Хэштег #сельхоз | Тинькофф Инвестиции Пульс

Удобрения как оружие, или почему Москва переходит на трехлетние контракты? Пока основное внимание приковано к военной логистике и дипломатическим маневрам, на продовольственных рынках вызревает не менее значимый сдвиг. Запрос большинства зарубежных партнеров к России неожиданно приобрел сугубо прикладной характер: на фоне ближневосточной турбулентности они просят не просто сохранить, а нарастить поставки азотной и фосфорной группы. И это не проявление дружеского участия, а жесткая потребность в выживании собственных аграрных секторов. Министр Оксана Лут фактически подтвердила этот тренд, отметив, что калийная группа чувствует себя стабильнее из-за меньшей привязки к региональным рискам, зато сложные удобрения с высоким содержанием азота уходят в горячий спрос. Логика происходящего очевидна, но необычна. Традиционно мы привыкли, что энергоносители — главный рычаг влияния. Однако сейчас удобрения становятся тем самым «тихим» ресурсом, дефицит которого способен обрушить урожайность сразу в нескольких точках мира. Ключевые заказчики — Бразилия, Индия и Китай — это гиганты, потребляющие колоссальные объемы для обеспечения своего внутреннего продовольственного баланса. Примечательно, что в этот список попали и США с ЕС, что автоматически снимает вопрос о политизации торговли: голодный рынок аполитичен. Африканские страны, в частности Эфиопия, пытаются получить объемы здесь и сейчас, но физическая возможность отгрузить всё и сразу упирается в логистику. Именно поэтому Москва предлагает перейти на среднесрочные контракты — сроком на три года. Это уже не про текущую спекуляцию, а про формирование новой архитектуры продовольственной безопасности, где Россия закрепляется как несменяемый поставщик. Ценообразование в этих трехлетних соглашениях — отдельная головоломка. И здесь возникает риторический вопрос к читателю: если мы фиксируем цену на удобрения сегодня, закладываем ли мы в формулу риск открытия Ормузского пролива или, наоборот, его повторной блокировки? Аналитики Т-Инвестиций прямо указывают, что даже при оптимистичном сценарии с проливом дефицит фосфатов сохранится до конца года. Причина кроется в мелочах, которые обычно выпадают из заголовков: Китай, вероятно, не вернется на экспортный рынок до конца 2026 года, а стоимость серы, ключевого компонента для производства, остается аномально высокой. То есть, даже если логистический коридор откроется, производство физически не сможет мгновенно насытить рынок. Этот разрыв между геополитическим прогнозом и реальной химией — главный драйвер для переоценки активов. Здесь мы подходим к главному бенефициару всей этой истории — российским производителям. ФосАгро отчиталась по итогам 2025 года с ростом чистой прибыли на 35% при выручке в 573 млрд рублей. Акрон показал схожую динамику, нарастив EBITDA на 51%. И эти цифры — не дань конъюнктуре. Это результат системной работы в условиях, когда многие западные заводы простаивают из-за дорогого газа. Российская вертикально-интегрированная модель оказалась устойчивее: мы контролируем сырье, энергию и логистику внутри страны. Аналитики видят потенциал акций ФосАгро до 7 400 рублей, связывая это с восстановлением финансовых показателей уже со второго квартала. Но здесь важно смотреть шире: рост прибыли идет на фоне роста долговой нагрузки (у ФосАгро долг превысил 335 млрд), что говорит о масштабных инвестициях в расширение мощностей. Компании играют вдолгую, понимая, что нынешний ажиотаж — не вспышка, а новый устойчивый тренд. Предложение трехлетних контрактов — ход, рассчитанный на десятилетие, ведь он убирает главную проблему аграриев — неопределенность. Когда фермер в Бразилии знает цену удобрения на три сезона вперед, он может планировать севооборот и инвестиции в почву иначе. Россия фактически страхует их будущий урожай, привязывая к своей технологической цепочке. Картина: Николай Рерих — «Заморские гости»

Об эффективности и чувствах рынка в трех штрихах. Или чем отличаются вложения в застройщиков и в сельхоз? На примере «песочницы» (рынка высокодоходных облигаций). Наш портфель ВДО почти на 40% состоит из облигаций застройщиков и облигаций сельхозпредприятий. Сельхоз пользуется неизменным интересом розничных инвесторов. Застройщики под постоянными опасениями. Первый штрих. Доходности. • Средняя доходность облигаций застройщиков в нашем портфеле – 22,2% годовых к погашению / оферте. • Средняя доходность сельхозпроизводителей – 15,0%. Второй штрих. Кредитные рейтинги. • Средний рейтинг застройщиков в нашем портфеле – BB по национальной шкале. • Средний рейтинг сельхозпроизводителей в нашем портфеле – BB-. Т.е. застройщики не только доходнее, чем сельхоз, на 7% годовых, но и выше рейтингом на 1 ступень. Поэтому, кстати, ¾ из указанных 40% от портфеля – это всё-таки застройщики, а не сельхоз. Третий штрих. Выдержка из материалов Росстата О результативности отраслей российской экономики за январь – октябрь 2022 (за исключением банков и прочих финансовых посредников, государственных, муниципальных и малых предприятий). На диаграмме изменение прибыли в % за январь – октябрь 2022 к тому же периоду 2021 года. 👇 • Строители показали прирост прибыли в 2,4 раза (первый столбец диаграммы). • Сельскохозяйственная отрасль – падение прибыли на 5% (седьмой столбец). Что тут добавить. Фондовый рынок был и остается территорией предпочтений и чувств.