📡 МЕГАФОН: ЦИФРЫ ГОВОРЯТ ГРОМЧЕ СЛОВ (МСФО 2025) 🟢 Что работает отлично 🚀 Выручка → 525,6 млрд ₽ ( +8,2% ) ⚡ EBITDA → 223,0 млрд ₽ ( +11,8% ) 📈 Рентабельность по EBITDA → 42,4% (маржа растёт) 💰 Денежный поток от операционки → 212,1 млрд ₽ 🔼 Прирост ДПОД → +175,5 млрд ₽ (взрывной рост) 🔴 Что тревожит 📉 Чистая прибыль → –8,2% (проценты съедают) 🏚️ Капитал → –24,3% (съежился почти на четверть) ⚰️ Обязательства / Активы → 97,3% (баланс на волоске) 💧 Коэф. ликвидности → 0,58 (экстренно низкий) ⚖️ Долговая кухня ``` 🧾 Облигационный долг 101 млрд ₽ 🏦 Чистый долг 553,4 млрд ₽ (+5,3%) 📐 ЧД/EBITDA 2,48 (в норме) 📐 ЧД/Капитал 29,0 (рывок вверх) 🛡️ Коэф. покрытия 2,29 (проценты под контролем) ``` 💎 Три живые облигации Выпуск Купон Доходность Цена Длина (лет) ISIN 002P-08 КС+1,80% ~15,2% 100,8% 0,9 RU000A10BG05 002P-09 КС+1,80% ~15,2% 100,6% 1,2 RU000A10BFZ2 002P-10 КС+1,15% ~15,0% 99,8% 1,5 RU000A10D1W2 🧠 Вердикт МегаФон — денежная машина с хрупким балансом. Операционный поток шипит, EBITDA растёт, но долг и проценты душат капитал. Рейтинг ruAAA от Эксперт РА (стабильный) пока спасает лицо. Для облигационера: доходность ~15% годовых при длине до 1,5 лет — вкусно, но держите в связке с чем-то ликвидным. 🌀 #МегаФон #Облигации #МСФО2025

🔒 Positive Technologies: итоги 2025 года по МСФО По результатам 2025 года компания продемонстрировала устойчивый рост по ключевым показателям: Что получилось: * Выручка выросла на 26,3 % — до 30,9 млрд рублей. Основной вклад внесли продукты MaxPatrol SIEM, MaxPatrol VM, PT Network Attack Discovery и PT Application Firewall. * Чистая прибыль увеличилась в два раза — до 7,3 млрд рублей. * EBITDA достигла 12,3 млрд рублей, а маржинальность составила 40 % (на 14 процентных пунктов выше, чем годом ранее). * Чистая управленческая прибыль (NIC) вернулась в положительную зону — 2,7 млрд рублей. * Объём оплаченных отгрузок вырос на 40 % — до 33,6 млрд рублей. * Долговая нагрузка снизилась: показатель «Чистый долг/EBITDA» составил 1,66 против 2,97 годом ранее. Важные шаги: * Оптимизация расходов: операционные затраты, не связанные с оплатой труда, сократились на 25 %. Наиболее заметно снизились расходы на поддержку бизнеса (на 41 %), маркетинг (на 65 %) и отраслевые мероприятия (на 20 %). * Реструктуризация долга: снизили долю дорогих кредитов, нарастили долю облигаций, выпустили ЦФА. * Развитие команды: приняли 358 новых сотрудников, доля экспертов по ИБ и разработчиков — 55 %. Общая численность персонала на конец года — 2,6 тысячи человек. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2 млрд рублей (28,08 рубля на акцию). Внеочередное собрание акционеров пройдёт 6 мая 2026 года. На 2026 год ставим амбициозную цель: объём отгрузок 40–45 млрд рублей! Среди драйверов роста — новые продукты (PT X, антивирус), углубление продаж в существующей клиентской базе и масштабирование за пределами России. #PositiveTechnologies #МСФО2025 #кибербезопасность #финрезультаты #хавк #отчет12 $POSI

Реальное положение «Группы Астра» - МСФО 2025 г Надежные государственные облигации (ОФЗ) дают гарантированные 14,5–15% годовых. В таких условиях инвесторы ждут от любого бизнеса либо бурного роста, либо щедрых дивидендов. Разберем свежую финансовую отчетность лидера отечественного ИТ-рынка ПАО «Группа Астра» и поймем, что на самом деле скрывается за красивыми цифрами. Где деньги? Парадокс миллиардной прибыли. На первый взгляд, дела у разработчика операционной системы Astra Linux идут отлично: компания заявляет о чистой прибыли в 6 млрд рублей. Кажется, касса должна ломиться от денег. Но если посмотреть на свободный денежный поток (то есть реальные «живые» деньги, которые остались на счетах после всех обязательных трат на развитие бизнеса), то он составляет всего 1,27 млрд рублей. Расхождение почти в пять раз! Куда исчезли деньги? 1) Все дело в правилах бухгалтерского учета. Разработка программ требует колоссальных затрат — в 2025 году это 2,89 млрд рублей (в основном это зарплаты программистам). По правилам, компания может не вычитать их сразу из прибыли как расходы, а легально копить на своем балансе как «нематериальные активы» (созданный код). На бумаге имущество компании растет, прибыль кажется высокой, но по факту эти миллиарды уже ушли людям на зарплаты. 2) Из 20,3 млрд рублей годовой выручки более 10,2 млрд «зависло» в виде долгов покупателей. То есть половина всех годовых продаж — это программы, которые клиенты (в основном госсектор и корпорации) уже забрали, но оплату за них задерживают в среднем на 160 дней. Выручка на бумаге есть, 5% налога на прибыль теперь платить нужно, а денег в кассе нет. По сути, «Астра» своими деньгами бесплатно кредитует заказчиков. Сильный фундамент, но рост буксует. Справедливости ради, сам бизнес фундаментально очень крепок. Вложенные в дело средства работают с феноменальной отдачей в 45%. У компании мизерный банковский долг, поэтому риск банкротства равен нулю. Но раньше акции «Астры» стоили так дорого именно потому, что инвесторы ожидали бурного удвоения доходов каждый год. Отчет же показывает: фаза легкого импортозамещения закончена. Чистая прибыль по сравнению с прошлым годом вообще не выросла (стагнация на уровне +0,1%). Продажи главного продукта — ОС Astra Linux — прибавили скромные 9,7%. Основной приток денег сейчас идет от платного сопровождения тех клиентов, которые уже купили систему ранее. Странные решения и дивиденды. Чтобы выплатить акционерам обещанную половину от прибыли (около 3,1 млрд рублей), компании банально не хватит свободных денег. Ей придется брать кредиты под нынешние высокие проценты, что ударит по финансам. Да и итоговая выплата сильно проиграет доходности простых банковских вкладов. На фоне нехватки наличности настораживает еще один факт из отчета: компания выдала долгосрочные займы так называемым «связанным сторонам» (структурам главных владельцев бизнеса) на 1,33 млрд рублей. Вывод денег на кредитование крупнейших акционеров при пустой кассе самой компании — это тревожный сигнал для рядовых инвесторов. Плюс 243 млн рублей ушли на вознаграждение менеджеров акциями, размывая доли остальных совладельцев. Что делать с акциями? Вердикт прост. Если вы инвестор, купивший акции давно с прицелом на долгие годы, — их можно смело держать, поскольку это безоговорочный лидер в своей нише. Но покупать их прямо сейчас ради быстрого заработка неоправданно. При остановившемся росте прибыли и дефиците живых денег акции стоят слишком дорого. Пока безрисковые государственные облигации дают 14,5% годовых, вкладывать средства в эти бумаги — значит брать на себя избыточный риск. Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР). Покупка или продажа ценных бумаг сопряжена с рисками. Автор выражает исключительно свое личное субъективное мнение. $ASTR, #астра, #отчетность, #мсфо, #мсфо2025, #дивиденды, #аналитика, #акции, #ит_сектор, #пульс_оцени, #прояви_себя_в_пульсе