Хэштег #екоммерс | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Ozon вышел на устойчивую прибыльность: второй квартал подряд в плюсе Ozon отчитался по МСФО за первое полугодие 2026 года, и главная новость здесь не разовый успех, а то, что компания второй квартал подряд подтверждает способность зарабатывать, а не только расти. Чистая прибыль за полугодие составила 14,6 млрд рублей — против убытка годом ранее. Во втором квартале прибыль достигла 10,1 млрд рублей, против всего 359 млн годом ранее — рост практически в 28 раз. Выручка группы во втором квартале выросла на 47% год к году, до 334,2 млрд рублей, а по итогам полугодия — на 48%, до 636,1 млрд. Валовая прибыль за квартал выросла на 22,4 млрд, до 79,9 млрд рублей, скорректированная EBITDA составила 57,9 млрд рублей. Отдельно стоит обратить внимание на операционный денежный поток — 164,8 млрд рублей за квартал. Цифра чуть ниже прошлогодних 179,9 млрд, но остаётся на очень высоком уровне, а значит рост прибыли подкреплён реальными деньгами, а не только бухгалтерской переоценкой. При этом важно смотреть на компанию комплексно, а не только через призму прибыли. Общий долг группы продолжает расти — с 1,58 трлн рублей на конец 2025 года до почти 1,9 трлн на конец июня 2026-го. По соотношению чистый долг к EBITDA формально долговая нагрузка даже отрицательная, поскольку у компании большая денежная позиция, но по более консервативному показателю долговой нагрузки к активам она остаётся повышенной — типичная картина для быстрорастущей платформы, которая одновременно финансирует расширение логистики и наращивает финтех-направление. По мультипликаторам рынок уже закладывает премию за качество истории — P/E в районе 28, что выше среднего по сектору, а EV/EBITDA, наоборот, ниже медианы — сочетание говорит о том, что инвесторы оценивают компанию скорее по потенциалу дальнейшего роста прибыли, чем по уже показанным годовым результатам. Получается, что после нескольких лет модели "рост любой ценой" Ozon наконец демонстрирует, что тот же рост выручки можно сочетать с положительной и растущей прибылью — и именно устойчивость этой динамики на протяжении уже двух кварталов подряд делает историю куда более убедительной, чем разовый прибыльный квартал годом ранее. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Wildberries потерял 14% логистики: что это значит для рынка e-commerce По подсчётам "Коммерсанта", в июле атакам беспилотников подверглись пять логистических объектов Wildberries общей площадью 802 тысячи квадратных метров — это 14,3% всей складской инфраструктуры компании. Под удар попали комплексы в Коледино и Электростали в Подмосковье, в Котовске Тамбовской области, Краснодаре и Невинномысске. Ущерб от пожаров оценивается в 60 млрд рублей. Это уже не единичный инцидент, а системное повреждение логистической цепочки одного из крупнейших маркетплейсов страны. На фоне этого власти рассматривают возможность поддержки компании — обсуждаются налоговые льготы и помощь через банк с государственным участием. Сам факт таких обсуждений говорит о масштабе проблемы: если бы речь шла о локальном ущербе, вряд ли потребовалось бы подключать государственную поддержку. Для инвесторов в Ozon ( ) эта история имеет прямое значение, хотя Wildberries не торгуется на бирже. Пока весь удар приходится на конкурента, у Ozon появляется временное операционное преимущество — часть заказов, которые не может обработать пострадавшая инфраструктура WB, естественным образом перетекает к альтернативным площадкам. Но эта же история — предупреждение и для самого Ozon: его складская сеть представляет такую же потенциальную цель, просто пока не в фокусе атак. Более распределённая логистика Ozon снижает риск catastrophic single-point-of-failure, но не отменяет его полностью. Стоит также учитывать, что господдержка Wildberries, если она будет предоставлена, может частично нивелировать конкурентное преимущество, которое сейчас получает Ozon от чужих проблем — субсидии и льготы помогут WB быстрее восстановить мощности и удержать долю рынка. Пока это скорее фактор риска, за которым нужно следить, чем повод для конкретных инвестиционных решений — ситуация меняется быстро, и на неё сильнее влияет геополитика, чем корпоративные показатели. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. {$RWB1}