Про облигацию Айдеко БО-01

ОБЛИГАЦИОННЫЕ НОВИНКИ 1️⃣0️⃣🍁1️⃣1️⃣🍁2️⃣0️⃣2️⃣6️⃣ 😎 Прогулявшие вчерашний день новинки решили толпой нагрянуть во второй рабочий день недели - придется разбираться :) Будьте внимательны, среди ассортимента сегодня встретится откровенный проблемник :) Доброго вам утра, леди и джентльмены! 🚀 или 🤿? На этот вопрос совсем скоро ответят герои старта торгов, представленные нынче исключительно ВДО: 🖥 АЙДЕКО БО-02 ◾️ $RU000A10GHX2 🪙 24.50% (30 дней) 📊 🅱️🅱️➖ | НКР (10.08.2026, позитивный) ⚠️ CALL: 2 года ◾️ Без амортизации ◾️ 3 года до погашения ◾️ Первичка до 13:30, начало торгов в 16:30 ❓ Про эмитента. Разработчик программного обеспечения из Екатеринбурга, в фокусе деятельности которого защита от сетевых угроз. 💰 Финансы в цифрах представлены свежей отчетностью за 9 месяцев 2026 года, РСБУ: ⬆️ Выручка: 759 млн. (655 млн.) ⬇️ Чистая прибыль: 17 млн. (86 млн.) 🟡 Краткосрочные заёмные средства: 54 млн. (17 млн.) 🟡 Долгосрочные заёмные средства: 500 млн. (500 млн.) 🔴 Проценты к уплате: 104 млн. (6 млн.) 🗑 Денежные средства / эквиваленты: 43 млн. (1,5 млн.) 🎁 Запасы: 58 млн. (56 млн.) ⚖️ Сальдо денежных потоков от текущих операций: 182 млн. (51 млн.) 🔸 Абсолютно не согласен с трактовкой долга компанией - 500 миллионов "длинного" долга состоят из выпуска, который начинает амортизироваться и приближается к пут-оферте, ну уж явно там не 54 миллиона короткого светит. Также достаточно очевидно влияние процентных расходов на прибыль, а им с новинкой предстоит удвоиться. Отдельно заинтриговал прогноз по годовой выручке компании за 2026 год - аж 1,6 млрд рублей. То есть за 4 квартал должно поступить больше, чем за три предыдущих. Но в 2025 году такая золотая корова с неба не свалилась. 🗞 Биржевая история представлена дебютным выпуском БО-01 $RU000A10CM71 на вышеупомянутые 500 миллионов рублей. Амортизироваться по 12,5% он начнет с конца ноября, в феврале 2027 встретится с пут-офертой. ☠️ КОННЕКТ БО-01 ◾️ $RU000A10GHZ7 🪙 30.00% (30 дней) 📊 🅱️➖ | Эксперт РА (02.07.2026) ◾️ Без оферт ⚠️ АМОРТИЗАЦИЯ: 10% с 15-го купона ежемесячно ◾️ 2 года до погашения ◾️ Первичка до 13:00, начало торгов в 16:30 ❌ Здесь разбора не будет, ибо пустая трата времени - компания является дефолтником. По выпуску коммерческих облигаций номер 2 была допущена двухмесячная задержка выплаты не далее, чем в конце весны. Упоминания о дефолте отсутствуют практически везде на просторах интернета, но, по счастью, историю хранит НРД. Один из скриншотов просроченной выплаты прикладываю - пару десятков других можно обнаружить на сайте НРД. Поэтому со всей душой считаю, что отказаться от мыслей участия в любом виде будет неплохим вариантом. Это если дипломатично и вежливо выразиться. Чуть менее дипломатично - организатор размещений пробил невиданное дно. 📖 На сборе заявок сегодня тоже толпятся: 5️⃣ ИКС 5 ФИНАНС 003Р-24 🪙 ΣКС + не выше 1,4% (30 дней) 📊 🅰️🅰️🅰️ | АКРА (25.03.2026) / Эксперт РА (07.08.2026) ⚠️ PUT: 2 года ◾️ Без амортизации ◾️ 10 лет до погашения ◾️ Начало торгов 13 ноября 👛 СФО СБ СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ 7 класс АС 🪙 не выше 16.00% (30 дней) 📊 🅰️🅰️🅰️.sf | Эксперт РА (27.10.2026) ◾️ Без оферт ⚠️ АМОРТИЗАЦИЯ с 26.01.2027 (процент по решению эмитента) ◾️ 1,8 года до погашения ориентировочно ◾️ Начало торгов 11 ноября 🏞️ НИЖЕГОРОДСКАЯ ОБЛАСТЬ 34018 👑 Только для квалов 🪙 КС + не выше 2.5% (90 дней) 📊 🅰️ | Эксперт РА (28.09.2026) ◾️ Без оферт ⚠️ АМОРТИЗАЦИЯ: 30% в 6-й и 10-й купоны ◾️ 3 года до погашения ◾️ Начало торгов 12 ноября 🏗️ ДЖИ ГРУПП 002Р-09 👑 Только для квалов 🪙 ΣКС + не выше 5% (30 дней) 📊 🅱️🅱️🅱️➕ | АКРА (07.09.2026, негативный) / Эксперт РА (24.04.2026) ⚠️ PUT: 3 года ◾️ Без амортизации ◾️ 10 лет до погашения ◾️ Начало торгов 12 ноября 🛣 АБЗ-1 002Р-08 🪙 не выше 19% (30 дней) 📊 оферента: 🅰️➖ | Эксперт РА (14.09.2026) / НКР (21.11.2025) ◾️ Без оферт ⚠️ АМОРТИЗАЦИЯ: 12,5% с 29-го купона ежемесячно ◾️ 3 года до погашения ◾️ Начало торгов 13 ноября 😉 Сбалансированного выбора, друзья! #облигации #старт_торгов

🛡 Новые #облигации Айдеко: проверка на прочность Знакомство с эмитентом было в прошлом году, перед размещением дебютного выпуска БО-01 $RU000A10CM71 . Смотрим, что произошло в компании с тех пор. Взял отчеты за полный 2025 и за 9 месяцев 2026 года: ▫️ Выручка: 974,2 млн (+60,3%) → 759,6 млн (+15,9%) ▫️ EBITDA: 347,2 млн (+89,6%) → 280,1 млн (+33,7%) ▫️ Прибыль: 98,7 млн (−22,2%) → 17,2 млн (−80,1%) ▫️ ОДП: 178,4 млн (−5,5%) → 182,4 млн. ▫️ FCF: −271,3 млн. → −166,3 млн. В 2025 году компания сделала хороший рывок в связи с ранее проведенным запуском обновленной продуктовой линейки, но в 2026 темпы роста заметно замедлились. На фоне общего состояния рынка, близкого к стагнации, – это все еще выглядит неплохим результатом 📋 Существенная доля выручки тут приходится на 4й квартал, собственный прогноз компании на полный 2026 – 1,6 млрд., НКР ожидает 1,5 млрд. Пока что оба ориентира выглядит весьма амбициозно: за 9 месяцев получено лишь порядка половины желаемого. Чтобы уложиться в план, концовка года должна случиться реально выдающейся Прибыль в 2026 упала в связи с процентными расходами по новому займу (ожидаемо, эмитент сразу занял много и довольно дорого) 💰 Денежный поток стабильно положительный, но нужно иметь в виду IT-специфику: кроме чистых операционных расходов, Айдеко стабильно тратится на разработку/доработки своего продукта. Эти деньги проходят как инвестиционные и далее «переезжают» в НМА Само по себе это нормальная практика в секторе, однако в данном случае для наших целей правильно будет учитывать не только голый ОДП, но и свободный денежный поток (FCF) – и он у компании стабильно отрицательный. Это тоже нормальная ситуация в процессе роста, но важный момент для лучшего понимания кредитоспособности ▫️ Чистый долг: 517,7 млн. → 511,1 млн. (-1%) ▫️ ЧД/EBITDA LTM: 1,5х → 1,2х ▫️ ICR (покрытие процентов): 6,6х → 2,7х Заемная часть по-прежнему состоит в основном из выпуска облигаций БО-01 на 500 млн. Коэффициенты нагрузки/покрытия хорошие, но опять же – вместе с вложениями в разработку эта нагрузка сейчас превышает собственные возможности компании При этом, сократить инвестиционную часть в пользу устойчивости, полагаю, вариантов нет: это сразу выбьет Айдеко из конкурентной гонки ✅ Позитивный сценарий здесь – продолжать укрепление рыночных позиций как минимум до тех пор, пока эффект масштаба не обеспечит достаточную доходную часть для одновременного обслуживания и долга, и капзатрат На коротком горизонте для этого будет два важных чекпоинта: 1️⃣ Итоги 4 квартала 2026 (где хотелось бы увидеть выручку если не попадающую в прогноз компании, то хотя бы приближенную к нему). От них же будет зависеть и перспектива по кредитному рейтингу: нанешний «позитивный» прогноз выдан компании авансом 2️⃣ Успешный сбор полного объема по новому выпуску – эти деньги поддержат нынешнюю модель роста, а также прикроют начинающуюся амортизацию и скорый пут по выпуску БО-01 🧐 На более длинном горизонте – есть смысл следить за динамикой следующего года как в финансовых отчетах, так и в разрезе общего новостного фона по рынку NGFW 📊 Параметры выпуска: ▫️BB- от НКР 10.08.26 ▫️купон 24,5% ежемес. (YTM 27,45%) ▫️2 года (колл), 500 млн. Айдеко, на мой взгляд, по-прежнему относится к «спокойной» категории ВДО-эмитентов. Но если на дебютном размещении компания в добавок к этому давала заметную премию ко всей рейтинговой группе, то в этот раз – выходит без крупных бонусов, в параметрах надежной части BB-грейда Тем не менее, считаю, что бумага вполне уместна практически в любом широком ВДО-порфтеле. Баланс качества/ТКД остается в цене, а бумаг в этой нише – традиционный дефицит. Полагаю, по этой причине на чуть более спокойном рынке никаких проблем со сбором у Айдеко не было бы. Но прямо сейчас – излишнего ажиотажа не ожидаю. Выпуск на заметке, но решать по участию буду по итогам первого дня размещения #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

​🪙 Выпуск облигаций ООО «Айдеко» БО-02: интересное размещение с хорошими перспективами. Размещение облигаций «Айдеко» серии БО-02 выглядит интересным для инвесторов, готовых к умеренному кредитному риску. Выпуск объёмом 500 млн рублей с номиналом 1000 рублей и сроком обращения 3 года (1080 дней) предлагает ставку купона 24,50% годовых с ежемесячной выплатой (30 дней). Доходность к call-оферте (YTC) составляет 27,45% годовых, что является привлекательным уровнем на текущем рынке. Однако стоит учитывать, что предусмотрена call-оферта по итогам 24-го купонного периода (через 2 года), что может ограничить потенциальную доходность при досрочном погашении. Кредитный рейтинг эмитента — BB-.ru с позитивным прогнозом от НКР (подтверждён 10.08.2026 с улучшением прогноза), что указывает на спекулятивный, но улучшающийся кредитный профиль. Размещение запланировано на 10 ноября 2026 года и доступно всем инвесторам после прохождения тестирования «Российские облигации». О компании и перспективах: ООО «Айдеко» — малая технологическая компания из Екатеринбурга, разработчик программного обеспечения, специализирующийся на межсетевых экранах нового поколения (NGFW) для комплексной защиты от сетевых угроз. Компания работает в сфере компьютерной безопасности с 2008 года и обслуживает более 2,5 тыс. клиентов из различных отраслей и регионов России. 🪙 Финансовые показатели демонстрируют высокую динамику: выручка по РСБУ за 2025 год составила 974 млн рублей, что на 60% выше уровня 2024 года (608 млн рублей). На 2026 год заложен план роста ещё на 64% — до 1,6 млрд рублей. Долговая нагрузка умеренная: соотношение долг/EBITDA на конец 2025 года — 1,5× (502 млн рублей долга против 341 млн рублей EBITDA до процентов). Это комфортный уровень для быстрорастущей компании. 🪙 Рыночные перспективы: Рынок NGFW в России по итогам 2024 года составил 52 млрд рублей, показав рост на 30,1% к 2023 году. При этом импортозамещение ещё не завершено: 40,7% корпоративных инфраструктур по-прежнему используют иностранные решения сетевой безопасности. Это создаёт значительный потенциал для замещения в пользу отечественных вендоров, чьи продукты готовы к enterprise-нагрузке. «Айдеко» с её решениями NGFW находится в центре этого тренда, что даёт компании хорошие возможности для дальнейшего роста. Вывод: Размещение облигаций «Айдеко» сочетает в себе высокую купонную доходность (YTC 27,45%) и улучшающийся кредитный рейтинг (BB-.ru, позитивный прогноз) при умеренной долговой нагрузке. Компания работает на растущем рынке с незакрытым импортозамещением, что создаёт благоприятные перспективы. Основные риски связаны с небольшим размером бизнеса, спекулятивным рейтингом и наличием call-оферты через 2 года. Для инвесторов, готовых принять эти риски, выпуск может быть интересен как инструмент с высокой доходностью. #айдеко #облигации $RU000A10CM71