Обзор выпуска облигаций АСВ: купон до 24% ежемесячно, срок 3 года, объем 500 млн. Анализ рисков, сравнение с похожими бумагами и рекомендации по участию. Пост опубликовал mozgin 2026-06-26 08:18

Войти

.06) – параметры выпуска • BB+, купон до 24% ежемес. (YTM до 26,83%), 3 года, 500 млн. Разбор эмитента здесь АСВ одно время была «изгоем» на долговом рынке и торговалась с сильно повышенными доходностями – однако, за последние год-полтора уверенно восстановила позиции, а статус тревожного эмитента в их секторе перешел к СЗА. Что нисколько не говорит о будущей стабильности самой АСВ – тем не менее, прямо сейчас сантимент по ней вполне хороший Сравнимый по длине выпуск БО-04-001P разорвали на размещении в ноябре 2025, сейчас он торгуется с YTM~25% – отсюда стартовый купон 24% дает хорошую премию и гарантирует быстрый апсайд (даже с учетом довольно большого объема). Поэтому почти наверняка к финалу увидим снижение Выпуски сравняются в районе купона 22,5%. 23% я бы назвал минимально интересным – т.к. потенциал роста отсюда все еще есть (1-1,5%), но это может занять больше времени, а рынок в целом и сегмент ВДО в частности сейчас очень нестабильные, рисков хватает. Сам планирую поучаствовать с этой отсечкой, но со снижением объема от 23,5% В холд в широкий портфель ВДО тоже считаю, что неплохой вариант (честная длина 3 года, высокая ТКД), но все же куда менее спокойный, чем МФО и коллекторы из крупных финансовых групп, требует регулярного мониторинга отчетности {$RU000A106RB3}

**План по первичным размещениям #облигации на неделю** 🚧 **Автобан Финанс: A+, купон до 18,25% ежемес. (YTM до 19,86%), 3 года, 5 млрд.** Недавний (и единственный ликвидный) фикс Автобана БО-П08 RU000A10ERE6 у рынка вызвал явное отторжение и торгуется в доходностях нижней части A-грейда Причины такого мне не до конца понятны, но факт. Можно было бы считать, что это из-за рейтинговых игр: ранее эмитент отказался от A- у АКРА – но оставшиеся A+ не так давно были подтверждены, в том числе у равноценного Эксперта, однако бумаги от этого ни как не взбодрились Новый выпуск – дает к БО-П08 совсем символическую премию, и пока по всем вводным судьба его видится аналогичной, висеть в районе номинала и ждать хоть какого-то позитива на рынке (в этом случае хотя бы длина может сыграть). Интересым для участия не кажется RU000A106K35 RU000A10DC15 RU000A10ERH9 🛡 **Софтлайн: A-, 2 выпуска – фикс до 18,5% ежемес. (YTM до 20,15%), флоатер ΣКС+450 ежемес. (EY до 20,15%), 3,2 года, общий объем 3 млрд.** В отличие от Автобана, явный любимчик рынка. В полугодовом отчете есть к чему придраться, но из-за сезонности у Софтлайна репрезентативны в основном результаты за полный год. Совсем явного криминала нет, поэтому стартовые ориентиры выглядит рабочими, что по фиксу, что по флоатеру Но запас на снижение небольшой, да и длина не самая комфортная (особенно для флоатера). Поэтому с тем ажиотажем, какой был на сборе 2Р-02 RU000A10EA08 я бы на эти выпуски сейчас не кидался 🧬 **ММЦБ: BBB-, купон до 22% ежемес. (YTM до 24,36%), 1 год, 300 млн.** Купон тут хороший даже для среднего (не проблемного) BBB, плюс к этому – эмитент торгуется намного лучше среднего. G-спред у предыдущего П01-02 RU000A105054 последний год болтался в диапазоне 500-700 б.п., а сейчас нам предлагают сразу 1000! С такими вводными, на сборе с большой вероятностью получим заметное снижение и/или аллокацию. Так что всерьез настраиваться на это размещение смысла не вижу, но на поиграться – почему бы и нет 🌾 **Акрон CNY: AA, купон до 9% ежемес. (YTM до 9,38%), 2 года, объем не определен** Средне, не более того. На уровне своих же юаневых бумаг. Для себя никакого интереса тут не вижу RU000A10F108 RU000A10E6T6 RU000A10DBZ7 🏠 **Дом-РФ: AAA, флоатер ΣКС+130 ежемес. (EY до 16,42%), 2 года, 10 млрд.** Про флоатер верхнего грейда как всегда нечего сказать. Отмечу, что предыдущий 2P-10 RU000A10FVE5 со спредом 120 б.п. кому-то регулярно нужен даже по цене под 101%, но предсказуемость таких запросов околонулевая и смотреть на это как на идею сложно #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

**План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 2/2** ⚓️ **ОТЭКО-Портсервис: A, купон до 18,5% ежемес. (YTM до 20,15%), 2 года, 500 млн.** Подробный разбор здесь https://www.tbank-online.com/invest/social/profile/mozgin/fb6b3e50-65e9-45bf-829c-59efd14809fdhttps://www.tbank-online.com/invest/social/profile/mozgin/fb6b3e50-65e9-45bf-829c-59efd14809fd и в нем в основном аргументы против участия. Но есть и парочка «за», их распишу в табличке с уровнями, следующим постом 🖥 **Облачные Технологии: AA+, флоатер ΣКС+200 ежемес. (EY до 17,23%), 2,5 года, 10 млрд.** Перед размещением дебютного 1P-01 RU000A10FJS0 июне я предполагал, что эмитент будет торговаться в доходностях полноценного AAA – так оно и вышло. С тех пор вышел также полугодовой отчет, в котором все чуть менее радужно, чем было по итогам 2025, но все еще вполне комфортно Отсюда новый флоатер выглядит хорошо, премия есть и к формальному рейтингу, и тем более к верхнему, где стандартом последнего времени стали 130-140 б.п. Поэтому даже при снижении стартового ориентира до ~160-170 б.п. (а в прошлый раз эмитент снижал очень активно) бумага останется интересной в холд (как минимум для тех, кого устраивает скромная доходность в обмен на спокойствие). А если каким-то чудом удержимся в районе старта, то можно будет попробовать взять и спекулятивно 💵 **СФО Альфа-Фабрика: AAA(sf) / AA+, купон до 16,25% ежемес. (YTM до 17,52%), ~2,2 года, 7 млрд.** Эмитент заблаговременно снизил купон со стартовых 16,5% до 16,25% – чем перевел доходность бумаги из минимально интересной в строго рыночную. Как и новый Сплит Финанс на этой неделе – вариант в основном для коллекционеров СФО RU000A10CKS5 RU000A10DXE6 RU000A10ENP1 RU000A10F892 💿 **Русал CNY: A+, купон до 10,25% ежемес. (YTM до 10,75%), 2 года, 1 млрд.** Не так, чтобы щедро. Я расстался с валютным Полипластом и хотел бы приобрести какую-то альтернативу из A-грейда, но этот выпуск пожалуй пропущу RU000A105104 RU000A105112 RU000A1089K2 RU000A1094G0 RU000A10CSD0 🏴‍☠️ **A7: AA, 2 выпуска – фикс купон до 17,3% ежемес. (YTM до 18,74%), флоатер ΣКС+300 ежемес. (EY до 18,39%), 2 года, общий объем 10 млрд.** **РАЗМЕЩЕНИЕ ПЕРЕНЕСЕНО** Подробный разбор эмитента и нюансы кредитного качества тут https://www.tbank-online.com/invest/social/profile/mozgin/1e43e0e3-d170-47d9-be25-7cd5b3d9fc09 #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

💰 Новые облигации АСВ (24%, сбор сегодня, 26