Nikolskiy_V

44

подписчика

7

подписок

Показываю свои позиции вместе с просадками. Фундаментальный разбор акций и облигаций Мосбиржи: мультипликаторы, балансы, ставка ЦБ.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

сегодня в 10:38

Росстат видит 6,3% инфляции. Люди видят 15,1% Вчера ЦБ опубликовал сентябрьский опрос инФОМ. Цифры такие, что я перечитал дважды. Инфляционные ожидания на год вперёд выросли с 13,7% до 14,2%. Наблюдаемая инфляция, то есть то, что люди чувствуют по чекам, подскочила до 15,1%. Официальная годовая инфляция при этом 6,27%, а ключевая ставка 14%. Выходит, средний человек ждёт роста цен выше ключевой. По его ощущениям, вклад его уже не защищает. Почему ЦБ смотрит на опрос, а не только на Росстат Ожидания сами по себе цены не двигают. Их двигает поведение. Если ты уверен, что через год всё подорожает на 14%, ты не несёшь деньги на вклад, а покупаешь сейчас. Спрос разгоняется, и ожидания сбываются. Поэтому регулятор прямо пишет: повышенные ожидания населения, бизнеса и рынка мешают устойчивому замедлению инфляции. Бизнес тут не спокойнее. Индекс ценовых ожиданий предприятий растёт третий месяц подряд, уже 22,7 пункта против 20,5 в июле. Компании закладывают рост цен на 7% в годовом выражении на ближайшие три месяца. Деталь, которая меня зацепила Ожидания на пять лет вперёд за тот же месяц упали с 12,4% до 10,7%. В долгую люди как раз начинают верить в замедление. Нервничают на коротком горизонте. Ещё интереснее разрез по сбережениям. У кого накоплений нет, наблюдаемая инфляция 16,3%. У кого есть, 13,6%. Первые видят каждое подорожание на кассе. К слову, яйца за неделю в середине сентября подорожали на 2,5% при общей недельной инфляции 0,02%. Что это значит для 23 октября Заседание опорное, с новым прогнозом. Снижать ставку, когда ожидания и населения, и бизнеса ползут вверх, ЦБ будет непросто. Я закладываю паузу на 14%, в лучшем случае символический шаг. Облигационный рынок, похоже, думает так же. Десятилетняя точка кривой ОФЗ на Мосбирже сегодня 16,59%. Выпуск 26248 с погашением в 2040 году торгуется с доходностью 16,4%. Это на 2,4–2,6 пункта выше ключевой. Рынок как бы говорит: в снижение верим, но премию за риск возьмём. Моя позиция Премия выглядит заманчиво, но если в октябре ставку не тронут, эти бумаги ещё полежат под давлением. Купить их можно будет не хуже. А по вашим чекам инфляция ближе к 6% или к 15%? На графике отчёт инФОМ для Банка России, сентябрь 2026. #инфляция #ключеваяставка #ЦБ #ОФЗ #облигации #макроэкономика #инвестиции #аналитика
Card image 1
2
3
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

вчера в 11:28

Urals дороже Brent, а нефтегазовые доходы провалены. Дыра не там, где ищут Российская нефть в Азии торгуется с премией к Brent около 8 долларов за баррель. Расчётная цена Urals для НДПИ в сентябре вышла на 86 долларов против 67 в августе. Порог бюджетного правила — 59 долларов. Казалось бы, казна должна купаться в деньгах. А нефтегазовые доходы недобирают. 🛢 Сначала про премию, потому что это редкость После остановки саудовского маршрута Petroline через Ормузский пролив азиатские покупатели потеряли страховку от перебоев. Фьючерсы в Шанхае уходили выше 130 долларов. Китай и Индия начали платить за надёжность поставок премию. Привычный с 2022 года дисконт развернулся. В Финаме допускают, что при сохранении напряжённости разрыв дойдёт до 15–20 долларов. 📉 Почему это не помогает бюджету К августу собрано около 5 трлн рублей нефтегазовых доходов при годовом плане 8,9 трлн. Ожидаемый недобор — 400–500 млрд даже по благоприятному сценарию. Причин три, и ни одна не про цену барреля. Курс. Бюджет считался по 92,2 рубля за доллар, рубль укреплялся до 78. Это минус порядка 1,5 трлн рублей доходов. Лаг. Налоги платятся по факту реализации, сентябрьская премия дойдёт до казны через полтора-два месяца. Демпфер. Часть сверхдоходов возвращается переработчикам компенсационными выплатами. 🏛 Ответ Минфина Цена отсечения снижается с 59 до 50 долларов с 2027 года. По действующему закону она должна была опускаться по доллару в год и дойти до 55 только к 2030-му. Президент назвал это сверхконсервативным, но надёжным. Дефицит 2027 года планируется около 2% ВВП. 24 сентября проект рассмотрит правительство, до 1 октября он уходит в Думу. 📊 Мой взгляд на три бумаги (не ИИР) $LKOH — скорее покупать. Самый дешёвый в секторе: EV/EBITDA около 2,0 против 2,7 у Татнефти. Свободный денежный поток за полугодие 550,9 млрд рублей, прогноз дивиденда на 2026 год — 972 рубля, около 19% доходности. Риски — санкционный дисконт и урезанное раскрытие отчётности. $ROSN — держать, не добирать. Чистый долг/EBITDA - 1,8x, капзатраты выросли до 858 млрд и съедают поток. Прогнозный дивиденд 19–21 рубль даёт 6,0–6,7% — втрое меньше Лукойла при том же нефтяном фоне. $SNGSP — скорее продавать. Кубышка 5,8 трлн рублей, 70–75% в валюте, и каждый рубль укрепления срезает дивдоходность префов примерно на процентный пункт. Прогноз дивиденда понижен до 5,98 рубля, цена уже выше таргета 37 рублей. Вся идея бумаги — ставка на слабый рубль, а бюджет с нефтью по 50 как раз снижает потребность государства в слабом рубле. 💡 Вывод Минфин страхуется не от дешёвой нефти. Нефть как раз дорогая. Он страхуется от того, что рублёвая выручка перестала следовать за баррелем. Поэтому я смотрю на цепочку «цена реализации, курс, налоги», а не на котировку Brent. Крепкий рубль бьёт по всем трём бумагам, но по Сургутнефтегазу — сильнее всех. Вы закладываете в модели курс выше или ниже 90 рублей на 2027 год? #нефть #urals #бюджет #минфин #рубль #мосбиржа #аналитика #дивиденды
Card image 1
2
3
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

21 сентября в 10:58

Размыть или выкупить: два способа забрать стоимость у миноритария Мы считаем P/E, долговую нагрузку, дивдоходность. А в сентябре рынок напомнил про риск, которого нет ни в одном мультипликаторе: что с вашей долей сделает мажоритарий. 🏢 Что произошло $PIKK уходит с Мосбиржи. Мажоритарий «Недвижимые активы» довёл долю до чуть более 98% и выкупает остаток у миноритариев по 551,4 рубля. Дата отсечки реестра — 20 октября. Рынок мгновенно перенёс этот риск на весь сектор. $SMLT с 7 по 17 сентября потерял 29,63% и ушёл к 260,6 рубля. ПИК за тот же период минус 6,7%, Эталон минус 4,09%, ЛСР минус 3,46%. ⚖️ Как это работает юридически Если мажоритарий перешагнул 95% именно через добровольное или обязательное предложение, он получает право на принудительный выкуп. Согласие миноритария не требуется: бумаги списываются со счёта автоматически, деньги зачисляются. Цена считается по «двойному минимуму» — не ниже отчёта независимого оценщика и не ниже цены самой оферты. Оспорить можно только размер выплаты, через суд, в течение трёх лет. Сохранить акции нельзя никак. 💡 Деталь, ради которой я и пишу этот пост Первоначально оферта по ПИК была объявлена по 473,15 рубля. Вмешался Банк России и потребовал пересчитать цену по средневзвешенной за шесть месяцев до корпоративных событий, которые придавили котировку. Итог — 551,4 рубля, на 16,5% выше первоначальной цены. Защита миноритария сработала. Но сработала не автоматически по закону, а потому что регулятор вмешался вручную. Разница между этими вариантами — 78 рублей на акцию. 🔄 Это зеркало той же проблемы, что и в ВТБ Есть ровно два способа уменьшить долю миноритария в бизнесе. Первый — размыть. Выпустить новые акции, доля падает, прибыль на акцию тает. Ровно это делает $VTBR своей восьмой допэмиссией с 2007 года. Второй — выкупить. Дойти до 95%, объявить squeeze-out и вывести миноритария по цене, которую назначает сам мажоритарий. Формы противоположные, суть одна: стоимость переходит от миноритария к контролирующему акционеру. 📊 Что я забираю в чек-лист Смотрю не только мультипликаторы, но и долю мажоритария. Выше 95%, набранных через оферту — живой риск принудительного выкупа. От 75% до 95% — мажоритарий проводит любые решения, включая допэмиссию, и это зона размытия. У ВТБ государству принадлежит 74,4%: вытеснение мне не грозит, а вот размытие уже идёт. Безопасной зоны здесь нет. Есть выбор, какой из двух рисков вы принимаете сознательно. А вы смотрите на структуру акционеров до покупки или только на отчётность? #пик #pikk #самолет #делистинг #миноритарии #мосбиржа #аналитика
Card image 1
7
8
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

20 сентября в 12:24

Фонд ликвидности даёт не 14%, а 10% в долгосрок. И это меняет порог входа в акции Главный аргумент против акций сейчас: зачем рисковать, если денежный рынок даёт около 14% без риска. Я сам держу резерв в фондах, поэтому посчитал этот аргумент честно. Цифра 14% проверки не выдерживает. 🧮 Фонд не фиксирует доходность. Он платит ставку овернайт, которая переустанавливается каждый день. Сейчас ставка денежного рынка 14,03% — это то, что вы получаете сегодня. Не за год. Что дальше, ЦБ написал сам. В действующем прогнозе средняя ключевая ставка: — остаток 2026 года: 13,7–14,0% — 2027 год: 10,5–12,5% — 2028 год: 8–9% Прогноз от 24 июля, в сентябре его не пересматривали. Следующее обновление 23 октября. Средняя доходность денежного рынка на три года по серединам диапазонов: 11,3%. Минус расходы фонда $TMON@ — 1,199% от СЧА в год по карточке фонда. Остаётся 10,1% годовых. 📉 Дальше налоги, о которых почти не пишут. Доход по паю не облагается, пока пай не продан, а после трёх лет владения появляется право на инвестиционный вычет. У дивидендов такой льготы нет никогда: 13% удерживается с каждой выплаты. Значит сравняться с фондом одними дивидендами можно только при 10,1 / 0,87 ≈ 11,6% грязной дивдоходности. И это паритет, без единого процента платы за риск. Добирать премию в 5 п.п. одними выплатами — это уже 17,4%, таких бумаг единицы. 📊 А рост самой акции? В дивидендный порог я его намеренно не включаю: доходность фонда гарантирована, дивиденд предсказуем, а рост котировок — ожидание. Зашей его в порог, и через фильтр пройдёт любая бумага. Поэтому считаю иначе. Порог полной доходности = 10,1% денежного рынка + премия 5 п.п. = 15,1% годовых. Набирать их можно дивидендом, ростом тела или суммой. Важная деталь: вычет после трёх лет владения распространяется и на курсовой рост акции. Рост тела приходит без налога, дивиденд — всегда минус 13%. 🏦 Рамка на моей главной позиции. $VTBR при цене 50,10 и консервативном дивиденде 8 рублей даёт 16% грязными, то есть 13,9% чистыми. До порога 15,1% не хватает 1,2 п.п. в год — столько должно принести тело. Рост не гипотетический: если требуемая дивдоходность опустится с 16% до 13% вслед за ставкой, цена обязана вырасти на 22,8%. За два года это почти 11% годовых, полная доходность уходит к 24%. Позицию держу. По дивидендному порогу она проходит впритык, в полной рамке — уверенно, но только если ЦБ пойдёт по своему же прогнозу. Резерв в фонде до октябрьского заседания не трогаю. Пока ставка 14%, денежный рынок платит за ожидание. Чем ближе разворот, тем дороже это ожидание обходится. Какой порог полной доходности достаточен вам, чтобы забрать деньги с денежного рынка? #фондыликвидности #tmon #ставкацб #дивиденды #мосбиржа #инвестиции #аналитика #втб
Card image 1
9
10
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

19 сентября в 11:36

Почему P/E = 1 у ВТБ — это не аномалия, а плата за восьмую допэмиссию Два дня назад я писал, что $VTBR с форвардным P/E около единицы — исторический абсурд. Перепроверил вводные и должен уточнить собственную логику. Абсурд не в цене. Абсурд в том, что я считал прибыль на старое количество акций. 🧮 Сухие цифры. Бумага стоит 50,10 рубля, капитализация примерно 640 млрд. Прогноз прибыли менеджмента — 600 млрд за год. Отсюда и выходит P/E ≈ 1,07. Но в июле ЦБ зарегистрировал допэмиссию: до 6,29 млрд новых акций на сумму до 547,5 млрд рублей. Это около 49% к нынешним 12,8 млрд бумаг. Цену размещения банк утвердил на уровне 87 рублей и в июле официально подтвердил, что менять её не планирует. 📉 Вот расхождение, которое мало кто проговаривает вслух. Рынок торгует бумагу по 50,10. Банк собирается размещать новые акции по 87. Биржевая цена ниже цены размещения на 42%. Менеджмент ориентирует не на весь объём, а примерно на 300 млрд рублей. По 87 рублей это около 3,4 млрд новых акций. Считаем прибыль на акцию после размещения: 600 млрд на 16,3 млрд бумаг — это 36,8 рубля против нынешних 46,7. P/E уезжает с 1,07 к 1,36. При полном размещении — к 1,60, а прибыль на акцию падает на треть. Всё ещё дёшево. Но это уже не «абсурд», это просто дёшево. Весь расчёт свёл в таблицу на картинке. 📊 Почему же рынок не выкупает даже такую цену? Ответ нашёлся в истории, а не в отчётности. С момента IPO в 2007 году ВТБ провёл семь допэмиссий. Эта — восьмая. Банк умеет зарабатывать прибыль. Но прибыль системно не доходит до миноритария: за 2025 год выплатили 9,71 рубля на акцию — это 25% чистой прибыли по МСФО, а не 50%. Остальное уходит в капитал под нормативы. Возврат к выплате половины прибыли менеджмент обозначает ориентировочно к 2028 году. Государству принадлежит 74,4% банка. При каждой эмиссии размывается именно free-float, то есть мы с вами. 💡 Что это значит для моей позиции. У меня 9 675 акций со средней 54,47 рубля, бумажный минус 42 281 рубль или 8,02%. Продавать по-прежнему не планирую, но тезис удержания у меня меняется. Раньше я держал бумагу под закрытие «аномалии P/E». Теперь держу под другое: даже консервативный дивиденд в 8 рублей на акцию после размытия при цене 50,10 даёт около 16% годовых. Это выше 13,5–14% по вкладам в крупных банках и выше ключевой ставки. Риск называю честно: если размещение пройдёт по верхней планке, дивиденд на акцию просядет сильнее, чем я закладываю. Параметры сделки по WB-Bank обещали в сентябре — жду конкретики до конца месяца, она и определит, докупать мне или стоять на месте. Я ошибся не в направлении, а в глубине расчёта. Публикую именно потому, что разбирать свои ошибки полезнее, чем красиво защищать старую позицию. Восьмая допэмиссия за 19 лет — это плохой менеджмент или просто специфика госбанка, с которой надо смириться? #втб #vtbr #допэмиссия #акции #аналитика #мосбиржа #дивиденды #инвестиции
Card image 1
5
6
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

18 сентября в 11:16

Почему российский рынок акций голодает? Индекс Мосбиржи продолжает топтаться на месте в районе 2260 пунктов. Многие инвесторы смотрят на дешевые компании с P/E около 3-4 (а иногда и 1, как в случае с ВТБ) и недоумевают: почему рынок не растет? Ответ кроется в ликвидности. Сегодня вышла свежая статистика от Forbes, которая всё объясняет. За первое полугодие текущего года российские домохозяйства вложили в покупку недвижимости гигантские 2,65 трлн рублей. При этом чистый приток средств физлиц в акции составил скромные 140 млрд рублей. Разница почти в 19 раз! Наш рынок акций буквально сидит на голодном пайке. Почему капитал обходит биржу стороной? Причины лежат на поверхности: — Безрисковая доходность. Крупнейшие банки предлагают по депозитам 13,5–14% годовых. Массовому инвестору нет смысла брать на себя рыночные риски и терпеть просадки ради дивидендной доходности в 10-12%. — Иллюзия безопасности «бетона». Историческая память заставляет население верить, что квадратные метры самый надежный актив в кризис. Триллионы рублей по инерции продолжают утекать в недвижимость. Главный триггер: СВО. Но есть и еще один важнейший фактор. Как справедливо отмечает руководитель аналитического отдела «КИТ Финанс», в случае прекращения боевых действий, снижения расходов на оборону и снятия санкций российский фондовый рынок способен вырасти в 2–3 раза просто за счет фундаментальной переоценки активов. Инвесторы прекрасно видят эту перспективу, но предпочитают пережидать неопределенность в безопасных фондах ликвидности. Все ждут реальных сигналов к геополитической разрядке. Как только они появятся — навес из триллионов рублей, запертых сейчас на банковских вкладах, мощным потоком хлынет на Мосбиржу, выкупая все дешевые акции. Что в итоге? Пока мы не увидим уверенного разворота ключевой ставки ЦБ вниз или явного геополитического потепления, капитал продолжит оседать на депозитах. До тех пор фундаментально дешевые компании могут оставаться такими еще очень долго. #мосбиржа #акции #инвестиции #макро #недвижимость #цб #аналитика #геополитика
Card image 1
1
2
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

17 сентября в 13:27

Акции ВТБ пробили номинал в 50 рублей. В стакане пессимизм, но если отбросить эмоции и посмотреть на сухие цифры, мы наблюдаем исторический абсурд. Прямо сейчас капитализация второго банка страны составляет около 640 млрд рублей. При этом ожидаемая чистая прибыль за год прогнозируется на уровне 600 млрд рублей. Что это значит на языке цифр? Форвардный мультипликатор P/E (отношение цены к прибыли) практически равен единице. ВТБ оценивается рынком ровно в одну свою годовую прибыль. Для сравнения: Сбербанк сейчас торгуется с P/E около 4 (что уже считается очень дешевым), а тут мы видим 1.0. Почему рынок так низко оценивает банк? Ответ очевиден — инвесторы не верят в дивиденды. — У менеджмента ВТБ богатая история размытия капитала и отмены выплат. — Конкуренты прямо сегодня повышают ставки по безрисковым депозитам до 13,5% годовых. В таких условиях мало кто хочет морозить капитал в акциях без четкой дивполитики. Прикрепляю скриншот: сейчас у меня набрано почти 9700 акций со средней ценой 54,5 руб. Бумажный убыток перевалил за 44 тысячи рублей (-8,4%). Видеть красный минус неприятно. Но продавать прибыльный банк с P/E = 1 — это значит поддаться панике толпы и нарушить базовые правила фундаментального анализа. Бизнес работает и генерирует огромный денежный поток. Рано или поздно эта неэффективность рынка должна схлопнуться (через возврат к дивидендам или переоценку капитала). Поэтому я продолжаю держать позицию и готов аккуратно усреднять ее на таких экстремальных отметках. #vtb #втб #акции #инвестиции #банки #аналитика #мосбиржа
Card image 1
1
2
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

16 сентября в 10:43

Вчера рынок радостно покупал акции на комментариях о возможном смягчении ДКП, а сегодня Банк России вылил на эти надежды ушат холодной воды. Советник главы ЦБ Кирилл Тремасов прямым текстом заявил, что инфляция приблизится к верхней границе прогноза — 7%. Только одна индексация тарифов ЖКХ добавляет к годовой инфляции 0,7 процентных пункта. Более того, корпоративное кредитование продолжает расти с превышением ожиданий. Вывод из этого простой: при ключевой ставке в 14% регулятор перейдет к смягчению только тогда, когда инфляция уверенно пойдет вниз. Что это значит? Эпоха дорогих денег задерживается. Многие откупают просадки, веря в скорый разворот. Но суровая макроэкономика начинает очень жестко делить компании на две категории. Первые — заложники долга. Бизнесы с высокой долговой нагрузкой. Когда компании нужно рефинансировать кредиты под двузначные ставки, процентные расходы сжирают операционную прибыль. Рынок уже начал безжалостно их переоценивать: Акции «Самолета» сегодня падали на 5,5%, а всего с 6 сентября бумага рухнула на пугающие 33%. Акции МТС сегодня потеряли почти 5% после новостей о новой дивполитике на 2027-2028 годы. Инвесторы понимают: обслуживать гигантский долг и платить щедрые дивиденды при высоких ставках становится невыносимо тяжело. Вторые — бенефициары высоких ставок. Компании с отрицательным чистым долгом (яркие примеры — Интер РАО с их гигантской кубышкой или префы Сургутнефтегаза). Пока закредитованные конкуренты выживают, эти бизнесы получают безрисковую доходность от размещения средств на депозитах. Пока мы не увидим устойчивого снижения инфляции, я обхожу стороной бизнесы с большим долгом, какими бы дешевыми по мультипликаторам они ни казались. А как вы адаптируете свой портфель? #цб #ставка #инфляция #макро #инвестиции #самолет #мтс #аналитика
1
2
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

14 сентября в 10:42

Газпром $GAZP пробил 96 рублей. Бумагу, которую в Пульсе не пинал только ленивый, сегодня выкупают на хороших объемах (плюс 3,5% за утро). Локальные максимумы обновлены. На фоне такого резкого отскока у многих включается FOMO (синдром упущенной выгоды). Некоторые уже мечтают о возврате к историческим хаям: 370 руб. (2008 год) и 397 руб. (2021 год). Но давайте отключим эмоции и посмотрим на сухие цифры. Да, нефть по 107 долларов за баррель создает отличный фон, но Газпром — это не только сырье, это еще и огромные издержки. Почему я не спешу покупать по текущим ценам?  1. Налоговое бремя. Не забываем про дополнительный НДПИ, который забирает у компании огромные суммы (по 600 млрд рублей в год, или 50 млрд ежемесячно). Эти деньги идут напрямую в бюджет, а не акционерам. 2. Капитальные затраты. Инвестиционная программа компании по-прежнему огромна — стабильно около 1,5–1,6 трлн рублей в год. Разворот трубы на Восток сжирает почти весь свободный денежный поток (FCF). 3. Дивиденды. С учетом колоссального капекса и налогов, свободного кэша на щедрые выплаты миноритариям сейчас просто нет, а долг нужно обслуживать по высоким ставкам. Сам я запрыгивать в эту ракету не планирую. Бумага может сколько угодно торговаться ниже своей балансовой стоимости, но без понятного денежного потока она останется «дешевой» еще очень долго. Текущий рост выглядит скорее как спекулятивный отскок на закрытии шортов. А вы что думаете? #gazp #газпром #акции #инвестиции #мосбиржа #аналитика #трейдинг
3
4
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

11 сентября в 16:34

VK продолжает разбираться со своими долгами. Сегодня вышла новость: компания гасит старый выпуск облигаций на 15 млрд рублей и размещает новый, но уже на 5 млрд. Месяц назад я разбирал их полугодовой отчет по МСФО. Тогда главный позитив был в том, что VK за счет разовой продажи доли в «Точке» сильно разгрузил баланс (Чистый долг/EBITDA упал с опасных 3.6x до комфортных 2.3x). Текущее решение с облигациями — это логичное продолжение. В эпоху жесткой ставки ЦБ (которую сегодня, кстати, сохранили на уровне 14%) рефинансировать весь долг в 15 млрд по новым конским процентам было бы убийственно для свободного денежного потока. Поэтому они гасят большую часть, а с рынка добирают только треть. С точки зрения финансового менеджмента всё делается грамотно. Меняет ли это мое отношение к акциям $VKCO ? На данный момент — нет. Да, они спасают баланс от дорогих кредитов, но базовая проблема никуда не ушла. Чтобы акции стабильно росли, холдинг должен показывать чистую прибыль именно от основного операционного бизнеса, а не от разовых распродаж активов или жонглирования облигациями. Бумага фундаментально дешевая, но пока бизнес буксует, она так и будет тяжелой на подъем. Продолжаю обходить стороной и наблюдать. Интересно, есть ли среди вас те, кто сейчас набирает VK в долгосрок? #vk #vkco #акции #облигации #мосбиржа #инвестиции #аналитика #долг
3
4
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

9 сентября в 12:03

Держу $VTBR : минус 36 тысяч, но продавать не планирую 🏦 Позиция по ВТБ сейчас почти на полмиллиона рублей (9 405 бумаг). Средняя цена входа — 55.2 рубля. Текущая просадка около 7% (-36 806 руб). Многие хоронят акции ВТБ при любом снижении, но если отбросить эмоции и посмотреть на цифры, картина другая. Во-первых, банк зарабатывает. Менеджмент таргетирует чистую прибыль по итогам года на уровне 435 млрд рублей, несмотря на жесткую ставку ЦБ. Во-вторых, фундаментально банк сейчас стоит экстремально дешево. Текущий форвардный P/E ВТБ составляет всего около 1.5х. Для сравнения конкуренты: • $SBER (Сбербанк) торгуется с P/E ~3.5х • $SVCB (Совкомбанк) торгуется с P/E ~3.0х Дисконт ВТБ к сектору — более чем двукратный. В эту цену уже заложен весь исторический негатив и страхи инвесторов. Как только появится любая свежая конкретика по возобновлению дивидендов — текущие цены мы больше не увидим. Фиксировать минус по 51.3 рубля при таких вводных не вижу смысла. Буду держать позицию до рекомендации совета директоров по выплатам. #втб #банки #портфель #аналитика #идея
Card image 1
7
8
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

19 августа

ВТБ $VTBR . Прошел ровно один месяц с момента запуска алгоритма через альфа инвестиции. Рынок за этот период пережил коррекцию, но сеточной торговля показывает устойчивость к падению базового актива. На стратегию было выделено 100 000 рублей. Из них робот задействует в сетке около 70 000 рублей (остальное запас под снижение), а неиспользованный резерв запаркован в фонде денежного рынка для генерации дополнительного дохода. Результаты за 30 дней работы: • стартовая цена бумаги в момент запуска 21 июля составила 55,30. • текущая котировка опустилась до 53,35 (падение базового актива на 3,5%). • ПУ (реализованная прибыль) от сделок составила 2 718 рублей, что дает 2,7% к общему стартовому капиталу за месяц. • НПУ (нереализованный убыток) по набранной позиции составляет -2 861 рубль. • алгоритм закрыл 135 прибыльных циклов по методу LIFO с шагом 0,6% и рабочим объемом 36 лотов. Итоговый баланс счета находится практически в нуле (общий бумажный убыток всего 143 рубля). Для сравнения, простое удержание стартового объема принесло бы просадку свыше 2 100 рублей. Робот вытягивает кэш из падающего рынка за счет фиксации множества мелких сделок на локальных микроотскоках. Доходность в 2,7% только от сделок алгоритма перекрывает обесценивание самого актива. 💡 Стратегия двойной доходности отлично справляется с медвежьим рынком. Пока базовая часть капитала генерирует активный денежный поток через сетку ордеров, резервный кэш безопасно работает под ставку ЦБ. В долгосроке считаю ВТБ хорошим активом с потенциалом роста, набирать позицию таким способом, даже если цена пойдёт ниже 50 - буду только рад. #втб #vtbr #алготрейдинг #роботы #инвестиции #трейдинг #мосбиржа #фонды
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+3
2
3
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

17 августа

Официальный курс доллара от ЦБ РФ установлен на отметке 84,54 рубля, при этом на внебиржевых торгах котировки пробивают 85,5 рублей. Ослабление национальной валюты идет вразрез с высокими ценами на нефть $88–89 за баррель, обнажая жесткий дефицит предложения. Механика локального роста доллара складывается из четырех факторов: • валютная выручка от экспортеров поступает с лагом в 1,5–2 месяца, поэтому сейчас рынок недополучает ликвидность из-за просадки нефтяных котировок в июне. • импортеры восстанавливают объемы транзакций перед осенним сезоном, формируя спрос на валюту на внебиржевом рынке. • Минфин продолжает покупки иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила, забирая часть предложения. • обострение геополитического фона провоцирует отток капитала из рублевых акций в защитные инструменты. Давление на рубль носит временный кассовый характер. Ближе к 28 августа начнется пик налоговых выплат. Экспортерам придется конвертировать в рубли доходы от августовской дорогой нефти для расчетов с бюджетом. Приток этой ликвидности перекроет покупки импортеров и способен вернуть курс доллара в базовый диапазон 82–83 рублей. 💡 Покупать доллар по 85–86 рублей под спекулятивный заработок нецелесообразно. Навес из экспортной выручки в конце месяца продавит курс вниз. Для защиты капитала от девальвации логичнее использовать акции крупных нефтяников. Их рублевая маржинальность сейчас находится на пиковых значениях, а текущая общерыночная паника дает возможность набрать позицию. #доллар #рубль #валюта #мосбиржа #инвестиции #трейдинг #аналитика
2
3
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

13 августа

$VKCO выпустил МСФО за I полугодие 2026 года. На фоне общерыночной коррекции Индекса котировки холдинга сползли в зону 155–160 рублей, полностью проигнорировав сокращение убытков. Ключевые цифры полугодия: • выручка выросла на 12% до 81 млрд рублей. • показатель EBITDA подскочил на 34% до 14 млрд рублей при рентабельности в 17%. • чистый убыток сократился в 3,3 раза и составил 3,85 млрд рублей. • во II квартале холдинг зафиксировал чистую прибыль в размере 328 млн рублей. Почему акции падают на таких результатах? Выход в прибыль во втором квартале обеспечен разовой сделкой — продажей доли в «Точка Банке» за 21,2 млрд рублей (бумажная прибыль от сделки отражена как 3,5 млрд рублей). Если очистить результаты от этой продажи, базовый операционный бизнес все еще генерирует убыток, что в эпоху жесткой ключевой ставки ЦБ инвесторы оценивают со скепсисом. Но в отчете есть сильный позитив. За счет продажи активов компания резко улучшила баланс. Чистый долг снизился на 27% до 60,2 млрд рублей. Соотношение Чистый долг/EBITDA рухнуло с опасных 3,6х до комфортных 2,3х. Главное — чистый операционный денежный поток составил 15,4 млрд рублей против сильного минуса годом ранее. VK начал генерировать кэш, что спасает холдинг от привлечения дорогих кредитов. 💡 Аналитика цены: На текущих отметках (около 156–161 рубля) бумага торгуется вблизи своих исторических минимумов. В цену уже заложен весь пессимизм по поводу отсутствия дивидендов и медленного выхода на стабильную прибыль. Спрогнозировать точное дно на падающем рынке очень тяжело — при ухудшении геополитики котировки могут легко протестировать зону 140–145 рублей. Однако фундаментально холдинг оценен крайне дешево для IT-гиганта с аудиторией в масштабах всей страны. Я обхожу такие бумаги стороной до того момента, пока менеджмент не покажет чистый плюс именно по операционному бизнесу, без учета разовых распродаж дочерних проектов. #vk #vkco #акции #отчетность #мосбиржа #инвестиции #трейдинг #аналитика
3
4
Nikolskiy_V
Nikolskiy_V

11 августа

Сбербанк $SBER отчитался по РСБУ за 7 месяцев 2026 года. Чистая прибыль за этот период достигла 1,16 трлн рублей, прибавив почти 20% к прошлому году. Только за июль банк заработал 168,4 млрд рублей, удержав рентабельность капитала (ROE) на уровне 22,9%. Рынок давно привык к стабильным результатам банка, но этот отчет интересен механикой заработка в условиях высокой стоимости ликвидности. Ожидаемого давления на маржинальность из-за жестких ставок по вкладам не произошло. Напротив, чистые процентные доходы выросли на 24,4% — до 2,11 трлн рублей. Банк сохраняет маржу за счет точного управления пассивами и переоценки выданных корпоративных кредитов по плавающим ставкам. Кредитование не останавливается даже при текущей ставке ЦБ. Корпоративный портфель достиг 31,8 трлн рублей (+4% с начала года), а розничный кредитный портфель вырос до 19,9 трлн рублей (+6,6%). Компании и физические лица продолжают наращивать долг, несмотря на заградительную стоимость заемных средств. Локальное снижение чистых комиссионных доходов в июле на 4,5% — это не признак операционной слабости. Такая динамика стала прямым следствием обновления программы лояльности «СберСпасибо». Банк реинвестирует часть комиссионной маржи в удержание клиентской базы, что на длинной дистанции всегда окупается увеличением транзакционной активности. 💡 Учитывая текущую динамику, банк уверенно идет к годовой прибыли в районе 2 трлн рублей. На этом фоне текущая цена акций в диапазоне 284–286 рублей выглядит фундаментально дешевой (P/B около 0,75). К началу осеннего сезона котировки имеют потенциал возврата в зону 325–330 рублей на ожиданиях будущей дивидендной доходности, а консенсус-прогноз на горизонте 12 месяцев превышает 380 рублей. #sber #сбербанк #акции #отчетность #мосбиржа #инвестиции
1
2