Хэштег #call | Тинькофф Инвестиции Пульс

🚨 ОСТОРОЖНО: Оферта в облигациях Покупая облигации с офертой (особенно высокодоходные ВДО), вы берете на себя обязательство следить за датами. Забудете — рискуете потерять деньги. Почему? Давайте разбираться. 📌 Что такое оферта Это право досрочного выкупа облигаций по номиналу (обычно 1000 руб.) до даты погашения. Эмитент использует ее для управления долгом и может изменить купон — вот тут и кроется главный риск. Оферты бывают двух видов: 🔹 Call-оферта (отзывная) — право эмитента досрочно выкупить бумаги без согласия инвестора. Вы ничего не решаете. Если ставки упали, эмитент погасит старый выпуск и перевыпустит новый с купоном пониже. Для вас это означает лишь досрочный возврат денег и необходимость искать новые активы. 🔸 Put-оферта (безотзывная) — право инвестора продать облигации эмитенту по номиналу. Но есть нюанс: эмитент в эту дату может изменить купон. И вот здесь начинается самое интересное. ⚠️ Главный риск — «обнуляющая» put-оферта Представьте: вы купили ВДО с купоном 25% годовых. Перед офертой эмитент объявляет новый купон — 0,01%. Вы подаете заявку на выкуп — возвращаете деньги. Но если вы пропустили дату оферты (обычно за 1–2 недели до нее), то: · Цена облигации падает на 10–15% (иногда до 34% за день). · Вы остается с «мусорной» бумагой, которая не приносит дохода. · Придется либо продать ее с убытком, либо сидеть до погашения с копеечным купоном. Такие схемы — не редкость. На рынке РФ сейчас 43 выпуска с доходностью менее 1%. Эмитенты сознательно занижают купон, чтобы вынудить инвесторов предъявить бумаги к выкупу и избавиться от дорогих долгов в эпоху высокой ключевой ставки. 🛡️ Как защититься: три простых шага 1️⃣ Проверяйте оферту. Не доверяйте только приложению брокера — иногда оферты просто не показывают. Смотрите на сайтах-скринерах (Rusbonds, Финам, ДОХОДЪ), в карточке выпуска на Мосбирже. 2️⃣ Ставьте напоминания за 7–10 дней до начала периода предъявления. Эмитент объявляет новый купон заранее — у вас будет время принять решение. 3️⃣ Участвуйте в оферте. Если новый купон упал, обязательно подавайте заявку брокеру (через приложение или в поддержке). Комиссия составит ~0,05–0,3% от суммы сделки. 📊 Статистика, которая заставляет задуматься · Максимальный выкуп по оферте достигал 75,57% выпуска, а средний размер снижения купона — 1%. · ЦБ и Мосбиржа обсуждают меры: автоматический акцепт оферты, обязанность эмитентов поддерживать котировки, единый стандарт уведомлений. Но пока это лишь планы, и вся ответственность лежит на инвесторе. 💎 Жесткое золотое правило Увидели в карточке облигации put-оферту — сразу ставьте напоминание. И регулярно проверяйте, не объявил ли эмитент новый купон. Лучше продать бумагу до оферты с прибылью, чем потом сидеть и считать убытки. Делитесь этим постом с теми, кто еще не знает про коварные оферты. Возможно, вы спасете кому-то деньги. И помните: дисциплина и внимание — ваша главная защита! Не является ИИ рекомендацией.

#IR Добрый день! Ранее мы готовили обзор дебютного размещения Монополии.Онлайн, которое стартовало сегодня. По итогам предварительного сбора заявок 280 млн. руб. выпуска было распродано в день размещения. Компания запустила второй этап сбора заявок — с 14 октября по 15 ноября. Мы получили предложение от Компании более детально пообщаться и обсудить нюансы бизнеса, которые не были в достаточной степени покрыты в обзоре. В связи с этим мы решили дополнить наш материал комментариями IR-менеджера Монополии.Онлайн — Аскара Музафарова. Мы также прикрепим транскрипцию звонка для более детального ознакомления с комментариями. Резюме — В рамках обзора мы отметили, что по МСФО денежный поток от операционной деятельности отрицательный. В действительности же Компания подготовила отдельно примечание 23 к отчетности, которые раскрывает специфику деятельности с учетом факторинга дебиторской и кредиторской задолженности — По МСФО денежный поток от факторинга отражается в финансовом денежном потоке, а не операционном —> CFO выше в реальности — По итогам 6М2024 CFO стал положительным (г-г) = 120 млн. руб. против 497 млн. руб. убытка в прошлом году — Денежный поток от операционной деятельности с учетом корректировок за предыдущие 12 месяцев составил 1 809 млн. руб. — Несмотря на обозначенный переход Компании на модель Asset-Light, она намерена сохранить значительную часть своего автопарка — Компания вывела платформенные направления (Грузы и Бизнес) на уровень положительной EBITDA в 1П2024 — Компания с оптимизмом смотрит на грядущие изменения в государственном регулировании рынка, поддерживает и участвует в инициативах по “обелению” транспортно-логистического сектора — Рост долговой нагрузки не связан с "убыточностью" деятельности — в первую очередь компания финансировала приобретение ГТМ и Умной логистики, а также выкуп акций уходящего из РФ акционера — Средства, полученные в результате размещения, будут направлены в первую очередь на рефинансирование краткосрочных займов и кредитов, обеспеченных транспортными средствами — Компания сохраняет планы по IPO в 2025 г. — оптимистичный фактор для держателей долга Благодарим Аскара и Компанию за уделенное время и ответы на вопросы! Желаем успехов в дальнейшем развитии Компании! 11 октября 2024 г.

О чем говорит дисбаланс в стоимости опционов. Сейчас растет, и стоимость годового хеджирования длинной позиции рынка в целом = 8.03% на позицию (точнее 13.3 месячного хеджа через покупку квартального PUT-опциона на на 16.12.22). При этом стоимость годового хеджа короткой позиции (покупка CALL-опциона) стоит 6.62%, те на 17.5% дешевле (-1.41% на позицию). Причем, чем дальше от текущей цены, тем разница в стоимости выше. Например, для 20% страйка (375 PUT / 560 CALL) цена пута выше в 4.07 раза. Можно условно сказать, что “вера” продавцов опционов “в падение рынка более 20%” сильнее в 4 раза, чем вера тех, кто “верит в рост выше 20%” 😀 Другими словами, купив PUT 375, мы “покупаем” страховку на случай, если рынок будет ниже 20% от текущего уровня через 13.3 мес., и это стоит нам 3.19% на позицию. И это в условиях уверенного роста S&P500 после коррекции. Если он резко развернется, то хеджить лонг-позиции станет еще дороже: путы подорожают сильнее колов. 👆 Приведем в порядок терминологию: - купить - значит купить “право на продажу по страйку” / “страховку от падения рынка ниже страйка” - купить - значит купить “право на покупку” / “страховку от роста рынка” Как покупатель, мы можем отказаться от своего права, при этом стоимость покупки этого права (опционная премия) нам не возвращается. Если мы продаем опционы: - продать PUT - значит продать обязательство выкупить актив по цене страйка, если покупатель решит своим приобретенным правом воспользоваться. Если нет, мы получаем опционную премию. Похоже на страхование: если рынок упал, мы платим покупателю разницу цен, иначе ничего не платим. Страховка не бесплатная, так и тут - мы получаем опционную премию (цену опциона, за которую его продали). - продать CALL - значит продать обязательство продать актив по цене страйка. на SPY является “американским”, те покупатель вправе исполнить сделку в любое время, те не дожидаясь даты экспирации. Есть еще “европейские” опционы - тут покупатель может воспользоваться своим правом только в день экспирации опциона. Покупка CALL равносильна покупке акции в плане доходности (вы только не будете получать дивы и заплатите опционную премию), при этом получите встроенный хедж риска от падения. Покупка PUT равносильна шорту акции (опять же минус премия, но с вас не вычтут дивиденды в шортовой позиции и вам не надо платить маржиналку брокеру). Также покупка CALL равносильна продаже PUT в плане доходности, и наоборот. Но не равносильна по риску. При покупке CALL ваш риск ограничен величиной опционной премии, при продаже PUT риск ничем не ограничен. Итак, по доходности эти сделки примерно одинаковы: - Лонг акции = купить CALL = продать PUT - Шорт акции = купить PUT = продать CALL Возвращаемся к данным: - зашортить акцию через опцион стоит сейчас дороже чем “залонговать” - захеджировать лонговую позицию сейчас дороже, чем захеджировать шортовую - страховки от падения дороже страховок от роста - вера в падение выше веры в рост Не всё понятно сразу? А это был пост “на подумать” 😀 Пишите ваши мысли и рассуждения в комментариях. А я продолжу тему с опционами позже, когда рынок развернется. {$SFZ1}