Хэштег #отрасль | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

🧐 Компания Globaltrans находится в хорошем положении, несмотря на то, что отрасль постепенно замедляется. Единственная проблема - это юрисдикция и отсутствие дивидендов. К концу года денежные резервы компании, вероятно, будут близки к ее капитализации. Даже если ставки упадут на 25%, а рентабельность бизнеса станет нулевой, благодаря денежным резервам будет генерироваться значительный процент дохода. В акциях этой компании есть потенциал. --------------------------------------------------------------- 👋 Уважаемые инвесторы! Предлагаем Вам уникальную возможность инвестировать в прибыльные стратегии. Мы создали их полностью разносторонними, подходящие для каждого типа инвесторов. Наша задача - показывать результат и радовать Вас доходностью. Также просим при возникновении вопросов по стратегиям упоминать тег @BullsView - так мы сможем оперативно увидеть Ваш вопрос и отреагировать на него. Желательно вопрос публиковать отдельным постом. 🔥 Важно помнить, что успех заключается не в сиюминутной прибыли, а в том, чтобы иметь финансовый план и поведенческую дисциплину и следовать им, показывая результат на дистанции. 💪 Мы стараемся специально для Вас. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб инвесторов - там вы найдете много полезного! 📌 Для эксклюзивного контента мы создали канал 🤓 Публикации, которые размещаем в этом канале крайне интересные, такого в пульсе нет, а цена для ознакомления крайне демократичная. {$GLTR}

{$YNDX} ⚡️Госдума утвердила Максута Шадаева министром цифрового развития, связи и массовых коммуникаций РФ. ❗️Максут Шадаев определил основные направления развития отрасли. Сегодня кандидатура Максута Шадаева рассматривается в составе нового правительства. В рамках доклада, и.о. главы Минцифры определил десять основных направлений: 1. Создание собственной низкоорбитальной спутниковой группировки для обеспечения быстрого и дешевого доступа в интернет на территории всей страны в любой точке. Группировка должна по показателям не уступать ведущим международным проектам, таким как Starlink. 2. Организация массового производства отечественных базовых станций для развития сетей мобильной связи 4-го и 5-го поколений. 3. Увеличение скорости доступа в интернет в многоквартирных домах до 1 Gbps. Это нужно с учётом того, что стремительно растёт тяжелый трафик, связанный с видео, развлечениями, образованием в общей структуре. Такая модернизация должна осуществляться на основе российского оборудования. 4. Устранение цифрового неравенства, подключение удалённых районов, где массово проживают граждане, создание инфраструктуры мобильного скоростного интернета на территории малочисленных населённых пунктов и вдоль автомобильных дорог общего пользования. 5. Обеспечение устойчивой работы «Почты России» при безусловном сохранении всего её функционала и всей сети отделений, которые сейчас функционируют. Подчеркивается социальный аспект, но необходимо решить вопрос убыточности её деятельности. 6. Сокращение сроков создания и внедрения новых информационных систем — государственных, ведомственных. Устранение неравенства между регионами по уровню цифровизации органов власти. Эту задачу предлагается решать за счёт предоставления готовых платформенных решений и сервисов из единого государственного облака. 7. Кардинальное сокращение сроков оказания услуг, переход на проактивный, комплексный, персональный формат обслуживания граждан в режиме онлайн, когда результат предоставляется в момент обращения. 8. Создание условий для повышения эффективности деятельности предприятий за счёт массового внедрения российского ПО, которое по своим характеристикам не должно уступать ведущим зарубежным продуктам. Необходимо формировать научно-технические заделы, связанные с квантовыми вычислениями, ИИ и кибербезом. 9. Повышение качества обучения ИТ-специалистов в вузах. Эту задачу предлагается решать за счёт привлечения профильных ИТ-компаний. И это будет обязательным условием сохранения этими компаниями льгот. 10. Борьба с кибермошенничеством, фродом и спамом. Здесь надо полностью перестраивать технологию работы операторов связи, банков, цифровых платформ, правоохранительных органов. Необходимо ужесточать ответственность за утечки персональных данных и вводить оборотные штрафы.

{$RU000A1030K6} Телекому – конец? Пообщался вчера с высокоуважаемыми людьми о судьбах нашей многострадальной. Если кратко подытожить, то да. Телекому конец. В том виде, в котором мы привыкли его видеть. За более чем 30 лет нашей российской истории, отрасль связи претерпела множество трансформаций в сторону консолидации: от локальных, научных сетей, до конвергентных, выкупа регионалов и т.д. Суть в том, что последние 15 лет наша отрасль готовилась к переходу в новый образ. Придется немного разделиться. Точкой отсчета «нового телекома» считаю 2008 год. Тогда в России заработал первый облачный провайдер «ИТ-Град». Компанию основал Дмитрий Гачко. Вот уже более пяти лет компания принадлежит МТС. Поначалу, все считали, что ЦОДы и облака – это какая-то ИТ-игрушка. Ну да, прикольно, виртуализация, удаленка. Но в наше время, ЦОД – это одна из основных составляющих сети. Забавно, что серьёзно на них власти обратили внимание только в 2022 году, когда их решили вывести из «серой зоны» законодательства. Приведу пример, как ЦОДы начинают потихоньку давить классический телеком. Проанализировав отчетности компаний до 2022 года и пообщавшись с представителями операторов, сложилась картинка, что доля в инвестициях в центры растет, а в классический телеком – нет. Почему? Да, можно сказать «спасибо» за «закон Яровой», который заставил всех инвестировать в СХД, но нет. ЦОД – это новый «мозг» телекома. Будущее телекома вырисовывается в трех плоскостях: «опоры» + «активная сеть» + «ОТТ». Конфигурации могут быть разные, но основа такова. Операторы хотят больше свободы и улучшения финансовых результатов. Да, именно финрезы стали поводом «отчуждения» опор. У кого-то стоит норматив «OIBDA x3 за пару лет», а у кого «EV х2 за четыре года». Вот результат, процесс идет. Кроме этого, к классической телеком инфраструктуре, которая из разделенных сетей сливается в конвергентную, примкнули ЦОДы. Сначала, на правах потребителя, а теперь – на правах «мозгов». Внедрение пятого поколения связи требует вычислений, для которых нужны не только крупные ЦОДы, но и мини и микро-ЦОДы. Речь про EDGE-вычисления, которые обеспечивают минимальную задержку. Плюс, такая конфигурация превращает операторов в гиперскейлеров – системы, способные масштабироваться и динамически меняться под текущие задачи. А третий уровень – это сервис. Мобильная связь, кстати, тоже рано или поздно станет ОТТ. Пример – Британия. Два инфраструктурных оператора и куча MVNO. К ним примкнут всякие прочие сервисы. Будет подписка, подписка на все. В результате мы четко видим картинку: «опоры» + «активная сеть» + «ОТТ». Таким станет образ отрасли в ближайшие годы.

💡 Металлургическая эпопея: зарегулировать() нельзя() отпустить. Российский рынок стали переживает явно не лучшие времена. Ещё в марте, после совещания Минпромторга условия «игры» поменялись и теперь рынок ждёт перестройка. А ФАС продолжает подливать масло в огонь. Почему металлурги «свои среди чужих» и «чужие среди своих»? Разбираемся в этом посте. 📌 Что происходит? Металлургия является одной из важнейших отраслей для экономики страны. Примерно 52% всей потребляемой в мире стали применяется в строительной сфере, 16% — в машиностроении и по 12% — в автомобильной промышленности и производстве бытовой техники. Основная промышленность страны зависит от состояния металлургии. С конца февраля рынок по понятным причинам переживает не лучшие времена. Евросоюз наложил запрет на импорт российского проката, из-за чего в ЕС кратно выросли цены и достигли новых, беспрецедентно высоких уровней, что неудивительно, ведь страны пытаются заполнить ту пустоту, которая образовалась с момента запрета импорта. Для отечественной металлургии, казалось бы, складываются удачные времена: слабый рубль, из-за высоких цен на мировых рынках можно заключать прибыльные контракты на внутреннем рынке, однако не тут-то было… Мало того что рубль взял да и начала укрепляться, так и на страже, как водится, всегда обитают регуляторы – Минпромтор, ФАС и другие. 📌 Что сделал Минпромторг? Во-первых, Минпромторг договорился с металлургами уйти от привязки цен к доллару и все расчёты вести в рублях, тем самым фактически разделяя рынок на внутренний и международный. Во-вторых, ведомство потребовало от представителей отрасли ограничить наценку на стальную продукцию и перезаключить существующие контракты с существенным ограничением наценки на свою продукцию в 20–25%. Если посмотреть на среднюю маржинальность российской металлургической отрасли, то добавочная стоимость продукции составляет 35–40%. Очевидно, что текущее требование Минпромторга по отвязке цен от существующего бенчмарка и ограничения наценки себестоимости сильно ударит по маржинальности и доходам компании. 📌 Что сделал ФАС? Антимонопольная служба погрозила пальцем и выдала предостережение ассоциации производителей за то, что они разово понизили прогноз производства стали из-за высоких налогов. Металлурги фактически решили заставить регулятора пойти на попятную: снизить налоги и ослабить рубль. Северсталь, НЛМК и ММК практически одновременно заявили о возможном сокращении производства на 30–40%, такие заявления, по словам регулятора, могут создать необоснованный дефицит металлопродукции на внутреннем рынке, что в конце концов может увеличить издержки бизнеса и даже обрушить производство. Как отмечают аналитики, – «в апреле спрос на сталь в России, рассчитанный как объем производства за вычетом чистого экспорта, снизился на 3%, а само производство — на 5%. Уровень спроса в апреле соответствовал данным за предыдущие годы, а за первые четыре месяца 2022-го даже вырос на 9%, отмечали аналитики. Причем производство не снижалось, несмотря на «узкие места» в экспортной логистике». 📌 Чего ожидают рынки? Ожидания на рынке по поводу будущего отрасли разнятся. В этой связи отказ от выплаты дивидендов за 2021 год и отмену выхода отчётности можно понять. Государство фактически переложило бремя производства на акционеров металлургических компаний, в том числе на миноритариев. Это давит на котировки акций металлургических компаний, в особенности в совокупности с отказом от дивидендов за 2021 год. Из положительного, нас ждёт переориентация экспорта в Азию, и по слухам, Минпромторг может дать послабление и снизить экспортные пошлины. При том условии, что внутри страны рынок будет зарегулирован, а экспорт наоборот будет обладать большими свободами, мы считаем, что у сектора есть потенциал, ситуация может улучшиться во второй половине года. Хотя к любому государственному регулированию стоит подходить с опаской, учитывая уровень аппетита и предпочтений регулятора.

💡 Производители химии (Часть 6) 5️⃣ Celanese Corporation 📋 Общий взгляд Компания производит инженерные полимеры. На сегмент «Ацетил» приходится 63% выручки, инженерные материалы занимают 31%, ацетат – 6%. В 2021 Celanese приобрела одно из подразделений DuPont работающее в сфере материалов и мобильности за 11 b$. Такая высокая цена заставила инвесторов сомневаться в правильности сделки. К тому же долг компании находится на довольно высоком уровне: debt/equity составляет 83%. Этой сделкой эмитент хочет поучаствовать в росте EV: Celanese производит разделительные пленки для литий-ионных аккумуляторов. Менеджмент ожидает, что автомобильная промышленность будет восстанавливаться в 2022-2023 годах, что сделает эту сделку выгодной. Компания дала слабый прогноз на 2022, обозначив нижнюю границу прибыли на акцию «не менее 15$», ожидая снижения этого показателя г/г на 12-13%. 📌 Финансовые показатели ❇️ Капитализация – 15,6 b$ ❇️ Выручка за 5 лет выросла на 58%, за год на 50% ❇️ Котировки за 5 лет выросли на 79%, за год на 7% ❇️ P/E FWD 2023 – 9,5 ❇️ CAGR Revenue 2023 – +1,3% ❇️ CAGR EPS 2023 – -3,3% ❇️ CAGR Дивидендов (5 лет) – 13,5% 6️⃣ Eastman Chemical Company 📋 Общий взгляд Компания зарабатывает на добавках и функциональных продуктах – 35% выручки, еще 29% – на материалах, 28% – на химических ингредиентах и остальное на различных волокнах. Eastman Chemical показала отличный год: выручка выросла на 23%. Компания дала многообещающий прогноз на 2022: прибыль на акцию составит 9,50–10 при текущей 6,3, что означает рост на 50%. Отметим и байбек в 1,4 b$. Для сравнения: до пандемии на обратный выкуп направлялось 300-400 m$. 📌 Финансовые показатели ❇️ Капитализация – 15,6 b$ ❇️ Выручка за 5 лет выросла на 16%, за год на 23% ❇️ Котировки за 5 лет выросли на 75%, за год на 10% ❇️ P/E FWD 2023 – 12 ❇️ CAGR Revenue 2023 – 0% ❇️ CAGR EPS 2023 – +27% ❇️ CAGR Дивидендов (5 лет) – 8,3% Итог по компаниям 📋 Одной из наиболее интересных историй среди разобранных выше компаний является Air Products and Chemicals: эмитент активно развивается, осуществляет новые проекты и строит заводы. Коррекция делает APD еще более привлекательным для покупки. Мы подготовим несколько более подробных разборов на нашем сервисе IE Unity. В целом вложение в этот сектор является относительно консервативным: ETF, в который входят упомянутые компании, за 5 лет показал рост на 10,1% ежегодно при росте S&P 500 за этот же период на 14,7% в год.

💡 Производители химии (Часть 5) 3️⃣ DuPont de Nemours Inc. {$DD} 📋 Общий взгляд Ранее компания называлась DowDuPont, а в июне 2019 года сменила название на DuPont de Nemours. Имеет диверсифицированный бизнес: 29% приходится на сегмент «питание и биологические науки», 25% – на «безопасность и строительство», 19% – на «электронику», а остальное – на непрофильные направления. DuPont намерена продолжить свою стратегию ухода из устаревших бизнес-сегментов и сосредоточиться на сегментах будущего роста с более высокой стабильностью и потенциально большей маржой. Эти сегменты включают электронику, воду, защиту, промышленное применение и автомобили нового поколения. Менеджмент ожидает в 2022, что чистые продажи составят от 17,4 до 17,8 b$, а операционная EBITDA — от 4,3 до 4,5 b$, это на 6% больше, чем в 2021. Скорректированная прибыль на акцию также вырастет на 10%: от 4,60 до 4,90 $ на акцию. 📌 Финансовые показатели ❇️ Капитализация – 40 b$ ❇️ Выручка за 5 лет упала на 65%, за год выросла на 14% ❇️ Котировки за 5 лет выросли на 0%, за год на 15% ❇️ P/E FWD 2023 – 20 ❇️ CAGR Revenue 2023 – +5,3% ❇️ CAGR EPS 2023 – +11% ❇️ CAGR Дивидендов (5 лет) – выплаты прерывались 4️⃣ Dow Inc. 📋 Общий взгляд Dow занимается преимущественно упаковкой (51% выручки). Еще 30% приходится на промышленные товары, 17% – различные покрытия, остальное – корпоративная продукция. Компания ожидает продолжения роста спроса в 2022 в среднем на 4,1% на 5 рынках, покрываемых компанией (США, Еврозона, Великобритания, Япония и развивающиеся рынки). На дне инвестора в октябре прошлого года DOW объявила, что ее новые проекты добавят от 500 до 700 m$ EBITDA в год в каждый из следующих 3-4 лет. Однако, по ожиданиям менеджмента, этого будет недостаточно для роста компании в 2022: прибыль снизится на 300-400 m$, операционная прибыль – на 275 m$. Взамен акционеры получат на 250 m$ больше в качестве дивидендов. Текущая доходность составляет 4,64% и по итогам года может составить 4,71%. Payout ratio находится на комфортном уровне: 33% и к 2025 вырастет до 46%. 📌 Финансовые показатели ❇️ Капитализация – 40 b$ ❇️ Выручка за 5 лет выросла на 48%, за год на 43% ❇️ Компания выделилась в мае 2019, котировки с тех пор выросли на 21%, за год снизились на 1% ❇️ P/E FWD 2023 – 8,3 ❇️ CAGR Revenue 2023 – 0% ❇️ CAGR EPS 2023 – -11,4% ❇️ CAGR Дивидендов (5 лет) – выплаты начались в 2019 🔜Продолжение

💡 Производители химии (Часть 4) 📌 Компании из отрасли 1️⃣ Air Products and Chemicals 📋 Общий взгляд Компания занимается производством промышленных газов – 97% выручки. APD является дивидендным аристократом и повышает выплаты вот уже 40 лет подряд. Payout ratio находится на комфортном уровне: 63% и сократится до 52% к 2025. Доходность чуть выше средней по отрасли – 2,7% против 2,0%. По ожиданиям, она вырастет до 2,9% в течение следующих 3-х лет. CAGR роста дивидендов за прошедшие 10 лет составил 10%, EPS – 11%. Сейчас компания активно развивается: запланировано почти двукратное увеличение капитальных затрат в год сроком на 5 лет. В конце 2021 года APD закрыла первую фазу совместного предприятия Jazan на сумму 12 b$. Ожидается, что общий проект, являющийся крупнейшим в истории компании, будет приносить прибыль в течение многих лет. APD прогнозирует, что скорректированная прибыль на акцию в 2022 году вырастет на 13-15% по сравнению с предыдущим годом, а капитальные затраты составят 4,5-5 b$. 📌 Финансовые показатели ❇️ Капитализация – 53 b$ ❇️ Выручка за 5 лет выросла на 45%, за год на 21% ❇️ Котировки за 5 лет выросли на 90%, за год упали на 8% ❇️ P/E FWD 2023 – 20 ❇️ CAGR Revenue 2023 – +6,78% ❇️ CAGR EPS 2023 – -10,92% ❇️ CAGR Дивидендов (5 лет) – 12,6% 2️⃣ Linde PLC 📋 Общий взгляд Linde – главный конкурент APD. Компания производит широкий спектр газов, которые продает в Америку (США, Канада, Бразилия – 40% выручки), ЕМЕА (25%), АТР (20%). Также Linde проектирует и строит технологические установки «под ключ» – 9% выручки. Остальная выручка приходится на сторонние проекты. Аналитики немецкой Baader Helvea считают, что остановка «Северного потока — 2», приведет к повышению цен на природный газ в краткосрочной перспективе, что, в свою очередь, приведет к выбору в пользу СПГ из США. Также они утверждают, что нехватка терминалов СПГ и заводов по переработке и доставке газа вызовет приток частного капитала и государственных субсидий на развитие инфраструктуры, что может принести пользу Linde. В 2022 менеджмент ожидает рост EPS на 8-11% до 11,55-11,85, а также увеличение CAPEX с 2,1 до 3-3,5 b$. Компания повышает дивиденды вот уже 29 лет, payout ratio при этом составляет 57%. Согласно консенсус-прогнозу, выплаты будут расти до 2024 ежегодно на 9%. Кроме того, в феврале 2022 была утверждена программа обратного выкупа на 10 b$. 📌 Финансовые показатели ❇️ Капитализация – 140 b$ ❇️ Выручка за 5 лет выросла на 192%, за год выросла на 13% ❇️ Котировки за 5 лет выросли на 141%, за год на 6% ❇️ P/E FWD 2023 – 32 ❇️ CAGR Revenue 2023 – +7,9% ❇️ CAGR EPS 2023 – +23% ❇️ CAGR Дивидендов (5 лет) – 7,45% 🔜Продолжение

💡 Производители химии (Часть 3) Риски и слабые стороны отрасли 📌 Увеличение капитальных затрат Из-за COVID-19 многие компании откладывали или продлевали проекты. В результате капитальные затраты химической промышленности сократились на 14% в 2020 году, а в 2021 они вырастут лишь на 4,8%. В последующие годы рост останется умеренным, но впоследствии может увеличиться, если бизнес-среда окажется благоприятной. К 2025 году капитальные затраты США на химическую промышленность должны приблизиться к 37,3 b$, что почти в три раза превышает уровень расходов в начале последнего цикла в 2010. Кроме того, почти все химические компании имеют конкретные цели по сокращению выбросов. В 2022 норма в химической промышленности начнет переходить от измерения и отчетности по выбросам категории 3 (след, связанный с использованием и утилизацией продукции) к составлению планов и постановке целей по их сокращению. Аналитики Bloomberg посчитали, что многие компании отстают от графика, который предполагает уменьшение углеродного следа к 2030 году. Например, крупнейшая компания отрасли, Air Products and Chemicals, увеличивает CAPEX на 7,4% ежегодно с 2019 и планирует нарастить этот показатель до 4,5-5 b$ с текущих 2,45 b$ в 2022. До 2027 компания собирается направить на капитальные затраты до 26 b$ или 5,2 b$ ежегодно. На net-zero проекты компания потратит 1,3 и 7 b$ к 2024 и 2026 соответственно при текущей годовой выручке порядка 10 b$. 📌 Рост цен на сырье Химическая промышленность является циклическим бизнесом, зависящим от изменений в мировой экономике и от стоимости основных сырьевых товаров, особенно нефти и газа. Часть продукции производится из этого сырья. Это касается сельскохозяйственной химии (17% от всех промежуточных продуктов), продуктов из нефти (26%) и пластика (10%). Также нефть и газ служат источниками энергии в производствах (совокупно 80%). Постоянно высокие цены могут повлиять как на конечные рынки, так и на стоимость продукции, что снизит маржинальность. Итоги 📋 📍По итогам 2020 отрасль фактически ничего не потеряла (рост г/г на 0,5%), а в 2021 показала +1,8%. Поскольку мировая экономика продолжает восстанавливаться, а ключевые отрасли конечного потребления расширяются, Американский химический совет прогнозирует, что индустрия вырастет на 5,1% в 2022 и 2,6% в 2023; 📍 помешать росту могут постоянно высокие цены на нефть и газ, инвестиции в «зеленые» производства, а также инфляция, которая сведет на нет фактический рост индустрии. 🔜Продолжение

💡 Производители химии (Часть 2) 📌 Рост рынков конечного использования химикатов Легкие автомобили являются важным рынком сбыта химии. Мировое производство автомобилей резко упало в 2020 году: локдауны привели к отмене заказов по всей цепочке поставок, а после возобновления производства замедлился сборочный процесс, поскольку производители полупроводников не смогли удовлетворить спрос. Продажи автомобилей в США выросли до 15,3 млн в 2021 году по сравнению с 17,0 млн в 2019 году и 14,5 млн в 2020 году и ожидается, что в 2022 году они увеличатся до 16,0 млн. Строительная отрасль также является крупным потребителем химии. Число новостроек выросло до 1,58 млн в 2021 году — это самый высокий показатель с 2006 года, хотя ограничения в отношении строительных материалов, землепользования и рабочей силы в дополнение к проблемам доступности будут сдерживать рост в краткосрочной перспективе. В 2022 и 2023 годах строительство жилья сократится до 1,56 млн, однако это все равно выше, чем в предыдущие годы. 📌 Увеличение экспорта Экспорт вырос до 151b $ в 2021 году, а импорт до 127b $, что привело к положительному сальдо торгового баланса в размере 24b $ по сравнению с 28,6b $ в 2020 году. Экспорт вырастет на 7,3% в 2022 году до 162 b$, а импорт на 7,1% до 136 b$, в результате чего положительное сальдо торгового баланса составит 26 b$. Согласно прогнозу, к 2025 году экспорт США достигнет 182 b$ (CAGR 4,8%). По сегментам базовые химические вещества, в частности нефтехимические продукты, органические промежуточные продукты и пластмассовые смолы, будут по-прежнему стимулировать экспорт химической продукции США. По мере того, как спрос на товары в Соединенных Штатах и остальном мире восстанавливался после локдаунов, рос и спрос на химические вещества. Американская химическая промышленность обладающая сравнительным преимуществом за счет энергетических ресурсов (близость нефти и газа) находится в уникальном положении для удовлетворения мирового спроса. Устранение узких мест в судоходстве также положительно повлияет на торговлю. Так, в своем последнем исследовании IHS Markit прогнозирует, что в 2022 BDI (Baltic Dry Index) упадет на 30% г/г и составит в среднем около 1800-2300 пунктов по сравнению с 3000+ в 2021. 🔜Продолжение

💡 Производители химии (Часть 1) Влияние химии на повседневную жизнь огромно, она буквально в каждом изделии, будь то бумага, электроника или покрышка колеса автомобиля. Сегодня рассмотрим, как вложиться в эту сферу, а также перспективы отрасли на ближайшие 2 года. Описание отрасли Сейчас производители химии в США это: 📍486 b$ прибыли ежегодно; 📍 ~25% ВВП связаны с использованием химии; 📍4,1 млн рабочих мест. В нашем обзоре мы будем говорить о компаниях, которые являются производителями по большей части базовой химии. Это, например, неорганические химические вещества, нефтехимические продукты, пластмассы, синтетические каучуки, промышленные волокна, красители и пигменты. Поскольку химическая промышленность является частью цепочек добавленной стоимости, ее рост во многом зависит от промышленных производств, ряд которых были подвержены удару Covid и находятся либо в стадии восстановления, либо перестраиваются на новые рельсы. Кроме того, химическая отрасль США является экспортной, главные торговые партнеры: Канада, Мексика, Китай и Бразилия. Адресные рынки Мировой рынок основных химикатов оценивается в 650 b$ и, по прогнозам, достигнет 950 b$ к 2030 году, CAGR составит 3,9%. Химическая отрасль взаимодействует со множеством других сфер и зависит от конечных рынков. Среди них (далее только США): 📍рынок сельского хозяйства, доходы которого снижаются с 2014 на 2,95% ежегодно. Прогнозы по нему будут пересмотрены в связи с геополитическим кризисом. 📍рынок нефтепереработки покажет рост в +1,4% в 2022 и в +0,4% в 2023; 📍рынок резины и пластика покажет +3,6% в 2022 и +3% в 2023; 📍рынок неметаллических минеральных продуктов покажет ежегодный рост 1,6% до 2025 и достигнет 290 b$; 📍рынок бумаги и продукции из нее покажет +0,9% в 2022 и +0,6% в 2023. 📍Доходы от «полупроводников и других электронных компонентов» в США покажут +4% ежегодно до 2024 и достигнут 106 b$. Основные драйверы роста: 📌 Продолжающееся восстановление после кризиса Объемы химической промышленности США выросли на 1,5% в 2021 году, прогноз 2022 – 3%. Из 18 рынков конечного использования, потребляющих химические вещества, которые отслеживает Американский химический совет (ACC), 17 продемонстрировали рост в 2021 году, некоторые отметились двузначными числами. Однако глобальные проблемы с цепочками поставок, а также связанные с погодой сбои на побережье Мексиканского залива сдерживают рост. Несмотря на эти ограничения, промышленное производство восстановилось на 5,5% в 2021 году и должно увеличиться на 4,0% в 2022 году. ACC прогнозирует, что после роста на 0,5% в 2020 и на 1,8% в 2021 сегмент базовой химии вырастет на 5,1% в 2022 и 2,6% в 2023. 🔜Продолжение

📌 IT отрасль РФ. Санкции, стоит ли покупать после открытия биржи? (Часть 1) 💡 На фондовом рынке РФ нет полноценного IT, как бы ни хотелось думать иначе. Отрасль начала более-менее полноценно развиваться лишь в последние годы, но новые санкции откатят процесс на начальную стадию. Основное ограничение – это запрет на экспорт в Россию высокотехнологичного оборудования и ПО. В министерстве торговли США заявили, что санкции, в первую очередь, направлены против российского оборонного, аэрокосмического и судостроительного комплексов, но ограничение доступа к технологиям ослабит все ключевые сектора промышленности страны. Единственный публичный представитель отрасли у нас – это Softline . Она совсем недавно вышла на биржу, но её дальнейшая деятельность уже под огромным вопросом. Из-за ухода с российского рынка её основных поставщиков, компания попросту не сможет обновлять свои решения и предлагать новые (а возможно даже и старые) услуги. Есть и другие нюансы, о них далее и поговорим. 1️⃣ Softline Softline – российская технологическая компания, предоставляющая решения в сфере цифровой трансформации и кибербезопасности. Фактически выступает посредником между поставщиками и конечными потребителями (в основном это средние и крупные предприятия), помогая в проектировке, установке, обслуживании и управлении ПО и АО от других IT-компаний. Сейчас у Softline более 150 тыс. клиентов в 60+ странах, в России она занимает порядка 3% всего рынка IT. ⛔️ Прямых санкций нет, но… Softline – международная корпорация, и конкретно против неё не введено санкций. Но основным рынком остаётся Россия, в отношении IT-сектора которое введены масштабные ограничения, а именно на ввоз полупроводников, телекоммуникационного, навигационного, криптографического оборудования, лазеров, сенсоров и других полупроводниковых технологий. Это будет выражаться в жёстком лицензировании: производители должны будут получить у регуляторов США особое разрешение (BIS) на экспорт в РФ «санкционной» продукции. Ужесточается и подход к рассмотрению заявок – большая часть из них будет автоматически отклоняться. Причём речь идёт не только о продукции из США, но и устройствах, которые произведены по американским технологиям (например, в Азии). Многие специалисты в РФ возлагали надежды на поставки из Китая (конкретно на SMIC), но буквально вчера вышла новость, что Вашингтон примет жёсткие меры по отношению к корпорации в случае нарушения ею антироссийских санкций. Следствием нестабильной ситуации стал пока что временный уход из России крупнейших IT-поставщиков: Microsoft , Cisco , Oracle , Apple , Adobe , IBM и прочих. В основном речь идёт об остановке поддержки текущей и продаж новой продукции (условно, телекоммуникационное оборудование Cisco продолжит работать, но перестанет получать обновления). Соответственно, будут разорваны и отношения с партнёрами, а ключевой партнёр перечисленных компаний в РФ – это Softline. 📢 Что предпринимает руководство… В Softline заявили, что международному бизнесу ничего не угрожает – сотрудничество с перечисленными компаниями в других странах продолжается. При этом менеджмент сообщает, что «усиление санкций может оказать дальнейшее влияние на российскую дочернюю компанию». С другой стороны отмечается, что санкционный список затрагивает лишь 10% оборота в России, но так ли это на самом деле – посчитаем далее. Пока руководство «пристально наблюдает за ситуацией», «активно анализирует потенциальное влияние на российские операции» и в случае чего готовится к новым заявлениям.

💡 Страховая отрасль и ее перспективы в 2022-2023 гг. (Часть 3) Риски и слабые стороны отрасли 📌 Регулирование. Сейчас отрасль переживает изменение стандартов отчетности: вводится новый International Financial Reporting Standards 17 (IFRS-17), который вступит в силу 1 января 2023 года. Согласно опросу проведенному Willis Towers Watson, внедрение IFRS-17 может стоить страховщикам от 15 до 20 b$. США - одна из немногих стран, которые решили не применять IFRS-17. Вместо этого внедряется Long Duration Targeted Improvements (LDTI) – американский аналог IFRS. Его дата вступления в силу аналогична, а компании потратят на процесс перехода на новый стандарт, по разным оценкам, от 700 m$ до 2 b$. 📌 Изменение климата. Финансовые потери от климатических рисков, вероятно, продолжат снижать прибыльность страховщиков P&C. Для Штатов главной проблемой являются наводнения: 90% всех стихийных бедствий связаны с затоплениями. За 2020 по ним было выплачено 192 m$ по претензиям, а размер премий составил 721 m$ (+15% ежегодно). Также большой проблемой для США являются ураганы. Недавний пример – ураган Ида, который принес 31-44 b$ застрахованных убытков (65b$ общих). Торнадо случаются ежегодно и убытки от них трудно прогнозируемы: в 2017 серия ураганов принесла 60 b$ застрахованных убытков, в 2018 – 20, в 2019 – 3, в 2020 – 26, в 2021 – 38. Ожидается, что климатические риски повысят глобальные премии на недвижимость на 33–41% в период с 2020 по 2040 год. 📌 Сложности в найме сотрудников. Трансформация индустрии, ускоренный Covid предполагают увеличение штата сотрудников, в особенности инженеров-программистов. Согласно опросу, 43% hr-специалистов испытывают трудности в поиске квалифицированных кандидатов в ряде функциональных областей: Ожидается, что бюджеты на технологии увеличатся на 13,7% в 2022 году. К новым технологиям, на которые компании рассчитывают увеличить расходы больше всего, относятся искусственный интеллект, облачные технологии, конфиденциальность данных, сбор/обработка данных, а также аналитика. Итоги 📍Мы отнесли страховой бизнес к группе отраслей, которые могут стать тихой гаванью в 2022 году. Так как благодаря повышению ФРС ставки, цены на многие активы будут пересмотрены, а доходность облигаций возрастет. Это сделает портфели страховых компаний более прибыльными, а текущая низкая оценка компаний создает upside для роста; 📍грядущий рост премий в 2022 и 2023 составит +3,7% и +3,3%, что чуть выше среднего показателя для отрасли 3%; 📍Не стоит ждать значительного роста котировок. По нашим ожиданиям, по итогам года отрасль незначительно обгонит широкий рынок. Специфические отраслевые показатели 📌 Три важных показателя, которые должны знать инвесторы перед инвестированием в страховые компании: 1️⃣ Коэффициент убыточности (Loss ratio): это процент премий страховщика, выплаченных в качестве претензий. Согласно статистике NAIC, этот показатель снижается последние 3 года, что говорит о растущей эффективности сектора в целом. 2️⃣ Коэффициент расходов (Expense ratio): это процент премий, который страховщик тратит на ведение своего бизнеса. Например, расходы могут включать заработную плату и офисное оборудование. Страховщик с собранными премиями в размере 100 m$ и расходами в размере 20 m$ будет иметь Expense ratio 20%. Набирающая обороты цифровизация делает страховщиков более эффективными. 3️⃣ Комбинированный коэффициент (Combined ratio): это комбинация коэффициента убытков и коэффициента расходов. Страховщик с премиями в размере 100 m$ и убытками и расходами в размере 90 m$ будет иметь комбинированный коэффициент 90%. Combined ratio менее 100% показывает прибыль от андеррайтинга и является признаком хорошего управления рисками. Динамика за 4 года отражает улучшение этого показателя у широкого рынка страховщиков. Если коэффициент выше 100%, то эмитент работает неэффективно. 🔜Продолжение

💡 Страховая отрасль и ее перспективы в 2022-2023 гг. (Часть 2) Основные драйверы роста: 📌 Процентные ставки. Многие страховщики зарабатывают на инвестициях, вкладывая деньги от полисов в активы с фиксированными выплатами. По данным NAIC (National Association Of Insurance Commissioners), за 1H 2021 на облигации приходится 1,2 t$ вложений: Из-за рекордно низких ставок, а также выросшей инфляции страховщики были вынуждены вкладываться в более рискованные продукты. За 5 лет доля облигаций сократилась с 56% до 49%. Грядущее ее поднятие сделает портфели страховщиков более доходными. Сейчас консенсусом Wall Street является 7 повышений на 25 базисных пунктов в 2022, а ставка по федеральным фондам составит от 1,75% до 2% при том, что текущая – 0,25% (upside роста в 7-8 раз). 📌 Рост населения За 2021 американцев стало больше на 706 тыс. или 0,21%, а общее их число достигло 332,4 млн человек. Ожидается продолжение тренда, хоть и темпы будут замедляться: +0,59% в 2022 и +0,58% в 2023 (в 2010 составлял +0,83%, в 2015: +0,74%). При этом общий рост экономики составит 3,5% г/г и 2,9% соответственно. 📌 Интернет вещей Интернет вещей в страховании относится к использованию IoT девайсов для сбора, передачи и обмена критически важными данными страховщиков. Такой подход помогает компаниям улучшить управление рисками и повысить производительность. Размер мирового страхового рынка IoT достигнет 304 b$ к 2027 году с CAGR в 57,1%. Такие темпы роста обеспечиваются внедрениями телематических устройств в автомобильном и транспортном секторах. 📌 Киберстрахование Киберугрозы также предлагают страховщикам новые возможности, так как интенсивность и частота атак возросли, а это неблагоприятно влияет на бизнес, который несет от этого дополнительные издержки. Страховка – возможность их уменьшить. Размер мирового рынка киберстрахования достигнет 28 b$ к 2026 году, а ежегодные темпы роста составят 24,9%. 📌 Usage-Based Insurance (UBI) UBI — это вариант, предлагаемый некоторыми автостраховыми компаниями. Отслеживается стиль вождения, если езда хорошо оценивается системой, то клиент получает скидку на покупку страхового полиса. Размер мирового рынка UBI страхования достигнет 66,8 b$ к 2026 с CAGR 27,7%. 📌 Специальное страхование Это тип страхового полиса, покрывающий уникальные и необычные страховые позиции. Он обеспечивает покрытие личных вещей и мероприятий, коммерческой недвижимости и других рисков связанных с нестандартными потребностями на рынке. Объем рынка такого типа страхования в США к 2027 году достигнет 125,9 b$, CAGR составит 15,2%. 📌 Переход на ИИ. Многие страховщики уже увеличивают инвестиции в диалоговый ИИ или чат-боты, чтобы облегчить общение между различными заинтересованными сторонами и сократить время ожидания. Например, используя автоматизированный андеррайтинг на базе ИИ, операторы связи могут работать вместе с интернет-магазинами, чтобы предоставлять необходимые страховые продукты в режиме реального времени. К 2030 году искусственный интеллект может сэкономить страховым компаниям до 390 b$. 📌 Низкие мультипликаторы 2022 может стать годом переоценки активов и акции стоимости будут в авангарде этого тренда: их рекордно низкий P/E будет возвращаться к средним значениям. За 5 лет сектор страхования ($IAK) серьезно отстал от широкого рынка: на 49 п.п. Во многом это объясняется низкой процентной ставкой ФРС, однако в 2022 нас ожидает ее рост, что станет катализатором ротации из акций роста в value сегмент. Текущий P/E отрасли составляет 11 (forward – 12) при том, что за 3 года выручка выросла на 25%, а прибыль – на 107%. Многие страховщики оценены крайне дешево (P/E), учитывая средний по S&P 500 – 22: 📍 Travelers – 11,4 📍 Chubb – 10,2 📍 MetLife – 8,9 📍 Markel – 7,1 📍 Allstate – 6,9 📍 Prudential – 5,8 🔜Продолжение

💡 Страховая отрасль и ее перспективы в 2022-2023 гг. (Часть 1) Страховой сектор серьезно отстает от широкого рынка вот уже много лет, однако грядущее повышение ставки позволит компаниям увеличить прибыль. В обзоре разберемся как страховщики зарабатывают, с какими трудностями сталкиваются и каковы перспективы отрасли в этом году. Описание отрасли 📌 В первую очередь определим как страховые компании зарабатывают деньги. 1️⃣ Продажа страховых полисов (Андеррайтинг). Компания заключает соглашение с физическим лицом или организацией, при котором страховщик обязуется выплатить определенную сумму за потерю конкретного актива застрахованным лицом, обычно в результате повреждения, болезни или в случае страхования жизни - смерти. В свою очередь, страховая компания получает регулярные (обычно ежемесячные) платежи от своего клиента за страховой полис, который покрывает страхуемый актив. В итоге модель бизнеса упрощенно сводится к следующему: страховщик берет деньги от полисов, уплачивает их клиенту в страховом случае (претензии) и зарабатывает на разнице (премии) полученных и выплаченных средств. Выгода для клиента в том, что потенциально он может получить больше средств на ремонт поврежденного актива, чем он заплатит по полису. 2️⃣ Инвестиции. Компании инвестируют полученные деньги до того, как они будут выплачены по страховым случаям. Эти деньги называют float. Большинство страховщиков инвестируют свои средства в безопасные активы, такие как высококачественные облигации, но есть и другие возможности. Грамотный расчёт рисков и умелое управление активами делают эту бизнес-модель устойчивой. Согласно исследованиям, на 100 клиентов приходится лишь 3 страховых случая. 📌 Типы страховщиков (Адресный рынок) Accenture ожидает, что глобальная страховая отрасль вырастет на 1,4 t$ к 2025, ее объем составит 7,5 t$, а ежегодный темп роста – 6%. В среднем в период 2010-2020 отрасль росла на 3% в год в США. По данным за 2020, 55% рынка страхования приходится на компании из США. В нашем обзоре мы сосредоточимся на страховании имущества и жизни (под мед. страхованию у нас есть отдельный разбор). По данным S&P за 2020, объем премий между ними распределился примерно в равной степени: За 10 лет индустрия претерпела изменения: если в 2010 на страхование жизни приходилось 58% премий, то сейчас это значение сократилось до 48,9%. В свою очередь, их объем вырос: с 581 до 624 b$ (+0,72% ежегодно). Сегмент страхования имущества показал более внушительный результат: с 426 он вырос до 652 b$ премий (+4,35% ежегодно). Инвестиционные риски менее существенны для страховщиков P/C по сравнению со страхованием жизни, поскольку: 📍 отрасль имеет более низкий левередж активов (2,2x для отрасли P/C на YE20 по сравнению с 9,0x для отрасли страхования жизни) с меньшим процентным риском; 📍 более низкую дюрацию портфеля (оценивается в ~4,2 года по сравнению с более чем 7 годами для индустрии страхования жизни). Swiss Re ожидают, что премии несвязанные со страхованием жизни вернутся к тенденции роста после непростого 2021 года. Масштабы инфляции в прошлом году сводят на нет номинальное повышение премий на 8,7%. По оценкам этой швейцарской компании, рост реальных non-life премий в США составит 2,4% в период 2022-2023. Согласно исследованию Fitch, уже по итогам Н1 2021 наблюдалось восстановление отрасли: объем премий вырос на 7,2% г/г до 349,3 b$, а чистая маржинальность – на 56,3% до 38,1 b$. Ожидается, что 📍Размер мирового рынка страхования жизни достигнет 1,17 t$ к 2028, CAGR – 9,3% 📍 Размер мирового рынка автострахования достигнет 1 t$ к 2027 году, CAGR – 8,5% 📍 Размер мирового рынка страхования жилья достигнет 395 b$ к 2027, CAGR –7,3%; 🔜Продолжение

💡 Кибербезопасность – исследуем отрасль (Часть 8) 1️⃣ Secure Service Edge (SSE) Сотрудникам необходимо получать доступ к рабочим приложениям со своего ноутбука, смартфона или другого устройства и эти приложения теперь в большинстве случаев находятся в облаке, а не в центре обработки данных. В результате, традиционные средства сетевой безопасности оказались неспособны обеспечить защиту должным образом в новом облачном мире. К тому же границы периметра сетей стали размываться из-за обилия используемых ресурсов и решений. Все это привело к необходимости создания нового подхода, которым стал Secure Access Service Edge. SASE представляет собой объединение сетевых технологий и служб безопасности в единую облачную платформу, которая позволяет организациям подключать пользователей, приложения и ресурсы независимо от местоположения. Мы не будем подробно останавливаться на всей системе, а разберем только одну составляющую часть, которая фокусируется на службах безопасности – Secure Service Edge (SSE). SSE включает в себя следующие основные компоненты: 📍 Доступ к сети с нулевым доверием (Zero Trust Network Access) – это набор технологий, который основан на адаптивной модели доверия, т.е. никому не доверять, каждый пользователь может представлять угрозу, а сеть непрерывно находится под атакой. Если свести механизм работы к простому объяснению, то прежде, чем получить доступ, пользователь должен пройти многофакторную проверку, а после аутентификация будет постоянно перепроверяться. Это помогает организациям предотвращать несанкционированный доступ, сдерживать нарушения и ограничивать перемещение злоумышленников по свой сети. Ожидается, что к 2023 году 60% предприятий в США откажутся от большинства своих VPN в пользу ZTNA. 📍 Безопасный веб-шлюз (Secure Web Gateway) – это решение, которое предотвращает попадание незащищенного интернет-трафика во внутреннюю сеть организации. Он включает в себя такие функции, как фильтрация URL-адресов, обнаружение вредоносного кода и т.д. Алгоритм работы достаточно схож с брандмауэром, поскольку оба обеспечивают расширенную защиту сети и способны идентифицировать дружественный и вредоносный трафик. Однако SWG в основном идентифицируют и защищают от продвинутых интернет-атак с помощью проверки веб-трафика на прикладном уровне 📍 Брокер безопасного доступа в облако (Cloud Access Security Broker) – представляет собой облачную службу/посредника, которая обеспечивает безопасное использование приложений, сервисов. CASB предоставляет инструменты управления правами доступа к облакам для предотвращения несанкционированного использования или утечки данных, помогает устранять пробелы в видимости данных, автоматически обнаруживает и контролирует риски, связанные с программным обеспечением как услугой (SaaS). Перспективы рынка и представленные компании Объем рынка Cloud Access Security Broker в 2020 году оценивался в почти $9b и, по прогнозам, достигнет $33b к 2028 году, CAGR 18%. Из доступных компаний можно выделить NetScout и Microsoft которые являются одними из лидеров в этом сегменте. NetScout является ведущим поставщиком на рынке устройств для предотвращения DDoS-атак с долей свыше 22%. Средства предотвращения DDoS-атак служат первой линией защиты для большинства крупных предприятий по всему миру, поэтому у компании достаточно хорошие перспективы для дальнейшего роста. Глобальный рынок Secure Web Gateway оценивался примерно в $5-6b в 2021 и, как ожидается, продажи вырастут вдвое к 2025 году. Достаточно уверенно в этом сегменте чувствует себя Zscaler ( ), который буквально за пару тройку лет смог занять лидирующие позиции и 10 лет подряд является лидером магического квадранта Gartner. Компания показывает выдающиеся темпы роста клиентской базы и финансовых показателей. Помимо этого, Zscaler лидирует в области облачного доступ к сети с нулевым доверием, значительно опережая ближайших конкурентов. 🔜Продолжение

💡 Кибербезопасность – исследуем отрасль (Часть 7) Перспективы рынка и представленные компании Глобальный рынок межсетевых экранов (не включая WAF) оценивается в $4-5b (с учетом Next-generation firewall сумма составляет порядка $7-8b) и, как ожидается, достигнет $8-9b к 2026 году, увеличившись в среднем на 12–15%. К 2025 году порядка 40–50% рынка перейдет на модель firewall as a service (по сути, это является размещением брандмауэра в облаке) с текущих 15%. Данный тип брандмауэров не требует дорогостоящих инвестиций в каждом физическом месте, где работает персонал, а также обеспечивает масштабируемость и самое главное -мобильность. Брандмауэры, как и раньше, являются широко распространенной и востребованной технологией на рынке. Так, по результатам опроса Firemon, 95% респондентов отметили, что данный тип защиты более важен для их организаций, чем когда-либо. Это выражается и в тратах. 65% опрошенных компаний ответили, что тратят от 10% до 49% от всего бюджета безопасности на брандмауэры и этот показатель с каждым годом только увеличивается. Наиболее значимым игроком данного сегмента является Fortinet ($FTNT), который занимает 35–40% рынка, а его продукт - Fortigate - имеет самый высокий рейтинг удобства использования из всех ведущих брандмауэров в 2021 году (с оценкой 9,86 из 10). Помимо этого, они имеют почти в 3 раза больше патентов, чем любая другая сопоставимая компания из сферы сетевой безопасности, что позволяет им технологически опережать ближайших конкурентов. Также заслуживают внимания такие компании, как Palo Alto и Check Point . Хотя они занимают меньшую долю рынка, но имеют сильные позиции в этом сегменте. Компании наравне с Fortinet являются лидерами в магическом квадранте Gartner, при чем Palo Alto попадает в этот список уже 10-й год, а Check Point – 21-й год Объем рынка WAF сопоставим с рынком межсетевых брандмауэров, однако, как ожидается, покажет более значимые темы роста (CAGR >20%) и к 2028 году составит порядка $16b. В первую очередь, это обусловлено ростом мобильных устройств и выпускаемых приложений, которые требуют надлежащей защиты. Среди доступных компаний можно выделить следующих представителей: Akamai , F5 Cloudflare , Fastly , Fortinet 🔜Продолжение

💡 Кибербезопасность – исследуем отрасль (Часть 6) 2️⃣ Межсетевые экраны/брандмауэры (Network Firewalls) Данный подход используется в качестве первой линии защиты. Система мониторит и контролирует сетевой трафик на основе установленных правил и может как перехватить входящий вредоносный трафик, так и предотвратить выход конфиденциальной информации за рамки внутренней сети. Кроме этого, компания может запретить пользователям в своей сети посещать, например, развлекательные сайты, а на уровне государств можно блокировать доступ к определенным частям интернета. Основные классы решений: 📍 Межсетевой экран на прокси-сервере (Proxy-based firewall) – один из первых типов данного класса, который представляет собой шлюз между клиентом (пользователем) и сервером. Пользователь подключается к брандмауэру, который, в свою очередь, проверяет исходящие и входящие пакеты, и либо разрешает доступ к выбранному ресурсу/передачу данных от него, либо блокирует. Основным недостатком является скорость работы при интенсивном трафике или кешировании данных, производительность в таких ситуациях значительно снижается 📍 Межсетевой экран с отслеживанием состояния (Stateful firewall) – в отличие от предыдущего типа, брандмауэр отслеживает все действия с момента открытия соединения до его закрытия и использует эту информацию для анализа входящего и исходящего трафика, а не для проверки каждого пакета. Поскольку не проверяется каждый пакет, скорость работы таких файрволлов выше 📍 Межсетевой экран нового поколения (Next-generation firewall) – это брандмауэры, которые обладают возможностями своих предшественников, но также используют множество дополнительных функций для устранения угроз: встроенные средства предотвращения вторжений, контроля работы приложений (какие приложения запущены, какие порты используют), «песочницу» для проверки фрагмента кода, VPN-шлюз и т.д. 📍 Межсетевой экран приложений (Web application firewall) – если предыдущие брандмауэры направлены на защиту частных сетей, устройств, то данный класс ориентирован на защиту веб-приложений. WAF фильтрует и отслеживает HTTP-трафик между приложением и интернетом и помогает бороться с такими атаками, как межсайтовое выполнение сценариев (XSS), SQL-инъекции, DoS-атаками уязвимостью хранения сессий и т.д. 🔜Продолжение

💡 Кибербезопасность – исследуем отрасль (Часть 5) Перспективы рынка и представленные компании По разным данным, рынок защиты конечных точек в 2021 оценивается на уровне $10-14b. Ожидается, что к 2030 он вырастит до $25-30b при CAGR 8–12%. Положительное влияние будет оказывать усиливающийся тренд на удаленную работу и соответствующий рост числа конечных устройств. Однако уже сейчас рынок переживает трансформацию. EPP и EDR теряют свою значимость как отдельные решения продуктовой линейки, т.е. это не значит, что они утрачивают свою актуальность, но их становится сложнее продвигать и предлагать рынку как самостоятельные продукты. И тут совпало желание вендоров нарастить среднюю выручку с клиента (ARPU) и потребность самих клиентов получить комплексное решение их задач. Как итог, на рынке возникает и набирает популярность новый подход – Extended Detection and Response (XDR), который обеспечивает целостное решение для обнаружения угроз и реагирования на инциденты на основе объединения инструментов одного поставщика (обычно выстраивается на базе EDR). В некоторой степени это можно представить в виде экосистемы, которая развертывается на стороне клиента и, помимо конечных точек, защищает и обеспечивает защиту других элементов. В данном сегменте стоит выделить CrowdStrike Компания занимала 12% рынка защиты конечных точек в 2020, опережая на 2% Microsoft , а также занимает лидирующие места в рейтингах Gartner и Forrester Research в 2021. У эмитента достаточно впечатляющие финансовые показатели за последний фискальный год: годовая повторяющая выручка (ARR) выросла на 67%, так же, как и выручка от клиентов по подписке, которые используют 4 и более продуктов. CrowdStrike принимает активное участие в развитии подхода XDR. На данный момент его платформа Falcon XDR имеет 21 различный модуль, который защищает от настольных компьютеров и серверов, работающих на месте, до приложений и служб, запущенных в облаке. Но самое главное - эмитент имеет мощных партнеров, которые закрывают все необходимые решения для обеспечения комплексной защиты. CrowdXDR Alliance объединяет такие компании, как Google Cloud, Okta, Zscaler, Netskope, Proofpoint, что позволяет создать конкурентное преимущество перед Microsoft Defender, который сейчас занимает лидирующую позицию в этом направлении. Также стоит обратить внимание на SentinelOne и Palo Alto Первая компания предлагает платформу Singularity XDR, которая обеспечивает защиту по всему периметру сети, облаке, в том числе на операционных системах iOS, Android и ChromeOS. 4 из 10 компаний Fortune 10 выбрали SentinelOne среди множества конкурирующих предложений. Вторая компания продвигает платформу Cortex XDR, которая имеет высокие результаты эффективности и обладает одним из самых низких показателей совокупной стоимости владения.

💡 Кибербезопасность – исследуем отрасль (Часть 4) Часть 2. Основные направления кибербезопасности В сфере кибербезопасности представлено довольно большое количество компаний, которые работают в разных направлениях. Присутствуют как конгломераты, которые представляют комплексные решения, так и нишевые предприятия, которые разрабатывают узкоспециализированные продукты. Далее мы разберем основные сегменты и какими компаниями они представлены и расскажем про лидеров каждого из сегментов. Именно эта систематизация упростит для вас выбор эмитентов, позволит лучше понимать отчеты компаний и разобраться в адресных рынках, существующих внутри общего рынка кибербезопасности. 1️⃣ Защита конечных точек (Endpoint Security) Данный подход основан на обеспечении защиты конечных точек от вредоносной активности и от угроз, которые они могут производить. Конечной точкой является любое устройство, которое может подключиться к корпоративной сети (персональные компьютеры, мобильные телефоны, офисная техника, серверы и т.д.). Они несут в себе значимую опасность для предприятия, поскольку представляют собой «дверь» к критически важным системам, интеллектуальной собственности, данным клиентов. С резким переходом на удаленную работу количество конечных точек только увеличивается, поэтому киберпреступники постоянно находят новые способы использовать сотрудников в своих интересах. Нередко защиту конечных точек ассоциируют только с антивирусом или брандмауэром, но это не так. Они являются важными компонентами, которые используют для тех же целей, однако защищающими большее количество устройств (каждое новое устройство, вошедшее в сеть, автоматически включается в систему защиты конечных точек), а главное - работают комплексно с другими инструментами безопасности, как система предотвращения вторжений (HIPS), средства ведения журнала, мониторинга, анализ на основе искусственного интеллекта, что позволяет повысить эффективность и обеспечить защиту от разных типов угроз. Основные классы решений: 📍 Endpoint Protection Platform (EPP) – это комплексное решение для обеспечения безопасности на устройствах за счет обнаружения и предотвращения атак на уровне файлов. Как правило, включает в себя: антивирус, защиту от вредоносных программ, шифрование данных, персональные брандмауэры. Большинство этих инструментов идентифицируют угрозу на основе известных сигнатур и незамедлительно реагируют, что дает стабильный результат в пределах базы, но не гарантируют полную защиту устройства от вновь возникающих угроз. 📍 Endpoint Detection and Response (EDR) – является более продвинутым решением для обеспечения безопасности конечных точек от потенциальных угроз. Технология сочетает в себе постоянный мониторинг, сбор данных, различные методы анализа, что обеспечивает непрерывную и всестороннюю видимость того, что происходит на конечных устройствах в режиме реального времени. EDR, по сути, является эволюционным продолжением EPP. Однако в последнее время стирается грань различий. Покупатели все чаще ищут универсальные решения, которые обеспечивают как активную, так и пассивную защиту конечных точек. Это привело к тому, что поставщики EDR включили элементы EPP в свои предложения, а поставщики EPP интегрировали в свои базовые функции EDR 📍 Advanced Endpoint Protection (AEP) или Next Generation Endpoint Protection Platform (NGEPP) – включает в себя, как превентивные методы EPP, так и продвинутые способы защиты EDR с использованием искусственного интеллекта, машинного обучения и других возможностей интеллектуальной автоматизации для обнаружения угроз нулевого дня, вредоносных программ без файлов. AEP решения помогают обнаружить и уничтожить уязвимость еще до ее использования в преступных целях, а также повысить скорость и качество реакции за счет глубокой автоматизации 🔜Продолжение

💡 Кибербезопасность – исследуем отрасль (Часть 3) 2️⃣ Нехватка квалифицированных кадров Темпы роста киберпреступности заставляют компании и правительства бороться за квалифицированных специалистов по кибербезопасности. Острая нехватка кадров отмечается уже не первый год. Так, по данным международной некоммерческой организация по тестированию и сертификации специалистов в области информационной безопасности (ISC), в 2019 году по всему миру было открыто и не заполнено почти 3m вакансий в данной области и спустя несколько лет ситуация не улучшилась. Нынешний дефицит оценивается на уровне 3,5m незаполненных должностей. По прогнозам Бюро статистики США, занятость аналитиков в области информационной безопасности вырастет на 33% с 2020 по 2030 год, что намного быстрее, чем в среднем 4% по всем профессиям. Такая ситуация негативно сказывается как на разработчиках защитного ПО, так и на их клиентах. Для первых это отражается на скорости реакции на новые угрозы и разработку современных решений. Для вторых – отсутствие обученного персонала не позволяет выбрать и развернуть правильные средства защиты и обеспечить надлежащий уровень безопасности. Халатность и некомпетентность сотрудников является основной причиной утечки данных (по данным TrustRadius, 88% утечек данных являются прямым результатом человеческой ошибки). Достаточно вспомнить недавнюю ситуацию со взломом сервера обновлений SolarWinds, который был “защищён” паролем solarwinds123 Дальнейшие перспективы В 2021 году, по разным оценкам, глобальный рынок кибербезопасности оценивается в $200-230b. Ожидается, что среднегодовой темп роста составит порядка 10–15% и к 2030 году объем рынка пробьёт отметку в $500b. Уже сейчас бюджеты на кибербезопасность составляют ощутимую долю (порядка 25-30%) в общей структуре затрат на ИТ. Северная Америка (в первую очередь, США) будет доминировать на рынке кибербезопасности с долей рынка примерно в 35–40%. Это обусловлено растущими затратами локальных компаний на безопасность, наличием передовых решений и развитой инфраструктурой, а также концентрацией крупных технологических игроков, как Cisco , IBM , Microsoft Ожидается, что Азиатско-Тихоокеанский регион будет вторым по величине и продемонстрирует значимый прирост доли рынка на длинной дистанции благодаря растущим расходам на ИТ, увеличению числа предприятий и повышению стандартов безопасности рядом стран. 🔜Продолжение

💡 Кибербезопасность – исследуем отрасль (Часть 2) 3️⃣ Увеличение бюджетов на кибербезопасность Естественной реакцией на рост кибератак стало увеличение бюджетов на безопасность. Так, по результатам опроса KPMG, в 2021 году 90 из 500 CEO заявили, что риск киберпреступности будет самой большой угрозой для роста их организации в ближайшие три года. Этот показатель почти в два раза выше, чем в 2020 году. Исследование IDG показало, что 44% руководителей служб безопасности ожидают увеличения своих бюджетов в ближайшие 12 месяцев (+3% г/г), а 54% ожидают, что бюджеты останутся прежними. Кроме этого, 90% организаций заявило, что за последний год был добавлено хотя бы одно решение для обеспечения безопасности. Их коллеги из PwC также ожидают, что инвестиции в кибербезопасность продолжат расти. Согласно их отчету, 69% опрошенных организаций увеличат расходы на безопасность в 2022 году, причем 26% заявили, что расходы вырастут на 10% и более в следующем году. Консалтинговое агентство Gartner подсчитало, что бюджеты на информационную безопасность и управление рисками составят $172b в 2022 году по сравнению со $155b в 2021 году и $137b годом ранее. Эксперты прогнозируют, что среднегодовой рост в ближайшие годы составит 11–13%. Основной рост расходов ожидается на облачную безопасность (+41,2% г/г), следом идут безопасность данных (+17,5% г/г), защита инфраструктуры (+16,8% г/г). Дополнительную поддержку отрасли оказывает государственное регулирование. В мае 2021 года Байден подписал исполнительный указ о повышении кибербезопасности в США, который отмечает важность и приоритетность обеспечения сохранности данных. Это не считая еще более сотни законопроектов, которые находятся на федеральном уровне, а также других стран (в первую очередь, ЕС), которые обеспокоены этим вопросом. Риски 👎 1️⃣ Высокие затраты на внедрение Несмотря на всю важность и серьезность вопроса с кибербезопасностью, не все готовы инвестировать средства в это направление. Особенно это касается стартапов, компаний малой капитализации, которые прежде всего нацелены на рост и масштабирование бизнеса, и они не могут позволить себе брандмауэры последнего поколения (Next Generation Firewall ), инструменты для защиты от сложных постоянных угроз (Advanced Persistent Threats) и ограничиваются установкой устаревших, более дешевых решений. Например, в среднем развертывание EDR системы добавят дополнительные 37% к затратам на кибербезопасность, поэтому такие решения выбирают более зрелые компании. Государственное регулирование в области кибербезопасности также может оказать и негативное влияние. В первую очередь, это касается компаний, которые сотрудничают с федеральным правительством, министерством обороны или другими госструктурами США и Европы. Им придется соответствовать жестким требованиям в этой сфере и инвестировать десятки и сотни миллионов долларов в решения, которые не всегда оправданы для бизнеса, поэтому лоббисты этих организаций активно тормозят обсуждение и принятие законопроектов во многих штатах. Дополнительно к этому добавляются страновые риски, например, Китай, который внедряет крайне суровые законы о конфиденциальности данных своих граждан, и тем самым влияет на политику кибербезопасности местных и иностранных компаний. 🔜Продолжение

💡 Кибербезопасность – исследуем отрасль (Часть 1) Кибербезопасность постоянно на слуху вот как уже 2 года. Достаточно вспомнить обвинения руководства США о вмешательстве России в их выборы, такие громкие инциденты, как блокировка крупнейшей американской трубопроводной компании Colonial Pipeline , утечка данных 56m абонентов американского оператора T-Mobile и 3,3m клиентов у Volkswagen Легендарный У. Баффет ставит киберугрозу в один ряд с ядерной, химической и биологической, каждая из которых несет свое разрушительное влияние нам мир и экономику. Разберем основные драйверы и риски в отрасли, а также посмотрим, какие направления деятельности существуют и какими компаниями они представлены. Ведь разница между условными Fortinet , Zscaler и CrowdStrike весьма значительна. 📌 Драйверы 1️⃣ Глобальная цифровизация, технологический прогресс Сейчас новые технологии проникают во многие сферы, однако не все компании уделяют должное внимание обеспечению безопасности, что приводит к утечке данных, сбоям в работе и последующим финансовым и репутационным потерям. Это, в свою очередь, создает необходимость внедрять и повышать стандарты безопасности. Вот некоторые из сфер, которые будут активно наращивать инвестиции в кибербезопасность: 📍 Транспорт и сопутствующая инфраструктура (современные автомобили, системы автономного вождения, зарядные станции) 📍 Финансовые и госучреждения (биометрическая идентификация пользователей) 📍 Электронная коммерция 📍 Телекоммуникационные технологии (5G) 📍 Коммунальная инфраструктура, умные дома 📍 Современные системы вооружения 📍 Аэрокосмическая промышленность Помимо этого, ситуация с распространением Covid-19 внесла свои изменения в привычный уклад общества. Так, увеличилось количество сотрудников, которые работают на удаленке, ученикам, студентам и преподавателям пришлось привыкать к дистанционному формату обучению. Все привело к росту числа пользователей платформ видеосвязи и облачных хранилищ, которые стали бенефициарами пандемии. Однако такой резкий переход выявил существенные пробелы с безопасностью подобных сервисов и ряд серьезных инцидентов. 2️⃣ Увеличение числа кибератак Частота и интенсивность киберпреступлений возросли за последнее десятилетие в разы, что привело к огромным потерям для бизнеса. По расчетам Центра стратегических и международных исследований (CSIS) и McAfee, убытки от киберпреступности, которые включают повреждение и уничтожение данных, потерянные деньги, имущество, кражу интеллектуальной собственности, в настоящее время обходятся миру почти в $600b каждый год или 0,8% мирового ВВП (некоторые эксперты утверждают, что ущерб уже перевалил за $1t). МВФ посчитал, что киберугрозы могут стоить банкам до 9% их среднегодового чистого дохода во всем мире или около $100b, согласно исследованию 2018 года. По результатам исследования Coveware, средний платеж вымогателям в 3 кв. 21 года составил порядка $140k, что почти втрое выше, чем в 2019 году ($41k), а общая сумма «вознаграждения» в 2020 году превысила $400m. По данным Check Point, в мае 2021 число кибератак на организации США увеличилось на 70% г/г, в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) на 97% г/г. В сентябре 2021 года среднее еженедельное число атак на каждую организацию во всем мире достигло своего пика – свыше 870 случаев, это более чем вдвое превышает число нападений годом ранее. Согласно отчету PwC, более 50% опрошенных компаний ожидают роста числа зарегистрированных инцидентов по сравнению с 2021 годом. Такие сектора, как образование, правительственные учреждения и здравоохранение чаще остальных подвергаются атакам. Их количество за год выросло на 40–60%. 🔜Продолжение

💡 Перспективы отраслей в 2022 году: Нефтесервисные компании В условиях возможного дефицита энергоресурсов, в момент перехода к ВИЭ, стоит обратить внимание на компании обеспечивающие бесперебойную работу нефтяных скважин или нефтесервисные компании. Крупнейшими из них являются Schlumberger (SLB), Haliburton (HAL) и Baker Hughes (BKR). Во время пандемии 2020 года и крайне низких цен на нефть, все нефтяные компании были вынуждены сокращать издержки. В первую очередь это коснулось бурения и обслуживания новых скважин. Также были урезаны расходы на геологоразведку и увеличение добычи существующих скважин. Для нефтесервисных компаний это был ужасный год, выручки упали в несколько раз, а котировки более чем на 50%. Теперь, при нынешней цене нефти в 90$, встаёт вопрос об увеличении отдачи скважин и ввода в эксплуатацию новых месторождений. Это может ознаменовать начало нового «суперцикла» для нефтесервисных компаний. Предыдущий был с 2009 года по 2014 год, когда они выросли на 140%. Тогда акции сектора выросли примерно на 180-200%. Схожего мнения придерживается и Bank of America - банк прогнозирует увеличение затрат на бурение и закачивание скважин на 22% в этом году, что приведет к увеличению финансовых потоков нефтесервисных операторов. По оценкам аналитиков, ведущие компании сектора имеют апсайд от текущих цен примерно в 30%. При этом компании платят дивиденды в 2-3% годовых. Мультипликаторы разумные, особенно форвардные, например PE - в диапазоне 16-18, PB - 1,5-3. Можно купить VanEck Oil Services ETF @ {$CLU1} куда входят 25 ведущих компаний сектора, и где вышеназванная тройка нефтесервисов занимает 41,5%. Это позволит диверсифицировать портфель и минимизировать риски. Инвестиционная идея строится на увеличении в этом году капитальных расходов ведущих нефтяных компаний на обслуживание, ремонт, геологоразведку и ввод в эксплуатациюновых скважин. Высокие цены на нефть позволяют им это сделать. Так, например, по оценке Schlumberger в 2022 году только в Северной Америке ожидается увеличение капитальных расходов по крайней мере на 20%. Нефтесервисные компании в свою очередь, пользуясь конъюнктурой рынка, уже увеличили цены, что обеспечит им большую маржинальность, и соответственно лучший EPS на акцию. Также не исключено увеличение дивидендов. Например, Halliburton (HAL) увеличил последний ежеквартальный дивиденд на 166% от предыдущего, правда рост был с низкой базы - от $0,045 до $0,12 на акцию. Тем не менее это позитивный сигнал для акционеров. Целесообразно приобретение ведущих компаний сектора, таких как Schlumberger , Halliburton и Baker Hughes на локальных просадках.