Хэштег #кредитныйцикл | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

‼️ Апрель в банковском секторе — не про просадку прибыли, а про смену фазы цикла. Чистая прибыль снизилась до 348 млрд руб. (-22% м/м), ROE — до 19,6%. Но это в первую очередь эффект валютной переоценки. Ключевой сигнал — внутри «основной» прибыли: - Рост до 391 млрд руб. (+13%) - Основной драйвер — снижение резервов (-29%) - При этом качество корпоративного портфеля не улучшается (NPL по ЮЛ — 11,6% и растет) Это классическая развилка кредитного цикла: прибыль поддерживается снижением cost of risk ровно в тот момент, когда риск уже начинает накапливаться. Что это значит для рынка Если тренд по качеству закрепится, рынок ждет: - Возврат давления на прибыль через резервы (рост CoR) - Сжатие ROE, особенно у банков с высокой долей корпоративного риска - Более жесткая конкуренция за «качественного» заемщика - Переток фокуса с роста портфеля на его качество и структуру Иными словами, фаза «роста через объем» сменяется фазой «выживания через риск-менеджмент». Что делать банку, если сценарий ухудшится Стратегически выигрывают те, кто заранее перестраивается: - Пересборка кредитной политики: ужесточение скоринга, пересмотр лимитов по уязвимым отраслям, акцент на залоговую защищенность - Проактивная работа с портфелем: ранняя реструктуризация, управление Stage 2, а не только NPL - Диверсификация доходов: усиление комиссионного бизнеса и транзакционных продуктов, снижение зависимости от процентной маржи - Капитал и буферы: консервативная дивидендная политика, наращивание запаса прочности - Ценообразование риска: более точная риск-премия, отказ от «погони за объемом» - Данные и аналитика: переход от ретроспективных метрик к ранним индикаторам ухудшения Ключевой вывод Рынок пока выглядит устойчиво, но структура прибыли уже сигнализирует о смене режима. Вопрос не в том, ухудшится ли ситуация, а в скорости этого процесса. И в том, кто успеет адаптировать стратегию до того, как cost of risk вернется в P&L. {$USBN}

Блеск и нищета российского фондового рынка 📊 С одной стороны, у нас мощные Big Tech во главе с T, Сбером 💪. Эти компании суперэффективны, оптимизируют затраты 🎯 (только за 9 месяцев 2025 года Сбер сократил 13 500 сотрудников). Но волноваться не стоит — рынок труда с радостью поглощает эти кадры, ведь в стране рекордно низкая безработица 📉. Они взращивают новые трудовые ресурсы в университетах, и результат налицо: рекордные прибыли и быстрый рост бизнеса 💹. С другой стороны, есть супернеэффективная АФК «Система» ⚠️, которая уже начала собирать деньги через ЦФА на 4 млрд руб. под 19,5% годовых при долге группы в 1,4 трлн руб.! Это похоже на сбор средств «на корпоратив» 😏. Возможно, это даже преступление перед акционерами — так вести бизнес при таких результатах, особенно когда топ-менеджмент продолжает получать премии и организовывать дорогие мероприятия. Такая ситуация часто встречается среди мелких компаний, недавно вышедших на IPO: они привлекали инвесторов громкими прогнозами, продавали акции на максимумах, а теперь «радуют» акционеров безответственными тратами. Тенденция пока такова, что рынок труда насыщается, но есть риск перенасыщения узкопрофильными кадрами, которых оптимизируют Big Tech. Кстати, Сбер уже отчитался об экономическом эффекте от ИИ в работе с МСБ — 177 млрд руб. 🤖💰. Перепрофилирование сотрудников может стать главным трендом на годы вперёд. Также следующий год может стать годом реализации кредитных рисков ⚠️📉. Пока проблемы задевают в основном мелкие компании и не слишком заметны рынку. Но впереди — новый цикл рефинансирования короткого долга (а в России почти весь корпоративный долг имеет срок 2–3 года). Ситуация специфическая, поэтому лучше придерживаться топовых эмитентов и не лезть туда, где можно «погрязнуть» в проблемах.