Хэштег #структурные_облигации | Тинькофф Инвестиции Пульс

Что такое структурные облигации❓ Структурная облигация — это тип облигации, по которой выплаты купонов и/или возврат номинала зависят от наступления (или ненаступления) заранее определённых условий или событий. К таким условиям могут относиться, например: - изменение курса валюты или сырьевого товара; - рост или падение акций, индексов, товарных цен; - определённые ключевые финансовые показатели компании или сектора. ⚡️ Важно: в отличие от обычной облигации, у структурной бумаги часто заранее неизвестны точный размер выплат или даже возврат номинала может быть ниже номинала, если условие не выполнено. 🔍Как это работает Представьте выпуск облигации, по которой: а) если индекс акций компании А вырастет минимум на 10% к дате погашения, инвестор получит 100% номинала + дополнительный доход; б) если вырастет менее чем на 10%, только 90% номинала или доход уменьшенный. То есть часть выплат зависит от условия. Если событие не наступает, может быть меньшая выплата. Таким образом можно представить, что структурная облигация сочетает в себе элемент облигации (долга) + элемент опционной зависимости от базового актива или события. ✔️ Преимущества структурных облигаций - Возможность выиграть от позитивной динамики базового актива (например, рост товара, курса, акции) при том, что это не полноценная акция, а облигация. - Для инвестора, ищущего не только обычный фиксированный купон, может быть интересна возможность получить премию над обычными облигациями. - Возможность структурирования выплат: часть капитала может быть защищена (например, возврат хотя бы части номинала), и часть связана с ростом. - Инструмент может быть полезен для тех, кто понимает и готов принять условный характер дохода и хочет чуть большей доходности за принятие зависимости от события. ❌ Риски, особенности - Выплата может быть меньше номинала или даже номинала нет, если условие не выполнено. - Доходность заранее не известна точно: купоны, возврат зависят от условий. Это усложняет прогнозирование. - Ликвидность может быть невысокой: такие облигации часто обращаются меньшими объёмами и могут быть сложнее для продажи. - В дополнение к стандартному риску дефолта эмитента добавляется риск "событий-базы" (например, падения базового актива). - Требуется внимательное изучение условий выпуска: что именно считается базовым активом, как вычисляется коэффициент участия, защита капитала и т.д. - Может быть путаница с облигациями со структурным доходом, важно различать: у них выплата номинала не зависит от события, только купон зависит. 👀 Когда и кому может подходить Подходит тем инвесторам, кто: - готов принять чуть больше риска, чем по стандартной облигации, ради потенциально большей доходности; - понимает механику и условия выпуска (базовый актив, коэффициент участия, защита капитала); - не рассчитывает исключительно на фиксированную доходность и готов учитывать вероятность сценария неудачи (условие не выполняется) - имеет горизонты, соответствующие выпускам, и понимает, что ликвидность может быть ниже. Не подходит тем, кто: - хочет полностью защитить капитал и точно знать, сколько получит; - не хочет разбираться в "если-то" условиях выплат; - хочет простого и стандартного инструмента без дополнительных усложнений. 📝Итог Структурные облигации — это гибридный инструмент: часть облигации, часть зависимости от события или изменения базового актива. Они позволяют выйти за рамки обычных облигаций и попытаться поймать премию за риск или рост, но при этом требуют более тщательного разбора условий и понимания сценариев. Если вы готовы к тому, что доходность может быть неопределённой или возврат меньше номинала, это может быть интересным элементом портфеля. А вы сталкивались со структурными облигациями? Не забывайте подписываться, здесь я каждый день выкладываю полезные обучающие статьи и разбор эмитентов и выпусков облигаций🚀

Структурные облигации. Часть 2 Часть 1: «Ожидаемый результат является слабо предсказуемым. Оценку затрудняет сложная спецификация финансового продукта, в которой встроено множество опционов. Информация ключевого информационного документа может носить непроверяемый характер», — резюмирует ЦБ. В результате, по итогам анализа ЦБ, выпуски с наихудшим результатом (менее -30% доходности) покупали в основном граждане, а с наилучшей (более 20% доходности) — финансовые организации и страховщики. Причем доля розничных инвесторов среди держателей структурных облигаций с 20-30% доходностями (напомню, что значительную часть 2025 года ключевая ставка превышала 20%) составила всего одну десятую. В более высоких диапазонах она была равна нулю. Из доклада ЦБ не следует, что для банков в этой ситуации будут последствия. В России в последние годы наблюдался бум структурных продуктов. С 2022 по 2024 годы объем рынка вырос в 5,2 раза, до 1,9 трлн рублей, в первую очередь за счет структурных облигаций. Однако значительная их часть все же пришлась на выпуски, ориентированные на компании, которые ЦБ подробно в докладе не анализировал. Из 1,7 трлн рублей облигаций, находившихся в обращении на конец июля 2025 года, 1,3 трлн рублей выпустили специализированные финансовые общества (СФО). Как оценивает ЦБ, они имеют «штучный и целевой характер» и 97% выпусков приобрели финорганизации и юрлица. «Типовая структурная облигация представляет собой необеспеченное обязательство в рублях на срок до 1 года с купоном в 0,1%. Предполагается, что доход принесет разовый дополнительный платеж при погашении облигации», — объясняет ЦБ. Дополнительный платеж зависит от изменения цены базового актива: индекса, валютной пары, акции одного или нескольких российских эмитентов. При этом у типовой структурной облигации нет защиты капитала: «то есть размер выплаты может оказаться меньше номинала в зависимости от наступления или ненаступления обстоятельств, предусмотренных эмиссионной документацией». Кроме того, поскольку это в основном внебиржевой инструмент, у типовой структурной облигации нет вторичного обращения: ее нельзя перепродать. Инвестор должен дожидаться истечения ее срока или досрочного погашения.

Структурные облигации. Часть 1 «Сбер», ВТБ и Альфа-банк получили от физлиц десятки миллиардов под 3% годовых Банки в своих брокерских приложениях продавали инвесторам структурные облигации, привлекая 20-50%-ми доходностями, а затем фактически выплачивали в разы меньше, обнаружил ЦБ. В условиях высокой ключевой ставки банки готовы отдавать средства в кредит лишь по 20%-ным ставкам, однако сами они нашли способ привлечь десятки миллиардов рублей по значительно более низким процентам. «Сбербанку», ВТБ и Альфа-банку в этом помогли структурные облигации, следует из доклада Банка России, посвященному этому сегменту. Как видно из отчета, три банка в своих брокерских приложениях предлагали инвесторам приобрести сложные продукты, привлекая 20-50%-ми доходностями, а затем фактически выплачивали в разы меньше ставок денежного рынка. По подсчетам ЦБ, средневзвешенная по объему фактическая доходность структурных облигаций «Сбербанк КИБ», ВТБ и Альфа-банка, погашенных в 2022-2024 годах, составила 3,2% годовых. Это в разы ниже, чем доходность менее рисковым продуктам, таким как классические корпоративные облигации (9,9-18,2% в 2022-2024 годах), гособлигации (9,1-16,4%) и паи фондов денежного рынка. Половина всех погашенных облигаций (51% от объема выпуска трех банков) принесла инвесторам доходность от 0% до 7,8%. Еще не менее 30 млрд рублей облигаций оказались убыточными и потеряли в номинальной стоимости. Несмотря на «нерыночную доходность», как назвал ее ЦБ, структурные облигации в больших объемах покупаются квалифицированными инвесторами. На конец июля 2025 года в обращении находились розничные структурные бонды на 399 млрд рублей. Большая их часть пришлась на структуру «Сбера», «Сбербанк КИБ» — 221 млрд рублей. Еще 135 млрд рублей выпустил ВТБ, 41 млрд рублей — Альфа-банк. Остальные финансовые организации пока не воспользовались в полной мере возможностями структурных облигаций — лишь 2 млрд рублей привлекли компании за пределами тройки лидеров. Данные ЦБ прокомментировали в Сбербанке. «Мы можем отвечать только за собственные продукты и результаты нашей фабрики структурных продуктов. Это целый класс решений для разных целей: от защиты капитала до конкретных рыночных сценариев. Выбор за клиентом. По выпускам, размещенным после февраля 2022 года и погашенным к текущему моменту, средневзвешенная доходность по структурным облигациям Сбера, размещенным от АО «Сбербанк КИБ», за последние три года составляет более 9% по валютным выпускам и более 13% по рублевым выпускам», — сообщил зампред Сбербанка Анатолий Попов в кулуарах конференции «FI Day. ИИ&Блокчейн». При этом инвесторам, покупающим такие продукты, довольно сложно оценить будущую доходность. «Финансовые организации для анализа структурных облигаций прибегают к таким сложным алгоритмам, как метод Монте-Карло и модель Блэка-Шоулза», — описывает ЦБ компетенции, которыми «необходимо» обладать желающим спрогнозировать результат продукта. В то же время, более понятные для клиентов способы, такие как ключевой информационный документ, в этом случае могут лишь запутать. В них эмитенты описывают в том числе позитивный и умеренный сценарии, куда закладывают потенциальную доходность в 20-50% — как видно из исторических данных, редко когда достижимую. Часть 2:

"СТРУКТУРНЫЕ ОБЛИГАЦИИ" 🖐🏻Всем привет! Сегодня попросили помочь разобраться в выпуске Облигации от ВТБ с доходностью 28%. Я решил что будет всем интересно послушать, что такое Структурные Облигации, Ноты ну и другие названия которые придумывают Финансовые инженеры в инвестиционных банках и брокерах. Параметры выпуска: - Эмитент: - ISIN: RU000A103XU8 - Размещение: 14.02.2024 - Номинал: 1000 руб. - Объем: 1 млрд. руб. - Купонная ставка - 0,01% - Потенциальная доходность: 28% годовых - Срок: 2 года - Базовый актив - 🤔Главный вопрос откуда такая доходность? В проспекте эмиссии указано, что это потенциальная доходность, а не гарантированная. Дело в том, что это не классическая облигация, а Облигация со структурным доходом. 💰Денежные потоки будут состоять из: 1. Фиксированный доход, выплачиваемый в виде купонов каждые полгода. Ставка купона - 0,01% годовых; 2. Ежегодный переменный доход, выплачиваемый по истечению первого года и рассчитываемый по формуле: Номинал облигации * 0,1% * max ( Относительная цена - 100%; 0%), где: - Относительная цена - отношение цены Базового актива в соответствующую дату оценки (конец первого года) к Начальной цене Базового актива, в процентах. В переводе с Финансово-Инжинирингово на Русский - Если через год с момента размещения Структурного продукта, $MAGN вырос, то Ежегодный переменный доход начислят, если $MAGN снизится в цене или не вырастет, то дохода нет. 3. Ежегодный переменный доход, выплачиваемый при погашении Структурного продукта и рассчитываемого по формуле схожей с предыдущей, но с добавлением множителя: - Номинал облигации * коэффициент участия * max ( Относительная цена - 100%; 0%), где: Коэффициент участия в росте цены Базового актива – 120% - 140% (ориентир). Определяется по результатам сбора заявок. ⛔Риски: - Риск ликвидности - на мой взгляд самый весомый здесь, я торговал структурными продуктами, и как правило, стакан в них оставляет желать лучшего, выходить будете долго и влияя на цену; - Риск связанный с оценкой БА - если на момент оценки БА не покажет положительную динамику, то получится, что вы профинансировали ВТБ на 2 года под 0,01%, вместо того, что бы получить прибыль в условном Так как в этом структурном продукте есть защита капитала, то есть вы не потеряете номинал если не захотите продать раньше, то убыток ограничен только Будущей стоимость денег, а именно срок жизни облигации*КС Это некий Опцион Колл на $MAGN причем довольно длинный, на МОЕХ вы не найдете таких длинных опционов, либо премия по ним будет примерно равна стоимости БА. И в отличие от опциона вы не понесете убыток равный премии за Опцион. ✔Но к слову, я держу такие структуры, но покупаю их исключительно на вторичке, где они торгуются с дисконтом. Покупая их на вторичке вы покупаете по сути Бескупонную Облигацию, которая будет погашена по номиналу. ❤Всем удачи