в выпуске «Ойл Ресурс Групп-001P-02», по которому пока нет технического дефолта.
Что известно сейчас
21 августа 2026 года по выпуску 001P-01 (RU000A10AHU1) зафиксирован технический дефолт: компания не выплатила купон на 67,8 млн руб.
В обращении у «Ойл Ресурс» четыре выпуска биржевых облигаций на ~10,3 млрд руб., плюс 300 млн руб. у головной компании АО «Кириллица».
Что такое техдефолт
Это просрочка платежа, но ещё не признание компанией своей неплатёжеспособности. У эмитента обычно есть льготный период (grace period, часто 10 рабочих дней) на погашение задолженности. Если в течение этого срока деньги поступят - дефолт отменяется.
Что будет, если денег не найдётся
Кросс-дефолт. Стандартные условия выпусков облигаций одного эмитента содержат пункт: дефолт по одному выпуску = дефолт по всем. Значит, выпуск 001P-02 автоматически переходит в статус дефолтного, даже если по нему ещё не просрочен купон (ближайшая выплата по 001P-02 - 26 августа).
Собрание держателей облигаций. Представитель владельцев облигаций (ПВО, в данном случае «Волста») созывает собрание. Держатели могут проголосовать за досрочное погашение всех выпусков.
Банкротство. Если компания не сможет погасить требования, любой кредитор (в том числе держатель облигаций) может подать иск о банкротстве.
Что можно делать инвестору:
Ждать и участвовать в собрании. Голосуйте за досрочное погашение и контролируйте действия ПВО.
Продать на рынке. Но ликвидность сейчас нулевая, а цена катастрофически низкая.
Подать иск. Если сумма ваших требований значительна, можно индивидуально или коллективно обращаться в суд.
Recovery (возврат средств). В случае банкротства вы попадёте в реестр кредиторов (конкурсную массу). Для необеспеченных облигаций ВДО уровень recovery обычно составляет 10–30% от номинала (иногда 0, если активов нет).
Я лично просто жду
Мой вывод
По выпуску 001P-02 ситуация критическая, но окончательный вердикт будет вынесен после 30 августа: если не выплатят купон по 001P-02, это подтвердит полноценный (системный) дефолт.
Если у вас небольшая позиция, то продавать сейчас почти нет смысла (цена уже в катастрофической зоне). Если позиция крупная - следите за собранием ПВО и готовьтесь к длительной процедуре.
Компания написала открытое письмо Президенту РФ с жалобой на «административные барьеры со стороны ЦБ» - это может означать попытку найти политическое решение проблемы, но никаких гарантий это не даёт.
Не является инвестиционной рекомендацией!
RU000A10AHU1RU000A10C8H9 RU000A10DB16
#инвестиции #вдо #оилресурс #облигации
30 июля 2026
АренаДата: как компания поможет инвесторам заработать на дивидендах?
Открываю серию обзоров российских IT-компаний. Первая на очереди - «АренаДата» (IPO в октябре 2024).
Лидер в сегменте аналитических СУБД. Рынок растет на ~15% в год, но так ли хороши акции для инвестора? Смотрим на цифры.
Что хорошего:
✅ Отрицательный чистый долг (-2,84 млрд руб.). Денег больше, чем обязательств. Условие по дивидендам (Net Debt/EBITDA < 2x) выполняется с огромным запасом.
✅ Низкая налоговая ставка (~5%) благодаря льготам для ИТ-дочек.
Красные флаги и риски:
⚠️ Списание инвестиции в СП «Решения Гармония» на 100 млн руб. Партнерство не прожило и полугода.
⚠️ Покупка «УБИК» за 1,81 млрд руб. с огромным гудвилом и аномально высокой маржой (58%) за 4 месяца. Выглядит сомнительно.
⚠️ Кэш в связанном банке: 77-92% денег хранятся на счетах организаций со значительным влиянием. Риск концентрации ликвидности.
⚠️ Нет конечного бенефициара даже спустя год после IPO.
⚠️ Концентрация клиентов: 6 заказчиков дают 72% выручки.
Главный нюанс по дивидендам:
Компания обещает направлять на выплаты 50% от чистой прибыли (NIC). Но за 2024 год выплатили только 32%.
Почему? Дивиденды платятся из прибыли материнского ПАО по РСБУ, а не из консолидированной по МСФО. Чтобы деньги появились «наверху», дочки должны выплатить дивиденды материнской компании.
Риск размытия капитала:
Часть оплаты за покупку «УБИК» и программы мотивации (ПДМ) проводятся эмиссией привилегированных акций с конвертацией в обыкновенные. Это размоет прибыль на акцию (EPS) и съест часть роста дивидендов.
Оценка и мое мнение:
При консервативном сценарии (payout 32%, умеренный рост) справедливая цена как сейчас 60-70 руб. Если закладывать оптимистичный сценарий (рост 30%+ CAGR и payout 50%), оценивать акции можно около 120-140 руб. на горизонте 2-х лет
У меня есть 450 этих акции,
но я решил пока «постоять в сторонке». Слишком много отталкивающих факторов: непрозрачность, риск размытия и разрыв между обещаниями и реальными выплатами. Покупка сейчас это ставка на то, что компания продолжит расти быстрее рынка, payout вырастет до 50%, а ставка ЦБ пойдет вниз.
Если хоть одно условие не сработает - апсайда может не быть.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
DATA
22 июля 2026
ПАО «Кокс»: стоит ли покупать облигации компании в 2026 году?
В этом разборе не будет расчета мультипликаторов.
Причина проста: сейчас они практически ничего не решают.
Судьба компании в ближайшие 6–12 месяцев будет зависеть не от эффективности производства, а от того, удастся ли ей успешно реструктурировать пятилетний синдицированный кредит и договориться с банками.
Именно этот вопрос сейчас является ключевым.
История компании
История предприятия начинается в 1912 году, когда бельгийско-российское акционерное общество «Копикуз» приступило к освоению Кузбасса и строительству коксохимического комплекса в поселке Щегловск (ныне Кемерово).
В 1922 году строительство продолжила Автономная индустриальная колония «Кузбасс», в которой работали иностранные специалисты.
2 марта 1924 года была запущена первая коксовая батарея. Именно эта дата считается днем рождения предприятия.
За свою историю завод был награжден орденом Ленина и орденом Трудового Красного Знамени, а после масштабной реконструкции в 1979 году старые производственные мощности были выведены из эксплуатации.
Во время приватизации 1992–1993 годов предприятие стало акционерным обществом «Кокс».
Сегодня компания является крупнейшим в России производителем металлургического кокса.
Производственные мощности включают четыре коксовые батареи общей мощностью около 3 млн тонн кокса в год. Помимо кокса предприятие выпускает бензол, каменноугольную смолу, коксовый газ и располагает собственной электростанцией мощностью 24 МВт.
Структура владения
Евгений Зубицкий (напрямую и через подконтрольные компании) - 82,11%
Миноритарные акционеры - около 17,9%.
Акции компании были делистированы с Московской биржи в декабре 2022 года.
Кто владеет компанией?
Борис Зубицкий (1947–2017)
Основатель компании.
Главной особенностью Бориса Зубицкого было умение выстраивать отношения с государством.
По предложению губернатора Амана Тулеева в 1999 году он был избран депутатом Государственной думы и проработал там четыре созыва. Работал в комитетах по бюджету, налогам и экономической политике.
Доктор технических наук, профессор, кавалер ордена «За заслуги перед Отечеством» IV степени.
Евгений Зубицкий (1968)
Нынешний владелец компании.
После службы в армии работал газовщиком на коксохимическом заводе, затем прошел путь до коммерческого директора, руководил рядом металлургических предприятий, а с 2003 года возглавляет управляющую компанию ПМХ.
Получил два высших образования.
Женат, воспитывает четверых детей.
Облигации
В октябре 2024 года компания зарегистрировала программу биржевых облигаций серии 001Р с общим лимитом до 100 млрд рублей.
На середину 2026 года в обращении находилось 5 выпусков общим объемом 4,8 млрд рублей.
При этом облигации составляют всего около 6% совокупного долга группы.
Основная долговая нагрузка - это банковские кредиты на сумму около 80 млрд рублей.
Может ли компания «кинуть» инвесторов?
Если под этим понимать умышленный отказ платить, несмотря на наличие денег, то признаков такого сценария я не вижу.
Наоборот, компания демонстрирует ответственное поведение:
исправно выплачивает купоны;
успешно исполнила оферту на 1,2 млрд рублей в июне 2026 года;
собственник лично поручился перед банками;
контрольный пакет акций находится в залоге.
Кроме того, такой шаг просто не имеет экономического смысла.
Облигации - это всего около 6% общего долга.
Даже если отказаться платить именно по ним, это никак не решит проблему, зато компания навсегда потеряет возможность занимать деньги на публичном рынке и, скорее всего, спровоцирует кросс-дефолты по банковским кредитам.
продолжение в видео или на станицах проекта дзен, vc, pikabu
RU000A10AHD7 RU000A10B0R6 RU000A10B0S4 RU000A10C741
Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#инвестиции #облигации #кокс #мосбиржа #финансы