⛽️ ЕвроТранс $EUTR : это уже не просто кассовый разрыв ⚠️ 19 августа — дата, которую я бы запомнил держателям облигаций. Сегодня раскрыта информация о дефолте сразу по нескольким выпускам. Конкретно для тех, что держал я… 7й выпуск $RU000A10BB75 не исполнен купон на 41,9 млн, а по 8му $RU000A10CZB9 ранее образовалась просрочка на 77,57 млн… а сегодня я получил рекордные 8,35 руб. по ним… но даже не за штуку, а ВСЕГО. Причина, которую называет компания, одна: временная нехватка свободных денег из-за неравномерного поступления выручки. ❓Что изменилось за последний месяц. В июле картина ещё выглядела неоднозначно. 20 июля «ЕвроТранс» официально сообщил о полной выплате 15-го купона по 7-му выпуску. Но уже 30 июля компания не смогла заплатить купон по 8-му выпуску на 77,57 млн. В августе проблемы распространились на другие серии, а 6 августа Московская биржа перевела облигации «ЕвроТранса», включая 7-й и 8-й выпуски, в режим торгов для дефолтных бумаг. И вот здесь для меня заканчивается история про «случайный кассовый разрыв». 📊 7-й и 8-й выпуски — разные риски. 7-й выпуск: 4,3 млрд номинала, купон 24,5%, погашение 31 марта 2027 года. То есть проблема особенно неприятна: до возврата основного долга остаётся относительно мало времени. 8-й выпуск: 4,5 млрд, купон 21% первые 24 периода, затем ставка снижается до 19%, 17% и 15%; погашение — 7 сентября 2030 года. Здесь времени больше, но именно поэтому текущая ситуация выглядит ещё тревожнее: проблемы возникли практически в начале жизненного цикла выпуска. 💡 Мой главный вывод: Компания действительно может говорить правду в узком смысле: у топливного ритейлера денежные поступления могут быть неравномерными, а оборотный капитал огромен. Более того, 5 августа «ЕвроТранс» действительно смог доказать, что две ранее опубликованные Мосбиржей информации о дефолте были ошибочными — деньги по этим конкретным обязательствам поступили в НРД 4 августа. Но я не принимаю объяснение «это только временный кассовый разрыв» как достаточное объяснение происходящего. Почему? Потому что за короткий период мы видим не единичную задержку, а последовательность проблем по разным выпускам. При этом ещё в I квартале 2026 года выручка по РСБУ снизилась примерно на 13% г/г, чистая прибыль — на 39%, а проценты к уплате выросли примерно на 40%. И это уже вопрос не только к сроку поступления денег, а к ликвидности всей долговой конструкции. Что же теперь буду делать? Рынок сейчас по Евротрансу продаёт не облигации с высокой доходностью, а право участвовать в риске реструктуризации долга. Продавать что держал уже не собираюсь, добирать не хочу, это на данный момент чистая игра в ставки… поэтому просто жду не обещаний, а факта: нормализации платежей, прозрачного плана ликвидности и нескольких последовательных исполненных обязательств. 🔥 Самая важная мысль: хороший бизнес и хорошая облигация — не одно и то же. АЗС могут продолжать продавать топливо каждый день, но кредитор хочет получить свои деньги в конкретную дату. Именно эту разницу рынок сейчас и переоценивает. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Все решения и я и Вы принимаем только по собственным ощущениям рынка. Всем добра. #облигации #ЕвроТранс #ЕвроТранс7 #ЕвроТранс8 #инвестиции #всё_пройдёт_и_это_тоже