Хэштег #профессор_коган_объясняет | Тинькофф Инвестиции Пульс

🌍Пропустили девальвацию — не беда. Есть акции экспортёров, и они еще не подросли. С середины мая началась новая фаза ослабления российской валюты. Она потеряла около 18% чуть больше чем за полтора месяца, и в данный момент пара доллар-рубль торгуется выше 88 рублей. Конечно, в первую очередь снижение рубля выгодно Минфину, но не стоит забывать и об экспортерах — традиционных бенефициарах ослабления нацвалюты. Разберемся, какие компании на российском фондовом рынке находятся в наиболее выгодном положении. Главными причинами текущей фазы девальвация рубля являются 🔘традиционные риски в сфере геополитики, к которым добавилась недавняя внутриполитическая напряженность, 🔘а также снижение цен на нефть и давление на сальдо торгового баланса. Последний фактор предполагает снижение экспорта, вследствие чего национальная валюта дешевеет. Почему же девальвация — это плюс для экспортеров? Объяснение простое. Компании экспортируют продукцию, ➡️ получают за нее деньги в иностранной валюте, ➡️ после чего конвертируют в рубли по выгодному курсу. При этом издержки чаще всего остаются рублевыми. Т. о. повышаются денежные потоки и сама рентабельность бизнеса. 🟢Среди нефтегаза 🔘значительно выигрывает Роснефть за счет поставок по ВСТО и налаженному экспорту в Азию. 🔘Также отмечаем ЛУКОЙЛ и, разумеется, 🔘Сургутнефтегаз , который по-прежнему располагает кубышкой в иностранной валюте. 🟢В секторе Metals & Mining 🔘отличное положение дел у ГМК Норникеля (93% выручки за счет экспорта), 🔘Алросы (около 85% экспортных поставок), 🔘Мечела (более 60% выручки от экспорта), 🔘Распадской (более 51% экспорта в Азию). 🟢Отдельно отмечаем Сегежу , для которой девальвация играет весомую роль. Так, каждый 1 рубль прироста к курсу дают 0,5 млрд руб. к показателю OIBDA. Полагаем, что отчет за 2 кв. 2023 г. должен быть неплохим. 💡Таким образом, при значительном ослаблении рубля стоит обращать особое внимание на экспортеров, которые являются традиционными бенефициарами девальвации даже в отсутствие других существенных причин для оптимизма. {$USDRUB} При этом важно понимать, что акции таких компаний, особенно на российском рынке, могут расти с определенным лагом. @ bitkogan

💥🇺🇸США СТАТИСТИКА: ЧИСЛО ЗАНЯТЫХ В НЕСЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННОМ СЕКТОРЕ США ФАКТИЧЕСКОЕ 315 Тыс. (ПРОГНОЗ 298 Тыс., ПРЕДЫДУЩИЕ 528 Тыс.) $MACRO УЧАСТИЕ В РАБОЧЕЙ СИЛЕ США ФАКТИЧЕСКОЕ 62,4% (ПРОГНОЗ 62,2%, ПРЕДЫДУЩИЕ 62,1%) $MACRO ЧИСЛО ЗАНЯТЫХ В ЧАСТНОМ СЕКТОРЕ США ФАКТИЧЕСКОЕ 308 Тыс. (ПРОГНОЗ 300 Тыс., ПРЕДЫДУЩИЙ 471 Тыс.) $MACRO ЧИСЛО ЗАНЯТЫХ В ОБРАБАТЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ США ФАКТИЧЕСКОЕ 22 Тыс. (ПРОГНОЗ 15 Тыс., ПРЕДЫДУЩИЕ 30 Тыс.) $MACRO СРЕДНЯЯ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ РАБОЧЕЙ НЕДЕЛИ В США ФАКТИЧЕСКИЕ 34,5 ЧАСА (ПРОГНОЗ 34,6, ПРЕДЫДУЩИЕ 34,6) $MACRO ФАКТИЧЕСКИЙ УРОВЕНЬ БЕЗРАБОТИЦЫ В США 3,7% (ПРОГНОЗ 3,5%, ПРЕДЫДУЩИЕ 3,5%) $MACRO СРЕДНЯЯ ПРИБЫЛЬ В США В ГОДОВОМ ИСЧИСЛЕНИИ ФАКТИЧЕСКАЯ 5,2% (ПРОГНОЗ 5,3%, ПРЕДЫДУЩИЕ 5,2%) $MACRO СРЕДНЯЯ ПРИБЫЛЬ В США ЗА МЕСЯЦ ФАКТИЧЕСКАЯ 0,3% (ПРОГНОЗ 0,4%, ПРЕДЫДУЩИЕ 0,5%) $MACRO 🟢Рынок реагирует ростом. В США безработица выросла до максимума с февраля. Ужас-ужас? Вот такая статистика по США только что вышла за август: ▪️Безработица 3,7% после 3,5% в июле. ▪️Число занятых выросло на 315 тыс. после роста на 526 тыс. месяцем ранее. Если вы наблюдательны, у вас возник резонный вопрос: как безработица выросла, если число занятых увеличилось? Ответ простой: в США в августе выросла рабочая сила – то есть больше людей стали хотеть найти работу. Поэтому и больше безработица (то есть доля тех, кто хочет найти работу). Статистика вышла неплохая, так как рост безработицы не кажется следствием замедления деловой активности и обосновывается технически. Тем не менее, рынки, судя по всему, не так проницательны. Фьючерсы на Америку растут. Инвесторы – люди простые. Видят рост безработицы – ждут, что ФРС «даст заднюю» и будет поднимать ставку помедленнее. Мы бы так уверены в этом не были. Все-таки ФРС ясно дала понять, что готова бороться с инфляцией и согласна на некоторый рост безработицы. Так что не думаем, что этот позитив надолго.

🌍 На прошлой неделе рынки всколыхнула новость о партнерстве BlackRock с криптобиржей Coinbase. Мега корпорацию Лоренса Финка даже не испугал тот факт, что против платформы для торговли цифровыми активами ведутся расследования о незаконной инсайдерской торговле и о торговле незарегистрированными активами. Хотя давайте скажем откровенно. А что в принципе может напугать корпорацию, управляющую активами на 10 трлн долларов США на 16 января 2022 г.? Сотрудничество с Coinbase позволит клиентам системы управления инвестициями Aladdin BlackRock торговать и хранить криптовалюту, а также получать отчетность. Тяжело сказать, какой эффект окажет приход «умных денег» на рынок с точки зрения ценообразования, а вот пристальный взор со стороны SEC будет. Тут уж к бабке не ходи. Следующим шагом Blackrock в криптоинтеграции стал запуск частного траста, предлагающего американским институциональным инвесторам доступ к биткойну. Параллельно с этим, компания ведет работу в сфере блокчейна, стейблкоинов и токенизации. Сложно поверить, что не так давно господин Финк предрекал смерть биткойну. Не обошел стороной действия Blackrock и CEO Grayscale (крупнейший фонд-держатель криптовалюты в мире. По данным самой Grayscale, на 1 января 2022 г. в ее управлении находятся цифровые активы на $43,6 млрд.) По мнению Барри Силберта, частный биткойн-траст компании BlackRock облегчает и повышает безопасность инвестиций в главную криптовалюту для центральных банков по всему миру. Да… тема эта – когда большие и «неподвластные ветрам» структуры, а ля BlackRock начинают по-крупному входить в тему криптоиндустрии – это по сути своей означает, что крипта – это уже давно неразрывная часть нашей жизни и «упразднить» ее или как-то… вывести за легальное поле… не получится. Как мы с вами помним, еще относительно недавно первым из «крупняка» на тропу криптобизнеса вышел Morgan Stanley – инвестиционный банк, под управлением которого находятся активы клиентов на сумму $4 трлн. Еще в 2021 г. банком были созданы фонды, управляющие криптоактивами. Ну а далее… понеслось. Я так полагаю, что в самой ближайшей перспективе еще и еще крупные инвестбанки и фонды с очень высокой долей вероятности будут заходить в долю в различные крипто-институты и крипто-проекты. А куда они касатики денутся-то?! А пока… пара BTC/USD пытается закрепиться на уровне $24,000. Вполне может и выше пойти. Но поскольку осенью жду серьезных проблем и в экономике, и на финансовых рынках, полагаю, что и у битка есть вполне реальная перспектива также душевно полетать и в какой-то момент вновь достичь нижних значений этого года.

🟢 СТАТИСТИКА: реакция рынка⬆️ 🇺🇲США - ПОТРЕБИНФЛЯЦИЯ CPI (ИЮЛЬ) М/М = 0% (ПРОГ +0.2% / ПРЕД +1.3%) Г/Г = +8.5% (ПРОГ +8.7% / ПРЕД +9.1%) Инфляция снижается, отчет лучше ожиданий. 🔥🇺🇸 ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН США М/М ФАКТИЧЕСКИЙ 0,0% (ПРОГНОЗ 0,2%, ПРЕДЫДУЩИЙ 1,3%) $MACRO ⚡️ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН США В ГОДОВОМ ИСЧИСЛЕНИИ ФАКТИЧЕСКИЙ 8,5% (ПРОГНОЗ 8,7%, ПРЕДЫДУЩИЙ 9,1%) $MACRO ⚡️БАЗОВЫЙ ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН США М/М ФАКТИЧЕСКИЙ 0,3% (ПРОГНОЗ 0,5%, ПРЕДЫДУЩИЙ 0,7%) $MACRO ⚡️БАЗОВЫЙ ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН США Г/Г ФАКТИЧЕСКИЙ 5,9% (ПРОГНОЗ 6,1%, ПРЕДЫДУЩИЕ 5,9%) $MACRO. В моменте акции прибавляют: 💲CCL +11% 💲SPCE +6% 💲MARA +8% ❗Инфляция в Штатах упала впервые за 4 месяца. Да еще как упала. После рекордных 9,1% она сократилась до 8,5%. Впечатляет. Цифры вышли ниже ожиданий (прогноз аналитиков был 8,7%). Да и были основания прогнозировать снижение инфляции – цены на бензин значительно сократились в прошлом месяце. Рынки на происходящее отреагировали очень положительно: ▫️фьючерсы на Америку растут ▫️доходности десятилеток упали с 2,8% до 2,7%. ▫️золото выросло на 0,6%. Настолько хороших цифр я не ожидал. На радостях рынок по S&P500 может прибавить 2-3%. Это будет подходящий момент для продажи. Но стоит держать в голове – ничего еще не закончилось. Пока нет оснований полагать, что тренд на снижение инфляции устойчив. Цены на нефть растут, да и в мире сейчас много чего неприятного. Ставки продолжат поднимать, а ликвидность будут убирать с рынка и дальше. Поэтому, если S&P500 дойдет до 4220-4240, возможно, имеет смысл увеличивать шортовую составляющую. Но без агрессии. Друзья, имейте в виду, есть модели и прогнозы, а есть жизнь. И даже если на уровне выше 4200 будете делать шорты, делайте это не торопясь, рынки от вас не убегут.

🌍 14.07.22 Обзор рынков, отчёты, статистика, новости: Рубль обещает продолжить рост на приближении налогового периода. В ближайшие дни компаниям нужно будет рассчитаться с государством по налогам за второй квартал, обычно квартальные выплаты в бюджет больше, чем ежемесячные. Поэтому экспортеры будут лишь наращивать продажу валютной выручки. Сегодня начинают отчитываться банковские компании США, в частности JP Morgan и Morgan Stanley. Скорее всего, результаты будут разочаровывающие, это приведет к усилению продаж. Наиболее вероятна негативная динамика глобальных рынков в течение дня. Реакция на вчерашние данные по инфляции, была слабенькой, сегодня-завтра снижение котировок сырьевых ресурсов и западных фондовых индексов вполне может продолжиться. Нет сомнений, что ФРС США повысит ключевую ставку на 0,75 п.п., а может быть, и сразу на процентный пункт. 🇺🇲СТАТИСТИКА СЕГОДНЯ: 15:30 - Базовый индекс цен производителей (PPI) (м/м) (июнь) 🇺🇸 15:30 - Число первичных заявок на получение пособий по безработице 📰 АКТУАЛЬНЫЕ НОВОСТИ: 💰 МосБиржа с сегодняшнего дня возобновит торги еврооблигациями с расчетами в валюте номинала. 💥 Berkshire Hathaway купила еще 4.3 млн акций Occidental Petroleum и довела долю до 19.2% 🗣 ФРС может рассмотреть повышение ставки на 1.00% после вчерашних данных по инфляции. - следующее заседание ФРС - 26-27 июля. 🔻 Венгрия объявила чрезвычайное положение в энергетике и запретила вывоз из страны энергоносителей и дров 🇨🇳 Китай приготовил $1.1 трлн на инфраструктурные проекты 🚀В КНР конструируют возвращаемую ракету и корабль для отправки туристов на орбиту, сообщает газета China Daily Отчёты: ☀️JPMorgan $ JPM 14-00 ☀️Taiwan Semiconductor $ TSM 14-20 ☀️Morgan Stanley $ MS 14-30

🏛️ ЦБ РФ сегодня примет решение по ключевой ставке. 13:30 мск ✴️Коган: Скорее всего, ЦБ еще понизит ставку. На сколько? Полагаю, можно ждать снижения еще на 100-150 б. п., то есть до 9,5-10,0%. Скорее, все же исходя из последних дефляционных трендах - до 9,5%. Как все это повлияет на рынок? И главное на курс рубля. Да почти никак. Рубль вряд ли испытает какие-то движения, а российские акции уже давно не реагируют на такие вещи. Хотя, вполне возможно, что председатель ЦБ порадует нас потом какими-нибудь интересными комментариями. Рубль пока держится невероятно крепко. Вчерашнее движение с 57,4 на 59,4 пусть никого не успокаивает. Причем, снижение ставки на 100-150 б. п. в данном случае ничего нового не даст. Решение Президента об отмене обязательной продажи валютной выручки и передачи решения по каждой корпорации правительственной комиссии пока также не дало никакого эффекта. Так же, как и более раннее увеличение с $50 до $150 тыс. лимита на переводы для резидентов РФ и дружественных стран. Так что ждём новых шагов по валютной либерализации. Новые комиссии банков за хранение валюты. Подобные решения – еще один сильный удар по доллару против рубля. Как мы помним, размер валютных депозитов и счетов на конец 2021 г. составил $92,8 млрд. Из них $37,4 млрд – текущие счета. Валютные депозиты и счета составляют сегодня около 19% от всех вкладов физлиц. С 2017 г. объем средств в иностранной валюте россиян упал на 1,7% (на $1,6 млрд). Если из этих $93 млрд в итоге хотя бы половина окажется на торгах, то у рубля большой шанс и на 50, и далее прогуляться. Думаю, регулятор с этим что-то будет делать. Нельзя просто так взять, и отпустить рубль в свободное плавание. Так и до курса 30-40 можно дожить. А если серьезно, то проблема есть и весьма существенная. Главное - проблемы с доходной частью бюджета.

🔘НРД и санкции: ✴️Профессор ВШЭ Коган: даем необходимые пояснения 🔹Часть 1🔹 Как сегодня стало известно, ЕС ввел жесткие санкции против НРД. Разбираем ситуацию без паники и эмоций. Глава 1 (грустная). Мосбиржа. Итак, в случае с санкциями НДР основной удар принимает на себя Мосбиржа, которая хранила все иностранные бумаги в НРД. То есть «мост» был всего один. При этом надо четко понимать, что Мосбиржа – это государственная организация с основным акционером в лице ЦБ РФ. Еще недавно всем казалось, что это – супернадежно. Но, как показал печальный опыт последних месяцев, обострения геополитических рисков бьют именно по госкомпаниям, которые кажутся такими надежными в обычное время. Ни на что не хотим намекать, но, все-таки, наверное, фондовый рынок должен контролироваться частным бизнесом. Так рисков меньше. Впрочем, кто-то может с этим и не согласиться. Также необходимо заметить, что все иностранные акции, которые предлагала купить инвесторам Мосбирже, уже давно не торгуются. Так что, по сути, для тех, кто ранее покупал здесь бумаги, ничего не изменилось – они все еще заблокированы. Когда их разблокируют? Когда с НРД будут сняты санкции. Когда это случится? Эмоции сегодня всех переполняют, и хочется сказать – когда рак на горе свистнет. Но мы скажем более сдержанно – сегодня это никому не известно. Более того, если раньше был обходной путь для эмитентов российских еврооблигаций, который заключался в том, что рассчитываться с держателями в рублях, то на сегодняшний день этот путь отрезан. Увы. Это грозит кросс-дефолтами. Глава 2 (с надеждой). СПБ Биржа. А что СПБ Биржа? В отличие от Мосбиржи, это частная финансовая организация. У депозитария СПБ Биржи БЭБ (Бэст Эффортс Банк, как теперь все знают) два основных «моста» в вышестоящих депозитариях (были еще несколько второстепенных иностранных депозитариев): • БЭБ – НРД – Euroclear. • БЭБ – Bank of New York Mellon. Так что в обычное время СПБ Биржа стоит на двух «ногах». «Первая, с НРД, уже несколько месяцев как ампутирована заблокирована. Но по второму каналу, где БЭБ имеет дело напрямую с Bank of New York, все работает: иностранные бумаги торгуются, расчеты ведутся. По недавнему указанию ЦБ у многих держателей иностранных ценных бумаг, купленных через СПБ Биржу, было заблокировано все. Потому что непонятно, в каком депозитарии из двух сколько бумаг хранится у конкретного инвестора. ЦБ обещал разобраться и определить, какая доля бумаг фактически хранится в НРД. Есть шанс, что бумаги, хранящиеся в Bank of New York, будут в итоге разблокированы. Может ли сломаться «вторая» нога, Bank of New York? Вероятность есть всегда. Обнадеживает тот факт, что СПБ Биржа – компания частная, а основными акционерами являются независимые от государства организации. И предвосхищая возможные вопросы, скажем: «Северсталь», на наш взгляд, не тот случай. Если без конкретных имен, то российские олигархи и их активы уже давно под прицелом санкций. Своеобразный геополитический рычаг в действии. Точнее, в бездействии. Все плохое, что могло случиться с бумагами в НРД, уже произошло до введения новых санкций ЕС. Они лишь зафиксировали то, с чем мы фактически имели дело последние месяцы. Единственное ухудшение – это разрушенные надежды на скорую разблокировку моста НРД – Euroclear... Продолжение ⤵️

🔘НРД и санкции: ✴️Профессор ВШЭ Коган: даем необходимые пояснения. 🔹Часть 2 🔹 Глава 3. Вперед на баррикады! Отдельно надо сказать про «обособленные» бумаги. Выше мы кратко описали каналы расчетов СПБ Биржи и предположили, что существует возможность частичной разблокировки «обособленных» по указанию ЦБ бумаг. Понятно, нет никаких гарантий, но, на наш взгляд, следует попробовать «дожать» эту историю. 1. Брокер должен выяснить у БЭБ, какая часть конкретных бумаг хранится в НРД, а какая в Bank of New York. Да, сейчас брокер может говорить, что не располагает такой информацией. Однако ситуация неординарная, брокер просто обязан проявить инициативу и разобраться, где хранится какая часть конкретных бумаг. 2. Сам БЭБ, как депозитарий СПБ Биржи, можно сказать, кровно заинтересован в том, чтобы ЦБ разблокировал ту часть бумаг, которая не хранится в НРД. 3. Эта информация должна стать абсолютно прозрачной, и каждый инвестор может потребовать разблокировать бумаги, хранящиеся в Bank of New York. В случае отказа можно предположить, что ваш брокер не совсем с вами откровенен… Друзья, все должно быть очень открыто. Инвесторы имеют право обращаться к брокеру и требовать разблокировки части бумаг. «Обособленные» бумаги – это не приговор. Нам пишут читатели, рассказывая о том, что 100% их акций конкретных иностранных компаний заблокированы. Однако нам также пишут и о случаях полной или частичной разблокировки некоторых ценных бумаг после обращения к брокеру. Даже несмотря на невнятный ответ от последнего. Отметим отдельно, что сегодня эмоции переполняют буквально всех. В постах отдельных коллег возможно порой сквозят панические нотки. Кое кто написал, не до конца возможно разобравшись в ситуации. Иногда читаешь - «конец света». Неприятно - правда. Дико неприятно. Конец света - нет. Знаете, по опыту - всякое бывало. Хотя подобное, чего уж там, впервые. Бывают случаи, когда надо реагировать быстро. А бывает наоборот – торопиться не следует, и паника не самый лучший помощник. На наш взгляд, многое станет понятно в течение нескольких дней. Будем во всем досконально разбираться. Кстати, и в очень странных деталях «обособления» тоже. Есть там странности…. Итак, краткие выводы: ▪️«Мост» СПБ Биржа-НРД не работает. ▪️«Мост» СПБ Биржа-Bank of New York работает. ▪️У инвесторов пока заблокированы бумаги, которые были куплены до определенной даты. ▪️Сейчас торги на СПБ бирже проходят, и вы можете совершать сделки, а также выводить свои бумаги на иностранных брокеров. ▪️ЦБ должен разобраться с тем, сколько бумаг СПБ Биржи где хранится, и разблокировать ту часть, которая находится в депозитарии Bank of New York. Когда это произойдет? Надеемся, что скоро. ▪️БЭБ должен открыто предоставить эту информацию, а брокеры – разделить бумаги и отменить блокировку 100% у отдельно взятого клиента. ▪️Мы торговали и будем торговать дальше! Друзья! Санкции вводят, нас, как говорится, гнут, но мы не гнемся. Прорвемся! Да и президент СПБ Биржи Р. Горюнов в сегодняшнем эфире вроде бы всех успокоил. Продолжаем работать.

💲CHMF ✴️Коган: «Северсталь» попала «Северсталь» подпала под новые санкции США и была включена в SDN лист США. Проще говоря, компания подпала под жесткие санкции. Что такое SDN лист и что это означает для компании? SDN (specially designated nationals) – это своего рода «черный список». Власти США запрещают американцам любые взаимодействия с лицами и компаниями, включенными в него. Более того, активы и имущество всех в этом листе блокируются. Новости, безусловно, негативные, и бумага на бирже падала вчера в моменте на 13%. Вероятно, санкции могут означать, что компания не сможет расплачиваться по обязательствам (имеет выпуски еврооблигаций на общую сумму около $1,5 млрд), не сможет заключать новые контракты с американскими партнерами. Одним словом, возможен технический дефолт и потеря определенной части выручки. Насколько это страшно для компании? На первый взгляд, ничего экстремально ужасного не произошло: 1️⃣ Активов в США у «Северстали» в настоящее время нет. В 2014 г. компания продала Severstal Columbus и Severstal Dearborn компаниям Steel Dynamics и AK Steel. Так что блокировать нечего. 2️⃣ Доля поставок компании в страны Южной и Северной Америки, согласно отчетности за 2021 г., составляет около 4%. Так что в данном случае выручка пострадает, но некритично. 3️⃣ Санкции против российской стали уже и так были введены. ЕС еще в марте ограничил поставки нелегированной стали, листа, арматура и труб. Самый главный вопрос касается возможного технического дефолта. Минфин США установил срок завершения финансовых операций с «Северсталью» до 31 августа. Поэтому в перспективе могут быть невыплаты купона по бонду с погашением в 2024 г. и дефолт по бонду, который должен быть погашен в октябре 2022 г. Это – основной риск. Стоит ли выкупать падение акций «Северстали»? Определенно, риск очень высок. Но есть пара оговорок. Есть прецеденты, когда российские компании, на которые уже накладывались санкции, находили способы платить по обязательствам. В конце концов, западным инвесторам, пусть и очень принципиальным, не хочется терять деньги. К тому же, на операционный бизнес компании санкции вряд ли повлияют. Сейчас здесь в действии другие негативные факторы – падение спроса, укрепление рубля, ограничение цен. Но это уже давно priced in. Но все равно рискованно. Даже если очень высок аппетит к риску – подумать 10 раз, прежде чем принимать положительное решение. 🔹🔹🔹🔹🔹 Северсталь одна из самых эффективных металлургических компаний в мире... Но после введения блокирующих санкций на компанию, это очень серьёзный удар по её бизнесу 🤕 Теперь продавать свою продукцию за рубеж будет крайне сложно, так как покупатели могут попасть под вторичные санкции 😬 По некоторым расчётам, справедливая цена бумаги видится в районе 500 рублей, а это возможно ещё 30% падения от текущих цен 🥺

🔥 ЦБ обязал брокеров и СПБ Биржу перевести на неторговые счета часть иностранных бумаг. 🔘Официальный список акций, которые завтра будут подвержены обособлению на бирже СПБ, в рамках 14% которые хранились в НРД. ✴️Профессор ВШЭ Коган комментирует: ▪️Евроклир приостановил работу с НРД, после чего часть иностранных бумаг российских инвесторов оказалась обездвижена – ни продать, ни купить, ни дивиденды получить. Сразу после этого участники рынка перевели на неторговые счета большую часть хранимых в НРД-Евроклире бумаг, но параллельно подсчитывали их точное оставшееся количество. На российском биржевом рынке осталась небольшая доля ценных бумаг, ограниченных Euroclear, которую ЦБ предписал вывести с торгов с 31 мая до решения ситуации с международным депозитарием. ▪️С 31 мая инвесторы могут увидеть, что часть их иностранных бумаг недоступна для биржевых операций, а после завершения всех расчетов по сделкам, 1 июня, будет переведена на неторговый счет. Это значит, что совершать операции с ними будет нельзя, но права владения по-прежнему остаются за инвесторами. Судя по релизу ЦБ, выводить из торгов будут менее 14% бумаг от всего клиентского портфеля на СПб Бирже в денежном измерении. Сколько бумаг остановить у каждого инвестора, определяется пропорционально: есть общая рыночная доля условного Apple, которую надо остановить, и пропорционально количеству бумаг у конкретного инвестора остановят именно эту долю. ▪️Точного списка наименований бумаг, которые будут пересчитывать и частично выводить из торгов, нет. Но указано, что речь идет про бумаги только с американским листингом, кроме HeadHunter, Yandex, Ozon, Cian. ▪️🟢Число наименований эмитентов, которые торгуются на СПБ Бирже, не уменьшится, по некоторым наименованиям снизится только число бумаг в штуках.

🟢Сильная зона сопротивления по S&P500 на 4200, по Nasdaq на 13000. Вероятнее всего, что сейчас происходит технический отскок после 2 месяцев падения, но тренд пока всё ещё падающий. Наблюдать. ✴️Коган: Несколько слов о рынках – что происходит, и чего нам ждать сегодня. Рынки в последнее время ведут себя весьма предсказуемо. Несмотря на негативный фон (а, может быть, и вопреки ему), сейчас мы наблюдаем некий разворот наверх. Насколько он будет значительным? Посмотрим. Пока пессимизм в этом отношении перевешивает. И все же, мне видится потенциал для S&P 500 примерно 3-5% до 4150-4200 пунктов. В моменте фьючерсы на Америку торгуются примерно в нулях. Какие можно выделить факторы для роста рынка? ▪️Динамика доллара, который продолжает немного слабеть по индексу DXY (в моменте 101,7). Да и евро, судя по всему, закрепился где-то на уровне 1,07. Полагаю, что дальнейший подъем до 1,08 будет сделать достаточно тяжело. Поэтому имеем то, что имеем, но очевидно одно – инвесторы немного сбавили накал негатива. ▪️Цены на золото выглядят достаточно стабильно, и закрепляются вокруг уровня $1850 за унцию. Это также позитив, но, на мой взгляд, достаточно легкий. ▪️Примерно то же можно сказать и о нефти, которая в моменте торгуется около $114 за баррель марки Brent. Вывод? Да, отскок рынков наверх до указанных выше уровней по S&P 500 вполне вероятен. Означает ли это, что нужно формировать позиции в портфелях? Не уверен. На мой взгляд, оптимальная тактика в текущих условиях может быть такой: держим основные позиции, в том числе URTY, который мы брали сильно ниже. Рассчитываю его закрыть с прибылью 20-25%. Плюс ко всему, неплохо подросли нефтяные бумаги, которые мы недавно включили в один из портфелей сервиса по подписке – Murphy Oil (MUR US) и ETF на нефть United States Oil Fund (USO US). Сейчас их доходность в портфеле составляет +15% и +10% соответственно.

✴️Проф. ВШЭ Коган комментирует: 🔵26 мая 2022 года состоится внеочередное заседание Совета директоров Банка России,на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки. Время публикации пресс-релиза о решении — 10:30 по мск. ✴️Коган: Совет директоров, очевидно, соберется не просто поболтать за жизнь. Понятно, что будут снижать ставку. Более того, вполне вероятно, объявят о чем-то еще. Наш ЦБ в который раз действует так резко и устраивает внеочередные заседания, так как условия в российской экономике меняются крайне стремительно: 1️⃣ Инфляция очень хорошо замедлилась на прошлой неделе. с 7 по 13 мая она составила 0,05% после 0,12% неделей ранее. Для сравнения, в начале конфликта цены в неделю росли более, чем на 2%. 2️⃣ Крепчает рубль. Сейчас ставка особо не поможет его ослабить, так как РФ закрыла международные потоки капитала. Тем не менее, укрепляющийся рубль – это фактор для дальнейшего снижения инфляции (дороже рубль – дешевле импортные товары). 3️⃣ Деловая активность оставляет желать лучшего. И все понимаем, что, как минимум, в этом году рецессия будет только усугубляться. При нынешних экономических проблемах в виде роста безработицы и падения доходов ставки по кредитам сейчас, скажем так, совершенно невозможно тянуть ни населению, ни бизнесу. И для ЦБ очень важно смягчить условия как можно скорее, так как в результате снижения ключевой ставки снижаются и ставки банковские. Чего я жду? ▪️Завтра будет объявлено достаточно смелое снижение. Базовый сценарий, что ставку понизят на 200 б.п.: с 14% до 12%. Но не удивлюсь и шагу в 250-300 б.п. Все-таки в первые дни конфликта Банк России не имел понимания ни и том, что будет с рублем, ни что будет с ценами (и вообще – что будет) и несколько перестарался. В результате этого решения: 1. Пойдут снижаться ставки по кредитам и депозитам в банках. По депозитам будут снижаться быстрее. 2. Начнут расти облигации, а их доходности будут, соответственно, снижаться. ОФЗ и так неплохо выросли. Так что, как мне кажется, отрастут, в первую очередь, корпоративные бонды, которые сейчас дают очень неплохую доходность. ▪️ Настолько дорогой рубль сейчас никого не устраивает. Есть твердое ощущение, что Эльвира Сахипзадовна на пресс-конференции будет говорить о том, что планируются некие новые валютные послабления. Народный Банк Китая, например, для ослабления юаня в прошлом году дважды повышал нормы валютного резервирования для банков (банки больше покупают валюты – юань слабеет). Актуально ли это для нас? Тут есть разные точки зрения. Но, учитывая потребность в ослаблении рубля, не исключу, что меры будут введены достаточно оперативно. Сейчас по плану ЦБ – смягчить денежно-кредитные условия как можно скорее. Аналогично и с валютными ограничениями, ибо нынешний курс некомфортен для бюджета. Думаю, что в ближайшие месяцы ставка будет снижаться и административные меры по валютному регулированию тоже будут смягчаться. Рубль пока не позволяет действовать иначе.

💎Евгений Коган и коллеги о курсе рубля. 💲USDRUB - в 11-00 - 57.5 - уровень 2018 года (к 17-40 курс восстановился до 60 руб за 1 доллар) 1. 💸Такого курса не было очень давно. Это нетерпимо для бюджета. Потому что у нас и так расходы бюджета растут, а доходы на таком долларе стремительно сокращаются. Ситуация аномальная: за один день укрепление рубля на 5% – это реально много. Одной из причин текущего укрепления курса рубля вижу налоговый период. Очень крупная корпорация, может быть несколько, продают валютную выручку для оплаты НДПИ. Это просто резкий вынос, и я думаю, что в течение нескольких часов ЦБ будет серьезно и быстро вмешиваться, возможно, руками другого банка. Момент уникальный, чтобы купить валюту, я, по крайней мере, это делаю. 🔹🔹🔹🔹🔹 2. Возможно, идет оплата за газ в рублях. 🔹🔹🔹🔹🔹 3. В первый час торгов по фьючерсу на доллар-рубль (siM2) оборот составил 1.3 млн контрактов, что является эквивалентом 1.3 млрд $. Такой часовой объем редко когда проходил в былые времена, когда не было валютного контроля и нерезиденты могли выводить деньги из РФ. Судя по всему, это очень похоже на маржин колл и принудительное закрытие позиций. Очень много было ставок против рубля и сейчас они принудительно закрываются, когда доллар упал ниже 60 руб. Финансовые думки 🔹🔹🔹🔹🔹 4. ▪️Импорт в страну упал, экспорт сырья рекордный. Россия сейчас чуть ли не буквально сидит на долларовом кэше, который не может потратить. Текущие логистические цепочки нарушены, параллельный импорт разрешили совсем недавно — нужно время, чтобы товаропоток восстановился. Вместе с товаропотоком восстановится и спрос на валюту. ▪️Бюджетного правила больше нет. По бюджетному правилу нефтяные доходы выше $43 за баррель отправлялись в золотовалютные резервы, или "кубышку". Теперь на рынке нет Минфина, который покупал валюту и не давал рублю укрепляться. ▪️Валютные ограничения по-прежнему действуют. Наличная валюта продаётся в ограниченном количестве и сильно дороже, чем на бирже. Пока 1) нефть и газ дорогие; 2) валютные ограничения действуют; 3) импорт остаётся слабым — рубль будет оставаться сильным.