Хэштег #прямосейчас | Тинькофф Инвестиции Пульс

🚨 IMOEX 2301. Рынок уходит в 2023-й. Без паники: разбор и цифры Индекс Мосбиржи закрыл пятницу на 2301,87 пункта (–4,90%). Такого падения за день не было давно. Разбираем, что случилось и где мы сейчас. 📉 Факт: IMOEX пробил 2500, потом 2400, и ушёл под 2310. Это минимумы с марта 2023-го. На вечернем клиринге покупателей не было — цена закрытия хуже основной сессии. 🔥 Почему упали? Три удара одновременно: 1. Ключевая ставка 14,25% и жёсткий сигнал ЦБ. Снизили всего на 25 б.п., рынок ждал 50–100. Безрисковые 14%+ по депозитам и коротким ОФЗ переманивают деньги из акций. Это главный яд. 2. Крепкий рубль при падающей нефти — убийственная комбинация. USD/RUB 73,77, Brent $77,84 (–3,15%). Рублёвая цена барреля ~5 742 ₽, а бюджету комфортно от 6500. Экспортёры под давлением, дивидендные ожидания снижаются. 3. Технический каскад. Пробой уровней запустил стопы и маржин-коллы. Продажи шли широким фронтом, не только в «фишках». 💸 Деньги убегают — это правда. При ставке 14,25% доходность к погашению по надёжным облигациям сопоставима с прибылью многих акций, но с меньшим риском. Инвесторы голосуют ногами. 🗺 Где дно? Сценарий 2000 — реален? От текущих 2300 до 2000 ещё −13,1%. Это не базовый сценарий, но он материализуется, если: — USD/RUB уйдёт ниже 70–71; — ЦБ намекнёт на повышение ставки до 16%+ из-за инфляции. Пока таких сигналов нет, но рубль — ключ. Закрепление доллара выше 75,5–76 станет первым звоночком к развороту рынка. 🧘 Что делать прямо сейчас: ✅ Сохранять спокойствие и не ловить падающий нож. Падение на 5% не значит, что завтра +5%. ✅ Держать кэш или короткие ОФЗ. Денежный рынок под 14% — это не «пересидеть», это осознанная позиция. ✅ Мониторить курс рубля, а не только индекс. Именно валюта сейчас главный драйвер. ✅ Не принимать эмоциональных решений в понедельник. Ждём открытия, смотрим объемы и реакцию на уровни 2280–2300. 💬 Моё мнение: Рынок вошёл в зону высокой турбулентности. Это не апокалипсис, но и не дешёвая распродажа. При таком курсе и ставке акции справедливо переоцениваются вниз. Пока макро-картина не изменится, лучше управлять рисками, а не наращивать позиции. Обсудим в комментариях: кто как пережил пятницу? Добавляете в портфель или сокращаете? (Пост носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием решения проконсультируйтесь с лицензированным специалистом.)

Пожалуй, одна из самых популярных компаний из-за низкой цены и высокой дивдоходности, которая не сгинула даже с порезанными дивидендами. Как мне кажется субъективно по упоминанию в тикерах, популярна вместе с RIG, M и CHK, хотя судьба всех этих компаний сильно разная, однако объединенных чудовищным падением, которое ожидают отыграть. Лично для меня IVZ - первая иностранная бумага, которую я купил вообще, когда она стоила чуть больше 20 долларов. С 2018го бумагу словно прокляли, и она с тех пор сложилась почти в пять раз. Но все ли с ней так плохо? Если заспойлерить сразу, то нет - у компании не все плохо, но и ожидать от нее роста выше своих компаний-сестер нельзя: у этой компании есть много сложностей. Итак, компания появилась в 1978 году, работает в секторе активного управления активами, занимается инвестициями в недвижимость, в корпоративный долг, хедж-фонды, владеет несколькими десятками ETF’ов, активно покупает фонды отраслевых инвестиций (например, фонды Оппенгеймера и Гуггенхайма). Значительная часть активов - физических лиц (67%), институциональные клиенты - 33%. Активы под управлением оценены в более чем 1 триллион долларов, из которых 807 миллионов долларов - активного управления. Это накладывает некоторый отпечаток на получение дохода компании - основные статьи дохода - это комиссии за управление активами и сервисные сборы с зажиточных американцев (их там по отчету больше 70%) и институциональных игроков. Характер такой работы подразумевает реинвестирование полученных доходов в приобретение новых активов, но конкретно за это Инвеско и подвергается критике: среди топовых управляющих компаний у Инвеско худшие темпы роста выручки - 4.7% за пять лет (у BlackRock это 6%, у T Rowe Price - 7.13%). Чистая прибыль ушла в отрицательные значения - -7% (у BLK 6.32, у TROW целых 11.64). Как мы видели выше, практически 80% деятельности заключается в активном управлении, и таковой вообще всегда, но возврат на инвестиции получается весьма спорным. Вдобавок ко всему, вы помните, что Уоррен Баффет в своем пари в десятилетие доказал, что пассивное инвестирование на длительной дистанции побеждает активное - это как раз случай Инвеско. Как обидное подтверждение тут выступает еще и то, что один из фондов Инвеско, Invesco Mortgage Capital, поймал маржин-колл и распродал активы в разгар мартовской распродажи. Тем не менее, бумагу любят и часто кладут себе в портфели из-за действительно низких показателей относительно рынка - Инвеско значительно ниже по стоимости, чем конкуренты: 3.35 P/E против 5.94 у BEN, 11.5 у TROW и целых 16.7 у BlackRock. При этом, рентабельность бизнеса на высоком уровне - валовая маржа в 33%, но и она ниже, чем у BlackRock (51.1%). Возврат на капитал - 5.66% (BlackRock тут в два раза выше - 13.2%). Бизнес прибыльный, и уж точно не приведет компанию к разорению - хотя бы по структуре своих активов она, все же, агрессивно инвестиционная и делает то же, что и мы с вами - инвестирует в акции (44% активов), бонды у них только в 25%, и падет она окончательно только со смертью фондового рынка. Да и дадут ли? Основные держатели акций Инвеско - крупнейшие (нет, действительно крупнейшие) фонды - Vanguard (4.5 триллионов долларов в управлении - это полтора QE недавних!), JP Morgan, BlackRock, Bank of America и прочие и прочие. Да, Вангард зашортил 2% акций в конце года, но купил их, например, тот же Блекрок, причем дважды - в декабре и марте. Привлекательность акций была на высокой дивдоходности (кстати, Инвеско при такой роскошной истории выплат, все же, не являлась дивидендным аристократом), но компания не обеднела и не разорилась - более того, выручка на уровне третьего квартала, но дивиденды урезаны вдвое. Что может сделать компания для своих акционеров в таком случае? Я думаю, что многие бы хотели примерно одного - buyback’а.