Хэштег #смлт | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Рейтинг Самолёта понизили. Облигации знали об этом за месяц 8 октября АКРА понизило рейтинг с A-(RU) до BBB(RU), сразу на две ступени. Прогноз негативный. Звучит как новость. Но посмотрите на цены. 1 сентября облигация БО-П14 стоила 83% от номинала, 30 сентября уже 53%. Сегодня 56%. Рынок переоценил Самолёт раньше агентства. Рейтинг догнал цены, а не наоборот. Что увидело АКРА Агентство ухудшило оценки по четырём пунктам сразу: долговая нагрузка, покрытие процентов, ликвидность и рентабельность. Плюс задержки сдачи домов и продажи ниже ожиданий. Самая показательная цифра: по оценке АКРА, скорректированный чистый долг к денежному потоку 8,2х. Аналитик Freedom Global считает нормой для девелопера не выше 5х. Общий долг на конец полугодия 1,1 трлн рублей, на 14% больше, чем год назад. А продажи новостроек по стране в августе упали на 17,7%. Долг растёт, продажи падают. Главный риск назван прямо Это пик погашений в 2027 году. Новые облигации Самолёт сейчас практически разместить не может, поэтому платить придётся банковскими кредитами. Но в том же релизе есть и другая фраза: текущих кредитных лимитов банков на эти обязательства хватает. В тот же день первый зампред Сбера Александр Ведяхин сказал, что банк работает с Самолётом и всеми его кредиторами. Агентство понижает рейтинг, а крупнейший кредитор говорит о плане. Рынку приходится выбирать, кому верить. Лестница цен на сегодня По ценам выпусков видно, во что рынок верит: Самолёт 01, погашение 30 октября: 99,4% 1P5, оферта 9 ноября: 96,6% БО-П13, погашение 24 января: 82% БО-П11, оферта 12 февраля: 69,3% БО-П14, погашение 22 июля: 56% Ближние платежи рынок почти не дисконтирует. Чем дальше дата, тем ниже цена. Куда ещё может пойти рейтинг BBB(RU) пока инвестиционная категория. Ниже BBB-, а следующая ступень BB+ уже спекулятивная. Негативный прогноз означает, что АКРА допускает ещё одно понижение. Мои деньги У меня 123 облигации БО-П14 , минус около 30 тысяч. Держу. Ближайшие проверки: купон по моему выпуску 25 октября и погашение Самолёт 01 30 октября. Кому вы верите больше: АКРА с негативным прогнозом или Сберу, который работает над планом?