Хэштег #трасса_хватит_нас_грабить | Тинькофф Инвестиции Пульс

🇷🇺 ЕВРОТРАНС: Фундаментальный разбор после блокировок ФНС, рекордных дивидендов и паники в ВДО Друзья, привет! Случился инфоповод, который выбил почву из-под ног у многих держателей бондов «Трассы» (Евротранс). Блокировка счетов ФНС на 223 млн рублей, паника в ветках, проливы в стаканах. Я держу 5-й и 6-й выпуски и специально для подписчиков провел полный разбор ситуации. Честно, без хайпа, только цифры и факты. ❓ ЧТО ПРОИЗОШЛО? ФНС заблокировала счета на 223 млн рублей из-за несвоевременной уплаты налогов (предположительно — акцизы/НДС). Для компании с годовой выручкой >250 млрд рублей сумма микроскопическая. Но рынок ВДО сейчас как стекло — чуть что, трещина идет по всем. 📊 ЦИФРЫ И ФУНДАМЕНТАЛ (самое важное) Чтобы вы понимали, с кем мы имеем дело. Данные беру из предварительных результатов за 2025 год и отчетов : · Выручка 2025: >250 млрд руб. (рост +34% г/г). · EBITDA 2025: >24 млрд руб. (рост +43% г/г). Только заправки генерируют ~35 млн EBITDA в день. · Долговая нагрузка (ND/EBITDA): ниже 2,4x (снижение относительно 3 кв.). · Чистая прибыль: прогнозная высокая (ниже разберем, куда она идет). Это не глухое ВДО с котловым методом. Это крупный операционный бизнес с понятным денежным потоком. 💰 ДИВИДЕНДЫ: Почему акции держатся Пока облигации лихорадит, акционеры получают кэш. Компания платит щедро, и это важный сигнал : 1. Дивидендная политика: платят не менее 40% от чистой прибыли по МСФО. 2. Выплачено за 9 мес. 2025: 20,35 руб./акцию (3 + 8,18 + 9,17). Дивидендная доходность к текущим ценам — уже ~14% . 3. Дата отсечки: 14 января 2026 (прошли). Выплаты начнутся с 28 января . 4. Прогноз на 2025: аналитики БКС ждут 39,6 руб./акцию (доходность может составить около 29% от текущих цен) . 5. Кстати, про мультипликаторы: P/E около 2,8х — дешево для компании роста . 🔍 ПРИЧИНЫ ПАДЕНИЯ БОНДОВ (не Фундамент, а Психология) Почему падают 5-й и 6-й выпуски, хотя у них нормальная доходность? Я вижу 3 фактора: 1. Закрытие YTM-спреда. 8-й и 9-й выпуски сильно пролили, доходность там улетела в космос. Рынок тупо подтянул старые выпуски к новым (арбитраж). 2. Плохая IR-работа. Компания «не говорит» с рынком. Молчание на фоне блокировок ФНС рождает слухи. 3. Общий негатив в ВДО. После декабрьских событий инвесторы бегут из всего, что не ОФЗ. ⛽️ ДОЛГ И ЛИКВИДНОСТЬ (пик погашений и CAPEX) Самое интересное — сможет ли компания платить по счетам дальше? Давайте считать : 1. Погашения 2026: нужно закрыть ~4,8 млрд руб облигаций + амортизация. Это комфортно, учитывая EBITDA 24 млрд. 2. 26 января 2026: компания успешно погасила 2-й выпуск на 3 млрд руб. (флоатер). Это был важный тест — он пройден . 3. Новый выпуск БО-001Р-09: 19 января собрали заявки на 2,5 млрд. Ставка: 1-2 год — 20%, потом снижение. Это показывает, что деньги компании дают, несмотря на шум . 4. CAPEX: программа большая (инвестиции в рост), но ее могут придержать ради погашения долгов, если что. 🛡 ПРО БЛОКИРОВКУ ФНС (моя оценка) Да, информация на сайте ФНС висит. Но давайте без паники : · 223 млн — это 0,1% от выручки. · Кассовый разрыв в оптовом бизнесе или техническая задержка платежа (кейс Брусники). · Налоги платятся с «живых» денег от выручки заправок, а не из EBITDA. Уверен на 99%, что долг будет погашен в ближайшие дни. В понедельник-вторник жду волатильность. ЧТО ПО РЫНКУ И АКЦИЯМ? · Акции: отреагировали сдержанно (-2% в пятницу). Это не крах. БКС и другие сохраняют позитивный взгляд, target price 170-190 руб. . · Риски: высокие процентные расходы (долг фиксированный), большая программа CAPEX до 2030, чувствительность к оптовым ценам . Кому интересен более подробно и по полочкам все здесь 👉

"Игра на понижение по-русски" Доброе утро, коллеги пульсяне Олды помнят меня по мемным картинкам, которые периодически тут выкладываю. Пару мыслей по поводу происходящего тут. Я тут очень давно, с января месяца. сплю не более 5-6 часов в день Про минус даже не буду писать - он страшный Знает ли ЦБ про эту ситуацию? Конечно да, я ещё 19 февраля туда писал... есть копия ответов... 1) нет негативных новостей, касающихся конкретно этой компании: нет допок, нет редомициляций, компания не банкрот, компания платит по купонам облигаций и выпускает ЦФА, да есть у них кредиты, ну а у кого их нет... Бизнес работающий. 2) Иксовые отчёты по РСБУ и МСФО, неплохие дивы по сравнению с общей ситуацией на рынке, когда и Никель вообще кинули людей на дивы.... Включение в индексы...уменьшение доли free-float. перечислять хорошие новости можно долго, но это пока не работает. 3) моё мнение по происходящему: или какой-то кит наказывает Транса за памп 9 января и попытку возврата на 300 6-7 марта: к слову недоброжелателей в этой сфере у них хватает среди конкурентов. Или они сами себя шортят, чтобы гасить кредиты, абсурд конечно, но вот такие теории. Про маркетмейкера БКС уже всем известно всё. Пресловутое РЕПО в 1 млрд. рублей каждый день - по большей части это и есть шорт. Следствие этого - вы видите Евротранс в Популярных бумагах Тинькофф каждый день. Я такое РЕПО видел например в Яндексе и Магните... Акция мегаперепроданная.... справедливая цена 300+ Да, индекс сейчас падает, но предыдущие 4 месяца он рос, а Транс стабильно падал, это можете и сами посмотреть по месячному графику. 4) Все эксперты сходятся во мнении что графики тут крайне не логичные, гасится искусственно любой рост...зачем это надо и кому.. большой вопрос. . .в других бы случаях уже бы привлекли виновных, а у нас как всегда всё спускается на тормозах, видимо какая-то серьёзная крыша у манипуляторов. Когда вынесут шортиста и поменяют тренд на восходящий? Вопрос открытый....