Сегодня предлагаю разобрать коммунальный сектор. Часть 1. В 2024 году индекс акций коммунальных компаний упал на 10,3%. В 2025 году снижение продолжилось - индекс опустился на 7,6%, но показал динамику лучше Индекса Мосбиржи. Особенности отрасли Коммунальные компании характеризуются зрелостью бизнеса с устойчивыми умеренными темпами его роста. Тарифы на услуги компаний индексируются на уровне правительства обычно соразмерно уровню инфляции. При этом спрос на услуги игроков отрасли стабилен даже в период спада экономики, что позволяет отнести сектор к защитным. Сам рынок коммунальных услуг также показывает умеренную динамику - потребление и выработка электроэнергии растут однозначными темпами ежегодно на фоне насыщения рынка на территории РФ. Во многих регионах рынок уже сформировался и, как правило, представлен 1-2 крупными коммунальными компаниями. Преимущество, которое было у отрасли исторически, - стабильные и регулярные дивиденды с высокой двузначной для рынка акций РФ годовой доходностью. При этом акции компаний сектора зачастую дешево оценены по мультипликаторам, что может привести к положительной переоценке акций в случае позитива в бизнесе компаний. Потребление и выработка электроэнергии в России продолжают расти: в 2024 году спрос увеличился на 3,1% год к году, а производство — на 2,9%. Основной вклад дают обрабатывающая промышленность, общее ускорение экономики и активное развитие туристических регионов на юге страны, где энергопотребление выросло почти на 5%. Схожая динамика наблюдается в Сибири и на Дальнем Востоке. Если такой темп сохранится, текущих мощностей в отдельных регионах может не хватить — придётся строить новые электростанции и усиливать энергосети. Индексация тарифов выше фактической инфляции позволила бизнесам ряда представителей отрасли показать двузначные темпы роста. Ситуация в 2025 году и будущие перспективы В 2025 году прогнозируется рост потребления электроэнергии на 3% г/г до 1,226 трлн кВт/ч. Также индексация тарифов существенно выше уровня фактической инфляции помогла ряду компаний поддержать высокие двузначные темпы роста бизнеса. Это позволит в следующем году направить больше средств на выплату дивидендов. В ближайшие годы из-за многолетнего недофинансирования и растущего риска нехватки энергомощностей в Сибири и на Дальнем Востоке компаниям всё чаще придётся поднимать вопрос об увеличении капитальных вложений — как в модернизацию существующих объектов, так и в строительство новых. У крупнейших игроков рынка заявлены значительные инвестиции. ТГК-14 намерен вложить 1,36 трлн руб. в 13 проектов до 2035 г. РусГидро реализует 60 проектов на 0,74 трлн рублей. с фокусом на модернизацию и строительство объектов тепловой генерации на Дальнем Востоке. Согласно обновлённому проекту Генсхемы развития электроэнергетики до 2042 года, установленная мощность электростанций в России должна вырасти на 18% и достичь примерно 299 ГВт. Такой прирост создаёт компаний с крупными инвестпрограммами хорошие долгосрочные условия для расширения бизнеса и роста будущих дивидендов. Структура сектора В секторе коммунальных компаний можно выделить несколько направлений: Энергогенерация - генерация энергии на электростанциях. 🔵ЭЛ5-Энерго $ELFV 🔵РусГидро $HYDR 🔵ИнтерРАО $IRAO 🔵Мосэнерго $MSNG 🔵ОГК-2 $OGKB 🔵ТГК-1 $TGKA 🔵Юнипро $UPRO Энергопередача - доставка энергии по электрическим сетям до распределительных пунктов и сбытовых компаний. 🔵Россети $FEES 🔵Россети ЛенЭнерго $LSNG 🔵Россети Центр $MRKC 🔵Россети Центр и Приволжье $MRKC 🔵Россети Урал $MRKU 🔵Россети Волга $MRKV 🔵Россети Московский Регион (#MSRS). Энергосбыт - покупка оптом электроэнергии и ее продажа конечным потребителям. 🔵ТНС Энерго (#TNSE) 🔵РАО ЕЭС Востока (#VRAO) 🔵Самараэнерго (#SAGO) и пр. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наиболее интересным для разбора компаниям посвятим отдельный пост, на канале @Numinous