Пустые брокерские счета могут оказаться главным резервом российского рынка Российский фондовый рынок за последние 5 лет сильно изменился. И самое заметное изменение произошло не в котировках, а в количестве людей, которые вообще получили доступ к инвестициям. Их стало кратно больше, тогда, как сопоставимого роста компаний даже близко не было. #ПолиГрамотность В 2021 году на брокерском обслуживании находилось около 20 млн физических лиц. К первому кварталу 2026 уже 57 млн. Почти трехкратный рост за 5 лет. Доступ к торгам стал проще, порог входа снизился, брокерские приложения превратили покупку ценных бумаг в действие, которое занимает несколько минут. Инвестирование перестало быть занятием для сравнительно узкого круга людей. Не обошлось без маркетинга, пиара и промоакций от брокеров. Но 57 млн брокерских клиентов совсем не то же самое, что 57 млн активно инвестирующих людей. Более 62% клиентов брокеров живут с пустыми счетами, а 27,2% со счетами до 10 000 руб. То есть у брокеров получилось популяризировать инвестиции, миллионы людей знают, что такое брокерский счет, имеют к нему доступ и технически могут покупать ценные бумаги. Но вот заинтересовать и удержать, к сожалению, получилось далеко не каждого. Сейчас на 0,3% клиентов с капиталом от 10 млн приходится 74% всех финансовых активов на брокерских счетах. Огромная армия новых инвесторов пока в основном остается армией небольших счетов. Именно поэтому почти трехкратный рост числа физических лиц не приводит к сопоставимому росту комиссионных доходов биржи. Для меня лично открыт вопрос, а появятся ли на этих счетах серьезные деньги? И здесь статистика обнадеживает. 76% сбережений граждан по-прежнему находятся на банковских депозитах. На ценные бумаги приходится только 17%, тогда как по ряду зарубежных рынков она заметно выше. Россияне пока в гораздо большей степени используют банковский депозит как основной способ хранения капитала и кто занет, сколько денег еще хранится под матрасами, в статистику такое не попадает. Пока ставка высокая, бума ждать не стоит, но как только депозит начнет спускаться ближе к привычным 4-7%, которые не покроют даже личную инфляцию, я очень надеюсь, что интерес к теме инвестиций проснется если не у всех, то у многих. Принимая во внимание, что количество эмитентов вряд ли вырастет как-то сильно, новые деньги могут начать крутиться в довольно ограниченном пространстве, тем самым увеличивая стоимость торгующихся бумаг. Это и есть один из главных резервов роста. Это случится не завтра и даже не через год, потому что нужна суперспокойная и уверенная обстановка для того, чтобы люди просто не боялись нести деньги в рынок. Причем движение в сторону рынка уже идет. После чистого оттока 0,8 трлн рублей с брокерских счетов физических лиц в 2022 году ситуация развернулась. В 2023-м нетто-пополнения составили 1,3 трлн рублей, в 2024-м уже 1,8 трлн, а по итогам 2025 года достигли 2,5 трлн рублей. Только за 1К26 физики внесли на брокерские счета еще 0,9 трлн рублей. Но люди бояться нести деньги на счета не только из-за сложного рынка/рисков, но и потому, что многие просто не понимают инструментов, не знают, как с ними работать и что делать. Именно страх потери из-за непонимания останавливает многих потенциальных инвесторов. Возможно, "кому-то" стоит всерьез задуматься над качественным, системным, понятным, бесплатным и массовым обучением людей, если "они" действительно хотят кратно увеличить капитализацию рынка и увеличить комиссионные доходы. А я просто напомню, что на моем канале вы можете найти не только ролики по рынку, но и множество бесплатных качественных материалов, по которым можно учиться и многие уже это делают. Какая ставка по депозиту для вас станет недостаточно интересной, чтобы деньги массово перетекли в рынок? Пишите свои мысли в окмментариях и подписывайтесь на канал #ПолиГрамотность - обучающие посты $T $SBER $VTBR

Рынок падает, а физики наращивают покупки. В чем опасность такой логики? Пока котировки шатает из стороны в сторону, массовый частный инвестор продолжает покупать акции. Причем очень активно и мне стало интересно поразмыслить, в чем причина ажиотажа? Может я что-то пропустил? #ПолиГрамотность В июле розничные инвесторы стали крупнейшими нетто-покупателями акций, набрав бумаг на 24,4 млрд рублей. И около 96% этого объема пришлось на неквалифицированных инвесторов. То есть рынок поддерживали прежде всего обычные частные участники с относительно небольшими портфелями. И совсем иначе вели себя квалифицированные инвесторы, нетто-покупки акций которых рухнули с 10,2 млрд рублей в июне, аж до 0,4 млрд. в июле. Почти в 26 раз! Само по себе это ничего не доказывает. Но разница в поведении слишком заметная, чтобы ее просто игнорировать. Мелкий частный инвестор увидел падение и, похоже, прочитал его довольно просто. Акции стали дешевле, значит, пора брать. Индекс Мосбиржи в середине июля провалился ниже 2000 пунктов впервые с 2022 года. Для человека, который давно присматривался к рынку или регулярно докупает бумаги, такая картинка действительно может показаться началом большой распродажи. Вскоре рынок вроде бы подтвердил эту логику и отскочил примерно на 20% от минимумов, успев подняться к 2300 пунктам. Тот, кто покупал на самом падении, какое-то время выглядел абсолютно правым. Но затем индекс снова пошел вниз, примерно к 2100 пунктам. Профессиональные частные инвесторы, судя по их действиям, решили не угадывать дно. Они сократили активность и предпочли посмотреть, что будут делать банки, управляющие компании и фонды. Такое поведение вполне укладывается в обычную логику управления риском. Когда рынок резко дергается, иногда важнее не купить на несколько процентов дешевле, а понять, почему вообще происходит движение и насколько оно устойчиво. Тем более институциональные инвесторы оптимизма не демонстрировали. С начала года физлица купили акций примерно на 160 млрд рублей, тогда как институциональные участники, наоборот, сокращали позиции в акциях. Те,к то немного смотрел на разрес по рынку, понимает, что розница уже много месяцев принимает предложение тех, кто предпочитает из рынка выходить или хотя бы снижать риск. Объем торгов в июле при этом вырос сразу на 19% со 103 млрд до 122 млрд рублей в день. То есть рынок не просто падал и отскакивал на пустых оборотах. Деньги двигались активно, продавцы и покупатели явно имели очень разные представления о том, сколько сейчас должны стоить российские акции. Здесь сработала ценовая ловушка, ведь если бумага стоила заметно дороже, а теперь сильно упала, новая цена кажется привлекательной. Возникает ощущение, что рынок просто временно перегнул палку и остается дождаться возвращения к прежним уровням. Но проблема в том, что дешевле не всегда означает дешево. Рынок может упасть на 20%, потом еще на 20%, а между этими движениями устроить вполне убедительный отскок. Июль для многих получился учебным примером. Покупка на сильном снижении действительно могла дать быстрый результат. Но последующий откат показал, что пойманное дно легко оказывается просто очередной ступенью вниз. На рынок сейчас давит множество новый и не всем привычных факторов и пока причин для устойчивого роста широкого рынка просто нет и лучше сохранить возможность купить позже, хоть и немного дороже, чем закупаться по полной на мегараспродажах и улететь в трубу. Я не призываю вас покупать или продавать. Я всегда за то, чтобы подумать, взвесить риски, потом еще раз все проверить и принимать решения. Будете ли вы докупать, если рынок словит новое дно или будете ждать уверенного разворота? Пишите, как бы вы поступили, в комментариях и подписывайтесь на канал #ПолиГрамотность - обучающие посты $SBER $PLZL

Топ-5 НЕОЧЕВИДНЫХ ошибок начинающего инвестора, которые можно не заметить. Большинство новичков боятся совсем не того, что надо. Все привыкли, что главная опасность купить плохую акцию или не угадать момент входа. На деле первые серьезные потери часто появляются откуда не ждешь. Из решений, которые в момент покупки кажутся вполне разумными. Именно поэтому они и опасны! #ПолиГрамотность Многие покупают не актив, а красивую историю вокруг него, которая обещает быстрое обогащение и кажется вполне убедительной! Растущая компания выходит на IPO с планами удвоить прибыль, отдельный сектор аналитики называют следующей точкой роста и рисуют впечатляющие цели. В этот момент легко перепутать перспективный бизнес с перспективной инвестицией. Даже отличная компания может оказаться плохой покупкой, если ожидания уже зашиты в цену, потому что история распиарена. Не стоит лишком сильно опираться на прошлые дивиденды. Да, двузначная дивидендная доходность периодически выглядит гораздо убедительнее любых разговоров про рост капитала. Новичок видит стабильные неплохие дивиденды и воспринимает их почти как % по вкладу. Но это не так! Сегодня компания распределяет половину прибыли, завтра деньги понадобились на инвестиции в новый проект и привычной выплаты нет. Нужно не только на размер дивиденда, но и на источник этих денег. Есть ли свободный денежный поток, не растет ли долг, насколько стабильна сама дивидендная политика? Многие считают облигации безопасной частью портфеля просто потому, что это облигации. Но бумага бумаге рознь, особенно в периоде высоких ставок, когда доходности корпоративного долга выглядят очень соблазнительно. Бумага дает заметно больше ОФЗ, эмитент вроде знакомый, погашение через пару лет и кажется, что риск небольшой. Но высокая доходность не появляется из воздуха. За ней может стоять слабый баланс, зависимость от постоянного рефинансирования, плавающий долг, крупные ближайшие погашения или просто слишком оптимистичный взгляд рынка на способность компании платить. Важнее не сколько платят, а почему вынуждены платить именно столько. Также в портфеле может быть 15 разных тикеров, но если половина из них завязана на нефть, металл, курс рубля или внутренний спрос, настоящей диверсификации там почти нет. Инвестор покупает несколько компаний из разных секторов, но почти все они начинают сыпаться из-за 1-2 макрофакторов. Новички часто думают, что опаснее всего панически продать на просадке. Иногда да, но не менее дорого обходится держать актив только потому, что уже купил его дороже. Если первоначальная причина покупки исчезла, решение нужно пересматривать независимо от того, плюс сейчас на экране или минус. Иногда небольшой зафиксированный убыток оказывается гораздо выгодней многолетнего ожидания. Не стоит оценивает решение по первому результату и считать его правильным навсегда. Хороший результат может быть просто удачей. Так что хоть иногда ставьте свои "догмы" под сомнение и перепроверяйте их. На российском рынке много факторов, которые инвестор просто не способен заранее посчитать с высокой точностью. Ключевая ставка, курс рубля, новые налоги, регулирование, санкционные ограничения, решения крупных собственников. Поэтому ставка на один "самый вероятный" сценарий может сработать несколько раз и она же способна обнулить результат, если перестать следить за рынком и не реагировать вовремя на происходящие изменения. Какой совет вы бы дали себе в первый год инвестирования? Напишите его в комментариях и, возможно, вы поможете кому-то не допустить вашу ошибку! #ПолиГрамотность - обучающие посты

Цена упала, но стал ли бизнес привлекательней? Когда акция падает на 20–30%, кажется, что рынок уже дал хорошую скидку. Но цена может снизиться еще сильнее, а короткий отскок легко принять за начало восстановления. Поэтому само падение котировок слабый аргумент для покупки. Гораздо важнее понять, стала ли компания дешевой относительно тех денег, которые она способна заработать в будущем? #ПолиГрамотность Первое, на что стоит смотреть, не прошлые максимумы, а будущая прибыль. Цена бизнеса определяется не тем, сколько он зарабатывал раньше, а тем, какую прибыль, денежные потоки и дивиденды инвестор может получить дальше и многие об этом забывают. Если котировки снизились на 40%, а вместе с ними ухудшился прогноз прибыли, никакой настоящей скидки может и не быть. Хорошо это видно на российском рынке в целом. Прибыль на акцию индекса Мосбиржи составляла около 714 рублей в 2023 году, по итогам 2025 года снизилась до 513 рублей. Прогноз на 2026 год дает лишь небольшое восстановление до 529 рублей. При этом расчетный P/E индекса снижается с 5,7 до 3,4. Ожидаемая прибыль почти не растет, зато цена, которую рынок готов за нее платить, становится заметно ниже. На первый взгляд это выглядит как недооцененность, но именно здесь и скрывается главная ловушка низких мультипликаторов. Низкая оценка может говорить как о привлекательной цене, так и о серьезных ожиданиях падения прибыли. Чтобы проверить это, полезно посмотреть на форвардный P/E, который покажет сколько мы сегодня платим за прибыль, которую компания должна заработать в будущем. Если форвардный показатель заметно ниже тех уровней, на которых акция обычно торговалась, это уже более содержательный сигнал. Например, при цене Сбера около 280 рублей его P/E за последние 12 месяцев составлял примерно 3,3, а форвардный P/E на прогнозе прибыли 2026 года около 2,8. Исторически показатель находился примерно на уровне 3,9–4. То есть при сохранении прогноза акция действительно выглядит дешевле собственной истории. Нужно понимать, какую доходность инвестор получает за принимаемый риск. Для этого обычный P/E можно просто перевернуть. Если компания торгуется с P/E 5, ее годовая прибыль эквивалентна примерно 20% текущей рыночной цены. Это не ожидаемая доходность акции в прямом смысле, но удобный ориентир для оценки цены бизнеса. Чем выше потенциальная отдача относительно стоимости капитала, тем интереснее выглядит цена. Если же акция дорожает, а прогноз прибыли остается тем же, потенциальная доходность постепенно сокращается. Поэтому одна и та же компания при 300 и при 500 рублях за акцию это две совершенно разные инвестиции, даже если внутри бизнеса ничего не изменилось. Но одной прибыли тоже недостаточно. Нужно понимать, насколько эффективно компания вообще использует капитал акционеров. Если ROE заметно выше стоимости собственного капитала, бизнес создает дополнительную стоимость для акционеров. Если показатели сближаются или ROE падает ниже, история становится слабее. Полезно добавить сравнение с компаниями того же сектора. Для банков, например, можно смотреть одновременно на P/B и ROE. P/B показывает, сколько рынок платит за рубль собственного капитала, а ROE - какую прибыль этот капитал приносит. На прогнозах 2026 года у Сбера P/B около 0,65 при ROE 24%, у Совкомбанка он 0,44 при ROE 25,3%, у ВТБ около 0,31 при ROE 9%. И вот здесь хорошо видно, почему нельзя выбирать акцию просто по самому низкому P/B. Дешевый капитал не особенно интересен, если он работает с низкой отдачей. Гораздо интереснее ситуации, когда компания показывает высокую рентабельность, но рынок оценивает ее дешевле сопоставимых конкурентов. Тогда появляется настоящее расхождение между ценой и качеством бизнеса, которое уже стоит изучать глубже. Какие акции прикупили на недавнем падении и почему именно их? Расскажите об этом в комментариях и обязательно подпишитесь #ПолиГрамотность - обучающие посты $SBER

Миллионы на бумаге или на чем ломается логика инвестиционного калькулятора Возьмите 1 млн рублей, поставьте доходность 15% годовых и посчитайте результат через 20 лет. Получится больше 16 млн рублей. А если горизонт 30 лет, то уже больше 66 млн. После таких расчетов обычно и появляется мысль, что главное начать раньше, регулярно реинвестировать прибыль и дальше сложный процент практически все сделает сам.  Только есть проблема. В реальных инвестициях эта модель очень часто показывает не тот результат, который в итоге получает инвестор. И дело здесь не в сложном проценте.  #ПолиГрамотность  Представим максимально простой портфель. В первый год он вырос на 50%, во второй упал на 50%. Средняя доходность за 2 года 0%. Казалось бы, за 2 года мы остались при своих. Но миллион сначала превратились в 1,5, а после падения на 50% осталось 750 тыс. В итоге имеем минус 25%.  После падения на 50% нужно заработать все 100%, чтобы вернуться обратно. Именно волатильность напрямую влияет на скорость роста капитала. И здесь мы подходим к главной ошибке: инвестор видит среднюю историческую или ожидаемую доходность и начинает воспринимать ее как постоянную ставку, которую можно просто поставить в формулу сложного процента на следующие 20 лет. Допустим, мы говорим, что ожидаем от какого-то портфеля в среднем 14% годовых. Можно ли тогда считать 1 000 000 х 1,14²⁰? Математически такая модель верна. Но инвестор почти всегда неправильно интерпретирует получившуюся цифру. Потому что математическое ожидание капитала и наиболее вероятный результат конкретного инвестора совсем не одно и то же. Несколько исключительно удачных вариантов способны очень сильно вытянуть среднюю вверх. И уж тем более таблицы со сложным процентом показывают одну гладкую траекторию, хотя в реальности существует огромное количество возможных траекторий. Мы уже привыкли к двузначным ставкам и двузначным доходностям. Видим 12%, 14%, 16% и довольно быстро начинаем мысленно переносить их на следующие 10-20 лет. Excel знает свое дело и цифры капитала растут пугающе быстро. Только высокая ставка сегодня не означает такую же ставку завтра. Идеально ровная линия из инвестиционного калькулятора довольно быстро превратится в американские горки с довольно приземленным результатом. 1 млн рублей при доходности 14% годовых и полном реинвестировании за 20 лет превращается в красивые 13,7 млн. Но если каждый год учитывать условные комиссии 0,3%, налог 13% с прибыли и реинвестировать уже чистый доход, на счете получится около 9,5 млн рублей. А при средней инфляции 6% покупательная способность этой суммы составит всего около 3 млн сегодняшних рублей. Номинально капитал вырос почти в десять раз, реально примерно х3.  При 6% инфляции 1 млн рублей через 20 лет будет эквивалентен примерно 312 тыс. сегодняшних рублей. Если же капитал растет в среднем на 14% годовых, то даже после комиссий, налогов и инфляции его реальная покупательная способность может вырасти примерно в 3,5 раза. Если считать разницу между инвестировать/не инвестировать, то разница в покупательской способности со стартовой суммы получится десятикратная.  Сегодня вы можете либо потратить миллион и у вас не останется ничего (кроме товара на миллион), либо не трогать эти деньги вообще и сумма растает до 312 тыс. Если же занятся инвестициями, то можно увеличить реальный капитал втрое относительно текущей стоимости и х10 относительно обесценивания стартовой суммы. А если у вас еще и есть возможность регулярно пополнять, то результат станет заметно приятней. Не ИИР. Что для вас настоящая доходность? Положительный результат у брокера или рост реальной доходности? Пишите в комментариях, как вы считаете, что берете во внимание и подписывайтесь на канал #ПолиГрамотность - обучающие посты

Желающих выходить на IPO все меньше! В чем причина? После бума IPO в 2023-2024 году (8+14 новых игроков) сложилось ощущение, что еще немного и Московская биржа начнет регулярно пополняться новыми именами. Вдобавок на федеральном уровне была заложена программа увеличения капитализации фондового рынка до 66% ВВП, что сподвигло государство значительно снизить требования к эмитентам. Казалось, что все дороги открыты и в 2025 году результат побьет новый рекорд, но этого не произошло. В 2025 году состоялось всего 4 IPO. В 2026 их пока 2. Становится ясно, что количество компаний, готовых прямо сейчас продавать акции публичным инвесторам, резко сократилось и причина #1 - все еще дорогие деньги не смотря на снижение с 21% до 14% + ЦБ прямо дает понять, что дальнейшее снижение ставки будет осторожным. Для IPO это неприятная комбинация, потому что инвестор видит новую компанию, у которой еще нет длинной биржевой истории, котировки могут гулять на десятки процентов, а прогноз менеджмента еще надо проверить временем. И рядышком лежат облигации, фонды денежного рынка и депозиты с двузначной доходностью. Чтобы человек выбрал акцию, потенциальная доходность должна заметно перекрывать эту альтернативу. Иначе зачем брать на себя лишний риск? Для владельца бизнеса ситуация зеркальная. Инвесторы требуют значительную скидку, а продавать долю в хорошем бизнесе за дешево никто не хочет. Получается парадокс: компании вроде бы заинтересованы в капитале, инвесторы вроде бы готовы покупать акции, но цена, на которой они готовы встретиться, не устраивает обе стороны. Поэтому многие потенциальные эмитенты предпочитают подождать. Не отменить IPO, а именно отложить его до более подходящего окошка. Вдобавок, многие обожглись на предыдущих волнах размещений. У IPO 2025 года средняя доходность в первый день торгов составляла около минус 5,2%, через месяц уже минус 8,7%. Из вышедших на IPO в 2024–2025 годах, к концу 2025-го выше цены размещения торговались только 7 из 19 эмитентов. IPO долго продавалось частному инвестору почти как отдельный класс возможностей. Успей получить первым, купи на размещении, дождись первого дня торгов. Но со временем стало понятно, что сам факт выхода компании на биржу никакой доходности не гарантирует. Более того, платить повышенный мультипликатор за красивую презентацию и обещания менеджмента рынок больше не хочет. Чтобы рынок оценил справедливо, результат еще нужно подтвердить и повторить.  Число частных инвесторов, участвовавших в публичных размещениях, в 2025 году сократилось с 331 тысячи до 74 тысяч человек. И это притом, что в 2025 году физлица вложили через Московскую биржу рекордные 2,5 трлн рублей. Но больше 2,1 трлн из этой суммы пришлось на облигации. В акции попало всего 186,6 млрд. То есть проблема точно не в том, что у населения внезапно закончились деньги для инвестиций. Деньги есть, просто конкуренция за них стала намного жестче, а инвестор стал умнее. Большого иностранного капитала, который раньше мог участвовать в крупных размещениях, сейчас нет. Поэтому новые IPO обычно имеют сравнительно небольшой free-float. Маленький free-float помогает разместить ограниченный объем акций и возникает проблема с ликвидностью, что делает цену более чувствительной. Иногда лучший способ заработать на новом эмитенте - вообще не покупать его на размещении. Дать пройти первым месяцам торгов, посмотреть на первую отчетность, увидеть реальный спрос и понять, выполняет ли менеджмент собственные обещания. Слабым историям будет тяжело выходить на биржу, а хорошим придется соглашаться на более разумную цену. Какие компании вам удалось выгодно приобрести на размещении, а кто вас разочаровл результатом? Пишите примеры в комментариях и подписывайтесь на канал #ПолиГрамотность - обучающие посты

Как еще ЦБ помогает банкам пережить временный дефицит денег? На балансе банка может лежать, например, миллиард рублей, который повис мертвым грузом. Так устроен кредитный портфель. Заемщики платят, актив приносит доход, а быстро превратить его в деньги нельзя, потому что у него нет рыночной стоимости. #ПолиГрамотность Но так как это все же актив, то ЦБ готов принимать его в качестве обеспечения под срочную ликвидность. По схеме в залог передается не завод или техника заемщика, а право требования по кредитному договору. Банк показывает регулятору, что вот компания, вот ее долг, график платежей и отчетность. ЦБ принимает это требование в залог и выдает рублевую ликвидность. По сути, медленный актив временно становится источником живых денег. Кредит не приходится срочно продавать с дисконтом, а банк имеет возможность дальше проводить платежи, компенсировать отток средств или закрыть краткосрочный разрыв. Для ЦБ это способ управлять ликвидностью системы, особенно когда у отдельных банков не хватает рыночных бумаг под обеспечение. Но ЦБ не берет в обеспечение все подряд. Проверяются документы, заемщик, валюта долга, отрасль, платежная дисциплина и кредитный риск. Когда у компании нет публичного рейтинга, регулятор может оценить ее по ликвидности, рентабельности, долговой нагрузке, способности обслуживать долг, структуре капитала и кредитной истории.  Так что это не схема "принесите любой кредит и получите деньги". В обеспечение могут попадать требования к Российской Федерации, регионам, муниципалитетам и российским компаниям. Для бизнеса действует отраслевой фильтр: допускаются заемщики из сельхоза, добычи, промышленности, энергетики, строительства, торговли, транспорта, связи, IT, гостиничного бизнеса, общепита, а также профессиональной, научной и технической деятельности. В основе механизма лежит только корпоративный кредитный портфель. Долг может быть выражен в инвалюте, но договор должен позволять потребовать исполнение в рублях. С 4 мая 2026 года минимальный остаток основного долга по передаваемому кредиту составляет 5 млн рублей. Совсем мелкие требования сюда не подходят.  Но кредит на 100 млн рублей не даст банку 100 млн ликвидности. ЦБ применяет поправочный коэффициент и оставляет запас на риск. В зависимости от заемщика и рейтинга он составляет примерно 0,70–0,86, что дает около 70–86 млн кредита от ЦБ. Залога должно хватать и на основной долг, и на проценты. Здесь задействованы 2 механизма. Основной нужен для обычного управления ликвидностью, требования к обеспечению там строже, а кредиты постоянного действия выдаются на срок от 1 до 30 дней. Дополнительный рассчитан на ситуацию, когда банк не может быстро найти деньги на рынке или через стандартные инструменты, срок может доходить до 180 дней, но ставка выше. Сейчас деньги под нерыночные активы стоят около 15% годовых по основному механизму и 15,75% по дополнительному. Для владельца банковских облигаций этот механизм скорее плюс, так как снижает риск вынужденной распродажи активов и помогает пережить временный отток средств. Но если заемщики перестают платить, стоимость залога падает, актив могут исключить из пула, а банку придется добавлять новое обеспечение. Постоянная зависимость от дополнительного механизма на фоне оттока вкладов, дорогих депозитов и ухудшения кредитного портфеля довольно тревожный сигнал для инвестора. Нерыночные активы делают банковскую систему устойчивее и позволяют банкам использовать в качестве опоры собственный кредитный портфель. Однако, чем активнее банк превращает выданные кредиты в залог у ЦБ, тем внимательнее нужно смотреть на качество заемщиков, стоимость фондирования и длительность этой зависимости. Можно ли считать корпоративный кредитный портфель достаточно надежным залогом в нынешнее время? Пишите мнения в комментариях и подписывайтесь на канал #ПолиГрамотность - обучающие посты $SBER $VTBR $SVCB

Невидимый механизм рынка или как РЕПО двигает облигации и акции? Как и обещал, пишу для вас подробный пост о механизме РЕПО, ее роли и влиянии на долговой и фондовый рынки. Информация полезна не только новичкам в мире инвестиций, но и более опытным инвесторам. Звучит так, будто речь идет о чем-то сугубо банковском и далеком от частного инвестора. На деле это один из механизмов, через который ЦБ регулирует стоимость денег в экономике. А она влияет на доходности ОФЗ, ставки по депозитам, цену кредитов, косвенно на спрос акций и готовность рынка брать риск. #ПолиГрамотность Механизм довольно простой. Банку нужны рубли, он передает ЦБ ценные бумаги, получает деньги, а через оговоренный срок выкупает бумаги обратно по заранее установленной цене. Юридически это две сделки купли-продажи, экономически короткий заем под обеспечение. ЦБ не раздает деньги просто так. Он получает ценные бумаги, применяет дисконты к их стоимости и определяет, какие активы готов принимать. Поэтому РЕПО не бесплатная эмиссия, а возвратное и платное финансирование. Но зачем банкам занимать у ЦБ? Денежные потоки внутри системы идут неровно. Сегодня крупные налоговые платежи уходят на счета бюджета, завтра население снимает наличные, послезавтра Минфин проводит расходы. Параллельно банки рассчитываются между собой и выполняют нормативы и в системе может временно не хватать рублей, даже если сами банки устойчивы. При этом, если ключевая объявлена на одном уровне, а реальные деньги между банками стоят заметно дороже, ДКП начинает работать криво. Поэтому есть механизм РЕПО и он не позволяет краткосрочнм ставкам быть сильно отличной от ключа. При ключевой 14%, на недельном аукционе РЕПО 28 июля средневзвешенная ставка сложилась около 14,04%. То есть РЕПО дает системе рубли и удерживает цену краткосрочной ликвидности возле ориентира ЦБ. Большой объем РЕПО сам по себе не означает банковский кризис. Он может отражать структурный дефицит ликвидности, налоговый период, бюджетные потоки или повышенную потребность банков в расчетных средствах. Смотреть нужно на динамику, растет ли спрос, насколько он превышает лимит и по каким ставкам проходят сделки. Почти напрямую РЕПО влияет на цену облигаций. Чем дороже банкам достаются деньги, тем выше доходность, которую рынок требует от ОФЗ и корпоративных выпусков. Когда ставка РЕПО держится около ключевой, у рынка есть понятная точка отсчета. Если деньги внезапно становятся дефицитными и дорогими, банки осторожнее покупают бумаги, доходности растут, а цены облигаций снижаются. Сам механизм позволяет банкам не распродавать портфели облигаций при временной нехватке рублей. Вместо продажи бумаг с давлением на рынок они могут привлечь под них деньги. Получается своеобразный амортизатор, при этом,  рыночный риск никуда не исчезает, но локальный дефицит ликвидности реже превращается в цепную реакцию продаж с обвалом рынка. Для акций влияние менее прямое, но не менее ощутимое. Когда денежный рынок спокоен, банкам проще финансировать клиентов и поддерживать оборотное кредитование. Для бизнеса это более предсказуемая стоимость фондирования, а для инвестора меньше риска того, что нормальная компания столкнется с кассовым разрывом из-за сбоя ликвидности в банковской системе. На практике полезно отслеживать результаты недельных аукционов РЕПО, ставки денежного рынка и поведение коротких ОФЗ. Если спрос банков на ликвидность устойчиво растет, ставки уходят выше ключевой, то рынок подает сигнал, что внутри системы стало теснее. Если же ЦБ спокойно закрывает потребность банков, ставки остаются возле ключевой, а денежный рынок не показывает паники, это скорее признак работающей инфраструктуры, а не скрытой катастрофы. Следите ли вы за операциями РЕПО или ориентируетесь только на ключевую ставку? Пишите ответы в комментариях и подписывайтесь на канал $SBER $VTBR #ПолиГрамотность - обучающие посты

Триллионы ходят по кругу: как устроена банковская ликвидность? Сейчас денежно-кредитные операции внутри российской финансовой системы в основном вращаются вокруг трех механизмов: аукционного РЕПО, депозитов банков овернайт в Банке России и обеспеченных кредитов под нерыночные активы. Здесь важно запутаться, особенно когда все инструменты фигурируют рядом в статистике. РЕПО дает банкам ликвидность. Депозиты овернайт, наоборот, забирают временно свободные деньги из отдельных банков. Поэтому одновременно можно видеть крупные заимствования у ЦБ и почти такие же крупные остатки банков на депозитах в ЦБ.  #ПолиГрамотность Главным источником рефинансирования остается аукционное РЕПО. На него пришлось 84,1% стандартных требований Банка России к банковскому сектору. И это довольно логично, так как банки передают ЦБ рыночные ценные бумаги в качестве обеспечения, получают деньги на относительно короткий срок и платят ставку, близкую к ключевой. Каждую неделю объем можно рефинансировать заново. Для системы это удобный механизм потому что его можно быстро масштабировать до нескольких триллионов рублей. Есть подходящее обеспечение, появляется доступ к ликвидности. Именно поэтому РЕПО и раньше было основным рабочим инструментом. Но есть и другая сторона баланса. На депозитах овернайт банки держали в ЦБ 3,92 трлн рублей. Весь объем приходился на операции постоянного действия. Депозитные аукционы и аукционы тонкой настройки в этот момент не использовались. Причем сумма менялась очень быстро: всего за несколько дней остаток мог колебаться от 3,8 до 5,7 трлн рублей. Это хорошо показывает, насколько подвижна банковская ликвидность. Сегодня у части системы лежит несколько лишних триллионов, завтра эти деньги уходят на расчеты, платежи или выполнение обязательств. Получается любопытная картина. Одни банки занимают у ЦБ под залог активов, другие в тот же момент размещают у него свободные деньги на ночь. Поэтому говорить о едином дефиците денег во всей банковской системе некорректно. Дефицит есть, но он неоднородный. У одной группы банков нехватка ликвидности может быть структурной, а у другой сохраняется крупный избыток. Вторым полноценным каналом рефинансирования стали обеспеченные кредиты под нерыночные активы. Их остаток составлял 1,081 трлн рублей, а в течение июля менялся примерно от 640 млрд до 1,81 трлн. Название звучит сложно, но смысл довольно практичный. Не у каждого банка на балансе достаточно ОФЗ или других ликвидных бумаг, которые можно использовать в РЕПО. Зато есть кредитный портфель и другие активы, признаваемые ЦБ в качестве обеспечения. Через этот механизм банк фактически получает возможность превратить часть кредитного портфеля в источник ликвидности. Это заметно расширяет залоговую базу, а доступ к рефинансированию перестает зависеть исключительно от запаса рыночных ценных бумаг. Особенно важен такой канал для банков, у которых кредитов много, а бумаг, подходящих для операций РЕПО, сравнительно мало. В итоге система стала двухконтурной, где РЕПО идет под рыночное обеспечение, а кредиты под нерыночные активы. Вместе они обеспечили около 6,915 трлн рублей требований Банка России к банковскому сектору. То есть почти весь реально значимый объем рефинансирования сосредоточен именно здесь. Банковская система действительно стала сильнее зависеть от операций с ЦБ, чем годом ранее. Но пока эта зависимость выглядит не как финансирование государственного долга через эмиссию, а как способ перераспределить ликвидность внутри очень неоднородной системы. У одних банков деньги есть, у других их не хватает, а Банк России стоит между ними и не дает механизму расчетов заклинить. Пишите, стоит ли подробнее раскрыть эти 2 механизма в отдельных постах для более глубокого понимания процесса и подписывайтесь #ПолиГрамотность - обучающие посты $VTBR $SBER

Как брокерское приложение незаметно торгует вашими эмоциями? Чаще всего вы открываете брокерское приложение буквально на минуту. Проверить портфель, посмотреть купон по облигации, может быть, докупить бумагу, цену на которую ждали несколько недель.  Но приложение сообщает, что сегодня можно получить подарок. Потом предлагает выполнить задание. Чуть ниже турнир инвесторов, где кто-то уже заработал 38% за месяц. Рядом мигает акция, которая резко пошла вверх.  Проходит пара минут, и вы уже смотрите совсем не туда, куда собирались. #ПолиГрамотность Геймификация буквально заманивает вам и побуждает к действию. Редко говорится напрямую о покупке ненужного актива, все выглядит гораздо безобиднее. Значок, шкала прогресса, награда, серия выполненных заданий. Инвестиционное решение постепенно становится похожим на действие в мобильной игре. Выполнил условие = получил награду. Только в обычной игре вы теряете очки, а на бирже деньги. Конечно, человек понимает, что находится на бирже. Он видит котировки, графики, предупреждения о рисках. Но интерфейс работает быстрее, цепляет внимание до того, как инвестор успевает спросить себя: а зачем мне вообще эта сделка? Это особенно хорошо работает на новичках. Человек еще не успел выстроить стратегию, не понимает, как оценивать риск, зато уже получает десятки стимулов что-то сделать. Не подумать, не изучить отчетность, не проверить структуру портфеля, а просто сделать. Очень азартно выглядят соревнования по доходности. Вот таблица участников, вот лидеры, вот шанс доказать, что вы понимаете рынок лучше остальных. Но чтобы показать высокий результат за короткий срок, спокойный портфель не подойдет. Облигации, диверсификация и длинный горизонт в таком турнире смотрятся бледно. Нужны волатильные акции, концентрированные позиции, иногда плечо. И желательно, чтобы рынок пошел в нужную сторону прямо сейчас. Кому-то повезет и его результат вынесут на главный экран. Тех, кто потерял деньги, скорее всего, никто не покажет. Так появляется иллюзия, что быстро заработать на бирже вполне реально, а главная проблема недостаток смелости. Видишь человека с огромной доходностью и думаешь: может, я просто слишком осторожный? Может, тоже стоит рискнуть? Но за яркой цифрой не видно, сколько участников ушли в минус, какой риск пришлось принять победителю и смог бы он повторить результат еще раз. Возможно, перед нами не талант, а удачное совпадение. Только интерфейс этого не объясняет. Иначе игра получится не такой захватывающей. Формально решение принимает сам человек. Его никто не заставляет. Но путь уже выстроен так, чтобы пауза между эмоцией и сделкой получилась как можно короче. Остановиться и подумать в этот сценарий как будто забыли добавить. Для брокера активный клиент намного выгоднее спокойного. Он чаще заходит в приложение, больше торгует, платит комиссии, реагирует на предложения. Для брокера это просто это бизнес и он сделает все, чтобы вы были более активны, заплатили больше комиссий за действия.  При этом геймификация сама по себе не зло. Вопрос в том, куда она направляет внимание. Можно превратить в игру обучение, предложив разобраться, чем облигация отличается от акции, показав последствия использования плеча, дав собрать тестовый портфель без реальных денег.  А сейчас чаще идут "награды" за количество сделок, подталкивание к покупке конкретных бумаг и разгон азарта соревнованиями. Приложение уже учит не инвестировать, а просто чаще нажимать на кнопки. В своих видео и постах не раз говорил о том, что ну никак нельзя покупать/продавать на эмоциях. А сейчас система все больше затачивается именно под эмоциональную торговлю. Принимайте риск осознанно, ведь вся ответственность остается только на вас.  Напишите в комментариях был ли у вас подобный опыт внутри брокерского приложения и чем это закончилось.  #ПолиГрамотность - обучающие посты

Дивиденды отменили после хорошего отчета? Что скрывается за такими решениями? Как показывает практика, даже если у компании все очень хорошо, инвесторы не застрахованы от отмены дивидендов. Следом за отменой почти всега падают котировки, инвесторы возмущаются, а руководство твердит о необходимости сохранить устойчивость.  Иногда это разумная мера, а порой просто удобный способ оставить деньги внутри компании. Если вспомнить, что из 50 компаний индекса Мосбиржи в 2025 году отказались от выплаты более половины эмитентов, то это не такая уж и редкая история.  #ПолиГрамотность Самая очевидная причина отказа нехватка живых денег. Компания способна показать крупную чистую прибыль и одновременно не иметь свободного денежного потока. Средства могли уйти в запасы, дебиторскую задолженность, незавершенное строительство или покупку оборудования. Поэтому строка чистой прибыли сама по себе ничего не гарантирует. Выплата требует реальной ликвидности, которой должно хватить на налоги, зарплаты, проценты, погашение долга и поддержание производства. Причиной может быть и высокая  долговая нагрузка, что делает деньги внутри компании дороже. Становится выгоднее сократить долг, чем раздать деньги акционерам, а затем занимать их обратно под высокий %.  То же касается и инвестпроектов, которые лучше реализовывать за счет собственных средств. Особенно актуально сейчас, в нестабильной экономике с повышенным уровнем риска. Но на стороне инвестора важно увидеть конкретные проекты, бюджет, сроки, цифры и ожидаемый эффект, чтобы продолжать верить в компанию. Ожидаемые санкционные, валютные и расчетные ограничения тоже могут стать причиной отказа от выплат. Компания может ожидать ухудшения положения дел в будущем и заранее обеспечивать себе запас прочности. Рационально можно объяснить все что угодно,  но как угадать истинную причину отмены и на что обратить внимание? Начинать искать можно с движения денег. Сопоставьте чистую прибыль, операционный денежный поток, капзатраты и свободный денежный поток. Затем оцените чистый долг и процентные расходы. Если свободный денежный поток отрицательный, долг растет, а впереди крупные выплаты кредиторам, отказ выглядит логично. Если же компания располагает значительной денежной подушкой, низкий уровень долга и не объявляла крупных инвестиций, то приемлемость отказа ставится под сомнение и невольно закрыдывается мысль, что отказ от дивидендов просто прихоть эмитента. Дальше нужно понять, что изменилось по сравнению с предыдущими годами. Нередко после сравнения вектора движения на горизонте нескольких лет открывется интересная картина.   Но если компания исправно платила дивиденды при похожей реальной прибыли, долговой нагрузке и рыночной конъюнктуре, а теперь внезапно отказалась, причина должна быть видна в отчетности или корпоративных событиях. Ищите рост капитальных затрат, покупку актива, ухудшение оборотного капитала, новые обязательства или изменение госрегулирования. Если все же продолжаете верить в лучшие времена, то обязательно проверяйте, что изменилось в течении года после отказа. Если долг сокращается, по объявленному проекту есть значительные продвижения, денежный поток растет, а эффективность улучшается, решение действительно могло быть оправданным и увеличить рыночную оценку, которая, безусловно, отразится и в цене акций.  Если вы хотите реально понять причину отказа от дивов в компании, где нет очевидных ухудшений по показателям, то не слишком глубоко погружайтесь в причину отмены. Гораздо эффективней будет поднять вопрос о том что компания будет делать с оставленными деньгами. И если эмитент не хочет потерять лояльность инвесторов, то ответ не заставит себя долго искать. Какие причины для отмены выплат считаете приемлемыми? Пишите ответы в комментариях и подписывайтесь  #ПолиГрамотность - обучающие посты $PLZL

Почему многие продают лучшую акцию и годами держите худшую? Очень часто первой продают позицию, которая выросла. Прибыль хочется зафиксировать, пока рынок ее не забрал. Убыточную бумагу продавать не хочется. Кажется, что выходить уже поздно, нужно дождаться восстановления, усредниться или хотя бы вернуться к цене покупки, чтобы выйти в эфемерный 0. На пальцах объясняю, почему вы слишком быстро расстаетесь с победителями и слишком долго храните проигравших. #ПолиГрамотность Пока убыточная акция остается в портфеле, ошибка кажется временной. После продажи минус становится окончательным результатом и признанием того, что инвестиционная идея не сработала. Поэтому мозг предлагает самое удобное решение: ничего не делать и подождать. Продажа в прибыль позволяет почувствовать себя правым, победителем, получить дозу дофамина. Купил дешевле, продал дороже, заработал.  Получается странная ситуация. Инвестор осторожен там, где бизнес подтверждает первоначальную идею, и максимально терпелив там, где факты уже начали ее разрушать. Продавать в минус психологически неприятно, поэтому цена покупки постепенно превращается в главный ориентир. Купил по 100 рублей, значит ниже 100 продавать нельзя. Но компания не обязана возвращаться к вашей цене. Денежный поток, долг, налоги, ставка, курс рубля и решения менеджмента никак не зависят от цифры, которую вы видите в брокерском приложении. Сейчас инвест идеи могут меняться очень быстро. Отказ от дивидендов, увеличение CAPEX, потерят экспортных рынков, новые налогами или дорогой долг могут в любой момент обрушить бумагу. Многие при этом думают не о будущем бизнеса, а о том, сколько уже потеряли. Вместо вопроса "Что компания заработает дальше?" появляется "Когда я наконец выйду в 0?" И это одна из самых дорогих ошибок. Допустим, слабая бумага 3 года возвращалась к цене покупки. Формально инвестор вышел в ноль и может даже считать, что проявил терпение. Но экономически он потерял 3 года, покупательную способность денег и доход, который мог получить в другом активе.  Пока вы спасаете старую идею, капитал мог работать как минимум в коротких облигациях, фондах денежного рынка или в акциях компании с растущей прибылью и устойчивым денежным потоком. Эффект особенно хорошо заметен во время усреднения, когда вы покупаете еще, чтобы снизить среднюю цену. Не потому что бизнес остается сильным, а только в погоне за ощущением будущей выгоды.  Купили бы вы эту акцию сегодня, именно по этой цене, если бы ее вообще не было в портфеле? Если ответ нет, то новая покупка может быть попыткой защитить только собственную правоту. Такой актив лучше продавать, потому что здесь вы начинаете думать не головой, а эмоциями. Когда бизнес растет на 20–30% инвестору начинает казаться, что весь потенциал уже реализован. Закрывая сильные позиции после первых +20%, вы лишаете портфель главного источника долгосрочного роста просто из страха. Постепенно внутри остаются компании, которые не оправдали ожиданий, тогда как лучшие активы регулярно продаются ради ощущения гарантированной победы.  Конечно, если вы проаналировали и поняли, что котировка почти на пике, то продавайте, пока не начала падать. Но если вы выбираете продажу только чтоб зафиксировать прибыль, это неразумно. Часто проблемной бумаге дается еще один шанс (потому что жалко), а каждый успешный актив продается при первой возможности (хочется денег, хочется зеленый портфель). Если бизнес продолжает расти, долг остается приемлемым, денежный поток усиливается, а текущая оценка все еще дает достаточную ожидаемую доходность, прибыльную позицию необязательно продавать только потому, что она стала зеленой. И наоборот, если показатели ухудшаются, риски выросли, убыток не является аргументом продолжать ждать.  Пишите в комментариях, какая бумага стала для вас самым болезненным примером эффекта диспозиции и подписывайтесь на канал. #ПолиГрамотность - обучающие посты $SBER $SGZH

Почему один инвестор переживет кризис, а второй потеряет все? Допустим, 2 инвестора начинают с одинаковой суммы. Они вкладываются на один и тот же срок, используют сопоставимые инструменты и в итоге получают одинаковую среднюю годовую доходность. По идее их финансовый результат тоже должен совпасть. Но 1 инвестор может сохранить и заметно увеличить капитал, а 2 столкнуться с убытками. #ПолиГрамотность Причина заключается в риске последовательности доходностей, который показывает, что для инвестора имеет значение не только размер доходности, но и то, в каком порядке происходят прибыльные и убыточные годы. Средняя доходность может выглядеть привлекательно, но она не рассказывает, когда именно инвестор получил прибыль, когда столкнулся с падением рынка и приходилось ли ему в этот момент продавать активы. Представим, что инвестор вложил 1 млн рублей. В первый год портфель вырос на 30%, а во второй снизился на 30%. Средняя арифметическая доходность (так считать неправильно) составила 0, однако итоговая сумма будет равна не 1 млн, а 910 тысячам.  После роста капитал увеличился до 1,3 млн рублей. Затем снижение на 30% уменьшило его на 390 тысяч. Инвестор потерял больше, чем заработал в первый год, хотя % роста и падения были одинаковыми. Это происходит потому, что доходность начисляется на постоянно меняющуюся базу. Падение на 50% невозможно компенсировать ростом на 50 %. Чтобы восстановиться после такого снижения, капитал должен увеличиться на вдвое. Именно поэтому крупные просадки оказывают на долгосрочный результат гораздо более сильное влияние. При этом есть важная математическая особенность. Если два инвестора один раз вложили одинаковую сумму, не пополняют портфель и не выводят из него деньги, одинаковый набор годовых доходностей приведет их к одинаковому результату независимо от порядка. Рост на 20%, а затем падение на 10% дадут тот же итог, что падение на 10%, а затем рост на 20%.  Поэтому если сравниваете 2 портфеля в приложении брокера, то может показаться, что инвестор с красным портфелем -10% как будто бы менее успешен, чем тот, кто в плюсе на 20%. При этом результат может быть абсолютно одинаковым при равном старте по сумме. Поэтому важно учитывать и предыдущие периоды, чтобы видеть полную картину. Но настоящий риск последовательности возникает тогда, когда инвестор регулярно вносит или снимает деньги. Представим 2 инвесторов, у каждого из которых есть 10 млн рублей. Оба рассчитывают ежегодно снимать по 700 тысяч рублей на жизнь. За 10 лет их портфели показывают одинаковую среднюю доходность. 1 инвестору не повезло, сильная просадка произошла в первые годы после начала изъятий. 2 столкнулся с таким же снижением только ближе к концу периода и его капитал сначала успел вырасти. Он снимал деньги из увеличившегося портфеля, поэтому позднее падение оказалось неприятным, но не разрушительным. Когда котировки начали расти, у 2 инвестора в портфеле оставалось больше ценных бумаг. Средняя доходность рынка для обоих могла быть одинаковой. Но личная доходность и итоговый капитал оказались разными. Один из способов снизить риск последовательности доходностей заключается в создании денежного резерва. Часть капитала можно держать в инструментах с низкой волатильностью и высокой ликвидностью (фонды денежного рынкаа, короткие облигации), что позволит финансировать расходы во время снижения, не продавая активы по сниженным ценам. Также, если рынок показал слабый год, можно уменьшить сумму вывода или отказаться от этой идеи вовсе. Для этого важно иметь финансовую подушку на случай просадки. Чем меньше активов будет продано, тем больше капитала сможет участвовать в восстановлении. Пишите в комментах, как вы защищаете портфель от необходимости продавать в просадку и подписывайтесь на канал #ПолиГрамотность - обучающие посты $PLZL

Что может неожиданно для всех стать новым источником инфляции? Сейчас потребительский спрос растет быстрыми темпами, а реальные зарплаты заметно опережают инфляцию, но производственный и инвестиционный контур не успевают за этим ростом. Естественно, за этим дисбалансом последуют определенные последствия, которые важно понимать. #ПолиГрамотность  В мае совокупный потребительский спрос вырос примерно на 6,4% г/г, а в реальном выражении без учета общественного питания прибавил почти 4,9% г/г за январь–май. Среднегодовой темп роста потребления за последние 3 года оценивается примерно в 5,4%. Для сравнения, в 2011–2021 годах долгосрочный темп находился около 1,4% в год. Получается, что сейчас потребление растет почти в 4 раза быстрее привычной для российской экономики скорости. Основной импульс идет из товарного спроса и в первую очередь из непродовольственного сегмента. Речь идет не только о повышении цен и росте номинального оборота, но и о расширении реального потребления. Одним из главных источников этого роста стали зарплаты. За январь–апрель средний уровень ЗП составил 107,4 тыс. рублей против 93,4 тыс. рублей годом ранее (+16,7%). Номинальный рост за 4 месяца достиг 14,9%, а реальный рост после учета официальной инфляции составил 8,5%. Это примерно в 2,7 раза выше долгосрочного темпа роста реальных зарплат в прошлых периодах. За январь–май промышленное производство выросло лишь на 0,4%, а выпуск обрабатывающих отраслей, формирующих основную часть товарного предложения, только на 0,3% Но если предложение товаров не увеличивается с сопоставимой скоростью, а именно это сейчас и происходит, то на выходе мы получаем конкуренцию за ограниченный объем товаров и очередной виток инфляции. Официальная статистика по инфляции показывает, что проблема уже существует. В июне месячный рост цен ускорился до 0,87%, а годовая инфляция достигла 6,02%. Получается, что зарплаты растут двузначными номинальными темпами, реальные доходы увеличиваются, потребительский спрос ускоряется, но производство не демонстрирует сопоставимого расширения. Поэтому снижение инфляции не может быть быстрым и равномерным и это создает для ЦБ серьезную проблему. Жесткие денежные условия должны ограничивать экономическую активность, снижать кредитование и охлаждать спрос. Но рынок труда и рост заработных плат продолжают поддерживать потребителя и рушить надежду на достижение цели по инфляции 4%.   Если потребительский спрос останется высоким, а предложение продолжит отставать, пространство для быстрого снижения ключевой ставки будет ограничено. Любое новое ускорение инфляции может заставить ЦБ дольше сохранять жесткую ДКП. Это будет влиять на рынок облигаций, стоимость кредитования, инвестиционные программы компаний и оценку бизнеса, чувствительного к процентной ставке. Компании, ориентированные на внутренний рынок, могут продолжать показывать рост выручки, но рост оборота может быть неравнозначен росту прибыли. Тут важно разделять увеличение реальных продаж и номинальный рост выручки вслед за повышением цен. Необходимо также смотреть на маржинальность, потому что заработные платы и другие расходы бизнеса тоже растут. Пока доходы населения растут быстрее, чем экономика увеличивает предложение товаров, то увеличение потребления в широком смысле нельзя считать источником роста. Очевидный вариант в данном случае это ужесточать ДКУ и делать кредиты для потребителя менее доступными, чтобы хоть как то сбавить темпы потребления.  Игра со ставкой вверх в надежде на то, что население понесет деньги в банк под высокий % тут не поможет хотя бы потому, что те же деньги для компаний станут дороже, инвестиционная активность снизится, а это приведет к еще большему замедлению экономики со стороны производителя. Будет ли дальнейшее снижение ставки при таком раскладе или ЦБ возьмет паузу? Жду мнений в комментариях и ваших подписок #ПолиГрамотность - обучающие посты

Правильная компания по неправильной цене. Цена входа решает! Есть ловушка, в которую инвестор попадает очень красиво. Не потому что глупый, скорее, наоборот, потому что слишком хорошо все понял. Он находит сильную компанию, бизнес растет, бренд узнаваемый, менеджмент вменяемый, маржа приятная, рынок большой, долгов мало, клиенты есть, продукт нужен. Ну вот же она, нормальная история, живой бизнес, который умеет зарабатывать. Но хороший бизнес не всегда равен хорошей покупке. Тут уже решает цена входа, с которой очень легко ошибиться. #ПолиГрамотность Можно купить прекрасную компанию так дорого, что следующие пять лет она будет расти, увеличивать прибыль, платить дивиденды, открывать новые направления, а ваша доходность все равно окажется слабой. Не потому что бизнес подвел, он то как раз сделал свою работу. Просто вы вошли в него по цене, где все хорошее уже было учтено заранее. Акция это не просто кусочек компании, а кусочек по конкретной цене. И между этими двумя вещами огромная пропасть. Бизнес может быть сильным, но акция может быть дорогой. Бизнес может быть средним, но акция может быть настолько дешевой, что в ней появляется интересная асимметрия. Инвестор то как раз и зарабатывает на разнице между ценой покупки и будущей реальностью, из которой планируется выжать максимум доходности. У нас рынок небольшой, ликвидность ограниченная, выбор качественных публичных компаний не такой уж широкий. Поэтому за понятные истории часто готовы платить щедро.  Иногда даже слишком щедро и вот тут появляется эффект дефицита. Все ищут надёжность, дивиденды, защиту от инфляции, понятный бизнес, экспортную выручку, стабильный денежный поток. Даже лучший бизнес живет в реальности. У него могут вырасти расходы, измениться налоговая нагрузка, просесть спрос, появиться регулирование, подорожать долг, да и просто закончиться период бурного роста. Качество бизнеса защищает от полного провала, но не защищает от плохой доходности. Если вы переплатили, математика вас догонит. Представьте компанию, которая зарабатывает 100 рублей прибыли на акцию. Рынок в эйфории готов платить за неё 20 годовых прибылей. Акция стоит 2000 рублей. Через несколько лет прибыль выросла до 150 рублей. Бизнес стал лучше, спору нет. Но рынок уже остыл и теперь оценивает компанию не в 20, а в 12 прибылей и цена получается 1800 рублей. Компания выросла, акция упала. Поэтому перед покупкой качественной компании стоит задавать себе 2 вопроса. Хочу ли я владеть этим бизнесом? И хочу ли я владеть этим бизнесом именно по этой цене? Вот второй вопрос обычно портит настроение, но спасает ваши деньги. Каждая покупка акции должна проходить через неприятное сравнение: а достаточно ли мне платят за риск? Если бизнес стоит дорого, он должен обещать не просто рост, а рост выше ожиданий. Если дивиденды низкие, должна быть убедительная причина ждать серьезного увеличения прибыли. Если компания уже любима рынком, надо понимать, что вы покупаете не скрытую возможность, а, уже признанный успех (это плохо). Умение не купить хорошую компанию по плохой цене один из самых недооцененных навыков инвестора и одна из причин успеха Баффета. Биржа редко наказывает за то, что вы что-то не купили. Но за то, что вы купили без запаса прочности и перспективы можно заплатить дорого. Хороший бизнес это только половина уравнения. Вторая ее половина именно цена. Специально пишу этот пост на просадке рынка, потому что именно сейчас у рынка заниженные ожидания, паника и риск купить компанию по завышенной цене значительно ниже, чем в период эйфории, который может настать в любой момент даже на одной новости, которую все мы ждем уже очень долго. Какие российские акции рынок, на ваш взгляд, слишком переоценены рынком? Пишите примеры в комментариях и подписывайтесь на канал $PLZL $MDMG #ПолиГрамотность - обучающие посты

Почему государству невыгодно замораживать вклады россиян? Тема заморозки вкладов ежегодно раскачивается, вызывает тревогу и создает у людей панику на ровном месте. У человека, который несколько лет формировал финансовую подушку и сейчас держит деньги на депозите под относительно высокий процент + помнит не такие уж далекие 90-е годы, такие слухи действительно способны вызвать шок и желание забрать деньги с банка. Но прежде чем срочно закрывать вклад и покупать все подряд, стоит разобраться, кому и зачем вообще могла бы понадобиться такая заморозка? И здесь страшные слухи быстро рассыпаются о здравый смысл. #ПолиГрамотность Деньги на вкладах не лежат в банковском сейфе отдельными пачками. Для банков это один из главных источников финансирования. За счет привлеченных средств они выдают кредиты бизнесу, финансируют ипотеку, покупают облигации и поддерживают расчеты внутри экономики. Поэтому заморозка вкладов не означает, что государство внезапно получает в распоряжение все деньги населения. Эти средства и так уже работают внутри финансовой системы. Запретить людям ими пользоваться можно, но это не создаст новых денег для бюджета и не решит проблему инфляции. Зато последствия будут вполне реальными, если люди поверят, что доступ к сбережениям могут ограничить. Они перестанут хранить деньги в банках. Новые доходы начнут переводить в наличные, валюту, золото, недвижимость, акции. В результате банки потеряют стабильное финансирование, кредиты для компаний подорожают, инвестиционная активность снизится, а государству придется спасать финансовую систему от кризиса доверия. Получается странная картина. Чтобы якобы защитить экономику от оттока денег со вкладов, необходимо принять решение, которое этот отток гарантированно вызовет. Такое уже было, если помните, при слухах о запрете снятия наличных. Люди просто начали массово переводить деньги в нал, банкоматы опустели, начался новый виток паники, банки на время потеряли часть денег из оборота. Есть и другой важный момент. Когда бюджету требуются деньги, у него уже существуют гораздо более понятные и управляемые инструменты. Можно выпускать ОФЗ, менять структуру расходов, привлекать средства банков и инвесторов, корректировать налоги и использовать резервы. Сторонники идеи заморозки часто говорят о так называемом денежном навесе. Мол, сейчас граждане держат огромные суммы на депозитах, а после снижения ставок все деньги одновременно выйдут на потребительский рынок и разгонят цены. Однако после снижения ставок вкладчики не обязательно идут покупать телевизоры и автомобили. Часть денег останется на накопительных счетах, часть перейдет в облигации, фонды, акции, недвижимость или новые депозиты. Многие продолжат сберегать, потому что уже привыкли получать процентный доход и не хотят полностью отказываться от финансовой подушки. Кроме того, ставки снижают не за один день, ДКП меняется постепенно. Регулятор пристально наблюдает за инфляцией, кредитованием, спросом и поведением вкладчиков. Если потребление начнет расти слишком быстро, снижение ставки можно замедлить или остановить. Для борьбы с инфляцией замораживать счета населения вовсе не требуется. Реальный риск вкладов заключается только в постепенном снижении доходности. Когда ключевая ставка идет вниз, банки уменьшают проценты по новым депозитам. Вклад, который сегодня выглядит привлекательным, через год может уже не перекрывать инфляцию с таким же запасом. Массовая заморозка рублевых вкладов остается крайне маловероятным сценарием, так как не принесет бюджету новых ресурсов, не остановит инфляцию и не укрепит систему. Зато разрушит доверие, спровоцирует уход в наличные и ударит по кредитованию экономики. Куда, по-вашему, пойдут деньги россиян после окончания периода высоких ставок? Пишите мнения в комментах и подписывайтесь #ПолиГрамотность - обучающие посты $SBER $VTBR

Мошенники научились говорить языком инвесторов и ваша задача не попасть в ловушку Мошенники на инвестиционном рынке давно перестали выглядеть как люди, которые обещают удвоить деньги за неделю в сомнительном чате. Сегодня они говорят языком облигаций, депозитарных расписок, брокерских счетов, структурных продуктов, арбитража, доверительного управления и доступа к иностранным рынкам. Именно поэтому частному инвестору стало сложнее их распознать.  На основе реальных случаев мошенничества, от которых пострадали сотни инвесторов, объясняю, как не попасться на их уловки. Это важно знать каждому! #ПолиГрамотность Один из самых показательных примеров связан с обменом замороженных депозитарных расписок на акции. Сложная инфраструктурная тема, связанная с иностранными бумагами, санкциями, депозитариями и обменом активов, становится идеальной идеальной средой для злоупотреблений. Если вам предлагают решить сложную проблему с активами слишком легко, быстро и через непрозрачную схему, нужно остановиться. Вы должны видеть кто проводит операцию, на каком основании, какие документы оформляются, где подтверждение прав на активы, кто несет ответственность, можно ли проверить все через независимый источник. Компания QBF вполне выглядела как инвестиционная структура с солидным образом. Клиентам обещали вложения в финансовые инструменты и привлекательную доходность, а позже выяснилось, что значительная часть истории строилась вокруг вывода денег и вымышленных отчетов о прибыли. Если вам показывают доходность, но вы не можете независимо проверить, где находятся активы и какие сделки совершались, это иллюзия контроля. Если все доказательства прибыли находятся только внутри платформы, которую вам показали, верить ей нельзя. Еще один типичный сценарий связан с разгонами акций через каналы. Подписчикам рассказывают о перспективной бумаге, намекают на инсайд, говорят о сильном движении, большом покупателе или скором росте. Люди покупают, цена разгоняется, а организаторы выходят из позиции.  Здесь мошенничество часто выглядит как аналитика. Никто не говорит прямо отдайте нам деньги, но вам дают ощущение самостоятельного решения. Если канал агрессивно продвигает малоликвидную бумагу, обещает быстрый рост и создает срочность, нужно быть начеку. Перед покупкой акции по идее из канала нужно смотреть ликвидность, обороты, отчетность компании, новости, корпоративные события и структуру роста. Лжеброкеры повторяют один и тот же сценарий. Человеку создают личный кабинет, показывают сделки, графики, прибыль, рост счета. Вы думаете, что самостоятельно торгуете, но реальные сделки на биржу не выводятся. Деньги уходят на счета мошенников или в криптокошельки, а кабинет нужен только для того, чтобы убедить внести еще. Людей также заманивают идеей заработка на фондовом рынке и арбитраже, предлагают обучение, сопровождение, а затем подталкивали вкладывать деньги. Если денег не было, могли склонять к кредитам.  Само по себе обучение инвестициям не было разводом. Проблема началась, когда наставник говорил, куда срочно переводить деньги. Когда обещали быстро отбить стоимость обучения. Кредитные деньги и трейдинг плохая комбинация.  Почти во всех реальных случаях вас торопят, обещают доходность выше рынка, показывают прибыль, которую вы не можете проверить. Предлагают сложный инструмент, но объясняют его слишком общими словами. Просят переводить деньги куда то и убеждают, что возможность закрытая и доступна не всем. Проверяйте лицензию на сайте ЦБ, сверяйте реквизиты, ИНН, домен и название компании. Не переводите деньги физлицам и на криптокошельки под видом инвестиций в ценные бумаги. Не берите кредиты ради быстрого заработка и не входите в продукт, если вы не понимаете худший сценарий. Пишите о случаях, с которыми сталкивались или просто слышали, делитесь в комментариях и подписывайтесь на канал #ПолиГрамотность - обучающие посты

Как не остаться с дефолтной облигацией в портфеле? Высокая доходность всегда выглядит заманчиво. Особенно когда рядом лежат более спокойные инструменты с доходностью ниже. Но дефолтов на российском рынке будет только больше, и это хороший момент, чтобы напомнить себе, что доходность сама по себе ничего не значит, если не понимать риск. Дефолт редко появляется из ниоткуда, обычно перед ним есть признаки, которые можно было увидеть заранее. Вопрос только в том, смотрели ли вы на них до покупки. #ПолиГрамотность  Опустим кредитный рейтинг, о котором уже много было сказано ранее. История показывает, что не всегда это ориентир, так как сами рейтинги обновляются не так часто, но проверить все равно стоит. У облигаций с близким уровнем рейтинга обычно есть свой коридор доходностей. Более надёжные бумаги дают меньше, более рискованные больше. Например, облигации с рейтингом А+ сейчас торгуются в коридоре 15–18%. Если бумага с тем же рейтингом даёт 15–16%, рынок верит в неё больше. Если 17–18%, рынок уже закладывает повышенный риск. Повышенная доходность, которая не соответствует рейтингу, это повод разобраться, почему рынок требует такую премию. Возможно, у компании есть проблема, которую уже видят профучастники.  Рейтинговые агентства публикуют пресс-релиз, где объясняют сильные и слабые стороны эмитента. Его прям нужно  читать, ведь бывает, что высокий рейтинг держится не на финансовой устойчивости самой компании, а на вероятности поддержки от акционера и это принципиально разные истории.  Отдельно стоит проверять технические дефолты (просрочка менее чем на 10 дней). Если уже допускались технические дефолты за последний год, это серьезный сигнал риска компании. Иногда причина действительно техническая, банк не успел обработать платеж из-за юридических или технических задержек. Но для нас это все равно повод внимательно изучить эмитента. Дальше нужно смотреть долговую нагрузку, чистый долг к EBITDA и EBITDA к процентам. Чем ниже отношение чистого долга к EBITDA, тем лучше. В целом нормальным уровнем считается до 2. Диапазон от 2 до 4 означает повышенные риски, выше 4 уже высокая зона риска. BITDA к процентам показывает, хватает ли компании операционной прибыли для обслуживания процентов. Чем выше EBITDA к процентам, тем лучше. Нормальным уровнем обычно считается не ниже 2, а от 1 до 2 говорит о повышенных рисках. Если показатель ниже 1, то компании не хватает собственных доходов, чтобы платить по долгам. Важно понимать график платежей и погашений. Компания может выглядеть нормально в отчётности, но если в ближайшие 12 месяцев у неё крупные выплаты, а если денег на них не хватает, то инвестор получает риск рефинансирования. Эмитенту придется брать кредит, размещать новые облигации, пользоваться кредитной линией или искать деньги в оборотном капитале. Еще один ранний индикатор проблем, который можно отследить это входящие иски от контрагентов. Даже если рейтинг, доходность и отчетность выглядят приемлемо, крупные иски или большое количество исков за последние месяцы могут говорить о нарастающих проблемах. Особенно опасны иски от кредиторов и сообщения о намерении подать заявление о банкротстве.  Последний важный маркер это неоплаченная задолженность перед налоговой. Если компании не хватает денег, чтобы рассчитаться с государством, то с платежами по облигациям ситуация может быть ещё хуже.  Перед покупкой облигации обязательно проверяйте, соответствует ли рейтинг вашему риск-профилю, адекватна ли доходность этому рейтингу, что написано в пресс-релизе агентства, были ли технические дефолты, насколько велика долговая нагрузка, сможет ли компания пройти ближайшие погашения и нет ли крупных исков и налоговых проблем. При какой текущей доходности вы готовы были бы рискнуть и купить не очень надежную историю? Жду ваших ответов в комментариях, подписывайтесь на канал #ПолиГрамотность - обучающие посты $SBER $VTBR

Почему российский IT не оправдал ожиданий инвесторов? IT долго выглядел одним из самых понятных инвестиционных сюжетов на российском рынке. После 2022 года многие иностранные поставщики ПО ушли или сократили присутствие, государство усилило курс на технологическую независимость, корпоративным заказчикам нужно переходить на отечественные решения, значит, российские IT-компании должны быстро расти.  Такова была логика ожиданий инвесторов и аналитиков, но реальность оказалась не такой радужной. В чем же была ошибка? #ПолиГрамотность С начала года индекс российских технологических компаний снизился на 12%, тогда как индекс Мосбиржи упал на 9%. Разница вроде бы не катастрофическая, но сектор, который должен был быть одним из бенефициаров структурных изменений, проигрывает широкому рынку. Если смотреть с 2022 года доходность акций IT-сектора вообще упала на 48%, тогда как доходность индекса Мосбиржи снизилась только на 3,4%. Это уже не краткосрочная просадка, а сигнал о том, что ожидания по сектору были сильно завышены. Главная ошибка инвесторов была не в том, что они поверили в развитие российского IT. Потребность в отечественных решениях действительно сохраняется до сих пор. Ошибка была глубже: многие восприняли импортозамещение как быстрый и почти автоматический механизм роста. Казалось, что если иностранные решения уходят, то российские разработчики быстро займут освободившееся место. Но замена крупных систем, инфраструктуры, сервисов и программных продуктов не происходит за один квартал. Это многолетний, дорогой и болезненный процесс. Особенно если речь идет о крупных заказчиках, у которых на старых решениях завязаны бизнес-процессы, безопасность, отчетность и операционная работа. Именно здесь инвесторы недооценили сложность отрасли. Они смотрели на потенциальный размер рынка, но не всегда задавали вопрос, а как быстро этот потенциал превращается в реальные продажи, прибыль и денежный поток. После 2022 года IT-сектор на бирже начал активно формироваться как отдельная инвестиционная история. На рынок вышли новые технологические эмитенты, а сама идея импортозамещения стала понятным объяснением будущего роста. Но чем больше ожиданий было заложено в цены, тем болезненнее рынок начал реагировать на замедление фактических результатов. Заблуждение в том, что рынок импортозамещения оказался не таким уж бесконечным и равномерным. Те заказчики, которые были обязаны перейти на отечественное ПО и имели на это бюджет, в значительной степени закупились в первую волну. Дальше спрос стал сложнее, часть клиентов может продолжать работать на зарубежных программах, искать обходные варианты или просто откладывать закупки. Потребность в отечественных решениях может сохраняться. Господдержка и законодательные требования могут продолжать работать. Но все это не означает, что любые акции сектора должны расти. Сейчас вопрос не в том, будет ли развиваться российский IT. Правильный вопрос: какая часть этого развития уже заложена в цене акций и какая часть уже видна в финансовых результатах? Если сектор за несколько лет падает на 48%, а широкий рынок за тот же период снижается только на 3,4%, значит, рынок переоценивает не саму необходимость IT, а прежние ожидания по скорости монетизации этой необходимости. Это принципиально разные вещи. Запомните, большая макроидея не заменяет анализа экономики сектора! Импортозамещение, технологический суверенитет, уход иностранных вендоров и поддержка государства звучат как сильные драйверы.  Но покупать акции только на этой логике опасно. Нужно проверять, превращается ли отраслевой тренд в прибыль, насколько быстро клиенты внедряют решения, есть ли повторяемый спрос и выдерживает ли бизнес период дорогих денег. Может ли российский IT обогнать индекс Мосбиржи в ближайшие годы от нынешней отправной точки? Жду ваши ожидания в комментариях и подписку на канал #ПолиГрамотность - обучающие посты $YDEX $VKCO $POSI

Почему бензин дорожает, но нефтяники не всегда богатеют? Розничные цены на бензин растут, в отдельных регионах появляются лимиты, водители создают запасы, а люди пытаются понять, это временный всплеск или новая реальность для нефтяного сектора? На первый взгляд кажется, что от роста цен на АЗС должны выигрывать нефтяные компании по логике: литр стал дороже = продавец получает больше. Но всё устроено сложнее и цена на колонке это не только нефть, переработка и маржа заправки.  #ПолиГрамотность  В каждом литре АИ-92 примерно 2/3 цены это налоги. НДПИ занимает около 27%, акциз около 23%, НДС примерно 17%. В сумме государство забирает в райноне 67% розничной цены. Оставшаяся часть распределяется между содержанием АЗС, переработкой, логистикой, оптовой и розничной маржей. Содержание заправки обходится около 14%, переработка и логистика 8%, маржа заправки и опта примерно 7%. А сама нефть как сырьё в цене литра занимает всего около 4%. Розничная цена бензина почти не привязана к движению цены на нефть, как на ресурс, но сильно привязана к налоговым изменениям. Да и  бензин на АЗС не главный источник прибыли нефтяной компании. Основные деньги нефтяники зарабатывают в добыче и продаже сырья, а розница и сбыт часто остаются низкомаржинальным слоем бизнеса. В отдельные периоды маржа АЗС может уходить в минус, особенно когда оптовые цены растут быстрее розничных. Для независимых сетей это болезненно, ведь они покупают топливо дорого, а поднять цену не всегда могут. Для ВИНК заправки скорее инфраструктура сбыта и контроля рынка, чем основной центр прибыли. Отсюда рост розничных цен не означает, что каждая АЗС начала зарабатывать больше. Часто повышение цены нужно не для сверхприбыли, а для того, чтобы розница перестала продавать себе в убыток и смогла пережить сложный период резкого увеличения расходов. Главная точка напряжения сейчас переработка. Высокая концентрация и огромные объемы переработки на 1 заводе делает рынок уязвимым. А если выпадает несколько крупных заводов, это сразу двигает баланс предложения. Спрос на бензин остаётся, а топлива становится меньше. В такой ситуации растут прежде всего оптовые цены, а уже затем розница. Здесь краткосрочно выигрывает тот, чьи НПЗ продолжают работать в момент дефицита и не были подвержены атакам. При таком раскладе компания продаёт топливо на рынке с повышенной оптовой маржой не имея убытков, связанных с повреждениями НПЗ. Стоит учесть, что рост бензина быстро проходит в инфляцию: дорожает логистика, перевозки, часть товаров и услуг и топливная инфляция становится аргументом для ЦБ держать ставку выше дольше. Повышение розничных цен в такой ситуации просто способ привести рынок в равновесие. Если опт резко вырос, а розница заморожена или растёт слишком медленно, независимые АЗС начинают работать в убыток. Это может привести к сокращению предложения, лимитам, перебоям и ещё более нервному рынку. Поэтому рост цены частично просто компенсирует рост опта, поддерживает экономику розничного звена и снижает риск того, что топливо просто перестанут нормально продавать в отдельных точках. Для людей это выглядит как подорожание, но для рынка это очень болезненная настройка баланса между ценой и объемом продаж. Покупать нефтянку только потому, что бензин дорожает и якобы компания заработает, плохая логика. Смотреть нужно на то, какие НПЗ у компании работают, какие простаивают, насколько повреждения долгие, как меняется оптовая маржа и как всё это отразится на дивидендах. Пока рынок не увидит нормализацию переработки, нефтяные акции могут оставаться под давлением. Но именно после восстановления НПЗ и снижения паники могут появиться более интересные точки входа в подешевевшие активы.  Как думаете, может ли затяжной рост цен на топливо стать причиной более жёсткой позиции ЦБ по ставке? Пишите свои мысли в комментариях и подписывайтесь $LKOH $ROSN $TATN $SIBN #ПолиГрамотность - обучающие посты

Бюджет потерял тормоза? Что нужно знать, чтобы быть готовым к неожиданному повороту? Недавно прилетела неожиданная новость для всего инвестиционного мира и теперь государственные расходы и заимствования получают гораздо больше свободы. Раньше бюджет был ограничен законом, который утверждался на год.  Если расходы нужно было увеличить, это требовало отдельного обсуждения в Думе и внесения изменений. Теперь Минфин получает возможность расширять расходы и выходить за прежние лимиты почти без согласования. Чего нам ждать? К чему готовиться? Что держать в фокусе? #ПолиГрамотность  Из истории ясно, что когда у государства появляется возможность тратить без прежних ограничителей, это все выливается в рост дефицита бюджета, рост заимствований и давление на денежную систему, инфляцию, ставку, курс и доходности облигаций. Поэтому теперь нужно еще внимательнее смотреть на то, в какой бюджетной среде компании будут работать дальше. Ограничения в бюджете существуют, чтобы расходы не превращались в бесконечный процесс. Возникла потребность - заняли, не хватило - заняли ещё, снова не хватило - расширили лимит. И пока рынок верит, что у государства есть рамки, инвесторы готовы покупать долг, держать рубль, планировать доходность. Когда рамки размываются, мы начинаем требовать премию за риск. Если расходы растут, а доходов бюджета не хватает, государству нужно финансирование. Один из очевидных инструментов это ОФЗ. Чем больше нужно денег, тем больше объём заимствований. Но у рынка тоже есть предел и инвесторы не обязаны покупать долг по любой цене. Если риск растёт, они требуют более высокую доходность, которая давит на стоимость денег во всей экономике. Если доходности новых ОФЗ вдруг пойдут вверх, старые выпуски с более низким купоном потеряют привлекательность. Поэтому важно понимать, что государственные облигации это не просто "надёжный инструмент". Это инструмент, который очень чувствителен к бюджетной политике, инфляции и ожиданиям по ставке. Для инвестора в акции ситуация сложнее. С одной стороны, бюджетные расходы могут поддерживать отдельные отрасли, особенно те, которые связаны с госзаказом, инфраструктурой, оборонными и смежными направлениями. С другой стороны, ускорение инфляции и рост стоимости денег ухудшают условия для бизнеса в целом. Компании сталкиваются с более дорогими кредитами, ростом издержек и снижением предсказуемости. Поэтому в такой среде особенно важно отделять компании, которые действительно выигрывают от бюджетного импульса, от тех, кто просто растёт на ожиданиях. Если бизнес зависит от дешёвого кредита, импортных компонентов, потребительского спроса или длинных инвестиционных циклов, то бюджетное расширение может оказаться для него дополнительным риском. Не смотрите на бюджет как на далёкую политику. Он напрямую влияет на инфляцию, ставку, курс, доходности ОФЗ, дивиденды госкомпаний и стоимость капитала для бизнеса. Стоит осторожнее относиться к длинным облигациям и если инфляционные и бюджетные риски растут, длинная дюрация становится уязвимой. Вы и дальше можете получать купон, но теряете в теле бумаги. Оценивайте акции через устойчивость к инфляции. В выигрыше обычно те компании, которые могут перекладывать рост издержек в цены, имеют сильный денежный поток, низкую долговую нагрузку и понятный спрос. А вот в зоне риска компании, которым нужны дешёвые кредиты и стабильная макросреда. И самое главное, нужно уделить больше внимания темпам инфляции, долговой нагрузке бизнеса и государства, в целом, качеству рассматриваемых активов. Потому что когда бюджет теряет тормоза, капитал чаще выживает не у самых оптимистичных, а у самых внимательных. А в чем вы видите риски снятия лимита по расходной части бюджета? Чем это может обернуться на ваш взгляд? Пишите в комментариях свои мысли и обязательно подпишитесь $X5 $ROSN #ПолиГрамотность - обучающие посты

Главная ошибка инвестора во время нефтяного роста Когда на нефтяном рынке происходит шок, первая реакция - нефть растёт, значит, Россия выигрывает. Для экономики, где нефтяные доходы остаются важным фактором, скачок цен выглядит как внешний подарок. Больше цена барреля, больше экспортная выручка, больше пространства для бюджета и компаний сырьевого сектора. Но краткосрочная выгода зачастую не равна долгосрочному решению проблем! #ПолиГрамотность Например, нефтяной шок, который мы наблюдаем в ходе конфликта в Персидском заливе действительно дал России временный выигрыш. Мировые цены на нефть выросли, экспортеры получают поддержку, а рынок начинает переоценивать перспективы нефтегазовых компаний, потому что увидел сигнал к росту акций, улучшению дивидендных ожиданий и укреплению отдельных секторов. Но сырьевой рынок устроен сложнее. Рост цены на нефть может быть не результатом здорового спроса, а следствием перебоев, страха и геополитического риска.  Когда цена растёт из-за сильной мировой экономики, это отлично. Но когда подросла из-за угрозы поставкам, это уже не столько история роста, сколько история нестабильности. И это разные типы роста. В первом случае высокая нефть может означать устойчивый спрос на энергию. Во втором случае она может означать временную премию за риск. Такая премия способна быстро исчезнуть, если напряжение снижается, маршруты поставок восстанавливаются или рынок находит альтернативные источники. Российская экономика в такой ситуации получает не столько фундаментальное улучшение, сколько передышку. Нефтяные доходы могут сгладить давление на бюджет, поддержать валютную выручку и создать ощущение устойчивости. Но если внутренние ограничения остаются прежними, сама структура экономики от роста цены на нефть не меняется. Высокая цена барреля не отменяет долгосрочные проблемы. Она не решает вопрос технологических ограничений, инвестиционного климата, зависимости бюджета от сырьевых доходов, качества экономического роста и способности компаний развиваться не только за счёт внешней конъюнктуры. Если акции нефтяных компаний растут на новостях о дорогой нефти, нужно смотреть не только на саму цену барреля, но и на то, насколько эта цена устойчива. Важно понимать, что именно заложено в котировки: реальное улучшение финансовых показателей или эмоциональная реакция рынка на внешний шок. Особенно осторожно стоило относиться к идее "нефть выросла, значит, всё российское вырастет". Российский рынок может получать поддержку от нефтяных цен, но эта поддержка распределяется неравномерно. Одни компании выигрывают напрямую, другие сталкиваются с ростом издержек, третьи зависят от курса, ставок, санкционных ограничений и внутреннего спроса. Нефтяной шок полезен как учебный пример. Он показывает, что рынок часто путает временный денежный поток с устойчивым развитием. Если экспортная выручка выросла на фоне внешнего кризиса, это не значит, что экономика стала сильнее. Это значит, что возникло окно краткосрочной выгоды. Что будет, когда этот внешний фактор исчезнет? Если цена нефти вернётся ниже, останется ли у компаний запас прочности? Сможет ли бюджет сохранять устойчивость? Будут ли инвестиции, производительность, новые источники роста? Или весь позитив держался только на дорогом барреле? Этими вопросами должен озадачиться каждый инвестор перед тем, как принимать решение о покупке. В этом и состоит разница между трейдерским и инвестиционным мышлением. Трейдер может работать с движением цены здесь и сейчас. Инвестор обязан понимать, что рост актива на внешнем шоке может быть сильным, но непрочным. Особенно если за ним не стоит улучшение долгосрочных условий. Сейчас ситуация вокруг Пролива близка к решению, но что вы планируете делать дальше? Пишите свои мысли в комментариях и подписывайтесь на канал $ROSN $SIBN $TATN #ПолиГрамотность - обучающие посты

Как 1 закон может точечно форсировать инфляцию и ударить по бизнесу? С 1 июня импортерам из стран ЕАЭС при ввозе товаров автомобильным транспортом придётся заранее подтверждать предстоящую поставку, оформлять специальный документ через налоговую службу и вносить обеспечительный платёж в размере будущих косвенных налогов. По сути, НДС и акцизы по таким поставкам нужно будет резервировать ещё до пересечения границы. Теперь для того, чтобы импорт из ЕАЭС пропустили через границу НДС и акцизы должны быть уплачены еще до фактического ввоза, а у перевозчика должен быть QR код!  #ПолиГрамотность Раньше налоговые органы узнавали о таком импорте уже после ввоза. Компания ввозила товар, затем подавала заявление о ввозе и декларацию по косвенным налогам, а платежи шли позже. Теперь товар ещё не въехал, а налоговая уже должна видеть поставку, сумму будущих налогов на своем счете и корректность данных. Теперь деньги начинают замораживаться раньше. Обеспечительный платёж фактически вытаскивает из оборота сумму, сопоставимую с будущим НДС и акцизами, ещё до того, как товар пересёк границу, поступил на склад, был продан или использован в производстве. Для компаний с большим объёмом импорта это может стать постоянной нагрузкой на оборотный капитал. Особенно если поставки идут регулярно, партия за партией. В таком случае бизнесу придётся держать больше ликвидности, заранее планировать платежи и закладывать запас по срокам. Чем выше оборачиваемость и чем ниже маржа, тем чувствительнее будет эффект. Если раньше деньги на налоги уходили позже, то теперь их нужно резервировать заранее. Для крупной компании это неприятно, но чаще управляемо, но для небольшого импортёра это может стать проблемой, так как нужно держать больше свободных средств, либо привлекать финансирование, сокращать объём поставок. С одной стороны, система должна сделать рынок честнее, потому что игрокам, которые не платили ввозные налоги или искажали данные о товарах и стоимости, станет сложнее работать. С другой стороны, часть малого и среднего бизнеса может оказаться в менее выгодном положении по сравнению с крупными участниками, у которых больше денег, лучше автоматизация и сильнее административный ресурс. В зоне внимания не только прямые импортёры, но и дистрибьюторы, логистические операторы, розница, маркетплейсы, производители с импортными комплектующими и компании, у которых высокая зависимость от регулярных поставок небольшими партиями. Если бизнес сможет быстро перестроить процессы, новая система станет для него просто очередным регуляторным фильтром. Если не сможет, появятся задержки, дополнительные расходы, потребность в оборотном капитале и давление на маржу. А там, где маржа уже была низкой, часть расходов может быть переложена в цену товара. Первые месяцы возможны задержки на границе, ошибки в документах, несвоевременное внесение платежей, проблемы с коммуникацией между импортером, бухгалтерией и перевозчиком. Ожидается, что после запуска операционные расходы перевозчиков и продавцов могут вырасти из-за задержек, сбоев интеграции и дополнительных проверок и это тоже будет заложено в конечную цену для потребителя. С точки зрения инфляции эффект может быть точечным, но заметным в отдельных категориях. Часть бизнеса постарается компенсировать расходы за счет потрбителя, часть - за счёт поставщиков или снижения собственной маржи.  Если слабые и серые игроки начнут уходить с рынка, доля более крупных и дисциплинированных участников может вырасти. Но компании с дефицитом оборотных средств, хаотичной логистикой и слабой бухгалтерской инфраструктурой окажутся под давлением. $X5 $LENT $MGNT $OZON Как вы думаете, для чего все это делается и каков будет эффект от этой истории? Пишите мнения в комментариях и подписывайтесь на канал #ПолиГрамотность - обучающие посты

Почему магазины умирают? Рост выручки больше не спасает ритейл Еще несколько лет назад розница казалась одним из самых понятных бизнесов. Открыл магазин, поставил товар, дал низкую цену, нарастил сеть, увеличил оборот и получил масштаб. Люди всегда покупают еду, бытовую химию, одежду, товары для дома. Значит, спрос устойчивый, выручка регулярная, бизнес можно расширять годами. Но сейчас в российской рознице происходит важный перелом. Умирает не покупательский спрос как таковой. Умирает старая модель традиционного магазина, где рост сети автоматически означал рост стоимости бизнеса. #ПолиГрамотность Главный сигнал не в том, что отдельные сети закрывают неудачные точки. Это нормальный процесс для любого бизнеса. Но в 2025 году в России впервые за 25 лет начало сокращаться общее число торговых объектов. То есть рынок перестал просто расти за счет новых магазинов. Это касается не только маленьких лавок или слабых региональных игроков. Под давление попали разные форматы: магазины у дома, супермаркеты, дискаунтеры, одежная розница, салоны связи. В Москве количество магазинов сократилось с 87 000 до 82 500, в Петербурге с 44 000 до 42 200.  Если раньше можно было смотреть на количество новых точек как на главный драйвер роста, теперь сам факт расширения сети ничего не гарантирует. Магазин может открыться, но не давать прежней отдачи. Площадь может расти, а прибыль падать. Выручка может увеличиваться только из-за инфляции, а не из-за реального роста спроса. Одна из главных причин давления на традиционную розницу это маркетплейсы. Особенно сильно они ударили по непродовольственным товарам. Раньше магазин фиксированных цен или дискаунтер был местом, где покупатель находил дешевые мелочи для дома, бытовую химию, канцелярию, инструменты, простую электронику, товары ежедневного спроса. Теперь эту функцию все чаще выполняет онлайн-платформа. Там шире выбор, проще сравнить цены, удобнее получить доставку. Магазин рядом с домом больше не является единственной точкой доступа к дешевому товару. Он конкурирует не только с соседним магазином, а с бесконечной витриной в телефоне. Чтобы удержать покупателя, сеть должна снижать цены, расширять ассортимент, развивать доставку, вкладываться в цифровые сервисы. Но все это стоит денег. В итоге бизнес вынужден тратить больше, а зарабатывать с каждой продажи меньше. Раньше жесткий дискаунтер мог быстро расти за счет минимальных затрат, простого интерьера, небольшого ассортимента, товара на палетах, низких цен. Для большого числа покупателей этого было достаточно. У крупных игроков больше закупочная сила, лучше логистика, больше данных о покупателях, сильнее переговорная позиция с поставщиками. Малому или среднему дискаунтеру становится сложнее удерживать цену и одновременно сохранять маржу. Именно поэтому нельзя оценивать розницу только по обороту, количеству магазинов и известности бренда. Нужно смотреть на трафик, динамику среднего чека, валовую маржу, операционные расходы, зарплаты, аренду, логистику, налоговую нагрузку и способность сети закрывать слабые магазины без разрушения модели. С января 2026 года дополнительным ударом становится налоговая нагрузка. Если раньше магазин с оборотом до 60 млн рублей в месяц мог работать по упрощенной системе налогообложения, то теперь лимит снижен до 20 млн рублей. Для розницы это критично, потому что обороты у магазинов часто высокие, а маржа при этом низкая. Да, люди продолжают покупать еду и товары первой необходимости. Но это не означает, что любой ретейлер будет зарабатывать больше. Сейчас выигрывает не тот, у кого больше магазинов, а тот, кто способен удержать маржу в условиях высокой конкуренции, дорогого персонала, давления маркетплейсов и налоговых изменений. Какие ритейлеры, по вашему мнению, выживут? Пишите в комменртариях и подписывайтесь на канал #ПолиГрамотность - обучающие посты

Кассовые разрывы в бизнесе: в чем опасность и как это распознать до покупки? На рынке часто любят обсуждать выручку, чистую прибыль, дивиденды и мультипликаторы, но в периоды высокой стоимости денег особое внимание надо обращать на оборачиваемость капитала, операционные затраты и размер дебиторки/долга. Компания может быть прибыльной на бумаге, иметь контракты, отгрузки и даже растущую выручку, но при этом испытывать нехватку денег на текущие расходы. Зарплаты, налоги, аренда, закупка сырья, логистика, обслуживание долга, авансы поставщикам, всё это нужно оплачивать здесь и сейчас. А деньги от покупателей могут прийти через месяц, два или три. В этот момент и возникает кассовый разрыв. #ПолиГрамотность Кассовый разрыв означает, что бизнес плохой. Иногда это просто следствие длинного производственного цикла или отсрочек платежа. Например, компания закупила материалы, произвела товар, отгрузила его крупному заказчику, но деньги получит только через 60 или 90 дней. Формально выручка есть, контракт выполнен, прибыль может быть заложена в сделке, но на счете денег еще нет. Настоящая проблема начинается когда такие разрывы становятся системными. Если контрагенты задерживают оплату, издержки растут, банки неохотно дают кредиты, а спрос слабеет, компания попадает в финансовые тиски. Ей нужно платить сейчас, а деньги приходят позже и не всегда в полном объеме, потому что всем сейчас тяжело. Российские компании одновременно столкнулись с несколькими факторами давления. Выросли издержки. Это налоги, зарплаты, логистика, стоимость заемных денег, обслуживание оборудования, сырье и комплектующие. Спрос у части компаний стал слабее, а когда выручка падает, но постоянные расходы остаются, запас прочности быстро сокращается. Усилилась проблема неплатежей, а если покупатели задерживают оплату, вся цепочка начинает испытывать давление. Один не заплатил вовремя, второй не получил оборотку, третий задержал закупку, четвертый пошел за кредитом.  Банковское кредитование стало менее доступным и даже если ключевая ставка снижается, банки оценивают риск конкретного заемщика. Если отрасль под давлением, выручка падает, маржа снижается, дебиторская задолженность растет, банк может либо поднять ставку, либо отказать в кредите. Итак, стоит обращать усиленное внимание на операционный денежный поток. Если компания показывает прибыль, но операционный денежный поток слабый или отрицательный, нужно разбираться, почему так происходит. Возможно, деньги застряли в дебиторской задолженности, запасах или авансах. Рост дебиторской задолженности сам по себе не всегда плох. Если бизнес быстро растет, дебиторка тоже может увеличиваться. Но если выручка стагнирует или падает, а дебиторка продолжает расти, это может означать, что компания все хуже собирает деньги с клиентов. В условиях дорогого финансирования большие складские остатки (запасы) становятся тяжелой нагрузкой. Деньги вложены в товар или сырье, но не вернулись быстро, так как компания столкнулась с падающим спросом. Если компания активно перекредитовывается, зависит от оборотных кредитов и постоянно нуждается в деньгах для текущей деятельности, ее устойчивость сильно зависит от позиции банков, что становится очкередным риском. Поэтому стоит внимательнее читать не только отчет о прибылях и убытках, но и отчет о движении денежных средств. Прибыль показывает, сколько компания заработала на бумаге, а денежный поток - сможет ли она реально выжить, платить долги, финансировать развитие и делиться прибылью с акционерами. Какие отрасли, на ваш взгляд, сейчас сильнее всего страдают от нехватки оборотных средств? Пишите мнение в комментариях и обязательно подписывайтесь $RASP $GAZP $SMLT #ПолиГрамотность - обучающие посты

🤔Что держит рубль сейчас: ставка, экспорт, Китай? 📈Крепкий рубль часто воспринимается как признак устойчивости экономики. Со стороны выглядит просто: доллар дешевле, импортные товары теоретически доступнее, поездки и зарубежные покупки кажутся менее болезненными. Но для нас важно понять, за счёт чего он укрепляется и насколько долго такая конструкция может держаться! #ПолиГрамотность 💸Курс валюты в России это не свободный рыночный инсрумент, а результат баланса нескольких потоков. С одной стороны, в страну поступает экспортная выручка. С другой стороны, есть спрос на валюту со стороны импортеров, бизнеса, населения и капитала. Когда предложение валюты оказывается выше спроса, рубль укрепляется. Но это не всегда означает, что экономика стала сильнее. Иногда это означает, что спрос на валюту временно сжат. ℹВысокая ставка охлаждает импорт, бизнесу дороже брать кредиты, потребителю сложнее активно тратить, инвестиционная активность тормозится. В результате потребность в валюте для закупки оборудования, комплектующих и товаров может снижаться. Получается необычная картина, в которой рубль крепок, но одна из причин это более слабый внутренний спрос. 💰Российские экспортеры получают деньги от внешних продаж, но значительная часть расходов, налогов, зарплат и обязательств у них номинирована в рублях. Поэтому валюту приходится продавать, чтобы закрывать внутренние платежи. Пока экспортный поток устойчив, он поддерживает предложение валюты на рынке. Для рубля это позитивно. Но инвесторам надо смотреть и на состояние сырьевых рынков, логистику, санкционные ограничения и спрос со стороны ключевых покупателей. 🤷‍♂️Импортеры, наоборот, могут временно выигрывать от крепкого рубля. Им дешевле закупать товары, оборудование и комплектующие за рубежом. Но и здесь всё не так просто. Если крепкий рубль держится на высокой ставке, то дешевый импорт может сочетаться с дорогими кредитами и слабым спросом внутри страны. Поэтому инвестору нельзя автоматически считать, что любая компания с импортной составляющей сразу получает устойчивое преимущество. 💡Если рубль крепкий из-за комбинации высокой ставки и регулярной продажи валютной выручки, это не обязательно долгосрочная история. Такая конструкция похожа на сжатую пружину. Она может держаться достаточно долго, но становится чувствительной к любому изменению условий. Снижение ставки, восстановление импорта, ухудшение экспортной выручки или падение спроса на сырьё способны быстро изменить ситуацию. ⚠Китай, в последние годы, стал одним из ключевых торговых каналов РФ и чем больше расчетов идет в рублях и юанях, тем сильнее российский рынок зависит не только от пары доллар-рубль, но и от состояния юаня, китайской промышленности и спроса Китая на сырье. Если китайская экономика замедляется, это может ударить по спросу на товары, которые формируют российскую экспортную выручку и рубль теряет часть поддержки. 🚨Не принимайте текущий курс, каким бы он ни был, за новую норму. Когда доллар дешевеет, многие начинают верить, что так теперь будет всегда. Когда доллар резко растет, возникает паника.  📌Не стройте портфель вокруг одного прогноза по доллару. Если весь капитал сидит только в рублевых инструментах, портфель уязвим к резкому ослаблению рубля. Если всё переведено в валюту, инвестор может долго недополучать доходность в период высокой рублевой ставки. Разумно держать структуру, где есть рублевые доходные инструменты, часть защитных активов и акции компаний, которые по-разному реагируют на валютный цикл. ✍Пишите в комментариях, какой сценарий по рублю вы закладываете до конца года и подписывайтесь на канал⤵ $PLZL $GMKN #ПолиГрамотность - обучающие посты

🤔Как понять, что у компании действительно есть технологическое преимущество? 🙌Инновации, искусственный интеллект, собственная платформа, уникальные алгоритмы хорошо звучат в презентациях, но все это само по себе ничего не гарантирует. 👀Для меня главный вопрос в том, дает ли технология бизнесу такое преимущество, которое нельзя быстро скопировать, купить или обнулить демпингом конкурентов. Если да, у компании может быть настоящий технологический козырь. Если нет, перед нами может быть просто сильный продукт, который через год станет обычной функцией рынка. #ПолиГрамотность 📊Технология должна быть видна в экономике бизнеса, а преимущество отражено в показателях. Если компания говорит, что у нее сильная технология, это должно отражаться в марже, скорости роста, удержании клиентов, стоимости привлечения, эффективности операций или способности зарабатывать больше конкурентов. 📱Хороший пример Т-Технологии. Их преимущество не только в приложении как таковом, а в цифровой модели банка и экосистемы, где клиент обслуживается без классической тяжелой филиальной сети, а продукты продаются через данные, скоринг, интерфейс и кросс-продажи. Тут модель дает высокую рентабельность капитала, позволяет масштабировать клиентскую базу и становится частью финансового результата. 🚨Если компания много рассказывает про IT-платформу, но маржа не улучшается, расходы на рост постоянно съедают эффект, а клиент уходит так же легко, как пришел, я не считаю это устойчивым преимуществом.  📆Сильно выглядят компании, где преимущество строится годами. Например, у Яндекса ценность не только в том, что у него есть поиск, карты, такси, доставка и облако. Важнее то, что эти сервисы накапливают данные, улучшают алгоритмы, формируют привычку пользователя и усиливают друг друга.  ✨Конкуренту недостаточно просто сделать похожее приложение. Ему нужно собрать сопоставимый объем данных, построить инфраструктуру, привлечь пользователей, водителей, бизнес-партнеров и выдержать годы инвестиций. 💪Самые интересные истории начинаются там, где рост компании делает технологию сильнее. В нашей экономике это хорошо видно на маркетплейсах. Чем больше покупателей, тем интереснее площадка для продавцов. Чем больше продавцов, тем шире ассортимент для покупателей. Чем выше количество заказов, тем лучше загружается логистика, пункты выдачи, склады, маршрутизация и финтех-сервисы. Здесь технологическое преимущество живет не отдельно от бизнеса, а внутри всей операционной машины. 🔄Отдельно стоит учесть, насколько глубоко технология встроена в процессы клиента. Если продукт можно заменить быстро и без серьезных потерь, устойчивость бизнеса слабее. Если же продукт связан с данными, обучением сотрудников, внутренними процессами, отчетностью, безопасностью и инфраструктурой, у компании появляется дополнительная защита. 😵‍💫Клиентам Группы Астра очень сложно уйти, потому что переход требует тестирования, обучения, совместимости, миграции, поддержки и соблюдения требований безопасности. Но если люди остаются только потому, что им больно уйти, а продукт не развивается, это риск.  ✅Настоящее технологическое преимущество всегда подтверждают клиенты, контракты, повторные продажи, доля рынка, выручка, маржа и способность брать деньги за ценность. ✅Если продукт действительно нужен рынку, клиент готов платить. Если платформа действительно важна, вокруг нее формируется экосистема. Если технология действительно сильная, конкуренты пытаются догнать, но не могут быстро повторить результат. 🤔Какие еще компании вы бы отнесли к настоящим технологическим лидерам рынка и почему? Напишите свое мнение в комментариях и обязательно подпишитесь, чтобы не пропустить выход новых постов⤵️ $YDEX $OZON $T #ПолиГрамотность - обучающие посты

🤯Компания заработала, но не заплатила. Почему так бывает? ⚠Рынок входит в дивидендный сезон с заметно более скромными ожиданиями, чем год назад. Компании могут выплатить по итогам сезона около 2,2 трлн рублей. Уже рекомендовано примерно 1,7 трлн рублей. В предыдущие годы суммы были заметно выше — около 2,8 трлн и 2,7 трлн рублей. 😵‍💫На первый взгляд, звучит неприятно. Меньше дивидендов, меньше денежный поток на счет, ниже привлекательность дивидендных стратегий, меньше поводов держать акции ради регулярных выплат. Но это не прихоть компаний и не потому что они вдруг стали жадными. Просто бизнес работает в более жесткой экономической среде и вынужден выбирать между выплатами сегодня и устойчивостью завтра. #ПолиГрамотность  📈Высокая ключевая ставка делает заемные деньги дорогими. Компании, у которых есть долг, начинают тратить больше на обслуживание кредитов и облигаций. Прибыль может снижаться даже при сохранении выручки, потому что финансовые расходы растут. 💰Параллельно давят налоги, слабая динамика отдельных отраслей и ограниченные возможности для роста. Особенно это заметно в нефтегазе и металлургии, которые традиционно были крупными источниками дивидендов для российского рынка. Когда у таких компаний падает прибыль или свободный денежный поток, весь дивидендный сезон автоматически становится хуже. 🚨Важно понимать, что дивиденды выплачиваются не из желания порадовать акционеров, а из реальных денег, которые остаются у компании после операционных расходов, налогов, инвестиций, процентов по долгам и других обязательств. Если этих денег становится меньше, менеджменту приходится выбирать. 🚫И большая ошибка ориентироваться только на чистую прибыль. Кажется логичным, раз компания заработала много, значит должна поделиться с акционерами. Но в реальности прибыль в отчетности и деньги на счете не одно и то же. 💸Компания может показать прибыль, но при этом иметь большую инвестиционную программу, высокий долг, потребность в оборотном капитале или крупные будущие платежи. В такой ситуации выплата дивидендов может ухудшать финансовое положение бизнеса. ⚖Поэтому иногда компания с прибылью отказывается от дивидендов. Это раздражает рынок, но с точки зрения бизнеса такое решение может быть рациональным, ведь лучше сохранить деньги внутри компании, чем раздать их сейчас, а потом занимать под высокую ставку. ⬇Если компания обслуживает кредиты или облигации под дорогой процент, каждый лишний рубль долга снижает будущую прибыль. В такой ситуации менеджмент может решить сначала уменьшить долговую нагрузку, а потом возвращаться к щедрым выплатам. Для компании это часто вопрос выживания и устойчивости, попытка пройти сложный период без разрушения бизнеса. ⚡Еще одна причина, почему деньги могут не дойти до акционеров - капзатраты. Инвестиции в оборудование, инфраструктуру, добычу, логистику, IT, обновление мощностей и развитие новых проектов. Если бизнес перестает вкладываться в производство, технологии и обновление активов, он постепенно теряет конкурентоспособность, что особенно это важно для капиталоемких отраслей. ℹСлабый дивидендный сезон сигнал пересмотреть подход. Покупать акции только ради ближайшей выплаты становится рискованнее. Особенно если входить в бумагу прямо перед отсечкой. После закрытия реестра цена обычно падает на размер дивиденда или близко к нему, а налог дополнительно снижает реальную доходность. 📌Более разумный подход смотреть на качество бизнеса. Хорошая дивидендная акция не та, которая один раз обещает высокий процент. Это компания, которая способна зарабатывать, генерировать денежный поток, проходить периоды высокой ставки и сохранять понятную политику распределения прибыли. 🤔Что для вас важнее? Высокая выплата сейчас или устойчивость бизнеса на несколько лет вперед? Пишите точку зрения в комментариях и подписывайтесь на канал⤵ $X5 $VTBR $HEAD #ПолиГрамотность - обучающие посты

🚨Дивидендов не будет! Почему это не всегда плохая новость для инвестора? 🚫Отказ от дивидендов почти всегда воспринимается инвесторами болезненно. Особенно если речь идет о компании, которую рынок привык оценивать через призму регулярных выплат. Но сам по себе отказ от дивидендов не всегда плохой сигнал. Иногда это признак того, что бизнес пытается сохранить финансовую устойчивость, не раздавая деньги акционерам в момент, когда свободный денежный поток уже находится под давлением. #ПолиГрамотность  ⚙Свежий пример Северсталь, компания анонсировала, что не будет распределять дивиденды по итогам 1К26 года. Причины в слабом спросе на сталь в России и отрицательный свободный денежный поток (FCF). В первом квартале он составил минус 40,37 млрд рублей. Это важно, потому что дивидендная политика Северстали привязана именно к FCF. То есть вопрос не только в желании платить или не платить акционерам. Если денежный поток отрицательный, выплата дивидендов оказала бы дополнительное давление на баланс. 🤔Почему денежный поток ушел в минус? Тут 2 причины: значительные инвестиции и отток денежных средств в оборотный капитал. Сам оборотный капитал вырос на 23,5 млрд рублей, что связано с увеличением запасов готовой продукции перед началом сезона, а также с ростом торговой дебиторской задолженности, в основном из-за увеличения сроков расчетов с клиентами.  💸Финансовые результаты за квартал выглядят слабо. Выручка снизилась на 19%, до 145,3 млрд рублей из-за снижения средних цен на металлопродукцию, в том числе на фоне увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж. EBITDA сократилась на 54%, до 17,94 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA составила 12%. Чистая прибыль упала до 57 млн рублей против 21,07 млрд рублей годом ранее, т.е. почти в 370 раз.  📈Вот здесь и проходит граница между "дивиденды не платят, потому что берегут баланс" и "дивиденды не платят, потому что бизнесу объективно тяжело". В случае Северстали присутствуют оба фактора. С одной стороны, отказ от выплат выглядит логичным при отрицательном FCF. С другой снижение выручки, падение EBITDA и резкое сокращение чистой прибыли показывают, что операционная среда для компании заметно ухудшилась. 🙌Отказ от дивидендов нужно оценивать не отдельно, а вместе с причинами. Если компания не платит, потому что свободный денежный поток отрицательный, а деньги нужны на инвестиции, оборотный капитал и сохранение устойчивости, это может быть рациональным решением. В таком сценарии дивидендная пауза не обязательно разрушает инвестиционный кейс, но заставляет внимательнее следить за восстановлением денежного потока. ⚠Но если одновременно падают выручка, EBITDA, чистая прибыль и сокращается денежная подушка, то отказ от выплат уже нельзя воспринимать просто как временную осторожность. Это явный сигнал, что бизнес проходит через сложный период.  📌Компания уже обозначила условия, при которых выплаты в 2026 году возможны: положительный FCF, низкая долговая нагрузка и уверенность в том, что дивиденды не ухудшат положение компании. Поэтому для нас ключевой вопрос теперь не в том, почему дивидендов нет за первый квартал, а в том, сможет ли компания восстановить свободный денежный поток и сохранить баланс достаточно сильным, чтобы вернуться к выплатам без ущерба для бизнеса. 👀Именно так и стоит смотреть на дивидендные истории. Не каждая отмена выплат катастрофа. Иногда это способ не ослабить компанию в момент, когда деньги нужны внутри бизнеса, но если дивидендная пауза сопровождается падением прибыли, снижением выручки и ухудшением денежной позиции, это уже повод не просто ждать следующего решения совета директоров, а внимательно смотреть на качество финансового восстановления. 🤔Сколько вы готовы ждать восстановления дивидендов, если бизнес остается устойчивым, но проблема во всем секторе? Пишите срок в комментариях и обязательно подписывайтесь на канал⤵ $CHMF #ПолиГрамотность - обучающие посты

🤷‍♂️Бюджет в минусе, а Минфин покупает валюту и золото. Парадокс? Нет! 🤔На первый взгляд ситуация выглядит странно, у бюджета есть напряжение с доходами, а Минфин в мае снова выходит на рынок с покупками валюты и золота. Тут важно не само слово "покупает", а механизм, по которому это происходит. Минфин не просто решил купить валюту и золото, операции идут в рамках бюджетного правила для сглаживания зависимости бюджета, экономики и финансовой системы от колебаний нефтяных цен. #ПолиГрамотность 💰В сумму покупок (5,8 млрд/день) включены не только майские дополнительные нефтегазовые доходы, но и объем отложенных операций за март и апрель 2026 года. В ней сидит накопленный эффект предыдущих месяцев, когда операции по бюджетному правилу были приостановлены.  ☝️С начала марта их остановили сначала на месяц, затем срок продлили до 1 июля. Но в конце апреля ведомство заявило, что с мая операции с валютой и золотом по бюджетному правилу возобновляются. ✨Бюджетное правило работает не по принципу "есть дефицит, значит ничего не покупаем". Оно завязано на базовую цену нефти и своего рода амортизатор. Когда нефтегазовые доходы выше базового уровня, государство не тратит весь излишек сразу, а направляет его в валюту и золото. Когда доходы ниже базового уровня, оно может продавать валюту и золото, чтобы компенсировать недополучение. 📊На 2026 год цена отсечения по бюджетному правилу установлена на уровне 59 за баррель Urals. Именно с учетом этой базовой цены сверстан годовой бюджет. Если нефтегазовые доходы оказываются выше этого базового уровня, превышение направляется на покупку валюты и золота для резервов. Если доходы ниже базового уровня, Минфин, наоборот, продает валюту и золото. 💸Поэтому покупка валюты и золота означает, что в рамках конкретного механизма появились дополнительные нефтегазовые доходы относительно базового ориентира. Деньги, превышающие расчетный уровень, по правилу не должны сразу растворяться в расходах, а направляются в резервы. 📉Покупки валюты оказались существенно ниже ожиданий, ведь с учетом продаж ЦБ в рамках зеркалирования на 4,6 млрд рублей чистый объем покупок составит всего около 1,2 млрд рублей в день. Причина в нефтегазовых доходах предыдущих месяцев. В апреле они составили 855,6 млрд рублей, что всего на 21 млрд рублей выше базового уровня. За март–апрель баланс сложился в минус 213 млрд рублей. При этом ожидаемые дополнительные доходы за май выглядят ожидаемыми на уровне более 300 млрд рублей. 👀Вот и получается, что формально Минфин объявил ежедневную покупку на 5,8 млрд рублей, но для валютного рынка важен чистый эффект с учетом действий ЦБ, а он заметно меньше. ⚙️Поэтому информация о том, что Минфин покупает валюту и золото не обязательно сигнал, что у бюджета избыток денег. Здесь нужно смотреть на 3 вещи: объем операций, чистый эффект с учетом Банка России и причину, по которой эти операции проводятся. 🚨В данном случае Минфин покупает валюту и золото потому, что так работает бюджетное правило при дополнительных нефтегазовых доходах. При этом фактический чистый объем покупок для рынка оказался заметно ниже ожиданий. Поэтому сама ситуация просто сигнал о возвращении к бюджетному механизму. 🔄В экономике все взаимосвязано и если вы хотите научиться принимать правильные инвестиционные решения, то смотрите глубже большинства. Не делайте поспешных выводов лишь поверхностно рассмотрев событие. Вникните в суть, ищите взаимосвязи с другими процессами, поймите причину почему так происходит.   📌Да, одно и то же действие государства может иметь разный смысл. Та же покупка валюты может быть тревожным сигналом, а может быть просто техническим элементом бюджетного правила. 🤔Стоит ли государству копить резервы, если бюджет уже в дефиците? Пишите свое мнение, ставьте реакции и подписывайтесь на канал⤵️ $PLZL #ПолиГрамотность - обучающие посты