Хэштег #selg | Тинькофф Инвестиции Пульс

👋 Подводим итоги первой недели ноября. Индекс Мосбиржи зафиксировался в районе 2463–2476 пунктов. Рынок пока пытается удержать баланс. Коротко по фактам, что двигало котировки в последние дни: 1. Выборы в США и эхо на Nasdaq. Выборы в Конгресс принесли победу демократам. Новость спровоцировала глобальную перетряску портфелей: американские технологические гиганты и компании, связанные с ИИ, улетели в жесткую распродажу. Инвесторы занервничали из-за окупаемости гигантских затрат на ИИ-инфраструктуру. 2. Нефтяное пике. На фоне тех же выборов и дипломатической активности резко снизились риски эскалации на Ближнем Востоке. Январский фьючерс Brent обвалился со 113–116 долларов сразу к району 97–98 долларов за баррель. Падение сырья перечеркнуло попытки Мосбиржи закрепиться выше 2500 пунктов. 3. Ожидание Абу-Даби. Весь отечественный рынок сейчас живет слухами вокруг трехсторонней встречи США-РФ-Украина, которая назначена на 10–11 ноября в Абу-Даби. Любой дипломатический позитив выкупается мгновенно, что уберегло индекс от более глубокого падения вслед за нефтью. 4. Официальный перегрев. ЦБ опубликовал резюме по ставке и официально констатировал очередной «перегрев» российской экономики в 3 квартале. Дисбаланс спроса и предложения сохраняется, а значит, сигнал на долгое удержание жесткой ДКП подтвержден на 100%. 5. Громкое поглощение. Главной корпоративной бомбой недели стало заявление Т-Технологий о планах выкупить до 100% акций Циана. На Мосбирже даже пришлось проводить дискретный аукцион из-за взрывного роста котировок Циана. Слезы и радость Мосбиржи: Аутсайдер: Татнефть (-5.6%) Нефтяников накрыло волной распродаж из-за падения Brent ниже 100 долларов. Бумаги Татнефти пострадали сильнее других тяжеловесов сектора. Лидер: VK (+39.3%) Настоящая ракета недели. Акции взлетели почти на 40% на фоне мощного закрытия шортов спекулянтами и общего притока ликвидности в подешевевший IT-сектор. По своим сделкам: воспользовался общим шумом и зафиксировал часть прибыли, которую ранее планировал, . Полностью закрыл позицию по Селигдару . Что думаете по поводу грядущих переговоров в Абу-Даби? Затариваетесь акциями под возможный позитив или сидите в фондах денежного рынка? 👇

⛏️ - ужесточение обвинений давит на бумаги сильнее долговой нагрузки Акции золотодобытчика в моменте теряли более 20 процентов после новости о том, что МВД добавило фигурантам дела о хищении 8,8 млрд рублей у шести НПФ статью об организации преступного сообщества . Среди обвиняемых совладельцы Русских фондов Сергей Васильев и Константин Бейрит, которым принадлежат доли в капитале компании. Облигации также просели, отдельные выпуски подешевели более чем на 13 процентов . Формально претензии адресованы физическим лицам, а не эмитенту. Президент компании Александр Хрущ заявил, что дело касается событий 2018-2019 годов, информация об ужесточении обвинений появилась ещё в конце сентября, а производственные активы и счета не арестованы . Компания даже обратилась в ЦБ и Мосбиржу с просьбой прояснить аномальное движение бумаг, назвав происходящее манипулятивным . Но рынок реагирует не на юридическую конструкцию, а на неопределённость вокруг структуры собственности. Пока непонятно, чем закончится история с долями мажоритариев и не распространятся ли ограничения дальше. При этом долговая нагрузка у компании остаётся высокой, а понятного драйвера для восстановления акций нет. Считаю, что откупать бумаги на этом падении преждевременно, риск затяжного корпоративного сюжета перевешивает возможный дисконт. Это не инвест-рекомендация. ‼️В профиле мы ежедневно торгуем в плюс и сегодня как раз опубликовали новые сделки ➕ 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

❓ Облигации Селигдара: есть ли повод для паники? На фоне новостей об ужесточении обвинений в отношении акционеров Селигдара облигации компании резко подешевели, а доходности отдельных выпусков превысили 25%. 😱 Актуальность новости Стоит отметить, что информация о новых обвинениях и аресте порядка 64% акций компании последний раз появлялась ещё в конце сентября 2026 года, однако тогда существенной негативной реакции рынка не последовало. Само уголовное дело расследуется с 2024 года и не касается непосредственно деятельности Селигдара. По имеющейся информации, счета и производственные активы компании не арестованы. 🤔 Что с финансовым положением? Финансовое положение компании остаётся непростым. По итогам 1П2026 операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале составил 2,8 млрд руб., чистый долг был равен 154 млрд руб. Долговая нагрузка и процентные расходы остаются высокими: Net Debt/EBITDA около 4х, покрытие процентных расходов ~1,5х. Вместе с тем компания сохраняет доступ к значительному объёму банковского финансирования. На конец июня установленные кредитные лимиты составляли 151 млрд руб. (из которых 40 млрд руб. использовалось), а рейтинговые агентства в августе отмечали достаточный запас ликвидности для покрытия предстоящих обязательств. 💰 Наше мнение На наш взгляд, говорить о непосредственной угрозе дефолта преждевременно. Тем не менее компания существенно зависит от рефинансирования долга, особенно с учётом крупных погашений в втором полугодии 2027 года. Ключевыми рисками остаются возможное распространение ограничений на саму компанию и изменение позиции банков-кредиторов. ☹️ Что делать сейчас? Полагаем, что текущая реакция рынка выглядит чрезмерной, однако дальнейшее развитие ситуации требует пристального внимания, прежде всего в части сохранения доступности кредитных линий. Ждем отчетность по МСФО за 9 месяцев 2026 года, чтобы понять текущую ситуацию в компании. Тем, кто держит облигации компании, лучше не паниковать, особой опасности для позиций не прибавилось. После последних новостей финансовое положение Селигдара никак не изменилось. Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋

Рубрика: Золото в России — больше, чем золото Выпуск #4. ЮГК и Ростехнадзор: Любовь, похожая на сон Братья-пульсяне, если «Селигдар» познает дзен через Уголовный кодекс, а «Полиметалл» сбежал в степи Казахстана, то у нашего сегодняшнего героя свой собственный, уникальный путь страданий. Встречайте Южуралзолото ( {$UGLD}) во главе с бессменным челябинским миллиардером Константином Струковым. Если в «Селигдаре» стакан плавится от новостей про ОПС, то у ЮГК свой постоянный и очень настойчивый партнер по танцам — Ростехнадзор. Отношения там настолько бурные, что инвесторы уже путают графики котировок с кардиограммой человека в предынфарктном состоянии. Хроника этой уральской «Санты-Барбары» выглядит примерно так: 1. Ростехнадзор регулярно приходит на карьеры ЮГК, видит нарушения при ведении горных работ и сурово говорит: «Стоп машина!» В августе работу четырех ключевых уральских карьеров приостанавливают на 90 суток. 2. В стакане начинается паника. Акции летят вниз, инвесторы в Пульсе судорожно пересчитывают убытки и пишут: «Всё, Струков доигрался, заводы отберут!» 3. Проходит пара месяцев, компания заявляет, что все нарушения исправила (или почти все), суды приоткрывают вентиль, и карьеры начинают дымить снова. Акции летят наверх, спекулянты открывают шампанское. 4. Но не успели инвесторы расслабиться, как ведомство находит нарушения на Сибайской фабрике! И котировки опять делают изящное «сделал дело — гуляй смело» по направлению к полу. А чтобы жизнь акционерам совсем не казалась медом, к ЮГК регулярно заглядывают налоговики, выкатывая доначисления почти на миллиард рублей. Константин Струков тогда элегантно прокомментировал это в духе: «Ну, насчитали и насчитали, мы судимся, работаем дальше». Истинно уральский характер! Естественно, в чатах ЮГК инвесторы на пике паники обожают примерять худшие сценарии и судорожно задаются вопросом: а не повторит ли Южуралзолото судьбу «Петропавловска»? От лондонского сценария банкротства ЮГК железно застрахован — золото добывается на Урале и в Сибири, плавится там же, продается внутри страны. Зарубежные регуляторы здесь бессильны. Но расслаблять булки рано. Как мы увидим в следующем выпуске на примере тяжеловеса «Полюса», российская власть сейчас выстраивает предельно жесткую систему отношений с золотодобытчиками. Государство очень внимательно следит за стратегическими недрами и не стесняется забирать «сверхдоходы» через налоги, НДПИ и спецпошлины. Бесконечные предписания Ростехнадзора, суды по экологии и налоговые претензии к ЮГК — это не просто бюрократия. Это четкие сигналы о том, что старые правила игры закончились для всех. И если «Полюс» отвечает на это феноменальной аппаратной мудростью и временно затихает, то Струков — жесткий собственник старой закалки, привыкший к исключительно ручному управлению. Если ЮГК продолжит испытывать терпение проверяющих органов и не впишется в новые государственные реалии, то сценарий «Селигдара» с принудительным переделом собственности или заходом госкомпаний в капитал может материализоваться и на Урале. Заводы при этом, конечно, не исчезнут, руду копать не перестанут, но вот рядовым инвесторам в акции в момент таких разборок традиционно достанутся самые жесткие маржин-коллы. А о том, как главный тяжеловес сектора нашел идеальный способ стать «любимой женой Минфина» и из-за этого засушил инвесторов без дивидендов до 2030 года — читайте в заключительном выпуске нашего сезона!

Рубрика: Золото в России — больше, чем золото Выпуск #3. Великий побег «Полиметалла», или Как уйти по-английски с казахским акцентом Братья-пульсяне, если история «Петропавловска» — это трагедия в чистом виде, то сегодняшний наш герой провернул на бирже трюк уровня Гарри Гудини. Встречайте бывший Полиметалл , который легким движением руки превратился в Solidcore Resources. Сюжет здесь настолько изящный, что топ-менеджменту впору открывать платные курсы по выходу из критических ситуаций без потери лица. К 2023 году компания была вторым производителем золота в России, сидела на пафосном о. Джерси и имела листинг в Лондоне. Но тут прилетают жесткие санкции США прямо на российское АО «Полиметалл». Другая бы контора легла на бок и начала тихо седеть, но руководство решило: «Зачем тонуть со всем кораблем, если можно элегантно отрезать пробитый отсек?» И началась магия реструктуризации: 1. Они собирают чемоданы, меняют прописку с Джерси на Международный финансовый центр «Астана» (Казахстан). 2. Объявляют, что российский бизнес (а это, на минуту, около 70% всего их производства) им теперь только мешает нормально жить и собирать золото. 3. Берут и продают всё российское АО «Полиметалл» структуре АО «Группа ТМК», полностью избавившись от токсичных для зарубежных фондов активов. 4. Меняют имя на загадочное Solidcore Resources, оставляя гордое историческое название «Полиметалл» проданным российским заводам. Финальным аккордом этого побега стал делистинг с Московской биржи. Компания помахала российским инвесторам ручкой, оставив их один на один с заблокированными акциями, и ушла торговаться на биржу AIX в Астане уже исключительно за доллары под новым тикером CORE. Жизнь в Казахстане у них теперь бьет ключом, оманские инвесторы довольны, а российские миноритарии до сих пор пишут грустные письма во все инстанции на тему «куда делись наши заводы». Естественно, глядя на такие финты ушами, инвесторы в обвалившемся «Селигдаре» задаются вопросом: а не провернет ли наш якутский холдинг аналогичный фокус с релокацией в условную Центральную Азию, оставив акционеров у разбитого корыта? Спешу успокоить (или расстроить): повторить каскадный трюк «Полиметалла» у не получится при всем желании. Бывший «Полиметалл» изначально был международным зверем с огромными и качественными рудниками в Казахстане (вроде месторождения Кызыл), которые и стали его новым фундаментом. У него было куда бежать и на что опереться вне РФ. «Селигдар» же — это абсолютно плоть от плоти российской золотодобычи. Все его ключевые активы, лицензии, золотоизвлекательные фабрики и гигантское месторождение Кючус находятся в Якутии и Алтае. Вывезти фабрику в Астану в чемодане невозможно, а продать российские активы «Селигдара», чтобы остаться с зарубежными — это значит продать 100% самого себя. Так что если «Полиметалл» смог успешно развестись с Россией и сменить фамилию на Solidcore, то «Селигдар» повязан с нашими правоохранительными и налоговыми реалиями до самого конца. Никакого побега через границу не будет — компании придется расхлебывать кашу со статьей об ОПС прямо здесь.

Рубрика: Золото в России — больше, чем золото Выпуск #2. Помянем «Петропавловск», или Как превратить золотую карету в лондонскую тыкву Братья-пульсяне, после вчерашнего валидольного триллера в «Селигдаре» пора достать из шкафа нашего любимого биржевого скелета. Поговорим про Петропавловск ($POGR) — легендарного первопроходца ручной добычи золота и абсолютного чемпиона в номинации «Как обнулить инвесторов и сделать вид, что так и надо». История этого гиганта — чистый Гай Ричи, только без хэппи-энда. Представьте: у вас мощнейшие заводы на Дальнем Востоке, золота в земле столько, что можно вымостить дорогу до Луны, премиальный листинг на Лондонской бирже и... полное, тотальное зеро на счетах преданных акционеров в 2022 году. В комментариях Пульса тогда стоял такой плач Ярославны, что серверам Тинькофф требовалась психологическая помощь. А схема «успеха» оказалась гениально простой: 1. Зарегистрировались в Лондоне (для солидности), взяли гигантский кредит у Газпромбанка, а взамен пообещали отдавать банку вообще все 100% добытого золота. Романтика! 2. Наступает весна 2022-го, и Газпромбанк прилетает под британские санкции. 3. И тут лондонские юристы «Петропавловска» хватаются за голову: отдавать банку долг нельзя — нарушим британский закон. Отдавать золото тоже нельзя — опять нарушим. Продать золото кому-то другому? А нельзя, контракт-то эксклюзивный! 4. В итоге компания гордо сидит на мешках с золотом в статусе технического дефолта. Закончилось всё классическим рейдерством по-джентльменски: банк просто переуступил долг структурам УГМК, те забрали все заводы за бесценок, а акции обычных работяг на Мосбирже сделали элегантное «сделал дело — гуляй смело» и ушли на принудительный делистинг. Естественно, глядя на то, как лихо сейчас разматывают «Селигдар» по статье 210 УК РФ (организация преступного сообщества, на минуточку!), в стаканах моментально материализовался призрак «Петропавловска». Инвесторы судорожно начали прикидывать: а не пора ли сушить сухари и по стопам старого друга отправляться на кладбище делистинга? Но давайте выдохнем — точного повторения лондонского цирка в ждать не стоит. Наш якутский золотодобытчик застрахован от британской юрисдикции чисто русским подорожником: прописка у него отечественная, золото он спокойно сдает в наши банки, и никакой зарубежный регулятор не запретит ему копать родную руду. Но расслаблять булки рано, ведь у нас в России есть свой, куда более колоритный сценарий «обнуления». Если следствие решит, что мажоритарии покупали акции «Селигдара» на не совсем честно заработанные деньги «Русских фондов», то в чат зайдет Генпрокуратура со своим фирменным иском. Заводы при этом не закроются, шахтеры продолжат махать кирками, и даже купоны по облигациям, скорее всего, продолжат платиться (государство долги признавать умеет). А вот акции миноритариев в процессе такой внезапной национализации могут превратиться в фантики быстрее, чем вы успеете нажать кнопку «продать». Так что, если в бондах «Селигдара» под 32% годовых еще можно разглядеть легкое безумие и отвагу, то в акциях сейчас сидит тот самый «призрак Петропавловска» — риск того, что при дележе золотого пирога наверху, обычным инвесторам достанутся только крошки. И те — из валидола.

Рубрика: Золото в России — больше, чем золото Выпуск #1. Как «Селигдар» сдавал экзамен по уголовному праву, или Золотая лихорадка в стакане Братья-пульсяне, признавайтесь, кто вчера знатно обновил загар в пламени маржин-коллов? 5 ноября войдет в историю долгового рынка как день, когда золотодобытчик «Селигдар» внезапно решил сменить профиль и провести для инвесторов мастер-класс по уголовно-процессуальному кодексу. Всё начиналось как обычный четверг. Золото на хаях, инвесторы лениво подсчитывают виртуальную прибыль. И тут в чат влетает новость: мажоритариям «Селигдара» к старому доброму мошенничеству МВД решило щедро, от всей души, накинуть статью 210 УК РФ. Да-да, ту самую — «Организация преступного сообщества». Рынок прочитал это как: «Вместо золотых слитков компания теперь будет добывать юридические аргументы». Что началось в стаканах и в Пульсе — словами не описать. За пару часов долговой рынок превратился в филиал панической распродажи, а лента комментариев запылала ярче доменной печи. Пульс выдавал шедевры каждую минуту: • «Ребята, почему 4P так льют?! У меня маржин-колл стучит в дверь, что делать?!» — паниковал один. • «Всё, это ЮГК номер два, сейчас торги остановят и акции по 10 рублей будут!» — набрасывал паники другой. • «Какая 210 статья?! Они там что, золото в гаражах лопатами прятали?» — недоумевал третий. Роботы-рисковики брокеров тем временем сошли с ума и начали принудительно выкидывать бонды в окно по любым ценам. Облигации, эти оплоты консерватизма и спокойствия пенсии, летели вниз со скоростью раненного сапсана: • Выпуск 06 ( ) передал привет Илону Маску и совершил глубокое погружение на −27,9%, улетев в моменте на 745 рублей. В чатах кричали: «Кто-то плиту на продажу в миллион лотов переставил, нас везут на кладбище!» • Выпуск 10 ( ) решил не отставать и просел на −25,8%. • Знаменитый выпуск 04 ( ) с фиксированным купоном 19% падал до 81% от номинала. В этот момент доходность к погашению пробила стратосферу и ушла за 35% годовых. МФО и автоломбарды нервно курили в сторонке, глядя на такую щедрость от золотодобытчика с рейтингом ruA. «Покупаю 4P по 815 рублей, если дефолт — поеду в Якутию за своей долей золота самовывозом» — шутили самые стойкие. • Даж е защищенный флоатер 07P ( ) с купоном Ключевая ставка + 4,5% укатали на минимумах до 84% от номинала (чистое падение около 18%). Уникальное зрелище для плавающего купона. И только держатели «золотых» и «серебряных» линкеров (GOLD и SILV) сидели с лицом пресыщенных аристократов. Их защитная товарная природа спасла владельцев от инфаркта — эти бонды упали всего на 7–12%. Ну еще бы, номинал-то привязан к металлу, а золото из-за статьи в УК из земли не испарится. Ветку GOLD01 меланхолично комментировали: «Пока вы там седеете, у нас золото по курсу ЦБ капает. Отдыхаем». К вечеру, конечно, пыль улеглась, и набежавшие спекулянты с криками «Слабовички сдались, подбираем кровные!» начали судорожно откупать бонды со дна (04-й выпуск отрос до 899,9 руб., а 06-й — до 895,2 руб.). Рынок вспомнил, что шахты стоят на месте, фабрики работают, а долги платит компания, а не её бенефициары в зале суда. Что имеем в сухом остатке? Эффективные доходности к погашению (YTM) по зафиксированным на скринах ценам составляют безумные 30–32% годовых (по 04-му выпуску — около 31,8%, по 06-му — около 29,6%). Это космический аттракцион невиданной щедрости для рейтинга ruA, но с одним нюансом: теперь мы инвестируем не в тонны добытого золота, а в талант корпоративных адвокатов. Запрыгивать в этот поезд на текущем отскоке или перекреститься и отойти от стакана — решать вам. Но валидолом на сдачу запастись точно стоит. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, но является рекомендацией беречь нервы!

Селигдар: повторится ли кейс ЮГК, сможет ли рост производства перекрыть долг и сценарии цены акции до 2027 Разбор отчётности за 1 полугодие 2026 года, операционных результатов и бухгалтерской отчётности головной компании за 9 месяцев. Оценку, доли и сценарии считаю от цены 39,42 ₽, по которой акция торговалась днём 5 ноября, после обвала. 5 ноября акции Селигдара на минимуме дня теряли 18,3% к закрытию 3 ноября, хотя золото дорожало, а Полюс и ЮГК росли. Утром в газете «Коммерсантъ» вышла заметка о том, что основателю компании Константину Бейриту и его деловому партнёру Сергею Васильеву по делу о хищениях из негосударственных пенсионных фондов добавили обвинение в организации преступного сообщества. ❗ Главное - Новость не новая: в конце сентября «Известия» сообщили о новом обвинении и об аресте 64% акций Селигдара по этому делу, и акция в тот день почти не изменилась; к 3 ноября она подорожала ещё на 27%. 4 ноября «Коммерсантъ» выложил на сайте заметку о том же, но обвал пришёлся на утро 5 ноября, когда она вышла в номере. - 64% — больше контрольного пакета: примерно столько, 63,4%, вместе весят доли ООО «Максимус», самого Бейрита и АО «Русские Фонды». Компания владельцев «Максимуса» в отчётности не называет, но по выписке из ЕГРЮЛ 57% этого ООО принадлежат обвиняемым Бейриту (40%) и Васильеву (17%), а 26% — генеральному директору Селигдара Сергею Татаринову. - Облигации Селигдара в тот же день подешевели меньше чем на 1%, их доходности 18–19%, а акции Русолова, где у Селигдара почти 93%, потеряли 5,3%: переоценивали прежде всего владельцев, а не способность компании платить по долгам. - Около 21% — столько от стоимости бизнеса вместе с долгом приходится на акции: чистый долг 154 млрд ₽, капитализация около 41 млрд. Поэтому, когда оценка всего бизнеса на минимуме дня снизилась примерно на 4%, акция потеряла 18%. - Золота за 9 месяцев произведено на 16% больше, а продано на 7% меньше, и к 30 сентября на складе лежало непроданного металла на 11,5 млрд ₽. В 1 полугодии рост процентов забрал почти девять десятых прироста прибыли от продаж, а долг головной компании за 3 квартал вырос больше чем на 27 млрд ₽. - Доля в Русолове стоит на бирже около 10 ₽ на акцию Селигдара, четверть цены. - Мои сценарии до конца 2027 года дают в среднем 40,9 ₽ за акцию, около 3% годовых при 16% по ОФЗ, с вероятностью убытка 72%. Изъятию арестованного пакета я даю 20%, а почти половину среднего даёт один сценарий — рост золота до 15 500 ₽ за грамм. Дальше в полной версии: — почему в 1 полугодии проценты съели почти весь рост прибыли и почему золото копится на складе — сколько стоит доля в Русолове и что рынок платит за золотой бизнес — Хвойное, Кючус, оловянный комбинат: что из обещанного роста успевает до конца 2027 года — как прошла история ЮГК от изъятия пакета до оферты и чем Селигдар на неё не похож — девять сценариев до конца 2027 года с ценой акции и вероятностью каждого, в том числе изъятие пакета 👉 Полная версия: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

☄️ Акционеры Селигдара получили новые обвинения По данным Коммерсанта, МВД утяжелило обвинение пятерым фигурантам уголовного дела о хищении 8,8 млрд руб. у шести негосударственных пенсионных фондов. Теперь, помимо мошенничества, им вменяют организацию преступного сообщества. ❗️Среди обвиняемых — совладельцы инвестиционной группы Русские фонды Сергей Васильев и Константин Бейрит. ⏺Русским фондам напрямую принадлежит 5,7% бумаг Селигдара. ⏺Бейрит напрямую держит 7,13% акций золотодобытчика. Ещё 50,62% принадлежит ООО Максимус, в котором у Бейрита 40%. На этих новостях акции Селигдара сегодня падают на 16%. 💰 Наше мнение Само уголовное дело касается операций с пенсионными средствами. МВД расследует предполагаемые хищения в 2018–2019 годах, тогда как Бейрит участвовал в капитале Селигдара через структуры Русских фондов уже в 2008 году. Из опубликованных материалов не следует, что его пакет акций компании был приобретён незаконно. 📉 Однако вряд ли это успокоит акционеров. В январе 2025 года стало известно об арестах акций Селигдара по решениям судов, принятым ещё в ноябре 2024 года. 14 марта 2025 года сообщили об отмене арестов пакетов Максимуса и Васильева. Но уже 14 мая пакет Максимуса снова арестовали до 27 сентября 2026 года. Мы считаем, что откупать бумаги Селигдара не стоит. Как и в случае с ЮГК и Русагро, мы попадаем в очередное уголовное дело, которое может растянуться на многие месяцы. Возможно, стоит подумать о сокращении позиции в акциях, чтобы не брать на себя лишний риск. Оставайтесь на связи с «Вектор Капитал» 👋 Сайт | ВКонтакте | MAX $SELG $RAGR $VKCO

⚖️ Разбор компании. 🔶«Селигдар »🔶 🥇 🔸История компании: ▫️Основана в 1975 году. ▫️1996 год - начали производиться опытно-промышленные работы по добыче золота из рудных отвалов месторождения «Лопуховский». ▫️2005 год - освоение месторождения «Самолазовский». ▫️2006 год - освоения «Нижнеякокитского» рудного поля. ▫️2007 год - вдвое увеличило запасы путём приобретения лицензии на разработку месторождения «Рябиновое». ▫️2010 год - выиграли конкурс на право осуществления геологоразведочных работ и добычи золота на месторождении «Подголечное». ▫️2016 год - после длительного простоя и восстановительных работ запущен в работу рудник «Молодежный». ▫️2018 год - аукцион на получение лицензии на геологоразведку и отработку запасов месторождения «Ясная Поляна». 🔻И сразу ответ на вечный вопрос: почему при дорогом золоте у Селигдара растет долг?! - Во всем виноваты «Золотые облигации Селигдара». Чем выше стоимость золота в долларах и чем ниже курс рубля (т.е. дороже в итоге рублёвая стоимость золота), тем выше эти обязательства. 🔸IPO: торгуется на Московской бирже с 2011 года. 🔸Чем занимается компания: крупнейший золодобытчик. 🔸Состав основных акционеров: • ООО Максимус владеет 50,62% акций; • Байрит Константин владеет 7,13% акций. 🔸Free-float: 25%. 🔺Отчет МСФО за шесть месяцев 2026 года: ▪️Консолидированная Выручка: 41,7 млрд рублей, что на 47% больше по отношению г/г. ▪️Чистый прыбиль : 3,4 млрд рублей, годом ранее чистый убыток 2,16 млрд рублей. 🔸Дивиденды: стабильно выплачивает дивиденды с 2019 года, пусть и небольшие. • Выплата была 10.10.2024 в размере 4 рублей на акцию или 7,08% доходности. 2025 год прошёл без выплат, 2026 пока также без выплат. 🔸Капитализация компании: 42,74 млрд рублей. 🔸Средний дневной оборот торгов: 124 млн рублей. 🔸Штат сотрудников: 244 человека. 🔸Кредитный рейтинг: ruA. 📈Супер хай: цена акции поднималась до 91,25 рублей в 2023 году. 📉Самый лой: цена опускалась до 24,6 рублей в 2026 году, если не брать историю до 2019 года. 📊Сейчас цена находится у уровня 41,04 рублей за акцию. 🔸Облигации: на рынке представлено 14 серий облигаций, выплаты купонов по всем идут вовремя. 🔷Заключение: 🔹В краткосрочной перспективе: с учетом ситуации на Ближнем Востоке можно заметить тенденцию, как только нефть в коррекцию - золото в лонг и тоже самое касаемо акций данного эмитента, не стоит забывать, что у них есть очень интересные облигации. 🔹В среднесрочной перспективе: вероятно после стабилизации вокруг Ирана нас ждёт очередной рост золота и вероятно новый истхай, на мой субъективный взгляд можно удерживать позиции по данному формату работы до 3% от депозита. 🔹В долгосрочной перспективе: при правильно выбранной точке входа очень интересно рассмотреть данный вариант, особенно с их очень неоднозначным вариантом «хэджирования», через «Золотые облигации». • Ну и конечно возвращаясь к Ирану, если ситуация затянется, то вариант со среднесроком переносится автоматически сюда, отчет за первые полгода обрадовал! ❗️ ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️ Больше полезных постов в моем основном канале!

Утренний обзор. 13 октября 2026 года. Рынок РФ Российский рынок: октябрь открывает новые максимумы — волатильность крепнет, консолидации ломаются, а на повестке дня вновь большие энергетические сделки, санкции и перемирия, которые всё время кого-то не устраивают. 🕯Индекс — Долгосрок: месяц завершился зеленой свечой — впервые за пять месяцев тренд вниз дал сбой. Однако по математике слома нет: мы так и не пробили предыдущее нисходящее отклонение — Среднесрок: неделя впервые за долгое время закрыта выше предыдущей свечи — нелинейная разворотная модель обретает импульс — Краткосрок: день завершился в диапазоне — рынок готовится к новой волне волатильности после недавнего слома, внизу продолжают маячить старые гэпы на 2214, 2111 и 2000. Сегодня многое из российского стоит у новых максимумов — акции выходят из зон консолидаций, движение становится всё шире. ❗️🇷🇺 Экономика и ДКП — Инфляционное затишье закончилось: удары по экономике, перебои и атаки БПЛА вернули рост цен. — Минфин затачивает бюджет: структурный дефицит на минимуме с 2008 года, параметры трёхлетки соответствуют макропрогнозу ЦБ и оставляют пространство для дальнейшего смягчения ДКП — если удастся держать дефицит под контролем. 🇷🇺 Внешняя торговля — Профицит внешней торговли вырос на 16%, экспорт и импорт оба на двузначном увеличении — Россия наращивает обороты через “нехоженые пути”. 🛢 Топливо, санкции и дизель — Минфин: внутренний рынок не пострадает от возобновления экспорта дизеля — объемы производства достаточны не только для страны, но и для внешних контрактов. — Россия уже начинает контрактацию поставок, обсуждая детали с США. В перспективе — возврат на мировой рынок объемов до 3,5 млн тонн дизеля в месяц. — США упрекают Европу в лицемерии: “с 2022 года вы отправили в Россию больше денег, чем на помощь Украине”. Дизельная сделка вызывает новые раунды санкционной войны и политического раздражения. ⚡️ Украина — Россия — США — Перемирие обсуждается, но ни Киев, ни Москва не готовы к настоящему миру: Зеленский требует больше “политической воли”, Москва не видит в Киеве ни лидера, ни сигнала к реальному урегулированию. — Трамп пытается “закрыть” хотя бы тему НПЗ для энергетического перемирия. — На фоне споров США переносят акценты: главный вопрос — кто в Киеве способен подписать долгосрочный мир. Путин декларирует готовность к компромиссу даже в день украинских выборов — если Киев наберется храбрости их провести. 🇪🇺 Санкции: волна номер 22 — ЕС одобрил очередной, самый масшабный с начала СВО пакет санкций — более 1600 компаний и лиц попали под ограничения, главным образом за связи с ВПК и ракетостроением. — Параллельно санкции вводят против Горьковского автозавода, “Самолета”, “НефАЗа”, дочек Северстали и ряда других российских компаний. 🇨🇳 Логистика и Азия Китай усиливает кооперацию с Россией для безопасности ключевых морских маршрутов, а Вьетнам получает безвизовый режим на 30 дней. 🗞Новости компаний 🇷🇺 “Яндекс” подсчитывает ущерб от серии атак на дата-центры — простои даже одних суток обходятся в целую дневную выручку. 🇷🇺 “Селигдар” и “Русолово” превысили рекорды по добыче золота и олова. 🇷🇺 У “Аэрофлота” небольшое снижение трафика по итогам 9 месяцев — -0,9% 🇷🇺🇧🇷 WUSH “Вуш” удваивает экспансию в Бразилии. 🇷🇺 LNZL“Лензолото” уходит с Мосбиржи, рейтинги ряда компаний из-за санкций понижены. 📣В фокусе дня: 🇷🇺 ВОСА по делистингу акций ПИК с Мосбиржи 🇷🇺 Мосбиржа понизит уровень листинга облигаций Самолета 📊Отчетность: ————- ⚠️ Мнение автора. Автор может иметь позиции в обсуждаемых инструментах, не знает ваших целей, горизонта и отношения к риску, поэтому этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не гарантирует результата; возможна полная потеря вложенных средств. Автор не несет ответственности за ваш возможные убытки 💬Telegram |📱Youtube | 📺Rutube | 📱Дзен | 📱VK 8️⃣8levels

Золото на историческом максимуме, а Селигдар не платит дивиденды — и дело не в прибыли 🥇 Разберу парадоксальную историю: сектор, где компания вроде бы должна быть главным бенефициаром, а по факту остаётся в стороне от праздника. Бизнес. Один из крупнейших золотодобытчиков России, 89% выручки — продажи золота. Производство растёт (+10-19% по разным периодам), цены на золото бьют рекорды — казалось бы, идеальный фон. Отчёт за 1 полугодие 2026 — на первый взгляд, разворот к лучшему. Чистая прибыль 3,9 млрд ₽ против убытка 2,2 млрд ₽ годом ранее. Но важная деталь — прибыль образовалась в основном за счёт переоценки долга, номинированного в драгметаллах, на фоне снижения рублёвых цен на них с начала года. То есть это не операционный успех, а бухгалтерский эффект от курсовой динамики. А вот с долгом — настоящая проблема. Чистый долг вырос до 144-145 млрд ₽, показатель Чистый долг/EBITDA держится в районе 4x. Парадокс сектора: часть долга компании номинирована в золоте, поэтому рост цены самого металла, который должен бы радовать акционеров, одновременно увеличивает долговую нагрузку в рублёвом выражении. Плюс обычные процентные расходы — больше 13 млрд ₽ в год — съедают значительную часть операционной прибыли. Дивиденды — ключевая причина, почему бумага не участвует в золотом ралли. С июля 2026 действует новая политика: выплаты возможны только при Чистый долг/EBITDA ниже 3x (40% базы при 1-2x, 30% при 2-3x, ноль — выше 3x). Сейчас показатель выше порога — прогноз на ближайшие 12 месяцев прямо говорит: 0 ₽ дивидендов. Результат — заметное отставание от сектора. За последние 12 месяцев акция Селигдара снизилась на 6%, тогда как Полюс за тот же период вырос на 20% — обе компании работают в одном золотом цикле, но с кардинально разной долговой базой, и рынок это явно различает. Мой вывод: для портфеля это пока скорее ставка на будущее снижение долговой нагрузки и возврат к дивидендам, чем на сам рост цены золота — высокая цена металла сама по себе компанию пока не вытягивает из-за специфики структуры долга. Вопрос в зал: держите золотодобытчиков ради самого металла, или присматриваетесь к долговой нагрузке конкретной компании так же внимательно, как к цене золота? 👇 *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*

Неделя 41: все классы уступили кэшу – портфель остаётся в LQDT Сегодня, 5 октября 2026 года, система провела плановый недельный ребаланс – тот самый, который происходит каждый понедельник по расписанию, без эмоций и новостного шума. Итог короткий: ни акции, ни облигации, ни золото не смогли обогнать по импульсу фонд денежного рынка. Портфель остался там, где был, – целиком в LQDT (фонд ликвидности, он же «припаркованный кэш»). Никаких сделок, никакого движения позиций. Это не сбой и не пауза – это именно то поведение, ради которого правило и строилось. Когда ни один рискованный класс активов не показывает импульс сильнее денег, система просто ждёт. Счёт работает в режиме paper (бумажное тестирование), так что реальных рублей на кону нет, но логика полностью боевая. Подробнее о том, как устроен отбор классов, читайте на странице /how-it-works/. В гонке импульсов этой недели лидирует сам LQDT с итоговым скором около 0.039 – это эталон, выше которого нужно прыгнуть, чтобы попасть в портфель. Корпоративные облигации SBRB показали второй результат, но и они не дотянулись до планки денежного рынка. Акции EQMX и золото GOLD ушли в отрицательную зону скора, гособлигации SBGB – чуть выше нуля, но тоже в минусе. Отрыв LQDT от ближайшего преследователя – SBRB – остаётся ощутимым. Это значит, что даже небольшой недельный откат денежного рынка не откроет ворота для рискованных классов. Чтобы расклад изменился, нужно либо заметное ускорение импульса у акций или облигаций, либо охлаждение короткого конца – пока ни того, ни другого не видно. → Полный разбор в блоге.

ИНДЕКС ПОЧТИ НЕ ДВИНУЛСЯ. МЕТАЛЛЫ УШЛИ В МИНУС Можно ли назвать день спокойным, если индекс прибавил всего 0,08 пункта, а акции отдельных добывающих компаний потеряли несколько процентов? 24 сентября российский рынок ответил: средняя температура плохо описывает то, что происходит внутри. Индекс Мосбиржи завершил основную сессию на 2312,35 пункта. Днём он успел подняться до 2334,05 и опуститься до 2289,96. К закрытию большого движения не осталось. А вот у отдельных бумаг день был совсем не «нулевым». По срезу на 18:47 мск снижался на 5,76%, — на 4,54%, — на 2,32%. В то же время прибавлял 3,98%, а терял 1,17%. Почему похожая налоговая новость не превратилась в одинаковое движение даже внутри золотодобычи? Именно в этом главный вопрос дня. Что произошло. Минфин представил бюджетные предложения на 2027–2029 годы. Среди них — налог для определённых добывающих организаций: 30% дополнительного дохода от роста мировых цен на ряд твёрдых полезных ископаемых в рублях относительно базы 2025 года; для золота указана ставка 20%. Важное слово здесь — «дополнительного». Речь не о том, чтобы забрать 30% всей выручки или прибыли каждой компании из сектора. Тем более это пока предложение, а не действующий закон. Круг плательщиков и итоговый порядок расчёта нужно оценивать по окончательному тексту. Рынок, однако, не ждёт вступления закона в силу, чтобы думать о будущих денежных потоках. Если часть возможной ренты достанется бюджету, инвестор может снизить оценку того, сколько останется бизнесу и акционерам. Это объясняет, почему новость привлекла внимание к $GMKN и $RUAL. Но утверждать, что весь их дневной минус вызван только налогом, нельзя: котировка собирает множество ожиданий одновременно. С золотом ещё нагляднее. При предложенных 20% $PLZL и $SELG в указанном срезе двигались в противоположных направлениях. Значит, отраслевой заголовок сам по себе не даёт ни точного расчёта для конкретного эмитента, ни прогноза его акции. Есть и вторая налоговая история — уже для частного инвестора. Минфин предложил учитывать дивиденды, доходы по ценным бумагам и вкладам в общей прогрессивной шкале НДФЛ 13–22%. Цифра 22% — верхняя граница шкалы, а не новая ставка для каждого владельца акций. Отдельно предложен налог 15% с пассивных доходов ПИФов с механизмом зачёта уплаченного фондом налога у пайщика. Здесь особенно опасно считать будущую доходность по одному пресс-релизу: решающими будут нормы принятого закона и состав доходов конкретного фонда. И почти одновременно Мосбиржа сообщила, что стоимость чистых активов биржевых фондов денежного рынка впервые превысила 2 трлн ₽. Контраст заметный: инструмент стал массовым, а потенциальные налоговые правила для фондов ещё обсуждаются. Это соседство новостей — не расчёт потерь пайщика и не обещание, что доходность изменится на определённую величину. Вывод дня: «индекс почти не изменился» — верная цифра, но плохой пересказ рынка. Сегодня важнее разница между компаниями и расстояние между предложением Минфина и будущим законом. На что смотреть дальше: кого именно затронет налог на дополнительный доход, как будет вычисляться база и какой механизм зачёта для пайщиков попадёт в окончательную редакцию. Что для вашей оценки риска важнее — сама ставка или пока неизвестный круг плательщиков? Материал информационный, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.