📛 Проблемы, риски и негативные факторы ПИКа:

📊 Цены. Забавно, как эта позиция перешла из "плюсов" в "минусы" за время нашего разбора тройки отечественных девелоперов. Тем не менее это так. Рекордный рост цен на недвижимость замедлился и в скором времени может полностью остановиться. Причинами являются сворачивание льготной ипотеки, которая все это время оставалась драйвером рынка, а также возвращение размера ипотечного платежа на допандемийный уровень (писали об этом здесь). По сути, цены перешагнули определенную психологическую границу, после которой обычно говорят: "Ну вот, мы опоздали с покупкой", — и отказываются от сделки. Короче говоря, мы считаем, что цены в ближайшее время перейдут в боковик. Соответственно, отчетности девелоперов больше не будут такими красочными, рост цифр будет обеспечиваться ростом объемов строительства, а не ростом цен на недвижимость. 📈 Котировки. Эйфория в акциях девелоперов ввиду предыдущей мысли может резко сойти на "нет". Когда народ поймет, что дальше не будет роста х2 за полгода, он начнет фиксировать прибыль. Коррекция, судя по всему, неизбежна, хотя пока точно и не понятно, когда она случится. Точно так же, как это было со сталеварами. ❌ Не "investor-friendly". Компании пофиг на инвесторов, если по-русски. Мы делаем такой вывод потому, что а) нет нормального годового отчета; б) неудобный сайт; в) нет ничего по стратегии; г) подобие годового отчета выпускается только на английском; д) нам не ответили на почту; е) free-float 17%. 🏦 Земельный банк. Придумали новый показатель для оценки девелоперов (а может быть, он уже существовал) — скорость реализации земельного банка. Суть в том, чтобы понять, за сколько лет компания потратит весь свой земельный банк, если не будет его увеличивать и сохранит текущие темпы строительства. Расчет такой: объем земельного банка делим на объем ввода в эксплуатацию в 2020г. Получаем количество лет, которое можно трактовать двояко: с одной стороны, чем больше лет, тем дольше компания может строить без инвестиций в землю, с другой стороны, много лет говорит о низкой скорости строительства. В общем, у нас получились такие цифры: ПИК - 6,9 Самолет - 85,8 Эталон - 8,7 ЛСР - 12,2 Соответственно, у ПИКа проблема нехватки земли стоит на повестке дня, поскольку компания постоянно наращивает скорость строительства, но действует в Москве и МО, где земли становится все меньше. Закономерным выходом является: развитие в новых регионах, участие в московской реновации и ориентация на Московскую область. Если ПИК будет активно переезжать из Москвы в Новую Москву и область, это будет негативно сказываться на марже ввиду более низких цен в этих районах. 🏗 Госпроекты. Недавно стало известно, что власти хотят привлечь ПИК к строительству города-спутника Владивостока. Не будем говорить, что саму эту инициативу считаем сомнительной, остановимся лишь на том, что такие "стройки века", обычно, для инвесторов ничем хорошим не заканчиваются. Вряд ли компания найдет достаточный спрос, чтобы окупить строительство, а ресурсов придется потратить очень много. Тем более, если ПИК вынудят участвовать в проекте. 🌍 Выход на иностранные рынки. Добавляется целый ряд рисков, если компания воплотит в жизнь свои планы по выходу на рынок Индии или другой страны. Это не США с Европой, где инфляция минимальна (уже нет), а валюты к рублю растут — это развивающиеся рынки с их нестабильностью и финансовыми рисками. 🧿 Общее. Конечно, нельзя забывать о застойном состоянии нашей экономики. Постковидный отскок по всем прогнозам сменится вялотекущим ростом ВВП в 1-1,5% в год. Возможность роста реальных зарплат населения вместе с разогнавшейся инфляцией не внушают оптимизма. Все это ведет к тому, что несмотря на стареющий жилищный фонд, все меньше людей смогут позволить себе улучшение жилищных условий. #ПИК $PIKK #ЗаПротив #Идеи💡