Данный пост посвящен анализу портфеля американского финансиста венгерского происхождения Джорджа Сороса.• Сорос является одним из самых результативных менеджеров хедж-фондов, продемонстрировав среднюю чистую доходность в 32% (Таб. 1). По образованию он философ, а карьеру в финансах начал, чтобы заработать на докторантуру в той же области. Однако, как мы понимаем, он остался в сфере инвестиций и поэтому сегодня мы можем обсудить его самые крупные вложения (>0.5%). Фундаментальный анализ (Таб. 2) Показатели акций компаний в портфеле Сороса в большинстве своем завышены, а иногда отсутствуют. Другие показатели, такие как прибыльность и эффективность, тоже не всегда хорошие. Это явные признаки так называемой стратегии роста (Growth Investing), которая заключается во вложении в молодые перспективные компании с целью более высокой доходности в будущем. Тем не менее, данная стратегия сопряжена с бОльшими рисками, чем стоимостное инвестирование: многие подобные предприятия имеют высокую вероятность не оправдать ожиданий инвесторов. Исключением является компаний $DHI, показатели которой находятся в пределах нормы. Единственным её недостатком можно считать излишне высокую бету, указывающая на подверженность к волатильности и экономическим циклам. Также интересны показатели {$Y}, несмотря на высокий P/E. Анализ Портфеля (Рис. 1 и 2) Согласно первому рисунку, Сорос делает ставку на сектора товаров длительного пользования, технологий, коммуникаций и здравоохранения, что напоминает старый портфель Майкла Бьюрри. Аналогично в его портфеле отсутствуют акции секторов электроэнергетики и товаров недлительного пользования. Различия заключаются в наличие акций финансового сектора, сырья, промышленности и недвижимости. Отсутствие энергетического сектора можно объяснить подготовкой к рецессии, когда потенциал роста данный компаний должен иссякнуть. Что касается долей компаний, то самая большая принадлежит компании $RIVN (Рис. 2), которую он, однако, снизил во втором квартале, а взамен купил акции $TSLA (её доля <0.5, поэтому она не вошла в обзор). Также он увеличил доли $AMZN, $CRM, $NKE, $QCOM и снизил доли в $TMUS и {$LBRDK} Инвестиционный стиль Как мы уже выяснили, Сорос преимущественно вкладывается в акции роста. Однако, что еще более важно, инвестор предпочитает акции компаний с низкой капитализацией (Small Cap) (Таб. 3). Что касается предпочтений в результативности (Рис. 3), то новые акции показали, что он выбрал акции компаний аутсайдеров (Contrarian Investing), за исключением акции компании BHVN (Momentum Investing). Вдобавок, Сорос также, как и коллеги по цеху, Уоррен Баффет и Майкл Бьюрри, предпочитает американские акции (Home Bias). Статистический Анализ Здесь Сорос удивляет больше всего, так как показатели асимметрии и куртозиса по большинству выбранных бумаг соответствуют рекомендациям, которым следуют инвесторы со знанием статистики: минимальное отклонение от 0 и низкий куртозис. Самой безопасной бумагой по данной метрике является {$Y}, потому что у неё низкие положительная асимметрия и куртозис (<3). Из бумаг с отрицательной асимметрией низкий куртозис также у $GOOGL ACC и LPLA. Напомню, что бумаги с низким куртозисом демонстрируют более низкую волатильность, а различие в асимметрии заключается в частоте и размерах доходностей, например, при позитивной асимметрии бумага склонна показывать большое количество маленьких отрицательных доходностей и маленькое количество больших доходностей. #джорджсорос #американскиеакции #мультипликаторы #фундаментальныйанализ #стоимостноеинвестирование #growthinvesting #куртозис #асимметрия #easyinvesting #статистическийанализ

Крупнейшие хедж-фонды мира: во что они вкладываются и как могут влиять на стоимость акций. (Часть 2). Крупнейшие позиции в портфеле (здесь и далее — по данным на 11 марта 2021 года): SPDR S&P 500 ETF Trust (11,93 %) — биржевой фонд, состоящий из всех акций индекса S&P 500. Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (5,71 %) — биржевой фонд, повторяющий динамику индекса FTSE Emerging Index. Он привязан к акциям компаний с развивающихся рынков. SPDR Gold Trust (4,61 %) — биржевой фонд, акции которого обеспечены золотом. Walmart (4,72 %) — крупнейший ретейлер в мире. Procter & Gamble (3,25 %) — один из лидеров мирового рынка потребительских товаров. Крупнейшие хедж-фонды мира 1) #BridgewaterAssociates $98,9 млрд. 2) #RenaissanceTechnologies $70 млрд. 3) #ManGroup $62,3 млрд. 4) #MillenniumMgmt. $43,9 млрд. 5) #ElliottMgmt $42 млрд. #RenaissanceTechnologies. Фонд основал в 1982 году бывший профессор математики Джеймс Саймонс (ушёл с поста председателя фонда в январе 2021 года). В 1980—1990 гг. большинство инвесторов предпочитали доверять собственной интуиции. Фонд Саймонса, напротив, активно использовал математический и статистический анализ. Это помогло отлично заработать — фонд известен своей высокой прибыльностью. Средняя годовая доходность для инвесторов после комиссий в 1988—2018 гг. составляла 39 %. Это лучше результатов Уоррена Баффета, Рэя Далио и Джорджа Сороса (см. таблицу ниже). Правда, 2020 год для инвесторов фонда получился неудачным — их активы уменьшились, по данным WSJ, на 20—30%. 1) #ДжимСиммонс Medallion 1988-2018 39 % - среднегодовая доходность после уплаты комиссии. 2) #ДжорджСорос* Quantum 1969-2000 32 % - среднегодовая доходность после уплаты комиссии. 3) #СтивенКоэн SAC 1992-2003 30 % - среднегодовая доходность после уплаты комиссии. 4) #ПитерЛинч Magellan 1977-2000 29 % - среднегодовая доходность после уплаты комиссии. 5) #УорренБаффет Berkshire Hathaway 1965-2018 21 % - среднегодовая доходность после уплаты комиссии. 6) Рэй Далио Pure Alpha 1991-2018 12 % - среднегодовая доходность после уплаты комиссии. Источник: WSJ * в последние годы доходность ниже из-за того, что Сорос перестал инвестировать чужие деньги Крупнейшие позиции в портфеле: 1) $Novo-Nordinsk (2,04 %) — фармацевтическая компания из Дании; производит препараты для лечения сахарного диабета, гемофилии и ожирения. 2) $BIDU (2,02 %) — интернет-компания, ведущий китайский поисковик. 3) $Pinduoduo (1,38 %) — китайский онлайн-ретейлер. 4) $VRSN (1,34 %) — поставщик сервисов сетевой инфраструктуры. 5) $BMY (1,24 %) — еще один фармацевтический гигант, который раньше занимал первое место в активах фонда. Выпускает препараты от диабета, сердечно-сосудистых, инфекционных и онкологических заболеваний.