ТГК-14

. Часть вторая. Всё бы ничего, но в пояснении к отчету есть тихие звоночки. Например о нарушении финансовых ковенантов. Тем не менее, отмечается, что кредитная история Группы остается положительной, что не может не радовать. Планируется, что финансовые показатели (в том числе Долг/EBITDA) нормализуются после завершения крупных инвестиционных проектов в 2030 году. Долговато, однако🤔 Но, что самое интересное. В пояснениях есть пункт, что в июне 2026 года были приостановлены работы на Улан-Удинской ТЭЦ, то есть основном инвестиционном проекте. Причиной называется "необходимость уточнения источников и графиков финансирования для дальнейшей реализации проектов". Возможны привлечение дополнительного финансирования, перенос сроков, и другие. Или? В скором времени эмитент снова пойдет занимать. 64 миллиарда сами себя не сгенерируют. Кредитный рейтинг был совсем недавно понижен НКР с ВВВ до ВВВ-, оставив стабильный прогноз. Эксперт РА еще в апреле этого года отозвал рейтинг в связи с окончанием действия договора. До этого действовал также ВВВ-. Часто вижу в постах и комментариях информацию о том, что это ТАКОЙ эмитент, которому "не дадут обанкротиться". Знаете, я не могу судить насчет банкротства, но одну ТГК, допустившую дефолт я знаю😉 $TGKB В свой основной портфель я бы не взяла бумаги этого эмитента. Но у меня возник вопрос, что при текущих данных можно добавить в свой И'рисковый эксперимент. Очевидно, что это должны быть недлинные выпуски повышенной доходности. Ближайшее погашение предстоит по 4му выпуску через 8 месяцев. Объем всего 150 млн и нет ни капли сомнения, что он будет пройден благополучно. Но доходность у этого выпуска что-то совсем не и'рисковая: YTM всего 20%. Не подходит 🤨 $RU000A10AEE2 Далее погашается 2й выпуск объемом 1.95 млрд р через 10 месяцев. YTM 26.3 (уже что-то👍). Но, опять НО. Купон всего 12.85%, а ТКД - 13.9%. А объем выпуска уже как-бы весомый. И скорее всего, ТГК для этого нужно будет привлекать финансирование🤔 Дальнейшие выпуски рассматривать не стала, так как они по сроку погашения приближаются к 2 годам, а это уже рост риска. Впрочем, идея прикупить немного 2го выпуска еще жива😉 $RU000A106MW0 В заключение хочу отметить, что Забайкалье и Бурятия - это регионы с суровым климатом, которые почти лишены газоснабжения. В Забайкалье к газу подключено 300 домов, а в Бурятии нет газа вообще! Представляете? А тарифы на электричество не очень сильно отличаются от наших. В связи с этим основным видом отопления в частных домах являются дрова и уголь. Шикарно, да ведь?...🥺 $TGKN $RU000A106MW0 $RU000A10AEF9 $RU000A10AEE2 $RU000A10AS02 $RU000A10ARZ9 $RU000A10BPF3