Что происходит с облигацией, когда рынок начинает бояться реструктуризации? Возьмём $RU000A10BW96 — ГК «Самолёт» БО-П18. Рассмотрим промежуток самого сильного изменения цены. 15 сентября бумага закрылась по 91,49% от номинала. За день −5,02%, оборот более 207 млн ₽. 17 сентября появляется сообщение: Сбер может получить в управление часть бизнеса «Самолёта» в рамках возможной реструктуризации долгов. Условия на тот момент обсуждались, речь шла о проектах, финансируемых банком. Реакция рынка — резкая. 18 сентября $RU000A10BW96 торговался уже около 72% от номинала. Расчётная доходность к погашению — около 50% годовых. А дальше самое интересное. 23 сентября бумага отскочила до 78,10%, прибавив за день 10,78%. 24 сентября закрылась около 78,01%, но внутри дня ходила от 71,90 до 81,99%. Оборот — свыше 64 млн ₽. То есть рынок не получил ответа «дефолт / не дефолт». Он получил новый сценарий, в котором теперь приходится оценивать $SMLT : • какие активы останутся в группе;
• кто будет контролировать денежные потоки;
• как изменится положение банков и держателей облигаций;
• будет ли реструктуризация и на каких условиях;
• хватит ли денежных потоков на обслуживание рыночного долга. Именно поэтому я всё меньше смотрю на облигацию только через формулу: $RU000A10BW96 за несколько торговых дней показал это практически в учебнике: от 91% до 72%, затем обратно к 78%. Для меня это уже не просто движение цены. Это C2V Event Monitor: - новость - изменение сценария - изменение кредитного риска - новая требуемая доходность - новая цена. #облигации #аналитика #Самолет #RU000A10BW96 #C2V #учу_в_пульсе #новости #omotenashi_capital