Хэштег #марковиц | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Доброго времени суток, уважаемые инвесторы! «Риск — это плата за будущее вознаграждение». Этот вывод, который сегодня кажется очевидным, сделал в 1952 году аспирант Чикагского университета Гарри Марковиц. Его диссертация «Выбор портфеля» (Portfolio Selection) положила начало современной портфельной теории. В 1990 году эта работа принесла автору Нобелевскую премию по экономике. 💼До появления портфельной теории управляющие активами либо отдельные инвесторы руководствовались принципом: выбирать акции с наибольшим потенциалом роста стоимости либо с самыми высокими дивидендами. В случае падения стоимости управляющий был обязан компенсировать убытки. При этом считалось недобросовестным поведением, если рост одних активов компенсировал падение других. В итоге управляющие концентрировали внимание на отдельных активах, избегая разнообразия и диверсификации. 💡Марковиц заметил, что риск снижения стоимости конкретной акции заставляет инвесторов вкладываться в разные активы, не объединяя их в портфели. В результате была выведена математическая модель составления инвестиционного портфеля. Будущий лауреат Нобелевской премии доказал, что правильно сформированный диверсифицированный портфель менее волатилен, чем отдельные активы, из которых он состоит. Падение стоимости одних активов компенсируется за счёт роста других, таким образом можно снизить риск потери прибыли. При этом следует проводить широкую диверсификацию активов не только по эмитентам, но и по отраслям и странам, поскольку «поведение» ценных бумаг эмитентов из разных отраслей и стран может различаться при одних и тех же сценариях. 📈Учёный также математически доказал взаимосвязь между риском и доходностью: чем рискованнее активы, составляющие портфель, тем выше вероятная доходность такого портфеля. Графическое изображение этой закономерности носит название «граница эффективности». График показывает портфели с максимальной доходностью для каждого уровня риска — иными словами, оптимальные комбинации активов. Предложенные Марковицом методы лежат в основе всех современных профессиональных инвестиционных стратегий. Современники говорили: «Уолл-стрит стоит на плечах Гарри Марковица» или «Марковиц не создавал Уолл-стрит, но та Уолл-стрит, которую мы знаем сегодня, – его практически единоличная заслуга». Благодарю за просмотр и обратную связь!

📊 Как собрать инвестиционный портфель по науке: от хаоса к теории Марковица. Многие новички на рынке покупают активы интуитивно: «о, Газпром упал — надо брать», «IT-сектор растет — докину туда всё». Но профессиональный подход к инвестициям строится не на интуиции, а на математике. Еще в 1950-х годах экономист Гарри Марковиц перевернул мир финансов своей современной портфельной теорией (MPT). Её суть проста: важна не доходность отдельных акций, а то, как они работают вместе в одном портфеле. Давайте разберем 4 главных шага к созданию эффективного портфеля по Марковицу: 1. Доходность vs Риск (Волатильность). У каждого актива есть две базовые характеристики: Ожидаемая доходность — это ваша потенциальная награда за владение активом. Дисперсия и стандартное отклонение — на языке инвесторов это волатильность (риск). Чем сильнее цену акции «колбасит» из стороны в сторону, тем выше риск. Главное правило: Безрисковых активов с высокой доходностью не бывает. Наша задача — не найти идеальную бумагу, а правильно распределить доли активов в портфеле. 2. Тайное оружие: Ковариация и Корреляция. Почему нельзя просто купить 10 разных компаний из одного сектора? Потому что если сектор упадет, упадет всё. Здесь в игру вступает корреляция — показатель того, насколько синхронно двигаются цены активов: Если корреляция близка к +1, активы ходят парой (например, Лукойл и Роснефть). Риск они не снижают. Если корреляция близка к -1, они движутся в противоположных направлениях. Если корреляция равна 0, активы независимы друг от друга. Секрет Марковица: Чтобы снизить общий риск портфеля, нужно выбирать активы, корреляция между которыми меньше единицы. 3. Диверсификация: побеждаем индивидуальный риск. Весь риск на рынке делится на два типа: Индивидуальный (специфический) — риск конкретной компании (плохой отчет, авария на заводе). Он легко гасится диверсификацией. Добавляя в портфель разные некоррелирующие активы, вы практически сводите этот риск к нулю. Рыночный (системный) — риск, который затрагивает вообще всех (кризис, изменение ключевой ставки). От него диверсификацией не спастись — его нужно просто принять и учитывать. 4. Эффективная граница (Efficient Frontier) Манипулируя долями активов с разной корреляцией, можно составить сотни комбинаций портфелей. Но среди них есть так называемый набор эффективных портфелей. Это такие портфели, которые: Либо дают максимальную доходность при заданном вами уровне риска. Либо дают минимальный риск при желаемой вами доходности. Все эти портфели лежат на графике на так называемой границе эффективности. Всё, что ниже неё — неэффективно (вы либо недополучаете прибыль, либо берете на себя лишний риск). 💡 Вывод: Сбор портфеля — это всегда поиск компромисса. Не ищите «ракеты». Ищите активы, которые при падении рынка будут поддерживать друг друга за счет низкой корреляции. Золото, облигации, акции разных секторов и стран — вот что делает ваш портфель устойчивым по науке. А по какому принципу вы собираете свой портфель? Считаете корреляцию или покупаете интуитивно? Делитесь в комментариях! 👇

Как собрать : от Марковица до Шарпа простыми словами Двое умных парней, и , получили Нобелевку за то, что придумали, как оценивать инвестиционные портфели. Рассказываю без занудства. Марковиц: и ходят парой Чем выше хочешь доходность, тем сильнее будет трясти. Это закон. Но Марковиц показал главное: правильно смешав активы, можно снизить риск почти не теряя в доходности. Пример. Есть хлебозавода (почти не падают, но растут медленно) и акции туроператора (взлетают и падают). Купишь одного туроператора — можешь озолотиться, можешь прогореть. Купишь один хлебозавод — не прогоришь, но и много не заработаешь. А если взять поровну? В туроператор упал, хлебозавод устоял — твои потери меньше. В хороший год туроператор вырос — ты заработал больше, чем на одном хлебозаводе. Это и есть диверсификация. Эффективная граница — это дуга Марковиц нанёс все возможные портфели на график: по горизонтали — риск, по вертикали — доходность. Хорошие портфели выстроились в дугу. Её назвали «эффективная граница». Всё, что ниже дуги — плохие варианты (можно получить большую доходность с тем же риском, или меньший риск с той же доходностью, но это уже про портфели на границе, а не ниже). На дуге много вариантов. Какой брать? Шарп придумал коэффициент. Представь безрисковый (например, ). Ты проводишь прямую из точки депозита к портфелю на дуге. Коэффициент Шарпа — это наклон этой прямой. Чем круче, тем лучше. Лучший портфель — тот, где прямая касается дуги. Там коэффициент Шарпа максимальный. Пример. Сейчас депозит даёт около 11% годовых. Возьмём три портфеля на эффективной границе. Консервативный: доходность 13%, коэффициент Шарпа 0,4. Умеренный: доходность 17%, коэффициент 1,2. Агрессивный: доходность 20%, коэффициент 0,9. Умеренный портфель лучший. Да, агрессивный даёт на 3% больше, но и риска там заметно выше. Умеренный — золотая середина, где каждый процент дохода обошёлся дешевле с точки зрения нервов. Как это посчитать? Коротко про алгоритм. Берёшь историю цен активов за несколько лет. Превращаешь их в доходности (обычно логарифмические). Считаешь ковариационную матрицу — она показывает, как активы движутся друг относительно друга. Генерируешь много случайных портфелей (тысячи разных наборов долей). Для каждого считаешь доходность и риск. Риск считается через ковариационную матрицу — она автоматически учитывает корреляцию между активами. Отбираешь портфели на эффективной границе (среди всех с таким же риском у них максимальная доходность). Для них считаешь коэффициент Шарпа: (доходность минус ставка депозита) делить на риск. Выбираешь портфель с максимальным коэффициентом. Это и есть ответ. Точное решение вместо перебора — задача квадратичной оптимизации с ограничениями. Ковариационная матрица здесь ключевая. Если активы ходят синхронно (корреляция близка к +1), диверсификация почти не работает. Если в разные стороны (корреляция отрицательная) — эффект максимальный. Что надо помнить Марковиц дал эффективную границу — дугу всех хороших портфелей. Шарп дал коэффициент — наклон прямой от депозита к портфелю. Максимум коэффициента — точка касания прямой с дугой — даёт оптимальный портфель. На практике задача решается перебором случайных портфелей, отбором тех, что на границе, и выбором лучшего по Шарпу. Ключевой элемент — ковариационная матрица, через которую работает диверсификация. У меня программулина специальная это считает, и как я писал ранее , портфель собран на фондах , , , и . Первые четыре уже замешаны по всем правилам умными людьми, и я считаю лишь правильную пропорцию этих фондов. Математика не предсказывает будущее. Но она даёт чёткий алгоритм, который убирает гадание. С уважением, Ваш Козлодоев, старик.

Искусство баланса: как теория Марковица учит нас дружить с риском? В мире, который никогда не был и не станет безопасным, единственной истинной защитой для инвестора остается диверсификация. Эти слова, сказанные нобелевским лауреатом Гарри Марковицем уже в 2019 году, являются квинтэссенцией его великой идеи, изменившей всё. До его революционной работы «Выбор портфеля», опубликованной в 1952 году, инвестирование больше походило на интуитивную игру, где решения часто принимались под влиянием азарта или слепой веры в отдельные «горячие» активы. Марковиц математически доказал, что инвестиции — это не алхимия, а наука о компромиссе, где главный враг — неопределенность, а главный союзник — рациональное распределение. Суть его открытия можно свести к нескольким фундаментальным принципам, которые сегодня кажутся очевидными, но тогда были озарением. Во-первых, риск и доходность неразделимы. Высокая потенциальная доходность всегда является платой за высокий риск, и задача инвестора — не избегать риска, а осознанно выбирать его уровень, комфортный для своих целей. Во-вторых, и это ключ, — магия диверсификации. Марковиц показал, что правильная комбинация активов, которые по-разному реагируют на одни и те же рыночные события, может значительно снизить общий риск портфеля без пропорциональной потери в доходности. Это не просто «класть яйца в разные корзины», а тщательно подбирать корзины, которые качаются в противоположные стороны. Визуализировал этот принцип Марковиц через концепцию «эффективной границы» — математической кривой, отображающей оптимальные наборы портфелей. Каждая точка на этой кривой предлагает максимально возможную доходность для заданного уровня риска. Выйти за ее пределы невозможно — это граница эффективности, предел мечтаний для рационального инвестора. Но быть ниже этой границы — значит действовать неоптимально, недополучая доход при принятом риске. Этот подход перенес фокус с выбора отдельных «победителей» на построение сбалансированной системы, которая работает как единый механизм, требующий регулярной перебалансировки для поддержания идеального баланса. Однако ни одна теория не идеальна. Математический аппарат Марковица блестяще работает с прошлыми данными, опираясь на ретроспективную волатильность и корреляции. Его главным ограничением является молчаливое предположение, что будущее будет хоть сколько-то похоже на прошлое. Теория не дает ответа, как поступать, когда привычные взаимосвязи между активами рушатся в один момент, как это бывает во время беспрецедентных кризисов. Она не диктует, какие именно активы включать в портфель, оставляя простор для субъективных оценок и макроэкономического прогнозирования, которые остаются за человеком. Так в чем же тогда ее непреходящая ценность? Она предоставляет бесценный каркас для мышления. Марковиц подарил инвесторам язык и логику для обсуждения риска, превратив управление капиталом из искусства в дисциплину. Его идеи легли в основу всех последующих финансовых разработок — от моделей оценки активов до сложных продуктов ETF. Это фундамент, на котором построено современное управление активами. И сегодня, глядя на зашкаливающую волатильность рынков, каждый инвестор оказывается перед выбором: поддаться хаосу и эмоциям или положиться на выверенную систему. А вы уверены, что ваша диверсификация достаточно глубока, чтобы выдержать внезапную бурю? ---------- P.S: картина на фоне: Пауль Клее «Senecio»

Как выбирать акции? Гарри Марковиц нас научит! Рубрика "Читаем книги за вас" Два года назад, 22 июня 2023 года, умер Гарри Марковиц – нобелевский лауреат, автор современной портфельной теории. В 1950-е Марковиц опубликовал свой труд “Выбор портфеля”, и это была революция в управлении рисками. После появления этой книги идея распределение активов на основе ожидаемого долгосрочного риска и доходности стала общепринятой. Фонды ETF или БПИФ появились именно для практического применения теории Марковица. Успешное инвестирование не требует поиска иголки в стоге сена. Надо покупать несколько стогов. По Марковицу, инвестировать просто: не надо выбирать акции и уж, тем более, не надо выбирать только те акции, которые точно вырастут (это и невозможно), а надо всего-то правильно распределить активы. Для достижения ваших целей на длинном горизонте надо всего лишь обеспечить долгосрочную доходность! Все просто – дальше ваш портфель работает на вас. Что главное в портфеле? Баланс риска: волатильность, просадка, которая вас устраивает. Учтена куча ваших личных обстоятельств. Секрет успеха в инвестировании прост: дисциплина и диверсификация. Не путайте со стратегиями “купи и молись” или “купи и забудь”! Ваша стратегия должна привести вас к понятному вам результату и, если необходимо, вы должны корректировать портфель “по обстоятельствам”. Гений Марковица – в простоте главного вывода для вас как инвестора: ⚡️Поведение портфеля важнее поведения любого актива портфеля! ⚡️Наплевать, что будет с какой-то акцией в вашем портфеле, да хоть банкротство! Портфель в целом не должен пострадать, он должен выполнить ваши долгосрочные цели!!! ⚡️Чтобы вы не делали, как бы вы не анализировали акции, в портфеле всегда будут акции лучше и хуже рынка! Мало того, они будут постоянно меняться местами 🤣😎 При правильно составленном портфеле и ваших знаниях о распределении активов и диверсификации вам гарантирован отличный результат на длинном отрезке времени. Думайте и заботьтесь о портфеле в целом, а не об одной-двух-трех блестящих акциях, которые, как вы думаете, точно принесут вам кучу бабла в будущем! Главное в инвестировании – снизить риск ошибки, а ошибки будут, поверьте мне! Главное, чтобы эти ошибки не убили ваш капитал! Брокеры и блогеры будут вам говорить, что вы нудный и скучный, и вообще, как клиент вы полное г@в#о, не слушайте их, у вас с ними разные цели. Помните – с вами отец наш Марковиц, распределение активов, диверсификация, долгосрочная рыночная доходность и сила сложного процента! Выводы с высоты моего 30-ти летнего опыта: ✅ Стратегия выбора лучших акций сильно переоценена. ✅ Распределение активов важнее конкретных акций и даст большую часть вашей инвестиционной доходности. ✅ Причина долгосрочной положительной инвестиционной доходности – работа по составлению и корректировке вашего портфеля, а не выбору конкретных акций. Доверьтесь распределению активов, и не позволяйте выбирать вам акции различным интернет гуру и консультантам, и уж тем более не ИИ. Успех на фондовом рынке -- это скучно, олдскульно, без хайпа и скама! Ваши друзья – знания и здравый смысл! Спасибо за это мы сможем сказать скучной методике Гарри Марковица по “формированию инвестиционного портфеля, направленного на оптимальный выбор активов, исходя из требуемого соотношения доходность/риск”. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес — образование. У нас нет рекламы, платных закрытых каналов. Если вам нравится и полезно то, что вы читаете – поддержите нас репостом. Если нужно обучение по формированию портфеля, управлению капиталом, привлечению инвестиций (IPO/Pre-IPO) или персональное обучение – пишите мне напрямую @AlexPrmk. @ifitpro