Управление портфелем с целевой волатильностью: суть идеи и применение

Войти

управления портфелем с фьючерсными контрактами . И хотел бы рассказать вам суть идей которые будут использованы в торговле. Для длинных позиций по контрактам в насдак {$NAM4} {$NAU4} я использую торговую стратегию целевой волатильности targeted volatility. По индексу насдак установлена Целевая волатильность 12%. Текущая волатильность 8.5%. Период наблюдения для расчёта последние 30 торговых дней. Целевая волатильность выше фактической поэтому в портфеле доля инвестиций в индекс насдак 50%, что означает максимальное присутствие в стратегии с учётом лимита данного инструмента в портфеле. Пересматриваю показатели каждый первый торговый день месяца. В случае роста волатильности позиция в портфеле будет сокращаться пропорционально и переводиться в фонды денежного рынка и валютные фьючерсные контракты. Например если волатильность составит 24%, т.е. Вырастет в 2 раза, то я сокращу в 2 раза позиции во фьючерсах на насдак и переведу капитал в и На скриншоте график стратегии синяя кривая, красная линия это поведение динамики портфеля купи и держи по индексу насдак Далее для тех кто интерисуется этой темой глубоко и хотел бы понимать как использовать эту стратегию самостоятельно. Или просто хотел бы убедиться в том что я пишу о том, что давно используется в стратегиях управления портфелем. И используется успешно. Сразу скажу, это не тот случай где вы сможете обыграть рынок точно, но шансы на это улучшатся. Как минимум, очень вероятно снизится волатильность портфеля при доходности на уровне индекса. Для демонстрации принципов и эффективности стратегии управления портфелем с целевой волатильностью, можно обратиться к нескольким ключевым академическим работам и исследованиям. Вот несколько примеров статей, которые подробно анализируют данную стратегию, её применение и результаты: 1. "Managing Portfolio Volatility" by Andrew Ang and Joseph Chen. Опубликовано в "Journal of Portfolio Management". Эта статья исследует стратегии управления волатильностью портфеля, включая использование финансовых инструментов для достижения целевой волатильности. Авторы обсуждают, как динамическое управление экспозицией к рыночному риску может помочь в достижении более стабильных инвестиционных результатов. 2. "Volatility Targeting in Portfolio Selection: The Power of Equal Weighting" by Yuliya Plyakha, Raman Uppal, and Grigory Vilkov. Опубликовано в "Financial Analysts Journal". Статья анализирует эффективность стратегии равновесного взвешивания активов в портфеле с целью достижения целевой волатильности. Исследование показывает, что такой подход может значительно улучшить соотношение риск/доходность портфеля по сравнению с традиционными методами взвешивания. 3. "Target Volatility: An Investment Strategy" by Fabio Focardi and Frank J. Fabozzi. Опубликовано в "The Journal of Portfolio Management". Эта статья представляет стратегию инвестирования, основанную на целевой волатильности, объясняя, как инвесторы могут использовать волатильность как цель для достижения более предсказуемых инвестиционных результатов. Авторы обсуждают методы управления волатильностью и демонстрируют, как эта стратегия может быть реализована на практике. 4. "Dynamic Volatility Targeting" by Lorenzo Garlappi and Robert E. Whaley. Опубликовано в "Journal of Financial Economics". Статья исследует динамическое целевое управление волатильностью, предлагая метод, который адаптирует инвестиционную стратегию к изменяющимся рыночным условиям для поддержания определенного уровня риска. Эти статьи обеспечивают глубокое понимание того, как стратегия целевой волатильности может быть использована для управления портфелем, её потенциальные преимущества и ограничения. Они предлагают ценную информацию как для теоретического изучения, так и для практического применения стратегии.

Для тех кто нацелен понять механику ценообразования на рынке NGX6 NGZ6 Рынок газа затягивает в супер-контанго: почему избыток сырья заставит переплачивать за хранение Свежие котировки фьючерсов на природный газ (см скриншот) демонстрируют классическую, но от этого не менее тревожную для продавцов картину. На рынке формируется затяжное и глубокое контанго — ситуация, при которой контракты с немедленной поставкой стоят значительно дешевле будущих. Если базовое условие в виде хронического переизбытка газа сохранится в течение следующих двенадцати месяцев, отрасль ждет очередной затяжной период «супер-контанго». ✅ Хроника ценового разрыва Текущая фьючерсная кривая наглядно иллюстрирует масштаб проблемы. В то время как ноябрьский контракт (Nov '26) торгуется в рай**оне 2** ,707, стоимость январского фьючерса на 2028 год (Jan '28) уходит далеко за отме**тку 4**,406. Разница между ближним и дальним концом кривой составляет более 1,69 доллара. Даже внутри одного календарного года разрыв между весенним минимумом (апрель '27** по 2**,443) и зимним пиком (декабрь '27** по 3**,974) выглядит аномально широким. Рынок буквально кричит о том, что текущие объемы сырья ему не нужны, но в будущем ситуация может измениться. ✅ Механика переизбытка: почему кривая уходит вверх В условиях, когда предложение стабильно превышает спрос, включаются жесткие экономические механ**измы: • Давление на ближний конец** кривой. Спотовые цены и контракты ближайших месяцев (Cash и Nov '26) стагнируют под тяжестью переполненных подземных хранилищ (ПХГ). ❗ Трейдеры вынуждены сбрасывать текущие объемы с дисконтом, поскольку физически не могут найти для них свободно**е место. • Плат**а за время. Высокая стоимость дальних контрактов — это не оптимизм по поводу дефицита в 2028 году, а заложенная в цену стоимость ожидания. ❗ Чем дольше газ должен находиться в системе до момента фактического потребления, тем выше расходы на его содержание, страхование и обслуживание замороженног**о капитала. • Активация финансов**ого арбитража. Широкий спред открывает дорогу для классических операций кэри трейд: ❗ крупные игроки с доступом к мощностям хранения покупают дешевый газ «прямо сейчас», одновременно продавая дальние фьючерсы, и фиксируют гарантированную прибыль. Это временно спасает рынок от обвального падения, но намертво блокирует логистическую инфраструктуру. ✅ Что дальше? Если приток сырья на рынок не сократится, структура супер-контанго станет хронической. Для производителей это означает консервацию низких доходов в краткосрочной перспективе, а для инфраструктурных операторов — дефицит свободных мощностей ПХГ и рост тарифов на хранение, которые в конечном итоге и «съедают» всю разницу в ценах между 2026 и 2028 годами.

Как Алгебра торговала глобальный СПГ-цикл и сезонность в США в 2026 году Октябрь 2026 года подходит к концу, и контуры годовых результатов на сырьевых рынках уже более понятны. Те из вас, кто следит за моим блогом и за распределением долей в стратегии Algebra знают, что к природному газу использую всегда сугубо математический подход. Готовлюсь к построению модели на 2027 год и пришло время подвести предварительные итоги, как фундаментальные модели на 2026 год совпадают с реальностью на срочном рынке природного газа в США. ✨ В моменте текущая накопленная доходность от операций с природным газом составляет 35% годовых при весе инструмента в портфеле 20%. ✅ Глобальный СПГ-цикл: Базовый расчет подтвердился Ключевой долгосрочный тезис на 2026 год подтвердился полностью и мировой рынок накрыла волна профицита СПГ. Масштабный ввод новых мощностей по сжижению в США, который закладывал в модели состоялся (и это при ограниченном участии Катара). Как и прогнозировалось, это создало системное давление на маржинальность экспортеров и обострило конкуренцию за покупателя. Этот фундаментальный профицит выступил жестким потолком для долгосрочного роста цен на природный газ в США. ✅ Торговля природным газом: сезонность против хаоса Базовый расчет строился на том, что при внутреннем профиците сырья в США рынок будет двигаться в понятных границах. Модель предполагала среднесрочную фазу консолидации и накопления коротких позиций используя внутригодовые сезонные циклы США. Американский рынок природного газа живет жесткой сезонностью: периоды закачки в хранилища сменяются пиками зимнего и летнего спроса. В пиковые моменты доля природного газа в портфеле стратегии удерживалась на уровне 20%. Это оптимальный объем, позволяющий забирать ощутимое движение, но сохранять жесткий контроль над рисками. Прибыль по коротким позициям фиксировалась системно и поэтапно внутри года на локальных сезонных циклах, когда котировки возвращались к своим обоснованным уровням. 2026 год показал, что на перенасыщенном рынке выигрывает не тот, кто пытается угадать направление цены на два года вперед, а тот, кто забирает понятную математическую премию здесь и сейчас. Глобальный профицит СПГ ограничил аппетиты быков, а четкое понимание сезонности в США и дисциплинированная аллокация в 20% капитала позволили Алгебре отработать этот инструмент с максимальной эффективностью. Двигаемся дальше, модели на 2027 год уже в разработке. Сохраняю прогноз по доходности в сегменте операций с природным газом на уровне 30% годовых NGV6 NGX6 NGZ6

Цена нефти марки брент выросла за последние 5 лет на 113%, при росте на 431% котировок биржевого фонда BNO в основе которого фьючерсы на нефть. Успех BNO в период 2021–2026 гг. — это классический пример того, как правильное понимание структуры фьючерсного рынка способно принести инвесторам сверхприбыль. Бэквардация превратила главный недостаток товарных ETF необходимость постоянного ролловера в их главное преимущество, позволив фонду занять место в топе лидеров нефтегазового сектора. Фонд BNO обошёл не только чистый рост котировок ближайшего фьючерса Brent (Brent F1 — 113,7%), но и большинство крупнейших нефтегазовых корпораций США, уступив лишь нефтепереработчикам MPC и VLO и практически сравнявшись с гигантом ExxonMobil (XOM — 436,2%). Главным драйвером столь сильного отрыва BNO от базового актива (физической цены нефти) стало редкое и продолжительное рыночное явление — структура бэквардации (backwardation) на рынке фьючерсов. Что такое бэквардация и как она работает на пользу инвестора Бэквардация — это ситуация, при которой: • Цена нефти с немедленной поставкой (или ближнего фьючерса) значительно выше, чем цена контрактов с поставкой в будущем. • Рынок находится в состоянии жесткого дефицита предложения «здесь и сейчас», из-за чего покупатели готовы переплачивать за немедленную фиксацию объемов. Именно с подобной ситуацией столкнулись участники рынка из за кризиса в Ормузде. Механика лидерства BNO через Roll Yield Поскольку BNO отслеживает цену нефти Brent через фьючерсные контракты, в периоды бэквардацию ежемесячная процедура ролловера (перекладки) превращается из издержек в источник гарантированной дополнительной прибыли: 1. Продажа на пике: Фонд продает истекающий ближний контракт по более высокой цене. 2. Покупка со скидкой: На вырученные средства фонд покупает следующий (дальний) контракт, который стоит дешевле. 3. Эффект синергии: За счет этой разницы фонд каждый раз приобретает чуть больше фьючерсных контрактов на тот же объем капитала. Когда этот процесс повторяется из месяца в месяц на протяжении нескольких лет (как это происходило в 2021–2026 годах на фоне геополитических шоков, соглашений ОПЕК+ и дисциплины американских сланцевиков), возникает эффект сложного процента. В результате кривая доходности BNO (431,0%) колоссально оторвалась от доходности обычного удержания позиций в Brent F1 (113,7%). Сравнение с акциями нефтяных компаний США График наглядно демонстрирует, что благодаря бэквардации фьючерсный фонд смог на равных конкурировать с акциями энергетического сектора (с учетом дивидендов): • Нефтепереработка (MPC, VLO): Остались абсолютными лидерами (1240,3% и 846,7%), так как бэквордация и дефицит сырья обеспечили им рекордную маржу переработки (crack spreads). • Интегрированные гиганты и добытчики (XOM, FANG, PSX, COP): BNO фактически догнал ExxonMobil (436,2%) и опередил Diamondback Energy (421,4%), ConocoPhillips (349,1%) и Chevron (236,7%). При этом акции компаний несут в себе операционные риски, риски менеджмента и капитальных затрат, в то время как BNO давал чистую экспозицию на товарный тренд, усиленный рыночной структурой. $bno $uso BRX6 BRG7 BRF7 BRZ6 XOM

Друзья, мы подходим к этапу когда наступит период