Хэштег #атомнаяэнергетика | Тинькофф Инвестиции Пульс

По данным на середину 2026 года, общий долг АО «Атомэнергопром» (компания, консолидирующая гражданские активы Росатома) составлял 4,65 трлн рублей. Это значительный рост по сравнению с 2024 годом, когда показатель оценивался в 1,9–2,46 трлн рублей в зависимости от методологии подсчета. Рост долга связан с активной инвестиционной программой, в том числе строительством АЭС за рубежом. При этом долговая нагрузка оценивается как высокая: отношение долга к EBITDA на конец 2025 года составляло 7,3 Сколько долгов у Росатома? Цифры впечатляют. На середину 2026 года общий долг «Атомэнергопрома» (гражданского ядра Росатома) достиг 4,65 трлн рублей. Для сравнения: в 2024 году этот показатель был на уровне 1,9–2,46 трлн, а в 2023-м — около 3,6 трлн. Причина роста — масштабная инвестпрограмма: строительство АЭС за рубежом (Турция, Египет, Индия) требует огромных капитальных затрат. При этом долговая нагрузка уже оценивается как высокая — соотношение долга к EBITDA на конец 2025 года составило 7,3х, а покрытие процентов упало до 1,5х. Тем не менее, госкорпорация сохраняет рейтинг AAA(RU) со стабильным прогнозом благодаря системной значимости для государства и запасу ликвидности.

Уран: рынок снова ставит на атомную генерацию После нескольких лет стагнации уран снова становится частью глобальной инвестиционной повестки. Причина не только в ESG и “зелёной” энергетике. Ключевой драйвер сейчас — рост спроса на стабильную генерацию на фоне ИИ, дата-центров, электрификации и волатильности цен на углеводороды. 📍Ключевые факты: — спотовая цена урана: ~$86/фунт против ~$25–30 в 2017–2020 — около 75% мировой добычи сосредоточено в 3 странах: Казахстан, Канада, Намибия — 62% мировой добычи обеспечивают всего 10 рудников — ~10% мировой электроэнергии производится АЭС — около 150 реакторов находятся в стадии строительства или планирования (+36% к текущему парку) — потенциальный дефицит предложения в ближайшие 10 лет: до 184 млн фунтов (~30% мирового спроса) 📍Что происходит Уран — специфический рынок. Это не нефть и не медь: полноценной биржевой ликвидности здесь нет. Большая часть контрактов заключается напрямую между поставщиками и потребителями. При этом отрасль долгое время была недоинвестирована: — низкие цены в 2010-х — закрытие рудников — слабый интерес инвесторов после Фукусимы Сейчас цикл начинает разворачиваться обратно. 📍Почему тема снова стала актуальной ИИ и дата-центры резко повышают требования к энергосистеме. Проблема в том, что: солнечная и ветряная генерация нестабильны, а газ и нефть остаются волатильными. Атомная генерация даёт: — стабильную базовую нагрузку — низкие выбросы — предсказуемую генерацию Именно поэтому США, Китай и Европа снова возвращаются к теме АЭС. 📍Ограничение предложения Главная особенность рынка — запустить новую добычу быстро невозможно. — строительство рудников занимает годы — запуск АЭС — 5–7 лет — отрасль требует огромного CAPEX При этом: Россия остаётся важным игроком глобальной цепочки поставок, а попытки ограничить российский уран создают дополнительное давление на рынок. 📍Кто контролирует рынок Крупнейшие публичные игроки: — Казатомпром (~21% мировой добычи) — Cameco (~17%) Фактически рынок урана — это очень концентрированная отрасль. 📍Казатомпром Крупнейший публичный производитель урана в мире. — крупнейшая база запасов в отрасли (~300 тыс. тонн) — EBITDA margin стабильно выше 50% — среднегодовой рост выручки с 2017 года: ~32% — EV/EBITDA 2026П: ~7,4x — дивидендная доходность: ~4% На фоне сектора компания выглядит относительно дешёвой. 📍Cameco Североамериканский лидер. — контроль крупнейших месторождений в Канаде — доля в Westinghouse — партнёрство с Brookfield и правительством США по строительству реакторов Но: рынок уже закладывает высокий рост. — EV/EBITDA 2026П: ~37,6x То есть это уже история не дешёвой сырьевой компании, а ставка на долгосрочный атомный цикл. 📍Риски Главный риск сектора — не экономика, а политика и аварии. После Чернобыля и Фукусимы отрасль десятилетиями теряла поддержку. Любая крупная авария способна резко изменить отношение к атомной генерации во всём мире. Дополнительно: — высокая волатильность цен — зависимость от регулирования — сложность запуска новых проектов 📍Вывод Уран сейчас — это ставка не только на сырьё. Это ставка на: — рост энергопотребления — ИИ и дата-центры — возвращение интереса к атомной генерации — дефицит предложения в отрасли Но важно понимать: многие акции сектора уже находятся близко к историческим максимумам. Поэтому ключевой вопрос сейчас — не “интересна ли тема”, а цена входа и горизонт цикла. Материал подготовлен на основе отраслевого отчёта АТОН по глобальному рынку урана. Не является инвестиционной рекомендацией.