Облигации Селигдара: паника или реальный риск дефолта

Войти

? На фоне новостей об ужесточении обвинений в отношении акционеров Селигдара облигации компании резко подешевели, а доходности отдельных выпусков превысили 25%. 😱 Актуальность новости Стоит отметить, что информация о новых обвинениях и аресте порядка 64% акций компании последний раз появлялась ещё в конце сентября 2026 года, однако тогда существенной негативной реакции рынка не последовало. Само уголовное дело расследуется с 2024 года и не касается непосредственно деятельности Селигдара. По имеющейся информации, счета и производственные активы компании не арестованы. 🤔 Что с финансовым положением? Финансовое положение компании остаётся непростым. По итогам 1П2026 операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале составил 2,8 млрд руб., чистый долг был равен 154 млрд руб. Долговая нагрузка и процентные расходы остаются высокими: Net Debt/EBITDA около 4х, покрытие процентных расходов ~1,5х. Вместе с тем компания сохраняет доступ к значительному объёму банковского финансирования. На конец июня установленные кредитные лимиты составляли 151 млрд руб. (из которых 40 млрд руб. использовалось), а рейтинговые агентства в августе отмечали достаточный запас ликвидности для покрытия предстоящих обязательств. 💰 Наше мнение На наш взгляд, говорить о непосредственной угрозе дефолта преждевременно. Тем не менее компания существенно зависит от рефинансирования долга, особенно с учётом крупных погашений в втором полугодии 2027 года. Ключевыми рисками остаются возможное распространение ограничений на саму компанию и изменение позиции банков-кредиторов. ☹️ Что делать сейчас? Полагаем, что текущая реакция рынка выглядит чрезмерной, однако дальнейшее развитие ситуации требует пристального внимания, прежде всего в части сохранения доступности кредитных линий. Ждем отчетность по МСФО за 9 месяцев 2026 года, чтобы понять текущую ситуацию в компании. Тем, кто держит облигации компании, лучше не паниковать, особой опасности для позиций не прибавилось. После последних новостей финансовое положение Селигдара никак не изменилось. Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

☄️Т-Технологии покупают ЦИАН Т-Технологии сегодня направили в ЦБ добровольное предложение акционерам ЦИАН о покупке их акций. Добровольное предложение Т-Технологий предусматривает покупку до 100% акций ЦИАН по цене 993,05 рубля за бумагу. Сделку планируют закрыть в первом квартале 2027 года. На этом фоне акции ЦИАН взлетели на 20% 🗓Что по срокам? Учитывая стандартную практику, оплату по итогам оферты можно ожидать ближе к концу февраля следующего года. Точные сроки будут зависеть от условий предложения. С учётом предстоящего дивиденда и фондирования точка безубыточности для участия в оферте — примерно 983,8 рубля при ожидании оплаты 112 дней, до налогов и комиссий. Если Т-Технологии преодолеют отметку в 30% или 50% в капитале ЦИАН, нас может ждать вторая оферта. Скорее всего, она будет по такой же цене — 993,05 рубля за акцию. В Европлане цена первого и повторного выкупа тоже совпала. 💰Наше мнение Судя по тому, как сильно стояли котировки ЦИАН, информация на рынке уже была и инсайдеры ждали объявления об оферте. На данный момент нет информации, почему была выбрана такая высокая цена для оферты. Для обязательного предложения цена не может быть ниже большей из двух величин: средневзвешенной цены за полгода или максимальной цены покупки за тот же период. Средневзвес — всего 608 рублей, поэтому мы бы ориентировались на цену покупки крупного пакета. ❗️Учитывая желание Т-Технологий собрать крупный пакет, вполне возможно, что холдинг уже купил акции у крупных владельцев. Основной претендент — структуры, связанные с Elbrus Capital, которые владели почти 37% акций ЦИАН. #CNRU [#T](/social/hashtag/T) Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋 T CNRU

⚡️ ЦБ подтвердил необходимость длительного сохранения жесткой ДКП Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки на заседании 23 октября. 🌟 Основные тезисы: • Устойчивое инфляционное давление в 3к26 усилилось до 5–6% SAAR против 4–5% в 1п26. Основными факторами стали вторичные эффекты сокращения производственных мощностей. При этом ситуация на топливном рынке в октябре стабилизировалась, однако последствия предыдущего роста цен сохраняются. • Экономика в 3к26 вновь перешла к положительному разрыву выпуска. Корпоративное кредитование остается повышенным, а бюджет продолжает поддерживать внутренний спрос. • По итогам обсуждения сложился широкий консенсус в пользу сохранения ставки на уровне 14%. ЦБ повысил прогноз средней ставки на 2027 год до 12,5–13,5%, на 2028 год — до 9–10%. При этом регулятор не дал сигнала о направлении дальнейших решений. 💰 Наш взгляд: Риторика регулятора остается умеренно жесткой. Усиление устойчивого инфляционного давления и высокая кредитная активность ограничивают пространство для дальнейшего снижения ставки. Для длинных ОФЗ сигнал скорее умеренно негативный, часть рисков уже была учтена рынком на фоне предыдущего роста доходностей. Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

❓ Облигации Селигдара: есть ли повод для паники