Хэштег #акра | Тинькофф Инвестиции Пульс

⚡ АКРА подтвердило кредитный рейтинг ГК «А101» Хорошие новости! Рейтинговое агентство АКРА сохранило наш кредитный рейтинг на уровне A+(RU) с прогнозом «стабильный». Аналитики отметили эффективное управление долговой нагрузкой, высокое покрытие процентных платежей, сильный денежный поток и ликвидность. По их прогнозам, рейтинг, вероятнее всего, останется неизменным в ближайшие 12-18 месяцев. 🔍 Детали оценки: 💪 Сильные рыночные позиции. Операционный профиль компании опирается на опыт реализации проектов комплексного освоения территорий и существенный земельный банк – более 2,4 тыс. га. Наша стратегия признана успешной и последовательной, позволяющей укреплять позиции в отрасли при низком уровне финансовых рисков. 📍 Первенство. Мы стабильно удерживаем лидирующие позиции на ключевом для себя рынке в Новой Москве. Показатель распроданности объектов на стадии строительства превышает средние значения по отрасли. При этом сам рынок аналитики оценивают как один из наиболее ёмких, стабильных и маржинальных. 💰 Баланс обязательств. Финансовая устойчивость подкрепляется полным покрытием проектного долга средствами на счетах эскроу. В ближайшей перспективе мы ожидаем сохранения достаточного объёма свободного денежного потока и ликвидных средств для покрытия общекорпоративных обязательств. 🤝 Прозрачность и управление. Агентство выделило высокий уровень корпоративного управления и информационную прозрачность. Мы на регулярной основе раскрываем консолидированную отчётность по МСФО, операционные результаты и презентационные материалы для инвесторов. 📈 Сохранение рейтинга подчёркивает, что выбранная нами стратегия работает, и это подтверждают независимые эксперты АКРА. Для инвесторов и партнёров это сигнал, что ГК «А101» – надёжный и предсказуемый игрок на рынке девелопмента.

📉 АКРА понизило рейтинг «Балтийского лизинга» до А(RU) — что происходит с эмитентом? Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) пересмотрело оценку ООО «Балтийский лизинг»: рейтинг снижен до уровня А(RU), прогноз изменен на «негативный», а также установлен статус «под наблюдением». Это уже второй тревожный сигнал для держателей бумаг компании за последнее время: в конце октября агентство «Эксперт РА» также снизило рейтинг лизингодателя на две ступени — с ruAA- до ruA (с развивающимся прогнозом и аналогичным статусом «под наблюдением»). 🔍 Что стоит за снижением оценок и как дела у компании? Несмотря на сохраняющуюся лояльность кредиторов, финансовые метрики эмитента в 2026 году испытывают серьезное давление: • Ухудшение качества портфеля. В 2026 году выросла доля просрочки (90+ дней), увеличился объем изъятой техники (до 8,8 млрд руб. по МСФО за 1 полугодие) и задолженность по расторгнутым договорам. • Сжатие прибыли. На фоне высоких ставок и роста резервов чистая прибыль компании по итогам первого полугодия 2026 года резко сократилась (до 59 млн руб. против 2,17 млрд руб. за весь 2025 год), а рентабельность капитала (ROE) ушла в отрицательную зону. • Давление на ликвидность и ковенанты. В отчетности за I полугодие отражалось нарушение отдельных ковенантов по кредитным договорам на сумму около 86,5 млрд руб. 🤝 Почему банки не топят компанию? Как отмечает АКРА, отношения «Балтийского лизинга» с банками-кредиторами остаются стабильными и предсказуемыми. Банки не требуют досрочного погашения долгов (несмотря на формальное право при нарушении ковенантов) и продолжают финансировать бизнес, помогая компании проходить пиковые периоды выплат. 📊 Что это значит для инвесторов? В обращении находится 16 выпусков биржевых облигаций компании почти на 69 млрд рублей. Снижение рейтингов сразу на две ступени от ключевых агентств уже привело к высокой волатильности и просадке котировок в выпусках эмитента. Статус «под наблюдением» означает, что агентства будут пристально следить за тем, как компания пройдет ближайшие крупные выплаты и оферты (ближайшие пики приходятся на ноябрь 2026 года). Следите за отчетностью и будьте внимательны к рискам при работе с бумагами лизингового сектора! 💼📉

📊 - АКРА присвоило акциям некредитный рейтинг Агентство АКРА присвоило акциям Роснефти некредитный рейтинг на уровне A.ru со стабильным прогнозом. Оценка обусловлена высокой фундаментальной стоимостью бизнеса и очень высокой оценкой защиты прав инвесторов и качества корпоративного управления. Сам по себе некредитный рейтинг - это инструмент для инвесторов, который показывает, как агентство видит качество эмитента с точки зрения акционера, а не кредитора. Фундаментальная часть оценки опирается на масштаб компании, ресурсную базу и устойчивый денежный поток. Роснефть остается одним из крупнейших налогоплательщиков и экспортеров, а её вертикальная интеграция сглаживает колебания маржи по цепочке. Блок корпоративного управления в методологии АКРА традиционно влияет на итоговый уровень, и здесь агентство отметило высокие стандарты раскрытия и защиты миноритариев. На мой взгляд, рейтинг скорее подтверждает уже известное качество истории и вряд ли сам по себе станет драйвером для бумаги. Но для консервативных инвесторов, которые смотрят на формальные оценки эмитента, это дополнительный аргумент в пользу Роснефти. Куда важнее для кейса остаются дивиденды, свободный денежный поток и конъюнктура нефти. Не является инвестиционной рекомендацией. ‼️В профиле мы ежедневно торгуем в плюс и сегодня как раз опубликовали новые сделки ➕ 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

10 российских компаний, которые могут повторить судьбу «Самолёта» и «ЕвроТранса» На российском долговом рынке сейчас неспокойно: по оценкам аналитиков, от 20% до 25% рынка корпоративных облигаций находятся в зоне повышенного риска дефолта — это каждый четвёртый выпуск. В 2026 году компаниям предстоит погасить облигаций на 4–6 трлн рублей, и рефинансировать эти долги под нынешние ставки (26–35% годовых) практически невозможно. Вот 10 компаний, где предпосылки для дефолта уже видны невооружённым глазом. 1. «Полипласт» — химический холдинг с прибыльным бизнесом, который стал заложником собственной инвестпрограммы. Выручка растёт, чистая прибыль есть, но долговая нагрузка и ликвидность убивают. Кредиты и займы — 277,6 млрд ₽, а денег на счетах — всего 2,4 млрд ₽. Дефицит чистого оборотного капитала — почти 92 млрд ₽. Доходность отдельных выпусков облигаций уже превысила 60% — рынок прямо закладывает дефолт. Основной риск — рубеж 2026–2027 годов, когда предстоят крупные погашения. 2. «Соликамскбумпром» — один из крупнейших производителей газетной бумаги уже находится в предбанкротном состоянии. Чистый убыток за 2025 год — 4,8 млрд ₽, общая задолженность перед кредиторами превысила 15 млрд ₽, на часть имущества наложен арест. Компания просила перенести сроки уплаты по кредитам и ищет спасения у китайского инвестора. 3. «Русский холод» (бренды «Золотой пломбир», «Монарх») — крупнейший производитель морозива в России. Долг холдинга превысил 12,5 млрд ₽. Акционеры уже приняли решение о полной ликвидации, а ФНС подала заявление о банкротстве головной компании. Это уже не «риск», а состоявшийся факт. 4. «Делимобиль» — каршеринговый сервис с рейтингом BBB+(RU) и негативным прогнозом. В 2026 году компании нужно погасить три выпуска облигаций на общую сумму около 10 млрд ₽ — это треть всего кредитного портфеля. Убытки, испаряющийся капитал и огромные краткосрочные долги создают реальную угрозу дефолта. 5. «Мечел» — металлургический гигант, который уже давно живёт в долг. Чистый долг — около 290 млрд ₽, при этом EBITDA за 2025 год рухнула в 7 раз, а в первом полугодии 2026-го компания получила отрицательную EBITDA. Соотношение ND/EBITDA достигало 36х — это уже не долг, а долговая петля. Банки пока терпят, но бесконечно это продолжаться не может. 6. «М.видео» — ритейлер электроники с долгом около 158 млрд ₽, из которых три четверти — банковские кредиты. EBITDA больше года находится в отрицательной зоне, FFO падает, денежный поток отрицательный, а банковские ковенанты уже нарушены. АКРА понизило рейтинг до BBB- из-за высокой долговой нагрузки и слабой ликвидности. Пиковые погашения придутся на вторую половину 2026 — первую половину 2027 года. 7. «РуссНефть» — нефтяная компания, которая весной 2026 года едва избежала дефолта: нужно было погасить 46 млрд ₽ коротких кредитов, и только реструктуризация с банками спасла ситуацию. Чистый долг за год вырос с 65,9 млрд ₽ до 112,7 млрд ₽. Долговая нагрузка остаётся высокой, а свобода манёвра ограничена. 8. «Сегежа» — лесопромышленный холдинг с рейтингом ruB (это уже спекулятивная зона). Чистый долг после SPO сократился до 67 млрд ₽, но OIBDA за квартал составила всего 14 млн ₽ при таком долге. Рынок оценивает вероятность дефолта как очень высокую: если переговоры с кредиторами сорвутся, компания станет банкротом. Кросс-дефолт по одному выпуску может ускорить обязательства на 70+ млрд ₽. 9. «РУСАЛ» — алюминиевый гигант с чистым долгом около $8,9 млрд. Соотношение долга к EBITDA снизилось с 7,6х до 5,8х, но остаётся критическим. Свободный денежный поток отрицательный, высокие процентные расходы, постоянная необходимость рефинансирования. Рейтинговые агентства фиксируют «приемлемую нагрузку», но рынок относится к бумагам настороженно. 10. «АФК Система» — корпорация с рейтингом A+(RU) и негативным . прямо , что покрытие процентных платежей в 2026 году может ниже 1,0х — то есть прибыли не будет хватать даже на обслуживание долга, не говоря уже о пога

🛢 Борец Капитал: сразу два выпуска — фикс и флоатер Компания пережила технический дефолт, смену владельца на государство и теперь возвращается с двумя выпусками одновременно. Что предлагают и стоит ли присматриваться? 🏭 Кто такой «Борец» ▪️ Крупнейший в России производитель установок электроцентробежных насосов (УЭЦН) для добычи нефти, около 12 тыс. установок в год ▪️ Около 80% комплектующих делает сам ▪️ Клиенты — все крупные нефтяные компании ▪️ С апреля 2025 года 100% компании у Росимущества 🧩 Тот самый технический дефолт В феврале 2025 года из-за обеспечительных мер суда по иску Генпрокуратуры купон по 001Р-02 не дошёл до части инвесторов. Деньги у компании были, платёж остановил юридический спор вокруг собственника. Меры сняли 5 августа 2025 года, выпуски 001Р-01 и 001Р-02 погашены полностью. ⭐ Рейтинги ▪️ АКРА: А- (прогноз «Стабильный», подтверждён 09.07.2026) ▪️ НКР: А- (прогноз повышен до «Позитивного» 26.08.2026) Важно: государство владеет компанией, но долги не гарантирует. 📊 Финансы (РСБУ, 6 мес. 2026) ▪️ Выручка: 27,09 млрд ₽ (+60,9% г/г) ▪️ EBITDA: 6,54 млрд ₽ (+13,8%) ▪️ Чистая прибыль: 1,21 млрд ₽ (годом ранее 163 млн ₽) ▪️ Чистый долг / EBITDA: около 3x, покрытие процентов 2,64x 📋 Параметры выпусков 001Р-08 (фикс, для всех инвесторов) ▪️ Купон: до КБД на 2 года + 500 б.п., ориентир около 18,4% ▪️ Эффективная доходность: до ~20% годовых 001Р-06 (флоатер, только для квалифицированных инвесторов) ▪️ Купон: ключевая ставка + не более 4 п.п., сейчас до 18% Общие условия ▪️ Объём: 2 млрд ₽ на оба выпуска ▪️ Срок: около 2 лет, выплаты ежемесячно ▪️ Номинал: 1 000 ₽, без оферты и амортизации 📅 Даты ▪️ Сбор заявок: 29 октября ▪️ Размещение: 3 ноября 🧠 Резюме Лидер своей ниши с улучшающейся отчётностью и рейтингом А- от двух агентств, но с «шрамом» 2025 года и неопределённостью вокруг собственника. ✅ Плюсы ▪️ Лидер рынка УЭЦН, спрос держится на действующих скважинах ▪️ Прибыль и денежный поток заметно выросли ▪️ Пик погашений 2026 года пройден ▪️ Флоатер страхует от роста ставки ⚠️ Минусы ▪️ Госвладелец — не гарант по долгам ▪️ Технический дефолт 2025 года и юридические риски вокруг собственника ▪️ Малый объём: 2 млрд ₽ на два выпуска, ликвидность ограничена ▪️ Денежный поток сильно зависит от оборотного капитала, растёт дебиторка ▪️ У флоатера есть право эмитента на досрочное погашение 🎯 Вывод Фикс подойдёт тем, кто хочет зафиксировать около 18,4% на 2 года и готов принять риск эмитента уровня А-. Флоатер — для квалов, которые не хотят зависеть от решений ЦБ по ставке. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🌱 Флоатер от «короля удобрений»: Русбонд-Удобрения 001Р-02 Завтра, 27 октября, структура ЕвроХима собирает заявки на пятилетний флоатер от 5 млрд ₽. Купон привязан к ключевой ставке, платят каждый месяц. 🏭 Кто эмитент ▪️ Русбонд-Удобрения — компания для займов российской части ЕвроХима, одного из крупнейших производителей минеральных удобрений ▪️ Оферент — ООО «АгроНэкст», поручители — АО «Невинномысский Азот» и АО «НАК «Азот» ▪️ В обращении уже есть дебютный юаневый выпуск 001Р-01 с купоном 9% годовых ⭐ Рейтинги ▪️ У самого выпуска рейтинга нет ▪️ У АгроНэкст: AA-(RU) от АКРА (прогноз «Стабильный») и AA-.ru от НКР 📊 Что с цифрами (ЕвроХим за 2025 год) ▪️ Выручка: 414 млрд ₽ (+10,7%) ▪️ EBITDA: 135 млрд ₽ (+14,4%), рентабельность 33% ▪️ Чистый долг / EBITDA: 3,7x, к 2028 году группа хочет снизить до 3x 📋 Параметры выпуска ▪️ Купон: КС + не выше 2,75% (ориентир до 16,75% годовых при ключевой 14%) ▪️ Выплаты: ежемесячно ▪️ Номинал: 1 000 ₽ ▪️ Срок: 5 лет, оферта через 2 года ▪️ Без амортизации ▪️ Доступен неквалифицированным инвесторам после тестирования ▪️ Минимальная заявка: 1,4 млн ₽ 🗓 Даты ▪️ Сбор заявок: 27 октября, 11:00–15:00 мск ▪️ Техническое размещение: 30 октября 🤔 Резюме Надбавка к ключевой выше медианы для рейтинга AA-, а бизнес большой и вертикально интегрированный. Но заёмщик непрозрачный: отчётности оферента и поручителей в открытом доступе нет, а ЕвроХим из-за санкций детальные данные не раскрывает. ✅ Плюсы ▪️ Купон плавает вместе с ключевой, а не фиксируется ▪️ Ежемесячные выплаты ▪️ Рейтинг AA- у оферента от двух агентств ▪️ Крупный производитель с высокой рентабельностью ⚠️ Минусы ▪️ Нет открытой отчётности оферента и поручителей ▪️ Долговая нагрузка группы 3,7x ▪️ Порог входа 1,4 млн ₽ отсекает большинство частных инвесторов ▪️ Внешние риски: санкции, пошлины ЕС, квоты на экспорт удобрений, волатильность цен 🎯 Вывод Флоатер подойдёт тем, кто готов опираться на рейтинги АКРА и НКР и хочет купон вслед за ключевой с хорошей надбавкой до оферты. Если ждёте быстрого снижения ставки или нужна открытая отчётность заёмщика, ОФЗ с постоянным купоном могут оказаться спокойнее. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Рейтинг Самолёта понизили. Облигации знали об этом за месяц 8 октября АКРА понизило рейтинг с A-(RU) до BBB(RU), сразу на две ступени. Прогноз негативный. Звучит как новость. Но посмотрите на цены. 1 сентября облигация БО-П14 стоила 83% от номинала, 30 сентября уже 53%. Сегодня 56%. Рынок переоценил Самолёт раньше агентства. Рейтинг догнал цены, а не наоборот. Что увидело АКРА Агентство ухудшило оценки по четырём пунктам сразу: долговая нагрузка, покрытие процентов, ликвидность и рентабельность. Плюс задержки сдачи домов и продажи ниже ожиданий. Самая показательная цифра: по оценке АКРА, скорректированный чистый долг к денежному потоку 8,2х. Аналитик Freedom Global считает нормой для девелопера не выше 5х. Общий долг на конец полугодия 1,1 трлн рублей, на 14% больше, чем год назад. А продажи новостроек по стране в августе упали на 17,7%. Долг растёт, продажи падают. Главный риск назван прямо Это пик погашений в 2027 году. Новые облигации Самолёт сейчас практически разместить не может, поэтому платить придётся банковскими кредитами. Но в том же релизе есть и другая фраза: текущих кредитных лимитов банков на эти обязательства хватает. В тот же день первый зампред Сбера Александр Ведяхин сказал, что банк работает с Самолётом и всеми его кредиторами. Агентство понижает рейтинг, а крупнейший кредитор говорит о плане. Рынку приходится выбирать, кому верить. Лестница цен на сегодня По ценам выпусков видно, во что рынок верит: Самолёт 01, погашение 30 октября: 99,4% 1P5, оферта 9 ноября: 96,6% БО-П13, погашение 24 января: 82% БО-П11, оферта 12 февраля: 69,3% БО-П14, погашение 22 июля: 56% Ближние платежи рынок почти не дисконтирует. Чем дальше дата, тем ниже цена. Куда ещё может пойти рейтинг BBB(RU) пока инвестиционная категория. Ниже BBB-, а следующая ступень BB+ уже спекулятивная. Негативный прогноз означает, что АКРА допускает ещё одно понижение. Мои деньги У меня 123 облигации БО-П14 , минус около 30 тысяч. Держу. Ближайшие проверки: купон по моему выпуску 25 октября и погашение Самолёт 01 30 октября. Кому вы верите больше: АКРА с негативным прогнозом или Сберу, который работает над планом?

Нихао, Пульс! 👋 🚨 Полипласт: рейтинг A(RU) сохранился. Но вопросов стало больше. После падения облигаций первая мысль обычно такая: «Может, пора покупать дешевле?» Я бы сейчас начал с другого вопроса: хватит ли компании денег на ближайшие обязательства? 📉 За 7 октября снизились сразу несколько выпусков: 🔹 — П02-БО-14: с 79,20% до 73,70% номинала. Минус 5,50 процентного пункта за день. 🔹 — П02-БО-16: с 78,08% до 76,74%. 🔹 — П02-БО-02: с 94,53% до 92,88%. В тот же день АКРА присвоило рейтингу Полипласта статус «под наблюдением». Сам рейтинг A(RU) и стабильный прогноз при этом сохранились. 🔎 Что изменилось, если рейтинг остался прежним? Понижения пока нет. Но агентство переоценивает риски ликвидности и экспортных поставок. Для окончательного вывода ему нужна дополнительная информация. Поэтому читать прежний рейтинг как сигнал «ничего не изменилось» уже не стоит. 💰 Главный вопрос — доступные деньги. Компания может показывать прибыль, но держателю облигаций важно другое: сможет ли она вовремя оплатить купоны и погасить долг? Ранее сильную оценку ликвидности Полипласта поддерживали операционный денежный поток, комфортный график погашений и открытые кредитные линии. При этом свободный денежный поток агентство оценивало как очень слабый. То есть важны не только поступления от бизнеса, но и доступность финансирования. 🚢 Второй вопрос — экспорт. Пересмотр экспортных рисков может иметь значение для будущих поступлений компании. Но здесь важно не придумывать новости: статус «под наблюдением» сам по себе не означает, что поставки остановились, счета заблокированы или банки закрыли кредитование. 📌 Я бы разделил три вещи. 1️⃣ Решение агентства «Под наблюдением» — ещё не понижение рейтинга. Следим за следующим решением АКРА и причинами, которые агентство назовёт. 2️⃣ Фактические выплаты Вопросы к ликвидности и просроченный купон — не одно и то же. Проверяем сообщения об исполнении обязательств по конкретной бумаге, а не только настроение в комментариях. 3️⃣ Условия своего выпуска Срок погашения, ближайшая оферта, формула купона и валюта расчётов. У одной компании могут быть выпуски с разными условиями — общего вывода «Полипласт дешёвый» для решения недостаточно. ⚠️ И ещё: падение цен и сообщение АКРА произошли в один день. Но это не доказывает, что всё движение вызвано исключительно релизом агентства. Мой взгляд: сейчас важнее не скидка к номиналу, а ближайшие выплаты и результат проверки АКРА. «Раньше стоило дороже» — не аргумент для покупки. А усреднение уменьшает среднюю цену входа, но не кредитный риск компании. 💬 Что для вас сейчас важнее перед покупкой Полипласта: следующая выплата по выпуску или новое решение АКРА? Берегите свои деньги, друзья! ❤️ До нового поста, Пульс ☀️

📉 Уральская сталь: АКРА подтвердило рейтинг, прогноз стал «Стабильным» Металлург получил от агентства сигнал, что худшее позади: прогноз улучшили с «Развивающегося» до «Стабильного». 📊 Что решило АКРА ▪️ Рейтинг подтверждён на уровне BB-(RU) ▪️ Прогноз изменён с «Развивающегося» на «Стабильный» ▪️ Ближайшие 12–18 месяцев рейтинг, по ожиданиям АКРА, вероятнее всего не изменится 🔧 Почему прогноз стабилизировали Главная причина в реструктуризации долгового портфеля: ▪️ Погашения долга перенесены на 2029–2034 годы ▪️ Часть ежегодных процентных платежей по банковскому долгу капитализирована, выплаты запланированы на 2028–2030 годы Проще говоря, компания растянула долговую нагрузку по времени. Пиковых погашений в ближайшие годы становится меньше, а риск рефинансирования снижается. ✅ Плюсы ▪️ Смена прогноза на «Стабильный» снимает неопределённость ▪️ Длинный график погашений даёт компании запас времени ⚠️ Минусы ▪️ BB-(RU) остаётся глубоко в high-yield сегменте ▪️ Капитализация процентов увеличивает долг, а платежи лишь сдвигаются на потом ▪️ Основная нагрузка приходится на 2028–2034 годы 💡 Вывод Позитивная новость для кредитного профиля эмитента, но не повышение рейтинга. Это стабилизация: риски отложены, а не устранены. Для держателей облигаций важно, что краткосрочное давление на ликвидность снижается. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🔺 АКРА повысило рейтинг Positive Technologies до AA(RU) Агентство АКРА подняло кредитный рейтинг POSI с AA-(RU) до AA(RU), прогноз — стабильный. Апгрейды у корпоративных эмитентов сейчас редкость — рынок высокой стоимости денег заставляет агентства пристально следить за долговой нагрузкой. 📊 Что улучшилось ▪️ Очень высокая рентабельность бизнеса ▪️ Сильная ликвидность и денежный поток ▪️ Очень низкая долговая нагрузка ▪️ Высокая оценка покрытия процентных платежей ▪️ Net Debt / EBITDA LTM по итогам 1П 2026 — 0,8х (годом ранее — 2,33х) 🚀 Драйверы бизнеса ▪️ Структурный рост рынка кибербезопасности: регуляторные требования, импортозамещение, рост числа атак ▪️ Расширение продуктовой линейки — PT X, PT Dephaze, PT Data Security, MaxPatrol EPP, PT Mail Security ▪️ Отгрузки за 1П 2026 выросли на 45%, расходы сокращены ✅ Плюсы ✅ Подтверждена устойчивость финансового профиля ✅ Долговая нагрузка снижается на фоне роста бизнеса ✅ Широкий продуктовый портфель поддерживает продажи крупным клиентам ⚠️ На что смотреть ⚠️ Рейтинг не делает бумаги автоматически дешевле или дороже ⚠️ Дальнейшая динамика зависит от сохранения темпов роста отгрузок Для облигационеров — сигнал о более высоком кредитном качестве эмитента. Для акционеров — подтверждение, что рост бизнеса не сопровождается ростом долга. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией* .

Основные риски облигаций «Софтлайн»: отрицательный денежный поток, высокая долговая нагрузка и риск рефинансирования на фоне ухудшающейся конъюнктуры. Компания — не «мусорный» актив, у неё сильные позиции в импортозамещении ИТ и инвестиционный рейтинг. Но она остаётся историей роста с отрицательным FCF: бизнес зарастает долгами быстрее, чем генерирует живые деньги. Разбор ключевых рисков 1. Отрицательный свободный денежный поток (главный риск) Компания годами работает с отрицательным FCF, что вынуждает постоянно привлекать долг . Аналитики БКС прямо называют слабый денежный поток одной из главных проблем: отрицательный операционный и свободный поток «усиливают давление на инвестиционный кейс» . Пока компания не научится конвертировать рост EBITDA в живые деньги — долговая нагрузка будет оставаться высоким риском . 2. Высокая и растущая долговая нагрузка Скорректированный чистый долг на конец II квартала 2026 года составил 29,7 млрд рублей, увеличившись более чем вдвое с начала года (с 1,8x до 3,3x EBITDA) . Частично это сезонность, но даже с поправкой на неё нагрузка далека от целевой (менеджмент обещает ≤2x) . Процентные расходы по итогам 2025 года составили 57% от EBITDA — дорогие кредиты съедают почти всю операционную прибыль . 3. Риск рефинансирования при отсутствии амортизации У нового выпуска облигаций нет амортизации — весь риск погашения сосредоточен в конце срока . При отрицательном FCF и высокой зависимости от макросреды (дорогие ставки) рефинансирование в момент погашения становится ключевой угрозой . 4. Замедление роста и потеря доли на рынке В отдельных сегментах (прикладное ПО +14%, облака +31%, кибербезопасность +12%) Софтлайн рос медленнее рынка — это говорит о частичной потере доли . Аналитики БКС сохраняют «негативный» взгляд: рост по итогам года может не материализоваться, что грозит переоценкой вниз . 5. Давление на маржу: налоги и люди С 2026 года отменены льготы по страховым взносам для IT-компаний, что напрямую ударит по операционной рентабельности . Плюс рост расходов на персонал и неопределённость в действиях мажоритарных акционеров . Что смягчает картину · Инвестиционные рейтинги: АКРА присвоило A-(RU) со стабильным прогнозом (март 2026), «Эксперт РА» — ruBBB+ с позитивным прогнозом (июнь 2025) . Компания получила два рейтинга категории А . · Операционный рост есть: оборот во II квартале 2026 вырос на 27% г/г, скорр. EBITDA — на 53% . Компания подтвердила годовой прогноз по EBITDA (9–9,5 млрд руб.) . · Долг пока управляем: даже при 3,3x это не критический уровень, и у компании есть возможность допэмиссии акций . Итог Главный риск «Софтлайна» — не дефолт «завтра», а хроническая неспособность генерировать положительный денежный поток при растущем долге. Пока это «венчурная история» с инвестиционным рейтингом: бизнес перспективный, но качество прибыли низкое. Облигации подходят только инвесторам с агрессивным риск-профилем, готовым следить за отчётностью каждый квартал. 10 хештегов:

Основные риски облигаций «М.Видео»: высокий риск дефолта, слабая ликвидность и угроза рефинансирования. Простыми словами: компания задавлена большим долгом, отрицательным денежным потоком и нарушением банковских ковенантов. Формального дефолта пока нет, но если цепочка «занять новое, чтобы отдать старое» оборвётся — последствия будут серьёзными. Разбор ключевых рисков 1. Кредитный рейтинг снижается, прогноз негативный Агентство АКРА снизило рейтинг «М.Видео» и его облигаций с BBB+ до BBB- с негативным прогнозом. Это значит: агентство видит ухудшение способности платить по долгам и допускает дальнейшее снижение в ближайшее время. 2. Ликвидность крайне напряжённая, финансы ухудшаются На момент отчёта ситуация выглядела так: · Денежные резервы сокращаются, доступные кредитные линии почти исчерпаны. · Свободный денежный поток (FCF) отрицательный — компания не зарабатывает сама на обслуживание долга. · Нарушены банковские ковенанты — это очень опасный сигнал: банки могут потребовать досрочного погашения. 3. Долговая нагрузка огромна, пик выплат впереди Долг давит тяжело: отношение скорректированного долга к FFO — около 6,0. Хуже того, из-за договорённостей с банками значительная часть платежей перенесена на вторую половину 2026 и первую половину 2027 года. Это усиливает риск рефинансирования: если к тому моменту не удастся привлечь новые деньги, старые долги могут стать неподъёмными. 4. Фундаментальная слабость: компанию вытесняют с рынка · Выручка резко упала: в 2025 году снижение составило 126,8 млрд рублей — люди экономят на электронике и бытовой технике. · Проигрыш конкурентам: на рынке прямо говорят, что «маркетплейсы победили». Традиционная офлайн-розница под ударом, а перестройка «М.Видео» идёт тяжело. · Слабое покрытие процентов: заработанного (FFO) едва хватает на покрытие фиксированных расходов — коэффициент около 1,1. Запас прочности минимальный. Что немного смягчает картину · Дефолта пока не было: компания исправно погасила крупные выпуски в апреле и августе 2026 года (700 млн и 3,75 млрд рублей) — значит, репутацию старается удержать. · Поддержка акционеров: АКРА отмечает, что акционеры давали деньги на расчёты. · База активов: почти тысяча магазинов и позиции крупного ритейлера всё же дают какую-то опору. Итог Главный риск облигаций «М.Видео» — риск рефинансирования. Компания держится на отсрочках и помощи акционеров, но при отрицательном денежном потоке и нарушенных ковенантах доверие рынка очень хрупкое. Такие бумаги подходят только инвесторам с очень высокой толерантностью к риску, готовым потерять вложенное, и то небольшими долями. Для консервативного дохода они не подходят. --- 10 хештегов:

🔥 АКРА понизило рейтинг «Магнита»: мой взгляд как держателя облигаций Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) понизило кредитный рейтинг ПАО «Магнит» до AA+(RU). Прогноз — «стабильный». Поскольку я держу в портфеле облигации «Магнита», а не акции, для меня это сигнал смотреть не на дивиденды и рост котировок, а на кредитный риск и способность компании обслуживать долг. 📊 Ключевые цифры по итогам 2025 года: 1. Выручка — 3,12 трлн руб. (+13% к 2024) 2. Чистая прибыль — снижение на 17–20% 3. Чистый долг — 620 млрд руб. 4. Долг/EBITDA — 3,5х (уровень выше среднего для ритейла) 5. Процентные расходы — около 45 млрд руб. в год Почему понизили: агрессивная инвестиционная программа + рост долговой нагрузки на фоне снижения операционной рентабельности. 💡 Что это значит для меня как облигационера: Рейтинг AA+(RU) — всё ещё высокий уровень надёжности. Понижение произошло в рамках одной ступени, дефолта никто не ожидает. Однако я буду внимательнее следить за показателями, потому что: • При Долг/EBITDA > 3,5х риск рефинансирования растёт. • Если ставка ЦБ не будет снижаться, процентные расходы продолжат давить на денежный поток. 🛡️ Что меня успокаивает: • Огромный масштаб бизнеса (лидер рынка, доля ~17–18%) • Сильная ликвидность (~75 млрд руб. на счетах) • АКРА ожидает восстановления рентабельности в 2026–2028 гг. 🧠 Мой вывод на май 2026: Я продолжаю держать облигации «Магнита» в портфеле. Рейтинг AA+ для эмитента такого размера — это приемлемый уровень кредитного качества. Купоны платятся стабильно, а вероятность дефолта в ближайшие годы крайне низкая. Как только ставка ЦБ начнёт заметно снижаться, бумаги будут переоценены рынком вверх. 🚀 Стратегия: Облигации оставляю. За новыми выпусками с привлекательной доходностью буду следить, но без фанатизма — долговая нагрузка уже высокая. Не является ИИ рекомендацией. $MAGT

📈ГК «А101» получила рейтинг ESG-5 (A+) от АКРА со стабильным прогнозом Это означает, что эксперты кредитного агентства высоко оценили деятельность Группы в создании комфортной городской среды и следовании повестке устойчивого развития. 🔍Оценка проводилась по трём основным критериям: экологическое воздействие, социальная ответственность и корпоративное управление. 📌Детали оценки: • Экология. Нам удалось значительно сократить объём отходов, вредных выбросов и потребления энергии. А в 2024 году 61% новых домов были построены с классом энергоэффективности «А» и выше. • Социальная ответственность. Мы развиваем социальную инфраструктуру в наших районах, строя школы, детские сады и поликлиники. Это позволяет жителям пользоваться всеми необходимыми объектами в шаговой доступности. • Корпоративное управление. Эксперты отметили опыт Совета директоров, который следует современным практикам управления. ✔️Подтверждение высокого ESG-рейтинга уже второй год подряд говорит о том, что мы на правильном пути. Это подтверждают не только цифры рейтинга, но и реальные достижения. Наш район «Скандинавия» в 2025 году получил первый в России золотой уровень социальной сертификации жилой среды SocioZoom — стандарта, разработанного АНО «НИИУРС» 🚀Мы будем и дальше работать над внедрением принципов устойчивого развития, делая наши районы лучше, комфортнее и безопаснее.

Вот несколько фактов об агентстве АКРА👇 Внимание длинный пост 📍 1️⃣ В 2024 году группа инвесторов, владеющих еврооблигациями Белоруссии, обратилась в Банк России с просьбой проверить АКРА на предмет соблюдения законодательства. Инвесторы были недовольны тем, что АКРА продолжало подтверждать рейтинг рублёвых облигаций Белоруссии (серии 08) на уровне «BBB-» по национальной шкале и «В+» по международной, несмотря на просрочку выплат по другим выпускам еврооблигаций. По мнению инвесторов, это ввело в заблуждение участников рынка и могло привести к убыткам. АКРА аргументировало свою позицию тем, что обслуживание рублёвого выпуска происходило без задержек, а между агентством и правительством Белоруссии был заключён договор на поддержание рейтинга. 2️⃣ В 2020 году АКРА отозвало долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги России по бизнес-соображениям. Это решение вызвало вопросы, так как рейтинги были незапрошенными, а агентство не объяснило подробно мотивы отзыва. 3️⃣ Возникали ситуации, когда компании были недовольны присвоенными рейтингами. Например, ВТБ критиковал АКРА за слишком низкую оценку и жёсткую позицию агентства, которое запрашивало более детализированную информацию, чем другие рейтинговые агентства. Также сообщалось о конфликте с Газпромбанком, который дважды подавал апелляцию на присвоенный рейтинг. 🔴 Также присутствовали и организационные проблемы. В 2019 г. гендир АКРА Екатерина Трофимова ушла в отставку на фоне разногласий в руководстве по поводу дальнейшего развития агентства. Часть топ-менеджмента хотела сосредоточиться на основном бизнесе: рейтинговой деятельности, тогда как Трофимова выступала за развитие НЕрейтинговых продуктов. ⚠️ В свете последних событий с Уральской Сталью, с неусмотренной Монополией и пересмотром вообще всех своих рейтинговых оценок по другим эмитентам, этой организацией, вижу очень сомнительным доверять их мнению на 100%. Да, ориентироваться можно, но не более. Им самим бы рейтинг на уровне ВВ- присвоил с их компетенцией 🕵️‍♂️✔️ Сори за такой длинный пост😅

🚗 Рейтинг без иллюзий 📊 Иногда цифры в отчётности ведут себя тихо. Без скандалов, без фейерверков, без резких обвалов. И именно такие компании сложнее всего оценивать. Сегодня как раз такой случай. Речь о ПАО «Каршеринг Руссия» - операторе сервиса каршеринга «Делимобиль», крупнейшем игроке рынка краткосрочной аренды авто в России. 🚦 С чего начинается интрига На первый взгляд всё выглядит привычно для каршеринга: много машин, много долгов, большие обороты. Но дальше - важная поправка: по итогам 9м2025 компания уже не в плюсе, и это не бухгалтерская мелочь, а системный сигнал. 📈 Что говорят цифры Выручка за 9 месяцев 2025 года - 19,85 млрд ₽ (рост есть). И вот строки, которые меняют тональность: ▪️ Чистый убыток - 2,39 млрд ₽ ▪️ Убыток до налогообложения - 3,07 млрд ₽ Почему так? Классика капиталоёмкого бизнеса при высоких ставках: ▪️ Проценты к уплате - 4,29 млрд ₽ ▪️ Валовая прибыль - 1,54 млрд ₽ Проценты фактически «перевешивают» операционный результат - даже при росте выручки итог уходит в минус. 🧾 Баланс без розовых очков ▪️ Активы ≈48 млрд ₽ ▪️ Собственный капитал ≈7,3 млрд ₽ ▪️ Накопленный убыток - уже заметная величина Долговая нагрузка высокая и комплексная: облигации, кредиты, лизинг, обязательства по аренде автопарка. Это норма для каршеринга - но ключевой момент не в объёме долга, а в цене его обслуживания. Ликвидность тоже не идеальная: оборотные активы заметно ниже краткосрочных обязательств. Это не кризис, но и не комфорт. 🚨 Рейтинги от агентств 📌 АКРА (Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство) присвоило ПАО «Каршеринг Руссия» кредитный рейтинг A(RU) с прогнозом стабильный (пересмотр в январе 2025). Рейтинг отражает: ▪️ устойчивый бизнес по масштабу, ▪️ но повышенную чувствительность к процентным ставкам и структуре долга. ⚖️ Почему здесь нет «вау-рейтинга» ▪️ отрасль капиталоёмкая; ▪️ чувствительность к ставкам — высокая; ▪️ процентные расходы стали ключевым фактором давления на результат; ▪️ прибыльность пока не восстанавливается. Это автоматически ограничивает потолок оценки, даже при лидерстве на рынке. 🧠 Итоговая оценка по MegaStrategy Если смотреть не глазами агентства, а глазами инвестора в облигации, без авансов и ожиданий: ▪️ убыток по итогам периода — факт; ▪️ проценты «съедают» операционную экономику; ▪️ ликвидность напряжённая, но управляемая; ▪️ бизнес живой, операционный денежный поток положительный. 👉 Внутренняя оценка по шкале MegaStrategy: B Не BB и уж точно не A — именно B. Потому что компания платит, работает и масштабна, но цена денег сейчас слишком сильно влияет на её устойчивость. Это не история про безрисковый актив. Это история про бизнес, который может быть сильным по масштабу, но крайне зависим от стоимости фондирования. 💬 Что думаете вы? Стоит ли рассматривать Каршеринг Руссия в портфеле облигаций или это слишком рискованно? Пишите в комментариях и ставьте лайк 👍 Спасибо за то что обратил внимание на ошибку. {$RU000A106A86} {$RU000A10AV31} {$RU000A109TG2}

Эксперты ГК Denum приняли активное участие во II Форуме «Рынок ценных бумаг», организованном рейтинговым агентством АКРА. Мероприятие, ставшее логическим продолжением IPO Форума-2024, собрало ключевых игроков для стратегического анализа итогов года и определения тенденций развития фондового рынка на перспективу. В фокусе дискуссий были события текущего года на рынке акционерного капитала и тренды долгового рынка в целом. Участники форума детально обсудили трансформацию рынка публичного долга на фоне разворота ключевой ставки, а также потенциал появления новых финансовых инструментов и эмитентов. Несмотря на сложный период, отмеченный экономической неопределенностью, действием высоких ставок и геополитическими факторами, что заметно охладило активность в сегменте IPO (за исключением успешного размещения ДОМ.РФ), в среде инвесторов и эмитентов преобладают оптимистичные настроения. Ожидается, что уже в следующем году рынок может показать восстановление благодаря запланированным крупным погашениям облигаций и потенциальному смягчению денежно-кредитной политики. «Группа компаний Denum уверенно смотрит в будущее и готова оперативно адаптироваться к любым изменениям. Благодаря гибкой стратегии, инновационным подходам и сильной команде профессионалов, мы сохраняем устойчивость и демонстрируем максимальную эффективность даже в условиях столь динамичной деловой и регуляторной среды», - прокомментировала Юлия Чепко, руководитель направления по привлечению корпоративного финансирования. Группа Denum предлагает комплексные решения в области корпоративных финансов, инвестиций и управления активами. Группа следует принципам устойчивого развития и стремится к созданию долгосрочной стоимости для своих клиентов и партнеров. Компании под управлением Denum являются активными участниками финансового рынка и эмитентами ценных бумаг. Участие в форуме АКРА продиктовано глубокой вовлеченностью экспертов группы в формировании его будущей архитектуры.

💡IEK GROUP на форуме АКРА 📣Руководитель направления IR IEK GROUP Евгения Гинзбург приняла участие в одной из самых актуальных сессий на форуме "Рынок ценных бумаг" АКРА. Дискуссия развернулась вокруг того, что могут дать инвесторы эмитенты на длинном горизонте планирования. ✔️Участники пришли к выводу: эмитенты должны предлагать инвесторам возможность вкладываться не просто в отдельную компанию, а в системного игрока, чей бизнес напрямую связан с ключевыми государственными и экономическими приоритетами. "Мы являемся участником и бенефициаром всех текущих тенденций в российской экономике — импортозамещения, локализации, технологического суверенитета, цифровизации, которая требует больших энергомощностей. Сам по себе рынок электротехнического оборудования, одним из лидеров которого мы являемся, — это вечный рынок, это базовые, понятные решения, которые нужны каждый день: от энегроэффективных лампочек до электротехнических систем для крупных инфраструктур", — отметила Евгения. ✔️Среди прочего как позитивный сигнал для инвесторов участники отметили и финансовую дисциплину: грамотное управление долгом, реалистичные прогнозы и способность их выполнять. Именно на этом строится доверие инвестора — и прежде всего розничного. "За последние три года мы разместили облигации на 9 млрд, это 4 выпуска, один уже из них погашен. Доля розничных инвесторов в каждом был на не менее 30%, за исключением последнего, так как мы разместили выпуск с плавающей полной ставкой для квалифицированных инвесторов, но в абсолюте и она осталась высокой. И мы видим, что среди наших инвесторов есть и сотрудники IEK GROUP". 🏆Доказанная способность к росту и способность демонстрировать стабильные результаты независимо от конъюнктуры — именно это отличает эмитента, готового предложить инвесторам предсказуемость в эпоху перемен.

Рынок КИИ диктует новые правила. «Базис» — среди тех, кто чувствует себя на нем максимально комфортно Сегодня на форуме АКРА «Рынок ценных бумаг» выступила наш финансовый директор Ирина Диденко. Она рассказала, как меняется рынок инфраструктурного ПО на фоне ужесточения требований к объектам критической инфраструктуры (КИИ) и почему «Базис» — это не просто софт, а стратегический актив. 💬 Ирина о ключевых преимуществах «Базиса» и отличиях от других игроков рынка: 🟪 Собственная кодовая база — отказ от open source решений и собственная разработка делает продукты «Базиса» более гибкими с точки зрения клиентских запросов и обеспечивает безопасность и бесперебойность работы. 🟪 Широкая экосистема платформенных решений, технологически совместимых между собой — позволяет предоставлять заказчикам готовые комплексные инструменты: от написания кода до установки приложений и обеспечения безопасности. 🟪 Создаем решения, которых еще нет на российском рынке — в этом году мы выпустили первое коробочное решение для управления программно-определяемыми сетями, которое позволяет перенести управление сетевой инфраструктурой в программный контур и снизить стоимость ее эксплуатации. 🟪 Лидерство в объектах КИИ — объем критической инфраструктуры уже достиг 47% от общей IT-инфраструктуры страны, и эта доля продолжит расти. В ближайшие годы именно сегмент КИИ станет драйвером спроса на отечественные высоконадежные решения, и «Базис» уже занял лидирующие позиции в этом стратегически важном и быстрорастущем сегменте.