🔎 ЧЕЛОВЕК В ЛЕНТЕ НАПИСАЛ «ЭКСПЕРТЫ, ЧТОБ ИХ» И СОБРАЛ

💀 ЧЕЛОВЕК КУПИЛ ОБЛИГАЦИЮ ПОД 30 ПРОЦЕНТОВ ГОДОВЫХ. В СРЕДУ ВМЕСТО КУПОНА ПРИШЁЛ ТЕХНИЧЕСКИЙ ДЕФОЛТ 29 октября эмитент не выплатил купон по выпуску $RU000A10ATC4. Не заплачено 24.66 млн рублей, это 24.66 рубля на облигацию, двадцать первый купонный период. Сегодня держатель может выйти из этой бумаги по 30.61 процента от номинала. Летом в неё звали блогеры. Пост об этом вчера собрал 101 лайк и 89 комментариев про то, кто виноват. Я посчитал другое: за что человеку платили эти 30 процентов. **ЧТО РЫНОК ДУМАЕТ ПРЯМО СЕЙЧАС** Выгрузил сегодня все выпуски этого эмитента с Мосбиржи. Цены в процентах от номинала: 1P5: 22.15 1P6: 23.03 1P8: 24.58 1P7, тот самый: 30.61 1P3: 33.38 Это не прогноз, а цена, по которой сегодня реально можно выйти. Рынок закладывает возврат примерно трети вложенного. **ЗА ЧТО ПЛАТИЛИ 30 ПРОЦЕНТОВ** ОФЗ с такой же дюрацией, около 1.2 года, дают сегодня 14.11 процента. Премия за риск была примерно 16 процентных пунктов. Теперь считаем, во что эта премия оценивала риск. Если при дефолте теряется 70 процентов тела, а именно столько показывает сегодняшняя цена, то премия отрабатывается при вероятности дефолта 16 делить на 70, то есть около 23 процентов в год. Рынок прямым текстом говорил покупателю: шанс примерно один к четырём, что эта бумага не доживёт до погашения. Купон 30 процентов это не щедрость эмитента. Это ценник, который рынок выставил за его шансы. **АРИФМЕТИЧЕСКОЕ УСЛОВИЕ ВДО** Вот правило, которого я не видел ни в одном посте про высокодоходные облигации. Если один дефолт съедает 70 процентов позиции, а премия даёт 16 пунктов в год, то минимальное число бумаг в портфеле равно 70 делить на 16. Это 4.4, округляем до 5. Пять выпусков, и один дефолт за год оставит вас ровно в нуле. Четыре - уже в минусе. Диверсификация в ВДО это не пожелание из учебника. Это арифметическое условие, без которого стратегия не существует. Причём условие минимальное: оно покрывает ровно один дефолт в год. **ПРО «ВСЕГО 0.1 ПРОЦЕНТА»** На этой неделе прозвучало, что волны дефолтов нет, доля таких бумаг 0.1 процента. Доля чего в чём - вот вопрос. Это доля в объёме всего рынка облигаций, где основная масса денег сидит в ОФЗ и в бумагах крупнейших компаний. К вероятности дефолта в вашем портфеле из десяти ВДО это число отношения не имеет. Это как измерять аварийность, разделив аварии на весь автопарк страны, включая машины, которые стоят в гараже. Сегодня в списке корпоративных облигаций 452 выпуска с доходностью выше 20 процентов и дюрацией до пяти лет. Вот ваш настоящий знаменатель, а не весь рынок. **ГДЕ Я МОГУ ОШИБАТЬСЯ** Технический дефолт это ещё не дефолт. У эмитента есть срок на исправление, и купон может быть выплачен. Цена 30 процентов номинала это цена испуга, а не приговор. Реальное возмещение может оказаться выше, и тогда все мои расчёты станут мягче. Доходность к погашению в 180 процентов, которую сейчас показывает терминал по этой бумаге, не значит ничего. Для бумаги в дефолте YTM это арифметический артефакт, а не доходность. И я не разбирал отчётность эмитента. Мой расчёт не про конкретную компанию, а про то, как читать купон. **ЧТО С ЭТИМ ДЕЛАТЬ** Переводите купон в вероятность. Премия к ОФЗ, делённая на возможные потери, это и есть вероятность дефолта, которую вам предлагают принять. 16 пунктов премии равны одному шансу из четырёх. И держите долю. Если на одну ВДО приходится больше пятой части портфеля, вы не инвестируете в облигации, вы делаете ставку на одну компанию с фиксированным выигрышем и неограниченным проигрышем. Деньгам, которым нельзя рисковать, хватит LQDT TMON@ или ОФЗ вроде SU26242RMFS6 @CapitalHabits Ничего из написанного не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. А у вас в портфеле есть бумаги с купоном выше 25 процентов? Посчитайте по формуле выше, какую вероятность дефолта вам за них платят. #пульс #новичок #обучение #инвестор #портфель #инвестиции #дивиденды #пульс_учит #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

💰 ЧЕЛОВЕК В ЛЕНТЕ ОТПРАЗДНОВАЛ ПЕРВЫЙ МИЛЛИОН. 97 ЛАЙКОВ, 66 ПОЗДРАВЛЕНИЙ. ПОСЧИТАЛ, ЧТО ЭТОТ МИЛЛИОН УМЕЕТ Копил постепенно, несколько лет, выложил скрин счёта. В комментариях 66 поздравлений. Я тоже поздравляю, без иронии: дойти до миллиона это настоящая работа, и большинство не доходит. А потом я посчитал, что миллион сегодня значит, и вышло непопулярное. **ЧТО МИЛЛИОН ПЛАТИТ** При ставке 14 процентов миллион в LQDT даёт 11 667 рублей в месяц до налога и 10 150 после. В длинной ОФЗ вроде SU26246RMFS7 под 16.5 процента это 13 750 и 11 962. Двенадцать тысяч в месяц. Это не капитал и не свобода. Это коммуналка с продуктами. **СКОЛЬКО ЭТОТ МИЛЛИОН СТОИТ** Инфляцию я беру не из пресс-релиза, а из номинала SU52002RMFS1: он индексируется на ИПЦ, то есть индекс цен зашит прямо в бумагу. С октября 2021 года цены выросли в 1.5103 раза. Сцепка с более старым выпуском 52001 даёт с 2016 года множитель 1.85. Отсюда два числа: миллион сегодня это 662 тысячи в деньгах 2021 года и 541 тысяча в деньгах 2016 года Тот, кто в 2016 году поставил себе цель «накопить миллион» и дошёл до неё сегодня, получил чуть больше половины того, что задумывал. **СКОЛЬКО ОН ЖИВЁТ** За сколько лет миллион теряет половину покупательной способности: по прогнозу ЦБ, инфляция 5.5 - за 12.9 года по факту последних десяти лет, 6.3 - за 11.3 по факту последних пяти, 8.5 - за 8.5 года **ТЕПЕРЬ ХОРОШЕЕ, И ЭТО ГЛАВНОЕ** Первый миллион самый медленный из всех, что у вас будут. Взнос 20 тысяч в месяц под 14 процентов: первый миллион за 3.3 года, второй ещё за 2.3. В 1.47 раза быстрее. Взнос 10 тысяч: первый за 5.6 года, второй ещё за 3.1. В 1.79 раза быстрее. Никакой магии: теперь на результат работает и взнос, и уже накопленное. Поэтому поздравлять с первым миллионом правильно. Просто повод не сумма, а то, что дальше пойдёт быстрее. **ЧТО ТАКОЕ «МНОГО»** Сколько нужно, чтобы жить с капитала: 50 тысяч в месяц чистыми - 4.93 млн при ставке 14 и 6.90 млн при 10 100 тысяч - 9.85 млн и 13.79 млн В той же ленте человек с десятью миллионами написал, что чувствует себя крестьянкой. Арифметически он прав: десять миллионов это сто тысяч в месяц и ни рублём больше. **ГДЕ Я МОГУ ОШИБАТЬСЯ** Ставка 14 не вечна. В прогнозе ЦБ средняя за 2027 год 12.5-13.5, а при 10 процентах тот же миллион платит уже 7 250 после налога. Я считаю доход вечным, то есть трачу только проценты и не трогаю тело. Если проедать капитал, сроки другие. ИИС и ЛДВ не учитывал, они играют в плюс. Инфляция у каждого своя: у меня по личным тратам вышло 11.1 процента против официальных. И номинал ОФЗ-ИН индексируется с лагом в три месяца, так что мои множители это инфляция со сдвигом, а не ровно по датам. **ЧТО С ЭТИМ ДЕЛАТЬ** Миллион это не финиш и не веха богатства. Это доказательство, что вы умеете откладывать, а это единственный навык, который масштабируется: на SBER, на GAZP, на ОФЗ, на что угодно. Поэтому праздновать стоит не сумму, а скорость. Не «у меня миллион», а «я шёл к нему столько-то, и следующий будет быстрее на треть». Полный расчёт по срокам и таблица в закрытом канале за 67 рублей. @CapitalHabits Ничего из написанного не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. А за сколько лет вы прошли путь до первого миллиона и сколько занял второй? Интересно, совпадает ли реальность с арифметикой. #пульс #новичок #обучение #инвестор #портфель #инвестиции #дивиденды #пульс_учит #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

📉 ЛЕНТА ПРАЗДНУЕТ 2500 ПО ИНДЕКСУ. ПЕРЕВЁЛ ЭТИ ПУНКТЫ В ДЕНЬГИ 2021 ГОДА, ТАМ 1669 Третий день подряд в ленте праздник: «осторожно, хрупко, нельзя спугнуть», «от 1910 к 2500», разборы о том, как кто-то покупал на самом дне. Ралли настоящее. От минимума закрытия 17 июля, а это 1958 пунктов, индекс прибавил 28.8 процента за три месяца. Радоваться есть чему. Потом я перевёл пункты в деньги. **КАК Я СЧИТАЛ ИНФЛЯЦИЮ** Не по пресс-релизу. Номинал ОФЗ-ИН индексируется на индекс потребительских цен, то есть официальный ИПЦ зашит прямо в биржевую бумагу. Посмотрел, как вырос номинал трёх выпусков с 20 октября 2021 по 28 октября 2026: SU52002RMFS1: с 1178.28 до 1780.85 52003: с 1071.28 до 1619.13 52004: с 1007.14 до 1522.19 Все три дали одно число: 1.5114. Цены выросли в полтора раза, и это не моя оценка, а то, что Минфин реально доплачивает держателям. **ГЛАВНОЕ ЧИСЛО** Пик индекса Мосбиржи: 20 октября 2021 года, 4287.52. Вчерашнее закрытие: 2522.93. Номинально это 58.8 процента от пика. С поправкой на цены - 38.9. Сегодняшние 2523 пункта в деньгах октября 2021 года это 1669 пунктов. Чтобы вернуть покупательную способность того пика, индексу нужно не 4288, а 6480. **ЧЕСТНО ПРО ДРУГУЮ СТОРОНУ** IMOEX это ценовой индекс. Он не знает про дивиденды, а SBER, LKOH и GAZP их все эти годы платили. Индекс полной доходности MCFTR за тот же отрезок: с 8125.76 до 7283.10. Это 89.6 процента номинально и 59.3 реально. Разрыв между ценовым индексом и полным за пять лет - 52.3 процента. Это не магия дивидендов. Это единственный честный способ считать результат: деньги, которые компании раздали акционерам, в цене индекса не видны вообще. В годовых: по цене минус 10.01 процента, по полной доходности минус 2.15. Реально минус 17.10 и минус 9.87. **ЧЕТЫРЕ ЧЕСТНЫХ ЧИСЛА** Один и тот же отрезок, с 20 октября 2021 по вчера: минус 10.4 процента - полная доходность в рублях минус 40.7 - полная доходность в реальных деньгах минус 41.2 - цена в рублях минус 61.1 - цена в реальных деньгах Все четыре верные. Разница только в том, считаете вы дивиденды или нет и в каких деньгах меряете. Под цифрой «2500» в ленте обычно не уточняют ни того, ни другого. **ГДЕ Я МОГУ ОШИБАТЬСЯ** Замер от пика самый жестокий из возможных, и я выбрал его специально. От декабря 2019 MCFTR дал 5.07 процента годовых, от декабря 2016 - 9.02. Точка старта решает почти всё. Номинал ОФЗ-ИН индексируется с лагом в три месяца, так что мой множитель это инфляция примерно с июля 2021 по июль 2026, а не ровно по датам замера. MCFTR считает дивиденды без налога. По нетто-версии от пика остаётся не 89.6 процента, а 84.9. И это индекс, а не ваш портфель. Если вы все пять лет докупали, ваш личный результат к этим числам отношения не имеет. **ЧТО С ЭТИМ ДЕЛАТЬ** Это не призыв продавать, я ничего не продал и не собираюсь. Это про словарь. Пункт индекса не равен деньгам. «Рынок вырос» без указания, в каких деньгах и с дивидендами или без, не значит ровно ничего. Так же, как LQDT «даёт 14» не значит ничего без инфляции рядом. И вывод, который мне самому не нравится: за пять лет полная доходность рынка не покрыла даже рост цен. Дивиденды отыграли больше половины падения, но не всё. Полный расчёт с помесячной таблицей и проверкой на нетто-индексе - в закрытом канале за 67 рублей. @CapitalHabits Ничего из написанного не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. А вы считаете свою доходность в номинале или с поправкой на инфляцию? И когда последний раз сравнивали портфель не с нулём, а с ростом цен? #пульс #новичок #обучение #инвестор #портфель #инвестиции #дивиденды #пульс_учит #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени