Хэштег #таймфрей | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

{$ATVI} Blizzard, одна из крупнейших американских компаний в сфере компьютерных игр и развлечений, опубликовала результаты за IV квартал 2022 г. — лучший квартал в истории. Эксперты комментируют ситуацию и дают рекомендации по акциям эмитента. Объем покупок составил 💸3,5 млрд (+44% г/г, +95% кв/кв), что на 12% выше ожиданий консенсуса. Это лучший квартальный результат в истории компании. Выручка — $2,3 млрд (+8% г/г, +31% кв/кв), на 11% хуже прогнозов. Скорректированная на премирование акциями EBITDA была на уровне $562 млн (-43% г/г, -9% кв/кв), на 16% лучше ожиданий. Diluted EPS — $0,51 (-33% г/г, -8% кв/кв), на 24% выше консенсуса. Сегмент Activision: франшиза Call of Duty выходит на новые уровни. Чистая выручка сегмента составила доллар1,8 млрд (+60% г/г, рост >100% кв/кв). Среднее количество ежемесячно активных игроков было на уровне 111 млн (+4% г/г, +14% кв/кв). Главным драйвером для роста показателей стали успехи франшизы Call of Duty на всех типах платформ. Старт продаж Call of Duty: Modern Warfare 2 — лучший в истории серии. Ноябрьский релиз CoD: Warzone 2 также благополучно сказался на вовлеченности пользователей. Компания планирует выпустить мобильную версию Warzone (CoD: Warzone Mobile) в этом году, что должно еще больше расширить сообщество игроков франшизы. Сегмент Blizzard: главное игровое событие года для компании — релиз Diablo 4 в июне. Чистая выручка сегмента была на уровне $794 млн (+89% г/г, +46% кв/кв), MAU — 45 млн (+88% г/г, +45% кв/кв). World of Warcraft показал сильную динамику показателей благодаря запуску в сентябре дополнения Wrath of the Lich King для World of Warcraft Classic и выходу в ноябре дополнения Dragonflight для оригинального World of Warcraft. Октябрьский запуск Overwatch 2 позволил франшизе обновить исторические максимумы по вовлеченности игроков. Главным драйвером сегмента в этом году будет долгожданный релиз игры Diablo 4, который запланирован на 6 июня 2023 г. Прогноз на I квартал 2023 г. предполагает продолжение двузначных темпов роста показателей. Менеджмент ожидает рост покупок в I квартале 2023 г. на уровне 13–17%. По прогнозам, выручка увеличится на 18–20%, а операционная прибыль — на 8–10% г/г. Рост операционных расходов будет выше темпов роста покупок. Это связано с повышением трат на разработку и маркетинг в преддверии релиза Diablo 4 в июне. Даунсайд по мультипликаторам в случае отмены сделки с Microsoft не высок. Ближайшие аналоги — Electronic Arts и Take-Two Interactive — торгуются по мультипликатору forward EV/EBITDA на уровне 13x и 20x соответственно. У Activision Blizzard значение находится вблизи 12x. При этом фундаментальные показатели (сумма роста выручки и FCF маржи) у компании лучше, что ограничивает даунсайд по мультипликаторам в случае отмены сделки с Microsoft. Рекомендация «Держать» , жду просадки в акциях для формирования позиций. После впечатляющей отчетности повышаю оценку компании без учета сделки с Microsoft до $75 за акцию (ранее $64). Принимая во внимание вероятность закрытия сделки на текущий момент (15% в моей оценке), моя итоговая целевая цена составляет $78 (потенциал роста 4%), что соответствует рекомендации «Держать» (ранее целевая цена была на уровне $76). Хотя даунсайд к оценке аналогов по мультипликаторам ограничен, я полагаю, что в моменте отмена сделки с Microsoft может увести стоимость акций в диапазон $60–70. Это сделает бумаги компании привлекательными для покупки в преддверии выхода Diablo 4. Игра может не только разово добавить большой приток денежных средств в компанию от продаж, но и стать игрой-сервисом, что выведет Activision Blizzard на новый уровень операционных показателей. Не иир 📊 4-h уровни поддержек и сопротивлений Gap остался 🚨