ОГК‑2 и ТГК‑1 опубликовали отчёты МСФО за 1 кв. 2026

🙃 Инфляционные ожидания снова начали расти Казалось бы, с августовских 13,7% расти практически некуда, но данные говорят об обратном. ❗️Инфляционные ожидания населения выросли в сентябре до 14,2% Причем ожидания выросли как у опрошенных без сбережений (с 15 до 15,4%), так и у опрошенных, кто имеет сбережения (с 12 до 12,8%). Наблюдаемая инфляция у населения, не имеющего сбережений, возросла с 15,5 до 16,3%, а у тех, кто имеет сбережения — с 12,7 до 13,6%. 🙁 Что самое печальное — 1 октября нас ждет повышение тарифов на ЖКУ А как показывают данные последней пары лет, инфляционные ожидания населения растут уже постфактум, а не в ожидании роста тарифов, а значит какого-то значимого снижения ИО до конца года ожидать не приходится. ☹️ Намеков на снижение ключевой ставки нет С такими инфляционными ожиданиями говорить о дальнейшем смягчении ДКП мы бы сейчас не стали. #Инфляция #ДКП #Ставка

⛽️ Бюджет, дивиденды Газпрома и разбитые надежды Когда мы говорим о проекте нового бюджета, мы неизбежно вспоминаем об акциях Газпрома. Тем более что сегодня они, вопреки всему, растут в отличие от остального рынка. 🤨 История тут понятная: а вдруг в проекте бюджета мы увидим резкий рост поступлений от дивидендов? Логично предположить, что Минфин рассчитывает на выплаты Газпрома. Возможно, как раз под это акции компании и покупают. 💰Но давайте посчитаем, хватит ли денег у Газпрома Допустим, чистая прибыль Газпрома за весь 2026 год составит около 1,4 трлн рублей. При выплате 50% прибыли акционеры получат 700 млрд рублей. Бюджет может получить из них ориентировочно 400 млрд рублей: 351 млрд рублей в виде прямой выплаты и около 48–49 млрд рублей за счёт НДФЛ. 😀Всё выглядит прекрасно: в таком случае рады все, даже миноритарии Проблема в другом — впереди маячит «Сила Сибири — 2» «Сила Байкала». Внятных оценок стоимости проекта для Газпрома пока нет, но мы бы ориентировались на 1,7 трлн рублей как на минимально возможный уровень. Скорее всего, итоговые затраты будут значительно выше. ❗️Предположим, что всё это растянется на четыре-пять лет. Тогда Газпрому в среднем потребуется около 380 млрд рублей в год дополнительных инвестиций, причём в самом начале затраты будут максимальными На наш взгляд, дела у компании идут не настолько хорошо, чтобы начинать строительство «Силы Байкала» и одновременно платить дивиденды. Вместо выплаты дивидендов государство может снова увеличить НДПИ. Чтобы федеральный бюджет получил те самые 400 млрд рублей с учётом выпадающих поступлений по налогу на прибыль, Газпрому потребуется уплатить около 435 млрд рублей дополнительного НДПИ. Благодаря налоговому щиту чистая нагрузка на компанию составит примерно 326 млрд рублей — почти на 374 млрд меньше потенциальной выплаты дивидендов. Эти средства можно будет как раз направить на инвестиции. ⚪️Что в итоге? Мы считаем, что Газпром, почти наверняка, не сможет позволить себе выплату дивидендов за 2026 год. Технически это реально, но не совсем рационально. Переход «Силы Байкала» к активной стадии строительства существенно сократит запас финансовой прочности компании. Если государству необходимо забрать часть прибыли, гораздо разумнее сделать это через НДПИ. В таком случае нагрузка на сам Газпром будет ниже, а у компании останется возможность финансировать инвестиционную программу. И не стоит забывать, что Газпром выплачивает дивиденды в июле. Вряд ли Минфин захочет столько ждать.

🙄 В дочках ГЭХ-а что-то намечается