Хэштег #ммз | Тинькофф Инвестиции Пульс

Плохие новости: эмитенты облигаций ■ ММЗ Техдефолт по выпуску 001P-01 (RU000A108YZ4) перешёл в дефолт > 4 августа указывал: выхода из техдефолта не будет, запланирован рестракт. В пятницу 14-го ещё можно было продать по 70. Вчера цена — уже 51. Чего ждали? ■ Элемент Лизинг АКРА изменило прогноз по рейтингу со стабильного на негативный > Основная причина — риск отрицательной переоценки изъятого имущества и техники на продажу ■ Илон (DDX Fitness) Сообщается об утечке персональных данных клиентов > Риск штрафов и оттока клиентов ■ ЛКХ Заявление в суд от ФНС о признании банкротом АПК «Национальное Достояние» (поручитель по выпускам эмитента) > Хронический фигурант рубрики. 12 августа в дискуссии с подписчиком указывал: рынок дает пока выйти по приемлемым ценам. На тот момент — по 90. Теперь цена 77 (БО-01) и 85 (БО-02). Так выглядит платное обучение от рынка.

🥛 ММЗ: разбираю годовой отчёт за 2025, считаю метрики и думаю докупать Ранее вышел годовой отчёт ММЗ за 2025 год. У меня в финаме валяются 9 облигаций ММЗ 001Р-03, сейчас YTM по ним ~23,6%, можно взять по ~101% от номинала. Оферта — 22 июля 2027 года. Разбираю бизнес, метрики и решаю, докупать или нет. --- 🥇 Кредитный рейтинг B+/ru от 🥈 НРА, прогноз «стабильный». Присвоен в мае 2025 года. --- 📊 2025 год vs 2024 год Выручка: 563,9 млн ₽ ✅ Рост в 2,1 раза Валовая прибыль: 125,6 млн ₽ ✅ Рост в 2,2 раза, доля себестоимости снизилась Прибыль от продаж: 73,2 млн ₽ ✅ Рост в 3,1 раза Чистая прибыль: 37,8 млн ₽ ✅ Рост в 5 раз Процентные расходы: 23,2 млн ₽ 🟡 Рост в 2,9 раза (ожидаемо, увеличился долг) EBITDA: 85,3 млн ₽ ✅ Рост в 2,8 раза, маржинальность 15,1% Кэш: 7,3 млн ₽ 🟡 Небольшой рост Чистый долг: 202,7 млн ₽ ➖ Вырос за счёт облигационных займов ND/EBITDA: 2,38х ✅ Для ВДО комфортно (до 3х — комфортно) ICR (покрытие процентов): 3,18х ✅ Отличный запас прочности --- 📊 1 квартал 2026 vs 1 квартал 2025 Выручка: 118,4 млн ₽ 🔻 –8,2% Валовая прибыль: 39,8 млн ₽ ✅ +13% при падении выручки — маржинальность выросла Прибыль от продаж: 16,3 млн ₽ 🔻 –37% Чистая прибыль: 5,6 млн ₽ 🔻 –66% Процентные расходы: 10,1 млн ₽ ❗️ Рост в 3,6 раза EBITDA: ~17 млн ₽ (оценка) 🔻 –25% Кэш: 69,1 млн ₽ ✅ Рост в 13 раз Чистый долг: 155,8 млн ₽ ✅ Снижение на 23% с конца 2025 года ✅ ND/EBITDA LTM = 2,07х — долговая нагрузка не выросла, а даже снизилась по сравнению с 2025 годом (2,38х). ✅ Покрытие процентов (ICR) упало, но не катастрофически: с 3,18х до 2,07х. Это всё ещё зелёная зона (выше 2х). 📍 Квартальные метрики (1,40х и 1,69х) — не отражают реальную картину, потому что 1 квартал у ММЗ традиционно слабый (сезонность молочки). --- 🚩 Что меня смущает ❌ Падение выручки в 1 кв 2026 на 8% ❌ Падение чистой прибыли на 66% ❌ Рост процентных расходов в 3,6 раза ❌ ICR снизился, но пока в норме --- ✅ Что держит на плаву 🟢 Кэш вырос в 13 раз — 69 млн на счетах 🟢 Чистый долг снизился на 23% 🟢 ND/EBITDA за 2025 = 2,38х — комфортно 🟢 Валовая маржинальность растёт 🟢 Долг растянут, пиковых погашений нет 🟢 Новый завод запущен, ассортимент расширяется --- 🔥 Моё итоговое мнение 2025 год — бизнес показал кратный рост выручки, прибыли и EBITDA. Долговая нагрузка и покрытие процентов — комфортные для ВДО. 1 квартал 2026 — слабее. Выручка упала, чистая прибыль обвалилась, проценты выросли. Но кэш подскочил до 69 млн, чистый долг снизился. Квартал мог быть слабым из-за сезонности (молочка в начале года). Что делаю я: свои 9 облигаций держу. Докупать пока не тороплюсь — подожду отчёт за 2 кв 2026. Если выручка и прибыль восстановятся — добавлю. Сейчас и денег нет на самом деле. Планирую разобрать новые выпуски ИСП и Ред софт. Риски есть, но не катастрофические. Для ВДО с рейтингом B+ ситуация в рамках допустимого. Я бы даже дал рейтинг BB навскидку. --- ❓ А вы следите за ММЗ? Докупаете или держитесь подальше от молочки? --- Не ИИР

Краткий анализ и финансовая оценка ООО «Михайловский молочный завод» (производство молочной продукции) по РСБУ за 1 квартал 2026 года. 1. Общие выводы · Аудиторское заключение – не представлено, но отмечено, что отчетность подлежит обязательному аудиту (аудитор – ООО «РБ»). · Основной вид деятельности – производство молочной продукции. · Активы выросли – с 329 до 348 млн руб. (+5,8%). · Капитал снизился – с 78,5 до 70,4 млн руб. (-10,3%). · Доля капитала – 20,2% (против 23,9% на 31.12.2025). · Чистая прибыль – 5 634 тыс. руб. (1 кв. 2026) против 16 476 тыс. руб. (1 кв. 2025) → -65,8%. · Основной актив – основные средства (190 млн руб., 55% активов). · Ключевой фактор – резкое падение прибыли при росте выручки. 3. Сильные стороны · ✅ Рост активов на 5,8% – до 348 млн руб. · ✅ Значительное снижение краткосрочных займов на 83% – с 89,7 до 15,4 млн руб. (улучшение структуры долга). · ✅ Рост денежного потока от операционной деятельности – 26 260 тыс. руб. · ✅ Рост капитальных вложений – инвестиционная деятельность активна. 4. Слабые стороны и риски · 🔴 Чистая прибыль упала на 66% – с 16,5 до 5,6 млн руб. · 🔴 Капитал сократился на 10% – с 78,5 до 70,4 млн руб. · 🔴 Доля капитала снизилась до 20,2% (с 23,9%). · 🔴 Долгосрочные займы выросли на 74% – с 120 до 210 млн руб. · 🔴 Кредиторская задолженность выросла на 37% – до 36,2 млн руб. · 🔴 Денежные средства сократились на 38% – с 7,3 до 4,5 млн руб. · 🔴 Выручка снизилась на 8% – до 118 млн руб. · 🔴 Процентные расходы выросли более чем в 3,6 раза – с 2,8 до 10,1 млн руб. 5. Оценка: 48 из 100 Зона неудовлетворительного состояния. Компания демонстрирует резкое падение прибыли и капитала при росте долгосрочной задолженности. 6. Почему не выше балл? · 🔴 Чистая прибыль упала на 66% – при выручке, снизившейся всего на 8%. · 🔴 Капитал сократился на 10%, доля капитала снизилась до 20,2%. · 🔴 Долгосрочные займы выросли на 74% – до 210 млн руб. · 🔴 Процентные расходы выросли более чем в 3,6 раза – до 10,1 млн руб. · 🔴 Денежные средства сократились на 38% – до 4,5 млн руб. 7. Вердикт ООО «Михайловский молочный завод» – производственное предприятие, которое в 1 квартале 2026 года столкнулось с серьезным ухудшением финансовых результатов. Выручка снизилась на 8% (до 118 млн руб.), а чистая прибыль упала на 66% (с 16,5 до 5,6 млн руб.). Капитал сократился на 10% (с 78,5 до 70,4 млн руб.), доля капитала снизилась до 20,2%. Компания улучшила структуру долга (краткосрочные займы снизились на 83%), но ценой резкого роста долгосрочных займов (+74% до 210 млн руб.). Процентные расходы выросли более чем в 3,6 раза (с 2,8 до 10,1 млн руб.), что «съедает» операционную прибыль. ✅ Снижение краткосрочных займов, рост операционного денежного потока. ⚠️ Падение чистой прибыли на 66%, сокращение капитала. 🔴 Рост долгосрочной задолженности на 74%, снижение выручки и денежных средств.

🐄27% на молочных облигациях Когда мы думаем об инвестициях в облигации, на ум приходят крупные корпорации или государственные бумаги. Но ведь стабильный доход может принести обычное молоко. Сегодня разбираем облигации молочного завода - узнаем, насколько надёжны "молочные" проценты и стоит ли добавлять их в портфель. Эмитент - Михайловский молочный завод, основной вид деятельности которого - производство молочной продукции. Компания указала, что в основном они производят йогурты и сметану. Вся продукция отгружается государственным заказчикам Москвы и Санкт-Петербурга. Продукция относится к социальному питанию и для широкого потребителя не представлена. 👀Что там по выпуску? 🐄Дата размещения - 12.03.2025г., уже сегодня. 🐄Дата погашения - 19.02.2029г. 🐄Объем размещения - 85 000 000 рублей с номиналом в 1 000 рублей, относительно скромный небольшой выпуск 💰Размер купона - 27% годовых и он фиксирован до погашения. Доходность к погашению составит 30,6%. 🐄Выплата купона - ежемесячно. 🐄По выпуску отсутствует оферта к погашению, однако имеется амортизационная лестница. 🐄Выпуск ММЗ-001Р-02 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования. 📊Что еще важно знать? 🧮Рейтинговое агентство Эксперт еще в мае 2024 года присвоило компании кредитный рейтинг на уровне B+ со стабильным прогнозом. 🧮В обращении находится только дебютный выпуск облигаций на 70 млн. рублей. Остаток задолженности на сегодня составляет 56 млн. рублей. 🧮Компания опубликовала финансовую отчетность по РСБУ за 3 квартал 2024 года. Выручка за данный период составила 157,6 млн. рублей и год к году она выросла на 78%. Рост выручки связан с активным масштабированием бизнеса, так как еще в 2022 году цифры были более скромными. 🧮До 3 квартала компания работала с прибылью, но по итогам 9 месяцев отразила убыток в размере 3 млн. рублей против 5,6 млн. рублей прибыли за аналогичный период прошлого года. Убыток был получен за счет не бизнесовых расходов и роста расходов на обслуживание облигаций. Годом ранее этих расходов вообще не было. 🧮Основные средства с начала года выросли в 2,6 раза до 46,5 млн. рублей за счет строительства завода. На конец 2022 года основных средств практически не было (или остаточная их стоимость была на низком уровне из-за амортизации), что еще раз наводит на мысль о активных вложениях в развитие и расширение завода. 🧮Кроме того компания закрыла убытки прошлых лет, которые тянулись как минимум с 2019 года. В 2023 году непокрытый убыток в размере 25,3 млн. рублей сменился на 38,9 млн. рублей чистой прибыли. Заемные средства и кредиторка были трансформированы в капитал в результате присоединения к заводу в 2023 году крупного контрагента. 🧮За 9 месяцев 2024 года заемные средства с нуля рублей выросли до 82,3 млн. рублей, которые были направлены на покупку активов. Большая часть заемных средств была привлечена путем размещения дебютных облигаций и направлена на покупку оборудования для производства новой линейки молочной продукции - творога и сливочного масла. Но этих средств оказалось недостаточно. В итоге мы имеем не стартап, но активно модернизирующееся предприятие. В бизнесе клиента прослеживается выраженная сезонность бизнес-процессов, сопровождающаяся снижением продаж в летний период, что связано с режимом работы тех социальных объектов, в которые предоставляется продукция молочного завода. Эта же сезонность прослеживается и в амортизации номинала облигаций. Продукция ММЗ не отличается конкурентными преимуществами, кроме ценовых в узком сегменте, не представлена в широком доступе, и в случае потери контракта с бюджетными учреждениями основной источник выручки исчезнет вместе с возможностью выплачивать купоны и амортизационные платежи по облигациям. Отсюда такая высокая доходность на все 4 года размещения.