Хэштег #finlogica365 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

FINLOGICA 365 — УРОК 022 Вам заплатили дивиденды. А денег больше не стало 20 июля 2004 года Microsoft объявила почти невероятный план: раздать акционерам примерно $32 млрд одной выплатой. По $3 на акцию. Купил долю в создателе Windows — получил деньги, даже не продавая бумагу. Но в том же сообщении объяснила неприятную для любителей «бесплатных денег» деталь: после такой выплаты стоимость компании уменьшается. Деньги покидают её счета и переходят к владельцам акций. Почему же дивиденды так радуют инвесторов? Потому что часть стоимости бизнеса превращается в доступные деньги. На них можно жить, купить другие активы или увеличить долю в той же компании. Однако сама выплата не создаёт новую прибыль из воздуха. Допустим, акция куплена за 300 ₽, компания выплатила 20 ₽, а бумага после отсечки стоит 280 ₽. На счёте появился дивиденд, но акция подешевела. Вместе они дают прежние 300 ₽ до налогов и расходов. Это объясняет дивидендный гэп: новый покупатель уже не получает ближайшую выплату, поэтому покупает другой набор прав. Размер реального движения цены зависит также от новостей и заявок — акция не обязана падать ровно на сумму дивиденда или восстанавливаться за определённое время. С , , и действует та же логика. Сумма, пришедшая на счёт, — только одна часть результата. Вторую показывает стоимость оставшихся акций. Есть ещё ловушка календаря. «Рекомендовали», «утвердили» и «зачислили» обозначают разные события. Совет директоров предлагает выплату; уполномоченный орган принимает решение; дата реестра определяет получателей; перечисление денег происходит отдельно. Покупка должна пройти расчёты вовремя, а последний день покупки зависит от режима торгов и календаря события. Microsoft объявила специальный дивиденд в июле, реестр закрывался 17 ноября, а дата выплаты была 2 декабря 2004 года. Одно событие растянулось на месяцы. Прочитать новость ещё не означает получить деньги или приобрести право на них. Большой дивиденд может быть разумным решением зрелой компании. Но повторяемость важна: разовая раздача накопленных средств и выплаты, которые бизнес способен поддерживать заработком, — разные истории. Поэтому вопрос к дивидендной акции шире, чем «сколько заплатят?». Откуда возьмутся деньги, останется ли их достаточно для работы бизнеса и что будет с вашей полной позицией после выплаты? Уведомление о дивиденде приятно. Итог вложения виден, когда складываешь выплату и изменение цены. А вы оцениваете дивиденд отдельно или вместе со стоимостью оставшихся акций?

FINLOGICA 365 — УРОК 021 АКЦИЯ МЕНЯЕТСЯ БЕЗ СДЕЛКИ Вы ложитесь спать с четырьмя акциями . Позже в портфеле появляются акции совершенно другой компании — хотя «Купить» вы не нажимали. В апреле 2024 года 3M завершила выделение Solventum: владельцам полагалась одна акция новой компании на каждые четыре акции 3M, которыми они владели на установленную дату. Механизм определяется документами события; цена двух бумаг после выделения живёт собственной рыночной жизнью. Вот что такое корпоративное действие: изменение прав или состава вашей позиции вследствие решения компании и установленной процедуры, а не нового приказа брокеру. К такому событию лучше относиться как к письму с условиями, а не к загадочной цифре в приложении. Первый сюжет — дробление. проводила сплит 4 к 1, — 10 к 1. Количество бумаг у владельца меняется, ориентир цены одной бумаги технически пересчитывается, а процент владения от одного лишь дробления не обязан меняться. Второй — дивиденд. Деньги могут прийти без продажи акции, если вы имели право на объявленную выплату. После отсечения права на ближайший дивиденд котировка может скорректироваться; точный размер движения рынку никто не прикажет. Для $SBER решение, дата определения владельцев и сумма требуют проверки в официальном сообщении об отдельной выплате, а не угадывания по графику. Третий — дополнительный выпуск. Здесь компания действительно создаёт новые доли. Если прежний акционер не участвует в выпуске, его процент может сократиться. Наоборот, при выделении бизнеса вроде $MMM → $SOLV инвестор получает бумагу новой компании по установленной пропорции. Эти события нельзя смешивать: одинаковое «акций стало больше» способно означать совершенно разные права. Четвёртый — предложение выкупить бумаги, иногда называемое офертой. Здесь особенно важны инициатор, цена, круг владельцев, срок и то, требуется ли ваш ответ. Одного слова «оферта» для решения недостаточно. За первую неделю мы научились нажимать «Купить». За эту — читать, что происходит после покупки. Если акция в приложении внезапно изменилась, найдите раскрытие эмитента и ответьте на четыре вопроса: что за событие, кто имеет право, какая дата, что меняется в деньгах и долях. Тогда экран снова становится понятным.

FINLOGICA 365 — УРОК 020 ВАШ ПОРТФЕЛЬ ОБОГНАЛ РЫНОК? В 2008 году Уоррен Баффетт начал десятилетнее пари: простой фонд на S&P 500 против пяти наборов хедж-фондов, отобранных профессиональной стороной спора. В итоговой таблице, опубликованной Berkshire Hathaway, фонд на индекс прибавил 125,8% за десять лет. Лучший из пяти соперников — 87,7%; остальные меньше. Это история конкретного пари, а не обещание, что индекс всегда победит управляющего. Зачем Баффетту вообще нужен был соперник? Потому что «я заработал» — фраза без точки отсчёта. Портфель вырос на 12% за год. Если подходящий рынок за тот же год прибавил 15%, результат положительный, но отставание — три процентных пункта. Если рынок упал, +12% воспринимаются совсем иначе. Разница между результатом и сопоставимым ориентиром показывает, что произошло с вашим решением относительно альтернативы. Такой ориентир называют бенчмарком. Его лучше выбирать до начала периода. Иначе легко перебрать десяток индексов задним числом и найти тот, на фоне которого портфель выглядит героем. Представим российский портфель из , , , и . Это лишь пример набора, без утверждения о доходности этих бумаг. Похожая на него корзина российских акций может сравниваться с широким фондовым индексом, но и здесь есть ловушка: IMOEX — ценовой индекс. Если в результат портфеля входят дивиденды, разумно посмотреть и на вариант полной доходности. Налоги, комиссии, пополнения и сроки измерения тоже должны быть сопоставимы. Ещё один фокус приложения: было на счёте 100 000 ₽, вы довнесли 50 000 ₽, стало 150 000 ₽. Экран показывает плюс 50%, хотя это ваши собственные деньги, а не прибыль. Для честной доходности взносы и изъятия отделяют от результата инвестиций. Можно обогнать индекс, взяв намного больший риск. Можно отстать, сохранив денежный резерв на важную покупку. Поэтому бенчмарк не выносит приговор инвестору. Он задаёт честный вопрос: что было бы с той же суммой, за тот же срок и по правилам, выбранным заранее?

FINLOGICA 365 — УРОК 019 ИНДЕКС — НЕ СРЕДНЯЯ ЦЕНА В 2020 году Apple разделила каждую свою акцию на четыре. Бизнес не стал вчетверо меньше. Но для одного знаменитого индекса изменение цены одной бумаги потребовало пересмотреть её вес. Это Dow Jones: он взвешивает компании по цене акции. У других индексов правила совершенно иные. Слово «индекс» скрывает инженерную инструкцию. Попробуем собрать собственный прибор. Есть пять компаний: , , , и . Названия настоящие, а числа дальше полностью условные. Если каждая бумага стоит по 100 ₽, вовсе не следует, что у каждой одинаковый вес в индексе. У одной миллиард акций в свободном обращении по методике, у другой — миллион. Равная цена одной акции не делает их одинаковыми по доступной рыночной стоимости. Для индекса МосБиржи существенны капитализация бумаг и коэффициент free float; действующая методика задаёт отбор, веса и пересмотр корзины. Поэтому однопроцентное движение крупного участника может повлиять на показатель сильнее, чем десятипроцентное движение небольшого. Это арифметика весов, а не оценка «важности» компании для страны. Вот почему фраза «индекс вырос — значит, большинство акций выросло» не обязательно верна. Представьте условную корзину: один тяжёлый участник прибавил 2%, четыре лёгких потеряли по 1%. Общий показатель может вырасти, хотя большинство строк на экране красные. Есть ещё незаметное различие. Ценовой индекс показывает изменения цен бумаг. Индекс полной доходности дополнительно учитывает дивиденды согласно своей методике. Если сравнивать инвестицию с полученными выплатами с индексом без них, вопрос и ответ не совпадут. Индекс — измерительный прибор; сначала прочтите его инструкцию. История Apple особенно хороша тем, что одно техническое действие по-разному отразилось бы в двух типах расчёта: цена акции в Dow стала ниже после дробления, а общий размер бизнеса из-за одного только сплита не изменился. У каждого индекса свой способ подхватить эту перемену и сохранить сопоставимость ряда. Индекс не голосует от имени каждой акции. Он показывает результат корзины, составленной по правилам. Чтобы понять его движение, спросите не «какая средняя цена на рынке?», а «кого положили в корзину и какой вес дали каждому?». Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Корзина из пяти тикеров и её проценты — мысленный пример, а не состав IMOEX.

FINLOGICA 365 — УРОК 018 НЕ ВСЕ АКЦИИ НА РЫНКЕ В 2019 году на бирже появилась Saudi Aramco — одна из самых известных нефтяных компаний мира. Масштаб бизнеса был огромен, но при первоначальном размещении продавали лишь около 1,5% её акций. Представьте айсберг, у которого на виду крошечная часть: компанию можно оценивать целиком, а купить на бирже — только то, что держатели готовы предложить. Вот здесь в разговор входит free float: доля акций в свободном обращении по правилам конкретной биржи или составителя индекса. Из всего выпуска часть бумаг принадлежит крупным владельцам и может не учитываться в этой оценке. Цифра не равна количеству акций, прямо сейчас выставленных на продажу в стакане. Пусть у условной компании 100 млн акций по 100 ₽. Всю компанию рынок оценил бы примерно в 10 млрд ₽. Если по принятой методике free float составляет 10%, расчётная стоимость свободного обращения при той же цене — около 1 млрд ₽. Десять миллиардов и один миллиард отвечают на два разных вопроса; ни один не показывает, сколько вы сможете купить по лучшей заявке сегодня. Почему эта разница вообще важна? Индексу нужен представимый для торгов вес бумаги. Если считать огромный пакет контролирующего владельца так, будто он постоянно предлагается рынку, корзина может создать иллюзию доступного объёма. Поэтому индексные методики учитывают free float, а биржа публикует коэффициенты и правила их пересмотра. Откройте рядом $SBER, $SBERP, $YDEX, $GMKN и $LKOH : пять разных выпусков, у каждого нужно отдельно проверить актуальный коэффициент и методику. Эти тикеры здесь не ранжированы по free float и ликвидности. Более того, одна и та же компания может иметь несколько классов бумаг — как Сбер, — и сравнение «одной цифры на весь бизнес» окажется слишком грубым. Самая частая ошибка — спутать free float с ликвидностью. Свободная доля может быть значительной, но конкретно сейчас встречных продавцов мало. И наоборот, высокий оборот сегодня не доказывает, что весь выпуск свободен. Это три разных наблюдения: структура владения, состоявшиеся сделки и видимые заявки. Акцию можно видеть в приложении каждый день и всё же не замечать, какая часть компании вообще находится в свободном обращении. Открытая дверь на биржу ещё не означает, что через неё проходит весь бизнес.

FINLOGICA 365 — УРОК 017 АКЦИЯ СТАЛА ДЕШЕВЛЕ В 20 РАЗ? Представьте утро: вчера у вас была одна акция Amazon, сегодня — двадцать. Цена одной при технической корректировке стала примерно в двадцать раз ниже. Приложение будто одновременно подарило девятнадцать бумаг и устроило катастрофу в графике. На деле Amazon провела дробление 20 к 1 в 2022 году. Проверка простая. Было: одна условная акция по 2 000 долларов. Стало: двадцать примерно по 100 долларов. Было 2 000 — и осталось 2 000 долларов, если за это время рынок сам не изменил оценку. Не цена одной бумажки описывает масштаб бизнеса, а цена, умноженная на число долей. То же явление встречалось и у других известных компаний: Apple провела дробление 4 к 1 в 2020 году, NVIDIA — 10 к 1 в 2024-м. , и — три истории о смене единицы счёта, а не три доказательства роста или падения стоимости бизнеса от самого факта сплита. Вернёмся к нашей формуле. У компании миллион акций по 1 000 ₽ — условный миллиард рыночной капитализации. При дроблении 1 к 10 будет десять миллионов по примерно 100 ₽. Всё ещё миллиард при прежней рыночной оценке. Позже цена может измениться на торгах: сплит не останавливает рынок. Но есть похожее с виду и совсем другое по смыслу событие — выпуск новых акций для размещения. Бумаг стало больше не потому, что каждую старую разрезали, а потому, что появились дополнительные доли. Компания может получить деньги; процент владения прежнего акционера при определённых условиях уменьшится. По старой цене одной акции последствия не вычислить: нужны число и цена новых бумаг, условия выпуска и новая рыночная оценка. Наконец, если классов акций несколько, единая цена тоже обманывает. и относятся к одному эмитенту, но это разные бумаги с разными ценами и правами. Рыночную оценку нельзя получить, механически умножив один тикер на все акции обоих классов. Капитализация — это не наличные на счёте компании и не цена, по которой можно разом продать весь бизнес. Это оценка его акций по рынку. Перед словами «бумага подешевела» проверьте, не поменялось ли сначала само количество кусочков, на которое поделён бизнес. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Суммы в долларах и пример с миллиардом условные.

FINLOGICA 365 — УРОК 016 ПОЧЕМУ ЦЕНА СКАЧЕТ? 19 октября 1987 года американский индекс Dow Jones потерял за день 22,6%. Такой день запоминают на десятилетия. Но волатильность — не название обвала. Она говорит о силе колебаний, куда бы цена ни направлялась. Возьмём двух пассажиров с одинаковыми билетами. Обе акции стоили по 100 ₽ в понедельник и снова по 100 ₽ в пятницу. Первая всю неделю держалась возле сотни. Вторая успела побывать на 80 ₽, затем на 120 ₽ и вернулась обратно. Итог одинаковый. Опыт инвестора — совершенно разный, особенно если деньги понадобились ему в среду. Почему вообще появляется эта тряска? На рынке каждую секунду пересматривают будущее: прибыль компании, цену денег после решения ЦБ, спрос на её продукцию, отраслевые риски. Продавец готов уступить, покупатель не спешит, следующая сделка проходит ниже. Затем выходит новая информация — и роли меняются. Волатильность измеряет размер и частоту таких движений за выбранный период, но не сообщает направление следующей свечи. Важно, что «самая спокойная» бумага не обязательно самая безопасная. Постепенное снижение на протяжении месяцев может почти не давать резких дневных скачков. А после одной бурной сессии компания не обязательно стала хуже — сначала нужно выяснить, что изменилось в её бизнесе. Для важны свои новости и ожидания, для — другие, для — третьи. На и тоже влияют разные события. Это примеры разных источников риска, а не заявление, что сегодня одна бумага колеблется сильнее другой. Чтобы сравнить их честно, нужны одинаковый интервал, процентные изменения и исторические котировки; рубли у разных акций здесь мало что значат. Волатильность бывает и у целого рынка. Индекс объединяет бумаги с разными весами: пока одна резко падает, другая может удержать общую цифру. Но общий шок способен встряхнуть всех одновременно. В 1987-м дело было именно в масштабе движения рынка, а не в «плохом» числе в приложении одного инвестора. Итак, цена может вернуться домой после очень тяжёлой дороги. Если оценивать инвестицию только по первой и последней точке, дорога исчезнет из рассказа — вместе с риском, который пришлось пережить. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Цены 80, 100 и 120 ₽ в примере условные.

FINLOGICA 365 — УРОК 015 ЛИКВИДНОСТЬ — ЭТО ВЫХОД 6 мая 2010 года одна из самых удивительных сделок на американском рынке прошла с акцией Accenture. Ещё недавно за неё давали около 40 долларов, а в момент биржевой паники заявки на покупку дошли до одного цента. Затем цена восстановилась. Часть аномальных сделок позднее отменили. Компания не превратилась в копеечный бизнес за несколько секунд. На рынке на время исчезли покупатели по привычной цене. Так выглядит ликвидность в тот момент, когда она нужна сильнее всего: у вас есть акция, но выйти из неё по цене с экрана некому. Представьте, что последняя сделка с бумагой состоялась по 500 ₽. Вы нажимаете «Продать» сто штук. В стакане покупатели стоят лишь на 10 акций по 495 ₽ и ещё на 10 по 490 ₽. Последняя цена обещает 50 000 ₽ за всю позицию; видимые заявки позволяют продать по названным ценам только пятую часть. Для остальных восьмидесяти придётся ждать или уступать ещё. И это до комиссии. В другом стакане напротив тех же 500 ₽ стоят сотни встречных заявок. Одна и та же цифра «500» — совершенно разный путь к деньгам. Здесь полезно развести три вещи. Спред показывает расстояние между лучшими ценами покупки и продажи. Глубина — сколько акций ждёт за каждой из этих цен. Оборот — сколько уже проторговали за день. Большой вчерашний оборот не означает, что сегодня по первой цене выкупят именно ваш пакет. В отчёте о событиях 2010 года американские SEC и CFTC отдельно изучали глубину заявок по , и . Это история одного чрезвычайного дня, а не оценка этих компаний. Тот же вопрос применим и к , или : каков размер моей заявки и сколько покупателей видно именно сейчас? Текущую ликвидность перечисленных бумаг мы здесь не сравниваем. Лимитная заявка удерживает выбранную вами цену, но может не исполниться. Рыночная ищет быстрого исполнения, зато итог зависит от доступных встречных предложений. Получается, у позиции две цены: красивый след последней сделки и цена, по которой лично вы сможете выйти. Покупку легко совершить мысленно по цифре на экране. Взрослый взгляд начинается с другого: сколько вам дадут, если деньги потребуются обратно именно сейчас. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Цены 500, 495 и 490 ₽ — условный пример. [#PG](/social/hashtag/PG)

FINLOGICA 365 — УРОК 014 ОДНА КНОПКА, ЧЕТЫРЕ РЕШЕНИЯ Одно число в окне покупки может незаметно увеличить расходы в десять раз. Инвестор видит акцию по 200 рублей, вводит «3» и ожидает потратить 600. Через мгновение в портфеле появляются 30 акций, со счёта списывается больше 6 000 рублей, а в отчёте обнаруживаются сразу две сделки. Никакого обмана. Человек просто увидел одну кнопку, за которой скрывались четыре разных решения. Разберём условную покупку $MOEX. Все цифры придуманы для объяснения и не являются текущими котировками или параметрами инструмента. Решение первое — что именно покупать Тикер $MOEX указывает на конкретную ценную бумагу. Одного названия компании недостаточно: у одного эмитента могут существовать акции разных классов, облигации и другие инструменты. Ошибка в тикере меняет не цену — она меняет сам предмет покупки. Решение второе — сколько покупать Предположим, один лот содержит десять акций. Значение «3» означает три лота: 3 × 10 = 30 акций. Цена на экране указана за одну бумагу, а количество — в торговых упаковках. Именно здесь ожидаемые 600 рублей превращаются примерно в 6 000. Решение третье — какую цену разрешить В стакане находится: 20 акций по 200 рублей; 50 акций по 200,20 рубля. Рыночная заявка на 30 акций заберёт 20 бумаг у первого продавца и ещё 10 у второго: 20 × 200 + 10 × 200,20 = 6 002 рубля. Одна заявка стала двумя сделками. Лучшая цена была 200 рублей, но её объёма не хватило на всю покупку. Средняя цена исполнения составила примерно 200,07 рубля. Если инвестор поставит лимит 200 рублей, система не должна покупать дороже. Исполнятся только 20 акций. Остальные десять будут ждать подходящего продавца или снимутся по условиям заявки. Рыночная заявка защищает скорость, лимитная — ценовую границу. Решение четвёртое — сколько стоит операция целиком К стоимости бумаг добавляется комиссия по тарифу брокера и возможные другие расходы. Если исключительно для примера взять ставку 0,05%, комиссия с 6 002 рублей составит около трёх рублей, а общее списание — примерно 6 005 рублей. Формула предварительного расчёта выглядит так: лоты × акций в лоте × ожидаемая цена + расходы. Но фактический результат может отличаться: заявка исполняется частями, встречает несколько цен, а остаток продолжает ждать. После сделок клиринг определит обязательства, деньги и бумаги пройдут расчёты, а депозитарная система отразит переход прав. В приложении останется короткая строка «Исполнено», хотя внутри произошла целая цепочка событий. За одной кнопкой скрываются инструмент, количество, цена и расходы. Пока инвестор видит только кнопку, сделка кажется простой. Когда видит четыре решения — она становится управляемой. Вопрос: что вы проверяете первым — тикер, размер лота, тип заявки или итоговую сумму? Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все параметры и расчёты в примере условны.

FINLOGICA 365 — УРОК 013 СТАКАН НЕ ПРЕДСКАЗЫВАЕТ В стакане появляется заявка на покупку миллиона акций. Кажется, под ценой выросла бетонная стена: теперь рынок точно не упадёт ниже. Через секунду владелец нажимает «Отменить». Миллион акций исчезает. Стены никогда не существовало — было только намерение, которое разрешалось изменить. Биржевой стакан часто принимают за рентген будущего. На самом деле это фотография заявок, открытых прямо сейчас. С одной стороны находятся покупатели — bid. С другой продавцы — ask. Между лучшими ценами лежит спред. Глубже видны следующие ценовые уровни и доступные на них объёмы. Эти данные полезны, но у фотографии есть три слепые зоны. Первая: заявку можно снять. Участник меняет решение, алгоритм перестраивает котировки, брокер сокращает риск — и крупный объём исчезает до исполнения. Сам факт присутствия заявки не обязывает владельца защищать этот уровень любой ценой. Вторая: стакан показывает не весь интерес. На Московской бирже существуют айсберг-заявки. Рынок видит только их текущую открытую часть, а остальной объём скрыт. Название точное: над водой находится лишь вершина, под ней может скрываться гораздо больше. Поэтому маленькое предложение иногда оказывается крупнее, чем выглядит. А огромная видимая заявка — менее надёжной, чем кажется. Третья: размер не раскрывает намерение. Большой покупатель может действительно хотеть собрать позицию. Маркетмейкер может поддерживать двусторонние котировки. Другой участник может снять заявку при первом изменении риска. Существует даже манипулятивная практика — spoofing: участник выставляет заявки без реального намерения их исполнить, чтобы создать ложное впечатление спроса или предложения, а затем отменяет их. Но обычная отмена заявки сама по себе не доказывает манипуляцию. По одному стакану мотив владельца установить невозможно. Представим, что у лучший ask содержит тысячу акций. Рыночной покупке на сто, вероятно, хватит верхнего уровня. Покупка на пятьдесят тысяч может пройти через несколько цен и заметно изменить среднюю стоимость. Вот правильные вопросы к стакану: — каковы лучшие доступные цены? — какой сейчас спред? — хватит ли видимого объёма моей заявке? — насколько далеко находятся следующие уровни? И неправильный вопрос: «Куда цена обязана пойти?» Стакан показывает текущую ликвидность, но не знает будущих новостей, заявок и решений. Это прибор для оценки настоящего, а не машина предсказаний. Ошибка начинается, когда фотографию принимают за пророчество. Вопрос: крупная «стена» в стакане для вас — сигнал или всего лишь временная заявка? Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Пример не содержит текущих котировок.

FINLOGICA 365 — УРОК 012 ЦЕНА ИЛИ СКОРОСТЬ? 6 мая 2010 года некоторые ценные бумаги на американском рынке торговались по одному центу. Другие — по 100 000 долларов. Через считаные минуты цены вернулись ближе к прежним уровням. Но сделки по абсурдным значениям уже успели пройти. Так рынок преподал дорогой урок: команда «купить сейчас» не означает «купить по цене, которую вы видели секунду назад». Этот эпизод получил название Flash Crash. Он был исключительным, но показал обычную механику в предельной форме: рыночная заявка не имеет собственной цены. Она забирает те предложения, которые доступны в момент исполнения. Представим условный стакан : 10 акций продаются по 100 рублей; 20 — по 101; 100 — по 105. Инвестор видит лучшую цену 100 рублей и отправляет рыночную заявку на 50 акций. Первые десять он получает по 100. Следующие двадцать — по 101. Оставшиеся двадцать — уже по 105. Одна заявка превращается в несколько сделок, а средняя цена оказывается выше той, которую человек увидел перед нажатием. Это и есть проскальзывание: доступного объёма по лучшей цене не хватило, и заявка пошла глубже в стакан. Рыночная заявка фактически говорит: «Купи как можно скорее у тех, кто ещё готов продавать». Она повышает вероятность быстрого исполнения, но не обещает конкретную цену. Лимитная заявка говорит иначе: «Купи, но не дороже установленной границы». Если поставить лимит 101 рубль, инвестор получит максимум 30 акций. Оставшиеся двадцать не купятся по 105: они продолжат ждать или заявка завершится по выбранным условиям. Цена защищена. Полное исполнение — нет. Даже у ликвидной бумаги спокойный стакан может измениться за долю секунды: выходит новость, начинается резкое движение, исчезает крупный продавец или приходит большая заявка. Последняя цена — это уже история, пусть ей всего одна секунда. Есть практический компромисс: агрессивная лимитная заявка. Покупатель устанавливает предел немного выше лучшего предложения. Если объёма хватает, сделка проходит быстро. Если рынок внезапно улетает выше, заявка не следует за ним бесконечно. Получается, инвестор выбирает не между «хорошей» и «плохой» заявкой, а между двумя рисками: — рыночная заявка — риск неожиданной цены; — лимитная заявка — риск не купить вообще или купить не весь объём. Рынок не спрашивает, какая цена была на экране. Он исполняет то условие, которое вы отправили. Вопрос: что для вас опаснее — упустить сделку или получить цену хуже ожидаемой? Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все цены в примере условны.

FINLOGICA 365 — УРОК 011 ЗАЯВКА ЕЩЁ НЕ СДЕЛКА Цена коснулась вашей отметки. На графике появилась сделка ровно по 300 рублей. Но в портфеле — пусто. Биржа вас пропустила? Нет. Скорее всего, вы увидели цену, но не увидели очередь. Когда инвестор нажимает «Купить», он ещё ничего не покупает. Он отправляет рынку заявку: какую бумагу хочет получить, в каком количестве, по какой цене и на каких условиях. Сделка появится только тогда, когда заявка встретится с совместимым продавцом. Представим условную торговлю Вы хотите купить десять акций по 300 рублей и выставляете лимитную заявку. Но раньше вас по той же цене уже встали покупатели на тысячу акций. Через минуту продавец продаёт сто акций по 300 рублей. На графике появляется нужная цена. Однако все сто бумаг получают заявки, стоявшие впереди. До вашей очередь не дошла. Свеча на графике отвечает на вопрос: «Была ли сделка по этой цене?» Но она не отвечает на другой: «Хватило ли объёма, чтобы исполнить именно мою заявку?» На основном рынке заявки обычно живут по ценово-временному приоритету. Сначала преимущество получает более выгодная цена. Если цена одинаковая — раньше исполняется заявка, которая раньше попала в очередь. Это похоже на кассу, где можно обойти очередь, предложив продавцу более выгодные условия. Но среди людей с одинаковым предложением первым обслужат того, кто пришёл раньше. У одной заявки может быть несколько финалов: — она полностью исполнится; — исполнится только часть; — останется ждать; — будет снята инвестором; — истечёт по времени; — будет отклонена из-за неверных параметров или нехватки средств. Особенно наглядна частичная сделка. Вы запросили 100 акций, но по допустимой цене нашлось только 40. В портфеле появятся 40, а оставшиеся 60 продолжат ждать или будут сняты — в зависимости от условий заявки. Поэтому сообщения брокера обозначают разные этапы: «Принята» — заявка попала в систему. «Активна» — она стоит в очереди. «Исполнена частично» — найден только фрагмент встречного объёма. «Исполнена» — сделки заключены на весь заявленный объём. До исполнения у вас нет новой акции. Есть только место в очереди и условие, на котором вы готовы торговать. Кнопка «Купить» не даёт обещание. Она подаёт заявку. Вопрос: случалось ли вам видеть нужную цену на графике, но не получать исполнения? Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Цена и параметры примера условны.

FINLOGICA 365 — УРОК 010 ПОЧЕМУ ИНОГДА НЕЛЬЗЯ КУПИТЬ ОДНУ АКЦИЮ? У вас хватает денег на девять акций. Но биржа может продать вам ровно ноль. Не потому, что брокер ошибся. Просто рынок иногда отпускает бумаги упаковками по десять штук. Представим: акция стоит 300 рублей, а на счёте лежит 1 000. Вы выбираете количество «1» и нажимаете «Купить». Приложение отвечает: «Недостаточно средств». Математика не сломалась. Число «1» означало не одну акцию, а один лот. Лот — стандартная единица заявки. Внутри него может находиться одна акция, десять, сто, тысяча или другое количество. Если в лоте десять бумаг по 300 рублей, минимальная покупка обойдётся примерно в 3 000 рублей без учёта комиссии. Получается важная странность: цена на экране часто указана за одну акцию, а кнопка количества может считать лоты. Интерфейс показывает две разные единицы, хотя визуально они стоят рядом. На Московской бирже это особенно заметно. На дату подготовки урока стандартный лот содержит одну акцию, а лот — десять. Поэтому значение «1» в заявке на разные бумаги может означать совершенно разное количество акций и совершенно разную сумму. Почему вообще сохранились лоты, если компьютер способен считать бумаги поштучно? Стандартный пакет упорядочивает поток заявок и задаёт удобную единицу торгов. Размер лота зависит не от «ценности» компании, а от параметров конкретного инструмента и режима. Биржа может его изменить, например чтобы сделать минимальную покупку доступнее после существенного движения цены или корпоративного события. При этом юридически одна акция не превращается в десять. Вы получаете каждую бумагу и права по ней отдельно. Лот существует только как транспортная упаковка для биржевой заявки. Расчёт выглядит так: цена одной акции × акций в лоте × количество лотов = стоимость бумаг. Допустим, акция стоит 250 рублей, лот содержит десять акций, а инвестор выбирает три лота: 250 × 10 × 3 = 7 500 рублей. В портфеле появятся 30 акций, а не три. К сумме добавится комиссия, а фактическая цена может немного отличаться, если заявка исполнится по нескольким уровням стакана. Размер лота нельзя надёжно запомнить навсегда. Он меняется, а у разных инструментов устроен по-разному. Проверять нужно три величины непосредственно перед сделкой: цену бумаги, количество акций в лоте и выбранное число лотов. Иначе поле «1» может оказаться самой дорогой единицей измерения в приложении. Вопрос: вы всегда проверяете, означает ли кнопка «1» одну акцию или один лот? Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Размеры лотов указаны на дату подготовки материала и требуют проверки перед сделкой.

FINLOGICA 365 — УРОК 009 ПРИВИЛЕГИЯ НЕ ЗНАЧИТ ЛУЧШЕ На бирже существует странный билет: он называется «привилегированным», но может стоить дешевле обычного — и обычно не даёт постоянного права голоса. Более того, иногда этот «безголосый» билет получает голос именно тогда, когда обещанная привилегия перестаёт работать. Чтобы понять этот парадокс, посмотрим на «Сургутнефтегаз». На бирже торгуются и . За обоими тикерами стоит один бизнес, одна отчётность и один финансовый результат. Но это не две одинаковые акции в разных упаковках. Это два разных договора между компанией и владельцем бумаги. Обыкновенная акция по общему правилу даёт владельцу право участвовать в управлении компанией: голосовать на собрании акционеров, получать дивиденды, если они объявлены, и претендовать на часть имущества при ликвидации после расчётов с кредиторами. Привилегированная акция устроена иначе. Постоянного голоса у её владельца обычно нет, зато устав должен описывать её особые права: например, размер дивиденда, минимальную величину или порядок расчёта. Зачем компании такая конструкция? Представим, что бизнесу нужны деньги, но крупные владельцы не хотят настолько же размывать контроль. Тогда компания может предложить инвесторам отдельный класс акций: меньше участия в голосовании, но особая экономическая конструкция. Однако слово «привилегия» не означает «гарантия». Дивиденд по такой бумаге — не банковский процент. У компании может не оказаться необходимых оснований для выплаты, собрание может принять иное решение, а закон устанавливает ограничения. Устав определяет права владельца, но не отменяет риск самого бизнеса. А теперь самый любопытный поворот. В предусмотренных законом случаях привилегированная акция начинает голосовать. Например, такое право может возникнуть, если годовое собрание не приняло решение о выплате установленного дивиденда или решило выплатить его не полностью. «Безголосая» бумага временно получает политический вес как механизм защиты владельца. Почему же $SNGS и $SNGSP могут стоить по-разному? Потому что рынок оценивает не название компании, а весь набор прав и ожиданий: возможные выплаты, голосование, ликвидность, риски, спрос и текущую цену. Голос может оказаться менее ценным, чем ожидаемый денежный поток. А привлекательная дивидендная формула — менее ценной, если рынок сомневается в будущей выплате. Есть ещё одна ловушка — буква P. У $TATNP она тоже обозначает привилегированную акцию, а $TATN — обыкновенную. Но это не значит, что «преф» Татнефти устроен так же, как «преф» Сургутнефтегаза. Название класса общее, а конкретные права определяются документами каждого эмитента. Поэтому P в тикере — не знак качества и не кнопка «премиум». Это предупреждение: перед вами другой договор, который нужно читать отдельно. Вопрос: что для вас ценнее в акции — постоянный голос или особая конструкция выплат? Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

FINLOGICA 365 — УРОК 008 КОМУ ДОСТАЮТСЯ ДЕНЬГИ ЗА АКЦИЮ? Компания может подорожать на бирже на миллиарды рублей — и не получить из этих миллиардов ни копейки. Звучит странно. Ведь кто-то покупает её акции и отдаёт реальные деньги. Куда же они уходят? Представим: вы открываете приложение, выбираете и нажимаете «Купить». Деньги списываются, акция появляется в портфеле. Кажется, будто вы только что профинансировали новый сервис Яндекса. Но почти наверняка Яндекс не получил от вас ничего. Чтобы понять почему, перенесёмся в 1602 год. Тогда Голландская Ост-Индская компания собрала капитал на торговлю с Азией. Инвесторы внесли деньги и получили доли в общем предприятии. А затем произошло не менее важное событие: владельцы начали перепродавать эти доли друг другу. Так у одной акции появились две совершенно разные денежные дороги. Первая дорога — к компании Допустим, бизнесу нужен миллиард рублей на строительство дата-центра. Компания выпускает новые акции и предлагает их инвесторам. Инвесторы платят деньги. Компания получает капитал. В обращении появляются новые акции, а покупатели становятся владельцами долей в бизнесе. Это первичный рынок: акция только появляется, поэтому деньги идут эмитенту. Вторая дорога — к прежнему владельцу Проходит год. Один инвестор решает продать свою акцию другому. Новой бумаги не возникает: уже существующая акция просто меняет владельца. Покупатель получает права на неё, а деньги получает продавец. Именно так обычно работает покупка в биржевом стакане. Когда вы приобретаете , или на вторичном рынке, на другой стороне находится не сама компания, а другой участник: частный инвестор, фонд, банк или маркетмейкер. Компания выпустила акцию раньше. Сейчас её перепродают без её участия. Получается парадокс: акции компании могут активно покупать весь день, цена и капитализация могут вырасти на миллиарды, а на банковский счёт бизнеса не поступит ни рубля. Биржевой график показывает, сколько участники готовы платить друг другу за уже выпущенные доли, а не размер сегодняшнего перевода компании. Тогда зачем бизнесу вторичный рынок, если деньги получает продавец? Потому что ликвидная торговля делает акцию удобнее: инвестору проще войти в неё и выйти, рынок постоянно формирует публичную оценку бизнеса, а компании в будущем может быть легче привлечь новый капитал. Вторичный рынок не пополняет кассу напрямую, но создаёт инфраструктуру вокруг бумаги. Есть ещё одна ловушка — слово «IPO». Оно не гарантирует, что все собранные деньги получит компания. Во время размещения могут продаваться: — новые акции — тогда деньги получает эмитент; — акции прежних владельцев — тогда деньги получают они; — оба вида одновременно — тогда средства распределяются между компанией и продающими акционерами. Поэтому важно смотреть не только на сумму размещения, но и на структуру предложения. Вся механика помещается в две строки: Новая акция: инвестор → деньги → компания. Существующая акция: покупатель → деньги → прежний владелец. Кнопка в приложении одна и та же. Но адресат денег зависит от того, покупаете вы новую долю у компании или уже выпущенную долю у её нынешнего владельца. Вопрос: когда вы впервые покупали акцию через брокера, кому, как вам казалось, уходили деньги — компании или другому инвестору? Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

FINLOGICA 365 — УРОК 007 Уровень 1. Язык рынка СБЕР: ОТ СБЕРКАССЫ ДО ТЕХНОЛОГИЧЕСКОЙ ГРУППЫ Когда Сбер начал свою историю, в России ещё существовало крепостное право. Не было телефона, электрического освещения улиц и, разумеется, банковских приложений. Сегодня акцию можно купить за секунду. Но что находится внутри этой бумаги? От нескольких монет до крупнейшего банка Сбер ведёт историю с 1841 года, когда Николай I утвердил устав сберегательных касс. Они принимали у обычных людей небольшие суммы, сохраняли их и начисляли процент. Первая касса открылась в Санкт-Петербурге в 1842 году. Её первым вкладчиком стал надворный советник Николай Кристофари: он внёс 10 рублей и получил сберегательную книжку № 1. Эта книжка была далёким предком цифры, которую сегодня человек видит возле слова «вклад» в телефоне. Сеть сберкасс распространилась по стране, стала частью советской финансовой системы, а в 1991 году появился акционерный Сбербанк России — предшественник современного ПАО Сбербанк. Почему Сбер считают главным банком России Юридического звания «главный банк» у Сбера нет — центральным банком страны является Банк России. Но Сбер воспринимается главным коммерческим банком из-за масштаба: исторической сети, миллионов клиентов, вкладов, платежей, ипотеки и кредитов компаниям. Он входит в перечень системно значимых банков. Контрольный пакет принадлежит государству: Минфин России владеет 50% плюс одной голосующей акцией. Остальные бумаги находятся у частных и институциональных инвесторов. Акционеры выбирают наблюдательный совет, а правление руководит текущей работой. Покупатель одной акции становится совладельцем, но не получает пульт управления банком. Что лежит внутри Сбера Сбер — прежде всего финансовая группа. Его основа: — деньги клиентов на счетах и вкладах; — кредиты людям и компаниям; — ипотека и кредитные карты; — платежи, переводы и эквайринг; — инвестиционные, страховые и управляющие сервисы. «Активы банка» — не мешок денег в хранилище. Выданный кредит для банка является активом: заёмщик должен вернуть его с процентами. Вклад клиента — обязательством, потому что банк должен его вернуть. Поверх банковского ядра Сбер строит GigaChat, облачные сервисы, электронную коммерцию, доставку, развлечения и геосервисы. С группой связаны Купер, Самокат, Мегамаркет, Okko, Звук и 2ГИС. Но основную финансовую мощность Сбера по-прежнему создаёт банковский бизнес. Сколько стоит весь Сбер Выпущено около 21,587 млрд обыкновенных и 1 млрд привилегированных акций. Для оценки компании нужно учитывать оба выпуска. По ценам на 18 сентября 2026 года оба класса стоили на рынке приблизительно 6,1 трлн ₽. Это меняющаяся рыночная оценка, а не деньги на счетах банка. За 2025 год группа заработала 1,694 трлн ₽ чистой прибыли по МСФО. Акционеры утвердили дивиденд 37,64 ₽ на каждую обыкновенную и привилегированную акцию. Куда идёт Сбер Ставка Сбера — превратить инфраструктуру, данные и искусственный интеллект в технологическую платформу. Масштаб помогает быстро предлагать клиентам новые услуги. Риск в том, что каждый сервис требует денег и ещё должен доказать способность приносить прибыль. Поэтому инвестор покупает не просто зелёный логотип и не набор приложений. Он покупает долю в огромной финансовой машине, которой почти два века, — вместе с её прибылью, государственным контролем, технологическими амбициями и рисками. Как вы воспринимаете Сбер сегодня: как банк или уже как технологическую компанию? Следующий урок: чем выручка отличается от прибыли. Источники Отчётность Сбера: Дивиденды Сбера: Московская биржа — : Материал актуален на 19 сентября 2026 года, носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

FINLOGICA 365 — УРОК 006 Уровень 1. Язык рынка BID, ASK И SPREAD: СКРЫТАЯ ЦЕНА СДЕЛКИ Вы купили акцию. Через секунду портфель уже показывает небольшой минус, хотя график не падал. Куда исчезли деньги? Ответ находится между двумя ценами — bid и ask. Слова из времён, когда биржа кричала У этих терминов нет одного изобретателя. Они выросли из языка торгов и аукционов задолго до появления электронных приложений. Bid означает предложение покупателя: «Я готов заплатить столько». Ask — цену, которую запрашивает продавец: «Я готов продать за столько». Spread — расстояние между ними. Раньше участники выкрикивали предложения в торговом зале. Сегодня заявки молча стоят в электронной очереди, но разговор не изменился: покупатель предлагает — bid; продавец запрашивает — ask; между ними остаётся spread. Представим учебный стакан : Bid: 317,36 ₽ Ask: 317,38 ₽ Лучший покупатель готов заплатить 317,36 ₽. Лучший продавец согласен продать за 317,38 ₽. Между ними пока нет сделки: покупатель хочет дешевле, продавец — дороже. Spread равен: 317,38 − 317,36 = 0,02 ₽. Рыночная покупка соглашается с ask. Рыночная продажа — с bid. Откуда появляется мгновенный минус Допустим, инвестор купил 100 акций по ask 317,38 ₽ и сразу решил их продать. Если стакан не изменился, продажа пройдёт по bid 317,36 ₽. 0,02 ₽ × 100 = 2 ₽ убытка. И это ещё до комиссии. Spread не списывается отдельной строкой. Это скрытая стоимость немедленного перехода с одной стороны рынка на другую — своеобразная цена нетерпения. В нашем примере разрыв составляет около 0,0063%. Почти незаметно. Но представим менее ликвидную бумагу: Bid: 100 ₽ Ask: 105 ₽ Здесь немедленная покупка и обратная продажа могут отнять почти 5%, хотя стоимость бизнеса за это время вообще не изменилась. Почему spread меняется В ликвидных акциях — например, , или во время активных торгов — множество покупателей и продавцов конкурируют друг с другом. Цены сближаются. Когда участников мало, выходит важная новость или рынок резко движется, никто не хочет первым назвать слишком выгодную другой стороне цену. Заявки отступают — spread расширяется. Широкий spread предупреждает: быстро войти или выйти можно только ценой заметной уступки. Ловушка лучшей цены Допустим, по ask 317,38 ₽ продаются только 10 акций, а следующие 90 — уже по 317,42 ₽. Рыночная заявка на 100 акций заберёт первые десять по лучшему ask, а остальные — на следующих уровнях стакана. Средняя цена окажется выше 317,38 ₽. Это называется проскальзыванием. Лучшая цена относится только к количеству бумаг, выставленному на этом уровне, а не к любому объёму. Рыночная заявка означает: «Исполнить сейчас по доступным ценам». Она покупает скорость, но не гарантирует точную цену. Лимитная заявка означает: «Не покупать дороже указанной суммы» или «не продавать дешевле». Она контролирует цену, но может остаться неисполненной. Цена на графике показывает уже совершённую сделку — прошлое. Bid и ask показывают, на каких условиях рынок готов торговать сейчас. А spread показывает, сколько может стоить ваше нетерпение. Замечали, что позиция сразу после покупки оказывалась в небольшом минусе? Следующий урок: чем отличаются рыночная и лимитная заявки. Источники Nasdaq — Bid-Asked Spread: Investor.gov — Market Makers: Merriam-Webster — Bid, Ask, Spread: Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все цены приведены исключительно как учебные примеры и не являются текущими котировками.

FINLOGICA 365 — УРОК 005 Уровень 1. Язык рынка ЦЕНА АКЦИИ ≠ СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ 31 августа 2020 года акция Apple стала примерно в четыре раза дешевле — но сама Apple не потеряла из-за этого ни доллара стоимости. Компания провела дробление 4 к 1. Вместо одной акции инвестор получил четыре, а цена каждой бумаги пропорционально уменьшилась. Его доля в бизнесе, суммарная стоимость позиции и права не изменились. Этот эпизод разрушает одну из самых частых иллюзий новичка: дорогая акция не обязательно относится к дорогой компании, а дешёвая — к маленькой. Цена акции — это цена одного кусочка. Размер компании зависит ещё и от того, сколько таких кусочков существует. Реальный парадокс Московской биржи Возьмём официальный срез Московской биржи на 30 декабря 2024 года. Обыкновенная акция «Акрона» стоила 17 752 ₽. Обыкновенная акция Сбера — 276,17 ₽. По цене одной бумаги «Акрон» выглядел почти в 64 раза дороже. Но обыкновенных акций «Акрона» было около 36,8 млн, а Сбера — почти 21,6 млрд. Поэтому капитализация обыкновенного выпуска «Акрона» составляла примерно 652,5 млрд ₽, а Сбера — около 5,96 трлн ₽. Одна акция Сбера стоила намного меньше, но рынок оценивал его обыкновенные акции более чем в девять раз дороже всего обыкновенного выпуска «Акрона». Секрет скрывается в простой формуле: Цена акции × количество акций = рыночная капитализация. Представьте две одинаковые пиццы. Первую разрезали на 8 частей, вторую — на 80. Кусок второй пиццы будет стоить дешевле, но сама пицца от этого не становится меньше. Кто решает, сколько будет акций? Компания не находит это число в учебнике. Количество бумаг определяется корпоративными решениями и документами выпуска. Один бизнес может быть разделён на миллион акций, другой — на десятки миллиардов. Универсально «правильного» числа нет. Количество может меняться: — при дополнительном выпуске компания создаёт новые акции; — при выкупе и погашении число бумаг может уменьшаться; — при дроблении одна акция превращается в несколько; — при консолидации несколько акций объединяются в одну. Дробление похоже на размен купюры: одна тысяча рублей превращается в десять сотен, но денег больше не становится. Дополнительный выпуск устроен иначе. Если появляются новые акции, а доля прежнего владельца не увеличивается, его процент в компании может уменьшиться. Это называется размыванием доли. Как цена влияет на стоимость компании Если количество акций не меняется, рост котировки на 10% увеличивает рыночную капитализацию примерно на те же 10%. Падение работает так же. Но эти деньги не появляются автоматически на банковском счёте компании. Капитализация — не касса и не сумма активов. Это текущая оценка, которую рынок даёт акционерному капиталу бизнеса. Если у компании несколько классов акций, как у Сбера, их нужно учитывать отдельно, а затем складывать. Для более глубокой оценки бизнеса аналитики также смотрят на долги, денежные средства, прибыль и денежный поток. Поэтому вопрос «какая акция дешевле?» почти бесполезен без продолжения: сколько акций существует и какую долю бизнеса представляет каждая? Цена одной акции — всего лишь размер одного кусочка. Сначала нужно увидеть всю пиццу. Какой показатель вы раньше сравнивали первым: цену акции или капитализацию компании? Следующий урок: что показывают bid, ask и спред. Источники: Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Исторические цены приведены только для объяснения принципа и не являются текущими котировками.

FINLOGICA 365 — УРОК 004 Уровень 1. Язык рынка SBER И SBERP: ОДИН БАНК — ДВЕ РАЗНЫЕ АКЦИИ На бирже можно купить две акции одного Сбера. За обеими стоит один и тот же бизнес, но одна бумага называется , другая — , и рынок способен назначить им разные цены. Почему доля в одной компании продаётся в двух вариантах? И означает ли слово «привилегированная», что вторая акция лучше? Нет. — не улучшенная версия $SBER. Это другой набор прав. Представим компанию как дом с двумя типами ключей. Оба открывают дверь в один и тот же бизнес, но дают владельцам разные возможности. — обыкновенная акция. По общему правилу она даёт владельцу право голоса на собрании акционеров. Одна небольшая акция не позволяет управлять крупнейшим банком в одиночку, но юридически её владелец участвует в корпоративных решениях вместе с другими акционерами. Дивиденд по обыкновенной акции заранее не гарантирован. Компания должна получить возможность выплатить его, совет директоров — дать рекомендацию, а собрание акционеров — принять решение. — привилегированная акция того же Сбера. Обычно её владелец не голосует, кроме случаев, предусмотренных законом. Взамен условия экономических прав прописаны определённее. И здесь скрывается ловушка в одной цифре. Уставный минимум дивиденда по SBERP — 15% номинальной стоимости акции. Номинал бумаги составляет 3 ₽, поэтому речь идёт о 45 копейках, а не о 15% её биржевой цены. Это не обещание доходности 15% и не описание обычного фактического дивиденда. Номинал — юридическая величина из документов компании; рыночная цена — сумма, о которой договариваются покупатели и продавцы на бирже. Они могут отличаться в десятки и сотни раз. Более того, фактические выплаты по двум типам акций могут совпадать. Например, по итогам 2025 года Сбер указал одинаковый дивиденд — 37,64 ₽ на и $SBERP. Но одинаковая выплата за конкретный год не превращает бумаги в одинаковые. Зачем вообще понадобились два класса? Привилегированные акции — старый корпоративный компромисс. Компании нужен капитал, но владельцы бизнеса не хотят размывать голосующий контроль сильнее необходимого. Инвестор отказывается от обычного права голоса, получая взамен специальные экономические условия, закреплённые законом и уставом. Слово «привилегированная» поэтому означает не «более доходная», а «с иным набором прав». Почему же и стоят по-разному, если бизнес один? Рынок отдельно оценивает право голоса, дивидендные условия, ликвидность, количество бумаг в обращении и спрос инвесторов. Иногда дешевле выглядит преф, иногда разница сокращается. Сам по себе ценовой разрыв не говорит, какая акция выгоднее. Покупая , инвестор должен смотреть на голосование, цену и ликвидность. Покупая — на дивидендные условия, цену и ликвидность. Один эмитент. Один бизнес. Но два разных договора между компанией и акционером. А что выбрали бы вы: право голоса или бумагу с иными дивидендными условиями, если обе относятся к одному бизнесу? Следующий урок: почему цена одной акции не равна стоимости всей компании. Источники: Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

FINLOGICA 365 — УРОК 003 ЧТО ДАЁТ ОДНА АКЦИЯ? Представьте: вы купили одну обыкновенную акцию Теперь вам принадлежит кусочек рудника или тонна никеля? Нет. Имущество принадлежит самому «Норникелю». Акционер не может приехать на предприятие и потребовать свою долю металла. Тогда что он купил? Не вещь и не обещание роста цены, а юридически признанную единицу участия в компании. К ней прикреплён набор прав. КТО РЕШИЛ, ЧТО АКЦИЯ ДАЁТ ПРАВА? Компания существует отдельно от владельцев. Чтобы участие в ней можно было разделить между множеством людей, её капитал делят на акции. Основные права определяет закон, а особенности закрепляются в уставе и документах эмитента. Биржа только помогает купить или продать бумагу. Права создаёт не приложение и не цена на экране — они следуют за самой акцией. ЧТО МОЖЕТ ВЛАДЕЛЕЦ ОДНОЙ АКЦИИ? Во-первых, участвовать в управлении. Одна обыкновенная акция обычно даёт один голос на общем собрании. Один голос владельца не определит судьбу крупной компании, но юридически он существует и учитывается вместе с остальными. Акционеры голосуют по вопросам, отнесённым к компетенции собрания: например, по избранию совета директоров, распределению прибыли и крупным корпоративным решениям. Во-вторых, акция может дать дивиденд. Если компания решила распределить прибыль и вы входите в список получателей на установленную дату, на каждую акцию начисляется утверждённая сумма. Но акция не обещает дивиденд. Компания может оставить прибыль в бизнесе, направить её на инвестиции или долги либо не принять решение о выплате. В-третьих, при ликвидации владелец может претендовать на имущество, оставшееся после расчётов с кредиторами. Слова «после кредиторов» здесь главные. Если после погашения долгов ничего не осталось, акционеру ничего не достанется. СКОЛЬКО МОЖНО ВЛАДЕТЬ АКЦИЕЙ? У обычной акции нет даты погашения, как у облигации. Ею можно владеть год, десять лет или всю жизнь — пока запись о правах сохраняется за вами и сама акция существует. Бумагу можно продать, подарить, перевести к другому брокеру или оставить наследникам. Если цена упала, права не исчезают. Если торги временно остановлены, вы не перестаёте быть акционером. Рыночная стоимость и факт владения — разные вещи. А ЕСЛИ ИСЧЕЗНЕТ ПРИЛОЖЕНИЕ? Приложение брокера — только интерфейс. Акция не хранится внутри телефона. Права на бумаги учитываются на счёте депо. Их подтверждает депозитарная запись, а не изображение в приложении. Если приложение перестало работать, право собственности не исчезает. Можно обратиться к брокеру или депозитарию и получить выписку. Если брокер прекращает деятельность, бумаги в обычной ситуации переводят на счёт у другого брокера или депозитария по установленной процедуре. Поэтому стоит хранить договоры, брокерские отчёты и выписки. ЧТО ЖЕ ДАЁТ ОДНА АКЦИЯ? Она даёт не гарантированную прибыль, а статус акционера. Пока вы владеете одной акцией , ваша доля микроскопична. Но принцип тот же, что у крупнейшего владельца: количество акций определяет масштаб участия, голосов и возможных выплат. Одна акция — это не фрагмент графика. Это маленький юридический ключ от большой компании. Что удивило вас больше: возможность голосовать одной акцией или то, что акция не хранится «в приложении»? Источники Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

FINLOGICA 365 — УРОК 002 КТО УЧАСТВУЕТ В ОДНОЙ БИРЖЕВОЙ СДЕЛКЕ 15:41:08. Инвестор выбирает и нажимает «Купить». Через мгновение появляется сообщение: «Заявка исполнена». Кажется, что деньги ушли ЛУКОЙЛу, а компания передала инвестору акцию. В действительности ЛУКОЙЛ, скорее всего, вообще не участвовал в этой сделке. За одной кнопкой скрывается целая команда. ПОКУПАТЕЛЬ СОЗДАЁТ НЕ СДЕЛКУ, А ЗАЯВКУ Допустим, инвестор хочет купить десять акций не дороже условных 7 000 ₽ за штуку. Нажатие кнопки означает только одно: «Готов купить десять акций, если найдётся продавец по подходящей цене». Поручение получает брокер. Он проверяет параметры операции и передаёт заявку на биржу. Брокер здесь не магазин акций и не назначает рыночную цену. Он связывает инвестора с торговой системой. НА ДРУГОЙ СТОРОНЕ — НЕ КОМПАНИЯ Пока покупатель нажимает «Купить», другие участники уже разместили заявки на продажу. Например, один предлагает четыре акции по подходящей цене, другой — ещё шесть. Одно нажатие покупателя превращается в две отдельные сделки. Кто был продавцом? Частный инвестор, фонд, банк, управляющая компания или маркетмейкер. Покупатель, скорее всего, никогда этого не узнает. Продавцу также не сообщат имя покупателя. Бирже не нужно знакомить стороны. Она сопоставляет заявки, условия которых позволяют заключить сделку. Так же устроены торги , и другими акциями. БИРЖА НЕ НАЗНАЧАЕТ «ПРАВИЛЬНУЮ» ЦЕНУ Биржа предоставляет торговую систему и применяет правила сопоставления заявок. Цена сделки появляется в точке, где согласились покупатель и продавец. Но заключение сделки — ещё не конец процесса. Необходимо определить, кто сколько денег и бумаг должен передать. Здесь начинаются клиринг и расчёты. МЕЖДУ СТОРОНАМИ ВСТАЁТ НКЦ Покупатель не переводит деньги непосредственно неизвестному продавцу. В соответствующих режимах Национальный клиринговый центр выступает центральным контрагентом: для продавца он становится покупателем, а для покупателя — продавцом. Схема выглядит так: покупатель ↔ НКЦ ↔ продавец. Благодаря этому участнику не нужно самостоятельно проверять надёжность каждого незнакомца на другой стороне сделки. КЛИРИНГ СВОДИТ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА За день участник может купить , продать и совершить десятки других операций. Клиринговая система рассчитывает итог: кто, сколько и чего должен передать по заключённым сделкам. Торги отвечают на вопрос «какие сделки заключены?», а клиринг — «кто и что должен поставить?» КАК АКЦИЯ СТАНОВИТСЯ ВАШЕЙ Современная акция — не бумажный сертификат и не файл внутри телефона. После расчётов депозитарная инфраструктура отражает переход прав, а инвестор видит новую позицию на брокерском счёте. Акция стала вашей потому, что изменилась официальная учётная запись о владельце бумаги. А ЛУКОЙЛ всё это время оставался эмитентом, но не продавцом. При обычной перепродаже деньги получает другой участник рынка, а не компания. За надписью «Заявка исполнена» скрывается эстафета: инвестор → брокер → биржа → центральный контрагент → клиринг → депозитарный учёт. Одна биржевая сделка — это не встреча покупателя с компанией. Это система, в которой каждый участник отвечает за свою часть пути. Как вы раньше представляли покупку акции: как сделку с компанией, брокером или другим инвестором? Источники Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Цена приведена исключительно как учебный пример.

FINLOGICA 365 — УРОК 001 ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК БЕЗ СЛОЖНЫХ СЛОВ Вы открываете приложение, выбираете , указываете количество и нажимаете «Купить». На экране почти сразу появляется слово «Исполнено». Но что именно произошло? Куда ушли деньги, откуда взялась акция и почему теперь она считается вашей? Сначала важно понять: в обычной биржевой сделке вы покупаете акцию не у Сбера. уже выпущен и обращается на вторичном рынке. Поэтому деньги обычно получает другой инвестор, который решил продать бумагу. Сама компания получила капитал раньше — например, при размещении новых акций. Каждая последующая перепродажа не пополняет её кассу. После нажатия кнопки брокер принимает ваше поручение и направляет заявку в торговую систему Московской биржи. Там уже могут находиться предложения продавцов. Допустим, вы хотите купить десять акций. Один участник продаёт четыре по подходящей цене, другой — шесть. Одно нажатие может превратиться в две сделки с людьми, имён которых вы никогда не узнаете. Биржа не выбирает, кому «повезёт». Она сопоставляет совместимые заявки по установленным правилам. Если подходящего продавца нет, заявка продолжает ждать или исполняется по другой доступной цене — в зависимости от её типа и заданных условий. Но почему в портфеле появляется именно нужная акция? Потому что у каждой бумаги есть точное обозначение. Тикер относится к обыкновенной акции Сбера, а — к привилегированной. Похожие названия не делают их одной бумагой: это разные инструменты с разными идентификаторами и наборами прав. После заключения сделки клиринговая система рассчитывает, сколько денег и бумаг должны передать участники. Центральный контрагент в соответствующем режиме встаёт между покупателем и продавцом, а расчётная инфраструктура проводит исполнение обязательств. Акция при этом не прилетает в телефон и не хранится внутри приложения. Современная ценная бумага — прежде всего запись в системе учёта. После расчётов депозитарная инфраструктура отражает переход прав, а брокер показывает новую позицию на вашем счёте. Вся покупка в одной строке: вы → брокер → биржевая заявка → встречный продавец → клиринг и расчёты → запись о правах на счёте депо. Сто лет назад смысл был тем же, но процесс выглядел иначе. Поручения передавали брокерам лично или по связи, сделки записывали вручную, а права могли подтверждаться бумажными сертификатами и реестрами. Между решением и оформлением проходило намного больше времени. В 2000-х частному инвестору уже не обязательно было ехать к брокеру: поручения передавали по телефону или через торговый терминал на компьютере. Сделки сопоставлялись электронно, а права учитывались в депозитарной системе. Смартфон не придумал новый рынок. Он просто спрятал старую многоступенчатую инфраструктуру за одной кнопкой. Поэтому после нажатия «Купить» происходят две разные вещи: — на бирже заключается сделка; — в системе учёта меняется запись о владельце бумаги. А компания, чью акцию вы купили, может вообще не участвовать в этой перепродаже. Кого вы раньше считали продавцом акции — компанию, брокера или другого инвестора? Источники Московская биржа: Национальный клиринговый центр: Национальный расчётный депозитарий: Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.