📛 Проблемы, риски и негативные факторы Алросы ч.2: 🧷 Подраздел "Иные риски" 🤖 Искусственные алмазы. Много говорить по этому поводу не будем, так как провели большой анализ темы в закрытом канале. Скажем лишь то, что нужно знать. Искусственный (синтетический) алмаз ни чем не отличается от натурального. Рынки синтетических и натуральных алмазов обособлены друг от друга. Это разделение поддерживается крупнейшими производителями натуральных алмазов, которые пропагандируют их исключительность. Тем не менее везде есть исключения из правил, и иногда из-за недобросовестности синтетические камни могут в небольшом количестве попасть "на прилавки" под видом натуральных. И только самые авторитетные ювелирки вроде Tiffany & Co. могут гарантировать натуральность алмазов. За что и берут больше. 🗿 Отсутствие планов по развитию искусственных алмазов. Постом выше в комментах у нас уже была дискуссия по поводу нужности/ненужности этого для Алросы. Но мы считаем, что развиваться на новом рынке компании необходимо, поскольку через несколько лет это может стать вопросом выживаемости. Промедление смерти подобно) 💸 Валютная выручка. Сейчас этот пункт будет актуален для всех экспортеров. Хотя ЦБ и занялся ослабеванием курса рубля, пока слабо верится, что у регулятора получится вернуть его на отметки 70+. Валюту как не было, так и некуда тратить. И если Алроса не перешла на платежи в национальных валютах, сильный рубль будет "съедать" валютную выручку. А значит, прибыль компании уменьшится. ❓ Темная лошадка в лице американских инвесторов. Санкции США против Алросы предписывают всем американским владельцам акций компании продать их до 1 июля 2022 г. Однако сделать это пока физически невозможно. Видимо, предписание будет постоянно пролонгироваться, пока рынок не откроют для нерезидентов. И тогда они точно все продадут. А держат американцы больше 10% всех акций Алросы (по данным на 2021 г.) 💰 Дивиденды. Алроса может не заплатить дивиденды. Пока не особо понятно, что прайсит рынок, но отмена дивидендов точно негативно повлияет на котировки. 🇺🇸 Влияние США. Как известно, на отрасль сильно влияют США, на которые приходится более 40% сбыта бриллиантов. А в Штатах сейчас высокая инфляция и замедление экономики, поэтому отрасль снова может попасть в кризис. #Алроса $ALRS #запротив

💹 Сильные стороны Albemarle и позитивные факторы для нее: 🌳 Зеленка. Уже миллион раз было сказано об этом. Электромобили, ВИЭ, роботизация… все это требует аккумуляторов. Единственное, напомним отдельно по ВИЭ. Солнечные панели не работают ночью, а ветряки вырабатывают мало энергии в штиль. Для реального перехода на ВИЭ нужны огромные аккумуляторные комплексы, из которых будет изыматься излишек ранее созданной энергии в те часы, когда ВИЭ объективно не может ее добыть. Здесь опять-таки нужен литий. 📊 Рост спроса на литий. По мнению менеджмента, спрос на литий может составить 1,14 млн. тонн в год в 2025г. К текущему уровню это около 30% среднегодового роста (CAGR). В Зайце Premium сейчас рассматриваем стратегию компании. Согласно ей, определенную долю этого объема как раз должна занять Albemarle за счет увеличения производства. ♻️ Только в начале пути. Если что-то пойдёт не так, и электромобили производить перестанут, а про ВИЭ забудут, излишкам лития найдётся другое применение. Поскольку эти две сферы ещё не потребляют столько лития, что ему бы не нашлось места в других областях. Albemarle сможет перенаправить свои производственные процессы на снабжение литием других сфер экономики, где ресурс продолжат применять. Другое дело, что у компании есть стратегия по наращиванию производства лития, но и ему, скорее всего, найдётся место на рынке. Пусть и не по таким высоким ценам. 📦 Ресурсная база. Как мы уже выяснили, добывать литий и бром не такая уж просто задачка. Сушка солончаков, раскопки минеральной руды с последующими переработками — не такие уж дешевые процессы. Они осложняются тем, что минералов не так много, а значит большую часть лития и брома будут добывать из солончаков и соленой воды из-под земли. А таких мест на планете по пальцам пересчитать. Не все из них отличаются хорошей рентабельностью. Мертвое море, Чили, Австралия, Силвер-Пик в Неваде — самые успешные. И Albemarle, как раз, имеет доступ к добыче на них. У компании довольно низкая себестоимость по сравнению с отраслью. Этим объясняются амбициозные планы по маржинальности к 2026г. 💠 Катализаторы. Напомним, что один из сегментов Albemarle занимается производством веществ для очистки нефти от примесей. Пока нефть продолжает использоваться, а это будет ещё лет 10 точно, ее будут стараться сделать более экологичной. А это возможно, в том числе, через более глубокую очистку и использование большего количества химии — этих самых катализаторов, что должно подстегнуть спрос на них. $ALB #Albemarle #Идеи💡 #ЗаПротив

📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для Albemarle: 🌐 Технологии. Бром и литий (два ключевых сегмента компании) в промышленных масштабах начали добывать не так давно. Например, при сегодняшней добыче >120 тыс. тонн в год, в 1980-ых производили <5 тыс. тонн в год, а литий-ионные аккумуляторы придумали вообще в 1991г. Если провести аналогию с нефтью, которая за свою историю перенесла несколько технологических революций способов добычи, литий где-то на стадии "добываем ведрами из мест, где субстанция сама выступает на поверхность". Мы к тому, что сегодня много стартапов, которые ищут новые методы добычи. Есть вероятность, что завтра будет создан революционный метод добычи, и сегодняшние способы станут нерентабельными. Особенно, если вспомнить, как много внимания сегодня приковано к отрасли. 🔋 Появление новых аккумуляторных технологий. Не секрет, что главным потребителем лития является аккумуляторная отрасль. Для перевода автопарка всего мира на электричество нужны космические объемы лития, которых в принципе может не быть на планете. Соответственно, то там, то тут появляются новые варианты хранения энергии. Например, серебряно-цинковые или никель-водородные аккумуляторы. Обе модели применяются и находят своих поклонников. Первый значительно дороже литий-ионного аналога, зато отличается лучшими качествами. Никель-водородный аккумулятор — это вообще другой принцип. Но в Израиле есть компания, которая уже создала автомобили на таких аккумуляторах. Кроме того, у литий-ионных батареек есть серьезные проблемы с утилизацией и экологичностью самой добычи. Поэтому производители металла не застрахованы от падения хайпа и перехода на более рациональные варианты. Вспомните какими были первые компьютеры, диски, и тд, и какими они стали сейчас. Технологии всегда улучшаются и становятся эффективней, так что переход на новые аккумуляторы это не вопрос "Возможно или нет?", это вопрос "Когда?". ❌ Бан брома. Бром — токсичное вещество. Различные его формы давно хочет забанить ЕС. В Союзе действует акт "REACH", а в США — "TSCA". Оба документа регулируют оборот токсичных веществ. Компания отмечает, что риск запрета некоторых веществ на основе брома сохраняется. 🛢 Бан нефти. Напомним, что один из сегментов компании производит катализаторы для очистки нефти. Сказать, что они какие-то уникальные, думаем, нельзя. Скорее всего, сбыт этих веществ ограничивается Америками. Проблема в том, что шумиха вокруг углеводородов продолжается, инвестиции в нефтедобычу снижаются. При сохранении тренда производство нефти будет снижаться, как и потребность в катализаторах. Кроме того, сегмент менее маржинален, поскольку ничего из сырья компания сама не добывает. Часть "Катализаторов" Albemarle вообще хочет продать, что грозит сжатием бизнеса и уменьшением прибыли. Кстати, в отчете сказано, что для производства Albemarle сама нуждается в нефти (то ли генерирует энергию из нее, то ли использует прям в производстве, но первое вероятней). Здесь уже проблема роста издержек за счет удорожания черного золота. ⏲ Работа через СП. Значительную часть деятельности Albemarle ведет через свои СП в Австралии, Иордании, Чили и тд. Помимо ресурсов, получаемых с майнинговых платформ, Albemarle питается от своих дочек дивидендами. И хотя доля в них на уровне 50%, риски самой (в частности финансовые) Albemarle кратно увеличиваются за счет обилия дочерних компаний, у каждой из которых есть собственные риски. 📶 Нет планов роста. За время, что мы уже потратили на обзор, мы так и не увидели каких-то планов по расширению бизнеса, хотя бы экстенсивными способами. Будем читать далее, но на первый взгляд кажется, что менеджмент не очень активен в развитии своей компашки. $ALB #Albemarle #Идеи💡 #ЗаПротив

​​💹 Сильные стороны ПИКа и позитивные факторы для него: Сразу хотим обозначить, что в предыдущих постах мы немного погорячились с обвинением ПИКа в плохом раскрытии информации. На днях состоялся "День Рынков Капитала" от компании, где в красивой презентации менеджмент рассказал много интересного. Мы, как всегда, проанализируем все до запятой и выкатим несколько постов в Спекулянта. ♻️ Вертикальная интеграция. ПИК — крупная компания, которая создает жилье не только на стройке, но и за ее пределами. Сантех кабины, фасады (модульные технологии), окна, отделочные материалы — все это и многое другое ПИК производит сам на своих заводах, существенно ускоряя процесс стройки. ⚖️ Издержки. Отчасти по вышеназванной причине, отчасти из-за большого опыта и оптимизации тех процессов ПИК смог добиться впечатляющих успехов: коммерческие и административные издержки в абсолютных цифрах на кв. м. проданного жилья или в процентах от выручки ниже конкурентов в 3 раза. 🧭 Скорость. Был мультфильм про машинку-гонщика, который говорил: "Я — скорость". ПИК говорит то же самое и 1 октября построит девятиэтажный дом за 2 недели. Девелопер создает новое подразделение, которое будет развивать модульные технологии, чтобы обеспечить строительство многоэтажек в несколько раз быстрее конкурентов. Частные дома (скажем далее) компания будет собирать за сутки. 📡 Цифровизация. Честно говоря, мы в шоке от того, что придумал ПИК, это реально круто, но является темой для отдельного поста, так как входит в стратегию. Если кратко, компания активно переводит продажи в онлайн, про умный дом говорит вскользь (настолько банально уже это стало), цифровизирует Проптек (что это). 📯 Экспансия. ПИК строит 3 проекта на Филиппинах, 1 в Индии, штурмует все новые регионы России. Компания хочет построить заводы на Дальнем Востоке как на новом перспективном регионе (очень льготная ипотека и желание государства стимулировать те края). 📊 IPO. ПИК перестроил свой бизнес так, чтобы выделить из него 2 новые компании. Уже сейчас они показывают огромный рост до 1000% г/г. В дальнейшем CEO — Гордеев — хочет вывести их на IPO (что за компании и когда IPO — в Спекулянте). 🏡 Частные дома. ПИК чувствует, что после пандемии многие вернулись к идее иметь дачу. Проблема в отсутствии инфраструктуры и централизованного застройщика. ПИК решит обе проблемы: будет строить целые районы коттеджных поселков с развитой инфраструктурой по своим модульным технологиям, которые создадут качество и стиль. 🏦 Земельный банк. Самолет пампил рынок своим крупнейшим земельным банком, но, как оказалось, ПИК не так просто обскакать. 21,5 млн. кв. м. — объем земельного банка компании по результатам 1п 2021г, что почти на 1 млн. кв. м. больше Самолета. ♻️ Высокая оборачиваемость земельного банка. В прошлом посте говорили об этом, но взглянули несколько однобоко. В общем, суть в том, что у ПИКа значение ниже, чем у других, поскольку компания пускает землю в расход намного быстрее других. Менее года проходит с момента, как ПИК покупает землю, до момента начала строительства. 🤝 Fee-development. ПИК развивает направление, так как оно снижает нагрузку на рабочий капитал. 750 млрд. руб. — такая выручка будет получена по уже заключенным контрактам на строительство через fee-development. ⚛️ И еще много-много всего, о чем расскажем более подробно сами знаете где. #ПИК $PIKK #ЗаПротив #Идеи💡

📛 Проблемы, риски и негативные факторы ПИКа: 📊 Цены. Забавно, как эта позиция перешла из "плюсов" в "минусы" за время нашего разбора тройки отечественных девелоперов. Тем не менее это так. Рекордный рост цен на недвижимость замедлился и в скором времени может полностью остановиться. Причинами являются сворачивание льготной ипотеки, которая все это время оставалась драйвером рынка, а также возвращение размера ипотечного платежа на допандемийный уровень (писали об этом здесь). По сути, цены перешагнули определенную психологическую границу, после которой обычно говорят: "Ну вот, мы опоздали с покупкой", — и отказываются от сделки. Короче говоря, мы считаем, что цены в ближайшее время перейдут в боковик. Соответственно, отчетности девелоперов больше не будут такими красочными, рост цифр будет обеспечиваться ростом объемов строительства, а не ростом цен на недвижимость. 📈 Котировки. Эйфория в акциях девелоперов ввиду предыдущей мысли может резко сойти на "нет". Когда народ поймет, что дальше не будет роста х2 за полгода, он начнет фиксировать прибыль. Коррекция, судя по всему, неизбежна, хотя пока точно и не понятно, когда она случится. Точно так же, как это было со сталеварами. ❌ Не "investor-friendly". Компании пофиг на инвесторов, если по-русски. Мы делаем такой вывод потому, что а) нет нормального годового отчета; б) неудобный сайт; в) нет ничего по стратегии; г) подобие годового отчета выпускается только на английском; д) нам не ответили на почту; е) free-float 17%. 🏦 Земельный банк. Придумали новый показатель для оценки девелоперов (а может быть, он уже существовал) — скорость реализации земельного банка. Суть в том, чтобы понять, за сколько лет компания потратит весь свой земельный банк, если не будет его увеличивать и сохранит текущие темпы строительства. Расчет такой: объем земельного банка делим на объем ввода в эксплуатацию в 2020г. Получаем количество лет, которое можно трактовать двояко: с одной стороны, чем больше лет, тем дольше компания может строить без инвестиций в землю, с другой стороны, много лет говорит о низкой скорости строительства. В общем, у нас получились такие цифры: ПИК - 6,9 Самолет - 85,8 Эталон - 8,7 ЛСР - 12,2 Соответственно, у ПИКа проблема нехватки земли стоит на повестке дня, поскольку компания постоянно наращивает скорость строительства, но действует в Москве и МО, где земли становится все меньше. Закономерным выходом является: развитие в новых регионах, участие в московской реновации и ориентация на Московскую область. Если ПИК будет активно переезжать из Москвы в Новую Москву и область, это будет негативно сказываться на марже ввиду более низких цен в этих районах. 🏗 Госпроекты. Недавно стало известно, что власти хотят привлечь ПИК к строительству города-спутника Владивостока. Не будем говорить, что саму эту инициативу считаем сомнительной, остановимся лишь на том, что такие "стройки века", обычно, для инвесторов ничем хорошим не заканчиваются. Вряд ли компания найдет достаточный спрос, чтобы окупить строительство, а ресурсов придется потратить очень много. Тем более, если ПИК вынудят участвовать в проекте. 🌍 Выход на иностранные рынки. Добавляется целый ряд рисков, если компания воплотит в жизнь свои планы по выходу на рынок Индии или другой страны. Это не США с Европой, где инфляция минимальна (уже нет), а валюты к рублю растут — это развивающиеся рынки с их нестабильностью и финансовыми рисками. 🧿 Общее. Конечно, нельзя забывать о застойном состоянии нашей экономики. Постковидный отскок по всем прогнозам сменится вялотекущим ростом ВВП в 1-1,5% в год. Возможность роста реальных зарплат населения вместе с разогнавшейся инфляцией не внушают оптимизма. Все это ведет к тому, что несмотря на стареющий жилищный фонд, все меньше людей смогут позволить себе улучшение жилищных условий. #ПИК $PIKK #ЗаПротив #Идеи💡

​​💹 Сильные стороны Micron и позитивные факторы для него: 💹 Рост важности полупроводников памяти. В недавней презентации Микрон приводит график, на котором в 2005г NAND и DRAM занимали 13% в продажах всех полупроводников, а в 2020г — 30%. С высокой вероятностью тенденция продолжится. 🧰 Широкий портфель продуктов. Хотя мы все понимаем, что полупроводники памяти мало чем отличаются друг от друга, у Микрона действительно широкая линейка этих устройств. Здесь и модели для дата-центров, и для мобильников, и для беспилотного авто... 💎 Лидерские технологии. В начале 2021г Микрон представил прорывные технологии: DRAM память с 1α (1-альфа) узлами и 176-слойная NAND память. Это новые поколения устройств, отличающиеся быстротой, производительностью и тд от своих предшественников. Важно также то, что это не просто технологии на перспективу, а уже активно выпускаемые модели. 📊 Восстановление показателей. Конечно, это основная причина, по которой мы задумываемся над покупкой Микрона. Выручка за период 9м 2021г увеличилась на 30% по отношению к прошлому году, операционная прибыль — в 2,2 раза. Особенно хорошо чувствует себя сегмент ПК, поскольку вместе со скупкой компьютеров люди одновременно покупали и память, вмонтированную в них. Это повысило спрос на полупроводники Микрона, который, ожидается, сохранится на прежнем уровне, как минимум, до конца года. Микрон прогнозирует, что по результатам 2021г спрос на DRAM вырастет на 20%, а на NAND — на 30%. Вдобавок предложение останется ниже спроса. 📡 5G. Хотя основная волна уже сходит на нет, в мире сейчас бум установок 5G-оборудования. Оно тоже нуждается в памяти, а значит, это увеличит спрос. Кроме того, у людей появились новые стимулы обновлять свои мобильники новыми версиями с поддержкой 5G. Все это способствует росту спроса на полупроводники памяти. ⚖️ Мультипликаторы говорят о том, что Микрон торгуется немного дешевле, чем другие компании из его отрасли. Иными словами, сейчас неплохой момент для входа. 💸 Дивиденды. Микрон никогда не платил дивидендов, но собрался сделать это впервые в октябре 2021г. Выплата составит $0,10, что довольно мало, но лучше, чем ничего. 👋 Выход из партнерства с Intel. Микрон посчитал, что развивать 3D память нерационально и отказался от планов. Компания также должна продать завод, на котором раньше собирала такие проводники. Воспринимаем это как правильный шаг, ведь компании виднее, где у нее больше перспектив. #Micron $MU #Идеи💡 #ЗаПротив

📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для Микрона: 🦠 Ковид. Этот риск стал настолько банальным, что мы его даже перестали писать. Но в случае с Микроном стоит остановиться именно здесь. Дело в том, что в 2018-19 годах мировой спрос на память сильно упал. Процесс длился довольно долго, и 2020г объективно должен был развернуть цикл. Даже сам менеджмент в декабре 2019г дал прогноз по росту спроса на 35%. Но пришел ковид, которого прогнозы CFO не особо волновали. Само собой, спрос не вырос, а упал. По сути, это основная причина падения финансовых показателей. 💸 Цены — продолжаем. Чтобы проиллюстрировать плачевность ситуации покажем, как падали цены на продукцию Микрона. Цены на DRAM (падение/рост к предыдущему году): 2016 - (-34%) 2017 - +18% 2018 - +36% 2019 - (-30%) 2020 - (-34%) Общее падение — 55% к 2015г. Цены на NAND (падение/рост к предыдущему году): 2016 - (-16%) 2017 - (-10%) 2018 - (-13%) 2019 - (-47%) 2020 - (-9%) Общее падение — 69% к 2015г. Как видите, Микрон знатно потрепали. Но, как вы догадались, ситуация улучшилась и улучшается. Конкретными цифрами поделимся в посте о плюсах. 💎 Апгрейды. Помните о законе Мура из обзора Интел? Вот у Микрона есть нечто похожее: компания ежегодно снижает затраты на гигабит памяти за счет улучшения архитектуры устройств. Само собой, становится все сложней уменьшать размер устройств и их производительность. Прорывным было открытие 3D архитектуры, однако Микрон отказался от проекта. Мы хотим сказать, что для компании появляется все больше рисков уйти "не туда" или прийти ни к чему в работе над улучшением памяти. ⚔️ Конкуренция. У Микрона вот такой список завистников: Intel; Kioxia Holdings Corporation (ранее корпорация Toshiba Memory Corporation); Samsung Electronics Co., SK Hynix Inc.; и Western Digital Corporation. Еще можно сюда добавить тот факт, что Китай активно инвестирует в полупроводниковые технологии, желая уйти от зависимости от Запада на этом направлении. 🇨🇳 Huawei. Не просто так сказали о Китае. В сентябре 2020г Бюро промышленности и безопасности США ввело бан на поставки чего-либо из США для Huawei. Микрон поставлял оперативку для компании. На Китайского производителя в 4кв 2020г (да, да, в 4-ом, это особенности фин года) приходилось 10% всей выручки Микрона. А если вспомнить, что Huawei — самый популярный в мире монтировщик 5G оборудования, можно только догадываться об упущенной выгоде Микрона. Новостей по отмене бана по-прежнему нет. 🌎 Мировое присутствие. 88% выручки компания получила от продаж за пределами США. Само собой, это накладывает серьезные риски различных эмбарго и таможенных пошлин. Кстати, в Тайване у Микрона завод, что еще сильней накаляет отношения с Китаем. О тайваньской проблеме писали здесь. 📈 Повышение налогов. Все уже слышали о глобальном налоге на корпоратов. Вы также, наверное, знаете, что номинальные налоговые ставки отличаются от реальных. В 2019г у Микрона реальная (эффективная) ставка составляла 9,8%, увеличившись до такого уровня с 1,2% за год. В случае дальнейшего повышения налогов прибыль компании может пострадать. #Micron $MU #Идеи💡 #ЗаПротив

💹 Сильные стороны Самолета и позитивные факторы для него: 📶 Компания роста. Все, что мы писали о переоцененности Самолета, правда. Но правда также в том, что мультипликаторы — это не объективная истина, и порой самые переоцененные компании способны показывать дальнейший рост. В Зайце Спекулянте (вступить можно здесь 👉 @HARE_EQUITY_BOT) вчера мы разобрали стратегию Самолета, в частности таргеты, которые компания ставит перед собой. По результатам 2023г компания хочет увеличить выручку в 4 раза, а чистую прибыль — в 8,5 раз. Понятно, что текущий рост стоимости Самолета с такими целями оправдан. Но если они будут достигнуты... ♻️ Комплексное освоение территорий. В целом, это хорошая практика, которая котируется в рамках ESG. Самолет дает району не только новую жилплощадь, но и объекты социальной и рекреационной инфраструктуры. 🏦 Земельный банк. У Самолета 20,6 млн. кв. м. непроданных площадей. К 2024 году их станет 25,9. Крупнейший портфель в отрасли позволяет Самолету в спокойном темпе заниматься строительством, открывая новые очереди для покупок. В стратегии мы описали более подробно, когда и сколько Самолет планирует их запустить. Напомним, что конкурент — Эталон — довел себя в моменте до такого состояния, что у него физически отсутствовала земля для строительства в СПБ. 🏗 Экспансия в Новой Москве. Считаем важным, что Самолет запускает новые проекты именно в этом районе. Сюда тянут новые ветки метро, инфраструктура современней и продуманней, экология лучше. Несмотря на удаленность от Центральной Москвы, Новая постепенно становится все более привлекательным районом, цены в котором продолжат рост. 🔑 Квартиры с отделкой. Конечно, это очень индивидуальный фактор, но все-же скажем про него. Во-первых, с учетом высоких цен, многим не по карману еще и ремонт. Во-вторых, с московским темпом жизни не хочется помимо сдачи квартиры ждать потом завершения ремонта. Самолет (как и ПИК) решает эту проблему, предлагая готовую жил площадь. Когда мы анализировали отзывы по картам, особых претензий к отделке от Самолета не нашли, поэтому ставим здесь плюс. Вдобавок, компания хочет еще и мебилировать квартиры. Здесь ситуация еще более спорная (у всех же разные вкусы по мебели), но почему бы и нет. 💰 Дивиденды. У Самолета классическая див политика с выплатой 50% по МСФО в случае нормального долга. С учетом того, что к концу 2023г компания ожидает полное отсутствие долга, дивиденд за 2023г может составить 312 рублей. Эта цифра взята из цели самой компании по ЧП в 2023г. Не сказать, что выплаты большие, но при отсутствии долга Самолет почти наверняка будет платить больше. 🧲 Вряд ли SPO будет большим. Считаем так, поскольку на IPO было довыпущено всего 2,5% акций. Кроме того, большая допка чревата акционерным переделом среди мажоритариев, что может вылиться в акционерные конфликты. Вряд ли их кто-то хочет, что является плюсом для миноритариев, чьи доли не будут сильно размыты. ⏱ Сильные показатели за 1 полугодие. Самолет подтвердил, что цели по росту продаж и выручки есть не только на бумаге. Это подбадривает инвесторов, которые уже без скепсиса смотрят на уверения менеджмента в кратном росте компании за 2 года. 📊 Ну и конечно, высочайшие цены на недвижимость... #Самолет $SMLT #ЗаПротив #Идеи💡

​​#TeladocHealth $TDOC #Идеи💡 #ЗаПротив 💹 Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее: 🦠 Пандемия. Вы задумывались, что с начала пандемии прошло уже полтора года? А она до сих пор не прошла. Да и вряд ли пройдет. Так что онлайн медицина, позволяющая избегать лишних мест потенциального заражения, будет и дальше пользоваться спросом. Это если не принимать во внимание развитие цифровых технологий и в принципе переход всего и вся в интернет. 🗣 Психология. Это самая интересная часть бизнеса компании, которая, по нашему мнению, не вызывает сомнений в своей правильности. Если посещение терапевта или хирурга сложно представить в формате, ином от оффлайна, то посещение психолога даже удобней через интернет, поскольку позволяет сочетать разные форматы (общение в группах, наедине). 📝 Best Doctors. Еще один интересный формат. Сегодня мы узнаем о профессиональной компетенции врача, в основном, по слухам. А вот данный сервис, по сути, представляет собой национальный рейтинг лучших врачей. Его актуальность в том, что люди всегда готовы платить за здоровье себя и своих близких, а значит, они не пожалеют денег на перепроверку диагноза или его постановку сразу в сервисе (как бы это ни звучало). 🧬 ARK Investment. Крупнейший акционер компании — фонд Кэти Вуд. Несмотря на турбулентность последнего времени, эта дама очень осознанно подходит к выбору технологических акций в свой фонд. 💸 Экономия с Teladoc. Помимо удобства формата и аккумулирования на платформах лучших специалистов, Teladoc позволяет неплохо экономить на страховке. В этом посте мы уже рассказывали про исследование Veracity Analytics. 🤖 Умные устройства. Важное преимущество компании в том, что она не занимается только телемедициной в классическом понимании. Как мы уже говорили, дочерняя компания TnTouch создает цифровые решения, а также физические устройства для облегчения взаимодействия врача и пациента. Также Teladoc выпускает собственные глюкометры "BG300". Направление совсем новое, поэтому его развитие и потенциал сложно оценить. Известно, что за 2020г компания заработала на направлении $25,3 млн, а за первый квартал 2021г $11,1 млн. Если динамика сохранится это станет хорошим способом диверсификации выручки. Внизу поста прикрепляем пару фотографий устройств. 📉 Недооцененность. В финансовом анализе вы видели, что коэффициент Тобина составляет всего около 1,5. Очень низкая цифра для американского рынка, если учитывать, что Teladoc, по сути, технологическая компания. Нельзя сказать что в этом секторе компании имеют высокий коэффициент P/B, но 3+ имеет больше половины. Это говорит о том, что сейчас Teladoc недооценен. 💰 Впечатляющий рост выручки. Несмотря на то что издержки все равно опережают рост выручки, последний показатель очень вырос с начала пандемии. Если в 2018г компания заработала 417+ млн. долларов, то только за первый квартал 2021г она смогла достичь цифры $453,7 млн.

#Эталон {$ETLN} #Идеи💡 #ЗаПротив 💹 Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее: 📈 Удорожание материалов. Как известно, в текущем году мы увидели многолетние рекорды по цене на различные стройматериалы. Но, например, древесина уже потеряла весь свой рост. Больше всего проблем вызывает сталь, однако, как сообщил CEO, в себестоимости Эталона она занимает всего 7%, поэтому общего сильного роста издержек компания не наблюдает. 🏦 Ипотечный бум и все, что с ним связано. Хотя Эталон и производит элитное жилье, для покупки которого люди, обычно, не берут ипотеку, все равно у компании есть и экономичные варианты домов, и ипотеку не обязательно было брать на всю сумму сделки. В общем, низкие ставки, в целом, позитивно повлияли на Эталон, хоть и не так сильно, как на других девелоперов. Кстати, у компании во всем ипотечном портфеле доля субсидированной ипотеки составляет 87%. 💵 Высокий первоначальный взнос. Продолжая предыдущую мысль, хотим сказать, что по результатам 4кв 2020г первоначальный взнос клиентов Эталона составил 93% от суммы сделки. Это особенность бизнес-сегмента: такие квартиры покупают состоятельные люди, перед которыми вопрос улучшения жилищных условий по каким-либо объективным причинам остро не стоит (под такими причинами мы понимаем рождение ребенка, ветхость жилья и тд). ⚖️ Хороший момент для покупок. Если вы инвестируете в долгосрок, Эталон — это хорошая идея. Во-первых, по внешним причинам (SPO и возможная отмена дивидендов вызывают страх у инвесторов, из-за чего котировки просели), а во-вторых, по внутренним: компания начинает реализацию новых проектов с расширением сегмента бюджетного жилья. Кроме того, надо понимать, что система эскроу-счетов заставляет уходить с рынка многих мелких застройщиков. Иными словами, в ближайшие 2 года рынок будет консолидироваться более быстрым образом. Также хотим напомнить, что на котировках Эталона и ЛСР, в отличие от ПИКа и Самолета, ипотечный бум почти никак не отразился, а значит, компании точно не переоценены. Внизу прикрепим график. 💰 Дивиденды. По див политике Эталон платит, как минимум, 12 рублей на одну ГДР. Может больше, если заработает много ЧП. По сегодняшним ценам ДД по бумаге составляет 10%. Есть определенные риски по поводу дивидендов в текущем году, однако мы думаем, что их, все же, заплатят. А в будущем, с реализацией стратегии, выплаты будут увеличиваться. 📶 Стратегия. По ней Эталон должен выйти до 2024г в 2 новых субъекта. Правда, на конференц-колле CEO сказал, что решение о выходе в новые регионы еще в принципе не принято... Хотя в годовом отчете это обозначено целью стратегии. В ней, на самом деле еще много интересного: новые технологии строительства, партнерство с Segezha и МТС, ускорение строительства, приоритеты по расширению земельного банка и так далее. Все это мы рассмотрим в Зайце Спекулянте уже в текущий уик-енд. ❌ Дефицит земли. Обратили внимание на несколько удивившую нас ситуацию: уже 3-ий год в Москве и СПБ снижается число разрешений под жилищную застройку. Если в 2018г их было 745, то в 2020г — 179... Да, есть программа реновации, но либо она еще не так активна, либо неспособна изменить тренд: в главных мегаполисах России физически не хватает земли на новое строительство. Это означает, что цены здесь продолжат свой стремительный рост. У Эталона есть несколько проектов, которые будут реализованы ближе к 2023-25 годам. По некоторым из них еще даже не открыты первые очереди строительства. Значит, что компания испытает на себе плюсы роста цен. Также, по идее, если действительно в М и СПБ будет нехватка квартир, спрос начнет смещаться на альтернативу — жилье комфорт-класса, которое как раз строит Эталон. 🏛 Господдержка. Льготная ипотека, а также нежелание ее полностью сворачивать доказали, что государство в РФ действительно озабочено проблемой слабых объемов строительства. Есть множество дополнительных программ, которые помогают компенсировать значительные траты на жилье и призваны стимулировать жилищное строительство.

#TeladocHealth $TDOC #Идеи💡 #ЗаПротив Да, друзья, мы наконец вернулись, чтоб снова радовать вас обзорами! Спасибо всем за слова поддержки во время нашего обзора на ковид😂 📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для Teladoc: 🏛 Регулирование. Во-первых, все Штаты вольны принимать свое собственное законодательство, регулирующее предоставление медицинских услуг, то есть компания зависит не столько от федерального законодательства, сколько от политики в каждом Штате. Но и федеральное право в области телемедицины часто меняется, на что сетует компания в отчете. Кроме того, в отличие от других отраслей бизнеса, Teladoc максимально сложно развиваться за пределами США. Если в этой стране регионы могут менять правила игры, то что говорить о других юрисдикциях. Законы США более прогрессивны по сравнению с другими странами, что означает, что выход Teladoc на другие рынки пока будет рулеткой. 📉 Очень серьезные убытки. Как мы сказали в финансовом анализе, Teladoc даже на уровне EBITDA генерирует убыток, а каких-то намеков на изменение ситуации нет. Даже американские инвесторы, которые традиционно любят такое и покупают, скептически относятся к бумаге, поскольку Коэффициент Тобина составляет всего 1,52. Напомним, что у Alteryx (с похожими темпами роста выручки) этот коэффициент был 12. У компании очень нестабильное положение, которое отражается на цене котировок. Но если вы верите в контору, у нее потенциально большой запас роста. 📊 Эффект высокой базы. Пандемия значительно увеличила спрос на услуги компании. Однако сейчас в США активная вакцинация, привито уже много населения. Вопрос в том, сможет ли Teladoc показать прежние темпы роста. Если нет — это станет очередным разочарованием для инвесторов. 📫 Персональные данные. Понятно, что информация об истории болезни, об обращении к тому или иному врачу очень чувствительна, а значит нуждается в особой защите. В США суровые законы как в целом о персональных данных, так и в отношении такой информации в сфере медицины. Есть стандарты, по которым за одну ошибку компания может получить сразу несколько штрафов. Если же пострадало более 500 клиентов, придется терпеть репутационные издержки: МинЗдрав США незамедлительно опубликует информацию об этом. Из-за всех этих требований Teladoc отдает на аутсорс кибербезопасность, что влечет дополнительные издержки. 🏥 Возможная реформа здравоохранения. Сегодня в США большую роль в выборе медицинской страховки играют компании-потребители медицинских услуг (заключают договор с организацией, которая будет оказывать мед услуги их работникам). Teladoc получает значительную часть выручки от таких компаний. Однако ожидается, что эта роль скоро будет уменьшена, и работники станут сами выбирать себе страховку. В таком случае Teladoc может потерять немало клиентов, поскольку ранее компания получала себе в клиенты сразу всех работников конкретной организации, а после реформы сможет претендовать только на добровольно согласившуюся часть. 🤖 Оборудование InTouch. Помните, мы рассказывали про умные медицинские койки от Teladoc? Так вот они тоже вдоль и поперек обложены регулированием, причем уже не от МинЗдрава, а от FDA. ☁️ Сбои у облачных сервисов. Логично, что вся деятельность компании построена на использовании облачных сервисов. А помните, как недавно был сбой, кажется, у Amazon WS? Представьте, что в самый важный момент клиент не может связаться с врачом. Это значительные репутационные риски. Компания диверсифицирует эту ситуацию использованием 3 сервисов: AWS, Microsoft Azure и Salesforce Force.com, но тем не менее. 🏦 Сложности с получением новых кредитов из-за долгов, что создает риск допэмиссии. Знаете ещё какие-то риски? Пишите в комменты👇

#Эталон #Идеи💡 #ЗаПротив {$ETLN} 📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для Эталона: 🤨 Недоверие инвесторов. Эталон два месяца назад провел SPO и увеличил уставной капитал на 30%. Компания объясняет это необходимостью пополнения земельного банка. Понятно, что такой шаг негативен для акционеров, поскольку размывается их доля в компании. Тем не менее решение было принято, хотя на тот момент free-float был почти 70%. Напомним, что по законодательству РФ для эмиссии ценных бумаг нужно квалифицированное большинство голосов (75%), поэтому интересно, как Эталон смог найти столько сторонников допэмиссии. Правда, нужно 75% от присутствующих на ВОСА, поэтому это не так уж удивительно. 💰 Дивиденды. Продолжим мысль. У Эталона специфическая дивидендная политика, из-за которой акции похожи на квазиоблигации. Компания обязуется платить 12 рублей на акцию при сохранении коэффициента EBITDA /процентные расходы выше 1,5. Поскольку речь о фиксированной сумме именно на акцию, то допэмиссия значительно усложнила жизнь компании, ведь теперь надо платить на 30% больше. В финансовом анализе мы рассчитали, что сейчас показатель EBITDA /процентные расходы 1,42, то есть дивидендов может не быть. Правда, ближайшая выплата в ноябре, значит, ситуация может измениться. Если же дивиденды отменят, это будет не просто неприятно: это завалит котировки. И до внесения компанией ясности в вопрос дивидендов, по нашему мнению, данный фактор будет значительно сдерживать рост котировок. 🤝 Замедление новых продаж в кв. метрах. В операционных показателях мы рассказали, что раньше Эталон продавал больше недвижимости, чем строил в конкретный год. Это могло быть связано с уже имеющимся банком и с ростом продаж недвижимости со сдачей через год-два. По итогам 2020г Эталон продал 99% от того, что ввел в эксплуатацию. В целом, пока мы не считаем это критичным, но теоретически, речь может идти о некотором насыщении рынка и уменьшении объемов строительства компанией. 💶 Специфическая ниша. Эталон почти не строит жилье в эконом-сегменте, что может плохо сказаться на спросе на жилье компании. Согласно стратегии, компания до 2024г должна присутствовать, как минимум, в 5 регионах (то есть +2, если Эталон не считает ММО за один сегмент). Понятно, что за пределами ММО и СПБ сложно найти достаточный спрос на элитное жилье, что говорит о том, что Эталон должен учиться строить квартиры эконом-класса не хуже конкурентов (по затратам, в первую очередь). Вопрос в том, получится ли это. Кстати, согласно стратегии, эконом-класс будут строить только за пределами Москвы, а его доля в портфеле будет на уровне 20%. Подробней о стратегии поговорим в Зайце Спекулянте @HARE_EQUITY_BOT 🔍 Дефицит земельных участков в СПБ. Компания испытывает острую нехватку земли для строительства новых объектов. После SPO проблема начала изменяться в лучшую сторону: месяц назад был куплен участок 20,7 га в Пушкинском районе СПБ. На созвоне с инвесторами CEO сообщил, что компания будет покупать землю на 13 млрд. руб. с акцентом на СПБ. 🏦 Альфа. Мы уже сказали, что Альфа Банк и Система заключили соглашение о беспоставочном свопе на 30 месяцев. По прошествии периода Система должна будет выкупить акции обратно. Если же этого не произойдет, Альфа может продать все сам или стать крупным акционером. В случае продажи через публичное предложение может быть дисконт к рыночной цене, что опять-таки повлияет на котировки. 📈 Торговля в Лондоне. Эталон всего полтора года на Московской бирже, а объем торгов на площадке уже в несколько раз превышает объем на Лондонской бирже. Как недавно сделала ЛСР, Эталон мог бы тоже провести делистинг и остаться только в Москве. Ведь за листинг на бирже компания обязана платить торговой площадке. В общем, это могло бы снизить административные расходы, но CEO сказал, что делистинга не будет.

#Русал $RUAL #Идеи💡 #ЗаПротив 💹 Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее: 💰 Цены на алюминий. Традиционная рубрика для текущей поры. Инфляция, удорожание производства и так далее. Алюминий также не обошла пора повышения цен, и сейчас фьючерс приближается к своему 10-летнему максимуму. Пожелаем ему удачи, может, так Русал сможет хотя бы 50% прибыли делать без помощи Норникеля. 🔋 Низкие выбросы углерода. Как мы писали ранее, принадлежащие EN+ ГЭС на Ангаре работают на благо Русала. Более 90% алюминия последнего производится на энергии воды, то есть на чистой энергии. Для сравнения, у Китая, в среднем, при производстве 1 тонны алюминия выбрасывается 12,5 тонн углерода. У Русала цифры в разы меньше, хотя и расходятся. Все упирается в новый сорт металла — Allow. Например, Ведомости не упустили возможность написать о том, что "в сочетании с возобновляемой гидроэнергетикой технология инертного анода обеспечивает беспрецедентно низкий углеродный след при производстве металла – менее 0,01 тонны эквивалента CO2 на тонну металла". Это интересно, но на сайте Русала написано, что алюминий сорта Allow производится с углеродным следом до 4 тонн. Довольно значительное расхождение. Ведомости также добавляют, что 1 электролизер (новая технология) производит аж 1 тонну металла в сутки. Все суточное производство компании составляет более 10 тыс. тонн алюминия. Так что полная углеродная нейтральность Русала спорна. Но, все же, нельзя не отметить, что компании действительно повезло с ГЭС. Немногие могут похвастаться такими энергетическими ресурсами. Тот же Китай производит, как минимум, в 3 раза больше выбросов. 🔌 Углеродный налог в Европе. Продолжаем предыдущие мысли. По слухам, уже в 2023г в Европе начнется введение углеродного налога: каждую тонну углерода, выбрасываемую в атмосферу при производстве, виновник будет оплачивать. Для сталеваров, например, это очень плохо, потому то их прибыль может уменьшиться в 2 раза. Построить электродуговые печи за полтора года они вряд ли успеют. А вот у Русала такой проблемы почти не будет, так как выбросы минимальны. 📈 Глобальный рост спроса на алюминий. Вы знаете, что в 2010г мировой спрос на алюминий составлял ок. 36 млн. тонн в год? Напомним, в 2020г он составляет ок. 65. То есть рост почти в 2 раза за 10 лет. По оценкам U.S. Geological Survey и Минэкономразвития России, в 2030г спрос составит 122,7 млн. тонн, а предложение будет меньше на 10%. Спрос толкают строительство и автомобилестроение. Например, Тесла активно использует алюминий, поскольку он легче, что уменьшает нагрузку на аккумулятор. Прогнозируется, что с развитием технологий алюминий будет потихоньку вытеснять сталь. Кроме того, появляются способы использования алюминия как источника энергии. Например, израильская компания Phinergy создала воздушно-алюминиевые батареи, которые вырабатывают энергию посредством реакции кислорода в воздухе с алюминием. В автомобилях компании в принципе нет аккумулятора: энергия вырабатывается из сменной пластины (воздушно-алюминиевой). В этой связи долгосрочные инвестиции в алюминиевые компании выглядят весьма правильными.

#Русал $RUAL #Идеи💡 #ЗаПротив 📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для Русала: 🤔 Что имеет с Русала Дерипаска? Пока мы разбирали бизнес, на ум пришел интересный вопрос. Вот Дерипаска владеет прямо или косвенно 35-45% EN+. Однако ни эта компания, ни Русал не платят дивиденды уже более 4 лет. Дерипаски также нет в СД обоих компаний. Так что он, спрашивается, получает от своих инвестиций? Очевидно, что официально — ничего. Но какой олигарх может прожить 4 года без кеша? Как-то странно это выглядит, особенно, если учитывать проблемы компании с финансами. Вероятно, речь может идти о каких-то иных способах вытягивания денег из Русала и EN+. Также интересно, что не только Дерипаска такой щедрый бизнесмен. Вексельберг то тоже ничего не имеет с предприятий. Но он хотя бы пытается (на днях была новость, что SUAL Partners (21% в Русале) хочет поднять вопрос о дивидендах). Короче, подозрительно это все выглядит. 🕵️‍♂️ Плохая ресурсная база. В России все плохо с рудой: как с качеством, так и с количеством. Разработка новых месторождений нерентабельна, поэтому смысла развиваться в стране нет. 🏭 Загруженные алюминиевые заводы. Как мы сказали ранее, российские заводы (именно алюминиевые) работают на полную мощность, и увеличить ее физически нельзя. Это при том, что добычу руды нарастить то можно, а вот перерабатывать ее в глинозем и алюминий негде. 👎 Обобщая сказанное. На самом деле, Русал — это интересная история. Как и многие другие ресурсные компании, Русал появился в 90-ых после приватизации. Счастливчик Дерипаска купил один завод, затем второй, третий и так далее. Но если, например, взять Северсталь, которую Мордашов превратил в конфетку за все время, то Русалом, как будто, никто не занимался. Компания владеет заводами, которым уже по 60-80 лет. Да, были какие-то ремонты, но это звучит смешно. Со времен СССР компания построила всего пару новых заводов, которые дают меньше 10% общего производства. Кроме того, бедный Тайшетский алюминиевый завод не могут доделать с 2006г, БЭМО не может построить 2 линию, производит какие-то смешные цифры и, вдобавок, является убыточным. Все, что сейчас происходит с Русалом, — это один большой урок олигархам: советское наследие в долгосроке может приносить дивиденды только тогда, когда этим наследием кто-то занимается. 💰 Долги. Об этом тоже нельзя не сказать. В финансовом анализе вы уже все видели, запредельные цифры. Все время мы слышим: Русалу нужны дивиденды Норникеля на оплату долга. Но откуда взялся этот долг, и для чего он нужен? Это давние последствия кризиса 2008г, Русал набрал долгов, а отдать в срок не смог из-за падения цен. По этой причине компания до сих пор берет новые кредиты для погашения старых. И вот Русал хочет в очередной раз набрать долгов на "новую инвестпрограмму". Чем все это закончится? Да как всегда, заводы не достроят, деньги куда-то утекут. ⛓ Норникель. Когда смотришь чистую прибыль Русала, удивляешься, что больше половины в ней приносит Норникель. Складывается впечатление, что алюминий — это просто ненужная суета, а сама компания нужна, чтоб качать дивиденды с Норникеля. И вот Русал наконец додумался продать часть акций Норникеля. Почему это хорошо? Все просто. В 2020г Норникель выплатил 260 млрд. рублей дивидендами. Русал владеет 27,8% в последнем, хочет продать акции, но чтоб осталось не менее 25%. То есть около 2,5%. Эти 2,5% принесли Русалу 6,5 млрд. А продажа пакета оценивается в 1,1 $млрд., то есть в 12 раз больше, что означает окупаемость пакета сроком в 12,5 лет. Честно говоря, были б мы на месте Дерипаски, мы бы уже давно продали акции Норникеля и пустили бы средства на покупку/строительство алюминиевых заводов в тех странах, где добывается руда. Но нет, лучше ж продолжать получать копейки и еле-еле сводить концы с концами. Ну, если Норникель приносит половину всей прибыли, зачем вообще напрягаться и что-то делать? В общем, в современных реалиях Русал — это компания, у которой не будет развития, пока руководство не сменится.

$NEE #NextEra #Идеи💡 #ЗаПротив 💹 Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее: 🌳 Зеленая энергия. Само собой, понятно, что сейчас данная область привлекает большое внимание как частных инвесторов, так и различных фондов. 🤝 Франчайзинговые соглашения FPL с муниципалитетами. FPL — одна из дочерних компаний NextEra — имеет 192 соглашения во Флориде, по которым муниципалитет отказывается от создания собственной генерирующей компании в обмен на покупку энергии у NextEra. Эти соглашения составляют 88% розничной клиентской базы FPL во Флориде и будут действовать до 2050г, что гарантирует спрос на услуги компании. ♻️ Низкая стоимость генерации FPL. Когда мы делали обзор на SolarEdge, рассказывали про систему чистого учета в США. Это ситуация, когда человек ставит на своем участке собственные источники генерации и может продавать излишки созданной энергии в общую энергосеть. Соответсвенно, генерирующая компания обязана принять эту энергию и оплатить ее. Однако у FPL довольно низкие тарифы, поэтому почти никто из ее потребителей не пользуется чистым учетом: так не получается окупить затраты на установку собственных источников энергии. Помимо почти полного отсутствия затрат на эту систему со стороны FPL, мало кто из ее клиентов в принципе пользуется "домашней генерацией" из-за все тех же низких тарифов. Средний счет за энергию для клиента FPL сейчас на 10% ниже, чем 15 лет назад. В 1988г операционные затраты FPL были на 10% хуже, чем в среднем по отрасли. В 2019г они стали на 63% лучше, чем в среднем по отрасли. Это произошло благодаря долгосрочной стратегии обновления основного капитала, и замены старых мощностей но современные газовые турбины. В результате, экономия клиентов FPL составляет до $2,6 млрд. в год. 💰 Дивиденды. Компания платит средние для американского рынка дивиденды. По текущим ценам можно рассчитывать на 2-2,5% в год. Кроме того, компания ежегодно повышает объем выплат. Если стратегия не перегрузит NextEra в финансовом плане, бумага останется дивидендной фишкой. ♻️ Стремление к диверсификации бизнеса. В Зайце Спекулянте мы рассказали о нюансах стратегии NextEra. Например, компания хочет заниматься производством водорода и строительством заправок для электромобилей. Кроме того, ожидается выход на рынок b2b в плане строительства ВИЭ для нужд предприятий. 🚀 Амбициозная стратегия. NextEra хочет построить к 2024г 23-30 ГВт генерирующих мощностей на ВИЭ только рамках NEER. А есть еще проекты по строительству солнечных панелей для FPL. Если компания сможет достичь этих таргетов, она не только останется крупнейшим производителем энергии на ВИЭ, но и докажет акционерам, что способна держать слово. 🤝 Программа Solar Together. Это общественный солнечный проект, который работает следующим образом. Человек ежемесячно оплачивает подписку в зависимости от желаемого объема потребления энергии, а средства с подписки идут на строительство солнечной электростанции. Через 5-7 лет строительство СЭС окупается, и оплачивавший подписку человек получает либо большУю скидку, либо вообще бесплатно тот объем энергии, на который он подписывался. Если объем превышен, то скидка на экстраобъем не действует. Это актуально для тех людей, которые не могут поставить индивидуальную солнечную панель или не хотят заморочек с ней. FPL только что построила самый большой такой общественный проект в США, который дал 1,5 ГВт мощности. Его интересным преимуществом является то, что скидка будет привязана не к физическому адресу, а к аккаунту, поэтому при переезде (в рамках зоны обслуживания FPL) клиент будет продолжать пользоваться скидкой. Почему мы считаем эту программу важной? Дело в том, что таким образом можно найти финансирование на реализацию стратегии NextEra. И первый успешный опыт может привлечь к такому формату большое внимание.

{$OZON} #Идеи💡 #ЗаПротив 💹 Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее: 📶 Быстрый рост. В обзоре мы уже останавливались на том, что у Ozon пока ежегодно удваивается количество заказов и оборот. Отдельные категории растут вообще в геометрической прогрессии (например, комиссия за размещение на маркетплейсе в 2019 - 2,1, в 2020 - 16,5, в 1кв 2021 - 7 млрд.) 🚼 Пункты выдачи в шаговой доступности. Озон значительно опережает конкурентов по количеству ПВЗ. В Москве, например, Озон есть почти в каждом жилом комплексе. 💰 Монетизация собственной инфраструктуры. Озон ищет способы стать прибыльным (надеемся), поэтому придумал способ продажи рекламы на платформе. Мы уже рассказывали, как он работает (приоритетный показ товаров при поиске + баннеры). Думаем, что это направление будет и дальше набирать популярность, увеличивая выручку. 👨‍✈️ Известные акционеры. АФК Система известна своей способностью создавать из руин конфетку, а Baring Vostok — просто авторитетный фонд. Думаем, эти ребята вряд ли бы держали акции Озона (да еще и с созданием крутых акций класса А), если бы не видели в нем реальных перспектив. Плюс ко всему у Системы отличный менеджмент, который, по идее, должен быть таким же и в Озоне. В общем, скорее всего, у мажоров есть четкое понимание, как привести Озон к успеху и прибыли. 💸 Снижение порога таможенной пошлины. Относительно недавно порог таможенной пошлины на ввоз товаров в Россию был снижен с 1000 до 200 евро (не помним точно, сколько было раньше, но сейчас точно 200, поправьте, если не так). То есть раньше вы могли заказать товары за рубежом на 999 евро и ввезти их бесплатно. Сейчас же все, что выше 200, облагается пошлиной 15%. Это значит, что заказ из любых магазинов (например, StockX, GOAT, Farfetch), которые не имеют складов в РФ, будет часто выходить в дополнительную копеечку. Для Озона это плюс, так как народ скорее купит у него, чем будет морочить себе голову уплатой пошлин. ✅ "Клиентский опыт". У Озона широкий набор SKU (>11 млн.) и много сервисов по вовлечению клиента в свой цифровой периметр (рассрочка, карта, подписка — все дают скидки и привилегии). Интересна фраза из отчета, в которой Озон говорит следующее: "Мы верим, что 11 млн. SKU — это лишь малая часть того, что можно предложить покупателям онлайн в России". Кроме того, немаловажны быстрая доставка (на следующий день в 95% случаев) и ее экспресс-версия (за час). Еще Озон сейчас сфокусирован на модели "mobile-first", то есть в центре всего мобильное приложение на смартфоне. Как бы мы ни ругали Озон постом выше, с точки зрения клиента сервис очень удобный, приложение что самого Озона, что Ozon.Travel выглядит свежо и красиво.

$NEE ​​ #NextEra #Идеи💡 #ЗаПротив 📌 Как и обещали, публикуем подборку негативных фактов о ветряках 💨 Проблемы ветряков. Есть специальная величина, обозначающая процент реальной генерации источника энергии от его номинальной мощности. Называется он КИУМ (коэффициентом использования установленной мощности). Самое высокое значение КИУМа у АЭС (0,85-0,92). Зато у ветряков КИУМ не может быть выше 0,4 с регулярным падением до 0,25. У солнечных станций нормальным значением считается 0,15. Справедливости ради отметим, что КИУМ природного газа равен 0,35-0,5. Сами ветряки — это очень опасная для инвестора вещь. Затраты на них высоки, а срок окупаемости, в среднем, — 20 лет. Ведь неизвестно, какие технологии появятся в будущем. Здесь также есть негатив низкой маржинальности и других факторов. Например, в Германии по соц опросам 48% населения выступает строго против строительства ветряков вблизи дома. Кроме того, для строительства ветряков нужно учесть множество факторов. Во-первых, удаление от реальных и потенциальных населенных пунктов. Во-вторых, близость к инфраструктуре. В-третьих, в принципе возможность доставки частей ветряка к нужному месту (не забывайте, что размер допасти может быть >50 метров, и провезти такую сосиску через город невозможно). В-четвертых, нужно найти достаточно ветреное место. Например, в России в ЦФО скорость ветра не превышает 3-5 м/с, что делает абсолютно нерациональным строительство ветрогенераторов. Однако сильный ветер тоже вреден для ветряков. Большинство ВЭС NextEra находятся в районах, где часто возникают ураганы. Экстремально сильный ветер просто размалывает ветряки на куски. Ниже прикрепим картинку или можете глянуть видео. Еще в условиях экстремально низких температур ветрогенераторы могут заморозиться, как нам показал опыт Техаса в начале года. В-пятых, нужно построить ветряк как можно выше, так как каждый метр дает +0,5-1% к мощности. Ну и напоследок: ветряки не должны стоять на пути миграции птиц и летучих мышей. Причем это очень интересный момент. Никто не может дать точных оценок того, сколько пернатых ежегодно гибнет от ветряков. Ввиду отсутствия регулирования компании не учитывают этот фактор и одни генераторы уносят жизни тысяч птиц, а другие — почти не наносят им вреда. В свое время, многие экологии восхваляли нефть как альтернативу вонючему углю. Однако прошли годы и те же экологи теперь выступают за бан нефти и строительство ВИЭ. Кто знает, что будет далее? Вполне возможно, что ESG-активисты в скором времени начнут призывать к отказу от ВЭС на суше из-за вышеназванных факторов. Тогда единственным местом их установки останется море, где ВЭС хоть и эффективней, но дороже.

$NEE ​​ #NextEra #Идеи💡 #ЗаПротив 📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для NextEra: 🧭 Хеджирование цен. Как и все инвесторы, мы скептически относимся к компаниям, которые что-либо хеджируют, так как в таком случае они думают за инвесторов. Если мы вкладываемся в генерирующую компанию, то делаем это потому, что считаем правильным в конкретный момент времени. NextEra же любит суету, а поэтому играет в угадайку с ценами. А с учетом огромных трат на деривативы результаты всей компании становятся очень волатильны. Например, в 1кв 2020г NextEra получила убыток ($0,6 млрд.) от хедж-сделок, из-за чего общая ЧП компании за период составила $0,4 млрд. А уже в 1кв 2021г ЧП стала $1,7 млрд. 80% роста ЧП связано именно с более удачным хеджированием, а не реальным ростом генерации. 🤝 Зависимость от господдержки. Понятно, что вся отрасль зеленой энергетики сейчас на субсидиях. Вопрос в том, смогут ли ВИЭ когда-нибудь отказаться от них. 🌳 Не такая уж ESG-фишка. В значениях на конец 2020г, которые почти не изменились, лишь 39,4% энергии NextEra генерирует из ветра и солнца. Правда, компания возлагает большие надежды на свое подразделение NEER. Согласно стратегии, о которой мы скажем в Зайце Спекулянте, данное соотношение через 2 года может стать уже около 50-55%. Зато сегмент FPL так и останется газовым: 61% генерации в 2030г будет приходиться на голубое топливо против 73% сегодня. СЭС вырастут всего на 14%, с 3% до 17%. ❓ Слишком амбициозные планы. NEE хочет построить за 4 года ВЭС и СЭС на 23-30 ГВт, что представляет собой какую-то нереальную величину. За последние 4 года компания построила лишь 4 ГВт, то есть скорость строительства нужно увеличивать раз в 6-7, также как и капекс. Может быть, компания и сможет достигнуть заявленных показателей, но честно говоря, это больше похоже на замануху для инвесторов. 🛢 Регулирование ископаемого топлива и АЭС. Нельзя забывать, что в настоящий момент 60% генерации компании обеспечивается газом, АЭС, нефтью и углем (в порядке уменьшения мощности). Если в США будут приниматься дальше законы по ограничению выбросов CO2, NextEra придется тратить капекс также на технологии снижения выбросов углеводородов, что поставит под угрозу стратегию ВИЭ. ☢️ Особые риски ядерной энергетики. Понятно, что здесь много всего, но ключевое: возможность аварии, а также более ранний выход из строя любого энергоблока, поскольку это существенно повлияет на генерацию. 💰 Дивиденды. NextEra можно назвать дивидендным аристократом, поскольку компания уже долгое время повышает выплаты и стабильно их производит. Однако на реализацию стратегии потребуются большие деньги, поэтому NEE, теоретически, может уменьшить выплаты. Завтра ещё расскажем отдельно про риски использования ветряков, собрали много интересных фактов.

{$OZON} #Идеи💡 #Тех #ЗаПротив 📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для Ozon: 💸 Хроническая убыточность. Принимая во внимание быстрый рост компании, нельзя не посетовать на отсутствие прибыли. У Озона стабильно растет оборот и убыток. Радует то, что убыток увеличивается на намного меньший процент, чем оборот. Но тем не менее. На днях мы слышали слова CEO Озон, который умудрился сказануть: "Ozon может стать прибыльным на горизонте нескольких лет, но не стремится к этому". Признаться, нас покоробила эта фраза. Такое ощущение, что компания сама себе придумала миссию стать каким-то финансовым монстром, для достижения чего нужно отказаться от прибыли. Такой подход зачастую приводит к отсутствию разумной экономии и оптимизации издержек. Мол, "какая разница сколько убытка, мы же все равно растем и пока не стремимся к прибыли". На акционеров, видимо, всем по барабану. В общем, мы бы посоветовали CEO впредь выражаться более корректно. ⚔️ Конкуренция. Главный конкурент у Озон сейчас Wildberries, поскольку зачастую цены у последнего ниже. Также есть незначительные угрозы со стороны более предметных маркетплейсов типа Перекресток.Впрок, Детского Мира и других. Кстати, все они прибыльные, в отличие от Озона. ⚙️ Уменьшение качества от масштаба. Это утверждение основано на нашем собственном опыте. Недавно мы заказывали на Озон стеклянную лампу для настольного светильника. Хотя обычно заказы приходят в коробках, в тот раз лампу почему-то положили в пакет. Естественно, она разбилась в дороге. В следующий раз аналогичная ситуация повторилась с еще одним товаром. Не факт, что данные убытки ложатся на сам Озон, но компенсационные бонусы компания нам выплатила. 🏦 Финтех. Помимо уже описанных нами Рассрочки и Карты от Озон, в феврале 2021г компания открыла микрофинансовую организацию. Все это в совокупности налагает определенные риски. Кроме того, эта отрасль слабо урегулирована, и в будущем можно ожидать введения каких-либо ограничений. Озон это признает, и, по идее, готов к возможным новшествам. 🌍 Крым. Интересный момент, но компания фактически работает в Крыму. Юридически это оформлено так, что существуют некие посредники, которые доставляют в регион товары, заказанные на Озон. Не знаем, как дело обстоит на самом деле, но нам кажется, что здесь не все так просто. Хотя Озон не ожидает санкций за свою деятельность в Крыму, мы бы не стали списывать со счетов данный риск. ⛓ Страховка. В своем отчете Озон жалуется на то, что в России слабо развита страховая отрасль, из-за чего компания не может страховать определенные риски, например, ответственность перед третьими лицами, выход из строя серверов и т.д. 💰 Экономические проблемы России (низкий рост ВВП, низкая покупательная способность, отсутствие роста реальных доходов населения и т.д.) 🩹 На грани... По российским законам хозяйственное общество должно быть ликвидировано, если 2 года подряд его чистые активы являются отрицательными. Чистые активы ООО "Интернет Решения", через которую Озон осуществляет свою деятельность, в 2019г были отрицательными. Благодаря IPO по результатам 2020г чистые активы вернулись к положительным значениям. В свете этого появляется вопрос: а что, если бы IPO не удалось? Наш Озон тогда был бы уже банкротом. Складывается ощущение, что само IPO было нужно не для публичности, а для избежания банкротства. Вот такая веселая история.

#МатьиДитя $MDMG #ЗаПротив 💹 Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее: 🦠 Онкологическое направление. В 2020г Мать и дитя открыла новый комплекс — Лапино-2. Как нам сказал директор по связям с инвесторами — Дмитрий Якушкин, в него пришла опытная команда онкологов. Сам комплекс почти полностью посвящен лечению рака. Более того, в скором времени компания построит еще одно здание — Лапино-3, в котором расположится радиологический центр лечения онкологии. Развитие данного направления должно позитивно сказаться на бизнесе компании. До сих пор многие граждане РФ уезжают на лечение рака за границу. МиД имеет возможность создать условия, в которых сможет бороться с этой страшной болезнью также эффективно, как и на западе. Особенно здесь важно открытие радиологического комплекса, поскольку это 1 из 3 методов лечения онкологии (кроме химиотерапии и оперативных способов). 🛏 Стационарные дни. В ближайшем будущем это основная точка роста компании. Почему? Несмотря на возвращение госпиталей Лапино в обычный режим работы был открыт инфекционный госпиталь Лапино-4. Это позволило продолжить принимать пациентов с ковидом, лечение которых дорого, а значит, более маржинально для компании. Кроме того, открытие онкологического направления также создало предпосылки для увеличения количества пациентов. В итоге, несмотря на высокую базу 2020г, уже в 1 квартале количество койко-дней у МиД составило >40 тыс. или треть от 2020г. Можно добавить сюда то, что онкологическое отделение еще не полностью заполнено, а также нежелание многих россиян вакцинироваться. Вероятно, результаты компании будут и дальше увеличиваться, как минмум, во 2кв 2021г. 🏥 Рост. МиД с момента IPO активно диверсифицирует бизнес. Сначала компания занималась только родами, однако сейчас она представляет собой медицинский бизнес, способный лечить почти любую болезнь. В настоящее время рост обеспечивается, главным образом, открытием новых направлений в уже существующих медицинских учреждениях. Тем не менее МиД старается также открывать и новые клиники. В 2020г было открыто 2, а в 2021г, по планам, — 3-5 (за пределами Москвы и МО). В среднем, новая клиника требует 50 млн. рублей, а окупается она за 2-3 года (зависит от региона). Также уже со следующего года компания планирует начать самостоятельную подготовку специалистов на базе филиала МГИМО в Одинцово. Набор составит 100 человек. Ну и, конечно, флагманский комплекс Лапино, в рамках которого будет построено еще 2 здания. На них придутся основные капитальные затраты в ближайшие годы. ⛓ Долг и CAPEX. В текущем году у компании нет серьезных капитальных затрат, поскольку нет строек госпиталей. Открытие небольших клиник требует значительно меньше денег. Даже имеющийся долг стоит всего 6% (кредиты у ВТБ). Короче говоря, МиД отличается отличной финансовой устойчивостью. 💰 Превращение в дивидендную фишку. Сейчас у МиД нет четкой дивидендной политики, однако компания официально заявляет, что собирается платить 50% от ЧП по МСФО 2 раза в год. Дивиденды за 2020г, по сравнению с выплатами 2017 года, выросли в 3 раза. На 2021г прогнозируется около 33 рублей, что даст 5,3% ДД по текущим ценам. Однако при сохранении текущих темпов роста выплат можно ожидать, что через 2-3 года ДД составит >7% от текущих уровней. МиД — хорошее сочетание роста дивидендов и котировок. 🔄 Низкая оборачиваемость дебиторской задолженности. Более 80% выручки компании поступает напрямую от физических лиц, а общий показатель DSO составляет всего 19. Это значит, что, оказав услугу, компания получает деньги себе на счет, в среднем, через 19 дней, что очень хорошо. 🔖 ОМС. Компания также развивает оказание услуг по ОМС. Это, во-первых, гарантированные деньги на год от государства, а во-вторых, способ повысить трафик, поскольку клиенты по ОМС часто покупают другие, уже платные услуги.

#МатьиДитя $MDMG #Идеи💡 #ЗаПротив 📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для МиД: 🔪 Медицинский риск. Сюда входят всевозможные факторы: врачебная ошибка, некачественное оказание услуг, падение из-за этого репутации и так далее. Мы посмотрели информационный фон вокруг компании и обнаружили, что в ее истории было несколько трагических случаев, связанных со смертью ребенка при родах, с неправильным лечением. Последняя громкая история произошла чуть более года назад, было возбуждено уголовное дело. Подробней вы можете прочитать по ссылке. Были также и другие случаи, но уже довольно давно. Вероятно, МиД провела определенную работу над ошибками. Тем не менее нужно понимать, что в медицине не все зависит от врача, и порой при трагическом исходе он ни в чем не виноват. Но громкие заголовки по поводу смерти или травмы в клинике сильно пугают потенциальных клиентов, поэтому данный риск мы поставили на первое место. 🏛 Регуляторный риск. Частная медицина с исторической точки зрения существует в России совсем не долго. Нельзя сказать, что правовая база деятельности учреждений и компаний данной сферы полностью сформирована. Если возникнет какой-либо очередной резонансный случай с некачественным оказанием медицинских услуг, отрасль могут ждать серьезные реформы. 🇷🇺 Российские реалии. Во-первых, в РФ падает рождаемость, и с этим ничего не поделаешь. Дошло до того, что даже оптимистичные прогнозы показывают стагнацию численности населения в стране в ближайшие 10 лет. Более пессимистичные предсказания и вовсе говорят о падении численности населения и его старении из-за нежелания россиян рожать. У Мать и Дитя около 12% выручки зарабатывается на родах, поэтому существующие тенденции могут остановить рост сегмента. Второй аспект — цена медицинского обслуживания у Мать и Дитя. Понятно, что далеко не все граждане РФ могут позволить себе лечение в клиниках компании. А в сегодняшних условиях отсутствия роста реальных доходов населения приток новых клиентов может быть под угрозой. ⤵️ Замедление роста. В последние годы компания растет медленней, чем после выхода на Лондонскую биржу. По сути, это объясняется эффектом низкой базы, поскольку в 2010-ые частной медицины в стране почти не было. МиД на сегодняшний день вышла почти во все ключевые города России путем строительства клиник и госпиталей. По этой причине, нам кажется, компании будет все сложнее расти, поскольку в небольших городах может просто не найтись достаточно спроса для целесообразного открытия нового учреждения. Тем не менее Мать и Дитя имеет ряд проектов, которые могут стимулировать дальнейший рост. Какие именно это проекты мы узнаем уже завтра в беседе с представителями Мать и Дитя. Заходите в 16:00 по Москве в канал и подключайтесь к голосовому чату! 🛏 Стационарные дни. В 2020г количество стационарных дней и выручка сегмента резко выросли из-за ковида. Кстати, что интересно, первый показатель вырос на 46%, тогда как выручка на 100%. Насколько мы поняли, это связано с повышенными тарифами за обслуживание ковидных пациентов. Например, реанимация стоит 4800 руб/час, доставка больного на скорой в Лапино — 10 тыс. руб. (в достоверности данных по ценам не можем быть уверены). Соответственно, в 2021г таких результатов уже не будет, и снижение почти гарантировано (точно узнаем в беседе с представителями компании). Это произойдет по той причине, что Лапино вернулся в обычный режим, и там теперь принимают намного меньше ковидных, а также в принципе прошел ажиотаж вокруг коронавируса вследствие вакцинации и естественной иммунизации населения. ⚔️ Медси. Известно, что у Мать и Дитя есть прямой конкурент — портфельная компании АФК Системы "Медси". Последняя с большой вероятностью выйдет на IPO в 2021 или, в крайнем случае, в 2022г. На наш взгляд, здесь сработают обычные рыночные законы, поскольку две бумаги станут друг для друга чем-то вроде товаров заменителей.

#PayPal $PYPL #Идеи💡 #ЗаПротив 💹 Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее: 🌎 Мировое имя. Все, что мы говорили вчера в минус компании по поводу банков, можно развернуть в плюс, по крайней мере, пока. Мы хотим сказать, что в условиях неудобства банковской системы для рядовых американцев, PayPal всегда приходит на помощь. А с учетом ее сильного бренда и поддержки в большинстве стран мира можно ожидать дальнейшего роста клиентской базы. 👍 Функционал. PayPal не зря называют онлайн банком: в нем можно делать переводы: как обычные, так и трансграничные, можно использовать как платежную систему, конвертировать валюту, выпускать дебетовые краты и многое другое. Кроме того, новые купленные сервисы позволили компании увеличить спектр услуг: добавить платежку-соцсеть, рассылку зарплатных денег адресатам и так далее. 🧿 Криптовалюты. Конечно, нельзя не сказать о расширяющемся взаимодействии PayPal с криптой. Буквально месяц назад в Venmo была добавлена функция обмена 4 монет. Дальше компания планирует добавить возможность расплачиваться в 26 млн магазинах этими коинами. Не знаем, когда вы читаете данный пост, но на момент его написания криптовалюта по-прежнему популярна (несмотря на коррекцию). Поэтому данный фактор выглядит позитивным. Кроме того, ведущая криптобиржа Coinbase разрешила пополнять счет с PayPal. Сама же PayPal 2 месяца назад купила крипто-охранительную фирму Curv. Сделка явилась предвестником более тесного взаимодействия с криптовалютами. 🌐 Трансграничные переводы. В посте о рисках мы сказали, что криптовалюты могут забрать долю PayPal в трансграничных переводах. Есть одно но. Поскольку комиссия фиксирована и не привязана к сумме платежа, цифровые деньги выгодно переводить в больших количествах. А небольшие суммы, банально, нет смысла использовать, поскольку их съест эта комиссия. Получается, что рынок денежных переводов на небольшие суммы все равно останется у PayPal. ✅ Эффективный менеджмент. Оценивая работу компании в последние годы, трудно не похвалить ее руководство. Количество пользователей и все бизнес-метрики активно растут, стратегические приоритеты выбраны правильно (PayPal одной из первых заявила, что добавит крипту как средство платежа). Отдельно стоит отметить покупки молодых стартапов, которые добавляют новый функционал в PayPal и расширяют экосистему компании. Интересно будет посмотреть на результаты с Honey, поскольку многие отнеслись скептически к высокой стоимости сделки по покупке обычного плагина. Однако с учетом грамотных решений в прошлом, можно ожидать, что данная синергия покажет хороший эффект. 🏛 Россия. Возможно, покажется притянутым за уши, но не стоит забывать, что в РФ несколько месяцев назад начался очередной виток борьбы с отмыванием денег и всем остальным. В результате ряду компаний (Qiwi, Y.Money) было запрещено осуществлять расчеты с иностранными ресурсами. Из-за этого отечественные геймеры были вынуждены проводить некоторые сделки на альтернативном сервисе — PayPal. И пока наши платежные системы не разблокированы, хоть небольшой, но приток новых клиентов, как нам кажется, из России идет. 💪 Сильные результаты в 1кв 2021г. В этом посте вы еще раз можете увидеть, как результаты по ключевым бизнес-метрикам PayPal увеличились на 30-40% г/г. PayPal остается компанией роста. 🎯 Прогнозы. 29 из 36 аналитиков сейчас советуют покупать акции компании с максимальным таргетом $393👇

#PayPal $PYPL #Идеи💡 #ЗаПротив 📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для PаyPal: 🥱 Отсутствие уникальности бизнеса. Как мы уже сказали, инвестиция в PаyPal — это инвестиция в лень банков. В их лень улучшать свою инфраструктуру, снижать комиссии, делать интернет-банкинг более привлекательным для населения. В США до сих пор порядка 40% операций осуществляется через чеки как раз из-за вышеперечисленного. Казалось бы, это хорошая база для перетока в PаyPal. И это действительно происходит так, особенно, благодаря Venmo, поскольку при демократичных комиссиях приложение позволяет, по сути, делать межбанковские переводы. Тем не менее рано или поздно банки осознают, какую выручку теряют на делегировании PayPal того, что могут сделать сами. Сложно сказать, когда это произойдет и произойдет ли вообще. В любом случае, создание какого-либо союза банков, которые будут предлагать мгновенные переводы при низкой комиссии, или аналога нашего СПБ нанесет сильный удар по бизнесу компании. 🧿 Криптовалюты. Второй удар объективной реальности по PаyPal может прийтись на трансграничные переводы. Как мы поняли из обзора, бизнес компании основан на трех столпах: переводы между клиентами, платежная система и трансграничные переводы. Так вот: дело в том, что если вы переводите крипту, вам совершенно все равно, в какой стране находится получатель. Вы платите такую же комиссию, как и за любую другую транзакцию. Еще более интересно то, что, например, в сети Bitcoin комиссия фиксирована и не зависит от суммы перевода, а время операции существенно меньше, чем у PаyPal. Получается, что более активное использование криптовалюты для трансграничных переводов может "отжать" долю рынка PаyPal. Если предыдущий риск сложно оценить здесь и сейчас, то с ростом популярности криптовалют, с точки зрения трансграничных переводов, у PаyPal появляется сильный конкурент. Если крипто-бум продолжится, компании не поздоровится, особенно, если учитывать, что переводы в другие страны — самая маржинальная часть бизнеса PаyPal. 🏴‍☠️ Кибератаки. Как и любая финансово-банковская компания, PаyPal подвержен атакам для кражи денег. Самый свежий случай был год назад, когда клиенты компании из Германии начали обнаруживать, что якобы покупали что-то в магазинах сети Target и кофейнях Starbucks на другом полушарии. Похоже, проблема крылась в баге, о котором PаyPal предупреждали еще год назад. Самое смешное то, что эти незаконные транзакции должен был блокировать сервис Simility, который PаyPal как раз приобрела для борьбы с мошенничеством в 2018г. Как оказалось, Simility не справился с задачей. 🏛 Регулирование. Помните, как QIWI оштрафовал ЦБ? Так вот в США еще более активно борются с финансированием терроризма и отмыванием денег. PаyPal — крупная компания, поэтому к ней применяются повышенные требования. Из-за них какие-то транзакции она блокирует, какие-то просит подтвердить, и т.д. Все это затрудняет оперативное использование платформы и может вызвать переток клиентов в другие сервисы, в ту же крипту. ⚔️ Конкуренция. Продолжая предыдущую мысль, можно однозначно сказать, что PаyPal сталкивается с сильной конкуренцией новых молодых стартапов. Достаточно взглянуть на купленные недавно сервисы: почти все они отчасти повторяют функционал, который уже был в PаyPal. Да, пару раз компания смогла поглотить конкурентов, но все время это повторяться не может. 🔻 Фонд ARK в последнее время продавал акции компании.

#ExxonMobil #ЗаПротив {$XOM} 💹 Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее: 🛢 Никто просто так не избавится от углеродного топлива. Если взглянуть на проблему с исторической точки зрения, то можно узнать, что борцы за экологию начали нападки на нефтяников еще лет 70 назад. Характер таких бичеваний нефтяных компаний носит цикличный характер: когда-то он на пике, а когда-то затухает. На наш взгляд, мир только что прошел один из таких пиков и постепенно страсти будут утихать. Для этого есть несколько причин: ⚙️ Как бы мы ни хотели перейти исключительно на ветряки и солнечные панели, сделать это даже за 10 лет невозможно: нужны огромные объемы стали, никеля, меди и других ресурсов, добыча которых требует энергии. 🔋 Ветряки не работают без ветра, а солнечные панели без солнца, поэтому для их эксплуатации нужны надежные аккумуляторы. Они должны сохранять эффективность при нескольких тысячах циклов зарядки-разрядки. Пока таких технологий банально нет. Вернее они есть, но реализация очень затратна (и требуют, кстати, много серебра). Два данных тезиса — основные причины, по которым мир не сможет значительно снизить потребление углеродов в ближайшие 5 лет. С прогнозами на более длительный срок сложнее, но мы склонны полагать, что и на рубеже 10 лет ничего сильно не изменится, поскольку есть растущие Китай и Индия, у которых много чего работает на угле. Конечно, нефть и газ намного экологичнее угля, так что, вероятно, азиаты будут переходить на нефтегаз, что будет подпитывать спрос. 💨 Газовый мир. Когда все-же спрос на нефть начнет снижаться, газ еще долго сохранит за собой лидерство. Почему? Потому что природный газ по своей углеродности сопоставим с биотопливом, которое сейчас многие страны ринулись развивать. Если от нефти и угля все считают необходимым отказаться в ближайшее время, то по газу не все так однозначно. Вспомним Северный поток — вряд ли его бы строила Германия для эксплуатации менее 10 лет. 💹 Зеленые проекты. Теперь более ближе к EM. Среди крупнейших нефтяных компаний мира только EM не собирается предпринимать каких-либо кардинальных изменений в своем бизнесе. Компания уверена, что спрос на углероды не снизится еще долгое время. EM также считает неверным резко брать и отказываться от добычи нефти, направляя все ресурсы на строительство ветряков и солнечных панелей. У EM есть более разумные идеи. Например, развитие технологий поглощения CO2. Уже сегодня у EM есть способ, который позволяет собирать до 90% выбросов CO2, а затем закачивать его в бывшие месторождения нефти и газа. Компания планирует и дальше инвестировать в технологию. Возможно, она начнет оказывать такие услуги сторонним производителям в Мексиканском заливе. Так что может случиться так, что мир придет к углеродной нейтральности другими путями. Вот видео. 💧 Водород. Еще одним направлением в развитии разумной зеленой энергетики может стать производство водородного топлива. 2 из 3 существующих на сегодня способа синтеза такого топлива основаны на использовании газа. Опять мы сталкиваемся с тем, что просто так от углеродов не отказаться, да и делать это незачем. EM сможет и дальше совмещать добычу минеральных ресурсов с внедрением новых технологий. 💰 Высокие дивиденды. Уже говорили об этом, EM обеспечивает своим акционерам очень высокую доходность по сравнению с рынком США. Несмотря на то что платить дальше дивы без увеличения долга будет сложно, компания вряд ли откажется от них или сильно снизит выплаты. ⚙️ Невысокая себестоимость производства. $10,24 — средние производственные затраты на баррель нефтяного эквивалента по результатам 2020г. У EM хорошие месторождения, способные обеспечивать высокую маржинальность в случае даже средних цен на нефть. 🌎 Глобальное присутствие и огромные финансовые ресурсы. EM — это очень большая компания, имеющая тысячи сотрудников, способная лоббировать нужные для себя законы и оказывать влияние на власти по всему миру.

#Segezha $SGZH #Идеи💡 #ЗаПротив 💹 Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее: ♻️ Интеграция бизнеса. Segezha контролирует весь цикл производственного процесса: от заготовки древесины, до ее переработки в конкретные комплектующие. И даже опилки не пропадают даром. Такую замкнутость производственных циклов мы видели только у Русагро. Очень интересным представляется также то, что у Segezha есть электростанции, работающие на пеллетах и топливных брикетах. 🌳 Esg и все, что с ним связано. Segezha производит популярную для текущих мировых трендов продукцию. Во-первых, это бумажная упаковка и пакеты. Все это будет и дальше набирать моду, особенно, с учетом постепенного ограничения пластика в производстве той или иной продукции. Во-вторых, это строительные материалы. В Европе формируется новый тренд на использование дерева при возведении построек любой сложности. Ну и в-третьих, это биотопливо — пеллеты и брикеты. Кроме того, можно ожидать интерес различных фондов, ориентированных на ESG-компании (правда, не стоит забывать, что esg — это не только защита природы, это также социальные проекты и безопасность производства). ♻️ Взаимодействие с другими компаниями Системы. Тоже важный фактор, который создает стабильный спрос на продукцию. Ozon использует материалы Сегежи для упаковки товаров на доставку, Эталон строит частные деревянные дома из домокомплектов от Сегежи, а в середине 2021г две компании планируют начать строительство многоэтажки из дерева. 🏛 Природоохранное законодательство. Кажется, все в России знают проблему черных лесорубов — людей, которые незаконно вырубают лесные насаждения. Обычно, такой лес быстро переправляется в Китай, не принося ни налогов, ни какой-либо пользы. Проблема окутана коррупцией, поэтому искоренить ее тяжело, однако попытки предпринимаются. Помимо ужесточения ответственности, с января начали тестировать новую систему учета древесины — ЛесЕГАИС. Сразу после сруба деревьев и формирования партии, которая пойдет на завод или куда-либо еще, ей будет присваиваться QR-код (в оффлайн режиме). Проверять код по ходу следования транспорта с продукцией смогут все: от ГИБДД до профильных органов. Если что-то не сходится — кранты. Какие здесь плюсы для Сегежи? Жесткие меры по борьбе с черными лесорубами напрямую повлияют на предложение древесины в России. Конечно, точно сложно сказать, соблюдает ли сама Сегежа все необходимые нормы, но мы думаем, что ввиду размера компании ей приходится это делать. Соответственно, в среднесрочной перспективе можно ожидать рост спроса на продукцию Сегежи со стороны Китая и, в принципе, рост цен. 📊 Рост цен на дерево. Здесь все понятно: древесина становится сталью номер 2. Цены улетают, производители радуются. 📈 Развитие компании. Segezha — компания роста, мы в обзоре бизнеса перечислили ряд проектов, которые существенно увеличат производство и выведут ее на новые сегменты рынка. Кроме того, ряд улучшений был произведен в середине-конце 2020г, поэтому в отчетах за 1кв (уже) и за 2кв 2021г мы увидим хороший рост выручки и операционных показателей. 📉 Постепенное снижение капитальных затрат. С 2015г по 2020г компания инвестировала в производство 49 млрд. рублей, а до 2025г собирается 32 млрд. руб. Это говорит о том, что основная волна модернизации прошла, теперь деньги будут направляться более точечно, на конкретные проекты. Это может означать постепенное снижение долга, рост дивидендов. 🌲 Увеличение лесных ресурсов в распоряжении. Сегежа планомерно наращивает лесные площади, уже почти дойдя до полного самообеспечения лесом. В этом помогает ПИП (приоритетные инвестиционные проекты) — программа господдержки, по которой компания на льготных условиях получает лесные участки, а взамен должна заниматься лесовосстановлением и модернизацией перерабатывающей инфраструктуры. ⚖️ Диверсификация как по рынкам сбыта (32% – Европа, 28% – Азия, 6% – Ближний Восток и Северная Африка, 6% – другие регионы), так и по проектам.

#ExxonMobil #ЗаПротив {$XOM} 💹 Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее: 🛢 Никто просто так не избавится от углеродного топлива. Если взглянуть на проблему с исторической точки зрения, то можно узнать, что борцы за экологию начали нападки на нефтяников еще лет 70 назад. Характер таких бичеваний нефтяных компаний носит цикличный характер: когда-то он на пике, а когда-то затухает. На наш взгляд, мир только что прошел один из таких пиков и постепенно страсти будут утихать. Для этого есть несколько причин: ⚙️ Как бы мы ни хотели перейти исключительно на ветряки и солнечные панели, сделать это даже за 10 лет невозможно: нужны огромные объемы стали, никеля, меди и других ресурсов, добыча которых требует энергии. 🔋 Ветряки не работают без ветра, а солнечные панели без солнца, поэтому для их эксплуатации нужны надежные аккумуляторы. Они должны сохранять эффективность при нескольких тысячах циклов зарядки-разрядки. Пока таких технологий банально нет. Вернее они есть, но реализация очень затратна (и требуют, кстати, много серебра). Два данных тезиса — основные причины, по которым мир не сможет значительно снизить потребление углеродов в ближайшие 5 лет. С прогнозами на более длительный срок сложнее, но мы склонны полагать, что и на рубеже 10 лет ничего сильно не изменится, поскольку есть растущие Китай и Индия, у которых много чего работает на угле. Конечно, нефть и газ намного экологичнее угля, так что, вероятно, азиаты будут переходить на нефтегаз, что будет подпитывать спрос. 💨 Газовый мир. Когда все-же спрос на нефть начнет снижаться, газ еще долго сохранит за собой лидерство. Почему? Потому что природный газ по своей углеродности сопоставим с биотопливом, которое сейчас многие страны ринулись развивать. Если от нефти и угля все считают необходимым отказаться в ближайшее время, то по газу не все так однозначно. Вспомним Северный поток — вряд ли его бы строила Германия для эксплуатации менее 10 лет. 💹 Зеленые проекты. Теперь более ближе у EM. Среди крупнейших нефтяных компаний мира только EM не собирается предпринимать каких-либо кардинальных изменений в своем бизнесе. Компания уверена, что спрос на углероды не снизится еще долгое время. EM также считает неверным резко брать и отказываться от добычи нефти, направляя все ресурсы на строительство ветряков и солнечных панелей. У EM есть более разумные идеи. Уже сегодня у EM есть способ, который позволяет собирать до 90% выбросов CO2, а затем закачивать его в бывшие месторождения нефти и газа. Возможно, она начнет оказывать такие услуги сторонним производителям в Мексиканском заливе. Так что может случиться так, что мир придет к углеродной нейтральности другими путями. 💧 Водород. Еще одним направлением в развитии разумной зеленой энергетики может стать производство водородного топлива. 2 из 3 существующих на сегодня способа синтеза такого топлива основаны на использовании газа. Опять мы сталкиваемся с тем, что просто так от углеродов не отказаться, да и делать это незачем. EM сможет и дальше совмещать добычу минеральных ресурсов с внедрением новых технологий. 💰 Высокие дивиденды. Уже говорили об этом, EM обеспечивает своим акционерам очень высокую доходность по сравнению с рынком США. Несмотря на то что платить дальше дивы без увеличения долга будет сложно, компания вряд ли откажется от них или сильно снизит выплаты. ⚙️ Невысокая себестоимость производства. $10,24 — средние производственные затраты на баррель нефтяного эквивалента по результатам 2020г. У EM хорошие месторождения, способные обеспечивать высокую маржинальность в случае даже средних цен на нефть. 🌎 Глобальное присутствие и огромные финансовые ресурсы. EM — это очень большая компания, имеющая тысячи сотрудников, способная лоббировать нужные для себя законы и оказывать влияние на власти по всему миру. EM обладает огромными денежными ресурсами, а также способна привлекать новые для реализации своей стратегии.

$SGZH #Segezha #Обзор #Идеи💡 #ЗаПротив Начнем со слабых сторон 📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для Сегежи: 🏛 Правовое регулирование. Мало кто знает, но Лесной кодекс РФ — один из самых активно изменяемых документов. Постоянно вводятся новые нормы, убираются старые и так далее. Это создает определенные трудности для соблюдения всех требований и нормативов отраслевыми игроками. Один из самых важных моментов — компенсационное лесовосстановление. Когда компания вырубает деревья, на их месте должны быть посажены новые. Причем их нужно не только посадить, но еще и в течение определенного времени следить за ними. В России данный срок ухода за деревьями значительно меньше, чем в других странах, поэтому можно ожидать его увеличения. Это будет влиять на рентабельность. Кроме того, есть еще и другие нюансы, на которые в последнее время все чаще обращают внимание профильные органы. При выявлении нарушений Сегежу могут ожидать штрафы. Вот, например, соответствующая новость. 🔻 Отсутствие прибыли. Как мы сказали в финансовом анализе, у Segezha за последние 4 года была чистая прибыль только в 2019г. Понятно, что уже в ближайшее время компания должна начать показывать прибыльные результаты, однако чем дольше будет срок убыточности, тем меньше инвесторы будут доверять компании. 🔕 Новые проекты. В обзоре бизнеса Segezha мы упомянули ряд проектов по модернизации предприятий Группы. К сожалению, не все из них можно реализовать без той или иной остановки производства, поэтому мы считаем вероятным некоторое снижение или стагнацию операционных результатов на некоторых объектах. В целом компания должна показать увеличение производства, но оно может быть сдержанным. 🏭 Старые активы. Большинство заводов, про которые мы написали в анализе бизнеса, были построены в прошлом веке. Как бы Segezha их не модернизировала, можно констатировать, что активы у нее довольно старые. 💸 Высокие капитальные затраты. По отношению к 2019г в 2020г капзатраты увеличились почти в 2 раза. IPO во многом нужно для спонсирования инвестиционной программы, что представляется логичным. Тем не менее именно из-за капзатрат дивиденды будут маленькими, что делает Segezha непопулярной для дивидендных инвесторов. 💶 Валютная выручка. У Segezha много дочек находится в Европе, а больше 70% выручки приходит в валюте. Это создает валютные риски. Например, в 2019г такая "бумажная прибыль" составила 2,4 млрд. рублей, а уже в 2020г — (-7,7) млрд. руб. ☀️ Только позитивные новости. Пока мы готовили обзор, нам не понравилось отсутствие раздела, посвященного рискам. Обычно, в годовых отчетах компании перечисляют факторы, которые могут оказать негативный эффект на котировки. В отношении Сегежи такого перечня нет нигде: ни в отчете, ни в пресс-релизе об IPO. Хотя если поискать, можно найти и проблемы с природоохранным законодательстве, и травмы на производстве (1 с летальным исходом в 2020г). ❗️ Недостаток леса. На сегодняшний день Сегежа еще не пришла к самообеспеченности лесными древесиной. Порядка 20% закупается у сторонних продавцов. Правда, скоро этого отставания больше не будет.

#ExxonMobil #ЗаПротив {$XOM} 📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы: 🛢 Зависимость от цен на нефть. Начнем с примитивного: EM — сырьевая компания, сильное влияние на нее оказывают цены на нефть. Причем оптимальная ситуация для компании — $50-60 за баррель. Чем ниже цена, тем менее прибыльны проекты по добыче нефти и газа, но чем она выше, тем менее рентабелен химический и перерабатывающий бизнес. Так что лучше всего EM будет чувствовать себя при средних ценах. В этом плане показателен 2020г. Из-за мизерных цен на нефть от добывающего сегмента EM получила рекордный убыток: $20 млрд. Зато прибыль от химпрома увеличилась в 4 раза до $2 млрд. 🌍 Мировое присутствие. Так уж сложилось, что богатыми природными ресурсами, обычно, обладают слаборазвитые страны с неустойчивыми политическими режимами. В 20-ом веке много западных компаний лишилось огромных денег из-за плохого изучения данного вопроса. Но и по сей день некоторые проекты EM находятся в потенциально взрывоопасных регионах. Никто не застрахован от внезапной революции. Например, недавний пример Мьянмы (хотя и у EM там нет проектов). Если рассматривать менее негативные сценарии, можно отметить проблему: слаборазвитые страны, которые пускают EM к себе, часто не имеют устойчивых правовых систем, законов. Из-за этого EM приходится работать в условиях правовой неопределенности, когда в любой момент могут появиться какие-либо препятствия для ведения бизнеса. ♨️ Кризисы и COVID. 2020г прекрасно показал нам, как сильно может упасть спрос на нефть из-за кризиса. Хотя в ближайшее время вряд ли можно ожидать таких масштабных падений спроса (кроме пандемии), важно помнить об этом риске. Кроме того, неопределенность с мутациями ковида и новые вспышки заражений могут вернуть скептицизм в действия инвесторов. 🌳 Экология. Знаменитая тема, которая бьет по всем фронтам. Во-первых, появилось недоверие инвесторов и ESG-фондов. В связи с загрязнением климата EM будет все сложней наращивать капитализацию. Например, только вчера хеджфонд-акционер Engine No 1 раскритиковал в своей презентации EM за нежелание признавать снижение спроса на углероды и создавать четкую стратегию по переходу на зеленую энергетику. Это уже второй аспект проблемы: EM нужно искать новые проекты и инвестировать в зеленую энергетику для выживания в мире новых трендов. Однако возобновляемые источники энергии находятся пока не на пике своего развития, поэтому здесь виден риск стратегических ошибок при инвестировании. В-третьих, с приходом Байдена нефтекомпаниям стало трудней вести традиционный бизнес, их принуждают инвестировать в зеленые проекты. Кроме того, отказ от полимеров может также в долгосроке негативно повлиять на химический бизнес. Ну и в-четвертых, возобновляемые источники энергии будут расширять свое влияние. Для нефти и газа сейчас существуют 2 триггера, которые могут подорвать гегемонию углеродов. Это автомобили с двигателем ВС и электростанции. Чем быстрее мир перейдет на электромобили и откажется от мазута, бензина и газа для генерации электрической и тепловой (топление) энергии, тем скорее углероды будет ждать крах. ☔️ Катаклизмы. Поскольку некоторые добывающие и перерабатывающие мощности связаны с морской добычей, EM испытвает дополнительные риски от погоды и катаклизмов. ⚔️ Конкуренция. Если с добычей ресурсов все понятно, то в сфере переработки и химпрома конкуренция будет усиливаться. Особенно, это касается России, где на днях Сибур и ТАИФ решили объединить активы. Объем производства их предприятий и так велик, а Сибур продолжает быстрое развитие. Так что хоть у EM и диверсифицированные рынки сбыта, Россия может экспансироваться в Европу и закрыть собственный рынок. 💰 Высокие дивиденды. EM — чрезвычайно консервативная компания, которая уже 37 лет подряд повышает дивиденды (кроме 2020г).. Казалось бы, в эпоху перемен надо бы тратить лишние деньги на новые проекты, но для EM это не так.Менеджмент готов даже наращивать долг, но платить дивиденды.

#Русаква #Идеи💡 #Портфель #ЗаПротив $AQUA 💹 Сильные стороны компании и позитивные факторы для нее: 📊 Рост. Сейчас у Русаквы годовое производство рыбы находится на уровне 16-17 тыс. тонн в год. При этом компания использует только 1/3 участков, которые она имеет. По прогнозам менеджмента и аналитиков, Русаква должна достигнуть уровня вылова 40-50 т.т. в 5-7 летней перспективе, что означает трехкратный рост бизнеса. ✅ Уникальность. Несмотря на то что у России огромные береговая линия и потенциал развития аква- и марикультуры, Русаква — это единственный представитель такого бизнеса, который представлен на бирже. Для диверсификации портфеля и как альтернатива сельскохозяйственным производителям покупка акций компании представляется отличной возможностью. ☔️ Отсутствие фактора сезонности. У компании нет четких временных периодов, когда начинается тот или иной цикл выращивания рыбы. В течение года в садках Русаквы есть как совсем маленькие рыбки, так и готовые к вылову особи. ⚛️ Развитие бренда InArktica. Как мы говорили, компания не занимается глубокой переработкой рыбы, а значит, соответствующие производители продают форель и лосось под собственными брендами. Однако Русакву это не устраивает, она хочет узнаваемости своей рыбы, поэтому в последнее время стали заключаться соглашения, по которым конечная компания-переработчик должна указывать, что ее продукция произведена из рыбы InArktica. 🌍 Близость к ключевым рынкам. Самые крупные потребители — Москва и Санкт-Петербург — находятся в 2-3 днях езды от заводов первичной переработки. Это позволяет компании поставлять рыбу в охлажденном, а не в замороженном виде, как это делают иностранные поставщики. ✅ Высокие стандарты качества. Русаква активно сотрудничает с норвежскими специалистами (Норвегия — лидер аквакультурной отрасли). Во-первых, в данной стране закупается качественный корм, во-вторых, закупки смолта с чужих заводов сопровождаются норвежской ветеринарной компанией, что позволяет контролировать его качество. 🤝 Льготы. У компании нулевая ставка налога на прибыль. Конечно, это создает определенные риски отмены льготы и снижения чистой прибыли, однако пока об этом разговоров не идет. 💰 Высокая маржинальность бизнеса. По результатам 2020г 37% выручки дошло до чистой прибыли. Это очень высокий показатель, который отчасти обусловлен отсутствием налога на прибыль. Но даже без учета льготы, по показателю EBIT/кг Русаква занимает 2 место в мире. ⚒ Купирование биологических рисков. У компании грамотная система борьбы с болезнями и вредителями. Во-первых, выращивание двух видов рыбы позволяет диверсифицировать риски. Во-вторых, строительство ферм по кластерной системе снижает возможность заражения сразу всей рыбы. В-третьих, рыба страхуется. В-четвертых, у Русавкы развитая инфраструктура: в случае заболевания рыбы в одном из садков компания может оперативно погрузить ее на судно и увезти на забой. Мощности компании позволяют перерабатывать 200 тонн рыбы в сутки, из которых используется только 100. То есть еще 100 тонн — резервная мощность на случай эксцессов. 👶 Молодость компании. Хоть Русаква уже довольно популярна, у нее есть множество проектов, в которые можно инвестировать. Строительство собственного смолтового завода, начало глубокой переработки рыбы, выход на участки Дальнего Востока, выращивание мидий, гребешка и других морских гадов — все это в потенциальных планах компании. 🧐 Заинтересованность инвесторов. Free-float сейчас порядка 14%. На начало 2020 года у компании было 600 акционеров, на конец 2020г — 11000. Обороты в начале этого периода составляли несколько сотен тысяч рублей в день, в конце — 12 млн. руб. в день. То есть налицо активный рост ликвидности акций.

#Русаква #Идеи💡 #Портфель #ЗаПротив $AQUA 📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для Русаквы: 🦠 Биологические риски. Самой главной опасностью для компании выступает данная позиция, а именно болезни и лососевая вошь. Последняя представляет собой небольших рачков, которые прикрепляются к рыбе и паразитируют на ней. Данная напасть выкосила более 70% популяции всей рыбы компании в 2015г, из-за чего результаты значительно просели. Было также принято решение не зарыбливать фермы в 2016 году, что растянуло негативные эффекты и на 2017г. С тех пор компания провела значительную работу над ошибками, ввела новые технологии и контроль за состоянием рыбы. Мы подробней скажем об этом в следующем посте. Кажется, что такой масштабной катастрофы повториться не должно. ❄️ Природные риски. Мы уже сказали, что рыбу выращивают именно под Мурманском, поскольку там Гольфстрим и особая экосистема: естественные условия обитания при плюсовой температуре воды в течение всего года. Тем не менее иногда температура воды опускается ниже, из-за чего рыба растет медленней. Такая история случилась в 2020 году, что снизило финансовые результаты и вылов. Первая половина 2020г выдалась более холодной, чем обычно. 🗺 Новые участки. В обзоре бизнеса мы упомянули, что Русаква прибрала к рукам почти все доступные на Севере участки для выращивания рыбы. А зарыблено из них около трети. Во-первых, не понятно, куда смотрит ФАС, ведь если дела обстоят именно так, компания становится монополистом на Севере. Это дает основания опасаться, что в любой момент компетентные органы могут начать проверки, что повлияет на котировки. Это опасно в большей степени тем, что изъятие лицензий или какие-либо споры вокруг них будут ставить под сомнение достижение компанией запланированного уровня вылова рыбы в 40-50 т.т. в 5-7-летней перспективе. На это рассчитывают инвесторы, это является главным фактором роста бумаг. Посейте в акционерах сомнения, и акции упадут. 🏴‍☠️ Мажоритарный акционер. Здесь мы писали о том, что, скорее всего, решения начать платить дивиденды и проводить buy-back были преждевременными и приняты под нажимом М. Воробьева. Если это действительно так, возникают определенные риски реализации долгосрочной стратегии перед желанием обогатиться здесь и сейчас. 🐟 Закупка смолта заграницей. Несмотря на то что даже в условиях коронавируса и закрытых границ это никак не повлияло на компанию, мы должны упомянуть данный фактор. Во-первых, сам факт закупок из-за границы. Во-вторых, то, что собственные заводы в Норвегии дают лишь 60% смолта — остальное закупается у мелких производителей, что требует дополнительных ресурсов, не всегда позволяет рассчитывать на стабильные цены. Есть еще сценарий про введение санкций на смолт, но это из ряда фантастики. 🌊 Гольфстрим. Добавим еще больше апокалиптичности. Мы уже сказали, что основа бизнеса компании — теплое течение Гольфстрим. Без него накроется наш незамерзаемый порт Мурманск, все тамошние заливы, а в Европе начнется новый ледниковый период. Есть много страшилок на этот счет, но факт остается фактом: за последние 1,6 тыс. лет сейчас у Гольфстрима наиболее низкая скорость, которая продолжает уменьшаться. Об этом говорит это исследование. 💸 Снижение цен на рыбу. Хоть в последние 20 лет цена стабильно растет, иногда случаются и спады. Цены на продукцию Русаквы зависят от мировых, поэтому в определенные периоды компания может испытывать проблемы. 📶 Стратегия. У компании множество направлений, которые можно развивать, а денежные ресурсы ограничены. По этой причине неправильная расстановка приоритетов может привести к менее уверенному росту.