Хэштег #помощьновичкам | Тинькофф Инвестиции Пульс

Часть 3.5 Все греки в деле Мы разобрали каждого грека: – Дельта — скорость цены опциона при движении актива – Гамма — ускорение дельты – Вега — реакция на волатильность – Тета — налог на время, съедающий премию каждый день На опционы, понятное дело, они влияют все вместе А теперь вопрос, который мучает всех: «Реально ли на опционах сделать иксы?» Краткий ответ — да. Но есть нюансы Разберём на примере покупки колла. Акция 100₽, страйк 100₽, 30 дней до экспирации. Цена опциона 5₽. Греки: дельта 0.50, гамма 0.05, вега 0.10 (на 1% волатильности), тета –0.10₽/день Сценарий А: медленный рост на 1% в день 10 дней. Акция к 20-му дню = 110₽ (+10%). Дельта выросла до 0.75 (благодаря гамме). Тета съела ~1.5₽. Вега без изменений. Цена опциона ≈ 6.5₽. Прирост +30% — неплохо, но до иксов далеко. Тета подъела профит Сценарий Б: резкий взлёт на 10% за 2 дня. Акция 110₽ за 48 часов. Тета съела всего 0.20₽ (в начале она мала). Гамма разогнала дельту до 0.85. Вега выросла. Цена опциона взлетает до 12₽ — это +140% за два дня. А если +20% за неделю — можно получить 5–10‑кратный рост. Вот они, иксы! В чём магия? Гамма усиливает дельту при быстром движении. Чем быстрее — тем меньше успевает съесть тета, а вега может добавить. Цена растёт экспоненциально относительно актива. Именно это даёт те самые иксы Что мешает иксам: – Тета — если движение запаздывает, она сжирает премию (особенно в последнюю неделю) – Вега — при падении волатильности опцион может дешеветь – Гамма работает в обе стороны — при падении ускоряет потери Формула иксов: Быстрое сильное движение + много времени до экспирации + растущая волатильность = кратный рост. Если хоть один фактор слаб – иксы превращаются в скромный плюс или минус А продавцы опционов? Они зарабатывают на тете стабильно, но иксы не сделают — прибыль ограничена премией. Зато в боковике это надёжный доход Реально ли новичку сделать иксы? Реально, но с высоким риском. Нужно покупать опционы: – с запасом времени; – со страйком около денег (ATM) — там максимальная гамма; – когда волатильность недооценена (вега низкая) Итог: Греки — не магия, а математика. Они не дают гарантий, но позволяют управлять риском. Потенциальные иксы — плата за риск. Зная греков, ты можешь поймать волну. Но помни: за каждым иксом — десяток неудач у тех, кто не учил греков В следующих частях — разбор опционных стратегий Часть 3.4

Часть 3.4 Θ Тета (Theta) Если дельта — это скорость, гамма — ускорение, а вега — реакция на волатильность рынка, то тета — это неумолимый налог на время Каждый день, пока вы держите опцион, тета тихонько съедает часть его премии, даже если цена актива стоит на месте. Она работает против покупателя и за продавца опциона У теты есть жёсткая фишка: она нелинейна. В начале срока она маленькая и почти незаметная, но за неделю до экспирации её значение резко растёт, а за пару дней превращается в монстра, который сжирает премию с каждым часом Вот классический пример: Акция стоит 100₽. Покупаем опцион колл со страйком 100₽. До экспирации 30 дней. Волатильность 20%. Допустим, цена такого опциона: 5.00₽ Теперь смотрим, как тета меняется и съедает премию день за днём (при условии, что акция так и стоит 100₽, а волатильность не меняется) Тета работает каждый день, просто в разные дни её величина разная. Смотрим ключевые точки: --- 30 дней до экспирации — цена 5.00₽. Сегодня тета съест –0.10₽. К завтрашнему утру цена станет 4.90₽. Пропускаем 20 дней, тета постепенно ускорялась... --- 10 дней до экспирации — цена 3.69₽. Сегодня тета съест уже –0.55₽. Завтра утром цена будет 3.14₽. --- 7 дней до экспирации — цена 2.89₽. Сегодня тета съест –0.80₽. Завтра утром цена будет 2.09₽. --- 5 дней до экспирации — цена 1.79₽. Сегодня тета съест –1.10₽. Завтра утром цена будет 0.69₽. --- 3 дня до экспирации — цена 0.29₽. Сегодня тета съест –1.50₽. Завтра утром цена будет почти 0₽. Видите закономерность? В начале, тета копеечная, потому что времени много и в цене опциона заложен большой «временной» премиум Но, чем ближе к экспирации, тем выше тета и растёт она нелинейно — каждый следующий день съедает всё больше. В последнюю неделю она вырывает кусками по 1–2₽ в день. Именно поэтому опцион за 5₽ за 30 дней уходит в ноль Но самое интересное — это взаимосвязь с вегой: · Если вы купили опцион с большим запасом времени (60 дней), тета маленькая, а вега большая. В начале, вы мало теряете от теты и выигрываете от скачков волатильности · Если вы купили опцион за неделю до экспирации, тета уже большая, на ускорении, а вега мизерная. Даже если рынок дёрнется, время может съесть весь прирост премии Вывод: Тета — это цена, которую вы платите за возможность дождаться движения в вашу сторону Покупая опционы, ты против теты — она твой враг Продавая опционы, ты её лучший друг — она приносит тебе деньги каждый день, пока время идёт Тета — это пожиратель премии, но если ты научишься с ней дружить (например, продавая опционы), она станет твоим постоянным источником дохода в штиль В следующей части соберём всех греков вместе и узнаем, реально ли на опционах сделать иксы Часть 3.3

Часть 3.3 V Вега (Vega) Если дельта — это скорость, а гамма — ускорение, то вега — это влияние волатильности актива Другими словами, это чувствительность премии к тому, насколько сильно рынок нервничает Представьте: у вас есть опцион, до экспирации ещё куча времени, рынок спокоен. Ваша вега, допустим, равна 0.3. Это значит, что если волатильность вырастет на 1%, премия вашего опциона подскочит на 0.3₽ А теперь представьте, что вы держите опцион за день до экспирации. Время почти вышло, рынок затих. Вега там мизерная — 0.02. Скачок волатильности на 1% даст вам жалкие копейки. Потому что времени на «разгон» уже нет Магия веги работает иначе, чем у гаммы. Гамма ловит момент здесь и сейчас, а вега ловит ожидание движухи Другими словами: Гамма любит движение в моменте, а Вега любит время и страх Вот классический пример: · Акция стоит 100₽. · Вы покупаете опцион со страйком 100₽. · До экспирации 30 дней. · Текущая волатильность (IV) = 20%. · Ваша Вега = 0.15 (при изменении волатильности на 1%). Теперь: 1. Выходит плохая новость. Рынок начинает дёргаться. Волатильность выросла с 20% до 22% (+2%). · Премия выросла на: 0.15 × 2 = 0.30 ₽. 2. До экспирации остаётся 7 дней. Время сжимается. Теперь ваша Вега упала до 0.08 (потому что времени на колебания почти нет). Даже если волатильность скакнёт снова на 2%, премия вырастет всего на 0.08 × 2 = 0.16 ₽. 3. Самый сок: А что, если до экспирации 60 дней? Ваша Вега становится огромной — 0.30. Тот же рост волатильности на 2% даст вам: 0.30 × 2 = 0.60 ₽ прироста. Вывод: Вега — это ставка на шизу рынка и очень зависит от времени. Чем больше времени до экспирации, тем сильнее рынок платит тебе за любую панику или праздник. Как только время уходит — вега «сдувается» Так что покупаешь вегу, когда ждешь шторма на рынке и продаёшь её, когда ждёшь штиля В следующей части расскажу про Тету (Theta) — пожирателя премии за каждый день Не ИИР Часть 3.2

Часть 3 Греки опционов Греки по сути являются коэффициентами, понимание которых необходимо для осознанного управления опционными стратегиями Не знаю, но догадываюсь, почему их не показывают в приложении Т-инвестиций, хотя, например, в Байбите показывают Так что если захотите посмотреть греков на опционы мосбиржи, то придется лезть на сторонние ресурсы В этой части кратко пробежимся по ним, в следующих разберем подробно, на цифрах Трейдерами используются 4 грека: Δ Дельта (Delta) Γ Гамма (Gamma) V Bera (Vega) Θ Тета (Theta) Изменение любого из греков напрямую отражается на цене опционов, это важно понимать Δ Дельта (Delta) Что измеряет: дельта показывает, насколько изменится цена опциона при изменении цены базового актива Другими словами это коэффициент чувствительности опциона к цене на актив Γ Гамма (Gamma) Гамма реагирует на изменение цены актива Не буду тут грузить вас матаном и производными, просто понимайте, что гамма нелинейно меняет цену опциона, в зависимости от скорости изменения цены актива V Bera (Vega) Вега отвечает за чувствительность к волатильности Т.е. чем сильнее скачет график, тем выше вега Тут надо понимать, что выгоднее всего покупать опцион при низкой веге, а продавать при высокой Гамма + Вега именно те два грека, благодаря которым ваш опцион может за короткое время обнулиться или сделать 1000+% Θ Тета (Theta) Временной распад стоимости опциона Вы уже знаете, что опционы это срочные контракты, т.е. у них есть срок экспирации, срок жизни, если по-простому Чем дальше до окончания контракта, тем выше шансы актива сходить вверх или вниз, тем выше премия за опцион Чем ближе к окончанию контракта, тем шансы ниже и ниже премия за опцион, тут все просто Поэтому, на практике, купленные опционы часто продают до экспирации, потому что время играет против покупателей А проданные держат до экспирации, потому что время играет на руку продавцам Поздравляю, теперь вы знаете за что отвечают греки опционов Бонусом пару слов про грек Po (p) — чувствительность опциона к ключевой ставке Трейдерам он нафиг не нужен, потому что у них горизонт планирования короток, а вот управляющим фондами и биг мани, знать и использовать его в расчетах нужно обязательно В следующих частях поговорим о каждом греке подробно, с формулами и примерами Вопросы/пожелания/советы/донаты приветствуются Не ИИР Часть 2.1

Часть 2 Продажа опционов Продавать опционы всё равно, что продавать страховку На слэнге трейдеров это будет называться шорт опциона Шортить можно и колл, и пут Для этой сделки вам потребуется некоторое гарантийное обеспечение (ГО), размер которого будет напрямую зависеть от того, сколько опционов вы захотите продать После продажи, вам тут же зачисляются деньги на счёт Вы не ослышались, вам натурально сразу же насыпают зеленые числа сверху на депо Но должен сразу предупредить, что с голым шортом опциона, если цена пойдёт против вас, то убыток не ограничен! Это важно помнить К счастью, этим риском в шорте опционов можно управлять и ограничивать его Поэтому голая продажа опционов никогда не используется сама по себе и всегда является частью более сложной стратегии Вы спросите: да нафига вообще продавать опционы, если с ними такие риски? Тем не менее, этот тип сделок используется гораздо чаще, чем может показаться на первый взгляд Гипотетический пример раз: Акция стоит 115₽ и вы уверены, что цена сейчас если сильно не упадёт, то уж точно не вырастет в ближайшие две недели выше 120₽ Вы продаете колл со страйком 120₽ за 10₽, которые вам тут же начисляются на счёт Но вы умный трейдер и осознаёте риски, поэтому покупаете более дешёвый колл со страйком 140₽ в качестве страховки за 1₽ Если на момент экспирации цена окажется ниже 120₽, как вы и рассчитывали, то вы заработаете 10-1=9₽ Если цена пойдёт против вас, то ваш шорт начнет минусить, но ровно до того момента, пока цена не дойдет до колла со страйком 140₽, в этом случае ваш лонг колла начнет перекрывать убыток по вашему шорту колла Поздравляю, вы ограничили риск по шорту опциона лонгом опциона другого страйка Гипотетический пример два: Акции скорректировались до 700₽ и вы уверены в том что ниже они не пойдут, потому что, ну сколько можно уже Вы продаете пут со страйком 700₽ за 100₽ и получаете их тут же себе на счёт И хеджируете риск покупкой пута со страйком 600₽ за 5₽ Соответственно, если цена удержится выше 700₽ на момент экспирации, то вы заработаете 100-5=95₽ В случае падения, ваш риск ограничен путом со страйком 600₽ Гипотетический пример три: Вы можете ограничивать собственную прибыль Может звучать контринтуитивно, но на практике это очень даже рабочий варик, если вы ожидаете не очень сильное движение в определенном диапазоне Т.е. покупаете ближний дорогой колл и продаете дешёвый дальний колл, забирая прибыль с диапазона между ними Если цена идёт против вас, то вы теряете премию, уплаченную за дорогой ближний колл, зато у вас остаётся премия за дальний дешёвый, что несколько компенсирует убыток То же самое можно проворачивать и на путах Как вы уже догадались, на основе подобных стратегий можно мутить интересные схемы Например, если цена актива ползёт в боковике и график похож на пульс усопшего, то можно зажать цену сверху и снизу проданными опционами, захеджить риски купленными опционами на дальних страйках и зарабатывать даже на боковике Так постепенно мы заходим на территорию 4D шахмат с опционами Подведем итоги в следующей части и двинем дальше Вопросы/пожелания/советы/донаты приветствуются Не ИИР Часть 1 Часть 1.1

Всем привет! Вот и подходит к концу июль, традиционно самый щедрый на дивиденды месяц года💰 Мой 💼 тоже генерирует стабильный денежный поток (рис. 1 и 2). Все выплаты были полностью реинвестированы мною обратно в рынок🔁 Завершилась и 19-недельная коррекция (не только наш антирекорд, но и вообще за всю мировую историю). Конечно, решение ЦБ РФ снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 14% было для многих неожиданным и воодушевляющим. Однако, по-прежнему непонятно это полноценная смена нисходящего тренда или всего лишь очередной отскок, ведь экономические и геополитические трудности никуда не делись🤔 В любом случае, продолжаю придерживаться своей долгосрочной стратегии — докупать лесенкой на просадках акции компаний, которые делятся своей прибылью даже в сложных условиях. Эти 4,5 месяца затяжного падения не стали исключением. Я усреднялся за счёт новых поступлений, запуская магию сложного процента💸 Результат меня полностью устраивает, статистика доходности не врёт (рис. 3). И да, волатильность меня вообще не волнует. Главное следовать чётким правилам и не использовать огромные плечи, чтобы не славить маржин-колл. Прямо сейчас кэш для новых закупок накапливаю в фонде денежного рынка (рис. 4 и 5)🎯 Желаю вам бодрости духа и зелёных портфелей🤑

📉Почему «НЕ ПОТЕРЯТЬ» важнее, чем «ЗАРАБОТАТЬ»? Всем привет! Думаю, многие из вас не раз слышали от меня или от других опытных трейдеров фразу: «Главное — не потерять, а заработать мы всегда успеем». 😃Возможно, вы кивали, соглашались, но внутри думали: «Да ладно, главное — затащить сделку покрупнее». Но сегодня я покажу вам сухую математику. И она безжалостна. 🧮 Иллюзия быстрого успеха Представьте, что вы нашли «идеальную систему». За какой-то промежуток времени вам удалось удвоить депозит. Это +100%! Вы чувствуете себя богом трейдинга. Но потом случается полоса неудач (так бывает у всех). Вы теряете 50% от того, что накопили. ❓Вопрос: сколько у вас осталось? Давайте посчитаем. Было: 100 000 ₽. Стало после +100%: 200 000 ₽. Потеряли 50% от 200 000 ₽ = 100 000 ₽. ▶️Итог: Вы снова у разбитого корыта с 100 000 ₽. Полгода стресса, сделок, адреналина и вы просто вернулись к началу. Ноль профита. Вы просто подарили брокеру комиссии, потеряли кучу времени. Это называется «эффект качелей». И он убивает ваш капитал быстрее любого медведя. 📊 А теперь самое страшное (таблица-откровение) Многие не задумываются, но убыток — это не просто «минус процент». Он требует экспоненциально больше усилий для восстановления. Смотрите сами (без учета новых пополнений): Потеряли/нужно заработать, чтобы вернуться в НОЛЬ 10% → 11% 20% → 25% 30% → 43% 50% → 100% (то есть снова удвоить остаток!) 60% → 150% (три пятых депозита в минусе — и вы должны сделать в 2.5 раза больше оставшейся суммы!) 75% → 300% (это уже почти невозможный уровень для психики) Чувствуете разницу? Когда теряешь 10% — это досадная оплошность. Когда теряешь 30% — это уже яма, из которой выбираться в 4 раза тяжелее, чем кажется. 🗣️Математика не терпит эмоций. Отбивать минусы сложно, медленно и энергозатратно. А терять деньги — легко, быстро. Именно поэтому сначала стена, потом ворота. Сначала риск-менеджмент, стоп-лоссы и защита. А уже потом — погоня за профитом. Фраза «Главное не потерять, а заработать успеем» — это не про скучную консервативность. Это про грамотный подход, понимание базовых механик и выживание. 😀

$BTBR Разбираем IPO дочки Совкомбанка. B2B‑РТС выводит на Московскую биржу акции с тикером BTBR и планируемым стартом торгов 17.04.2026 во 2‑м уровне листинга. IPO структурировано как cash‑out: инвесторам предлагаются акции действующих акционеров (в т.ч. Совкомбанка и финансовых инвесторов), при этом пакет менеджмента “останется неизменным”, а Совкомбанк планирует сохранить существенную долю действует lock‑up 180 дней и предусмотрена стабилизация ~30 дней. Ценовой диапазон установлен 112–118 ₽, что соответствует капитализации 20–21 млрд ₽, а размер предложения 2,3–2,4 млрд ₽ (включая стабилизационный пакет). Финансово компания выглядит как высокомаржинальная, “asset‑light” платформа: по итогам 2025 г. совокупный доход 9,4 млрд ₽, скорр. EBITDA 4,9 млрд ₽, чистая прибыль 3,7 млрд ₽. Существенная часть “совокупного дохода” исходит от управления денежными средствами (asset management); в 2023–2025 он вырос с 0,596 до 1,428 млрд ₽. Это делает дивиденды несколько чувствительными к уровню ставок и к динамике клиентских остатков/обеспечений (хотя компания утверждает, что рост в 2025 г. сохранялся “несмотря на снижение ключевой ставки” за счет эффективного управления денежными средствами). Дивидендный профиль – главный причина участия в IPO. Дивидендная политика предусматривает выплаты не менее 50% чистой прибыли ежеквартально. В 2025 г. выплатили 3,3 млрд ₽, то есть ~89% от чистой прибыли; средний payout за 2023–2025 вышел ~73%. Совет директоров утвердил прогноз на 2026 г.: выручка от услуг ~9,2 млрд ₽, доход от управления активами ~1,4–1,5 млрд ₽, маржи EBITDA ~49%, чистой прибыли ~36%, целевой payout >85% в 2026 и >80% в 2027–2030. Ключевой риск – не "способность платить дивиденды" как таковая (маржинальность и низкий CAPEX это поддерживают), а устойчивость базы дивидендов при сценариях: ускоренного снижения ставок и падения доходов от управления активами; регуляторных изменений в закупках (в т.ч. тарифное давление); возможного повышения расходов на ИТ‑персонал и развитие экосистемы или M&A при сохранении высокого payout. По оценке на IPO (20–21 млрд ₽) формально компания выглядит дешево по P/E к прибыли 2025 порядка 5,4–5,7x. Однако важно понимать: IPO – это продажа доли (cash‑out), структура акционеров не раскрывается на фоне регуляторных ограничений, а free float невелик. Главные риски: •ставки и управление ликвидностью: при ускоренном снижении ставок или снижении объема “денег в контуре” доход от управления активами вероятно снизится (хотя все зависит от того, куда эти накопления направляются) •тарифное/регуляторное давление: снижение предельных тарифов и комиссий или ограничения монетизации •рост ФОТ ИТ‑персонала: компания объясняет более умеренный рост EBITDA в 2025 г. повышением расходов на персонал и ожидает “нормализации” темпов роста ФОТ •инвестиции в новые сервисы/M&A: при сохранении payout >80% любое ускорение инвестиционной программы либо финансируется из текущего денежного потока (снижая дивиденды), либо требует изменения структуры капитала Так как IPO cash‑out, компания не привлекает капитал в бизнес, а значит рост должен финансироваться текущими потоками. Апсайд: При росте бизнеса на 10% в 2026 году дивиденды суммарно составят около 19,59 рублей на акцию (при payout 85%), что равняется около 16,6% доходности. Апсайд зависит от ключевой ставки на конец текущего года. По прогнозам SberCIB КС будет на уровне 13%, следовательно и див.доходность B2B-РТС должна быть на этом же уровне. Целевая цена получается около 150,7 руб. руб., то есть +27,7% к цене IPO B2B-РТС – редкий на российском рынке случай, когда высокое качество бизнеса сочетается с низкой оценкой и щедрой дивидендной политикой. Это не история бурного роста, а дойная корова с предсказуемым денежным потоком. Участие в IPO оправдано для инвесторов, которые ищут доходность выше банковского депозита и готовы к умеренной рыночной волатильности.