Хэштег #доходность_портфеля | Тинькофф Инвестиции Пульс

Технический анализ и паевые фонды «Технический анализ (ТА) — целая индустрия с армией преподавателей, книгами и паттернами вроде “головы и плеч”. Но для управляющего портфелем это чаще всего «шум». Вот почему скользящие средние и MACD работают лишь для трейдеров-одиночек, а портфельному менеджеру нужны совсем другие инструменты…» Приведём несколько названий наиболее популярных у частных инвесторов инструментов анализа. Самый простой, основа основ – скользящие средние. Самый любимый и наиболее часто используемый – moving averages convergence/divergence (MACD)/ Самый полезный – полосы Бойлинджера. Любой из многочисленных технических индикаторов, или несколько, можно встроить в свою систему торговли. Система торговли, будучи настроена на один (!) инструмент правильно, сможет какое-то время приносить доход трейдеру. Однако эти индикаторы практически бесполезны для управляющего портфелем. Портфельному управляющему, нужны знания и навыки в иных областях. Самый полезный для него – коэффициент корреляции. Как правильно аллоцировать деньги по рынкам, как глубоко диверсифицировать портфель, какие ограничения накладывает на деятельность управляющего инвестиционная декларация и закон. Нет ни времени, ни экономического смысла ерзать внутри дня по стаканам с акциями. А вот знание корреляции одних активов с другими, или с основными финансовыми или экономическими индикаторами (ключ ЦБ, например) – это очень полезно для оптимизации состава и структуры портфеля. Есть ещё в техническом анализе раздел графического анализа. Линия цены актива, или последовательность японских свечей, рисует некий график, в изгибах которого вдумчивый аналитик угадывает знакомые фигуры. «Голова и плечи», «Вымпел», «Блюдце», для свечей «Звезда», «Надгробие» ну и так далее и тому подобное. С точки зрения теории, каждая фигура сигнализирует о развороте, продолжении, затухании или зарождении тренда. Знание того, что зарождается тренд, очень важно для частного трейдера. Можно брать плечо и ложиться на тренд. Пока тренд не выдохся – ты богатеешь. Управляющий портфелем графический анализ тоже использует. На графики основных индикаторов рынка, таких как биржевой индекс, цена золота, курс доллара, цена нефти управляющий, конечно, смотрит внимательно, отслеживая возможности для арбитража и для других приёмов повышения альфы портфеля. Кстати, коэффициент «альфа» -основной показатель эффективности управления. Особенно это важно для смешанных портфелей, где доля акций и облигаций в нём не зафиксирована, а меняется в соответствии с обстановкой. Тут проявляется опыт, индивидуальное мастерство управляющего. Если он действует правильно, то кривая доходности портфеля становится менее волатильной, коррекционные движения вниз становятся меньше (повышается коэффициент Сортино). А ещё все эти фигуры пригодились бы психологам для изучения массовой психологии сумасшедших и написания научных трактатов по этому поводу (шутка). Самый любимый раздел анализа – «Волны Эллиота». Тут всё: и числа Фибоначчи, и пентагональная система мироустройства в китайской философии, и психология, и циклы Кондратьева. Ну всё в этой волновой теории можно отыскать. Все профессионалы, так или иначе, используют данные графические построения. В основном для выработки плана игры на долгосрочную перспективу. Для определения точек входа в рынок, прогнозирования уровня падения в кризисные периоды, для ребалансировки аллокации активов. Однако главный инструмент портфельного управляющего, это математическая статистика. Оптимизация портфелей ценных бумаг без неё невозможна. Оптимизация через матрицу ковариаций (как в модели Марковица) снижает риски на 20-30% при той же доходности — в отличие от “угадывания” трендов по свечам. Использование приёмов и методов матстатистики единственно повышает альфу управляющего ГАРАНТИРОВАНО. Всё остальное – от лукавого.

Портфельный инвестор. Мы продолжаем говорить о портфельных инвестициях, ибо являемся твёрдыми сторонниками именно портфельного подхода. Кстати, почему «портфель»? В XIX веке французские рантье приходили в банк с кожаными портфелями, полными облигаций. Банковский клерк аккуратно отрезал купоны и выплачивал положенный доход. В современных портфелях помимо облигаций есть и акции, и деривативы, и депозиты, и счета металлические, и, естественно, кэш. Зачем такой микс? Чтобы решить «задачу трёх тел»: доходность vs риск vs ликвидность. 1. Нерешаемая задача? «Неопределённость Гейзенберга» в финансах - «Чем выше потенциальная доходность, тем больше риск и ниже ликвидность». Чего хотят инвесторы: Доходность — выше депозита, Безрисковость — минимум просадок, отсутствие потерь. Ликвидность — возможность выйти в деньги в любой момент. Ведь в финансах действует закон: Пример: Облигации федерального займа имеют доходность близко к ключевой ставке при нулевом, практически, риске, а акции стартапа — потенциально выше 50%, но риск потерять 100% присутствует. 2. Как управляющие пытаются решить задачу? Пример решения: собрать стратегический портфеля - смешанный портфель, где: 60% — «якорные» активы (голубые фишки), 30% — генераторы кэша (ОФЗ, корпоративные бонды, флоатеры), 10% — высокорисковые вложения роста (стартапы, венчурные фонды, криптовалюта, деривативы). 3. Почему работает портфельный подход? В спокойные времена рисковая часть тянет доходность вверх. В кризисы «генераторы кэша» защищает от катастрофы и готовят почву для роста 4. Проверка на кризисах Истинное мастерство управляющего выявляется, когда рынок в панике: Плохой результат: портфель теряет ликвидность (нельзя продать без огромных убытков). Хороший результат: сохранён капитал + есть доходность (например, за счёт заранее купленных опционов или коротких позиций). Что ещё важно знать управляющему и уметь делать? - Динамическая аллокация (перераспределение долей в кризис). - Использование защитных инструментов (хеджирование). 4. Что делать частному инвестору? Определите свои приоритеты: а) сохранение, б) накопление, с) рост Для крупных капиталов важнее сохранение, поэтому баланс смещается в сторону надёжности и высокой ликвидности. Например, 70% во флоатеры + дивидендные акции крупных компаний. Если готовы к риску ради дохода, а это, как правило, молодые и пока не богатые люди, то им больше подойдёт риск. Например, 50% в акции роста, 20% в деривативы, 30 % в альтернативные активы (битки, фонды художественных ценностей, структурные облигации). Непременное условие - квалификация. Для не склонных к риску и не богатых инвесторов, но имеющих цель создать свой капитал, предположим, к пенсии - всевозможные накопительные программы. Лучше всего – ежемесячно откладывать посильную сумму в фонды акций. На долгосрочном треке это и надёжно, и доходно и ликвидно! 5. Вывод «Задача трёх тел» в инвестициях не имеет идеального решения, но можно найти компромисс: Доходность ←→ Риск ←→ Ликвидность. Главное — честно оценивать свои цели и не верить в «волшебные» стратегии без недостатков. Вопрос читателям: Какой параметр для вас важнее? Максимальная доходность, Минимальный риск, Возможность снять деньги в любой момент.

Многие допускают ошибку, считая доходность стратегии и портфеля слишком часто, и как правило, за короткий срок инвестирования. Существует некие определенные временные рамки, когда можно судить о стратегии, сделать первые выводы и вносить корректировки. Минимальный срок для первых выводов - это 3 года!, а лучше 5 лет!, и это очень важно, так как только на пройденной дистанции, можно сделать вывод об устойчивости и прибыльности ваших решений и стратегий. И не важно, вы спекулянт или долгосрочный инвестор, минимальные сроки они для всех одинаковые. С чем сравнивать доходность - дело тоже сугубо личное, некоторые сравнивают с доходностью портфелей хедж-фондов, некоторые с индексами, кто-то с инфляцией или с максимальными банковскими ставками. Лично мои стандарты такие: 1. — минимум 3 года 2. — доходность сравниваю с S&P500 ( {$TSPX} ) для рынка США 3. — доходность для рынка РФ с MOEX ( ) 4. — сравниваю дивидендную доходность год к году. Конечно, можно смотреть доходность и каждую неделю, но это будет весьма неинформативно, и более того, весьма опасно, особенно, если вы начинающий инвестор и начали инвестировать в фазе коррекции рынков. Можно наделать необдуманных поступков. Ваш стандарт для сравнения, всегда должен быть един, и не меняйте его в сторону послабления, даже напротив, старайтесь ужесточить свои стандарты, и стремитесь к их достижению. Сравнивайте свою стратегию только со своей же стратегией, но только год к году, чтобы понять как прошел год в сравнении с прошлым годом в рамках одного портфеля. (Не путайте с доходностью портфеля по отношению к индексу или другому вашему стандарту.) И только по прошествии 3-5 лет, и если вас что-то не устраивает в доходности, можно пересмотреть стратегию. Но это не означает, что за 3 года, вы не должны совершать сделок, напротив, сделок может быть много, а вот подводить итоги — минимум через 3 года. Если вы в рамках одного портфеля, ведете 2-3 стратегии, то и проводите сравнение по отдельности на каждую стратегию, и портфель целиком, это даст понимание жизнеспособности каждой стратегии по-отдельности, и в совокупности портфель. Возможно, внеся изменения в одну стратегию, вы улучшите общий показатель по портфелю.