Хэштег #smartlab2025 | Тинькофф Инвестиции Пульс

📅 Smart-Lab Conf 2025 🦉 Часть №3 О впечатлениях Александра-сан не пожалела, что пошла. Да, до эмитентов не доколупалась, но для этого и настроения не было. Снова отмечу, что о-о-о-чень мало женщин в числе спикеров (выступления эмитентов не в счёт). Спасибо, что мы есть хотя бы в модераторах. Надеюсь, на следующей конференции, которую посещу, девушек будет больше. Атрибутику по стендам не собирала, ибо... А зачем? Мне хватит бейджика, брелока от ДОМ и просто эмоций. Кроме озвученных сессий посетила ещё выступление по линкерам. Оно не особо понравилось. При этом я мутно начала вспоминать про какой-то нюанс с ЛДВ у сей бондов. Возможно его уже нет, хотя про что-то такое года 1,5 или больше читала. Как сказала ранее, сессии АВО мне сильно понравились. Смотрела, слушала и прямо росло желание когда-нибудь тоже выступить и что-нибудь рассказать. Особенно в манере Алексея Пономарёва — добродушно с улыбкой гасить эмитентов и доставать их скелеты из шкафов 😈 Была рада пересечься с совёнком Алексеем. Я всё ещё жду мега схему, как делать деньги на ИИС без СМС и регистрации)))

📅 Smart-Lab Conf 2025 🦉 Часть №2.2 Что было интересного? Теперь к наиболее понравившимся сессиям. И все они от АВО — умеют же там люди зажигательно рассказывать. 🔵 Эмитенты и инвесторы в российские облигации в образах героев поэмы Н.В. Гоголя "Мёртвые души" Запомнилось сравнение компаний с госпожой Настасьей Коробочка. Такие эмитенты копят, копят и копят запасы. Как отметил Илья Винокуров, это предвестник чего-то плохого. Бывает кредиторка растёт вместе с запасами))) И с Чичиковым сравнили, который во всём найдёт свою выгоду. Где-то на нём затронули тему купонов и амортизации Шрёдингера: "У бонда случается дефолт. Купоны и амортизация, которые не были выплачены держателям в установленный срок, приходят действующим владельцам облигации. Например, утрировано на 1 февраля 2025 по облигации висел долг в виде 20р купонами и 200р амортизацией. Госпожа N такую бумагу продала в середине месяца. И вот если эмитент соизволит произвести выплаты, то 220р отойдут не N, а покупателю." Часто спикер повторял, что облигации — это весело. А потом у людей дёргается глаз... Если память не изменяет, Илье задали вопрос какой-то про МГКЛ. Как сказал Винокуров, ему "понравился" их отчёт и просил обратить внимание на слова Эксперта РА по поводу M&A. Мы с ним явно на одной волне 🤭 Сессия вышла и полезная, и расслабляющая. Надо бы перечитать "Мёртвые души" ещё на досуге. 🔵 Дефолт эмитента: от шока к стратегии. Алгоритм действий инвестора Если кратко, шикарно! Шаги после дефолта: 1) зафиксировать событие; 2) подтвердить владение через выписку брокера; 3) проверить, как дела у эмитента; 4) найти НОРМАЛЬНУЮ группу инвесторов; 5) посчитать долг, купоны, неустойку; 6) подать иск. Как сказал Константин Горбунов, в ТГ-дефолтных чатах кто-то да намеренно пропагандирует то, что не в интересах частного инвестора. И в сей чатах не надо искать нормальную группу инвесторов: "Пример с Гарантом — в чате 1 000 человек, а активных 20. Что делают остальные?" Чем больше людей, тем больше вес нашей проблемы в суде!!! Также отметили, что относительно недавно начала формироваться нормальная судебная практика. Наро-фоминский районный суд как-то проходил по делу Ники — там пошли через долевое обязательство, а не долговое. Создалось из-за этого только больше геморроя. В той же МО такое сразу отправляют в арбитражку, где сидят более компетентные люди. И шикарная фраза с презентации: "Суд — это не апокалипсис. Апокалипсис — когда руководство эмитента уже в Дубае." * * * * * * * 😐 Осталось совсем чуть-чуть. Завтра расскажу о впечатлениях с мероприятия и закончим со Smart-Lab Conf 2025.

📅 Smart-Lab Conf 2025 🦉 Часть №2.1 Что было интересного? Теперь поговорим про тематические сессии, а начнём с... 🔵 Дюрация и выпуклость в акциях На данном выступлении Алексей Бачеров проводил между облигациями и дивидендными акциями аналогию. Так как он являлся представителем ВШЭ, не удивилась обилию формул... Фраза сессии: "Золотые акции как прокси на золото." Люди не покупают акции золотодобытчиков в долгосрочной перспективе. Au растёт — покупают Полюс. Au падает — продают Полюс. По прогнозам аналитики вообще не попадают, что видно по створкам волатильности (фото 1). 🔵 Возможности торговли на американских и азиатских рынках Здесь ожидания не совпали с реальностью, но в целом мне понравилось. Вышла неплохая реклама ФИНАМ для тех, кто хочет торговать иностранными акциями))) Тут кратенько пробежались по следующим компаниям: Sony, Amgen, Uber, China Yangtze Power, MTR Corporation и др. Кстати, среди них нет металлургов, что понятно. Беря тот же Китай, там сейчас ситуация не лучше чем на российском фронте. 💬 Помню, что обещала написать статью про китайских металлургов, но сильно с этим затянула. В ближайшие недели 2 она точно будет. 🔵 Конвертируемые облигации: теория, оценка, идеи Признаться, думала, на РФ рынке таких бондов достаточно. Удивило, что моё суждение оказалось ошибочным. В первом полугодии читала, как Telegram привлёк 1,7 млрд $ за счёт конвертируемых облигаций — почему-то приняла это за норму. Сейчас сей вид бондов готовит и . Спикер деталей не знал, поэтому комментариев не дал, но просил соблюдать осторожность: "Смотрите эмиссионную документацию, ибо рынок не однороден." По поводу документации отмечу следующее: 💬 Вспомнился недавний случай со структурной бумагой . 10 сентября 2025 произошло погашение выпуска С-1-519, но держателям выплатили всего 31,57% от номинала. Часть облигационеров потеряла прилично денег и объявила: "ВТБ нас кинул". Но нюанс в том, что просто выполнилось одно из условий, которое было прописано в доках актива — отсюда и всплыли 31,57%. Как поняла, облигационеры просто не особо читали документацию, поэтому... Прозевали момент. И просто пара тезисов сессии: • опцион является лишь правом инвестора; • чаще всего конвертировать можно либо в конкретную дату, либо в любой период до него; • если эмитент не котируется на бирже, он может выпускать конвертируемые бонды в пределах pre-IPO. 😐 Продолжение следует...

📅 Smart-Lab Conf 2025 🦉 Часть №1.2 Эмитенты А теперь про эмитентов, на сессии которых не попала, но информацию по ним нашла. ⚪ — ИКС-5 • Является №1 на рынке продуктовой розницы и в e-grocery — на 1п2025 имеем 16,9% и 19,3% соответственно; • Чижик растёт опережающими темпами; • Рост онлайна хотя и замедляется, всё равно держится на хорошем уровне; • На собственные доставки приходится 2/3 продаж, остальное — маркетплейсы; • О дивидендах объявят в ноябре. Снова отметили, что недозагруз компании долгом — не самая оптимальная конструкция капитала; • Макроэкономика оказывает влияние, ибо у покупателей денег больше не становится. Ещё в презентации даже был слайдик с блоком "Ожидаемый рост налоговой нагрузки" с НДС; • Ритейл чувствует себя хорошо в случае умеренной инфляции. Высокая инфляция НЕ полностью перекладывается на плечи потребителей. Августовский обзор: 💬 Буквально вчера вышел МСФО 9м2025. Выручка +20,3%, ЧП -19,3%, чистый долг +30%, валовая маржа сжалась, операционные расходы выросли. В целом, в пределах ожиданий. Компания ещё до этого корректировала свои прогнозы в худшую сторону. При этом относительно сектора вполне неплохо идут. ⚪ — Лента • Они знают, как работать с магазинами разных площадей. Если говорить про гипермаркеты, то их развивать органически трудно, зато рентабельность хорошая; • Будут развивать эконом-сегмент и магазины небольшого размера, однако в дискаунтеры как ИКС-5 не идут; • В следующем месяце эмитент представит стратегию на горизонте 3 лет; • Где-то на этой неделе должен быть отчёт за 3Q2025; • Дивиденды снова особо не планируют — вначале новые магазины и инвестиции в развитие, а только потом выплаты. 😐 Продолжение следует...

📅 Smart-Lab Conf 2025 🦉 Часть №1.1 Эмитенты Говорила, что во вторник рассказажу, как конференция прошла, однако... Хочется про многое написать, поэтому стартуем с понедельника и похоже до пятницы 🤭. Начнём с компаний, пожалуй. ⚪ — Мать и дитя Здесь я миноритарный акционер, поэтому и заскочила к ним. • Бизнес хорошо диверсифицирован, ибо они теперь являются не только роддомом; • 57% выручки приходится на Москву и МО, а среднегодовой рост показателя 19%; • Присутствуют в 45 городах; • Основная статья расходов — фонд оплаты труда. Компания в этом плане прямо заботится о сотрудниках: Нам нужно сохранить уровень жизни нашего персонала. Был ещё вопрос по зарплатам: а на сколько они больше, чем в госсекторе? Ответили, что плохо понимают, какие деньги платят там, ибо в зависимости от должности гэп может быть огромным. • Санкции не особо являются проблемами. Да, в начале имелось ощущение, что придётся переориентироваться, но... крупные поставщики остались. Да, стало дороже, оборудование ждать теперь нужно дольше (например, срок доставки камеры одной увеличился с 2 недель до 4 месяцев), но терпимо; • Развивать эстетическую медицину планируют, но в плане M&A не смотрят. ⚪ — МГКЛ По сей товарищу прошлись ещё до мероприятия, и мы даже к нему ещё вернёмся, но в другом плане. В целом, как полагается говорили, какие они классные, и уделяли внимание финансовым показателям. • Достаточно много инструментов на публичном рынке (коммерческие и биржевые облигации, акции, был выпуск ЦФА). Как поняла, в планах конвертируемые облигации; • Рассчитывают получить по итогам 2025 года 4 млрд р выручки в розничном и 18,2 млрд р в оптовом бизнесах. В теории ЧП достигнет 0,8 млрд р. Если говорить про планы на 2030 год, то там ЧП хотят 4 млрд р; А больше мне сказать нечего, ибо не особо слушала. 😐 Продолжение следует...