Хэштег #разборы_компаний | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

📌 Итоги сентября: первый месяц блога, портфель сына, девелоперы и моя ошибка с Полипластом Сентябрь стал для меня первым месяцем, когда я начала писать в Пульсе регулярно, а не только читать других. За месяц вышло 9 постов: разборы застройщиков, первичные размещения, секьюритизация «Кредитного потока» и личная история про МГКЛ. Спасибо всем, кто читает, спорит и задаёт вопросы в комментариях. 📊Самые значимые для меня события рынка облигаций сентябрь ▫️ ЦБ 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14% после десяти снижений подряд. (Честно ждала перед выборами снижение на 0,5 п.п. - не угадала) ▫️ Индекс гособлигаций RGBI 28 сентября опустился ниже 112 пунктов впервые за два месяца, длинные ОФЗ заканчивают месяц у минимумов (макроэкономика для меня всегда была скучна, теперь учусь читать отчеты ЦБ, и анализировать как каждое действие повлияет на ОФЗ). ▫️ Дефолты: по еженедельным данным Cbonds, с 31 августа по 2 октября — 131 дефолтное событие, с начала года — уже больше 500. Расслабляться нельзя - учимся читать отчетность и пытаемся научиться ванговать - кто следующий?. ▫️ Котировки ЕвроТранс и технический дефолт Самолёта - показали что "американские горки" вполне себе могут быть и на облигациях. ▫️ Надежду вселяет, что все таки есть надежные компании на рынке - объём размещений облигаций за сентябрь — 2,8 трлн ₽ 🏗 Разбор девелоперов Такой глубокий вдумчивый анализ отчетности начала с застройщиков. За месяц разобрала Брусника, Джи-групп, ЛСР, А101, Сэтл и Глоракс, Самолет и Апри - разбирала в более усеченном виде - только расчет показателей. Подвела общий итог и главное, что я для себя вынесла: продавать квартиры хорошо недостаточно, важно, хватает ли денег на проценты и погашения, и сколько из них реально доступно компании, а не заперто на эскроу. 🎓 Осознано начала заниматься портфель на образование сына: Открыла его с 13 августа, пополняю по 25 000 ₽ в месяц. ▫️ Вложено к концу сентября: 75 000 ₽ (50 000 ₽ в августе + 25 000 ₽ 11 сентября), 2 октября добавила ещё 25 000 ₽ — теперь всего 100 000 ₽. ▫️ Купоны за сентябрь: 488,22 ₽ (в августе было 101,22 ₽). Ещё 500 ₽ вернулись частичным погашением номинала по Европлану. ▫️ Купоны и погашения сразу реинвестирую. ▫️ Что докупила в сентябре: ОФЗ 26242 и линкер ОФЗ 52002, ВЭБ 2Р-33, Газпром капитал КР4, Газпромнефть 005Р-11 и новый выпуск Европлана 1Р10. ▫️ Логика портфеля: государство и крупные надёжные эмитенты, никаких ВДО — это деньги на конкретную цель с конкретным сроком. Дальше обязательно покажу ,что докупаю и какая доходность. ⚠️ Без ошибок конечно же не обошлось -Полипласт Самый большой убыток у меня сейчас в личном портфеле — Полипласт П02-БО-16 . Я участвовала в размещении в мае по номиналу: купон 17,45%, выплаты каждый месяц, погашение в мае 2029 года. ▫️ Сейчас бумага стоит около 79,9% от номинала, это минус 200,6 ₽ на каждую облигацию. ▫️ Купонов за это время я получила 57,36 ₽ на облигацию, поэтому итог пока минус 143,24 ₽, то есть около −14,3% от вложенного. Выходить нужно было сразу после отчета за 1 полугодие (но задним умом мы все уже миллионеры), а я пропустила момент и сейчас, что имеем, то имеем. Компания, конечно, сообщила, что деньги на октябрьские купоны зарезервированы. Но вывод я для себя сделала: буду постепенно сокращать позицию. 🗓 Расскажу о своих планах на октябрь ▫️ IT-эмитенты: Селектел, Облачные технологии, А7, Софтлайн -долговая нагрузка, денежный поток, выдержат ли текущие ставки. ▫️ Россети : разбираю сетевые компании и на что обращать внимание при разборе госкомпаний. ▫️ Надоело, что каждый месяц увеличивается ЖКХ - Буду собирать портфель «ЖКХ на купонах» - составим его из 2 частей ОФЗ Лесенкой и корпоративные облигации с ежемесячным купоном. Цель собрать портфель который будет полностью покрывать расходы на ЖКХ. Как ваш сентябрь? Пишите в комментариях.

{$AGRO} РУСАГРО (продолжение) 💰ДИВИДЕНДЫ Дивидендная политика компании предусматривает выплату дивидендов до уровня не менее 50% от прибыли группы за год. Последняя выплата была за 1П 2021г. в размере $0,89 на акцию(расписку). В марте 2024 г. на ГОСА утвердили рекомендацию СД не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Сейчас это технически невозможно. Планы по дивидендам после завершения процесса редомицеляции без изменений - 50% от чистой прибыли МСФО. ☝️Один из существенных факторов для роста котировок и выплаты дивидендов — редомициляция компании . Они не попали в первый список ЭЗО, но надеются попасть во второй список и переехать упрощенно (как сейчас это происходит с X5 retail Group {$FIVE} ). По данным на конец марта 2024 г., компания подала документы в регулирующие органы Кипра для запуска редомициляции на остров Русский. Решения регулятора пока нет. ❗️РИСКИ • Процесс редомицеляции еще не завершен, конкретных сроков по завершению пока нет. • После возобновления торгов возможен навес. • Отсутствует возможность платить дивиденды на данный момент. • Репутационные риски (акционеров, директоров и пр. –информация есть в интернете - здесь углубляться не буду) с возможными вытекающими последствиями. 🚀 ДРАЙВЕРЫ РОСТА: - завершение редомицеляции, возврат к дивидендным выплатам, - продолжение M&A сделок (26 млрд. кэша, возможность для сделок есть); - усиление экспорта, в т.ч. в Китай, где цены выше, чем в России; - возможные субсидии, поддержка государства, в т.ч. возможность льготного финансирования в период высоких ставок; - рост урожайности. 💼 РЕЗЮМЕ: Компанию добавила в идейный портфель (ранее был пост) с целями выше 1700-1800-1900. В долгосрочном портфеле также формирую позицию (сейчас по компании +110% доходности в длинных портфелях, фиксировать не планирую), с расширением бизнеса будет увеличиваться целевая стоимость акции. При этом следует учитывать возможные риски, чтобы определиться с долей компании в портфеле. ❤️, если было полезно.

{$AGRO} РУСАГРО 🔹ЗНАКОМСТВО С КОМПАНИЕЙ Русагро — один из крупнейших вертикально интегрированных агрохолдингов России. Компания занимает значительную долю внутреннего производства свинины, сахара, сельскохозяйственной и масложировой продукции. 📌Сахарный сегмент 🏆№1 Игрок на российском рынке кускового сахара 🏆№ 2 Производитель сахара в России 📌Мясной сегмент 🏆№ 3 Позиция на рынке производства товарной свинины в России 📌Масложировой сегмент и НМЖК Позиция и доля в российском производстве: 🏆№ 1 Потребительский маргарин и спреды – 65% 🏆№ 1 Подсолнечное масло – 12% 🏆№ 2 Промышленные жиры – 30% 🏆№ 1 Майонез – 38% 🏆№ 5 Бутилированное масло – 5% 📌Сельскохозяйственный сегмент 🏆№ 4 Землевладелец в России В основе бизнес-модели «Русагро» лежит идея вертикальной интеграции. Сахарное, мясное и масложировое бизнес-направления имеют полный цикл производства, а сельскохозяйственное обеспечивает их сырьем. В 2023 году «Русагро» экспортировала продукцию в 23 страны. Основными торговыми партнерами являются страны Юго-Западной Азии и страны СНГ. 💡 Бренды: • Сдобри • Ряба • Хозяюшка • Россиянка • Московский провансаль • Я ❤️ готовить • Astoria • Мечта хозяйки • Милье и др. ☝️ Сегменты бизнеса Русагро "хеджируются" между собой. Например, сельскохозяйственный бизнес осуществляет поставки сахарной свеклы для сахарного сегмента, продает зерно мясному бизнесу для последующего производства кормов, а также снабжает масложировое направление соевыми бобами и при необходимости семенами подсолнечника. Т.е., например дешевеет зерно (минус для с/х сегмента компании) – дешевеют корма (плюс для мясного сегмента компании), дешевеет сахарная свекла – увеличивается маржинальность сахарного сегмента и т.д. 🔍НЕКОТОРЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЗА 2023 ГОД: 📈Выручка увеличилась на 15% (+37,1 млрд руб.) и достигла рекордной отметки в 277,3 млрд руб. 📈Показатель EBITDA вырос на 26% до 56,6 млрд руб. (+11,5 млрд руб.) «Русагро» вышло на первое место по объемам производства сырого подсолнечного масла и майонеза в России. 📈До 30% выросла доля рынка промышленных жиров, до 65% выросла доля рынка потребительского маргарина. По результатам года самый большой вклад в доходы Компании внесло объединенное бизнес-направление, включающее масло-жировой бизнес «Русагро» и НМЖК: оно принесло 45% выручки. 📈Сахарное бизнес-направление продолжило рост доходов и оставалось в 2023 году вторым крупнейшим бизнесом «Русагро», продемонстрировав вклад в выручку в объеме 21% и вклад в общую EBITDA «Русагро» — 32% (до учета межсегментных элиминаций и доходов от прочей деятельности). 📈Компания закончила год увеличением земельного банка на 4%. Объемы реализации сельскохозяйственных культур выросли на 64% и достигли рекордного объема в 7,2 млн тонн. Выручка также продемонстрировала рекордное значение — в 56,9 млрд руб., увеличившись на 78% к прошлому году, обеспечив 18% от общей выручки и 28% EBITDA «Русагро». 📈Рост выручки мясного бизнес-направления на 11% (+4,8 млрд руб.) — до 48,5 млрд руб. EBITDA также выросла более чем в 3 раза — и составила 5,0 млрд руб. 🔍Русагро - операционный отчет 1 кв. 2024 📈Рост выручки +45% кв/кв, при этом рост в том числе связан с консолидацией НМЖК на 14,5 млрд. руб. Без учета НМЖК выручка 57,2 млрд. руб. +16% 📈Сахарный сегмент вырос +32% до 12,4 млрд руб. 📈Масложировой бизнес +28% до 29,9 млрд руб. (продается преимущественно в Иран и Турцию) 📉Мясной бизнес - 1% (Свиноводство упало на 17% — до 73 тыс. тонн из-за снижения рождаемости вследствие вспышки африканской чумы свиней в 2023 году.) 📉С\х бизнес упал на -27% до 4,3 млрд руб. (Рост продаж зерновых культур на 112% (до 186 тыс. тонн) не смог справиться с давлением падения продаж подсолнечника (-87%), сои (-47%) и сахарной свеклы (-100%). Основная причина снижения выручки — отсутствие продаж сахарной свеклы из-за сдвига графика уборки.) Продолжение будет в следующем посте вечером. ❤️, если было полезно.