📌 $NVTK — Разбор по индексам C2V 2.0 Сила ценообразования: 🟢 8/10 Выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 4% г/г до 836 млрд рублей за счёт роста реализации углеводородов — компания уверенно транслирует экспортные цены на газ и конденсат в выручку даже при давлении на маржу. Качество долгового рычага: 🟢 10/10 Главный триггер модели. Суммарные кредиты и займы сократились на 10%, а чистый долг ушёл в отрицательную зону — минус 44 млрд рублей, что говорит об отличной финансовой устойчивости. Долговой рычаг здесь не разрушает, а работает исключительно на акционера. Рентабельность капитала: 🟡 6/10 Нормализованная EBITDA снизилась на 8,8% г/г на фоне роста операционных расходов — рентабельность остаётся высокой по историческим меркам сектора, но второй год подряд под давлением издержек, а не в фазе расширения. Дивидендный потенциал: 🟢 8/10 FCF по итогам 2025 года вырос более чем вдвое год к году благодаря сильному росту операционного денежного потока и снижению капзатрат — дивидендная база формируется из реального свободного денежного потока, а не занимается в долг. Инфраструктурное доминирование: 🟢 8/10 Новатэк — крупнейший независимый производитель природного газа в России, на компанию приходится 12% общероссийской добычи, №6 в мире по этому показателю. Барьер для входа глубокий: масштаб и доступ к ресурсной базе конкурентам недоступны. Регуляторный риск: 🔴 3/10 Ключевая уязвимость модели. Санкционное давление на СПГ-проекты (включая приостановку работы «Арктик СПГ 2») и общий геополитический навес на экспортные мощности — риск здесь системный, а не циклический, и им нельзя пренебречь при любом другом сильном скоринге. 💼 PE-вердикт #omotenashi_capital Итоговый акционерный скоринг: 🟢 7.2/10 (Зона качественной стоимостной ценности с регуляторным дисконтом) Идеальный долговой профиль и сильный барьер для входа нейтрализуются одним системным риском — санкционным давлением на экспортную инфраструктуру. Именно этот индекс тянет итоговый балл вниз сильнее всего остального. Холд-лимит: 7% 💬 Как вы взвешиваете санкционный риск в подобных моделях — отдельным индексом или закладываете дисконтом прямо в цену входа? #C2V_модель #разбор_компании #риск_менеджмент #инвестиции #пульс_оцени

$NVTK добавлены в стратегию. Финансовые результаты I полугодия 2026 года: отчет Финансовые итоги полугодия оказались нейтрально-позитивными. •Выручка увеличилась на 4%, достигнув 836 млрд рублей, несмотря на укрепление рубля. •Операционная прибыль выросла на 10%, что составило 171 млрд рублей. •Чистая прибыль немного снизилась на 3%, до 219 млрд рублей. Однако без разового роста налога на прибыль падение составило бы лишь 9%. •Компания по-прежнему имеет отрицательный чистый долг в размере -44 млрд рублей, что свидетельствует о высокой финансовой устойчивости. Свободный денежный поток достиг 81 млрд рублей. Ключевые факторы роста: Рост цен на нефть марки Brent, к которой привязаны долгосрочные контракты. Плановая индексация внутренних цен на газ в РФ, запланированная на октябрь 2026 года (+9,6%). Потенциальное заполнение европейских подземных хранилищ газа к зиме, что приведет к росту спотовых цен. &Россиянтик #учу_в_пульсе, #обучение, #новичкам, #разбор_компании,#акции, #прояви_себя_в_пульсе, #пульс, #инвестиции, #аналитика, #пульс_оцени

$SVCB Добавлены в стратегию. Дивиденды В 2025 году банк утвердил дивиденды в размере 0,35 рубля на акцию, что обеспечило доходность около 2,9%. Реестр акционеров был закрыт 12 июля 2026 года. Это решение вызвало разочарование у инвесторов, так как размер выплат не изменился по сравнению с предыдущим годом, несмотря на статус системно значимого банка. Низкий коэффициент выплат связан со стратегией накопления капитала для будущих сделок по слиянию и поглощению (M&A), а также с готовящимся IPO дочерних структур. В апреле 2026 года банк запустил программу обратного выкупа акций (buyback). Дочерняя структура банка приобретает акции на сумму до 2 млрд рублей в квартал, что поддерживает котировки и сглаживает их падение. Акция сильно перепродана. Любое снижение ключевой ставки может вызвать ралли во всем финансовом секторе. Совкомбанк может показать динамику лучше рынка из-за эффекта низкой базы. &Россиянтик #учу_в_пульсе, #обучение, #новичкам, #разбор_компании,#акции, #прояви_себя_в_пульсе, #пульс, #инвестиции, #аналитика, #пульс_оцени

$T Добавлены в стратегию. Финансовые результаты I квартала 2026 года Несмотря на высокую ключевую ставку ЦБ РФ, сдерживающую кредитование, бизнес демонстрирует уверенный рост. Чистая прибыль компании стабильно увеличивается, что позволяет повысить размер дивидендов с 4,5 до 4,6 рубля. Экосистема Т-Банка продолжает развиваться: активно растут направления страхования, инвестиций и лайфстайл-сервисов. Это диверсифицирует доходы и снижает зависимость от традиционного кредитного бизнеса. &Россиянтик #учу_в_пульсе, #обучение, #новичкам, #разбор_компании,#акции, #прояви_себя_в_пульсе, #пульс, #инвестиции, #аналитика, #пульс_оцени

$NMTP Добавлены в стратегию. Финансовые итоги первого полугодия 2026 года Отчетность по РСБУ, опубликованная в конце июля, демонстрирует укрепление бизнеса: •Чистая прибыль выросла на 5,85%, достигнув 31,5 млрд рублей. •Выручка увеличилась на 1,93%, составив 19,1 млрд рублей. •Прибыль от продаж снизилась на 10,45% из-за роста операционных расходов и затрат на инфраструктуру. &Россиянтик #учу_в_пульсе, #обучение, #новичкам, #разбор_компании,#акции, #прояви_себя_в_пульсе, #пульс, #инвестиции, #аналитика, #пульс_оцени

$DOMRF Добавлены в стратегию. Финансовые результаты за первое полугодие 2026 года Отчетность, опубликованная в конце июля, показала сильные результаты: •Чистая прибыль увеличилась на 46% по сравнению с прошлым годом, достигнув 57,2 млрд рублей. •Рентабельность капитала (ROE) осталась на уровне около 24%. •Руководство повысило прогноз на весь 2026 год: ожидается чистая прибыль свыше 117 млрд рублей (+30% по сравнению с прошлым годом) при ROE 23,4%. •Бизнес развивается комплексно: кредитный портфель вырос почти на 25%, комиссионные доходы — на 47%, а операционная эффективность улучшилась (расходы к доходам снизились до 23,7%). &Россиянтик #учу_в_пульсе, #обучение, #новичкам, #разбор_компании,#акции, #прояви_себя_в_пульсе, #пульс, #инвестиции, #аналитика, #пульс_оцени

$SIBN Добавлены в стратегию. Финансовые итоги первого квартала 2026 года: устойчивость и рост Компания показала устойчивость к укреплению рубля и изменениям в налоговой политике: •Выручка снизилась на 3,7% по сравнению с прошлым годом и составила 858 млрд рублей. •EBITDA за квартал достигла 248 млрд рублей. •Чистая прибыль составила 100 млрд рублей. Несмотря на уменьшение выручки, компания продолжает генерировать сильный денежный поток, что позволяет поддерживать высокие выплаты акционерам. &Россиянтик #учу_в_пульсе, #обучение, #новичкам, #разбор_компании,#акции, #прояви_себя_в_пульсе, #пульс, #инвестиции, #аналитика, #пульс_оцени

$SBER Добавлены в стратегию. Финансовые итоги первого полугодия 2026 года Отчет по МСФО, вышедший в конце июля, аналитики назвали умеренно позитивным: •Чистая прибыль выросла на 18,6% по сравнению с прошлым годом и достигла рекордных 1,01 трлн рублей. •Рентабельность капитала составила 24,2%. •Чистый процентный доход увеличился на 22,5%, превысив 2,05 трлн рублей. По итогам всего 2025 года чистая прибыль тоже обновила рекорд, достигнув 1,705 трлн рублей (+7,9% к 2024 году). Рентабельность капитала составила 22,7%. &Россиянтик #учу_в_пульсе, #обучение, #новичкам, #разбор_компании,#акции, #прояви_себя_в_пульсе, #пульс, #инвестиции, #аналитика, #пульс_оцени

$HEAD Добавлены в стратегию. Дивиденды и выкуп акций Прогноз на 2026 год: около 440 рублей на акцию, что при текущих ценах даст доходность около 15%. Выплаты будут обеспечены стабильным денежным потоком. Промежуточные дивиденды: в августе ожидается объявление выплат за первое полугодие 2026 года. Прогнозный размер — 200–220 рублей на акцию. С учетом предыдущего периода общая доходность может достичь 15,5%. Обратный выкуп акций: менеджмент анонсировал программу выкупа акций до 15 млрд рублей на год. Это поддержит котировки, но аналитики считают, что средств может быть недостаточно без сокращения дивидендов. &Россиянтик #учу_в_пульсе, #обучение, #новичкам, #разбор_компании,#акции, #прояви_себя_в_пульсе, #пульс, #инвестиции, #аналитика, #пульс_оцени

$OZON Добавлены в стратегию. Финансовые результаты первого полугодия 2026 года: Выручка компании выросла на 47%, достигнув 334 млрд рублей. Оборот площадки (GMV) увеличился на 36%. Количество заказов выросло на 78%, что свидетельствует об активной экспансии клиентской базы. Сектор финтеха показал рост на 51%, и продавцы активно пользуются кредитными продуктами маркетплейса даже под высокий процент. Прогноз по EBITDA на конец года повышен до уровня более 200 млрд рублей. &Россиянтик #учу_в_пульсе, #обучение, #новичкам, #разбор_компании,#акции, #прояви_себя_в_пульсе, #пульс, #инвестиции, #аналитика, #пульс_оцени

$YDEX &Россиянтик Добавлены в стратегию Финансовые итоги: •Квартальная выручка во втором квартале 2026 года увеличилась на 16%, составив 386 миллиардов рублей. •Скорректированная чистая прибыль выросла на 56%, достигнув 48 миллиардов рублей. •Общая выручка за первые шесть месяцев составила 759 миллиардов рублей, что на 19% превышает показатель прошлого года. •По прогнозам Яндекса, годовой доход вырастет примерно на 20%. •Ожидаемый показатель скорректированной EBITDA — 350 миллиардов рублей. #учу_в_пульсе, #обучение, #новичкам, #разбор_компании,#акции, #прояви_себя_в_пульсе, #пульс, #инвестиции, #аналитика, #пульс_оцени

$MTSS &Россиянтик Куплены в стратегию МТС планирует пересмотреть дивидендную политику в третьем квартале 2026 года. Компания может отказаться от годовых выплат акционерам в пользу ежеквартальных или полугодовых. Это позволит быстрее возвращать средства инвесторам, поскольку дивиденды будут выплачиваться чаще по мере роста бизнеса. Такие изменения сделают акции МТС более привлекательными для инвесторов. #учу_в_пульсе, #обучение, #новичкам, #разбор_компании,#акции, #прояви_себя_в_пульсе, #пульс, #инвестиции, #аналитика, #пульс_оцени

Обзор эмитента и программы облигаций ПАО «Селигдар» — российский полиметаллический холдинг с основным фокусом на добыче золота и олова. Ключевые активы расположены в Якутии и Хабаровском крае. Запасы золота на 01.01.2026 составляют около 295 т (категории B+C1+C2). В 2025 году произведено порядка 8 т лигатурного золота, а в I квартале 2026-го производство выросло на 13% г/г. План на 2026 год — 9 т золота и более 4 тыс. т олова после запуска ЗИФ «Хвойное». Капитальные затраты сохраняются на уровне ~18 млрд руб. Компания активно использует программу биржевых облигаций серии 001P (сроком 2–3 года, номинал 1000 руб., ежемесячные купоны 15,75–18%+ и удобная амортизационная структура). Отдельный интерес представляют уникальные гибридные «золотые» облигации GOLD03 (срок ~5,24 года, номинал и купонная база привязаны к цене грамма золота по курсу ЦБ, фиксированный купон 5,5% ежеквартально). Пример недавнего размещения (апрель 2026) — серия 001P-11: объём увеличен до 3,6 млрд руб., YTM ~16,94%, рейтинг ruA+ (Эксперт РА). Общий финансовый долг компании на конец 2025 года — около 154 млрд руб. Рейтинги эмитента: ruA+ (Эксперт РА) и A+.ru (НКР). Кредитный анализ По МСФО за 2025 год: выручка — 87,9 млрд руб. (+48% г/г), банковская EBITDA — 44,2 млрд руб. (+60% г/г, маржинальность 50%). Валовая рентабельность — 41%, чистый убыток — 10,1 млрд руб. (снижение на 21%, полностью за счёт некэш-статей). Финансовый долг — 154 млрд руб., чистый долг — 140,9 млрд руб. Показатель Net Debt / EBITDA вырос до 3,19x (с 2,76x годом ранее) из-за активной инвестиционной фазы. Операционный денежный поток остаётся сильным благодаря высокой маржинальности золотодобычи, хотя свободный денежный поток (FCF) испытывает давление от capex. Ликвидность компании хорошая, размещения облигаций проходят успешно. Рыночный контекст Облигации Селигдара торгуются с доходностью 16–19%+ в зависимости от серии. Это заметно выше кривой ОФЗ (спред 150–350 б.п.). Ликвидность вторичного рынка умеренная, что типично для эмитентов уровня ruA+. Недавние размещения прошли с хорошим спросом на фоне постепенного снижения ключевой ставки ЦБ (до 14,25% в июне 2026). Особенно интересны GOLD03 для инвесторов, желающих получить гибридную экспозицию на золото. Основные риски • Товарный (цена золота) — высокое влияние • Leverage и рефинансирование (Net Debt/EBITDA 3,19x в инвестиционной фазе) • Операционный (своевременный запуск и выход на проектную мощность ЗИФ «Хвойное») • Валютный / gold-linked debt • Регуляторный и страновой Сравнение и итоговое мнение По сочетанию маржинальности (50%+ EBITDA), диверсификации в олово и удобной структуры облигаций (амортизация + золотая опция) Селигдар выглядит привлекательнее многих аналогов в секторе. Мнение: Neutral с selective Overweight по наиболее интересным выпускам — амортизационным сериям (например, 001P-11) и GOLD03. Подходит инвесторам с горизонтом 1–3 года и комфортной толерантностью к товарному риску. Высокая доходность, защитная амортизационная структура и ожидаемый рост производства создают хороший setup. При этом важно мониторить уровень leverage и динамику цен на золото. В портфеле такие бумаги лучше дополнять более консервативными инструментами (ОФЗ, IG-корпораты). Ключевые триггеры на ближайшие 6–12 месяцев Позитив: высокие цены золота, успешный запуск «Хвойное», дальнейшее снижение ставки ЦБ, снижение leverage ниже 3,0x. Негатив: коррекция цен на золото, задержки capex, рост Net Debt/EBITDA выше 3,5x. В профиле больше разборов эмитентов Подписывайтесь🤝 $TBRU@ #облигации #пульс_учит #мойпортфель #пульс_оцени #рынокоблигаций #разбор_облигации #разбор_компании #разбор_эмитента $SELG $RU000A10B1X2 $RU000A10C5K9 $RU000A10DTF1 $RU000A106XD7 $RU000A1062M5 $RU000A10D3X6 $RU000A10DTA2 $RU000A10B933

Длинные ОФЗ: разбор по полочкам🏦 (продолжение, первая часть в профиле) 4. Основные риски Процентный риск (высокая вероятность, высокое влияние). Дюрация длинных выпусков 8–15+ лет. Любая задержка снижения ключевой ставки или новая инфляционная волна приведёт к росту доходностей и падению цен (особенно по сериям с низким купоном типа 26238, торгующимся около 54–55% от номинала). Фискальный риск (средне-высокая вероятность, средне-высокое влияние). Дефицит уже вдвое превысил годовой план за пять месяцев. Дальнейшее расширение расходов (военные нужды, соцобязательства) может потребовать либо большего заимствования (давление на длинный конец), либо элементов монетизации — оба варианта негативны для цен длинных ОФЗ. Геополитический и санкционный риск (средняя вероятность, высокое влияние). Новые ограничения на финансовую инфраструктуру или вторичные санкции против крупных держателей способны ухудшить ликвидность и sentiment, хотя рублёвые платежи по ОФЗ исторически выполняются в полном объёме. Инфляционный риск (средняя вероятность, среднее влияние). Фиксированные купоны длинных серий теряют реальную доходность при ускорении цен. 5. Сравнительный анализ Ближайший аналог 1 — короткие и средние ОФЗ (срок 2–7 лет, доходность 13,7–15,4%). Выигрывают по волатильности, reinvestment-риску и чувствительности к ставке ЦБ. Проигрывают по текущей доходности. Для консервативных портфелей и горизонта до 3–4 лет — однозначно предпочтительнее длинных. Ближайший аналог 2 — длинные квазисуверенные выпуски (ДОМ.РФ, отдельные серии ВЭБ.РФ 10Y+). Кредитное восприятие близкое (государственная связь), спред к ОФЗ обычно 30–100 б.п. Ликвидность чуть ниже. ОФЗ выигрывают по чистоте риска, глубине рынка и бенчмарк-статусу. Ближайший аналог 3 — длинные корпоративные выпуски инвестиционного уровня (Газпром нефть, Сбер и др., fixed или floater 10Y+). Доходность выше на 100–250 б.п., но добавляется кредитный риск (даже у AAA-эмитентов). ОФЗ однозначно лучше по кредитному качеству и ликвидности; корпораты интереснее только при уверенности в конкретном эмитенте и желании взять spread. 6. Итоговое мнение Neutral с возможностью selective Overweight по наиболее ликвидным длинным сериям (26238, 26254 и аналоги) для инвесторов с горизонтом 5–7+ лет и готовностью переносить волатильность. Логика: term premium 150–200 б.п. над коротким концом выглядит привлекательно на фоне консервативных ожиданий рынка по ставке; низкий госдолг и устойчивая база внутренних инвесторов дают запас прочности. Однако значительное превышение бюджетного дефицита и неопределённость по инфляции/расходам не позволяют ставить агрессивный overweight. 7. Ключевые триггеры на ближайшие 6–12 месяцев Позитивные: устойчивое замедление инфляции к 4% и ниже с продолжением снижения ключевой ставки (ещё 100–150 б.п. до конца года); исполнение бюджета ближе к плану без резкого роста заимствований; деэскалация геополитической напряжённости и ослабление санкционного давления на финансовый сектор. Негативные: новая волна инфляции или проинфляционные шоки (курс рубля, бюджетные траты); пауза или разворот политики ЦБ; существенное превышение дефицита над планом с необходимостью экстренных размещений; ужесточение санкций против банков или расчётной инфраструктуры. Нейтральные: макростатистика в рамках ожиданий, постепенное снижение ставки в соответствии с текущим консенсусом, штатные аукционы Минфина без аномального спроса или отказа. В профиле больше разборов эмитентов Подписывайтесь🤝 $TBRU@ #облигации #пульс_учит #мойпортфель #пульс_оцени #рынокоблигаций #разбор_облигации #разбор_компании #разбор_эмитента $SU26238RMFS4 $SU26254RMFS1 $SU26248RMFS3 $SU26247RMFS5 $SU26230RMFS1 $SU26253RMFS3 $SU26243RMFS4 $SU26250RMFS9

Полный разбор АО «РОЛЬФ» 🚘 (продолжение, первая часть в профиле) 3. Рейтинги Эксперт РА — ruBBB, прогноз «Развивающийся» (06.02.2026). НКР — BBB+.ru, прогноз «Стабильный» (31.03.2026). НКР обосновывает рейтинг восстановлением выручки и прибыли во 2П 2025 и прогнозом снижения долговой нагрузки до 2,8х. Эксперт РА делает акцент на невыполнении планов и сохраняющейся неопределённости темпов восстановления отрасли. ⚠️ По рейтингу АКРА: в источниках упоминается рейтинг АКРА «A» для выпуска 001Р-08 (14.08.2025) — но это рейтинг конкретного выпуска, а не эмитента. Рейтинг эмитента АО «РОЛЬФ» от АКРА на дату анализа не подтверждён как действующий. Практический вывод: ruBBB — это уже не инвестиционная категория. РОЛЬФ находится на границе ВДО. 4. Основные риски 🔴 Критические: LBO-структура — главный риск: значительная часть долга на балансе — это долг акционера, а не операционный долг бизнеса; дивиденды при убытках подтверждают приоритет обслуживания LBO над развитием. Двойное понижение рейтинга A → BBB+ → BBB за один год — беспрецедентная скорость деградации. Рост процентной нагрузки на фоне жёсткой ДКП: при ставке 14,5% обслуживание ~44 млрд долга обходится в ~6+ млрд руб. в год — сопоставимо со всей годовой чистой прибылью. 🟡 Умеренные: рентабельность по OIBDA — лишь 3% от выручки, что характерно для автодилерского бизнеса в целом — любой стресс немедленно уходит в убыток. Санкционное давление, недоступность ряда брендов, избыток китайских авто на рынке. 🟢 Относительно низкие: дефолтный риск в горизонте 12 месяцев — 5–8%. Выше, чем у всех ранее разобранных эмитентов. РОЛЬФ — крупнейший автодилер страны, но нет ни государственного акционера, ни системообразующего кредитора типа РСХБ/ВТБ/ПСБ, ни ломбардного списка ЦБ. 5. Сравнительный анализ РОЛЬФ ruBBB / YTM ~21–24% (001Р-08, до мая 2027) — ПГК ruAA / YTM ~17% (фикс, 2028–2029) — Европлан ruAA / YTM ~16% (001Р-09, до июля 2028) — АБЗ-1 ruA- / YTM ~19% (002Р-03, до 2028). Спред РОЛЬФ к АБЗ-1 (рейтинг А-, выше на две ступени) составляет ~200–500 б.п. — справедливая компенсация за кредитный разрыв. Это уже территория ВДО, а не качественных корпоратов. 6. Триггеры (6–12 месяцев) 🟢 Позитивные: снижение КС до 12% резко снизит стоимость LBO-долга; восстановление рынка авто с пробегом (сокращён в 3 раза за два года — потенциал отскока высокий); нормализация запасов китайских авто; реализация прогноза НКР по ЧД/OIBDA 2,8х → рейтинговый апгрейд → сужение спредов. 🔴 Негативные: третье понижение ruBBB → ruBB → массовые продажи, спреды +200–300 б.п.; продолжение дивидендов при слабой прибыли; ухудшение авторынка в 2026 году; технический дефолт по ковенантам с банками. 7. Итоговое резюме РОЛЬФ — самый рискованный из всех разобранных эмитентов в профиле. Бизнес реальный и крупный, но финансовый профиль разрушен LBO-долгом и неблагоприятным отраслевым циклом. Два понижения рейтинга за год говорят сами за себя. Высокий купон (~25%) является платой за этот риск, но для качественного облигационного портфеля РОЛЬФ — не лучший выбор. Максимум — спекулятивная микропозиция с жёстким контролем рейтинговых действий. Пишите в комментариях что думаете об этой компании, а так же какой эмитент разобрать следующим В профиле больше разборов эмитентов Подписывайтесь🤝 $TBRU@ #облигации #пульс_учит #мойпортфель #пульс_оцени #рынокоблигаций #разбор_облигации #разбор_компании #разбор_эмитента $RU000A10ASE2 $RU000A109LC8 $RU000A10BQ60 $RU000A10ASD4 {$RU000A10A6U8} {$RU000A10A6W4}

🚗 Полный разбор ПАО «ЛК «Европлан»(продолжение, первая часть в профиле) 3. Рейтинги АКРА — АА(RU), прогноз «Стабильный» (дважды подтверждён в 2025 году). Эксперт РА — ruАА, прогноз «Стабильный» (подтверждён апрель 2026). В соответствии с методологией АКРА кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Европлана — АА(RU). Ключевое отличие от Балтийского лизинга: у Европлана оба агентства дают «Стабильный» прогноз, а не «Развивающийся». Это говорит о том, что агентства видят устойчивость кредитного профиля даже в сложный год. 4. Риски 🟡Умеренные: Качество портфеля ещё не восстановилось: доля возвращённых предметов лизинга составляла 6,3% валюты баланса по итогам 9М 2025. Позитив — разворот в 4К. Концентрация в автолизинге: 86% портфеля — автотранспорт, что означает прямую зависимость от состояния рынка грузоперевозок и спроса МСБ на авто. Риск делистинга акций (не облигаций): если Альфа-Банк доберёт долю до 95%, акции уйдут с биржи. Для держателей облигаций это нейтральное событие, но снизит ликвидность в информационном поле. 🟢Низкие: Дефолтный риск — минимальный среди всех лизинговых эмитентов. Европлан своевременно и в полном объёме выплатил купонные доходы по облигациям. За акционером стоит Альфа-Банк с активами более 8 трлн руб. Вероятность дефолта в 12-месячном горизонте — менее 0,5%. 5. Сравнительный анализ с лизинговым сектором Европлан АА / YTM ~14,5% (001Р-09, дюрация 1 год) vs. Балтийский лизинг АА- / YTM ~17–18% (флоатеры КС+2,3%, до 2027) vs. РЕСО-Лизинг АА- / YTM ~16,5% vs. Интерлизинг А / YTM ~19%. Европлан торгуется с минимальным спредом к ОФЗ среди частных лизинговых компаний — это справедливо: акционер АА+, рейтинг стабильный, операционная эффективность лучшая в секторе. 6. Триггеры (6–12 месяцев) 🟢Позитивные: снижение КС до 12–13% — прямой драйвер восстановления спроса на автолизинг и роста портфеля; рынок лизинга легковых авто за январь–февраль 2026 уже вырос на 20% г/г — восстановление началось; удвоение прибыли до 10+ млрд в 2026 году подтвердит разворот; синергия с Альфа-Банком (кросс-продажи, фондирование по льготной ставке). 🔴Негативные: сохранение высоких ставок выше 13% дольше 2К 2026 замедлит восстановление портфеля; рост дефолтов в МСБ при экономическом торможении; агрессивная дивидендная политика со стороны Альфа-Банка (пока не наблюдается — отказ от дивидендов за 2025 год позитивный сигнал); делистинг акций при снижении информационной прозрачности. 7. Итоговое резюме Европлан — лучший кредитный профиль в российском лизинговом секторе. Акционер уровня Альфа-Банка, рейтинг АА от двух агентств со «Стабильным» прогнозом, лучший CIR в секторе (27,5%), отказ от дивидендов за провальный год — всё это признаки компании с серьёзным менеджментом и дисциплиной. Падение прибыли в 2025 году — это отраслевой цикл, а не структурная поломка бизнеса. Разворот в 4К 2025 уже виден. По облигациям — это «тихая гавань» лизингового сектора. Платишь премию рейтингом к более доходным аналогам, но получаешь минимальный дефолтный риск и максимальный апсайд при снижении ставки. Пишите в комментариях что думаете об этой компании, а так же какой эмитент разобрать следующим В профиле больше разборов эмитентов Подписывайтесь🤝 $TBRU@ #облигации #пульс_учит #мойпортфель #пульс_оцени #рынокоблигаций #разбор_облигации #разбор_компании #разбор_эмитента $LEAS {$RU000A0JWVL2} $RU000A10ASC6 $RU000A108Y86 $RU000A10A7C4 {$RU000A103KJ8} {$LEM6} $RU000A100W60 {$RU000A0ZZBV2}

🚊Полный разбор АО «Первая Грузовая Компания» (ПГК)(продолжение) 4. Отраслевой контекст — жёсткий Железнодорожный операторский бизнес в 2025–2026 годах переживает глубокую коррекцию. Ставки аренды полувагонов упали с пиковых 4 500–5 000 руб./сут. в 2024 году до 1 400–1 800 руб./сут. в первой половине 2025-го — то есть в 2,5–3 раза. Это прямое следствие перегрева рынка: в 2022–2024 годах все крупные операторы агрессивно наращивали парк, финансируя покупки дорогим долгом. Когда ставки упали, долг остался. ПГК — один из наиболее пострадавших: компания покупала вагоны на пике рынка (в 2025 году приобрела вагоны на сумму 27,9 млрд руб. ) под высокие ставки. Сейчас эти активы генерируют доход по значительно более низким ставкам аренды, а долг обслуживается по КС+маржа. Позитив: ПГК стала одной из немногих компаний, показавших рост погрузки, несмотря на сложную обстановку на железнодорожной сети. 5. Основные риски 🔴Красные флаги: Непрозрачный бенефициар — главный структурный риск. Неизвестно, кто реально контролирует компанию, каковы его интересы и готовность поддерживать кредитное качество. Именно это сняло рейтинг ААА. Отрицательный капитал по МСФО. При дальнейших убытках или крупных дивидендных выплатах дыра в балансе будет расти. Дивиденды, равные 98% чистой прибыли. Эмитент выплатил практически всю прибыль при отрицательном FCF и растущем долге. Если это системная практика нового акционера — риск для кредиторов. Рост долга в 3,7 раза за два года. Это не органический рост — это спекулятивная покупка вагонов на заёмные деньги. При продолжении цикла низких ставок аренды FCF останется отрицательным. 🟡Умеренные риски: Отраслевой цикл. Ставки аренды вагонов зависят от деловой активности, угольного экспорта и пропускной способности РЖД. Все три фактора сейчас под давлением. ICR 2,4х — комфортно, но деградирует: был выше 5х в 2023–2024 годах. Концентрация на клиентах. На топ-5 клиентов по итогам 2024 года пришлось 56% выручки. Потеря одного крупного клиента — существенный удар. 🟢Низкие риски: Дефолт в горизонте 12 месяцев. Несмотря на все красные флаги, ICR 2,4х, кэш 11,2 млрд, рейтинг АА от двух агентств и историческая устойчивость бизнеса (12% рынка на протяжении 20+ лет) делают дефолт маловероятным. Оцениваю вероятность как 2–3%. 6. Триггеры (6–12 месяцев) Позитивные: восстановление ставок аренды полувагонов до 2 500+ руб./сут. резко улучшит FCF и прибыль; снижение КС до 12% сократит процентные расходы и вернёт прибыль к норме; раскрытие информации о бенефициаре снимет корпоративный дисконт — потенциальное возвращение рейтинга к ААА; снижение долга через продажу части парка. Негативные: сохранение низких ставок аренды при высоком долге → ICR продолжит падать; дальнейшие агрессивные дивиденды → отрицательный капитал растёт → понижение рейтинга АКРА до АА; угольный кризис (основной груз 25% портфеля) при санкционном давлении на экспорт; очередная смена собственника с непрозрачными целями. 7. Итоговое резюме ПГК — это операционно сильный эмитент с проблемным финансовым профилем. Двадцатилетняя история, 12% рынка и диверсифицированная клиентская база — это реальные активы. Но отрицательный капитал, долг выросший в 3,7 раза, прибыль упавшая в 9 раз, дивиденды равные прибыли и непрозрачный собственник — это не просто «красные флаги», это системная история вывода капитала из качественного актива новым бенефициаром. Рейтинг АА от двух агентств создаёт иллюзию надёжности, но реальный кредитный профиль на уровне АА- при текущих финансовых метриках. Флоатер 003Р-03 — единственный выпуск, который оправдывает ограниченную позицию в портфеле. Фиксы — без явной идеи. Пишите в комментариях что думаете об этой компании, а так же какой эмитент разобрать следующим В профиле больше разборов эмитентов Подписывайтесь🤝 $TBRU@ $RU000A109KE6 #облигации #пульс_учит #мойпортфель #пульс_оцени #рынокоблигаций #разбор_облигации #разбор_компании #разбор_эмитента $RU000A10CWF7 $RU000A10EYW4 $RU000A10EYV6 $RU000A10DSM9 $RU000A10DSL1

🐄Полный разбор ООО ЭкоНива (продолжение, первая часть в профиле) 4. Рейтинги АКРА — А+(RU), прогноз «Стабильный» (январь 2026). Эксперт РА — ruA, прогноз «Стабильный» (февраль 2026). В начале года рейтинговые агентства «Эксперт РА» и АКРА подтвердили высокий кредитный статус компании, присвоив ей рейтинги «ruA» и «A+(RU)» соответственно со стабильным прогнозом. Разрыв между агентствами на одну ступень (А+ vs A) — стандартная картина для агросектора, где АКРА традиционно выше оценивает системную значимость и господдержку. 5. Основные риски 🔴Критические: Краткосрочный долг 80 млрд руб. при зависимости от решений РСХБ — главный риск. Рефинансирование возможно только через продление банковских линий или новые облигационные выпуски. Самостоятельно ЭкоНива этот долг обслужить не может. При этом пятикратная переподписка на мартовское размещение показала, что рынок готов давать деньги — вопрос в цене. Регуляторный риск субсидирования: снижение прибыли на 34% прямо вызвано изменением правил субсидирования инвестиционных кредитов. Государство может снова изменить правила — это неустранимый риск для любого агрохолдинга. 🟡Умеренные: Валютная составляющая исторического долга: до 2024 года значительная часть обязательств ЭкоНивы была в евро. После перехода под российскую юрисдикцию долг переведён в рубли, но структура активов и техники по-прежнему сохраняет импортную зависимость в части запчастей и оборудования. Сезонность и цикличность молочных цен. Несмотря на рост выручки, маржинальность молочного производства чувствительна к ценовой политике переработчиков и розницы. 🟢Низкие: Дефолтный риск в 12-месячном горизонте оцениваю как умеренно низкий — около 3–4%. ЭкоНива — системообразующий агрохолдинг в области продовольственной безопасности, РСХБ — государственный банк с имплицитной государственной поддержкой. Банкротство крупнейшего производителя молока в стране политически неприемлемо. Тем не менее кредитный профиль существенно слабее, чем у предыдущих разобранных эмитентов. 6. Сравнительный анализ Для корректного сравнения — эмитенты агросектора и смежных отраслей с рейтингом А/А+: ЭкоНива 001Р-01 (рейтинг А+, YTM 16,84%, 2029) торгуется дешевле аналогов: Инарктика 002Р-04 (рейтинг А+, YTM ~15,5%, 2028), Селигдар (рейтинг А+, YTM 17,5%, с амортизацией). При этом Инарктика имеет значительно более низкий ЧД/EBITDA (около 1,5х против 2,9х у ЭкоНивы) и нет проблемы реклассификации краткосрочного долга. Флоатер 001Р-02 (КС+400 б.п.) — один из наиболее щедрых спредов в категории А/А+. Для сравнения: ВИС Финанс флоатер даёт КС+3,25%, Балтийский лизинг — КС+2,3%. КС+4% за рейтинг А+ с господдержкой — нетривиальная компенсация. 7. Ключевые триггеры (6–12 месяцев) Позитивные: успешное рефинансирование краткосрочного долга в РСХБ закроет главный кредитный риск; снижение КС снизит стоимость обслуживания и улучшит чистую прибыль; восстановление правил субсидирования или компенсация через другие господдержки; дальнейшее снижение ЧД/EBITDA ниже 2,5х — потенциальный повод для повышения рейтинга до АА−. Негативные: отказ РСХБ от пролонгации кредитных линий — немедленный кризис ликвидности; очередное изменение правил субсидирования; резкое падение цен на молоко (маловероятно при дефиците на рынке); рост стоимости импортных комплектующих. Итог: ЭкоНива — отраслевой лидер с сильным операционным профилем, хорошей динамикой EBITDA и системной значимостью для государства. Главный риск — не кредитный, а структурный: 80 млрд краткосрочного долга, сосредоточенного в одном банке. Пока РСХБ лоялен — эмитент устойчив. Флоатер 001Р-02 с КС+4% — лучший инструмент для тех, кто готов принять этот специфический риск.​​​​​​​​​​​​​​​​ Пишите в комментариях что думаете об этой компании, а так же какой эмитент разобрать следующим В профиле больше разборов эмитентов Подписывайтесь🤝 $TBRU@ $RU000A109KE6 #облигации #пульс_учит #мойпортфель #пульс_оцени #рынокоблигаций #разбор_облигации #разбор_компании #разбор_эмитента $RU000A10EJZ8 $RU000A10EKY9

🐄Полный разбор ООО «ЭкоНива» 1. Эмитент и группа «ЭкоНива» — абсолютный лидер по производству сырого молока в России, занимает лидирующие позиции среди крупнейших производителей молочной продукции. Бренд «ЭкоНива» занимает более 30% рынка профессионального молока. Под управлением группы находятся 648 000 га сельскохозяйственных угодий, 42 современные фермы, 4 перерабатывающих завода и один сыродельный завод. В семье «ЭкоНивы» три самостоятельных холдинга: «ЭкоНива-АПК» — ведущий аграрный холдинг, крупнейший производитель сырого молока в России и Европе; «ЭкоНива-Продукты питания» — переработка молока с собственных ферм; «ЭкоНиваТехника-Холдинг» — поставка и обслуживание сельхозтехники. Более чем в 40 регионах России работают 18 000 сотрудников. Дебют на публичном рынке — март 2026: ГК «ЭкоНива» впервые в своей истории привлекла финансирование через публичный долговой рынок. Итоговая книга заявок в пять раз превысила изначально заявленный объём — пятикратная переподписка зафиксировала рекорд для агросектора. 2. Финансы (МСФО 2025 — опубликованы 23 апреля 2026 г.) В 2025 году выручка от продаж группы увеличилась на 14% и превысила 103 млрд руб. Ключевым фактором роста остаётся производство сырого молока: группа нарастила выпуск на 7% г/г до 1,45 млн т. Совокупный доход ГК «ЭкоНива» за отчётный период достиг 117 млрд руб. (+19% г/г). EBITDA за 2025 г. выросла на 27% до 30,9 млрд руб. Соотношение чистого долга и EBITDA на 31 декабря 2025 г. сократилось до 2,9х с 3,7х на аналогичную дату 2024 г. По итогам 2025 года группа получила 5,9 млрд руб. чистой прибыли. По сравнению с 2024 годом она сократилась на 34% в связи с ростом финансовых расходов из-за изменений в правилах субсидирования инвестиционных кредитов, выданных на строительство молочных комплексов, и увеличением затрат на персонал. Ключевые коэффициенты (МСФО 2025): ЧД/EBITDA — 2,9х (против 3,7х в 2024 и 5,4х в 2023). Устойчивое снижение долговой нагрузки три года подряд — сильный позитивный тренд. Рентабельность по EBITDA — ~30%. Чистая прибыль — 5,9 млрд руб. Краткосрочный долг — главный риск: Практически вся долгосрочная задолженность в размере 46 млрд рублей была реклассифицирована в краткосрочную, что формально даёт кредиторам право потребовать возврата средств в любой момент. Это произошло из-за нарушения ковенант — предположительно, связанного с изменением правил субсидирования. По данным на момент размещения в марте 2026 года: компании надо в течение 12 месяцев (с 01.07.2025 по 30.06.2026) рефинансировать или погасить 80 млрд рублей — это 88% годовой выручки. Операционный денежный поток за 2024 год — 20 млрд руб. Крупнейший кредитор — РСХБ. ⚠️ Это самый важный кредитный риск. 80 млрд руб. краткосрочного долга при годовом FCF ~20 млрд — принципиально нерефинансируемо из собственного потока. Вопрос сводится к одному: продлит ли РСХБ кредитные линии? 3. Фактор РСХБ — системообразующий риск Отношения ЭкоНивы с Россельхозбанком имеют непростую историю. В 2021 году основатель группы Штефан Дюрр и основной кредитор РСХБ уладили разногласия: структуры банка не будут исполнять опционы в отношении долей компаний группы и возобновят финансирование для завершения ряда проектов. Конфликт был урегулирован, однако сам факт его существования важен: РСХБ имеет рычаги влияния на бизнес через ковенанты. При этом РСХБ — государственный банк, а ЭкоНива — стратегически значимый актив для продовольственной безопасности страны. Это одновременно и риск (зависимость), и защита (системная значимость). Полный разбор не влезает в один пост. Вторая часть с итогом уже в профиле➡️ Подписывайтесь🤝 $TBRU@ #облигации #пульс_учит #мойпортфель #пульс_оцени #рынокоблигаций #разбор_облигации #разбор_компании #разбор_эмитента $RU000A10EJZ8 $RU000A10EKY9

🚗 Балтийский лизинг — кредитный разбор (продолжение, первая часть в профиле) 4. Ликвидность и ближайшие события На конец 2025 года на счетах 7,2 млрд руб., в 2026 году добавилось ещё 4 млрд от размещения облигаций. Главное событие года — put-оферта по БО-П08 на 10 млрд руб. 7 июня 2026 года. При текущем рынке большинство держателей предъявят бумагу — нужно рефинансирование. Риск дефолта по оферте оцениваю как низкий: в базовом и стрессовом сценариях АКРА прогнозирует отсутствие дефицита денежных средств на горизонте 12–24 месяцев. 5. Риски 🔴Критические: дивиденды систематически выше прибыли при отрицательном FCF — это прямое изъятие капитала новым собственником; ICR 1,17х без запаса прочности; рефинансирование 10 млрд по оферте в июне. У бенефициара Жарницкого — задолженность перед ФНС в 1,36 млрд руб. Это не прямой риск для эмитента, но сигнал о качестве корпоративного управления. 🟡Умеренные: технический дефолт логистической группы «Монополия» затронул «Контрол лизинг» как крупного партнёра — на БалтЛиз не переходит юридически, но давит на котировки; стагнация портфеля (ЧИЛ −1,8% за 2025 г.); МСБ как основная клиентская база — наиболее чувствительный к ставкам сегмент. 🟢Низкие: дефолтный риск в горизонте 12 месяцев — около 2–3%. Масштаб бизнеса (200 млрд активов), ломбардный список ЦБ и наличие крупного кредитора в лице ПСБ (БалтЛиз у него в залоге) делают дефолт маловероятным. 6. Триггеры Позитив: снижение КС — прямо улучшает ICR и прибыль; успешное рефинансирование оферты П08 в июне подтвердит доступ к рынку; сокращение дивидендных выплат в 2026 году снимет главный риск для рейтинга АКРА. Негатив: повторные дивиденды выше прибыли → снижение рейтинга АКРА с АА− до А+ → расширение спредов на 50–100 б.п.; эскалация проблем Контрол Лизинга; сохранение КС выше 14% дольше 2К 2026 → ICR ниже 1,0. Итог: БалтЛиз — крупный эмитент с реальным бизнесом и двойным рейтингом АА−. Главная проблема не кредитная, а управленческая: новый собственник изымает капитал через дивиденды. Пишите в комментариях что думаете об этой компании, а так же какой эмитент разобрать следующим В профиле больше разборов эмитентов Подписывайтесь🤝 $TBRU@ $RU000A109KE6 #облигации #пульс_учит #мойпортфель #пульс_оцени #рынокоблигаций #разбор_облигации #разбор_компании #разбор_эмитента $RU000A106EM8 $RU000A10BZJ4 $RU000A10DUQ6 $RU000A109551 $RU000A10BJX9 $RU000A10D616 $RU000A108P46 $RU000A108777

🚗 Балтийский лизинг — кредитный разбор ⚠️ Три структурных факта — читать первым 1. Смена собственника и менеджмента. В 2023 году ГК «Балтийский лизинг» была приобретена группой компаний «Контрол лизинг». 29 января 2024 года прежний гендиректор Корчагов был отстранён, новым стал Михаил Жарницкий. 2. «Сестринский» риск. Связь между Балтийским лизингом и Контролом — только по конечному бенефициару. Балтийский лизинг юридически не несёт ответственности за проблемы Контрола. Тем не менее рынок закладывает дисконт. 3. Дивиденды выше прибыли. Выплата дивидендов составила 4 482 млн руб. — больше чистой прибыли при отрицательном денежном потоке от операций. Собственный капитал сократился. АКРА прямо назвало это в обосновании смены прогноза. 1. Эмитент «Балтийский лизинг» — первая лизинговая компания России с лицензией №0001. Основана в 1990 году в Ленинграде, к 2026 году имеет 80 филиалов по всей стране. По итогам 2025 года — 4-е место среди лизинговых компаний РФ по объёму нового бизнеса (135,5 млрд руб.). Год назад компания была на 7-м месте — рост в рэнкинге на 3 позиции в условиях сжимающегося рынка. Совокупный лизинговый портфель российских компаний по итогам 2025 года снизился на 11% — впервые за последние годы. БалтЛиз удержал позиции лучше рынка. В обращении — 14 выпусков облигаций суммарным объёмом около 76 млрд руб. 2. Финансы (МСФО 2025) Процентные доходы от лизинга выросли на 24% до 42,3 млрд руб., но чистая прибыль снизилась вдвое — до 3,1 млрд руб. — из-за роста процентных расходов (+38%, до 32,3 млрд руб.) и резервов (+2,5 раза, до 4,7 млрд руб.). Финансовый долг вырос всего на 2% до 160,5 млрд руб. Кэш на конец года — 7,2 млрд руб. Ключевые коэффициенты: долг к капиталу — 6,4х (норма для лизинга 4–9х), чистый долг / EBITDA — 4,4х, ICR — 1,17х. Последний показатель критичен: доля процентных платежей в EBITDA растёт, и если тенденция продолжится, показатель ICR грозит уйти за 1. При ICR ниже 1,0 компания не способна покрывать проценты из операционной прибыли — это дефолтный сценарий. За 9м 2025 по РСБУ зафиксирован рост резервов на 171,7% — беспрецедентный уровень. Позитив: объём изъятой техники снизился в 3К 2025 практически на четверть, и прогнозом компании не предполагается его дальнейший рост. 3. Рейтинги Актуальные рейтинги: АКРА — АА−(RU), прогноз «Развивающийся» (11.12.2025); Эксперт РА — ruАА−, прогноз «Стабильный» (28.01.2026). «Развивающийся» — не то же самое, что «Негативный»: АКРА допускает как повышение, так и снижение рейтинга в зависимости от того, снизит ли менеджмент дивидендные выплаты и удержит ли рост потенциально проблемной задолженности. Эксперт РА отмечает высокую текущую ликвидность — 122% на 01.10.2025 — и комфортный прогнозный уровень 138%, при этом прямо называет ICR «низким» на уровне 1,2х. Полный разбор не влезает в один пост. Вторая часть с итогом уже в профиле➡️ Подписывайтесь🤝 $TBRU@ #облигации #пульс_учит #мойпортфель #пульс_оцени #рынокоблигаций #разбор_облигации #разбор_компании #разбор_эмитента $RU000A106EM8 $RU000A10BZJ4 $RU000A10DUQ6 $RU000A109551 $RU000A10BJX9 $RU000A10D616 $RU000A108P46 $RU000A108777

⚡️Полный структурированный отчёт по эмитенту ОАО «Российские железные дороги» (продолжение, первая часть в профиле) 4. Основные риски • Кредитный: практически нулевой (вероятность дефолта <0,01% — сопоставимо с ОФЗ). • Процентный: умеренно-высокий (чувствительность к ключевой ставке ЦБ; смягчается плавающими купонами и офертами). • Валютный: минимальный (почти весь долг и выручка в рублях). • Отраслевые: зависимость от грузовой базы (уголь, нефть, металлургия) и тарифных решений Правительства. Риски снижения объёмов при рецессии минимальны благодаря диверсификации. • Регуляторные/геополитические: санкции полностью учтены рынком; возможное ужесточение тарифного регулирования (но исторически компенсируется субсидиями). • ESG: очень сильный (ESG-рейтинг AAA от АКРА и Эксперт РА; лидер по зелёным облигациям и декарбонизации). • Ликвидность эмитента: исключительная (прямой доступ к бюджету, ВЭБ, ФНБ, банковскому рынку). 5. Сравнительный анализ (с 2–3 ближайшими аналогами) • Сравнение с ГТЛК: РЖД имеет более низкий леверидж (3,3x vs 8x у ГТЛК), более стабильный cash flow и ещё более узкий спред к ОФЗ. Доходность ниже на 200 - 300 б.п., но риск ещё ближе к суверенному. • Сравнение с «Россетями» (аналогичная инфраструктура, 100% гос): почти идентичный профиль риска и спредов. РЖД выигрывает за счёт монопольного статуса и большего размера. • Сравнение с «Газпромом» (высокий рейтинг, но более волатильный): РЖД предлагает более предсказуемый cash flow и меньшую зависимость от экспорта/цен на commodities. Спреды РЖД уже на 50–100 б.п. Вывод: РЖД — «золотой стандарт» среди российских корпоративных облигаций по соотношению риск/доходность. 6. Мнение Overweight / Strong Buy Логика: РЖД — квазисуверенный эмитент с нулевым реальным кредитным риском, стабильнейшим cash flow, регуляторной защитой и высочайшей ликвидностью. Текущие доходности 16–18% при спреде к ОФЗ существенно выше, чем у прямых аналогов, и полностью компенсируют процентный риск. В условиях ожидаемого снижения ключевой ставки ЦБ во 2П 2026 — 2027 облигации РЖД покажут один из лучших total return среди рублёвых корпоративов. Альтернативы: длинные серии для снижения ставки; короткие с офертами — для сохранения ликвидности. 7. Ключевые триггеры (что сильно изменит оценку в ближайшие 6–12 месяцев) • Позитивные: снижение ключевой ставки ЦБ ниже 14% → рост цен на 8–15% по длинным выпускам; утверждение повышенной тарифной индексации на 2027; новые крупные субсидии на Восточный полигон. • Негативные: резкое ужесточение санкций с блокировкой внутренних расчётов (маловероятно); значительное снижение грузовой базы (>10% падение) при глубокой рецессии; отказ от господдержки (невозможно). • Нейтральные, но важные: публикация МСФО за 1П 2026 (ожидается июль-август 2026) и решение по инвестиционной программе. РЖД остаётся якорным инструментом российского долгового рынка — идеальным сочетанием безопасности, доходности и ликвидности. Пишите в комментариях что думаете об этой компании, а так же какой эмитент разобрать следующим В профиле больше разборов эмитентов Подписывайтесь🤝 $TBRU@ $RU000A109KE6 #облигации #пульс_учит #мойпортфель #пульс_оцени #рынокоблигаций #разбор_облигации #разбор_компании #разбор_эмитента $RU000A10AZ45 $RU000A10B495 $RU000A106ZL5 $RU000A1089U1 $RU000A10DZW3 $RU000A104SX0 $RU000A10BTA6 $RU000A101M04

⚡️Полный структурированный отчёт по эмитенту ОАО «Российские железные дороги» (РЖД) - стабильнейший гигант корпоративного рынка🔥🚉 1. Краткий обзор эмитента и выпуска ОАО «РЖД» — 100%-ная федеральная собственность, естественная монополия в сфере железнодорожных перевозок РФ (доля рынка >99% грузовых и пассажирских ж/д перевозок). Системообразующая компания №1, входит в периметр стратегических предприятий. Основные направления: грузовые перевозки (уголь, нефть, металлы, удобрения), пассажирские (дальнее и пригородное), инфраструктура, логистика, строительство. Консолидированный лизинговый/инвестиционный портфель и инфраструктурные активы — более 12 трлн руб. по МСФО. Выручка 2025 — около 2,8–2,9 трлн руб. (рост ~8–10% г/г за счёт тарифной индексации и объёмов). Чистая прибыль 2025 — положительная, но ниже пиковых лет из-за высокой ключевой ставки и инвестиционной программы. Программа облигаций — одна из самых крупных на российском рынке: более 100 выпусков в обращении (серии 001P, 002P, зелёные, социальные, инфраструктурные). Общий объём в обращении — свыше 1,2 трлн руб. Преобладают рублёвые корпоративные облигации с фиксированным и плавающим купоном, офертами, амортизацией и колл-опционами. Ликвидность — одна из самых высоких среди корпоративов. 2. Кредитный анализ (финансовое здоровье, динамика за 3–5 лет, ковенанты, качество залога/гарантий) Динамика ключевых показателей (МСФО, 2025 vs 2024 и 1КВ 2026): • Выручка: 2,85 трлн руб. (+9% г/г). • EBITDA: ~850–880 млрд руб. (маржа ~30%, стабильна благодаря регулируемым тарифам). • Чистая прибыль: ~180–220 млрд руб. (снижение к 2024 из-за процентных расходов, но FCF положительный после capex). • Общий долг: ~3,1–3,3 трлн руб. (Net Debt/EBITDA ≈ 3,2–3,5x — комфортный уровень для инфраструктурного гиганта). • Леверидж Debt/Equity: ~1,8–2,0x. • Покрытие процентов (ICR): >3,5x. • Инвестиционная программа 2025–2026: ~1,1 трлн руб./год (финансируется за счёт тарифов, субсидий бюджета и рыночного долга). Динамика 3–5 лет: стабильный рост выручки и EBITDA благодаря тарифной индексации (инфляция + 0,1–0,5 п.п. ежегодно) и госпрограммам развития Восточного полигона. 2022–2024 — пик инвестиций, 2025–2026 — стабилизация. Просрочка по обязательствам — 0%. Качество активов высочайшее (инфраструктура с нулевым обесценением). Ковенанты и структура долга: стандартные для РЖД (ограничение на дополнительное залоговое обременение, поддержание финансовых коэффициентов). Нарушений никогда не было. Большинство выпусков — беззалоговые, но с государственным статусом и возможностью прямой поддержки. Оферты и амортизация в большинстве серий позволяют гибко управлять дюрацией. Качество активов: монопольный статус + регуляторная защита тарифов = минимальные кредитные потери. 3. Рыночный контекст (позиционирование в кривой, спред к ОФЗ/аналогам, ликвидность) Облигации РЖД торгуются с доходностью 13 - 15,5% годовых к оферте/погашению. Цены 97–102% от номинала. Спред к ОФЗ: почти нет. Позиционирование: вся кривая от 1 до 15+ лет, много «зелёных» и инфраструктурных выпусков с налоговыми льготами. Ликвидность — эталонная: ежедневные обороты по топ-выпускам 0,5–2 млрд руб. Недавние события (апрель 2026): успешное размещение новых серий 001P-78/79 (общий объём 50 млрд руб., купон 16,5–17%), выкуп по оферте нескольких старых выпусков. Полный разбор не влезает в один пост. Вторая часть с итогом уже в профиле➡️ Подписывайтесь🤝 $TBRU@ $RU000A109KE6 #облигации #пульс_учит #мойпортфель #пульс_оцени #рынокоблигаций #разбор_облигации #разбор_компании #разбор_эмитента $RU000A0JXQ44 $RU000A104SY8 $RU000A1008D7 $RU000A0ZYU05 $RU000A0JSGV0 $RU000A0JUAH8 $RU000A0JXN05 $RU000A106VV3

Кто стоит за «Абрау-Дюрсо» Компании — это прежде всего люди, которые их строят, развивают и несут ответственность за каждое решение. Поэтому мне важно не просто смотреть на цифры, а знать, кто стоит за брендом — чтобы понимать его силу, устойчивость и перспективы. «Абрау-Дюрсо» — это история семьи. Всё началось в 2004 году, когда Борис Титов, оказавшись в селе Абрау-Дюрсо, увидел не просто заброшенный завод, а потенциал: «Я думал, это в Крыму. Шампанское не впечатлило, но бренд и природа — да». Тогда предприятие было в упадке: — налоговая опечатывала склады, — рабочие не получали зарплату, — виноградники затопило в 2002 году. Но у Титова были связи и видение. В 2006 году его группа SVL выкупила 30% акций у холдинга «Ариант», а к 2011 году он стал единственным владельцем, приобретя оставшиеся 42% у Краснодарского края за 500 млн ₽. Борис Титов: — Родился в 1960 г., окончил МГИМО по специальности «международные экономические отношения». — В 1980-е — специалист по поставкам в «Союзнефтеэкспорте». — В 1990-е — совладелец трейдинговой группы SVL, партнёр Геннадия Тимченко. — С 2012 г. — уполномоченный при Президенте РФ по защите прав предпринимателей. Именно его доступ к власти позволил: → добиться принятия закона «О виноградарстве и виноделии» (2019), → снять часть регуляторных барьеров, → превратить «Абрау» в национальный символ. Под его руководством бренд: — стал лидером по объёму продаж игристого вина в России, — получил более 200 международных наград, — выстроил вертикаль от виноградника до ресторана и энотуризма. В декабре 2024 года он выкупил допэмиссию акций по 275 ₽ за штуку — около 3,1 млрд ₽ — заявив, что деньги пойдут на «большие решения». Павел Титов: — Родился в 1984 г., окончил Cass Business School (Лондон). — Работал в Merrill Lynch, ABN Amro, RBS. — С 2008 г. вовлечён в проект, с 2023 г. — президент ПАО «Абрау-Дюрсо». — С декабря 2024 г. — сменил отца на посту председателя совета директоров. Его вклад — не эмоции, а стратегия: → перевел бренд в субпремиум (от 800 ₽ за бутылку), → создал собственный сбыт, купив дистрибьютора «Атриум», → запустил бутиковые направления — от Abrau Club до коллабораций с «Коровкой из Кореновки» и «Сибирской коллекцией». Елена Зарицкая: — Окончила МГУ им. Ломоносова, более 25 лет в крупных компаниях. — В «Абрау-Дюрсо» с 2020 г., с ноября 2023 г. — генеральный директор. — Курировала покупку винодельни «Юбилейная» — крупнейшую сделку в российском виноделии за последние годы. Под ее управлением: — долг сократился с 3,7 до 1,2 млрд руб, — собственный капитал вырос до 5 трлн руб, — экспорт достиг 1,5 млн бутылок в 20 стран. Жорж Бланк: Французский винодел с опытом работы в Moёt & Chandon, Pommery, Lanson и др. Работает в «Абрау-Дюрсо» с 2016 года, в 2025-м продлил контракт еще на 10 лет. Именно он предложил серию моносортовых игристых, которые стали визитной карточкой бренда и завоевали призы на международных конкурсах. «Абрау-Дюрсо» платит дивиденды ежегодно с 2013 года. В декабре 2025 г. Борис Титов не исключил новых выплат: «Мы выплатили 50% прибыли — очень высокий показатель. Думаю, тенденцию должны сохранять, но всё зависит от того, каким будет год». Почему это важно для инвестора? «Абрау-Дюрсо» — не просто производитель, а управляющая холдинговая структура с чётким разделением ролей: — Борис Титов — стратегия, репутация, связи, — Павел Титов — финансы, экспансия, лайфстайл, — Елена Зарицкая — операционная дисциплина, — Жорж Бланк — качество на мировом уровне. И да — два подтверждённых рейтинга А+(RU) от АКРА и «Эксперт РА» — это не «бумажка», а независимая оценка устойчивости. #личности #разбор_компании

🍾 «Абрау-Дюрсо»: не просто игристое, а инвестиционная экосистема Хочу глубже понимать компании, в которые уже вкладываюсь или планирую зайти. Без советов — только факты, контекст и мои размышления. Начну с Абрау-Дюрсо ( $ABRD). 📜 История: от императора до семьи Титовых Всё началось в 1870 году — по указу Александра II у озера Абрау заложили виноградники. Сегодня бренду 155 лет — и он остаётся лидером по объёму продаж игристых вин в России. С 2006 года компания принадлежит Борису Титову — бизнесмену и спецпредставителю Президента РФ. Стратегию определяет президент - Павел Титов (сын). Это семейная преемственность, а не просто смена топ-менеджеров. За качество отвечает Жорж Бланк, французский винодел с опытом работы в Moët & Chandon, Pommery, Lanson и др. Он определяет ассамбляж, когда собирать урожай и стиль вин. Видим связь с мировой школой шампанского. 💼 Бизнес: не только вино, а целая экосистема Под одним брендом — полный портфель напитков: - игристые и тихие вина (включая премиальную линейку «Винодельня Ведерниковъ»), - сидры, джин, коньяк (в т.ч. Shirvan 60), - безалкогольные напитки: тоники, газировка на виноградном соке, винный мармелад. А ещё — энотуризм: - 6 ресторанов (включая флагман на Арбате), - бутик-отель «Империал», - новый курорт Abrau Light Resort & Spa, - яхты, экскурсии по тоннелям, исторический поезд из Краснодара. Это уже не производитель, а lifestyle-платформа. 🏭 Производственная база: 6 виноделен под контролем «Абрау-Дюрсо» — флагман у озера, с 1870 г. «Винодельня Ведерниковъ» — премиум-сегмент, автохтонные сорта. «Юбилейная» — крупнейший виноградник у грязевых вулканов. «Лоза» — тихие вина, Анапский район. «Миллеровский винзавод» — логистика на юге. «Агрофирма «Победейная» — питомники, саженцы, будущий рост. 4 100 га виноградников → «от лозы до полки». Вертикальная интеграция в действии. 💰 Финансы: дивиденды — с 2013 года Абрау платит дивиденды каждый год с 2013 года. 📈 9 месяцев 2025: восстановление операционной прибыльности Выручка — 605 млрд ₽ (+147% к 9 мес. 2024), Валовая прибыль — +201 млрд ₽ (в 2024 — убыток –40 млрд), Дивиденды выплачены — 545 млрд ₽ (в т.ч. 350 млрд и 250 млрд от ЗАО). Это уже не «бумажная» прибыль, а реальный рост бизнеса. Годовые данные за 2024: Выручка — 329 млрд ₽ (↓25% к 2023 — год реструктуризации), Чистая прибыль — 1,15 трлн ₽, Собственный капитал — 5,03 трлн ₽ (+20% за год), Долг — сократился с 5,2 до 3,7 трлн ₽. ❗️ Важно: прибыль формируется в основном за счёт дивидендов от дочек (ЗАО «Абрау-Дюрсо» — основной «печатный» актив). 📊 Акции и ликвидность В обращении — 98 млн обыкновенных акций (на 09.02.2025), Free float — ограничен (контроль у ЗАО «Абрау-Дюрсо»), Рыночная капитализация (скорректированная) — 17,15 млрд ₽ (на 31.12.2025). 🛡 Кредитные рейтинги: A+(RU), прогноз «стабильный» В августе 2025 года АКРА и «Эксперт РА» подтвердили рейтинг на уровне A+(RU). ⚠️ Риски, на которые обращаю внимание Ограниченный free float — низкая ликвидность для крупных позиций. Прибыль — через холдинг, а не напрямую от продаж вина. Активные инвестиции в дочки — требуют времени на окупаемость. Зависимость от бренда: любой репутационный скандал — прямой удар по капитализации. 💭 Мой взгляд Я не покупаю «Абрау-Дюрсо» ради спекуляции. Для меня это — долгосрочный актив в секторе премиум-потребление + туризм, где: - бизнес прозрачен, - управление — профессионалами с преемственностью, - баланс — почти без долга. И да, кредитные рейтинги A+ — это не PR, а оценка устойчивости. Интересно ваше мнение: вы смотрите на «Абрау-Дюрсо» как на инвестицию или всё-таки как на спекуляцию? В следующем посте расскажу подробнее про Титовых - интересные личности стоят за этим брендом. Не является ИИР. #разбор_компании

$GAZP (Газпром).#разбор_компании Газпром - редкий случай, когда рынок продолжает торговать прошлое, игнорируя уже произошедшие изменения. В цене до сих пор сидит сценарий «потеряли 🇪🇺Европу - потеряли рост». Но бизнес живёт уже в другой конфигурации. Начнём с базы. Выручка группы остаётся триллионной даже после 2022–2023 годов. Внутренний рынок газа стабилен и регулируем, тарифы индексируются, спрос предсказуем. Это не драйвер роста, но именно он формирует устойчивый операционный денежный поток, без которого компания не могла бы пройти трансформацию. ☝️Второй важный элемент - нефтяной сегмент. Газпром владеет контрольным пакетом Газпром нефти - компании, которая стабильно генерирует прибыль и в последние годы показывала более устойчивую динамику, чем газовое направление. По сути, часть группы продолжает зарабатывать в другом цикле, сглаживая слабость газового экспорта. Этот фактор рынок до сих пор учитывает слабо. Теперь главное - ЭКСПОРТ. Газпром больше не живёт ожиданием возврата 🇪🇺Европы. Основной вектор - 🇨🇳Азия. В 2025 году поставки газа в Китай по «Силе Сибири» практически вышли на проектную мощность - около 38 млрд кубометров в год. Это принципиальный момент: восточное направление перестало быть инвестиционным проектом и стало стабильной частью выручки, закреплённой долгосрочными контрактами. Дополняет картину СПГ. Объёмы поставок в Азию 📈растут, экспорт становится гибче, снижается зависимость от одного маршрута. Это не главный драйвер, но важный элемент устойчивости всей модели. 🗒Финансово компания уже прошла самый сложный этап. После провала 2022–2023 годов показатели стабилизировались, капитальные затраты оптимизированы, долговая нагрузка контролируемая. Бизнес перестал ухудшаться - это ключевой момент, который рынок обычно начинает переоценивать с запозданием. И здесь начинается самое важное - вопрос оценки. На текущих уровнях Газпром торгуется с капитализацией, которая фактически сопоставима или ниже стоимости его ключевых активов, если разбирать бизнес по частям. Один только нефтяной сегмент в лице Газпром нефти уже составляет значимую долю стоимости всей группы, при том что газовый бизнес, внутренняя инфраструктура и экспорт в 🇨🇳Азию рынок оценивает с большим дисконтом. При этом Газпром остаётся компанией с триллионной выручкой и масштабными денежными потоками. Исторически рынок не удерживал такие компании на уровнях, соответствующих сценариям стагнации, если бизнес демонстрирует способность зарабатывать и обслуживать обязательства. ☝️Даже консервативный возврат к умеренным рыночным оценкам - без учёта роста, без дивидендных сюрпризов и без новых проектов - предполагает капитализацию выше текущей. В этой логике диапазон 180–200 ₽ - это не апсайд «на ожиданиях», а уровень, при котором, нефтяной сегмент перестаёт быть недооценённым внутри группы, газовый бизнес оценивается хотя бы как работающий, а не проблемный, экспорт в 🇨🇳Китай учитывается как стабильный источник выручки, а не как временный фактор. Мы смотрим не на одну акцию и не на один отчёт. Мы смотрим на то, как система перераспределяет капитал, когда привычные контуры экономики уже изменились, а рынок по инерции продолжает жить старыми ожиданиями. Толпа будет обсуждать заголовки и ждать подтверждений. Мы смотрим на другое - где рынок уже заложил худший сценарий, а бизнес вынужден работать дальше, потому что у системы просто нет альтернативы. Именно в этих местах и происходит переоценка. {$GZH6} {$GZM6} {$GZU6} #gazp НЕ ИИР

⛽ Татнефть — краткий разбор 1. Чем занимается Одна из крупнейших нефтяных компаний РФ с полным циклом: Добыча нефти Переработка (ТАИФ/ТАНЕКО — сильный НПЗ) Реализация нефтепродуктов Экспорт + внутренний рынок Особенность: высокая доля переработки → меньше зависимость от чистых цен на нефть Масштаб (2024–LTM): Добыча: ~27–28 млн т Переработка: ~17 млн т Выручка: ~2,0 трлн ₽ Активы: ~2,1 трлн ₽ 2. Финансовые итоги (2024–LTM) 📊 Выручка: 2 030 млрд ₽ (LTM ~1 977) EBITDA: 478 млрд ₽ (LTM ~396) Чистая прибыль: 306 млрд ₽ (LTM ~213) FCF: 236 млрд ₽ (LTM ~155) 👉 Компания стабильно генерирует кэш, даже при росте CAPEX. 3. Рентабельность 💪 EBITDA margin: ~23–24% (снижение vs 2022, но всё ещё сильная) Чистая маржа: ~15% ROE: ~23% ROA: ~14% Для нефтянки — очень достойные показатели, особенно в текущей среде. 4. Баланс и долг 🧾 Чистый долг: отрицательный в 2020–2024 LTM: около нуля (6 млрд ₽ — ни о чём) Долг / EBITDA: ~0.0 👉 Баланс суперконсервативный. Финансовых рисков почти нет. 5. Дивиденды 💰 2024 дивиденд: ~98,7 ₽ Дивдоходность: ~14–15% Payout: ~75% от чистой прибыли FCF дивиденды покрывает с запасом Татнефть = одна из лучших дивидендных нефтяных историй РФ. 6. CAPEX и инвестиции 🛠️ CAPEX 2024: 171 млрд ₽ CAPEX / выручка: ~8% (умеренно) Активная модернизация переработки R&D формально ноль, но технологичность высокая 👉 CAPEX не душит дивиденды — редкий плюс. 7. Оценка рынка 📉 Текущие мультипликаторы (LTM): P/E: ~6.3 P/B: ~1.1 EV/EBITDA: ~3.4 FCF yield: ~12% 📌 По историческим меркам — дешево. 8. Плюсы ✅ Сильная дивидендная политика Почти нулевой долг Высокая переработка → устойчивость Хороший FCF Контролируемый CAPEX Рост производительности труда 9. Минусы ❌ Зависимость от цен на нефть и налогов Рост себестоимости и операционных расходов Государственное влияние (РТ + РФ) Ограниченный рост добычи (зрелые месторождения) 10. Риски ⚠️ Изменение налогового режима (НДПИ, демпфер) Давление на маржу НПЗ Возможное снижение дивидендов при падении нефти Кап вложения могут вырасти в «плохой» год 11. Вывод 🧠 Татнефть — качественная дивидендная нефтяная фишка. Не хай-рост Не спекулятивная история Стабильный денежный поток + высокая доходность Итог: 👉 Держать / добирать под дивиденды, особенно на коррекциях. НЕ ИИР. Я не вижу будущего. Думайте своей головой. Разбор основан на исторических и текущих финансовых данных. #разбор_компании

Дебютный выпуск ООО «ЗООПТ» — разбор 🐱 ООО «ЗООПТ» — компания, специализирующаяся на продаже кормов и прочих товаров для домашних животных. Сегодня она разместила свой дебютный выпуск облигаций серии БО-01. Напомню основные параметры: - Купон: 24%, ежемесячный - Срок: 3 года - Объем: 200 млн руб. - Амортизация: нет - Оферта: да, колл через 1,5 года - Номинал: 1000 руб. 💰 Финансовые результаты (РСБУ, 9 мес. 2025 г.) - Выручка: 12,7 млрд руб. (+86% г/г) - Валовая прибыль: 4,5 млрд руб. (рост более чем в 2 раза г/г) - Чистая прибыль: 377,9 млн руб. (48,8 млн руб. годом ранее) - CFO: -130,1 млн руб. (-433,6 млн руб. годом ранее) - Активы: 6,1 млрд руб. (+73% к концу 2024 г.) - Чистый долг: 1,1 млрд руб. (+40% к концу 2024 г.) - EBITDA: 1,2 млрд руб. (рост в 3,3 раза г/г) - ЧД/EBITDA LTM: около 2,1х - ЧД/Капитал: 4,2х (4,6х на конец 2024 г.) - Коэф. текущей ликвидности: 0,94 (0,88 на конец 2024 г.) - Коэф. автономии: 0,043 ➡️ Компания демонстрирует сильный операционный рост, что говорит об успешной рыночной экспансии. Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA умеренная. ➡️ Однако этому сопутствует критически низкая финансовая автономия. Всего 4,3% активов профинансировано собственным капиталом, компания существует за счет заемных средств. Операционный денежный поток так же отрицательный, но демонстрирует улучшение. Коэффициент текущей ликвидности, хоть и вырос, все еще ниже нормативных значений, что сигнализирует о потенциальных сложностях с покрытием краткосрочных обязательств. ➡️ Структура долга стала более сбалансированной за счет привлечения д/с кредитов, однако сохраняется зависимость от к/с долга. 💼 Кредитный рейтинг АКРА: ВВ, прогноз стабильный (ноябрь 2025 г.) Рейтинг обусловлен слабой общей оценкой финансового профиля, средней рентабельностью, слабой ликвидностью, сдерживающее влияние оказывают показатели долговой нагрузки и покрытия процентов. ✔️ Преимущества - Наличие оферты дает гибкость и возможность вернуть вложения досрочно; - Ежемесячный купонный поток; - Операционный рост эмитента. ⚠️ Риски - Низкая финансовая автономия эмитента, критически высокая зависимость от заемных средств, в особенности краткосрочных; - Дефицит денежного потока; - Слабая ликвидность; - Колл-оферта снижает потенциальный рост цены облигации при падении рыночных ставок. 💬 Вывод Облигация предлагает достаточно хороший купон, но при этом не самый высокий в своем кредитном рейтинге. Инвестиция в данную бумагу сопряжена с высокими рисками эмитента, связанными в первую очередь со структурой финансирования и высокой зависимостью от краткосрочных займов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Будете покупать? #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #разбор_компании #облигации #новый_выпуск #зоопт_бо_01 $RU000A10DRX8

🏗️ ПИК ($PIKK) — сквозь падение прибыли к долгосрочным перспективам❓Обзор отчета от нашего коллеги по цеху😎 📌Крупнейший девелопер России отчитался по МСФО за первые шесть месяцев 2025 года. Ключевые показатели: 📈Выручка: 328 млрд руб. (+23,9% год к году (г/г)). Что интересно, выручка по сегментам (стройка, эксплуатация, индустриальный сегмент и прочие виды) везде показывает рост. Особенно можно отметить строительство – рост на 60,572 млрд руб. (или 24%) и индустриальный сегмент – рост на 1,130 млрд руб. (или 36%) г/г. 📈Коммерческие и административные расходы: 18,2 млрд руб. (+22,7% г/г). Рентабельность по EBITDA: 18%. 📉Прибыль от основной деятельности: снизилась на 8,532 млрд руб. (или 35%) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это связано с суммой корректировки на величину переоценки финансовых инструментов и курсовых разниц от пересчета баланса облигаций и еврооблигаций. 📉Чистая прибыль: 31,9 млрд руб. (-22% г/г). Разбираем:☝️ 📉Чистая прибыль 32 млрд руб. против 40,8 годом ранее (-22%), что преимущественно связано со снижением валовой маржинальности с 25,4% до 19,6%. Долговая нагрузка: 607,805 млрд руб. (долгосрочные) и 113,044 млрд руб. (краткосрочные). Общая – 720,849 млрд руб. 😏Да, она увеличилась на 72,086 млрд руб. (или 12%). Но, что оказалось для меня интересным, это то, что 87% – это проектное финансирование (в большинстве своем долгосрочное) со сроками погашения с 2026 по 2039 год. А по такому виду кредитования — не рыночные ставки, как правило, а намного ниже рынка. О, нашел: ставка по проектному финансированию у ПИКа – ключевая ставка + 3,5%. Не грабеж. Необеспеченных займов всего 2,1%. Вот так. Если финалить, риск банкротства практически равен 0 до 2039 года 😊 🔸Несмотря на снижение прибыльности, операционные показатели выглядят при такой ключевой ставке ЦБ и курсе валют вполне логичными.😎 Продажи у ПИК идут даже лучше, чем у конкурентов 👍 Плюс к этому, снижение ставки ЦБ — дополнительный позитив для ПИК. 🔸Необходимо отметить: Сезонность. По информации от компании, деятельность сегмента «Девелопмент и строительство» в основных географических регионах (Москва и Московская область, а также прочие регионы России) подвержена влиянию холодных периодов. Объем монтажа объектов с января по март традиционно снижается. Соответственно, выручка и валовая прибыль данного сегмента во втором полугодии 2025 увеличивается по сравнению с первым полугодием. 💡 В долгосрочной перспективе котировки компании смотрятся перспективно на мой взгляд! 😉 Присмотрюсь. Лайк подписка, если было полезно❗️ Всем профита❗️ #разбор #разбор_компании #пульс #мнение Автор: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ZhuravleFF_IgoR/?author=profile

РАЗБОР КОМПАНИИ «СЕЛИГДАР» Когда я смотрю на компанию, я всегда задаю себе простые вопросы: 👉 Что она делает? 👉 Может ли любой школьник понять её бизнес? 👉 Зарабатывает ли она деньги? 👉 Или она только копает яму и называет это инвестицией? 📦 Что делает $SELG ? Он роет землю и достаёт из неё золото и олово. Это один из самых понятных бизнесов в мире. Ты знаешь, сколько ты выкопал, знаешь, сколько стоит грамм, и можешь посчитать, сколько ты заработал. Золото — это актив, к которому люди бегут, когда мир сходит с ума. А он, как вы заметили, сходит с ума всё чаще… 📈 Что произошло за последние 3 года? В 2️⃣0️⃣2️⃣3️⃣году компанию накрыло волной: доллар вырос, рубль упал, а долги — они в валюте. Убыток составил больше 11 миллиардов рублей. Но при этом — внимание! — компания всё равно принесла 16,6 млрд рублей живых денег от основной деятельности. Это всё равно как если бы вы проиграли в казино на бумаге, но при этом держали кассу в плюсе. В 2️⃣0️⃣2️⃣4️⃣ году ситуация улучшилась. Компания снова вышла в прибыль — 4,6 млрд. Она вкладывается в будущее, добывает столько же, а иногда даже чуть больше. Появилась стабильность. Не идеальная, но уже не буря. В 2️⃣0️⃣2️⃣5️⃣ году (по первому кварталу) — тревожный сигнал: у компании осталось в 4 раза меньше денег на счетах, чем было год назад. Долги не уменьшились. Значит, либо платят много по кредитам, либо инвестируют на пределе. 💰 Что с долгами? Селигдар живёт в кредит. Причём не просто “взяли и вернули”, а постоянно работает с грузом 70–80 миллиардов. Это может быть нормой для горнодобытчика — до тех пор, пока цены на золото не падают и рубль не скачет. Если начнётся двойной шторм, ликвидность может не спасти. 🧮 Что бы я сказала, глядя на акции? Если вы: •верите в рост цен на золото и олова; •уверены, что рубль не улетит в космос; •готовы ждать 3–5 лет, пока новые шахты начнут приносить плоды… …тогда акции «Селигдара» — это лотерейный билет с шансом на выигрыш 🏆 Но если вы любите дивиденды, устойчивую прибыль и спокойные ночи — это не тот случай. Это не Coca-Cola и не Apple. Это кирка, лопата и долги. 💵 А облигации? Доходность — высокая. Риск — реальный. Платят — пока платят. Резервы — уменьшаются. Инвесторам облигаций нужно следить за кэш-фло и курсом доллара, как за стрелкой бензобака в старом «Кадиллаке»: всё хорошо, пока не заглох. ✅ Вывод: •«Селигдар» — это не бриллиант, но и не ржавое ведро. Это рабочий киркой, который много лет копал, потом поскользнулся, встал, отряхнулся и снова копает. •Акции — для тех, кто верит в золото и не боится пыли. •Облигации — для тех, кто понимает риск и следит за рынком. Я бы не вложил в эту компанию все свои деньги. Но если вы хотите немного «дикого севера» в своём портфеле — это может быть интересная добавка. Только не забывайте смотреть на уровень воды в буровой скважине🙃 В следующем посте сравним «Полюс» и «Селигдар». А вы много надежд вкладывайте в «Селигдар»? Почему? #учу_в_пульсе #прояви__себя_в_пульсе #пульс_новичкам #пульс2025 #золото #разбор_компании #селигдар #пульс_авторы @Pulse_Authors @Pulse_Official $RU000A10C5L7 $RU000A10B933 $RU000A10B1X2 $RU000A1062M5 $RU000A10C5K9 {$RU000A105CS1} $RU000A108RQ7 $RU000A106XD7