Хэштег #какаодосье | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

{$CCQ6} ДЕЛО № 03 • Новые страны наращивают какао. Но не весь урожай существует Три новости: • Эквадор может стать вторым производителем мира. • Нигерия раздаёт миллион саженцев. • Бразилия планировала десятки тысяч гектаров новых плантаций. В ленте всё это выглядит как один вывод: предложение растёт, значит какао должно дешеветь. Но это три совершенно разных горизонта. 1. Эквадор. Реальные тонны Anecacao ожидает более 570 тысяч тонн в сезоне 2025/26 и свыше 650 тысяч тонн в 2026/27. Эквадор уже получает около 800 кг с гектара. В Западной Африке средняя урожайность ниже 500 кг. Местные фермеры получают около 90% мировой цены. Поэтому рост котировок быстрее превращается в удобрения, уход за деревьями и фактический урожай. Это предложение, которое действительно способно повлиять на ближайшие сезоны. Но даже 650 тысяч тонн не заменяют Кот-д’Ивуар, где в сезоне 2025/26 ожидают 2–2,1 млн тонн. 2. Нигерия. Биологическая опция В июле страна запустила распределение миллиона улучшенных саженцев по 14 какао-производящим штатам. Но саженец не равен поставке. Обычному дереву требуется три–пять лет до первого урожая. Гибриды могут начать раньше. Часть новых растений пойдёт на замену старых плантаций, а не на расширение площади. Поэтому миллион саженцев нельзя переводить в тонны простым умножением. Для ближайшего контракта это почти не предложение. Для баланса следующих лет уже важно. 3. Бразилия. Тонны из инвестиционной модели Крупные проекты могли добавить не менее 75 тысяч гектаров. Потенциально около 225 тысяч тонн через четыре года. Затем какао подешевело примерно на 70% от пика 2024 года. При цене около 3 тысяч долларов за тонну участники рынка ожидали отмены примерно половины проектов. Один проект почти на 8,9 тысячи гектаров был приостановлен. Рынок успел посчитать урожай, который ещё даже не посадили. Что здесь важно трейдеру Высокая цена запускает рост предложения. Но у какао длинный лаг. Пока дерево начинает плодоносить: • цена может упасть; • финансирование может исчезнуть; • проект могут уменьшить; • саженцы могут лишь заменить старые деревья; • спрос тоже может измениться. Поэтому новость о новых посадках нужно проверять по четырём ступеням: 1. Проект только объявлен или уже профинансирован. 2. Земля действительно засажена. 3. Деревья уже плодоносят. 4. Бобы появились в экспорте и переработке. Даже ICE не считает все происхождения полностью одинаковыми. При физической поставке контракт использует разные надбавки для групп стран. География меняет не только количество, но и структуру доступного товара. Итог Мировая карта какао действительно сдвигается в сторону Латинской Америки и новых инвестиций в Африке. Но «новое предложение» существует в разных состояниях. • Эквадор уже отгружает. • Нигерия только сажает. • Бразилия успела часть планов пересчитать. Поэтому самый медвежий заголовок о новых плантациях иногда означает лишь одно: рынок раньше был настолько дорогим, что убедил людей посадить деревья. Когда эти деревья дадут бобы и дадут ли вообще. Уже другой вопрос. все эпизоды про какао *Не ИИР.*

{$CCQ6} ДЕЛО № 02 • Кто шортит какао? Иногда тот, кто уже его купил «Фонды в шорте» звучит как готовый прогноз. Крупные деньги ждут падения. Но последний отчёт CFTC по какао показывает картину сложнее. Managed Money держала: • 20 277 длинных позиций. • 29 050 коротких. • 33 238 спредовых. Самая большая строка здесь не шорт. Это spreading. В отдельном отчёте CFTC индексные участники, которых в обычной речи тоже легко записать в «фонды», держали чистый лонг 29 648 контрактов. Эти таблицы нельзя механически складывать. Но они показывают главное. «Фонды» не являются одним участником и не стоят всей массой в одну сторону. 1. Фонда в единственном числе не существует Managed Money включает CTA, товарные пулы и другие управляемые стратегии. Index Traders могут покупать какао как часть сырьевой корзины, не принимая отдельного решения именно по этому рынку. Swap-дилер может держать фьючерс не как прогноз, а как хедж клиентской сделки. Все они выглядят как крупные деньги. Но торгуют разные задачи. 2. Шорт иногда означает, что какао уже куплено Торговый дом заранее договаривается купить физические бобы. Пока товар не доставлен, компания страхуется от падения цены и продаёт фьючерсы. Именно такая конструкция дала сбой после проблем с поставками из Ганы. Трейдеры ждали физическое какао и держали защитные шорты. Но часть бобов не пришла вовремя. Цена взлетела. Шорты пришлось выкупать без физического товара, рост которого должен был компенсировать убыток. Reuters оценивал потери торговых домов как минимум в 1 млрд долларов. Это была не неудачная ставка на падение. У защитной конструкции исчезла вторая половина. 3. Net скрывает больше, чем показывает Чистый шорт равен лонгам минус шорты. Но он не объясняет, что произошло внутри. Фонды могли открыть новые шорты. Могли закрыть старые лонги. Могли одновременно сделать и то и другое. А spreading означает встречные позиции в разных сроках. Например, покупку сентябрьского контракта и продажу декабрьского. Это ставка на разницу между сериями, а не обязательно на направление всего какао. 4. Меньше фондов. Не всегда меньше волатильности В 2024 году часть хедж-фондов ушла из какао из-за экстремальных движений и резко выросшей стоимости работы с позициями. Ликвидность снизилась. Спреды расширились. Крупную заявку стало сложнее провести, не сдвинув цену. Фонды способны разгонять тренд. Но их отсутствие тоже может сделать рынок опаснее. Как читать COT без самообмана • Сначала назвать конкретную категорию. • Смотреть отдельно лонги, шорты и spreading. • Проверять, за счёт чего изменился net. • Сопоставлять позиции с ценой и открытым интересом. • Помнить о задержке. COT фиксирует вторник и обычно выходит в пятницу. COT не предсказывает следующую свечу. Это рентген рынка. Он показывает, где накоплен риск и кому может стать больно, если цена пойдёт против позиции. Самая опасная фраза здесь: «Фонды в шорте. Значит, какао упадёт». Иногда участник шортит какао именно потому, что уже его купил. вся серия *Не ИИР.*

{$CCQ6} ДЕЛО № 01 • ММ снял ваш стоп? Четыре ловушки «русского какао» В стакане появилась красная плита почти на 13 000 контрактов. Один из трейдеров написал, что именно она подтолкнула его открыть шорт. Затем плита исчезла, цена пошла в другую сторону — и в комментариях появилось знакомое объяснение: «надули». У какао в российских трейдерских чатах уже сложилась особая репутация. Его называют Russian version, жалуются на движение против американского рынка и подозревают маркет-мейкера в том, что он заманивает участников крупными заявками, а затем собирает их стопы. Истории с чатиков не доказывают манипуляцию. Но ощущение, что московское какао иногда живёт своей жизнью, возникло не на пустом месте. Развёрнутый разбор получился длинным. Поэтому здесь собрала только ключевые моменты. Ловушка 1. Московское какао не копирует ICE Американский фьючерс торгуется в долларах за тонну. Московский контракт. В рублях за килограмм. Поэтому на российскую цену влияют сразу два движения. Цена какао на ICE. Курс USD/RUB. Например, ICE вырос на 3%. Рубль одновременно укрепился на 4%. Тогда рублёвый ориентир может не вырасти, а снизиться примерно на 1,1%. DXY тоже может влиять на мировую цену сырья. Но это другая связь. DXY влияет на долларовую стоимость какао. USD/RUB влияет на пересчёт этой стоимости в рубли. Ловушка 2. На экране могут быть разные контракты Трейдер часто сравнивает конкретный контракт Мосбиржи с непрерывным графиком какао на ICE. Но непрерывный график может уже переключиться на следующую серию. Московский контракт при этом остаётся в прежнем сроке. В итоге сравниваются два похожих, но не одинаковых инструмента. Расхождение легко принять за движение «против Америки». Ловушка 3. Мосбиржа торгует, когда ICE закрыта Торговые часы площадок совпадают не полностью. Утром и поздним вечером российский контракт может продолжать двигаться без свежей цены ICE. В этот момент сильнее влияют: последняя котировка американского контракта; курс USD/RUB; ожидания следующего открытия ICE; заявки в российском стакане. Если стакан тонкий, даже не самая крупная сделка может дать резкое движение. Ловушка 4. Маркет-мейкер не обязан вести цену за ICE Маркет-мейкер поддерживает двусторонние заявки в рамках условий биржи. Он не обязан повторять каждый тик американского контракта. Не обязан защищать уровни трейдеров. Не обязан держать крупную заявку в стакане постоянно. Плита на 13 тысяч контрактов могла повлиять на решения участников. Но её исчезновение само по себе не доказывает манипуляцию. Так кто двигает «русское какао»? Не один участник. Внутри российского контракта одновременно работают: • ICE U.S. • USD/RUB. • Срок конкретного контракта. • Локальный стакан. • Расписание торгов. Поэтому самая опасная ошибка. Смотреть только на график ICE и думать, что перед вами вся цена. Перед входом стоит проверить четыре вещи. • Какой контракт ICE вы сравниваете. • Что происходит с USD/RUB. • Открыта ли сейчас американская площадка. • Есть ли глубина в российском стакане. Какао часто выглядит как заговор, когда трейдер просто не учёл одну из переменных. вся серия Не ИИР.